財務風險防范論文匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇財務風險防范論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、醫院資產負債表的分析

1.流動負債與流動資產的分析

醫院資產負債表展示了醫院的財務狀況。醫院負債多少和實際償債能力集中反映了財務風險的大小。醫院負債中的流動負債集中反映了當期醫院財務風險，長期負債則反映了一段時期內醫院存在的財務風險。

（1）流動負債，醫院流動負債項目中較為重要的內容分別是短期借款、應付賬款和預收醫療款。短期借款期末數反映了醫院目前的貸款或借款數額，如果短期借款數額大，投資項目短期內不能產生經濟效益，且收支結余不足償還到期債務的情況下醫院將發生財務危機；應付賬款主要包括應付藥品款和衛生材料款等，這種賒購建立在商業信用基礎之上，在醫院正常運行時，供應商會接受延期付款，但是當醫院發生財務危機或經營危機時，應付賬款在短期內將成為醫院沉重的債務負擔；預收醫療款反映的是醫院收取在院病人的押金，這部分負債為醫院滾動負債，其數額的高低與在院病人的數量和醫院收取押金數額直接相關，報表上的預收醫療款項目反映的是未辦理出院結算的在院病人押金部分，但由于預收醫療款隨著出院結算其中大部分轉化為醫療和藥品收入，因此在本文中不做過多闡述。

（2）流動資產，醫院流動資產包括醫院的貨幣資金、應收在院病人醫藥費、應收醫療款、庫存物資和短期投資等。因為醫院庫存物資的變現能力較差，醫院對流動負債的清償主要依賴于速動資產，包括醫院的貨幣資金、應收在院病人醫藥費和可收回的應收醫療款部分。本文中的應收醫療款強調的是可收回的應收醫療款部分，因為醫院應收醫療款是歷年累積形成，對醫療欠費損失的核銷，醫院需要報主管部門和財政部門批準，一方面手續繁瑣，另一方面醫院負責人對核減資產有所顧慮，所以醫院報表中的應收醫療款賬面數額遠遠大于實際可收回金額，醫院實際償債能力因此降低。

衡量醫院短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率。考慮到流動資產中的應收款項、存貨的賬面數與實際可變現金額出入較大，如果以醫院流動資產的賬面數為基礎，計算流動負債比率，得出的結論會與實際情況出入較大，因此，在本文中醫院流動負債的償債能力指標以速動比率和現金流動負債比率衡量。速動比率計算公式如下：速動比率=速動資產/流動負債*100%

其中，速動資產=貨幣資金+應收款項（可收回的在院病人醫藥費、應收醫療款、其他應收款）

一般來說，醫院速動比率在1左右時較為合理，速動比率大于1，說明醫院短期償債能力較強，反之，短期償債能力較弱。

現金流動負債比率=年業務現金凈流量/年末流動負債*100%

其中，年業務現金凈流量指一定時期內，醫院業務活動（醫療、培訓等）所產生的現金及現金等價物流入量和流出量的差額。醫院現金流動負債比率越大，短期償債能力越強。

2.長期負債與總資產的分析

醫院的長期負債包括長期應付款和長期借款，醫院資產總額包括流動資產、固定資產、對外投資和無形資產。在此需要強調的一點是，醫院固定資產的計價基礎和變現能力與企業相比有不同之處。首先，醫院固定資產價值始終以購買時的原始價值為記賬基礎，固定資產的賬面數額反映的是原值而非凈值；其次，專業設備在醫院固定資產中所占比例大，其更新速度快、專業性強，而流動性差；再次，醫院資產屬于事業單位國有資產，資產交易受到政府嚴格管制，變現能力差。這實際上虛增了醫院固定資產的價值，降低了固定資產的變現能力，高估了醫院的實際償債能力。另外，由于多數醫院資產中沒有計入無形資產價值，對外投資因受到嚴格限制發生較少，在本文中這兩項不予考慮。

衡量醫院長期償債能力的指標主要有資產負債率、產權比率和已獲利息倍數。這三個指標的計算公式分別如下：

（1）資產負債率=負債總額/資產總額*100%

在企業中資產負債率的值在50%—60%之間較為適當，但考慮到醫院資產中固定資產占資產總額的比例較大（一般在60%以上），又以原始購買價為基礎計量，且變現受到嚴格限制，其價值被高估，所以醫院資產負債率的值在60%以上較為適當。

（2）產權比率=負債總額/凈資產總額

醫院凈資產包括事業基金、固定基金、專用基金、財政專項補助結余、待分配結余。

以資產負債率和產權比率的計算以資產、凈資產的賬面數為基礎，考慮到醫院資產存在變現能力的局限性，以這兩個指標進行醫院長期償債能力分析會與實際出入較大，本文以“已獲利息倍數”、“每百元固定資產收益率”這兩項指標來衡量醫院長期償債能力。

（3）每百元固定資產收益率=收支結余/（固定資產總額/100）*100%

每百元固定資產收益率的值越大，說明醫院固定資產使用效率較高，產生收益越高。

（4）已獲利息倍數在企業中是指一定時期息稅前利潤與利息支出的比率，但在公立醫院不涉及所得稅問題，利息支出計入“管理費用”中，每月按人員比例分攤，其計算公式演變為：

已獲利息倍數=（收支結余+利息支出）/利息支出=1+收支結余/利息支出

“已獲利息倍數”是指醫院一定時期付息前收益與利息支出的比率，反映醫院的收益能力對債務償付的保證程度。一般，已獲利息倍數為3時較為適當，即醫院收支結余是利息支出的2倍；從長期看，要維持正常的償債能力，已獲利息倍數應大于2，即醫院收支結余至少應保證利息支出。

二、醫院收入支出總表及其附表的分析

醫院收入包括補助收入、醫療收入、藥品收入和其他收入。由于各所醫院補助收入、支出情況的不同，醫院的長期償債能力最終取決于醫院的業務收益能力,包括醫療收益、藥品收益和其他收益。自實行醫療改革以來，醫院長期存在“以藥養醫”的局面，即醫院收益以藥品收益為主，醫療收益處于微利甚至虧損的局面；近年來，隨著國家對藥品行業治理工作地深入，醫院的藥品收入逐漸退居次要地位，醫療收入漸居主導地位。因此，醫院的發展能力和償債能力最終依賴于醫療業務的競爭力，如果醫院財務報表反映醫療收支結余減少或出現負數，說明醫院的主導競爭力下降；醫院收支結余減少或為負數說明醫院收益能力下降，這時醫院過度負債將導致財務危機的發生。

另外，業務收入質量是保證醫院償債能力的重要因素。近年來，隨著醫療保險政策的實施和推廣，醫院墊付給醫保病人的醫藥費逐年增多，但是財政部門歷年累積返還額常常遠低于醫院墊付數額，這樣造成醫院應收款項逐年增加，降低了醫院的償債能力，此時考察醫院的經營指數和經營收現比（經營現金凈流量與業務收入比例）可以分析出醫院業務收入的質量。醫院經營指數和經營收現比計算公式分別如下：

經營指數=經營現金凈流量/收支節余

經營收現比=經營現金凈流量/業務收入

（其中：經營現金凈流量=醫療收支現金凈流量+藥品收支現金凈流量+其他收支現金凈流量；

業務收入=醫療收入+藥品收入+其他收入）

當以上比例持續下降時，說明醫院收入中現金收入所占比例下降，而應收款項占收入比例上升，醫院收入質量在不斷下降，醫院實際償債能力同時在降低。

三、基金變動情況表分析

醫院基金變動情況表中的基金包括事業基金、專用基金和固定基金。事業基金用以核算滾存結余資金和醫院對外投資形成的基金，當事業基金出現期末借方余額時，反映事業基金出現赤字，醫院收不抵支將出現財務危機。專用基金用以核算撥入專項資金或醫院內部有專門用途的資金，當專用基金出現期末借方余額時，反映撥入資金或提取的專用基金不足以彌補支出數。近年來，隨著醫院設備更新速度的加快，醫療環境的改善以及物價水平的提高，醫院提取的修購資金往往不足以彌補新購設備和新建房屋的開支，專用基金出現赤字，此時為了彌補投資的資金缺口，醫院需要利用借款購建設備和房屋，負債經營增加了醫院財務風險發生的可能性。

四、財務風險防范措施

提高財務風險意識，加強風險管理是醫院管理的重點內容之一，通過對醫院會計報表和財務指標的分析，醫院財務人員和管理者可以發現醫院潛在的財務風險并采取相應措施防范、控制風險。

1.當醫院短期借款和應付賬款不斷增加時，要對短期償債能力和醫院借款的用途進行分析。反映流動負債償債能力的兩個指標：速動比例小于1或現金流動負債比值較小時，應盡可能減少庫存物資以加速資金流轉并縮小投資規模以保證醫院的貨幣資金能夠及時償還到期債務；另外，醫院固定資產投資收益分析指標——每百元固定資產收益率較低時，應分析固定資產收益率較低的原因，如果醫院大型投資項目在短期內不能獲得收益將面臨較大的資金壓力，此時醫院應根據現有償債能力和風險控制能力警慎地選擇投資項目以減少財務風險。

2.當醫院庫存物資、應收賬款占醫院業務收入的比例不斷加大時，反映醫院庫存物資和應收賬款的增長幅度超出了醫院收入的增長。此時醫院要加強庫存物資的管理，杜絕超額庫存現象；另外，醫院要采取相應措施減少出院病人欠費現象的發生，加強應收賬款和醫保病人欠費的回收工作。

