跨國投資論文匯總十篇

時間：2023-04-12 17:37:27

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇跨國投資論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

跨國投資論文

篇（1）

傳統(tǒng)的國際貿易純理論是建立在商品貿易基礎上的，而服務貿易存在某些與商品貿易不同的特征，第一，國際服務貿易是勞動與貨幣的交換，而不是物與貨幣的交換；第二，服務的生產與消費大多同時同地發(fā)生，服務不可儲藏；第三，統(tǒng)計方式不同，國際服務貿易在各國國際收支表中統(tǒng)計，而貨物貿易由各國海關統(tǒng)計。盡管服務貿易存在這些與眾不同的特征，目前主流的經濟學觀點仍然堅持認為傳統(tǒng)的比較優(yōu)勢理論應用于國際服務貿易是有效的。Sapir在1981年進行了一系列服務貿易的實證研究，其主要結論是：“傳統(tǒng)貿易理論適用于服務貿易，要素稟賦在服務貿易模式的決定上具有重要作用。”Deardorf1985年在標準的H-O模型框架下，通過改變個別的約束條件成功地解釋了國際服務貿易如何遵循比較優(yōu)勢原則。目前國際經濟學界比較一致的觀點是：“服務貿易領域同樣存在比較優(yōu)勢的合理內核”。因此在分析跨國投資對服務貿易的影響時，我們仍然沿用傳統(tǒng)的國際貿易純理論方法。

我們分析的起點是假設經濟是完全競爭的，在國際市場上每個國家都是小國，每個國家產品產量的變化不會引起國際市場產品價格的變化，而且假設一國由兩個經濟部門組成，M是制造業(yè)或農業(yè)部門，S是服務業(yè)部門，兩部門都以資本K和勞動L作為要素投入，體現(xiàn)消費者效用的社會無差異曲線是位似的。

外資的流入增加了一國的資本要素稟賦，通常情況下都假定外國直接投資（以下簡稱FDI）流入后可以在各生產部門間自由配置，但是本文中我們認為跨國投資是與具體的行業(yè)相關聯(lián)的，也就是說，F(xiàn)DI不會在本國的各行業(yè)間自由流動，資本流入之后就鎖定在特定的行業(yè)中，這樣的假定對各國生產函數(shù)的影響與通常的情況不同。當FDI可以在部門間自由流動時，對兩部門的生產能力都造成了影響，而當FDI與具體行業(yè)相關聯(lián)時，只改變該行業(yè)的生產能力。

在對跨國投資的特性作出規(guī)定之后，我們首先分析外國資本流入發(fā)達國家的情形，發(fā)達國家一般都具有在服務業(yè)方面的比較優(yōu)勢，可以用圖1的產品空間來表示該國的生產、消費和貿易的情況。在圖1中，坐標橫軸和縱軸分別表示該國服務業(yè)和制造業(yè)的產品產量，M[,1]S[,1]是其生產可能性曲線，P[,1]P[,1]′是相對價格曲線，在不存在要素變化的情況下，可知該國在A[,1]點生產，在C[,1]點消費，該國的凈出口量是B[,1]A[,1]。考慮FDI流入該國，由于其具有服務業(yè)的比較優(yōu)勢，所以流入的FDI中相當大比例的部分投資于服務業(yè)，于是該國的生產可能性曲線向外移到M[,2]S[,2]，其中，服務業(yè)增產的比例高于制造業(yè)。因為國際市場產品價格不變，價格曲線的斜率也保持不變，平行外移到P[,2]P[,2]′，此時，該國將在A[,2]點生產，社會無差異曲線是位似的，所以在C[,2]點消費，服務凈出口是B[,2]A[,2]，可以看出，該國服務業(yè)的生產和消費都增加了，但是可以證明在此服務生產的增加大于服務消費的增加，所以，服務凈出口增加了。也就是說FDI的流入增加了該國的凈服務出口，增加了該國服務業(yè)的競爭力和比較優(yōu)勢。

