交易市場論文匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇交易市場論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

為百姓提供一個寬敞明亮的交易大廳，設置辦理各種交易手續一條龍服務辦公窗口，包括公證、稅務、銀行等，為人們辦理各種交易手續提供便利；設立咨詢服務臺，解答辦事流程及各種政策問題；提供辦事等候坐椅，便于人們休息；安裝自動叫號機，保證交易秩序井然；設置綠色通道，為老弱病殘孕提供優先服務。

2.加強設備、資源、信息建設

辦公窗口和咨詢服務臺配備電腦、打印、掃描等電子辦公設備，通過局域網聯網達到信息資源共享的目的，為受理查詢，房地產價值評估，交納契稅等業務提供信息資源，從而提高工作效率，也為百姓查詢房產信息提供了信息平臺。

3.保障交易大廳的安全，定期進行消防安全檢查和演練

對交易大廳的電線和消防管線要定期進行更換，排除能使火災等事故發生的安全隱患，同時還要定期組織保安及工作人員進行消防演練，包括滅火器和消防栓的使用、報警方式及安全撤離等等，以免發生險情時出現慌亂。

4.交易大廳內全面禁煙，創建無煙大廳

面對諸多百姓，我們積極宣傳公共場所禁煙的目的和重要性，同時加派保安力量，在大廳內定時巡邏，針對重點區域進行重點看守，達到控煙效果，保證大廳的清新環境。

二、加強房地產交易市場軟環境建設

1.要做到辦事公平

公平是和諧的基礎，作為窗口服務人員，要牢固樹立公平辦事的理念，對待每個辦事人，都要一視同仁，從公平出發，牢固把握標準、尺度，不能厚此薄彼，不搞遠近親疏，能提供便利的盡量給予便利，不斷提高服務窗口公平辦事的能力和水平，并把公平變成做人的原則和自覺行動，努力建設一個公平的有和諧氛圍的服務窗口。

2.要做到講究原則

“不以規矩無以成方圓”，原則是做人的立身之本，是行事的基本要求。作為窗口服務工作人員，首先要樹立講原則、守規矩的意識，自覺遵守和維護交易市場的各項規章制度和工作紀律。在窗口工作中要嚴格按程序辦事，按法律規章辦事，自覺把政府賦予的職能履行到位，努力建設一個講原則的服務窗口。

3.要做到誠實守信

誠信是人性的道德底線，是人格的內在魅力。窗口服務人員首先要做一個誠實守信的人，要言行一致，表里如一，給服務對象的承諾要做到言必信，行必果，以誠信樹立服務窗口的威信。窗口工作人員之間也要以誠相待，以心換心，以情感人，彼此成為工作上的同事，生活上的朋友，齊心協力做好本職工作，努力建設一個誠信的服務窗口。

4.要做到寬容大度

寬容是一種人生智慧和美德，更是維系人與人之間的親密聯系的橋梁和紐帶。每個人的性格、風格都各不相同，對事情的想法和處理問題的方法也不一定一樣，古人說的好：海納百川，有容乃大。能夠很好地與有不同意見的人一道合作共事，需要寬容和大度。我們作為窗口服務人員首先要學會換位思考，尊重辦事人、包容辦事人，容納和尊重辦事人的不同意見、不同個性、不同習慣和不同文化，要有容人之短的胸懷，容人之異的肚量，努力建設一個和諧的服務窗口。

5.要做到理解溝通

理解是一種文化，一種集忍讓、溝通為一體的良好品格。它不是沒有立場、沒有原則的讓步，而是大事講原則，小事講風格。因此，窗口工作人員之間共事要做到不斤斤計較，不耿耿于懷，坦誠對待分歧，加強聯系溝通，發現問題相互提醒，發現不足相互補充，在合作中加強理解，在共事中相互磨合，在理解中求得和諧，努力建設一個團結的服務窗口。

6.要做到注重小節

小節就像一面鏡子，越是點滴小事，越能折射人的品質，反映人的思想境界、修養和靈魂。窗口服務人員在日常工作中，不能感情用事，不該辦理的堅決不辦，決不能錯誤的認為吃一點、喝一點、拿一點，都是一些是小節問題，殊不知，這些小節問題最終會授人以柄，成為某些懷有不良目的、牟取非法利益人的籌碼。因此窗口服務人員要時刻保持清醒的頭腦，凈化生活圈，管住小節，珍惜名節，重形象，講分寸，努力建設一個廉潔的服務窗口。

篇（2）

大型市場一般每天交易額達5～10萬元，中型市場1～5萬元，小型市場1萬元以下，其中小型市場占絕對比例。

1.2市場專業化程度有高有低

專業化程度高的市場有如下特征：有專門的場地和配套設施；有專門的經紀人、中介人；有管理部門和管理人員；交易收費比較固定；交易量大，輻射面積廣；非專業化市場一般在村頭、路邊、集鎮一隅，劃地為市，交易量和交易額小，硬件不具備，軟件基本沒有，靠經紀人運作，管理不規范。

1.3交易方式以傳統為主

交易全過程由經紀人操作，口頭討價還價，采用“現款、現貨”的結算交易方式。

2存在的問題的成因分析

2.1市場普遍存在著“小、亂、散、簡”等突出問題，缺少

大型畜產品交易龍頭帶動企業經調查，在全縣34家畜產品交易市場中，年交易額達200～500萬元的市場只有5個，僅占市場總數的14%，這些市場分布在全縣8個鄉鎮中的26個地方，且交易設施簡陋，衛生環境條件較差，嚴重制約了全縣畜產品交易流通市場向專業化、規模化方向發展。

2.2市場規劃布局不合理

由于歷史、規劃等方面原因，沾益縣大部分交易市場建設缺乏全面發展與統籌考慮，導致了布局規劃的缺陷，如：市場網點較為分散，建設地點與地方發展規劃相沖突，經濟效益、社會效益不明顯等問題，部分市場將面臨重新洗牌的尷尬局面。

2.3市場主營方向雷同，經營結構單一

沾益縣所建市場在主營方向基本上都是以生豬交易為主，其它畜產品專業市場幾乎是個空白，與之相關聯的產業無人開發，市場僅僅起到了中轉站的作用，賺取點管理費而已，從而導致了市場競爭異常激烈，部分市場出現了有場無市的空殼，有的市場日漸萎縮，常年虧損，不得不轉向經營。

3加快畜產品交易市場建設的對策和措施

3.1應采取多種形式的投資方式促進市場建設

第1，國家要加大投資力度，出臺土地、金融、稅收、資金等優惠政策，扶持交易市場建設；第2，地方政府和部門要加大投入，積極融資建設市場；第3，大力發展農民專業合作組織或協會，牽頭籌措資金；第4，鼓勵能人，在政府監管下投資建設市場。

3.2科學規劃，整合資源，做大、做強、做優市場

“科學規劃，合理布局”是建設畜產品交易市場的保證和前提，任何畜產品交易市場的建設都必須要經過監管部門的嚴格審核，做出科學的評估以后方可籌建。在此基礎上，對現有成規模的、有效益的市場，在加強管理的同時，拓展發展空間，增強輻射能力；對部分市場已建好，還未成“市”，或已成“市”，而前景暗淡的市場，要發揮現有資源優勢，及時調整經營結構，加大招商引資力度，實現資源的有效整合；對著眼規劃中的市場，起點要高、質量要好、品牌要優，全方位，多層次的做大、做強、做優畜產品交易市場。