3.當醫院經營現金流量與業務收入比例不斷下降時，反映醫院經營現金凈流量的增長落后于醫院收入的增長，而應收款項增長大于醫院收入的增長。隨著醫院應收賬款的增加和平均收賬期的延長不但使醫院現金流入減少，而且降低了醫院收入質量，增加了醫院財務風險。因此，醫院要將應收款與收入的比例控制在合理范圍內，提高收入質量。此外，還可以采用欠費責任制和款項回收責任制以加強欠費管理，減少壞賬損失。

4.當醫院已獲利息倍數這一指標不斷下降，比值小于2時，反映醫院的結余收益不足以支付利息支出，醫院已經面臨嚴重的財務危機；而在醫院收入質量不高，存在大量應收賬款時，盡管已獲利息倍數的值大于2，但卻因為收支節余中包含大量應收款項，由此造成醫院的實際償債能力降低。這時一方面要積極開拓市場提高醫院收入，另一方面又要加強醫院內部管理，降低成本，減少費用開支并做好應收賬款的管理工作。這樣，醫院在增加收入的同時將成本費用控制在較低的水平上，既提高了收入質量又減少了財務風險。

以上分析說明，隨著醫院的發展，在醫院投資增加、資金短缺的情況下，提高對財務風險的防范意識，研究風險防范措施，加強財務風險管理是醫院持續經營的保障；隨著醫院財務制度和會計制度的完善，醫院財務數據的質量會進一步提高，醫院財務風險預警指標體系會得到進一步的完善和發展。

參考文獻：

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1.籌資風險產生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復雜多變，企業的投資效益有一定的不確定性，由此產生籌資風險；二是資金調度的不合理性。資金合理調度，可以相對節約資金占用使其既能滿足生產經營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協調，充分挖掘資金使用的潛力。資金調度不合理，就會出現相反的情況；三是外幣匯率風險，只有當企業進行外幣籌資業務時才發生。企業借入外幣進行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產生匯兌收益。反之，就會產生匯兌損失，這樣就要使企業以更多的本位幣來歸還借款。

2.投資風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產業、市場淘汰產品項目或國家即將控制投資發展的污染環境產業，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運；二是投資過程不能嚴格按預算控制投資成本。形成邊投資邊修改預算的“釣魚工程”，最后擴大了投資總額，造成投產后資產折舊費用占產品成本比例過大，在經濟上制約了工程項目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產在技術上不先進。購建技術落后的設備、或從經濟上看已經不先進的設備，從生產工藝上注定了投資項目資金回收的風險。

3.資金回收風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當的賒銷能夠促進企業產品銷售擴大，提高企業的經濟效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業帶來致命的傷害，造成企業資金大量流失；二是企業內部對應收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負責應收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實難點、焦點客戶的賬款回收，是該問題的內部原因；三是不愿動用法律手段討回債權。基于維持長期客戶的關系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現實風險。

4.收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業提前納稅，導致大量資金提前流出企業而引起企業財務風險；或者有可能多結算成本，多計有關費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產生的風險。如果企業處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業的償債能力，影響企業再生產規模；如果企業投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業信譽，股票上市企業的股票價格會下跌，這些都會對企業今后的發展帶來不利影響。

二、企業財務風險防范的幾點看法

1.思想上重視防范財務風險。

財務風險防范就是企業在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上，充分預見、有效控制風險，用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度。企業財務風險防范就是要在財務風險發生以前，采取各種措施最大限度地防止風險的發生或者把風險控制到最小程度。根據企業財務風險的來源，樹立財務風險意識是市場經濟的必然要求。企業員工，特別是企業的經營管理者只有樹立財務風險意識，善于對環境變化帶來的不確定性進行科學預測，有預見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業的生存和發展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認為，江西水泥廠2005年出現的財務困境，就是因為當時的管理高層沒有很好地預測財務風險，對市場環境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業沉重的負擔。

2.選擇合適的財務風險防范方法。

（1）保持資產的流動性。

企業償債能力的大小直接取決于其債務資金總額及資產的流動性。債務資金總額是根據企業生產經營需要而籌措的，在正常情況下，企業并不會為了償債而擴大籌資規模，企業真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現能力強的流動資產（即資產負債表左邊的前面幾項）。而固定資產、長期投資等，往往只能作為一種企業實力的保證。資產的流動性，具體表現為資產總額中流動資產的比重和流動資產中速動資產的比重。應收賬款周轉率和存貨周轉率也是反映資產流動性的指標。

一個企業的資產結構往往是其生產經營的需要和特點決定的。但企業在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產的流動性。例如，企業采取融資租賃的方式取得部分廠房和設備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產的流動性，還要求企業及時處理資金周轉過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應收賬款等，使流動資產真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉，提高資金利用效果，又有利于企業實際償債能力的增強。江西水泥廠在財務危機四起時，也采取了一系列辦法提高資產的流動性。如成立清欠辦，加強對應收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經營等。通過這些辦法的實施，有效地緩解了財務危機。

（2）保持合理的債務規模和結構。

在盡力保持資產流動性的同時，也需要控制合理的債務規模和結構。企業負債控制到多大的規模內，并無定論，但一般來說，它必須與企業的還款能力相協調。由于在企業中，只有作為所有者權益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規模應與企業所有者權益相適應，一般來說不應該超過凈資產的數額。但是，在不同的行業情況也會有差別。對于一些固定資產比重較大的行業，由于資產的流動性不強，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業，負債規模還應略低一些，另外，企業確定負債規模的另一個考慮因素是盈利能力。企業盈利能力越強則效益越高，負債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當擴大負債比重。企業資金周轉速度的快慢，也是企業確定負債的一個考慮因素。若企業資金周轉快，生產周期短銷售實現快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現拖欠債務的情況，此時企業應相對降低負債比重。總之，企業的現金流越有保證就越可以組織較高規模的負債。

考慮負債規模的同時也要考慮債務結構的合理化。債務結構主要指長短債務的規模。一般來說，長期債務的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風險也太大。企業短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務風險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。

（3）合理調動貨幣資金，可以考慮建立風險基金。

要防范企業財務風險，需要企業財務人員進行貨幣資金的合理調度與安排。根據不同企業資金運動的規模和生產經營的特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產經營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調度資金，以避免出現無力支付的情況。同時，企業還可以通過聯營、合并等多方位多元化經營方式來擴大規模，運用規模經濟來分配企業財務風險，以盈助虧，以優補劣。建立風險基金，即對于出現的偶然性很大而損失有限的風險，企業可以采取各種可能的方式，有計劃的提取一定數量且獨立于企業運營資金之外的貨幣資金，作為損失發生時的補償基金，防止風險發生對企業正常運營資金的影響，從而保證企業經營活動的正常進行。

（4）加大對子公司的財務控制力度，增強抗風險能力。

企業作為所有者，對子公司的凈資產有絕對的控制權力，但各子公司也必須按照現代企業制度，完善法人治理結構，獨立地開展生產經營活動。企業要加大對子公司的財務控制，首先，要建立一整套子公司財務管理和會計核算制度，從規章制度上保證子公司的財務運作符合企業的整體利益。其次，要推行財務總監制或會計委派制，把財務會計人員的任命權歸母公司管理，以避免子公司會計信息失真。再次，對子公司要實行合并會計報表。

（5）加強對投資項目的論證，提高投資收益。

對新上馬的項目，一是要進行充分的可行性論證。對投資的區域、行業、時間以及以什么方式投資，都要進行可行性論證，以避免投資風險。同時，還要結合投資成本，靜態回收期、投資回報率、該項目的發展前景等方面綜合考慮。二是投資規模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風險的分擔。三是要樹立抵御風險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設，不搞胡子工程。

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作為企業間的一項產權交易的并購行為在資本市場上日益增多。20世紀90年代初，全球企業并購金額約4000億美元，而到21世紀初，就上升到3.5萬億美元左右，企業并購迅速發展。國內企業間的并購發展也比較快，并購作為資本運營方式日益增多，其中出現了許多讓人關注的問題，尤其是其中存在的財務風險顯得尤為突出。因此，分析企業并購過程中可能存在的風險，研究相應的措施以防患于未然，對于國有企業并購將起到積極的指導作用。

一、并購的含義和動因

企業并購，即企業之間的合并與收購行為。企業合并是指兩家或更多的獨立企業合并組成一家公司，常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購是企業通過現金或股權方式收購其他企業產權的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業產權交易行為。合并以導致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產權交易行為的方式取得對目標公司的控制權力為特征。企業并購一般以獲取被并購企業一定數量的產權和主要控制權為目的。

企業并購的動因:一是謀求未來發展機會。如果一個企業打算擴大其在特定行業的生產經營時，常采用的方法是并購行業中的其他企業。這樣，可以直接獲得正在經營的優勢，避免投資建廠延誤的時間，而且并購后企業采用統一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益。在生產領域，由于規模的擴大，可產生規模經濟性，利用新技術，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產能力。在市場及分配領域，進人新市場，擴展現存分布網，增強產品市場控制力。

二是提高管理效率。企業現在的管理者以非標準方式經營，當其被更有效率的企業收購后，可以進一步提高管理效率。或者當管理者自身利益與現有股東的利益更好地協調時，也可以提高管理效率。企業的發展注重規模經濟，規模經濟是由生產規模經濟和管理規模經濟兩個層次組成的，在管理規模經濟上，由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產品的管理費用大為減少。可以集中人力、物力和財力致力于新技術、新產品的開發。

三是達到合理避稅的目的。在稅法中規定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業往往考慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業作為并購對象，納稅收益作為企業現金流人的增加可以增加企業的價值。在換股并購中，收購公司既未收到現金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。企業通過資產流動和轉移使資產所有者實現追加投資和資產多樣化的目的，并購方通過發行可轉換債券換取目標企業的股票，之后再轉換成股票。債券的利息可先從收人中扣除，然后再計算所得稅。