附圖

圖1FDI流入導致的生產、消費和貿易變化（發(fā)達國家）

其次，我們分析發(fā)展中國家的情形，發(fā)展中國家一般不具有服務業(yè)的比較優(yōu)勢，相對而言其比較優(yōu)勢在制造業(yè)或初級產品產業(yè)，此時可以用圖2的產品空間來表示其生產、消費和貿易。在FID流入前，該國的生產和消費點是A[,1]′和C[,1]′，是服務凈進口國，服務凈進口量是B[,1]′C[,1]′，F(xiàn)DI流入后，因為該國的比較優(yōu)勢在制造業(yè)，所以流入的FDI大部分投向制造業(yè)，這樣，生產可能性曲線從M[,1]′S[,1]′向外移到M[,2]′S[,2]′，而國際市場相對價格不變，F(xiàn)DI流入后生產和消費點分別是A[,2]′和C[,2]′，凈進口量變?yōu)锽[,2]′C[,2]′，我們發(fā)現(xiàn)該國的服務的生產和消費均增加了，可以證明服務消費的增加要大于服務產出的增加，也就是說服務的凈進口增加了，F(xiàn)DI的流入增加了該國的服務凈進口量，降低了該國的服務業(yè)的競爭力和比較優(yōu)勢。

附圖

圖2FDI流入導致的生產、消費和貿易變化（發(fā)展中國家）

綜合上述分析我們得到如下的結論：在發(fā)達國家，外商直接投資流入促進了凈服務出口，擴大了發(fā)達國家的服務貿易順差，增強了其服務業(yè)的比較優(yōu)勢；而對于發(fā)展中國家，F(xiàn)DI流入增加了凈服務進口，擴大了發(fā)展中國家的服務貿易逆差，降低了其服務業(yè)的比較優(yōu)勢。

外商直接投資對服務貿易的影響除了模型中所分析的改變一國的要素稟賦結構，從而改變其服務貿易進出口量和比較優(yōu)勢外，還有別的作用途徑。外資企業(yè)的建立必然派生出對服務的需求，而這種需求有明顯的國別傾向。由于東道國對外匯的管制、利潤稅收制度等原因，跨國公司希望將利潤轉移到其母公司，因此傾向于選擇母公司所在國的服務提供者；與東道國在語言、文化方面的差別也促使跨國公司更多地傾向于選擇母國的服務供給。但是，這種選擇外國的服務供給的傾向在發(fā)達國家和發(fā)展中國家有顯著的程度差別，發(fā)達國家的服務廠商的國際化水平較高，服務質量較好，企業(yè)信用較好。因此，在發(fā)達國有境內的跨國公司選擇其母國服務供給的傾向性相對較小；而在發(fā)展中國家，服務業(yè)水平低，服務質量不理想，而且在語言、文化方面的障礙更大一些，所以在發(fā)展中國家境內的跨國公司更愿意使用外國特別是其母國的服務。由此我們認為，雖然跨國公司在對服務供給選擇上的國別傾向均導致了東道國服務進口的增加，但是，這種效應在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的程度很不相同，在發(fā)達國家較弱，而在發(fā)展中國家較強，因此可以認為對發(fā)達國家的跨國投資仍然增加了其凈服務出口，增強了其在服務業(yè)的比較優(yōu)勢，而對發(fā)展中國有，跨國投資增加凈服務進口的效應更強了，其在服務業(yè)的比較優(yōu)勢更小了。

二、計量檢驗

1.數(shù)據(jù)和基本模型

從上一節(jié)的理論分析中我們得出結論：外國資本的流入對一國的服務貿易存在重要影響，而且這種影響在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的表現(xiàn)極不相同，由于發(fā)達國家多數(shù)擁有服務業(yè)的比較優(yōu)勢，外資流入的很大比例投入其服務行業(yè)，促進了服務出口，擴大了服務貿易順差，增強了其服務業(yè)的比較優(yōu)勢；而對于發(fā)展中國家，由于服務業(yè)不是其比較優(yōu)勢，流入的外資投向服務業(yè)的比例非常小，從而增加了其服務進口，擴大了服務貿易逆差，降低了其在服務業(yè)方面的比較優(yōu)勢。在這里，我們希望使用發(fā)達國家和發(fā)展中國家的相關數(shù)據(jù)，建立計量模型來檢驗上述結論。

當然，存在另外一些重要的因素會影響一個國家服務業(yè)的比較優(yōu)勢，在計量模型中我們需要將這些因素考慮進去，作為控制變量，以準確地估計FDI對服務貿易的作用。