3.3加強市場建設管理，提升交易市場規范化服務水平

市場交易講求公正、平等競爭。要以法治市，依法收費，多服務，少設障。對經紀人要考核發證，憑資格上崗。嚴厲打擊欺行霸市，強買強賣行為。對交易收費要制定合理標準，取締不合理收費。同時各有關部門要聯合制定相應的文件法規，加強市場管理，促進市場規范化建設。

4目標、任務及保障措施

4.1發展目標

用3～5年時間，對現有市場進行資源整合，升級改造，規范發展，使其初步具有現代畜產品交易市場的功能，產生較好的經濟效益和社會效益，并通過政策扶持、資源整合、招商引資等方式，新建2～3個功能齊全，設施完備，專業化程度較高，輻射范圍廣的大型畜產品交易市場，整個畜產品交易市場年交易額達到1～2億元，帶動相關產業發展產值達一億元以上，全縣畜產品交易市場建設呈現出布局合理，規模大，效益好，檔次高，品牌響的良好發展格局，成為滇東北地區有影響力的畜產品交易集散地。

4.2主要任務

一是做好畜產品交易市場建設的調查摸底工作，徹底摸清市場家底，并根據國家有關政策、法律法規，組織相關人員編制畜產品交易市場建設規劃工作；二是積極向上級有關部門爭取項目和資金的支持，加快交易市場建設步伐；三是加強對在建項目的指導和服務工作，特別是要對天生橋1000萬畜禽綜合交易市場建設投資項目進行科學規劃和指導，全力以赴做好協調和溝通工作，努力為投資方創造一個高效、務實的服務環境。

4.3保障措施

4.3.1加強領導

成立由相關部門組成的沾益縣畜產品交易市場建設領導小組，設置畜產品市場體系辦公室，負責畜產品交易市場建設的規劃，整合，監管，指導，服務等工作，定期召開部門聯系會議，加強對市場建設的組織領導，為市場發展積極爭取優惠政策，幫助協調解決市場發展中遇到的實際問題。

4.3.2增加投入

想方設法爭取中央省市資金支持沾益縣畜產品交易市場項目建設，協調金融機構加大對市場建設的信貸支持，鼓勵個人、民營資本、省內外企業等非公有制經濟進入交易市場建設，形成多元化的投入機制，促進市場建設與發展。

篇（3）

依據《動物防疫法》第42條；農業部《動物檢疫管理辦法》第13條。

2相關違法行為和處罰

依據《動物防疫法》第25條，第43條，第44條，第73條，第76條，第78條。

3人員保障

明確牲畜交易市場開展檢疫監管工作的當地官方獸醫和協檢員。

4技術保障

4.1負責交易市場監管的官方

獸醫和協檢員要認真學習各種動物產地檢疫規程和檢疫對象以及相關法律法規。

4.2熟練掌握各種動物產地檢疫對象

（相關傳染病和寄生蟲病）的臨床癥狀，以高度的責任感和高層次的專業技術鑒別能力對進入牲畜交易市場的牲畜健康與否進行臨床判斷。

5入場檢疫

5.1查證驗物

動物入場時，官方獸醫和協檢員要入場的動物進行查證驗物，畜主應向官方獸醫或協檢員提供《動物檢疫合格證明》，入場的豬、牛、羊要佩戴有免疫耳標，經查驗無誤后方可入場交易，證物不符或無免疫耳標的牲畜按無證或未經檢疫處理。

5.2臨床檢查

對證物不符或無免疫耳標的牲畜進行個體臨床檢查，經臨床檢查健康的，結合動物產地的免疫密度，佩戴免疫耳標，出具《動物檢疫合格證明》后可入場交易；對經臨床檢查不健康的患病動物，屬于普通病的，由畜主離場進行治療，疑似檢疫對象所列病例的，按國家規定進行處理。

5.3實驗室檢查

由于目前條件所限，還不能開展，因此要重點進行查證驗物和臨床健康檢查。

5.4出入場消毒

除進場前和散場后的場地消毒外，凡進出市場的運載車輛，都要進行消毒，運載的動物患病、疑似染疫或有死亡的，其車內墊料、糞便或死亡的動物尸體必須在指定地點進行無害化處理，消毒滅源，將疫病傳播風險降到最低，在保證交易市場正常運轉的同時，更加有效地保護當地畜牧業的健康發展。

5.5對入場牲畜的查證驗物和處理辦法

5.5.1畜主無《動物檢疫合格證明》，牲畜無免疫標識，但經臨床檢查牲畜確實是健康的，可以入場交易，成交外運或屠宰的，必須佩戴標識，出具《動物檢疫合格證明》后方可啟運；如是農戶購作飼養耕地用的，可以根據需要確定是否佩戴耳標。在農村，多數畜主只接受防疫注射，拒絕佩戴免疫標識，原因是農村山區散養牛羊以放牧為主，牛羊放牧到山坡上的灌木叢中容易造成耳標被灌木支條掛落，部分豬佩戴耳標后在圈舍內互相嘴咬，造成耳朵流血；基層防疫員待遇低，防疫注射后又要加掛耳標，費時費力，也不愿意，為了應付檢查，有的防疫員在做防疫工作時，只掛耳標不注射或只注射不掛耳標；在牲畜交易販運過程中，有的牲畜屠宰場有無耳標都可以進場交易。如果官方獸醫和協檢員硬要強行佩戴耳標，勢必造成雙方矛盾激化，不利于檢疫工作的開展。

5.5.2有的官方獸醫和協檢員對上市的未附《動物檢疫合格證明》和無免疫標識的健康牲畜一律進行口蹄疫疫苗或其它疫苗注射，然后出具檢疫證明或佩戴耳標，當遇到疫苗注射反應甚至死亡時，治療費用或死亡損失（一頭牛有的價值一萬多元），畜主肯定不會放過，矛盾進一步激化，官方獸醫和協檢員非常被動。防疫注射和佩戴免疫標識是動物疫控部門的防疫工作，發生反應治療或死亡后由政府出錢補償，動物衛生監督機構的官方獸醫和協檢員實施的是動物檢疫而不是防疫，主要目的是杜絕不健康的染疫動物進入市場造成疫病傳播。如果在檢疫時注射疫苗是在防疫而不是檢疫，引起反應或死亡，怎樣補償畜主的損失的資金從何處解決？

5.5.3根據牲畜產地區別對待。根據畜主的身份確定是本地（縣內）的牲畜，要求畜主向官方獸醫或協檢員提交由所在村動物防疫員簽字并經所在村委會蓋章認可的動物防疫（免疫）證明，牲畜經臨床檢查健康的可以入場進行交易，成交外運或屠宰的，必須佩戴標識，出具《動物檢疫合格證明》后方可啟運；如是農戶購作自己飼養耕地的，可以根據需要確定是否佩戴耳標。因為官方獸醫對本地（縣內）的動物防疫（免疫）情況比較掌握；如是外縣的牲畜進入市場，必須持有畜源地的動物衛生監督機構出具的有效《動物檢疫合格證明》并經臨床檢查健康，否則依法進行補檢或堅決遣返原產地，絕不允許未附《動物檢疫合格證明》的牲畜入場交易。這樣，達到“以檢促防”的目的。

6建議

6.1有牲畜交易市場的鄉級人民政府應會同縣級畜牧獸醫主管部門與各牲畜交易市場的“場頭”協商，必要時可商請公安、工商等部門支持，將進入交易市場的牲畜是否經附有《動物檢疫合格證明》和是否經臨床健康檢查納入“場頭”的管理范圍，凡是入場的牲畜必須是經官方獸醫或協檢員檢疫并持有《動物檢疫合格證明》的健康牲畜。官方獸醫和協檢員要積極主動地與牲畜交易市場的“場頭”配合，互相支持，順利開展檢疫工作。