四是迅速籌集資金的需要。并購擁有大量資金盈余但股票市價偏低的企業，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足。因為籌集資金是發展迅速的企業面臨的一個難題，并購一家資金盈余的企業是一種有效的解決辦法。由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業熱衷于并購其他企業而不是重置資產。有效市場條件下，反映企業經濟價值的是以企業盈利能力為基礎的市場價值而非賬面價值，被兼并方企業資產的賣出價值往往出價較低，兼并后企業管理效率提高，職能部門改組降低有關費用，這些都是并購籌資的有利條件。而且，隨著我國金融體制改革和國際經濟一體化增強，使籌資渠道擴展到國際金融市場，許多業績良好的企業出于壯大規模的考慮往往會采取并購的方法。

二、企業并購過程中的財務風險

企業并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。它存在于企業并購的整個流程中。

(一)計劃決策階段的財務風險

在計劃決策階段，企業對并購環境進行考察，對本企業和目標企業的資金、管理等進行合理的評價。在此過程中存在系統風險和價值評估風險。

1.系統風險。是指影響企業并購的財務成果和財務狀況的不確定外部因素所帶來的財務風險，包括:利率風險、外匯風險、通貨膨脹風險，等等。

2.價值評估風險。價值評估風險包括對自身和目標企業價值的評估風險。企業在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現在過高地估計了企業的實力或沒有充分地發掘企業的潛力;對目標企業價值的評估風險主要體現在對未來收益的大小和時間的預期，如果因信息真實或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導致并購企業的財務風險和財務危機。

(二)并購交易執行階段的財務風險

在并購實施階段，企業要決定并購的融資策略和支付方式，從而產生融資風險和支付風險。

1.融資風險。融資方式有內部融資和外部融資。雖然內部融資無須償還，無籌資成本，但會產生新的財務風險。因為大量占用企業寶貴的流動資金，會降低企業對外部環境變化的快速反應和適應能力。外部融資包括權益融資、債務融資和混合性證券融資三種。權益融資可以迅速籌到大量資金，但企業的股權結構改變可能出現并購企業大股東喪失控股權的風險。債務融資具有資金成本低，能帶來節稅利益和財務杠桿利益，但過高的負債會使資本結構惡化，導致較高的償債風險。混合性證券融資是指兼具債務和權益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉換債券、可轉換優先股。發行可轉換債券融資，企業不能自主調整資本結構，轉換權的行使會帶來股權的分散，放棄行使權則又使企業面臨再融資的風險。發行可轉換優先股，企業可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財務負擔的風險。2.支付風險。并購主要有四種支付方式:現金支付、股權支付、混合支付和杠桿收購。其風險主要表現在現金支付產生的資金流動性風險、匯率風險、稅務風險，股權支付的股權稀釋風險，杠桿收購的償債風險。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現為支付結構不合理、現金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。

（三)并購運營整合階段的財務風險

1.流動性風險。是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。并購活動會占用企業大量的流動性資源，從而降低企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業經營風險。

2.運營風險。是指并購企業在整合期內由于相關企業財務組織管理制度及財務運營過程和財務行為及財務管理人員財務失誤和財務波動等因素的影響，使并購企業實現財務收益與預期財務收益發生背離，有遭受損失的機會和可能性。

三、防范企業并購產生財務風險的對策

(一)聘請經驗豐富的中介機構以合理確定目標企業的價值

由于并購雙方信息不對稱狀況是產生財務風險的根本原因，為了降低并購過程中的財務風險，并購企業應聘請中介機構，包括經紀人、CPA事務所、資產評估事務所、律師事務所等，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價，對信息加以證實并擴大調查取證的范圍。正確地對資產進行評估，為并購雙方提供一個協商作價的基礎。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，采用合理的價值評估方法對同一目標企業進行評估，從而對目標企業的未來自由現金流量作出合理預測，降低財務風險。

(二)統籌安排資金以降低融資風險

并購企業應確定并籌集并購所需要的資金。資金的籌措方式及數量大小與并購方采用的支付方式相關，而并購支付方式又是由并購企業的融資能力所決定的。并購企業應該結合自身能獲得的流動性資源、股權結構的變動、目標企業的稅收情況，對并購支付方式進行設計，合理安排現金、債務、股權各方式的組合，以滿足收購雙方的需要。通常情況下，應考慮買方支付現金能力的限度，力爭達到一個較合理的資本結構，減輕收購后的巨大還貸壓力。

(三)加強營運資金管理，提高支付能力

支付能力是企業資產流動性的外在表現，而流動性的強弱源于資產負債結構的合理安排，所以必須通過資產負債相匹配，加強營運資金的管理來降低財務風險。其中較為有效的途徑是建立流動資產組合，在流動資產中，合理搭配現金、有價證券、應收賬款、存貨等，使資產的流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業支付能力的同時也降低財務風險。

(四)通過法律保護降低財務風險

篇（4）

至今為止的研究成果表明，源自國債和赤字的財政風險主要表現為兩個方面：一是國債余額和赤字分別占當年GDP的比重；二是政府的隱性債務和或有債務狀況。2002年3月，財政部在向人大做的2001年決算和2002年預算的報告中，明確公布了國債負擔率和赤字率兩個指標。2001年中央財政赤字2598億元，占國內生產總值的比重為2.7%，債務余額15608億元，占國內生產總值的比重為16.3%。從這兩個指標來看，與國際上許多經濟發達國家和發展中國家相比，財政風險并不是很大。從政府的隱性債務和或有債務來看，現有國內的研究成果和國際組織、經濟學專家對中國的研究成果表明，這部分債務占GDP的比重約為75～125%左右（世界銀行：1998年，劉成：2000年）。將這部分債務進行國際比較，隱性及或有債務的指標也不是很高。以美國為例，大致與我國公布的國債負擔率和赤字率同一口徑的聯邦債務率，目前在50%左右，1993年底的聯邦債務大約為3.2萬億美元，但是如果考慮隱性債務，聯邦債務幾乎是官方數字的3倍（哈維·S·羅森：《財政學》）。國內的研究成果反映，許多國家政府隱性及或有債務規模都很大（劉成，2000年），與此相比，中國政府的財政風險并不是很大。

上述的判斷已經基本形成共識，無論從官方公布的數據，還是經濟學界研究的成果，可以說已經為人所認識的政府赤字和債務表明，盡管隨著債務的擴大，財政風險在積累，但是短期來看風險不大。

二、沒有認識和計算的政府財政赤字

首先，需要從基本概念說起。重溫什么是財政赤字和政府債務？現代經濟學、財政學理論中的定義是，財政赤字是政府支出大于收入的數量。當政府形成財政赤字時，它就必須向公眾舉債來支付其款項。為了借債，政府需要發行債券，即用以承諾將來償還的一種借據。政府債務指政府借款總額或累計額。理解赤字和債務的關鍵點在于：政府債務是政府應付款的存量，而財政赤字是政府支出大于收入而形成的新債務流量（保羅·薩繆爾森、威廉·諾德豪斯：《宏觀經濟學》，第16版）。我國自1993年起，規范了財政赤字的彌補辦法，即全部由發行國債來彌補赤字，而不準許向銀行借款和透支，自此上述定義完全可以適用于我國。

按照上述的定義，我們從下面的表格數據中會發現一個重要的矛盾和問題。

表1我國1998年以來的財政赤字、國債規模與增長率一覽表

對于上表中的數據要做如下說明：表1中的財政赤字和國債的絕對量是中央財政和地方財政匯總后的數字，即不是中央財政赤字，國債中包括中央代地方發債的數量。另外，1998年和1999年的赤字數口徑與2000年、2001年有不可比之處，原因是前兩年的赤字中不含國債的利息支出，自2000年起，每年的國債利息支出改為列入財政支出，作為財政赤字。如果按照1998和1999年的赤字口徑計算，將形成表2的情況。

表2按可比口徑計算的財政赤字及增長率

從上述兩個表的數據中，我們可以發現一個有趣的矛盾，財政赤字與政府債務呈現反向變化，即財政赤字的增長率自1999年起明顯趨于降低，2001年甚至是負增長；而國債的增長率卻呈現提高的態勢。下面圖形反映的更為直觀。

圖1赤字增長率與國債增長率

對于這個矛盾如何解釋？從理論邏輯推理來看，國債發行的總規模包括彌補當年赤字和當年需要還本付息的數額，如果國債總規模扣除還本付息的數額后，彌補當年赤字的國債數應該與財政赤字數額大體一致。我們看一下表3。

表3扣除還本付息后的國債數額與財政赤字的比較

注：為了計算和比較的方便，小數點后四舍五入，不影響基本結論。

從表3中可以看出，歷年的扣除還本付息后的國債數額都明顯大于當年的財政赤字數額。那么這些差額應如何解釋呢？顯然，國債只能用于彌補財政赤字，按照基本的理論概念，我們只能推斷，在年度的國債發行總額中有一部分赤字沒有反映在財政赤字總額中。那么哪些國債沒有反映為赤字呢？我們分析的結果是，由中央政府代地方政府發行的債務，反映在總債務規模中，但是這部分地方政府債務背后的財政赤字卻沒有反映在赤字總規模中。詳見表4中的數字對比。