在計量模型中，被解釋變量是各國的服務貿易比較優(yōu)勢，度量某一行業(yè)比較優(yōu)勢的方法較多，本文選用服務業(yè)凈出口與服務業(yè)進出口總額的比值SeRNX作為該被解釋變量，各國服務貿易進出口值均來自各國的國際收支平衡表。

附圖

其中Xs是服務貿易出口值，Ms是服務貿易進口值。

對外資流入用各國的FDI與其國內生產總值（以下簡稱GDP）的比值rFDI來度量，F(xiàn)DI數(shù)量來自各國國際收支平衡表，GDP數(shù)據(jù)來自歷年《世界銀行發(fā)展報告》。

一個國家的經濟發(fā)展水平顯然會影響服務業(yè)的發(fā)展，隨著人均收入的提高，個人對服務的需求在其支出中所占的份額也相應提高，較高的服務需求會帶動服務業(yè)較快發(fā)展，從而建立起在服務業(yè)方面的比較優(yōu)勢，但是另一方面較高的服務需求也意味著對服務進口需求的增加，降低以貿易流通度量的比較優(yōu)勢。這兩方面的作用輕重如何，需要用數(shù)據(jù)來估計，用各國人均GDP值rGDP及rGDP的對數(shù)值lnGDP度量，數(shù)據(jù)也來自歷年《世界銀行發(fā)展報告》。

政府對服務貿易的管制政策顯然也是對服務貿易產生作用的一個重要因素。服務業(yè)部門具有一定的特殊性，服務行業(yè)中的金融、電信、郵政、運輸、教育和研究與開發(fā)等部門對一個國家的經濟、政治和國家安全等都有非常重要的影響，所以多數(shù)國家對服務領域的對外開放均采取謹慎態(tài)度，發(fā)展中國家因為其在服務行業(yè)不具有優(yōu)勢，擔心在服務業(yè)無法與發(fā)達國家競爭，對開放本國的服務業(yè)市場作出了嚴格的管制，管制政策在相當程度上抑制了這些國家的服務業(yè)和服務貿易的發(fā)展。因此，政府對服務貿易的管制程度是影響服務貿易的另一個重要變量。Hoekmon1994年在《烏拉圭回合服務貿易協(xié)定評估》（注：轉引自楊圣明主編：《服務貿易：中國與世界》，1999年。）中提出了一種度量各國服務業(yè)開放程度的方法，他將服務業(yè)開放分為三類：完全自由化、不開放、其他。每一類分別計數(shù)為：1;0;0.5。然后，把《服務貿易總協(xié)定》中服務業(yè)的155項部門的每一項分為4種不同的提供方式：跨境提供、國外消費、商業(yè)存在和自然人存在。每個國家在《服務貿易總協(xié)定》的談判中對這155個部門的每一種提供方式作出不同的減讓承諾，這樣總計有620項承諾，根據(jù)對每一項減讓承諾的程度按三類計分方式打分，然后把620項分數(shù)累計加總，得到一國的總分數(shù)，這個總分數(shù)即為該國服務業(yè)開放程度的度量。我們選用該文中對各國的服務貿易開放程度的估計分數(shù)作為變量SeOPEN的數(shù)據(jù)，這些估計分數(shù)是在1994年《服務貿易總協(xié)定》談判結果的基礎上計算出的，我們用它度量了每個國家1990年至1999年的開放程度。

一國的人口素質，勞動力受教育的水平對服務業(yè)的比較優(yōu)勢顯然也有重要的作用，人口素質高，接受的教育程度高，其所提供的服務質量也就相對較好，有利于建立服務業(yè)的比較優(yōu)勢，但另一方面，人口素質高，對服務的需求也就增大，也可能會導致對服務進口需求的增加，可見人口素質的高低對服務業(yè)優(yōu)勢也有正負兩方面的作用，孰輕孰重，需要實證檢驗。本文用各國15歲以上成年人中非文盲人口的比例HR來度量，數(shù)據(jù)來自聯(lián)合國教科文組織的各國教育和識字統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。需要注意的是，多數(shù)發(fā)達國家教育水平較高，文盲比例非常低，他們在20世紀80年代以后就不再公布文盲人口比例數(shù)據(jù)，我們用100%來表示這些國家的非文盲人口比例。lnHR是HR的對數(shù)值。