6.2加大官方獸醫和協檢員動物檢疫相關技術和法律法規知識的培訓力度，提高入場牲畜是否健康的臨床判斷能力。

篇（4）

2.1產權交易市場的宏觀指導力度缺乏企業產權的流動和重組應該與各地國有資產布局的戰略性調整、產業結構的調整升級以及區域經濟的發展規劃等諸多經濟政策相配合。就中國產權交易的進程看，迄今為止所進行的企業產權交易、資產重組活動基本上還限于微觀層面，即僅僅從企業自身的發展來展開，極少有宏觀層面的規范性舉措。由于國家和各地方尚未制定清楚的產權交易和可操作性的資產重組的產業鏈條，這就導致了中小企業指導性產業鏈條和區域體系的匱乏，從而使得整個的產權交易市場缺少了宏觀的政策與方針。

2.2法律意識欠缺，對行業準則了解匱乏這些年來由于對企業產權交易沒有明顯的法律準則，社會上對產權交易市場的地位和作用認識普遍較為淡薄，交易行為散亂，而且，由于我國的企業產權交易制度形成尚不成熟，加上法律執行力度欠缺，人們對企業產權交易缺乏必要的感知和接觸。另一方面，甚至出現走后門的現象，導致了國有資產流失特別多，產權糾紛現象有時會發生。

2.3市場體系不夠完善，關鍵性技術落后產權交易市場不夠統一，市場體系不夠完善，造成制度特別混亂，員工不能有序的按照標準完成任務，我們的體系還是欠缺很多地方的，所以需要及時的改善。技術性落后更是對產權交易活動產生了明顯的不利作用，這樣就會使得進入市場的產權、股權本身的價值評判是否規范化有些懷疑，從而引起產權交易的糾紛。所以說，中介服務人員成了緩解糾紛的契機，保證了中小企業市場的正常運行，關鍵性技術還要大大的提高，這樣我們的產權交易市場才能走向正軌。

2改善中小企業產權交易環境的實用方法

我們認為，在當前階段發展我國中小企業產權交易市場首先需要對原有的產權交易所進行整頓撤銷，然后由具備條件的省市級地方政府進行先期試點，在建立起當地統一的產權交易市場的基礎上，逐步向全國統一的市場過渡。在這一過程中，各地方政府需要發揮行政主導作用，為規范的產權交易市場的發展提供制度保證和良好的外部環境。為此，我們提出以下的政策建議以供參考:

2.1加強宏觀調控力度，適應當地經濟環境宏觀調控力度的增加，是保證產權交易市場正常運行的基礎和保證。政府應制定相應的統一性戰略規劃，以指導各地產權交易活動健康有序地進行。指導規劃的具體內容應包括:國有資本需要進入和退出的領域和具體比重，國有產權流動與重組的操作主體確定和操作程序，國有產權轉讓收入的集中管理使用，當地優先扶持和發展的行業目錄等等。

2.2完善相關法律體系，做到執法必嚴，違法必究從當前的形式看，我國雖然已經對中小企業市場交易方面制定了一些相關規定，可能給市場和企業帶來了一些有效的保障，在某些方面做的還差強人意;不過，這些相關規定還不夠完善，不能做到更好的保障整個市場環境的有序運作，所以，我國應出臺一些有權威性的相關產權交易法，保證執法者的威嚴，對違法者也一視同仁，這樣會讓市場更加有秩序，在透明的環境下發展。

篇（5）

2014年11月17日，“滬港通”正式開始交易，之后的“深港通”將會漸行漸近，上證所T+0交易制度破冰對于完善我國證券市場交易體系、彌合跨市場不平等套利空間和促進內地證券市場交易制度與國際接軌，具有深遠意義。

第一，T+0有助于帶動A股成交量提升。回望歷史，中國股票市場在建立之初并沒有T+0交易(即當天買入股票可以當天賣出的交易方式)，1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實行了股票的T+0交易，股指由此前的橫盤震蕩開始迅速上揚，不到2個月時間，股指上漲了1倍，但隨后逐漸回調并接近執行T+0之前的水平；而當上交所在1995年1月1日開始重新恢復A股T+1(即當天買入的股票不能賣出，只能在第二個交易日以后才能賣出的交易方式)，股指由此前的震蕩小跌轉為直線下跌，但隨后逐漸回升至恢復到T+1之前的水平。而從深交所市場的表現來看，深圳證券交易所于1993年11月22日也取消了T+1交易，實施了T+0交易，但在這之前之前，股指已經提前反映了其利好信息；1995年1月1日起恢復A股T+1，股指繼續延續此前的下跌趨勢。整體而言，歷史上上證A股和深證A股由T+1轉為T+0時，成交量均出現了顯著上升，反之，恢復T+1之后，成交量顯著下降。由于目前A股市場仍然由短線交易風格為主的散戶投資者占據主導位置，而“T+0回轉交易”又能夠滿足這部分投資者短線交易的需求。所以，預計A股市場恢復“T+0回轉交易”將進一步提升A股市場的成交活躍度及成交量。

第二，恢復“T+0”將有助于降低期指市場風險。目前我國指數期貨市場實施“T+0”的交易制度，但對應的A股市場則仍然保持“T+1”，兩類交易機制不統一就為可能的市場風險留下了隱患。例如，當股票市場出現異常波動，股指大幅下滑時，廣大個人投資者無法在當天將買入的股票賣出，無法規避風險，而大戶和機構投資者在股票市場所承擔的風險完全可以通過期貨市場實現風險對沖。所以，對個人投資者帶來了巨大的市場風險及不公平。

第三，恢復T+0交易機制有利于營造效率與公平兼顧的高水平股票市場。從境外實踐來看，T+0交易制度是“金融市場交易價值自由”精神的體現，但同時，大部分成熟證券市場為防控交易投機過頻引致市場風險，均對投資者日內回轉交易行為設置了較高的門檻。我國股票現貨市場在恢復T+0交易機制時，要以上世紀90年代T+0助長市場投機為鑒，汲取發達市場交易監管經驗，最大限度的控制歷史上過度投機的問題再次出現，所以A股市場恢復T+0不能一蹴而就，而是采取“分步走”的方式實施。例如，首先在藍籌股上進行試點，待條件成熟之后再擴展至全部市場。這樣可以避免中小板及創業板部分市值較小的股票受到投機影響出現股價劇烈波動的問題，其次，監管機構制定有關T+0交易的交易規則及監管措施，對投資者參與T+0交易設置精確的分類標準，嚴格監控T+0交易行為，為投資者營造一個效率與公平監管兼顧的規范市場。

第四，T+0交易制度有利于推動證券市場全方位、跨市場的金融創新。我國目前證券市場的交易機制不統一，例如股票現貨和期貨市場、股票與可轉債品種交易機制分別是T+1、T+0，因此容易出現同一事件中的不同投資群體所承受的風險不均等的狀態——例如“光大烏龍指”事件中，持有股票現貨的投資者的風險要比持有股指期貨或持有可轉債的投資者風險要大得多。在股票市場全面恢復T+0之后，股票與期貨、債券等市場的交易機制得以統一，這為下一步在這類市場推出以股票為基礎資產的各類金融衍生產品創造了公平的市場環境，有利于金融創新的進一步活躍，有助于進一步提升市場資源配置效率及平抑金融體系風險。