表4地方政府債務與表3中差額的比較

從表4中看到，除了2000年的差額數小于中央代地方發債的數額外（對此目前筆者還沒有很好的解釋答案），其余3年的差額數均大于中央代地方政府發債的數額。筆者認為，從理論上講，中央代地方政府發債，實質上就是中央代地方政府打了赤字。這些赤字肯定沒有記入中央財政赤字，關鍵的問題是它們有沒有作為赤字在地方預決算中進行計算和匯總。我國歷年來的地方財政匯總都是收支平衡或略有結余的，從來沒有赤字。這里存在兩種可能的情況：一是中央政府代地方政府發債的數量根本沒有作為地方政府的赤字計算；二是已作為地方財政赤字計算后，地方財政匯總是平衡或結余的。從前面分析和表4的情況推斷，筆者認為第一種情況的可能性很大，根據對財政機關的官員調查，證實了筆者的推斷。由于地方債務計算在債務總規模中，而地方債務彌補的赤字沒有計算為地方財政赤字，因此年度的政府債務總規模就大于了財政赤字規模。

如果上面的推斷成立，那么我們可以得出兩個相互有聯系的結論：一是目前我國公布的中央財政與地方財政匯總后的財政赤字沒有包括地方財政赤字，因此公布的赤字數和赤字占GDP的比重可能被低估了；二是地方財政的平衡或結余是虛，而存在赤字是實。

三、財政的風險將出在缺乏有效管理的地方政府赤字和債務

為什么不將地方發債計算為地方財政赤字？首先是在很大程度上受到《預算法》的約束。我國《預算法》中規定，地方財政必須實行收支平衡，不能出現赤字。排除近年來基層財政的債務等情況不說，僅就中央代地方發債而論，由于這筆債務的償還主體是地方政府，即債務人是地方政府，其實質應作為地方政府的財政赤字。如果因為《預算法》規定的原因，將地方政府債務不明確作為地方財政赤字，這勢必會人為地縮小國家財政赤字的規模。其次，與目前政府預算會計實行的是收付實現制，而不是權責發生制有關。由于收付實現制是以現金的實際收付作為確認當期收入和支出的依據，在這種記賬基礎下，財政收支只包括以現金實際支付的部分，并不反映那些當期雖已發生，但尚未用現金支付的政府赤字和債務。這樣既不利于準確地反映地方政府財政的整體狀況，更不利于防范財政風險（“我國預算會計制度的深化改革”，政府會計權責發生制課題組，2002年第5期《財政研究》）。

從目前的地方政府財政狀況看，我國許多地方政府尤其是中西部的地方政府可能將長期存在赤字和借債情況，這就需要各個地方政府在財政預算中對赤字及引發的債務實行嚴格和科學的管理，如同中央財政對中央債務的管理一樣，要有相應的管理機構和一套專門的管理和運作辦法。據我們2001年對江蘇、陜西、山東、浙江、遼寧等省的初步調研，目前許多地方政府已經對其自身的政府債務管理引起了高度的重視，并采取了一些管理的辦法。但是，由于預算法及現有預算會計管理制度跟不上新產生的政府借債融資的情況，多數地方政府的做法是將債務的借與歸還在預算收支表的線下進行反映，財政廳（局）內也缺乏專門人才進行債務籌劃和管理。

另外，地方政府的債務歸還問題也需要引起高度重視。中央債務多數是通過借新債還舊債的方式歸還的。地方政府沒有舉債權，目前中央轉貸給地方政府的世界銀行部分貸款已到期，許多地方各級政府是通過當地的稅收、收費、以及出售政府資產來歸還貸款。對于中央代地方發行的國債，投資有效益的項目，其收益可以作為還債的資金來源，但是有相當多的投資項目只有社會效益，恐怕還債的資金主要還是來自當地的稅收或收費，或者采取出售政府資產、借新還舊進行運作。總之，地方政府在債務的歸還上，與中央政府相比，其可操作的空間相對有限。這就更加提醒我們要關注地方財政的債務風險，既便目前僅就中央代地方發債這部分債務總量大約在1700～2000億左右（不包括縣、鄉基層財政的債務），規模不是很大，但其積累的速度和由于體制、法律約束而造成的管理空隙，值得引起高度重視。否則，在中央財政風險不大的“高枕”上“無憂”，地方財政的潛伏風險一旦突發，帶來的將是整個國家財政的風險。

四、建議

根據以上分析和結論，為了防范財政風險，特提出以下建議。

篇（5）

1.1在企業的經營活動中，財務內部控制有其重要性和必要性第一，企業的財務內部控制，有利于企業制訂的規劃和目的能夠在防微杜漸的過程中，降低企業財務風險，對企業的財務管理起到一定的保護作用。第二，財務內部控制能夠對企業經營活動中財務管理方面的疏漏或者不合理的地方進行及時有效的調節，使企業的資本及經營決策能夠及時向正常方向發展。第三，企業的財務內部控制，能夠對企業的財務動態及資金走向進行微觀監測及調節，有利于及時將財務信息反饋給企業的領導者及決策者，使領導及決策者在第一時間掌握財務狀況，并采取相應的財務措施進行管理與決策。第四，對于企業財務管理這一個功能模塊，財務內部控制能夠協助財務部門進行管理，從而保證企業的財務管理有效地圍繞著企業的經營活動展開，切實發揮財務監管的功能。第五，企業的財務內部控制，能夠從微觀點、微控制來把握企業的財務動態，捕捉有關企業經營活動的細節，從而降低企業的財務風險，也正是因為如此，企業的財務內部控制越來越成為企業財務管理的核心內容。另外，企業通過實行財務內部控制，達到降低成本，增加企業的經營利潤，提升企業在市場經濟體制中的競爭優勢的目的。

1.2我國企業財務內部控制存在的問題雖然在防范企業財務風險方面，企業財務內部控制有著其核心的地位，但是，鑒于我國的企業自身發展以及社會經濟的迅猛發展態勢，企業財務內部控制依舊存在以下問題。(1)企業結構分布不均勻目前在市場經濟的大環境中，我國大多數的企業都進行了改制，但一般核心企業依舊是國有性質，直接由政府部門進行監督與管理。然而，由于政府部門的監管力度不夠，導致在對企業的管理中出現很多的疏漏，從而致使企業在進行財務內部控制的過程中，會因為過度重視經濟效益而采取一些不合理或者不合法的經濟手段圖謀自身的發展。(2)財務的統計數據參差不齊企業財務內控的一項重要的工作便是財務的預算，近幾十年，我國的財務從純手工狀態發展為普及會計電算化，財務網絡化信息化，發展速度相當快。盡管如此，在財務預算方面，仍然有相當大比重的企業實行的是手工預算，因此，財務的統計數據的質量和層次相差較大，表現在財務的管理方面，導致許多財務問題得不到解決，數據的內控秩序混亂，使得企業決策者得不到精準的數據基礎作為引導，甚至會得出錯誤的決策與規劃，使企業的財務風險增大，企業蒙受損失。(3)企業的資金利用率不高我國目前的財務內控，由于有些管理人員意識不夠，常常會因為管理不善出現以下情況，諸如分散的資金難以集中；企業追求經濟效益過度投資；缺乏投資意識使企業資金閑置過多；企業資金管理方式老舊；等等，致使企業的資金利用率不高，這在一定程度上影響了企業的長期規劃，制約了自身的發展。(4)財務內控人員素質不高我國實行財務管理的網絡化信息化的時間并不長，雖然發展迅捷，但也不可避免地存在一些問題，尤其是人才培養方面，總是不盡如人意。財務內控人員的素質高低，直接影響著企業財務內控的質量，許多從事財務方面工作的人員，還停留在傳統財務管理水平，缺乏財務內控的專業知識，在財務管理系統中協調能力、解決問題的能力都不強，致使企業財務內部控制成為企業財務管理的軟肋。

2加強企業財務內部控制，防范企業財務風險

2.1完善信息系統完善的信息系統，可以提升企業管理的效率，有效地掌握企業經營活動的動態，對企業的管理進行全程的監督和控制，至關重要。因此，完善信息系統是財務內部控制中最基本的工作，便于使財務內部控制管理人員精準地收集到有關企業財務及經營管理的信息與數據，及時與相關層面進行溝通、傳遞、調節，使企業的財務管理工作乃至企業的管理工作得以有序有效展開。

2.2強化企業財務內部控制管理人員的素質企業財務內部控制是否到位有效，與其管理人員的素質有很大的關聯，企業財務內部控制管理人員不僅需要有財務專業知識，更需要掌握一定的信息技術及網絡操作能力，還需要了解一系列的相關法律法規。總而言之，現代化的企業財務內部控制管理人員必須具有高素質、高專業技能，高綜合處理事物的能力。企業應當注重對財務人員的素質培養，提高其法律法規方面的知識，加強財務內控人員對現代技術的掌握。只有建設一支具有高素質的管理人員隊伍，才能切實有效地控制企業內部財務，將企業財務風險降到可操控的范圍，擴大企業經濟收益。

2.3建立科學的企業財務內部控制制度有效的內控體制能夠在企業財務內控中不斷地修正及更新系統，使得企業財務內控系統更加完善。嚴謹科學合理的財務內控制度是防范企業財務風險的基礎及最佳途徑。首先，在財務內控制度內，能夠有組織、有步驟地對數據進行收集、采編及整理，為不同部門的可行性方案、各種投資及生產方案的評議采納提供數據理論基礎，從而避免了決策的盲目性與無效性，降低企業財務風險。其次，通過科學合理的企業財務內控制度，能夠保障企業上層決策的效率性，在制度條款的制約和監督下，責權分工明確，避免工作范疇模糊，決策混亂。再次，科學的企業財務內控制度，使企業財務的完整性及安全性得到了保障，比如制度下實施細則、內部的牽制制度，資金處理、財務預算的權限等，都為企業的財務運轉提供了安全可行的手段及約束，使企業的財務風險得以降低。最后，完善的企業財務內控制度能夠保證財務數據的真實、準確，在制度的監控下，財務信息的收集、記錄、匯總和審核都有章可循，責任明確。在防范財務風險方面，能夠做到防微杜漸，防患于未然。