另外還有一些變量如文化習俗、自然條件和對研發(fā)的投資等也會影響一國的服務業(yè)比較優(yōu)勢。但是這些因素大多難以定量，所以在我們計量回歸方程中不包含這些控制變量。

根據(jù)以上討論，我們建立基本的計量模型如下：

SeRNX[,it]=α[,i]+β[,1]RFDI[,it]+β[,2]RGDP[,it]+β[,3]SeOPEN[,it]+β[,4]HR[,it]+ε[,it](2)

其中i是國別下標，t是時間下標，[,i]表示有一個不隨時間變化的效應，在這個效應中包含了一些回歸方程中不考慮的因素，如各國的文化差異，自然資源等，[,it]是隨機擾動項。

本文選用12個發(fā)達國家和11個發(fā)展中國家從1990年至1999年的相關數(shù)據(jù)進行計量回歸。12個發(fā)達國家是：美國、日本、加拿大、澳大利亞、新西蘭、英國、德國、法國、意大利、瑞典、奧地利和新加坡；11個發(fā)展中國家是：阿根廷、巴西、埃及、中國、印度、印度尼西亞、韓國、馬來西亞、泰國、菲律賓和墨西哥。

2.回歸結果

這是一個跨國的時間系列模型，這類模型對αi的處理有兩種方法，固定效應(FixedEffects)方法把α[,i]視為一組具體的常數(shù)，隨機效應(RandomEffects)方法把α[,i]視為一組隨機變量，當α[,i]與回歸變量存在相關性時，使用固定效應方法，應用變量的最小二乘回歸(LSDV)（注：LSDV(LeastSquaresDummyVariable)是用于估計跨地區(qū)（跨部門）時間系列數(shù)據(jù)(PanelData)的回歸方法，在此類模型中假定不同地區(qū)（部門）的差別由回歸方程的常數(shù)項表示，這樣相當于對每一個地區(qū)（部門）設定了一個變量(DummyVariable)，N個地區(qū)就有N個變量，在估計解釋變量系數(shù)值的同時，也要估計變量的系數(shù)值，具體的估計算法參見參考文獻[9]。）得到的回歸系數(shù)是一致有效的。我們用Hausman-test檢驗了模型，發(fā)現(xiàn)α[,i]與回歸變量SeRNX具有相關性，所以決定用LSDV方法進行回歸。為了消除擾動項的異方差和序列相關性，我們選用了可行廣義最小二乘法(FGLS)（注：FGLS(FeasibleGeneralizedLeastSquares)及后面提及的Chow-test具體算法參見參考文獻[9]。）。

表123個國家回歸結果

附圖

注：*表示通過了顯著程度為1%的T檢驗。**表示通過了顯著程度為5%的T檢驗。#表示通過了顯著程度為1%的F檢驗。系數(shù)估計值下括號內數(shù)值為T統(tǒng)計量值。

表212個發(fā)達國家回歸結果

附圖

我們用23個國家的數(shù)據(jù)做了一次總的回歸，回歸結果如表1所示。

從表1中我們發(fā)現(xiàn)，rFDI的系數(shù)估計值在所有方程中均是正值，比較穩(wěn)定，也比較顯著；而人均GDP的系數(shù)估計值也是正的，但不顯著；服務業(yè)開放程度SeOPEN對SeRNX的作用為正的，比較顯著，也比較穩(wěn)定；人口素質HR對SeRN

X的影響是負的，比較顯著和穩(wěn)定。所有方程回歸都通過了顯著程度為1%的F檢驗，擬合優(yōu)度不足0.3，擬合的不是太理想。

由此可以判斷，總體上來說，F(xiàn)DI流入對一個國家的服務業(yè)的比較優(yōu)勢是有一定的促進作用；而人均GDP的影響不是很確定，這與人均GDP水平對服務業(yè)比較優(yōu)勢存在正負兩方面的作用有關；服務業(yè)的開放促進其比較優(yōu)勢的效應非常顯著；而人口素質對服務業(yè)的優(yōu)勢卻有很顯著的負作用，這是出乎意料的，可能與所用的數(shù)據(jù)有關，用非文盲人口比例度量人口素質沒有能夠更細致地刻劃各國間勞動力在技能水平和知識文化水平方面的差距，但是本文主要關注跨國投資與服務貿易的關系，因此不再對人口素質的作用深入研究。