篇（6）

1．1納入的行業將部分非工業部門納入交易體系中，一定程度上代表了城市化、工業化較發達地區開展碳交易的做法。隨著經濟體制改革的深入，產業結構得以不斷調整和優化，高能耗產業的逐漸退出，傳統行業的地位隨之被第三產業中的新興產業代替。北京第三產業在繁榮首都經濟、擴大國際交往、服務市民工作生活等方面發揮了積極的作用。北京產業結構調整對節能貢獻率達80％，取得了較好的環境效益，隨著第三產業的快速發展，三產比重大于70％，工業部門與非工業部門同時納入到試點范圍。納入的行業包括汽車、公共建筑等行業。

1．2核算邊界和核算方法學邊界內排放源產生的所有直接溫室氣體排放，排放源包括固定源燃燒、移動源燃燒、過程排放和逸散排放。在北京市2013—2015年碳排放權交易試點期間，參與北京市CO2排放權交易試點的企業只核算其北京市行政轄區內固定排放設施化石燃料燃燒、工業生產過程、廢棄物處理的CO2直接排放，以及北京市行政轄區內固定設施電力消耗隱含的電力生產時的CO2排放。北京市碳排放權交易制度下的企業CO2排放核算方法采用基于物料平衡計算的方法學和基于排放因子的計算方法。企業可自愿采用實時監測辦法測量其CO2排放，其測量結果的不確定性不能高于采用基于物料平衡或基于排放因子的方法學的計算結果。

2北京市碳交易市場的發展現狀

既然是試點，“試”是關鍵，通過嘗試不同的方案，不斷積累，在實踐中獲取經驗。北京試點工作堅持“政府引導、企業主體、社會參與”的基本原則，以活躍的市場機制為手段促進北京形成“制度完善、交易活躍、監管嚴格、市場規范”的區域性碳排放權交易市場體系，實現“十二五”單位地區生產總值CO2排放下降18％的目標。

2．1北京市碳交易試點工作進展2011年10月，北京市被國家發展改革委正式批準為國家首批碳排放權交易試點。2012年3月28日北京市啟動了碳排放權交易試點工作。2013年11月28日，北京市碳排放權交易在北京市環境交易所正式開市，繼深圳、上海之后，北京成為我國第三個正式啟動碳排放交易試點的省市。開市首日，總成交量達4．08萬噸，成交額204．1萬元。北京碳排放權交易市場的啟動，不僅標志著北京市碳排放權交易試點工作進入了一個新階段，以實際行動表明積極應對氣候變化的決心和行動不會改變。2．2北京市碳排放權線上交易情況自開市至2014年4月底，北京市碳排放權線上交易共產生77筆，成交量共計59950噸，成交額共計約3222420元，成交均價53．17元／噸。開市第一單線上公開交易成交量800噸。北京京東方光電科技有限公司作為北京碳市場首個場內賣家，在開市當天順利出售了300噸配額，完成了北京市乃至全國高科技行業第一單碳排放權交易，在我國高科技行業低碳發展進程中留下閃光的一頁［8］。截至2014年1月10日，全市近300家重點排放單位完成碳排放權交易注冊登記。在這四個月期間，北京碳排放權交易試點工作穩步推進，交易規模涌現新高，企業參與的積極性顯著提高。交易市場呈現增長態勢，重點突出在以下幾個方面。2．2．1交易規模穩步上升在起步階段的2013年，成交量比較分散，除開市當天外，僅達成7筆交易，交易均量低于300噸／天。進入2014年，隨著履約期的到來，交易呈現活躍態勢。從2月25日起，北京碳市場線上公開交易量顯著增長；4月18日，線上公開交易成交4000噸，排放權公開市以來單日最大成交，成交均價52．00元／噸，成交額208000元。自3月25日以來，北京碳市場已連續26個交易日有成交。期間，日均線上成交1048噸，均價54．98元／噸，最高價57．29元／噸。北京碳市場交易量價齊升，繼續保持穩中增長態勢。

2．2．2企業參與的積極性提高開市初期，控排企業不了解如何參與碳市場交易，企業對碳交易本身的認識程度和所掌握的知識有所缺乏，這直接影響企業快速做出決定，從而產生觀望的態度。當前，碳排放權交易進入到實際操作階段，參與碳排放交易已經成為企業必須去做的事情。一些排放量比較大的企業，將面臨碳排放的限制，這會讓企業更加積極地研究交易規則。以市場機制使企業認識到，過度占用環境資源需要償付代價，利用低碳技術等途徑減少碳排放，則可以通過碳交易市場出售碳結余獲益。隨著控排企業對碳交易制度和相關政策的了解逐漸加深，以及對交易流程及碳價影響因素的研究，更加理解政府推出碳市場的目的和意義。

3北京市碳交易市場存在的問題與建議

開展碳排放權交易試點，是北京市“十二五”時期控制溫室氣體排放的一項重要工作，必須依靠科技進步和機制創新，充分發揮市場機制的作用，引導和鼓勵企業、公眾等共同參與應對氣候變化的挑戰。

篇（7）

一、我國場外交易市場

場外交易市場(Over-The-CounterMarket)又稱柜臺交易市場，是指不同于在證券交易所進行的集中交易，而是通過另一種交易方式(做市商制度)的資本市場形式。廣義的場外交易市場是指除了證券交易所以外的所有的證券交易市場，即證券商之間或證券商與客戶之間在證券商柜成證券買賣。

在當今嚴峻的金融形勢下，需要完善資本市場，加快多層次資本市場的建設。如果把多層次的資本市場比作金字塔，那么場外交易市場位于金字塔的最底層，是整個多層次資本市場的基石。為了提高全社會資金和資源的配置效率，建立和完善場外交易市場是建立和完善我國多層次資本市場的重要環節。

1.場外交易市場拓寬了中小企業的融資渠道。由于我國主板市場的高門檻，中小企業很難獲得上市，融資需求很難得到滿足。場外交易市場適當降低了中小企業進人資本市場的融資門檻，可以讓更多不同規模、不同發展階段的中小企業通過資本市場獲得發展資金，拓寬了中小企業的融資渠道，有利于擴大直接融資比重的提高，緩解了中小企業融資難的現實問題。

2.場外交易市場促進證券交易市場的健康發展。場外交易市場作為一種主要的金融創新工具，在制度上允許企業根據證券交易所和場外交易市場的不同入市門檻進行轉市場掛牌交易。在場外交易市場掛牌上市的企業當其發展到一定程度而滿足場內交易市場的入市條件時，經監管部門核準后可以進入場內交易市場進行掛牌交易。反之,當場內交易市場掛牌的企業不滿足上市條件后，經核準后將進入場外交易市場進行交易。這樣既保證了場內市場的高質量上市資源，又使得不符合上市條件的企業有了合適的退出市場，為企業的風險投資提供了多層次的退出渠道，規避了流動性風險。從而場外交易市場促進了證券市場的健康發展，使場內場外市場達到雙贏的局面。

二、我國場外交易市場的運作模式

隨著2008年3月天津OTC市場的獲準籌建，我國場外交易市場建設將進入一個快速發展的新階段。

1.場外證券交易市場理論上講由以三個基本要素構成：一是市場參與者（證券交易的買賣雙方和市場中介服務機構）。二是制度環境（法律法規和市場監管）。三是技術物質基礎。即充分利用計算機、互聯網等信息通訊技術手段，建立一個全國聯網報價、分散成交、統一規則、統一托管清算、統一監管的電子化股票發行與交易的市場。主要為不符合深滬交易所要求的中小企業提供資本支持，并為從交易所退市的企業股票提供交易平臺。