2.4加強預算控制，降低企業財務風險預算控制是企業財務內部控制的最有效的方式。企業在進行財務內部控制時，制定相應的預算制度，使企業的預算不僅僅只是形式上的，更重要的是落到實處，對財務預算進行動態的滾動式管理。同時，在加強企業財務預算的同時，加強企業資金的管理，提高企業資金的利用率，充分發揮企業財務內控制度的作用，避免企業在財務上的資金利用的損失，以最直接的形式降低企業財務風險。

2.5建立獎勵機制及審計機構只有建立獨立的獎勵機制及審計機構，對企業財務內控進行自我評估，責權分明，獎懲公正，才能夠調動財務內控人員的積極性與主動性。通過合理的財務內控衡量標準，使企業財務內控工作標準化，規范化，減少工作中的不確定性及容易疏漏的隨意性，使防范財務風險的工作具體而實效。

篇（6）

1、國債發行額與財政赤字額的互動

財政赤字既可能是由被動發生收不抵支現象引起的，也可能是政府為刺激總需求而主動采用的一種積極財政政策。1997年以前，我國財政赤字主要是收入增長緩慢而支出膨脹引起的，實施積極財政政策以后，財政赤字的彌補，主要有三種方法：一是用歷年的財政盈余；二是以貨幣融資形式向中央銀行借款；三是以債務融資形式向社會發行國債。我國1986年以來政府財政全為赤字，《中華人民共和國預算法》現已明確規定財政不允許向銀行透支。因此，財政赤字只能靠債務融資來彌補。從財政赤字與國債發行額的關系來看，赤字是原發性的，債務是由赤字派生的，二者在數量上具有正相關性，財政赤字高的年份，國債發行額也較高，近年來的實際情況也是如此（見表1）。但是，現在存在的問題是債務發生并不純粹是被動發生的，債務額與赤字額具有相互推動的發展趨勢。其中一個原因是由于宏觀調控政策的需要，把增發國債作為積極財政政策的操作工具，主要用于基礎設施建設，其資金回報率較低，隨著國債規模的擴張，還本付息額也迅速增加，國債規模的迅速擴張反過來推動財政赤字的急劇攀升，陷入借新債還舊債的惡性循環當中，如1997年國債發行額為2412.03億元，同年的還本信息額為1820.40億元，還本付息額占發行額的75.47%，在財政收入不可能有較大增長的情況下，中央財政的償債成本和償債風險都相應增加。

2、低債務負擔率與高債務依存度并存

國債負擔率（國債余額／當年GDP）反映了負債規模與一國嘗債總體經濟實力的對比關系，這一指標對不同國家有著不同的實際意義，經濟發達國家的債務是建立在雄厚的財政經濟基礎上的，整個國家對債務的承載能力較強，其國債負擔率可以高些，如《馬約》規定歐盟成員國這一指標上限為60%，而發展中國家由于經濟規模和經濟實力較差，其債務負擔率也應較低，一般國家應不超過45%。我國的國債負擔率一直低于17%，2001年也僅為16.3%，遠低于國際警戒線。但是從動態分析，我國國債負擔率近年來增長很快，由1990年的4.5%，迅速提高到2001年的16.3%。

從財政對國債的依賴程度和財政承載債務的能力上看，則需要考察國債依存度和償債率兩個指標。由于我國國債的發行和償還都是由中央政府操作的，在分稅制條件下，真正能衡量國債所蘊涵的財政風險的應為中央財政的債務依存度和償債率，所以研究中央財政的債務依存度和償債率也更有實際意義。

中央財政的債務依存度是指當年國債發行額與中央財政支出（包括國債還本付息額）的比重，它反映了中央財政支出對國債的依賴程度。債務依存度過高，表明財政支出過度依賴于債務收入，財政處于相對脆弱的狀態，因為國債畢竟是一種有償收入，高依存度對財政的未來發展形成潛在的威脅。國際上公認的控制線為25%-30%，而我國的財政依存度表現出不斷上升的趨勢，從1994年開始超出國際警戒線，1999年高達62.49%（見表1），是國際警戒線的兩倍多，也是美國、日本、英國等發達國家的3-10倍。顯然，中央財政支出有60%的資金來源于國債收入，財政風險較大。

表1財政收支與國債有關指標

附圖

資料來源：2001年中國統計年鑒

反映中央財政償還債務能力的指標是償債率，即當年國債還本付息額與中央財政收入的比重，這一指標越高，說明中央財政的還本付息壓力越大，償還能力越弱，國債的承受能力越差。從國際經驗來看，償債率的安全線為8%-10%，警戒線為22%，1990年我國中央政府的償債率為11.43%，1998年迅速攀升為45.91%，是國際警戒線的兩倍多，近兩年雖然有所下降，但仍然高于國際警戒線（見表1）。考慮到我國財政收入大幅增長的潛力不大，加之國債發行期限多為中期，還本付息相對集中，國債的償還困難還是較大的。

上述分析表明，我國國民經濟總體應債能力相對較強，而財政本身特別是中央財政對國債的承載能力有限，也從一個側面反映了財政收入占GDP比重和中央財政收入占全國財政收入比重過低，既壓縮了國債繼續增加發行的合理空間，也說明潛藏著財政債務風險。

3、國債籌資成本硬約束與投資收益隱性化

國債籌資是有代價的，到期償還本金是不言而喻的，同時還要支付國債利息。國債是以國家信用為基礎的借貸形式，其發行主體是政府，在所有的本幣市場參與者中信譽最高，信用風險最小，流通性能好，變現能力強。正因為國債具有這些特征，西方國家一般都以國債收益率作為金融市場的基準利率，從投資者角度來看，投資是國家政權擔保的此種金融產品最安全，風險幾乎為零。因此，國債利率通常低于銀行同期存款利率。我國的情況與此正好相反，由于缺乏科學的債券定價方法和基準利率形成機制，債券發行定價反而比照銀行儲蓄存款利率，國債利率比同期存款利率高出1-3個百分點（見表2）。

表21990-1996年銀行儲蓄利率與國債利率表單位：%

附圖

資料來源：袁東：《中國證券市場論》，東方出版社，1997年，250頁。

近年來雖然二者利差在減少，但國債利率仍高于銀行存款利率。1999年發行的2、3、5年期國債利率分別是2.55%、2.89%、3.14%，而同期銀行存款利率分別是2.43%、2.70%、2.88%。使利率高低與風險大小相悖，同時也增加了國債的利息支出，1997、1998年的利息支出分別高達563.3億元和763.6億元。甚至有個別種類國債的真實利率高于產出增長率，如1998年第一期、第二期憑證式國債、30年期的特種國債利率偏高，從而增加了國債的籌資成本。

國債是信用性質的財政收入，是一種集借、用、還三者于一體的政策融資工具，其主要特點就是國債資金使用的有償性。國債資金的償還就要考慮它的使用效益。國債資金的使用效益包括社會效益和經濟效益兩方面：從社會效益來看，通過國債投資，可以增強國家的宏觀經濟調控能力，改變社會消費與投資結構，促進基礎設施建設，有利于環境保護等，但這些溢出效應是隱性的，很難用投資收益率等指標衡量的，因此、在短期內不能作為國債的償還基礎。從經濟效益上看，國債資金主要用于彌補財政赤字和還本付息，用于生產建設上的比例很小，況且基礎設施投資的盈利水平較低，想用這些投資項目的盈利來償還國債是不現實的，國債投資的自償能力是十分有限的。

4、隱性債務顯性化

隨著國民經濟的發展和體制改革的深化，將促使以前的隱性債務顯性化。目前我國尚存在各種形式的債務，雖然在名義上不是中央財政的債務，但在性質上類似于國債的國家債務，在實際運作中將由中央財政承擔其中的大部分支付責任，最終構成中央財政的實際債務組成部分。

(1)社會保障資金債務。改革開放以前，我國實行的是低工資、廣就業、多補助的收入分配制度，養老、失業、醫療等社會保障全部由國家和企業承擔，個人未形成養老積累，也不承擔任何費用。改革開放以來，我國新的社會保障制度也逐漸形成，這就產生了彌補歷史欠帳，支持國企改革，對原有職工的償債問題，這部分債務具有很大的不確定性，取決于未來經濟增長率、實際工資率、利息率和人口因素等參數的變化。按照世界銀行1997年測算結果，我國養老金隱性債務為1994年GDP的46%-69%，即21468～32202億元，而他們最近的一項測算則認為在1998年中國養老金隱性債務占到GDP的94%(DorfmanandSin,2000)。即使最保守的估算，按下限計算這部分債務也達2萬億以上。

(2)國有銀行不良貸款形成的國家隱性債務。在我國的全部金融資產中，銀行資產占85%以上，但由于多種原因，我國四大國有商業銀行不良貸款比重居高不下，1995年末為21.4%，以后逐年有所增加，2000年末高達29.2%，國有商業銀行不良貸款總規模至少在27000億元以上；四大國有商業銀行在1997～2000年由于國有企業改制而核銷呆壞帳1829億；截止2000年末，在四大國有商業銀行開戶的企業中，逃廢債企業達32140戶，懸空銀行貸款本息達1851億元；三家政策性銀行的不良資產，根據朱民1999年提供的數據也在3000億元左右。而以上也僅是冰山一角。