理論分析已經說明，跨國投資對發(fā)達國家和發(fā)展中國家的作用是不同的，可以斷定，對這兩類國家，揭示服務貿易比較優(yōu)勢的決定因素的計量方程有不同的結構，也就是說方程3對發(fā)達國家和發(fā)展中國家有不同的系數(shù)。我們用Chow-test檢驗檢查了方程在發(fā)達國家和發(fā)展中國家之間確實存在結構變化。因此把這兩類國家分開進行回歸。

表2是對發(fā)達國家數(shù)據(jù)回歸的結果，我們發(fā)現(xiàn)rFDI的系數(shù)估計值都是正號，都通過了顯著程度為5%的T檢驗，比較穩(wěn)定；而人均GDP對SeRNX的影響同所有樣本回歸結果一樣，也不顯著，但是為正號；SeOPEN對SeRNX作用為正的，比較顯著；所有方程都通過了顯著程度為1%的F檢驗，而且擬合優(yōu)度比所有23個國家回歸時有明顯的提高。

表311個發(fā)展中國家回歸結果

附圖

表4不包含埃及的10個發(fā)展中國家回歸結果

附圖

對發(fā)達國家的回歸結果我們發(fā)現(xiàn)，確實如我們理論分析中所預測的，跨國投資進入發(fā)達國家促進了其服務貿易的比較優(yōu)勢，而發(fā)達國家的服務業(yè)開放也對其服務業(yè)比較優(yōu)勢有正向的影響。

表3是對11個發(fā)展中國家數(shù)據(jù)回歸的結果，我們看出，rFDI對SeRNX的作用變成了負的影響，而且不顯著了；人均GDP對SeRNX的作用也變成了負的影響，也不顯著；而SeOPEN的影響仍然很顯著地是正面的作用；所有方程都通過了顯著程度為1%的F檢驗，擬合優(yōu)度也有所提高。

觀察我們所使用的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)在發(fā)展中國家中，埃及是一個比較特殊的國家，它的服務貿易出口遠遠超過了進口，顯示出很強的服務業(yè)的優(yōu)勢，甚至于超過了多數(shù)發(fā)達國家。因此我們將埃及的數(shù)據(jù)從中刪除，對余下的10個發(fā)展中國家進行了回歸，而且回歸方程中rFDI變量用其平方rFDI[2]代替了，結果在表4中顯示。

從表4中我們發(fā)現(xiàn)，在去掉埃及并用rFDI[2]作為解釋變量后，F(xiàn)DI流入對服務業(yè)比較優(yōu)勢的影響顯著性有明顯提高，T統(tǒng)計量的數(shù)值比表3中有很大提高，而且這種作用仍然是負的影響，與我們理論分析中對發(fā)展中國家的預測一致；人均GDP對SeRNX的作用也變得顯著了，表現(xiàn)出負的作用，表明在發(fā)展中國家，隨著人均收入或人均產出的提高，對服務進口的需求增加較多，而對服務出口的促進作用不是很重要，這樣反而導致服務業(yè)的比較優(yōu)勢下降；服務業(yè)的開放程度對發(fā)展中國家的服務業(yè)優(yōu)勢的建立與對發(fā)達國家一樣有促進作用，而且是很顯著的。表4中的方程回歸都通過了顯著程度為1%的F檢驗。

三、結論和政策含義

綜合以上理論分析和計量回歸的結果，我們發(fā)現(xiàn)，跨國投資對一國服務貿易比較優(yōu)勢的影響，在發(fā)達國家和發(fā)展中國家確實有迥然不同的表現(xiàn)。