2.交易機制。做市商制度是世界各國現代場外交易市場普遍采取的基本交易制度，做市商是指在證券市場上具有一定實力和信譽的特許證券交易商，他們就某只或某些證券向公眾投資者連續地提供雙向報價，并在該價位上接受公眾投資者的買賣委托，以自有的資金和證券與投資者進行交易。做市商正是通過買賣報價的價差來實現一定的利潤。引入和完善做市商制度可以提高場外交易市場的流動性。在做市商制度下，場外交易市場模式實質上是一個由眾多做市商構成的全國聯網的股票電子報價系統,投資者根據這個報價系統提供的報價信息,向做市商提交交易訂單,做市商與投資者作為交易對手完成訂單交易。隨著我國資本市場的完善,場外交易市場將呈現多種交易制度并存的局面。

3.信息披露。信息透明度是證券市場的生存和發展的基礎。為提高場外交易市場的信息透明度，我們要建立一個專供場外市場掛牌企業和做市商進行規定的信息披露平臺，這個專門的網站可供各類交易者查閱相關信息。掛牌企業要建立完善而適當的公司治理結構，充分制衡董事會、股東、公司之間的關系，合理保護股東權益。充分吸收和借鑒目前深滬證券交易所的信息披露管理方面的經驗，對場外市場掛牌交易的上市公司實行更為嚴格的信息披露管理制度。

4.監管制度。同深滬交易所市場相比，我國場外交易市場由于企業上市門檻低、交易分散、做市商報價等特點使得場外市場的運作風險更加突出。為確保場外交易市場高效安全運行，有必要對市場要進行有效的監管，建立和完善場外交易市場的監管體系。

5.法律法規。目前我國的產權交易也存在很多問題，譬如產權交易市場的法律地位沒有確定、交易價格形成機制不合理、現行政策導致產權交易市場流動性差，以及產權交易地域限制等。因此對場外交易市場給予法律層面上的清晰界定與支持是必要的。從我國的實際情況出發，明確規定針對場外交易市場掛牌公司的監管規則、自律規則和交易規則。

參考文獻:

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二、油畫藝術市場

我國的油畫藝術市場存在一些不足，人們對藝術形式的鑒賞能力有限，而中國現代油畫起步較晚，國際市場的競爭力較弱。同時，藝術家生存質量堪憂，進一步影響了油畫創作水平。

三、在改變中尋求發展

首先，我們應當尊重我國油畫發展的國情，針對現今教學水平、教學環境的實際情況進行教育模式的改革。其次，做到不盲目跟風，從小學的油畫基礎教育抓起，培養真正具有天賦和扎實能力的學生，重點幫助學生了解藝術形式和藝術教育，擺脫框架教條的束縛，擺脫好高騖遠的標準要求，著眼于當代油畫藝術發展的實際，著眼于當代藝術的風格，結合我國的實際情況具體分析，從而促進我國的油畫教育更好地發展。從藝術領域出發，規范我國的油畫藝術市場，為油畫藝術打造新的發展動力，讓喜歡油畫藝術的人和學習油畫藝術的人獲得穩定的藝術創作環境，以超越自我的藝術水平為追求，豐富油畫的創作形式，完善藝術領域中的不足。目前，國內還沒有建立規范的藝術品市場，欣賞者也少，購買力不強，這些問題短時間內還解決不了。但這種困難是暫時的，我們有信心、有能力推動中國油畫藝術作品日后盡快走入國際藝術交易市場，這將為中國油畫藝術未來的繁榮帶來希望，也會給油畫家帶來益處。油畫藝術在西方早已成為傳統，我們要發展中國現代油畫藝術，要珍惜現在藝術多元化的良好局面。同時，也要解決好油畫藝術的語言形式與畫家內在精神的統一。推動中國現代油畫藝術的發展，普及油畫藝術教育，建立規范的藝術品交易市場，對今后中國現代油畫藝術的發展影響重大。相信在大家的共同努力下，一些現存的問題會得到妥善解決，我們期盼在未來創建現代的、具有民族氣派的中國油畫藝術體系。

篇（9）

（一）市場組織形式

市場組織形式是對交易場所的特征描述，有場內市場和場外市場之分。場內市場是指在一個固定的場所集中進行交易并實施集中清算的市場組織形式，它具有交易效率較高、易于監管等特點；場外市場是指交易雙方通過一對一的談判對交易要素達成一致后即進行交易，清算按雙方約定方式進行，從而交易不集中在固定場所達成、清算也不進行集中處理的組織形式，它具有能滿足多層次和個性化交易需要、市場監管難度較大等特點。

（二）交易方式

交易方式特指金融產品價格形成的方式，是研究市場結構中最重要的內容。交易方式通常可以從兩個角度進行劃分：從時間角度（即交易在時間上是否連續），分為間斷性和連續易方式；二從價格角度可分為報價驅動交易和指令驅動交易。

1、間斷易和連續易。間斷易方式又被稱為集合交易方式，在集合交易方式下產品買賣具有時段性，即投資者做出買賣委托后，不能立即成交，而是在某一規定的時間內，由有關機構將不同時間收到的訂單積累起來，到一定的時間再進行集中的競價成交。證券市場的開盤、債券一級市場以及一些交易不活躍的金融產品一般采用集合競價的方式。而在連續易中，只要訂單相互匹配，在交易日的各個時間段內，交易就會不間斷地發生。股票市場、外匯市場和期貨市場等一般采用連續易方式。

2、報價驅動交易和指令驅動交易。報價驅動交易是指首先由一方發送報價，對方看到該報價并有交易意向后才應答，雙方再按一定規則達成交易的方式，如場外市場的詢價交易和做市商制度等。而在指令驅動交易中，交易雙方直接或委托商將買賣訂單呈交到市場中，市場將買賣雙方訂單依據一定規則（比如價格優先、時間優先）進行撮合，達成交易，如股票市場日交易和期貨交易等。

二、國際債券市場交易模式的選擇

從國際的經驗來看，發達市場多數是場內市場和場外市場共存，但是隨著信息技術的發展，場內市場和場外市場的界限越來越模糊。傳統場外市場的人工模式越來越被電子交易方式代替，交易越來越集中，同時通過與清算行的協議，場外市場的清算也趨于集中。這樣的發展使得場外市場在保持能滿足市場個性化交易需求和大宗交易需求的同時，兼備了場內市場信息集中、成交高效的特點。在進行市場微觀結構設計時，市場組織形式被逐漸弱化，交易制度的區別主要體現在對價格形成機制即交易方式的選擇上。

發達國家目前債券的交易主要還是集中在場外市場，通過詢價和做市商進行交易，以意大利屏幕市場（MTS）最具代表性。1988年，意大利財政部為了改變國內債券發行成本高、融資能力差的局面，采取了很多措施提高政府債券的流動性以增加債券的吸引力。其中最主要的措施就是建立了交易商制度，要求債券交易商在一級市場承擔承購義務，在二級市場上連續進行雙邊報價。為了對交易商二級市場的行為進行實時監管，意大利財政部和央行共同創建了基于電子交易平臺的大屏幕市場（MTS），這正是組織形式為場外市場，交易方式為報價驅動的交易模式。經過多年的發展，MTS已成為很多國家債券市場的主要交易平臺，被15個國家的500多個用戶采用，每天現貨交易量約為250億歐元，回購交易量約為500億歐元。

三、目前國內債券市場交易模式的選擇

對于國內的情況，上海證券交易所和深圳證券交易所的債券市場（簡稱交易所市場）的債券交易是集中的撮合交易，即采用場內市場的組織形式，指令驅動的交易方式。而銀行間債券市場的交易主要通過交易雙方詢價達成，即采用場外市場的組織形式、報價驅動的交易方式。隨著債券市場的發展，最近幾年兩個市場無論是托管量還是交易量都在增加，而銀行間市場發展較快：2003年銀行間債券市場交易量148051.84億元，同期上海證券交易所債券交易量為58481.90億，市場成交主要集中在銀行間債券市場，僅在2007年第一季度銀行間市場包括現券和回購在內的債券總成交金額就達10.29萬億元。（數據來源：銀行間市場數據來自中國貨幣網，上海證券交易所交易量數據來自上海證券交易所網站）