(3)糧食企業在采購和流通中累積的虧損債務，目前高達2000多億元，這最終也將成為政府負擔的債務。

(4)截止2001年底，全國拖欠當年國家統一政策規定的工資65億元，占應發工資總額的1.8%。

我國國有經濟是由財政、銀行、國有企業三部分組成，政府財政實質上為銀行的不良貸款和企業債務提供擔保，為社會保障提供資金來源，在動員銀行和企業最大潛力仍存在缺口的情況下，上述隱性債務必將最終由財政負擔，其本質與國債是相同的。所以說，雖然名義國債負擔率低于國際警戒線，但如果在名義國債規模基礎上，再加上社會保障資金缺口、國有商業銀行和政策性銀行的不良資產債務、糧食企業虧損掛帳、各級政府欠發工資等隱性債務計算在內，我國財政債務至少在5萬億元以上，占我國GDP的50%以上，即國債總體負擔率超過50%，財政債務風險是不言而喻的。

5、外債風險雖小，但成本較高

財政債務包括國內債務和國外債務兩部分，近年來總的趨勢是內債規模大幅增長，而外債負擔相對減少，外債風險相對較小。一是外債余額增幅較小，由1995年的1056.90億美元增加到2001年的1700余億美元，個別年份甚至絕對減少，如1999年。二是從外債風險指標上看，2000年我國外債的償債率為9.2%，債務率為52.1%，遠低于國際公認的警戒線（即償債率為25%，債務率為100%），2000年我國外債負債率為13.5%，也低于同期世界平均水平。三是從外債償還期限結構上看，2000年長期外債余額占全部外債余額的91.0%，而短期外債余額僅占9.0%。四是我國外匯儲備逐年增長，到2000年已達1655.74億美元，為外債償還提供了堅實的基礎。可見，我國的外債規模、債務風險指標與國民經濟增長速度和外匯儲備比較起來，其負擔較為合理，均在國力可承受范圍內。

但是，另一方面，從外債借款成本來看，貸款利率較高的國際商業銀行貸款占主導地位，2000年國際商業貸款余額占整個外債余額的65%，而利率較低的外國政府貸款和國際金融組織貸款僅占16.9%和18.1%，這必然導致我國外債的借款成本提高。從外債幣種結構上看，幣種單一，主要是美元和日元，外債幣種缺乏多樣化，增加了外債的匯率風險，因此，對外債風險同樣不能掉以輕心，仍需加強外債風險管理。

二、財政債務風險的防范

積極財政政策的效應是雙重的，在充分發揮其促進經濟增長正面效應的同時，必須看到積極財政政策也導致國債規模有所擴大，進而放大財政債務風險的負面影響。為此，應針對財政債務風險的本質特征，采取有效措施，防范與化解財政債務風險。

1、適時淡出積極財政政策

一般而言，財政政策的行政色彩較濃，人為因素較大，往往側重于需求管理，是一種熨平經濟周期的短期措施。我國1998年制定并實施積極財政政策之初，只是把它作為一項應對東南嚴金融危機的特殊手段。而數年連續實施積極財政政策，已經使這一短期政策長期化了。但社會經濟及財政方面深層次的問題并沒有從根本上得到解決，卻積累了大量財政債務風險。因此，有必要適時調整財政政策，逐步淡出積極財政政策，控制財政赤字規模，優化財政支出結構，提高財政支出效率，深化預算制度改革，規范財政分配秩序，完善稅費改革。

2、控制國債規模，調整國債結構

發行國債既要考慮社會公民的應債能力、國民經濟的承載能力和財政的償還能力，更要注重國債資金的使用效益和運作成本，兼顧國債發行的可持續性，科學界定國債的合理規模。(1)加快“費改稅”進程，規范預算外收入和各種制度外收入，把它們納入到統一的財政收入中，使財政收入穩步提高。同時，加強財政支出管理，合理調整分配結構，遏制行政經費膨脹，杜絕資金浪費，全面推行政府采購制度、零基預算、單一帳戶制度，以此強化支出約束，壓縮財政赤字，這是控制國債規模的最關鍵因素。(2)廣泛采用競爭性招標發行方式，降低發行成本；動態調整國債利率，形成科學規范的基準利率機制，適度調低國債利率，降低籌資成本，控制國債利息負擔；調整國債期限結構，增加短期和長期國債品種，均衡分布國債還本付息額度。(3)提高國債資金的使用效應，走出借新債還舊債的怪圈。對于投向非盈利性公共物品的國債資金，在選擇項目時要兼顧經濟效應和社會效應并重的原則，在保證工程質量的前提下，盡量降低成本，盡可能地發揮基礎設施的效益，創造更多的社會價值。在今后一段時間內，國債投資應逐步由基礎設施投資轉向有市場需求、有經濟效益的制造業領域轉移，加大用于競爭行業的投資比例，同時采取有效的管理措施，縮短項目建設周期，項目建成后，采取公司運作方式，保證資產的保值增值，提高國債資金的自我償還能力。(4)為了使國債資金的籌措、使用和償還步入良性循環軌道，應建立國債償債基金制度，堅持基金有效運作，預算上單獨列支，閑置部分可以投資，確保基金增值，使國債償還有一個可靠的基礎。

表3國家外債余額及風險指標

附圖

資料來源：2001年中國統計年鑒

3、多元分散債務風險

當國債資金投向基礎設施項目時，一般具有巨大的社會效益，地方有關部門可能從中獲益，因此，這些國債的償還應按受益大小由中央和地方政府按比例分攤；目前我國不允許地方政府發債，為解決地方政府使用債款，一般由中央統一發行國債，再從中轉貨一部分給地方政府使用，這實際上是中央政府替地方政府發債，所以按誰受益誰償還原則，這部分債務理應地方政府負擔；對于銀行不良貸款和壞帳損失，最終不應由財政全部“兜底”，而要以法律法規形式明確規定銀行破產后財政負擔償還儲戶資產的比例，按照利益與風險對等原則，規定財政、銀行、儲戶各承擔一定比例風險；對于地方政府債務，要嚴格界定責任，真正屬于政府的，由地方政府列入預算；對于商業性債務、有關政府擔保的企業債務，首先由債務人償還；對于社會保障資金缺口這種隱性債務，應由財政、企業及個人按比例分攤，財政和企業分攤部分可通過開征社會保障稅、國有股減持、出售轉讓國有資產等方式彌補。

4、強化外債管理，防范外債風險

由于外債具有特殊的傳導機制，一國外匯市場可能成為國際投機商追逐的目標，東南亞金融風險的教訓應引起我國高度重視。必須建立外債統一管理機構，結合國家的進出口政策、匯率政策，運用科學管理方法和現代化手段，統籌政府外債的借入、使用和償還；在合理控制外債規模條件下，降低借款成本，盡量多爭取外國政府貸款和國際金融組織貸款：對于國外商業貸款，一定要注重提高外債資金的使用效益，使外債本息償還有一個可靠的保證。同時，還要注意匯率風險，合理安排外債幣種結構，提高匯率走勢的預測能力，把外債風險控制在較低水平。

【參考文獻】

[1]徐利群，朱柏銘.論公債適度規模的評判[J].經濟評論，2002,(2).

[2]張文魁.私募資本市場：作用、風險與對詐騙的防范[J].經濟研究，2001,(5).

[3]宋永明.改革以來我國國債資金的支出方向研究[J].經濟研究參考，2001,(30).

篇（7）

1企業財務風險的產生原因及類型

1.1企業財務風險的產生原因

在市場經濟條件下，企業財務風險貫穿于企業各個財務環節，是各種風險因素在企業財務上的集中體現。一般包括籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險以及匯率風險。

1.2企業財務風險的類型

1.1.1籌資風險

籌資風險是指企業在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、幣種結構、期限結構等因素來給企業財務成果帶來的不確定性。

1.1.2投資風險

投資風險是指企業在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產生的風險。

1.1.3現金流量風險

現金流量風險是指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業的現金凈流量出現問題，可能會導致企業生產經營陷入困境、收益下降，也可能給企業帶來信用危機，使企業的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產。

1.1.4利率風險

利率風險是指在一定時期內由于利率水平的不確定變動而導致經濟損失的可能性。在市場經濟條件下，利率是資金的價格，是調節貨幣市場資金供求的杠桿。



2防范企業財務風險的對策

企業常見財務風險的規避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉嫁。

2.1籌資風險防范對策

2.1.1籌資風險的風險回避方法

籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。

2.1.2籌資風險的損失控制方法

籌資風險的損失控制方法就企業籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結構，實現風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關鍵。這里要強調的是，盡管債務資金越多，企業籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當的。

2.1.3籌資風險的風險轉嫁方法

風險轉嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉由其他人來承擔。在企業籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉嫁給他人。也可考慮在企業因負債經營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權轉換為股權，或通過其他企業優質資產的注入，挽救企業經營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產風險。

2.2企業的投資風險

2.2.1風險回避

風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發生的概率和損失程度來減輕風險發生的潛在影響。

2.2.2損失控制

篇（8）

財務管理作為以價值運動形式為主的、政策性與綜合性較強的管理，對于主要從事資金流通與資本運作業務的金融公司來說，其好壞程度對企業發展有著決定性的影響。

1.財務控制乏力易導致金融風險

財務是企業資金進出的總閘門，通過財務控制可以幫助預防和化解金融風險。但在現實生活中，一些金融公司由于管理體制、人員素質等因素的制約，財務控制往往顯得非常乏力。如在辦理資金進出手續時無章可循，法規資料不齊備；撥付資金不按業務的進度和節奏進行，造成損失浪費；以報代管，管貸不管收，資金回收工作抓得不緊，造成大量的呆賬、滯賬，不良資產越積越多。