發(fā)達國家一般在服務貿易領域具有比較優(yōu)勢，多數(shù)為服務貿易凈出口國，流入發(fā)達國家的FDI有很大比例投向發(fā)達國家的服務業(yè)，服務業(yè)資本要素的相對增加更加增強了發(fā)達國家在服務業(yè)的比較優(yōu)勢。相反，發(fā)展中國家不具有服務業(yè)的比較優(yōu)勢，多數(shù)為服務貿易凈進口國，流入發(fā)展中國家的國際資本大多投向其有比較優(yōu)勢的初級產業(yè)和勞動密集型制造業(yè)，而投入到服務業(yè)的比例很小，在初級產業(yè)和制造業(yè)中資本要素的增加增強了這些行業(yè)的比較優(yōu)勢，相對來說降低了發(fā)展中國家在服務業(yè)的比較優(yōu)勢。

跨國投資與服務貿易的關系在發(fā)達國家和發(fā)展中國家完全不同的表現(xiàn)，被我們的實證檢驗所證實。而這一結論也啟發(fā)我們，國家吸引外資的政策會對服務業(yè)的發(fā)展造成重要影響，在發(fā)達國家，外資流入自然地就促進了服務業(yè)的發(fā)展；而對在服務業(yè)沒有優(yōu)勢的發(fā)展中國家，如果沒有適當?shù)恼吒深A，大量的外資流入對該國的服務業(yè)和服務貿易是不利的，這些國家的政府應該制定一定的產業(yè)政策，引導一定量的外資投向該國的服務行業(yè)，以保證在這個重要性日益增強的行業(yè)具有一定的競爭力。

這個結論也從一定的角度說明，發(fā)展中國家利用外資并非越多越好，外資的進入會對某些經濟因素造成反面的影響，適當?shù)睦猛赓Y水平和正確的外資引導政策是必需的。

各國在服務業(yè)的開放程度對建立其在服務行業(yè)的優(yōu)勢有重要的作用，我們的研究表明，各國在《服務貿易總協(xié)定》談判中作出的各項服務行業(yè)的減讓承諾，增強了其在服務貿易中的比較優(yōu)勢，所以一國服務業(yè)的開放并不像通常所想象的那樣會使該國的服務業(yè)被國外的服務提供者占領，相反，純粹從經濟的角度來看，開放國內服務市場對發(fā)展其服務業(yè)和服務貿易是有利的。

【參考文獻】

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篇（2）

服務領域國際直接投資的發(fā)展與國際服務貿易的發(fā)展趨勢是相一致的。20世紀70年代初，服務業(yè)只占世界對外直接投資總量的1/4，這之前，國際直接投資主要集中在原材料、其他初級產品，以及以資源為基礎的制造業(yè)領域。80年代以后，服務業(yè)的跨國直接投資不斷升溫，跨國投資逐漸成為服務業(yè)國際競爭的一種主要形式，在全球跨國投資總額中所占份額日益增多。聯(lián)合國跨國公司中心《1993年世界投資報告》顯示：1970年，發(fā)達國家的對外直接投資中，第二產業(yè)占首要地位，其份額達45.2％，第三產業(yè)（即服務業(yè)）只占31.4％；1985年，在服務產業(yè)領域的對外直接投資已達42.8％，超過第二產業(yè)的38.7％；到1990年，服務產業(yè)的對外直接投資超過了一、二產業(yè)的總和，達50.1％。發(fā)達國家服務產業(yè)所接受的外國直接投資，1970年僅為23.7％，1990年達到了48.4％。相比較來說，流入發(fā)展中國家的外國直接投資，主要是在第二產業(yè)。服務產業(yè)領域的投資，從1970年到1990年只從23.5％增加到29.5％。說明發(fā)展中國家由于經濟發(fā)展階段的局限，服務產業(yè)的對外開放和國際化過程明顯慢于發(fā)達國家。進入20世紀90年代以后，服務領域的國際直接投資在全球直接投資總額中一直呈占據(jù)半壁江山以上的格局。

在服務業(yè)跨國投資的發(fā)展中，一個突出特點就是跨國并購的大發(fā)展，成為直接投資的主要形式。尤其是20世紀如年代以來，貿易和投資自由化和經濟全球化的發(fā)展，促使全球經濟結構調整和競爭加劇，也促進著全球服務市場的整合和服務業(yè)跨國公司之間的并購和重組，跨國并購浪潮一浪高過一浪。《2000年世界投資報告》顯示，全球外國直接投資已由1998年的6000億美元上升到1999年的8655億美元，一年增長三成，跨國并購額由1998年的4800億美元上升到7200億美元。表1是1987-1999年全球跨國并購以收購方計的產業(yè)和部門結構情況。