從市場的發展看，債券交易還是主要集中在場外市場中進行，尤其是隨著雙邊報價商制度的完善并最終推出做市商制度，國內的債券交易會逐步向一個或多個電子交易平臺支持下的、以報價驅動為主導的交易模式發展。

四、對國內美元債券二級市場組織形式和交易方式選擇的建議

從國際的經驗和國內市場的發展方向來看，國內的美元債券交易應該沿用目前銀行間債券市場的交易模式，采用以電子交易平臺支撐的、以報價驅動為主導的方式進行。

（一）以電子交易系統作為為達成交易的平臺，有利于市場信息匯總，有利于提高交易和監管效率

雖然目前在場外市場中，電話或傳真等傳統方式仍在交易過程中扮演著重要角色，但是隨著電子和通訊技術的發展，電子交易系統的優勢越來越明顯：通過電子交易系統，報價、成交和其它市場信息能夠實現高效率的集中，這對提高場外市場的透明度，提高交易和監管效率提供了很好的支持。目前銀行間債券市場就是一個成功例子，通過全國統一的電子交易系統，實現了報價信息和成交信息的有效集中，使得市場在價格發現、央行貨幣政策意圖傳導等方面發揮了很大作用。同時交易系統提供的不同報價方式（如匿名報價、小額報價、雙邊報價等）滿足了不同層次的交易需要，提高了市場流動性，降低了交易成本。

在國內發行的美元債券和人民幣債券除了計價單位不同和參與主體稍有區別外，二者在本質上是一樣的。美元債券的交易應該借鑒人民幣債券交易的成功模式，在全國統一的電子平臺上進行交易。這樣一方面有利于提高交易效率，另一方面也有利于信息集中，方便監管。

（二）建立完善的做市商制度，提高美元債券流動性

債券市場發展的最基本要求就是要具備較好的流動性，目前美元債券發行后基本上被承銷商長期持有，很少進行交易，幾乎沒有流動性。因此從美元債券市場的長遠發展來看，應該為提高流通性進行制度設計，首先考慮的就是做市商制度。作為做市商制度的有益嘗試，雙邊報價制度推出后在提高市場流動性方面確實起到了作用。而對美元債券來說，可以效仿MTS的交易商模式，選擇幾個一級承銷商作為做市商，通過合適的制度安排，讓其承擔維持市場流動性的義務。

（三）通過中介機構高附加值的服務，為美元債券降低交易成本和匿名報價提供便利

目前美元債券市場容量很小，要想在合適的價格下尋找對手需要花費較多時間，通過中介可以大大節省這方面的成本。同時美元債券的特性決定了其不僅面臨人民幣債券具有的利率風險，還面臨較大的匯率風險，所以在債券定價和投資策略上需要更高附加值的信息和分析咨詢，中介機構具有獨特的信息優勢和人才優勢，可以為交易成員投資決策提供高質量的服務。另外，通過中介交易不僅有匿名報價的便利，在一定程度上也能集中交易系統之外的交易信息，有利于市場監管。所以大力培植有資金實力和研究實力的中介機構，為市場成員提供更多的交易手段，也是美元債券市場建設的重點之一。

參考文獻：

1、歐洲金融市場組織和微觀結構考察[J].中國貨幣市場,2003(10).

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一、交易費用及交易費用性質

美國經濟學家羅納德·科斯,在1937年發表的《企業的性質》一文中,首先提出了交易費用概念。他認為企業和市場是兩種可以相互替代的制度安排。由于通過利用市場來實現資源配置是有成本的,這些成本包括發現價格、談判、簽約和監督履約等費用;而企業如果內化市場交易,通過企業內部層級結構的權威來進行資源的配置,則可以減少利用市場交易的次數,降低這些交易費用。企業是一種對市場替代并能降低交易費用的制度創新。由此我們可以看出科斯提出交易費用,是試圖將交易費用作為交易匹配交易制度的依據。

我們是否能夠像生產費用一樣通過會計核算來計量交易費用呢?這要看會計核算的目的和交易費用的性質。財務會計是以貨幣為計量單位,反映企業已經發生的經濟業務和報告所產生的經濟結果,重在對企業已經發生的經濟活動進行反映。交易費用是在人們進行交易的活動中,保障交易者對財產權利的費用。其實質也可以理解為契約費用,如簽訂契約的費用、執行契約的費用和違反契約的損失費用等。在這些費用中,有的是已經和正在發生的,而有些費用是否發生則要依賴于交易發生進程中環境條件的變化,需要根據交易環境進行預期。因而有人認為“交易費用與經濟理論中的其他費用一樣是一種機會成本”。所以為了將交易匹配適當的交易制度,需要預期和了解在不同交易制度環境或交易方式下可能會產生或導致的交易費用的變動狀況。這樣就不可能用財務會計的核算方法來對交易費用進行核算。所以,交易費用盡管在經濟學中被廣泛地應用,但卻不能進入財務會計業務核算的范疇。

管理會計是“面向經理人員的內部報告,借以幫助制訂長期規劃,部署和控制當前營業,以作出特殊的、非事務性的決策”。在企業的非事務性、特殊的交易決策時,我們假定交易在不同制度安排下所實現的現金流入基本是一致的,因而在將交易匹配制度時,只要應用差量分析法比較不同方案在交易費用上的節約,以低的交易費用實現交易的制度環境為優選方案。交易費用作為評判將交易匹配制度的決策依據這一功能,與機會成本有著相同的性質。與在判斷一項經濟資源是否實現最優利用時必須考慮機會成本進行判斷相同,在決定交易匹配交易制度的決策時,必須利用交易費用的信息來評判交易制度環境的優劣。由此,將交易費用納入管理會計的核算范疇是恰當的,而且從技術上看也是可行的。但由于交易是在人與人之間完成的,交易過程中的耗費———交易費用會由于人的因素而變得不確定,人的自利的本性、機會主義行為的強烈傾向、甚至人的非理性,都將極大地影響到交易費用,并使交易過程中的交易費用常常會變得無以說明和預期。因此,交易往往是在一定的制度下進行的,在這一制度下,人們共同遵守一些約定俗成的習俗和有意建立的規章、法律等。一個有效的,或者說好的制度,就在于它能夠比較有效地抑制人的以上不利于交易進行的行為,從而能夠在一定的程度上減少交易費用。所以在預期交易費用時,必須要考慮到交易所在市場以及制度環境的狀況。

二、資產重組與交易費用

我們這里所稱的資產重組是指企業運用兼并、收購等手段,使兩個或兩個以上的企業按照市場經濟基本規律結合在一起,從而使得企業的經營資源的支配權或產權隨之發生轉移的一種經濟行為。這一權利的轉移過程也可以看作是將企業整體作為交易的對象所進行的一項交易活動。由于資產重組是以目標企業的整體作為交易對象而發生的權利交換,因而,這種交易和一般的交易行為就帶有明顯的不同,是“一項特殊的交易行為”。這種交易行為和一般的交易不僅在交易方式、交易價格的確定上有很大的差異,而且,交易的目的也明顯不同。資產重組的目的不在于僅僅獲得目標企業的資產,而更為重要的是通過對資產的處置權的獲得,以控制目標企業的生產經營活動,實現企業重組的目標。從這個角度出發,重組方企業對目標企業的并購行為不僅包括并購的過程,而且還應該將并購后的企業間整合過程包括在其中。我們可以從以下三個階段來分析重組活動中發生的交易費用。