此外，財務控制不力還表現在企業內部財務管理無法統一，上級財會部門不能有效地管理下屬單位的財務，使得中央的調控措施和政策法規不能認真貫徹下去，資金周轉緩慢，財會信息不能及時、準確傳遞，從而削弱了企業財務的集中統一管理，這無疑對金融風險的產生起了一種“促進”作用。

2.虛假的財會信息掩蓋了金融風險

在真實性原則下，財務會計可以通過有關資料和信息清晰地反映出企業的業務發展情況，分析各種潛在的問題和風險，據此制定相應措施，從而促進企業健康、穩定發展。但如果在財會工作中注入了虛假因素，后果則會相反。

近幾年，金融公司財會核算的虛假性有日益嚴重的趨勢，如所有者權益虛置，資本金不真實；搞賬外經營，設立賬外賬；會計科目混淆使用，賬賬、賬款、賬實不符；通過人為調賬使資產負債比例達標等。財會信息的虛假性使得許多企業長期粉飾太平，許多問題得不到及時發現，只有等到各種問題越積越多，企業發展難以為繼時，才驚慌失措，但這往往為時已晚。財會核算的虛假性實際上是保住了企業的眼前利益，斷送了企業的長遠利益和國家與社會的整體利益。

3.理財技能低影響到金融風險的及時化解和消除

長期以來，許多金融公司的財會工作主要集中在日常的記賬、算賬，編制會計報表，不重視更新知識，提高業務水平，使財會人員的理財意識僅僅限于傳統的“增收節支”，理財技能貧乏，對目前急需研究解決的資源配置、資產重組、優化資本結構、緩解債務負擔、加速資金周轉、提高資金使用效率等問題，缺乏深刻理解和認識。這必然影響到金融風險的及時化解和消除。

4.財會人員的違規操作直接帶來金融風險

財務是企業資金運動的總樞紐，因制度不健全、管理不完善等原因，以及金融公司個別財會人員利用手中的權利謀取私利，如貪污挪用公款，利用公章私自劃撥資金，搞惡性透支，虛開資信證明等，給單位和國家造成經濟損失，也會造成金融風險。

由此可見，金融公司財務的一舉一動，都與金融風險有著直接的聯系；防范金融風險，必須重視財會部門的協同配合，充分發揮財務的監控職能。

二、強化財務監控職能———防范金融風險的對策

為了防范金融風險，金融公司的財會部門必須改變傳統的工作方式，增強現財意識，建立和完善一整套符合國家監控要求與企業發展要求的新的財務管理機制，形成防范和抵御金融風險的堅實屏障，促進企業健康、穩定地運行和發展。具體來說，應當建立和完善如下財務機制：

1.積極主動的財務決策機制

財務決策是金融公司決策的重要組成部分，要通過財務特有的決策手段促進企業決策科學化和合理化。

（1）樹立新型的決策意識。包括風險決策意識、綜合決策意識和效益決策意識。

（2）建立財會咨詢隊伍。可建立由財會部門牽頭，即由精干、素質較高的財會人員和有豐富業務工作經驗、又具一定財會知識的業務人員組成的財會咨詢隊伍，定期提供較詳實的分析報告和建議供領導決策參考。

（3）直接參予決策。為了把好投資、融資項目關，建立健全約束機制，提高資金使用效益，規避金融風險，金融公司都應成立投資、融資項目審查委員會，各下屬業務單位根據需要成立審查小組，制定、實施一整套審查規定。企業的總會計師或總經濟師應牽頭組織活動，資深財會、審計人員應成為該委員會成員。

（4）為了明確決策責任，全面掌握業務情況，財會部門要建立投資、融資項目檔案管理制度2.嚴格、認真的財務控制機制

（1）強化制度控制。金融公司必須根據《企業會計準則》、《企業財務通則》和《金融企業財務制度》及其他有關規定，結合實際，制定本單位的財會制度，對會計核算、現金管理、成本費用管理、資產負債管理、利潤分配、銀行賬戶管理等各方面作出詳盡的規定，下發各部門和職工執行。企業應定期舉辦培訓班，加強對財會基本知識和財會制度的宣傳和學習，實行考試合格上崗制度，并制定執行財會制度的獎罰條例，把財會制度的執行情況作為職工及管理者的工作成績的一個重要標準來考核。

（2）把好審核關。財會部門在辦理每筆資金進出、資產變動手續前，必須對有關的情況有一定了解，要求有真實、齊備的資料和手續。如若發現疑點，必須馬上中止所辦的有關手續，待事情弄清楚以后再辦理，切不可盲目行事。

（3）實行跟蹤控制，并組織有關計劃、審計、法律等方面的人員進行項目評價，提供信息和建議供管理層參考，切實保證企業經濟活動的安全性和高效性。

（4）加強同紀檢、監察部門的配合，發現有違反財會制度的人和事，要嚴肅查處。

3.真實、科學的財會信息處理機制

（1）整頓會計工作秩序。金融公司對現有公司的資產、負債、投資和融資情況要進行全面的核查，調整不實的賬務，以達到賬款、賬賬、賬實相符，盡快糾正會計核算中不真實、不規范的問題。

（2）實行財會信息責任制。上級部門要改變以往那種查出問題只追查財會人員的責任或只對單位罰款的作法，明確公司的管理人員必須保證會計資料的合法、真實、準確、完整，對會計報表的合法性、真實性承擔法律責任。對財會人員按其工作特點制定責任制，對會計核算的各個環節予以監督，并進行考核評比。

（3）抓好規范化、標準化會計基礎工作。對財會部門內部崗位的設置、人員配備、工作范圍要進行調整、改進，建立財會工作新秩序。人民銀行應舉辦有關的培訓班，對金融公司的財會人員進行系統培訓，使之全面了解國家的財經政策和法律制度，提高財會人員的核算與理財能力，為防范金融風險打下基礎。

4.相互監督、相互約束的財務制衡機制

金融風險的發生是多種因素作用的結果。財會部門除了自覺搞好規范化、標準化、制度化建設以外，還必須通過特有的核算和監督手段，去調節、制約整個企業的營運過程，使之沿著健康的軌道運行。

（1）健全和硬化財務預算約束。財會部門每年必須根據國家的有關方針政策、金融監管的要求，對企業的資產規模、資本擴張、資金借貸、經營收入、成本費用、利潤分配等指標進行反復測算和平衡，制定積極可靠又留有余地的財務計劃。

（2）加大力度抓好資產負債比例管理。金融公司應當成立資產負債比例管理協調委員會或協調小組，定期舉行例會，通報資產負債情況，編制好資產負債比例考核表，討論制定相應的措施和辦法。

（3）加強財會人員的集中統一管理。企業內部各單位的財會部門之間必須保持協調一致，保證統一執行國家的方針政策和企業的財務制度。為此，金融公司對屬下單位的財務應實行下管一級的辦法，即財會人員尤其是負責人由上級單位委派，定期調換。財會負責人定期回公司總部財會部門述職，建立個人業績考核檔案和重大事項報告制度。公司總部財會部門應更多地了解下屬單位財會人員的工作情況，加強指導和督促。

（4）培養財會人員的自律意識，完善內、外部的對賬制度，健全企業稽核監控系統，強化檢查監督。

5.在現代資本市場上游刃自如的理財機制

篇（9）

1.外部原因

（1）宏觀經濟狀況經濟的發展，法律制度，市場環境，貨幣政策等均屬于宏觀經濟形勢。由于這些因素都存在企業之外，中小企業很難準確地對宏觀經濟狀況的變化進行預測，從而造成企業的財務狀況具有很大的不確定性，而這些因素的變化可能給企業帶來機遇，也可能帶來威脅。目前，我國許多中小企業仍有許多不足之處，如財務管理系統創建不合理、規章制度不完善，以及聘用的管理人員素質較低等原因，致使企業財務系統對外部環境變化的適應力較差。具體表現為企業對于外部環境的不利變化反應比較遲緩，進而誘發財務風險。

（2）金融市場狀況在金融市場上很多因素的變動都會直接或間接地對企業的財務狀況產生影響，例如貨幣資金的供求狀況、利率水平、匯率水平的變動，均會導致財務風險。金融市場的流動性緊縮、利率升高，往往會使得企業出現流動性短缺，增加企業的償債成本，進而增大了企業的財務風險。匯率水平的變動不僅會直接地對涉及企業進出口的業務產生影響，而且也會間接地對其他的企業產生影響。

2.內部原因

（1）資本結構不合理一般來說，企業的資本結構，是指價值的組成和各種企業資本比例，反映了企業的資產負債率，通常用資產和負債或權益比率表示。它在某種特定的程度上對企業的償債能力以及再融資能力起決定作用，是評判一個企業財務狀況的重要指標。通常來說，合理的資金結構比率是：股權資本40%左右，債務資本60%左右；流動負債與長期負債的比率大約為2：1。目前，對于企業言，自有資金和借入資金是其生產經營資金的主要來源，由于資本結構的不合理是常見的現象，具體體現為兩方面：一方面是債務資本占總資本的比例過高；另一方面是權益資本占總資本的比例過高。企業在籌資的過程當中，為了使其資本成本降低，采取的主要方式是債務融資。因此，如果中小企業的舉債規模過大，則會加大企業支付利息的壓力，導致企業的償債能力受到影響，從而使企業面臨較大的財務風險。