表11987-1999年全球跨國并購的產業(yè)和部門結構（收購方）單位：百萬美元

附圖

資料來源：聯(lián)合國跨國公司中心《2000年世界投資報告》（英文版），第251頁

表中數(shù)據(jù)顯示，服務產業(yè)的跨國并購在全球跨國并購中的份額在不斷上升，1987年所占比重為30.57％，1990年上升為45.44％，1999年高達55.76％。服務產業(yè)的跨國并購的主要部門是信息、金融等極具增長潛力的產業(yè)，而且正向跨行業(yè)并購演變。在1999年，金融業(yè)的并購占全球并購的份額為23.22％，占服務業(yè)內部的比重達到41.65％，運輸、倉儲及通訊部門在1999年的并購業(yè)績也不俗，并購額占到全球總額的16.49％，占服務業(yè)內部的29.58％。

二、服務業(yè)跨國投資快速增長的原因

服務業(yè)跨國投資的發(fā)展，是在經濟全球化趨勢不斷增強、全球國際直接投資總量快速增長的背景下發(fā)生的。毫無疑問，制造業(yè)企業(yè)跨國投資的發(fā)展，需要更多地依賴貿易、金融、通訊、運輸?shù)壬a的支持，對服務業(yè)跨國投資產生拉動作用。然而，更重要的是20世紀80年代以來，服務產業(yè)發(fā)展中技術與制度變革合力的推動。

第一，發(fā)達國家國內服務管制制度變革的影響。20世紀70年代以來，西方國家經濟出現(xiàn)嚴重的“滯漲”，西方經濟理論界的一個重大變化，就是自由主義經濟思潮的重新崛起，強調政府放松管制，充分發(fā)揮市場機制的作用重新成為占主導地位的經濟思想。同時，微觀理論層面，有關政府管制理論以及自然壟斷產業(yè)理論研究的新進展，促進了西方國家在金融、電信、郵政、交通運輸?shù)确疹I域大規(guī)模的管制變革。放松產業(yè)進入管制，打破壟斷，促進競爭，是管制變革的中心內容。進入管制的放松，開始是對國內企業(yè)，然后是對國外企業(yè)，由此使服務業(yè)出現(xiàn)了放松管制與大規(guī)模企業(yè)兼并相互影響的兩股潮流，促進了發(fā)達國家之間服務業(yè)投資規(guī)模的迅速擴大。以電信業(yè)為例，1991年底，英國國內電訊開始有限競爭，1996年6月英國解除國際長途壟斷，12月第一個對外徹底開放電訊市場。短短幾年內，英國開出150多個電訊經營許可證，1996年底開出44個外國公司許可證。1996年所有歐盟成員國加瑞士和挪威決定在1998年元旦，全面開放電訊市場。現(xiàn)在許多國家，不但在長話和增值業(yè)務等部門已經引入競爭，在本地網層次上，數(shù)網競爭也被允許。

第二，服務貿易自由化國際性制度安排的推進。服務業(yè)所包含的產業(yè)門類非常廣泛，其中許多涉及國家、國家經濟安全、社會就業(yè)等問題，因此在“烏拉圭回合”多邊貿易談判之前，服務業(yè)一直沒有納入全球貿易自由化體系之內。服務貿易自由化問題，在1986年成為關貿總協(xié)定“烏拉圭回合”多邊貿易談判的新議題，其最終成果是《服務貿易總協(xié)定》的達成與生效。根據(jù)《服務貿易總協(xié)定》的規(guī)定，服務貿易的內容包含4個方面，即過境交付、境外消費、商業(yè)存在、自然人流動。其中商業(yè)存在方式就涉及市場準入與跨國直接投資。《服務貿易總協(xié)定》擴大了全球貿易體制的涵蓋領域，初步形成了制訂規(guī)則、組織談判、解決爭端三位一體的全球服務貿易協(xié)調與管理體系，對降低或消除各成員方對外國資本的進入壁壘，推進服務業(yè)國際投資，起著相當大的作用。