1資產重組的前期信息搜尋成本———前期交易費用。當企業決定要進行資產重組時,首先必須要明確進行重組的目的,并根據所確定的目的,尋找合適的目標企業。在資本市場不發達的國家或地區,能夠上市公開公司業績和財務狀況的企業非常有限,不可能有足夠多的企業可資選擇;而非股份制的獨資、合伙企業和有限責任公司,它們沒有向社會公開企業信息的義務,要搜集這些企業的相關資信是非常困難、甚至是不可能的。由于高昂的搜尋費用,重組企業可能不得不因此而放棄重組的打算。這也許是在資本市場不發達的國家和地區重組很少發生的原因。在資本市場發達的國家或地區,企業結構中為適應這一市場的發展需要多為股份制企業。這些企業為了在資本市場募集到所需資金,他們必須向社會公眾公開其財務狀況、經營業績,這就極大地豐富了資本市場的企業資源,并為投資銀行或相關企業尋找、搜集、分析目標企業的經營狀況和發展前景提供了條件。發達的資本市場和完善、高質量的中介服務機構,使企業能夠得以低代價尋找到合意的重組目標企業,因此而大大地降低搜尋費用,促進重組活動的發生。所以,資本市場的發展程度或效率對信息搜尋費用有直接的影響。

2資產重組中的交易談判、資產評估和合同履行費用———過程交易費用。企業憑借所收集到的信息作出了重組的可行性報告之后,接下來的工作便是開始正式啟動和進行具體實施運作過程。由于企業的性質不同,收購企業在正式提出并購目標企業時,必須要得到企業主管機構或董事會的批準。如果是國有企業,由于其事實上由政府所有和控制的特性,所以并購行為要得到其政府主管部門的準許。重組如果能夠得到政府的大力支持,則可以加快重組進程、降低重組交易費用;重組行為如果不符合政府的利益目標,或有些地方政府在重組活動中人為地創租,那么就會增加企業的尋租費用,增加重組交易費用。如果企業是股份公司,那么重組方案要得到董事會的批準,為了獲得目標企業的董事會的批準,收購企業要作好目標企業的大股東的工作,說服他們支持重組行為;如果不能說服他們贊成重組方案,那么收購企業只能進入“敵意收購”,這會增加收購的難度和交易費用。特別是對于高科技企業來講,最重要的資產是人才。如果被兼并企業的人才對兼并公司不滿,兼并后紛紛離開公司,也就喪失了兼并的意義。

重組過程中對目標企業資產價值的確定,因涉及到資產的價格形成,所以不同的交易環境和所采用的評估資產的方法都會影響到談判的進程,影響交易費用。對通過證券市場或產權交易市場進行的重組行為,由于市場的價格機制交易者可以通過市場獲得價格的信息,從而減少搜尋、發現價格的費用。而對于不能通過市場進行的重組活動,則要應用資產評估方法對目標企業的資產進行評估,由于不同的評估方法所得出的資產價格有較大的差異,故而會增加“議價費用”和“發現價格”費用。

3資產重組后運行整合成本———整合交易費用。從形式上完成重組以后,并不等于重組的結束。“我們在研究替代性經濟組織成本的過程中應注意到,設計一種組織方式不僅是為了減少欺詐和投機行為,而且也是為了促進協作,而協作是另一種成本很高的活動”。重組的整合費用主要包括以下幾個方面:一是對產業鏈進行整合的費用,重組后必須對企業間原有的產業、產品、技術重新進行調整和作出安排,為此企業要支付相應的協調、調整費用;二是對財務狀況進行整合的費用,為重組后財務結構的調整和新的財務制度的建立等費用;三是對人員進行整合、精簡、新崗位培訓,招聘新員工等的費用;四是對組織結構進行整合的費用;五是對經營管理層進行整合的費用,對原有領導班子進行考察、評估并確定新的職位的費用。整合工作是將來自不同部門、互不熟悉的人們連在一起共同進行工作,由于企業文化的差異等,使得重組整合工作變得異常復雜。如果整合方式、措施不當,當企業間人員出現沖突時,處理這些棘手的事務會牽制企業高層人士的大量精力、耗費企業寶貴的稀缺資源,其后果是非常嚴重的:有的可能因此而痛失發展機遇;有的可能因效率下降而衰退。

2001年9月4日美國電腦業巨頭惠普公司和康柏公司在紐約宣布,以換股方式實行合并。但是,兩家公司合并的消息在紐約股市遭到冷遇,惠普和康柏的股票分別下跌19%和10%。究其原因,首先,惠普和康柏的生產結構很相似,重復部門多,而互補性不足,給并購后的企業的產業整合帶來困難,如惠普大約三分之一的收入來自臺式電腦、筆記本電腦和服務器,康柏也有大約一半的收入來自同樣的產品;此外,不同的企業文化也將給兩家公司的合并帶來困難,惠普是以保守穩健著稱的公司,而康柏則常常標新立異。兩個經營風格各異的公司走在一起,無疑將會有一個艱難的磨合過程。人們對新企業的整合困難的預期在市場中充分地顯示出來。1993年,由永道會計與咨詢公司所作的一份以參與并購的公司的高級管理者為對象的、對有關并購失敗與成功原因的調查報告顯示,是否有詳細的并購后的整合計劃,是并購成功與否的關鍵因素。下表是調查結果:

并購失敗與成功的原因失敗的原因

由于整合對重組成敗的關鍵作用,因而只有整合之前事先了解整合對象的特性、正視整合對象的客觀存在,并組織專門機構負責重組整合的全過程,才可以更好地促進整合工作的進行,降低重組整合費用,促進企業重組實施的進程。

三我國企業資產重組活動中影響交易費用的因素

1政府的作用范圍及介入重組程度對交易費用的影響。在以市場為資源配置主體的經濟社會中,資源的配置效率在于市場價格機制的有效的作用。但由于現實生活中的“公共物品或勞務”的存在,以及伴隨著這類物品和勞務存在所產生的“外部效應”,和社會財富的分配不公,導致市場在配置“公共物品或勞務”、解決“外部效應、分配不公”中市場機制失靈。由此提出政府干預經濟的理由和界定政府的經濟活動的范圍,其作用在提供公共物品或勞務,維持有效競爭和穩定經濟等。

我國國有企業的全民所有性質,決定了政府作為全民的代表,在國有企業中處于所有者的地位。作為國有企業出資者的當然代表,當國有企業進行重組改變其資產經營的方式或性質,政府作為出資者,為保障國有資產的保值和增值,介入國有資產的重組是國有資產所有者權益的體現。在相關企業的重組有利于當地的產業結構的調整時,政府在降低交易費用,推進重組的進程中作用明顯,如青島海爾對紅星廠的兼并案,青島市政府將紅星廠整體劃歸海爾集團。但也有企業是在沒有兼并意愿的情況下,面對政府為解決困難企業職工的安置等其它原因,以社會管理者的角色來推進的重組,也即所謂的“拉郎配”,“殺富濟貧”。政府主導下的這種帶有強制性的重組行為,由于非出于企業的自愿和自主,優勢企業非但不能從重組中獲得有益的資產用于生產經營活動,還不得不抽出大量的資金用于對目標企業的解困,耗用大量的資源用于對重組后企業的無效整合,企業受此拖累而失去原有的優勢。就此看來政府恰當的身份應是以社會管理者的身份通過制定產權交易規則,為交易提供公平、高效的外部環境,發揮資本市場在產權交易中的作用來規范和引導交易。只有這樣,政府才能發揮社會管理者的規范市場、公平交易的作用,才能在一定程度上減少市場中的不確定性因素,有利于降低市場交易費用。