（2）投資決策缺乏科學性投資決策是企業的一項重大事項，具體包括對內投資和對外投資，需要對其進行科學、合理的財務分析。實際的操作過程中，在對外投資方面，由于投資決策者對于投資風險的認識不充分，盲目的進行投資，使得企業投資損失重大，因而不斷的出現財務風險。在對內投資方面，主要進行的是固定資產投資。固定資產投資決策過程，許多中小企業投資項目的可行性還沒有被充分的分析和研究，并且獲得經濟信息的決策過程是不完整的，使得很多企業在投資決策時容易出現主觀判斷、經驗決策以及進行盲目投資的現象，從而致使企業投資決策容易出現錯誤，投資項目難以實現預期的收益，不能按照期限收回投資額，增加了企業的財務風險。

（3）財務管理制度不健全從總體來說，企業的財務管理工作涉及到企業基本活動的方方面面。在企業的財務管理系統中，內部財務監控是一個很重要而且十分獨特的系統，為了企業能夠充分發揮其內部財務監控的職能，不僅需要設置獨立的組織機構，而且還要根據企業的實際情況，建立和完善內部財務監控制度，確保企業內部財務監控系統在一定程度上能夠高效運行。然而，目前大多數中小企業仍然還沒有建立和完善其內部財務監控機制，即便是建立了企業內部監控機制，也沒有嚴格地執行財務監督制度，甚至有的企業將管理、監督合為一體，進而在一定程度上難以對其進行約束，極易發生財務風險。

（4）財務人員缺乏風險意識在企業中財務風險是客觀存在的，企業只要開展財務活動就會產生財務風險。在實際的工作中，由于某些財務人員的觀念比較陳腐，對財務風險的了解不深，不能完全認清風險的本質，容易忽視對企業財務風險的預測與防范。所以，當突發事件發生時，可能會增加財務風險發生的可能性。

二、中小企業財務風險的防范措施

企業的財務風險是現實存在的，防范財務風險的發生是每個企業財務管理工作的重點。因此，每個中小企業必須對財務管理過程中出現的財務風險加強防范，對企業的潛在風險提高警惕、保持清醒的認識，并使用科學有效的識別方法對財務風險進行深入地分析和嚴密地控制，使企業能夠更好的發展。

1.增強企業財務管理對宏觀環境變化的適應能力

雖然宏觀環境的變化在企業之外，企業的管理人員很難對其進行有效地控制，但是中小企業還是應對其進行詳盡的分析和研究，制定出一系列相應的風險調控機制及財務戰略，不斷對企業的財務管理體系進行完善，增強中小企業財務管理環境對風險的應對能力。此外，中小企業還應時刻對國家相關政策的變動進行關注，以便最大限度的減小由于環境要素的改變引發的財務風險。

2.保持和提高資產的流動性

企業償付債務的能力是由其債務總額以及資產的流動性來決定的。企業可以通過自己的業務需求和生產規模確定資產的流動性，但在某些情況下，企業可以采用一些措施，提高企業資產的流動性。比如采取措施加速資金的周轉、盡可能地降低對資金的占用額、努力縮短生產周期、提升產品的銷售比率、降低企業的應收賬款，進而使企業的獲利水平得到提升。

3.保持合理的資本結構

中小企業應當在自有資本和借入資本之間保持合適的比例結構。一定比例的債務可以在某種程度上給企業帶來避稅的效果，以及約束和鼓勵經營者等積極作用。但是，由于企業存在財務杠桿系數的作用，當企業的負債增加時，也會增加企業的財務風險。因此，中小企業必須加強對其負債規模的控制，如果對企業財務風險的控制情況不明確時，采用權益資本融資更好，以保證企業資本結構的合理化，最大程度的降低中小企業的財務風險。

4.科學決策，避免盲目投資

企業在進行投資決策時，其重大的經營決策將直接地會對企業的資金結構產生影響。因此，決策者在進行投資時必須對投資項目的可行性進行有效的分析，對市場進行全面的調查及分析，并根據市場所反映的信息做出科學合理的投資決策，以此來減少企業的決策失誤，降低企業的財務風險。

5.必須健全企業的內部控制體系，不斷完善財務管理系統

一方面不僅要對中小企業的內控制度加強建設，以保證風險監控制度能夠健康高效的實行，為防范和化解中小企業財務風險構筑起第一道保護線。另一方面，還要清楚地了解企業財務風險監管工作的流程，做到權責分明。此外，中小企業還應不斷地對財務管理系統進行完善，以此來適應財務管理環境所發生的變化。為了使企業能夠在不斷變化的財務管理環境中健康發展，中小企業應當招募一些高質量的財務管理人員，創建科學高效的財務管理機構，并不斷對企業的相關規章制度及各項基礎工作進行加強和完善，確保財務管理體系可以健康有效的實行，防止因企業財務環境的變動誘發風險。

篇（10）

1.財務風險的定義

不恰當的融資方式、不合理的財務或是資本結構等都可能造成企業的償債能力的散失，投資者預期收益的下降，最終還可能使企業要進行破產清算[1]。這就是我們常說的財務風險。其實，有時候我們也把市場風險稱為財務風險。因為在市場風險里，最主要成分的就是財務風險，具體包括利率風險、匯率風險、商品價格風險等。在管理企業時，必須要謹慎控制好財務風險，選擇恰當的資本結構，增強財務風險的抵御能力[2]。

2.財務風險形成的原因

2.1 外部因素

（1）匯率的變動。有多種企業，包括外商投資企業、出口企業等等，都會產生一些與外匯收入和支出相關的業務。相關的匯率變動將會使企業承擔一定的財務風險。如果外幣匯率上升，有外匯支出業務的企業就得準備更多的人民幣；而如果外幣匯率下降，那么有外匯收入業務的企業就要接受人民幣收入減少的不利影響。不過這是企業沒辦法控制的，但又會受到影響，因此這是屬于外部因素的[3]。

（2）通貨膨脹。企業里面的多項資產，例如：現金、應收賬款、應付賬款等等，都會受到通貨膨脹的影響。不過這個影響可能有好有壞，例如，應付賬款項，在通貨膨脹后，需要還給其他機構的數額雖然是一樣，但確實是貶值了，對于本企業來說是好的。但反過，應收

賬款在通貨膨脹后，也貶值，企業就會受到不好的影響了。因此，一般來說，通貨膨脹造成的物價上漲會削弱這些資產的實際價值，不管是固定資產還是流動資產。復雜多變的外部環境可能為企業帶來某種機會，也可能使企業面臨某種威脅。

2.2 內部因素

形成財務風險的內因就更多了，每個企業的狀況不同，可能需要承擔的風險也會不同。這里最主要將以下幾個因素：

（1）資產的流動性差。在現實的企業中，很多管理者的風險防范意識是薄弱的，他們一門心思想著如何去增加銷售收入或是降低生產成本，卻疏于重視他們資產的流動性，這會給企業帶來比較大的財務風險。不過，如今的市場里，消費者很多時候是占著主動一方的，顧客是上帝。企業為了增加銷售收入，只好采取賒銷的方式來交易。然而，我國的信用系統是不完善的，從而導致企業部分的應收賬款無法收回，最后成為壞賬。有的就算能收回來，也被債務人長期無償的占有，嚴重影響了可周轉的流動資金，給企業帶來很大的財務風險。

（2）資本結構不合理。企業往往是由于自身負債過多，超過其所能承受的范圍，導致無法償還到期的債務，從而產生巨大的財務風險。同時，再加上財務杠桿的作用，使企業的風險進一步加大。資本結構不合理，必然會給企業帶來現時的和潛在的財務風險。

（3）財務決策不合理。目前，我國企業的財務決策普遍存在經驗決策和主觀決策現象，對投資、融資等方案的可行性缺乏系統的分析和研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實，因為要在限定的時間內從如此龐大繁雜的信息中，獲取自己所需的信息是很難做到的，導致決策失誤頻繁發生[4]。結果就是致使企業無法達到預期收益，投資也無法按期收回，甚至影響到企業的長期償債能力，給企業帶來巨大的財務風險。

3.財務風險的防控

（1） 構建和健全完善的風險管理系統。通過建立這樣的系統，可以及時預防和發現財務活動可能面臨的風險，并通過這項系統來解決和改善財對務風險的抗壓能力。而這個系統是由一個長期和一個短期財務風險預警系統兩個子系統構成的。

（2） 建立和完善財務的審計制度和預算制度。只有健全和完善了這兩項制度才能夠保障企業具有防范風險的能力。企業可以通過自身的實際情況，將財務風險設定在一個企業自身能夠承受的風險范圍之內，對財務風險也必須要有一個充分的事前防范的行為[5]。企業的財務審計制度就是對企業已經發生的財務活動進行評價和審計，這樣可以達到發現、預防企業財務風險的作用。

（3） 建立和完善財務管理系統。在不斷發生著變化的財務環境下，企業應該具有一個高效的財務管理系統，并配備好具有高素質的人才，從而健全和規范制度，提高財務的適應能力和防范能力，保證財務能夠有序、健康進行，防范由于財務管理系統由于不適應環境而產生的風險。

4.結論

總之，企業管理人員必須要加強對財務風險的認識，在做出相應決策的情況下需要充分顧及到財務后都個所存在的風險，在事先也要做出相應的防范措施，并做好相應的衡量工作，適當進行財務風險的防范和控制，這樣才能夠在最大程度上降低財務風險。（作者單位：廣東工業大學管理學院）

參考文獻

[1]劉輝 淺議企業財務風險的形成與對策[期刊論文]-中國商貿2011（9）

[2]李其峰企業財務風險防范控制研究[期刊論文]-投資與合作 2011（11）