2政府的財政、金融政策對重組交易費用的影響。我國現行財稅體制構成了企業重組中的很大障礙。1994年的財稅體制改革,主要是對流轉稅進行重大改革,企業所得稅仍按企業行政隸屬關系交納。這樣一來,跨地區、跨不同財政級次的企業并購、重組活動必然導致各地政府間財政收入的變化。當外來企業并購本地企業時,由于被并購企業的行政隸屬關系發生變化,即便企業被并購后能產生很好的經濟效益,但由于所得稅是按行政隸屬關系征繳,被并購企業的所在地政府無法得到并購帶來的好處,故出于維護自身利益的考慮,當地政府對那些影響地方財政收入的跨地區、跨不同財政級次的企業并購采取反對和抵觸的態度。這就增加了企業重組的難度。重組實務也得出了與此相同的結論。在對涉及“買殼上市”的重組案例研究中,研究人員發現“殼資源”作為一種稀缺資源,本地的“殼資源”很少被外地公司買受,絕大部分仍由本地公司控制。企業兼并離不開一定的金融政策和金融手段的支持。現行銀行體制確定的跨地區、跨不同開戶銀行的兩個企業的兼并、聯合,共同進行項目投資,需要分別申報,分別處理。這種體制很不適應跨省、跨地區、跨不同開戶行的企業集團規模借貸的要求。另外,企業的并購需要專業銀行———投資銀行的融資服務,但現行的金融體系還沒有建立起有效運作的投資銀行制度,更談不上為企業并購行為提供滿意的服務。這也在一定程度上制約了企業重組工作的效率。

3企業的產權安排、公司治理結構對重組交易費用的影響。股份公司的出現,使得股東財產的所有權和經營權發生分離,這就產生了委托—關系。由于信息分布不對稱,人根據其對掌握信息的優勢在簽訂合同時作出“逆向選擇”或在履行契約時采取機會主義“道德風險”行為,這都將會使委托人的利益受到損害。因此,建立有效的對經理人員進行監督和控制的公司治理機制,是維護廣大股東權益不受經理人員侵害的保障。公司治理是制衡經理的機制,行使公司治理職能的是董事會。這意味著“在任何一個公司中,只要董事會的作用得到了充分發揮,公司經理的行為就可以得到有效的約束,相應地,公司股東的權利和意志就可以得到切實保障。而一旦董事會職能被扭曲,股東權益就會受到損害,公司運營績效就會受到嚴重的影響”。如果公司股權結構完善,股東大會制度健全,股東能夠依據其所擁有的所有權獲得參與企業股東大會、并選舉董事會的權利,所選舉的董事會在公司有切實的利益,能夠代表廣大股東的利益,并能忠實履行董事會的職責,對經理進行監督和控制,使經理在內部監控和外部經理市場競爭的態勢下,放棄機會主義行為,采取積極有效的措施提高經營效率,降低生產費用、交易費用,這不僅符合股東的利益要求,也是經理們的利益的體現。

4交易方式的選擇對交易費用的影響。資產重組是以整個企業作為交易對象所進行的交易行為,因而重組大都是通過產權交易方式來實施。而進行企業的產權交易的市場形態主要分為兩種,即以企業產權交易中心為依托、以有形財產為交易對象的初級市場形態和以證券市場為依托、以無形財產為交易對象的高級市場形態。由于兩種產權交易方式的對象具有不同的特征,所以選擇不同的產權交易方式,也會導致不同的交易費用。

有形財產交易方式下,由于是以有形財產作為交易的直接對象,所以資產價值的確定就成為交易過程中的一個重要環節。由于各個企業資產的狀況不同,技術構成不同,給準確確定資產的價值帶來許多困難。不同的評估者,以不同的方法,從不同的角度可能對同一物品的價值作出不同的評估結果,從而給交易價格的確定帶來一定的困難,并由此會增加交易過程中的“議價費用”。而且還要為對進行交易的資產進行評估花費大量的時間和精力,從而增加了“發現價格”所需的費用。

無形財產交易方式,是以代表股東權益的股權這一無形資產形式作為交易的對象。這種交易方式的確立,為交易過程中的信息傳遞、價格規范的形成、資產價值的確定提供了有利的條件。由于證券交易市場已經形成了企業股票的交易價格,減少了重組企業間的“議價費用”和“發現價格”的費用,降低了市場的交易費用,從而提高了企業產權交易的效率。在企業產權交易過程中,買方企業可以根據證券交易價格來尋求那些經營狀況不佳、或股票價格明顯低于企業資產真實價值的企業,并以此對收購的總體價格作出預測。因此,在企業產權交易過程中,收購企業可以通過證券市場來獲取交易活動所需的有關信息,并據此選擇交易對象和確定價格水平。

利用證券市場實現低交易費用重組必須是在市場有較為豐富的上市公司資源,市場有效的條件下才能獲取。我國證券市場由于起步時間較晚、相關法規建設滯后、市場監控機制還不完善,所以在我國對上市公司采用額度限制和對上市資格實行審批制度,這就導致證券市場的規模還很小,上市公司的殼資源成為一種稀缺的資源。使得一些企業為了獲得上市資格,不惜通過各種手段和方法,直至采用完全虛假的信息。由于諸多非經濟因素,使得發生在證券市場中一些原本簡單的事情變得錯綜復雜,變成為不僅僅是經濟事件。由于許多非經濟因素,就目前而言,在我國通過證券市場進行資產重組未必就能夠降低交易費用。

5中介機構的服務狀況對重組交易費用的影響。中介機構在重組中起尋找目標企業、評估價值、設計并購方案以及提供融資便利等作用。這些作用的發揮依賴于中介機構的服務質量。在市場發展、法規建設不完備的情況下,中介機構的從業環境不利于其自身的發展。不完善的規章制度的軟約束,加上利益的驅動,促使中介機構不斷違規經營,提供虛假信息,為企業達到各種目的而幫助企業粉飾業績,這不僅大大損害了中介機構的社會公眾形象,而且也給中介機構自身的發展帶來極大的困難。在中介市場中出現“劣幣驅逐良幣”現象,違規經營的中介機構將守法經營的中介機構驅逐出市場。由于中介市場存在的信息不對稱所造成次品市場極其逆向選擇,對于中介機構所提供的信息,人們難辯其中真假,這無疑增加了依此信息實施企業重組的難度,于是,一些企業甚至干脆越過中介機構,直接操作重組過程。如清華同方并購江西無線電廠,即是完全由清華同方直接操作的。在專業分工日益精細的發展態勢下,缺乏高效、客觀、公正的中介服務,無論對重組企業還是對中介機構本身來說,都是不利的。由于缺少可信、高效的中介機構服務,企業的重組活動可能要花上更長的時間,耗費更多的經濟資源。

據上分析,在我國企業間的資產重組降低交易費用、提高交易的效能,這幾方面是關鍵:要轉變政府的職能,政府應更多地作好規范市場、保障公平交易環境等工作;加快企業的產權改革,促進國有企業的投資主體的多元化,以改善企業的治理結構;加快法制建設,促進證券市場的健康快速發展等。大量實證研究實現表明了整合階段對重組成功與否的關鍵作用,所以,企業重組要特別重視和關注重組過程中的整合,以最終低交易費用、高效率地實現資產重組。

主要參考文獻

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