第三，信息技術的發(fā)展，導致服務企業(yè)組織管理成本的降低和規(guī)模經濟邊界的拓展，同時也促進了服務企業(yè)跨國投資方式的變革。20世紀80年代以來科學技術尤其是信息技術的突破性進展，為許多服務活動的跨國交易創(chuàng)造了可能性。服務企業(yè)的信息化管理，從根本上改變了收集、處理、利用信息的方式，也對決策和響應速度提出了新的要求，從而導致組織形式的巨大變革，原來的金字塔型的結構，向扁平化的“動態(tài)網絡”結構發(fā)展。一方面，計算機系統(tǒng)取代中層監(jiān)督控制部門的大量職能，加強了決策層和執(zhí)行層的直接溝通，使中層管理的作用大為降低，從而減少了管理層次和信息失真，削減了機構規(guī)模，提高了管理效率，這是企業(yè)規(guī)模向國際化擴張的重要條件。

服務企業(yè)的國際化網絡拓展有很多方式，除了傳統(tǒng)的在國外建立分支機構、股權合作等方式外，20世紀90年代以來，非股權合作方式更為流行，如特許經營、管理合同等方式。這些方式可以讓公司的“特殊資產”聲譽、品牌形象、積累的經驗等，實現(xiàn)更好的增值。如大多數(shù)連鎖旅館或連鎖餐飲業(yè)都采取了以公司網絡方式運行的特許連鎖制。這種關系更靈活和成本更低的合同形式，使公司得以在世界范圍充分發(fā)揮他們的特殊才能，同時集中全力實現(xiàn)“人格化”產品的規(guī)范化和標準化，并做到更好地監(jiān)督與品牌形象緊密相關的服務質量。從技術手段看，信息技術的發(fā)展，給大企業(yè)和銀行提供了更多的在全球范圍內監(jiān)督其資產發(fā)展狀況和加強在全球運作的可能。電子信息網絡使大公司可以更好地通過一體化管理節(jié)省交易費用和減少與這些費用有關的辦公費用。

第四，服務產業(yè)的特性決定了跨國直接投資對服務業(yè)國際化擴張的重要性。隨著發(fā)達國家服務產業(yè)進入壁壘的取消或放松，一些大的服務性公司為了贏得更多的市場份額，致力于建立國際化生產網絡，越來越多的服務企業(yè)成為全球性企業(yè)。這一方面是由于服務營銷的特性所要求，在服務生產與消費過程中，很多情況下，需要與顧客有著密切關系和直接接觸，因而對外投資在爭奪和占領市場方面具有特殊地位；另一方面相當多服務部門具有網絡型產業(yè)的特征，如電信、交通運輸以及金融等，規(guī)模報酬遞增明顯，即生產規(guī)模越大，單位產品的成本就越小。正如弗朗索瓦?沙奈在《資本全球化》一書中所指出：“一個公司必須削減或最大程度減少尚處于分割狀態(tài)的、本質上不完善的世界市場上進行交換和面對面直接管理帶來的交易成本，這一能力直接受制于對某一國際網絡的控制。有了這種控制，公司就可以進一步把地方化優(yōu)勢同公司本身的優(yōu)勢結合起來。”（注：弗郎索瓦?沙奈：《資本全球化》，中央編譯出版社2001年版，第207頁。）

三、服務業(yè)跨國投資發(fā)展對世界經濟的影響

服務產業(yè)跨國投資的發(fā)展對世界經濟產生著多重效應。

1.對全球服務產業(yè)的發(fā)展起著重要的促進作用。這主要從3個方面表現(xiàn)出來：一是促進全球服務產業(yè)的資源優(yōu)化配置與重組，從而擴大各國服務產業(yè)發(fā)展的市場空間，各國服務企業(yè)可以在規(guī)模經營和國際化經營的基礎上，增加服務產品的生產和供給。二是加劇各國服務業(yè)競爭，競爭直接帶來產業(yè)效率的提高，促進服務企業(yè)的生產和交易成本下降以及消費者福利的增進。同時也促進著服務方式創(chuàng)新、服務質量的提高。航空運輸和某些電信服務的價格大幅度下降就是全球服務市場競爭加劇的直接成果。三是有利于新技術、新產品、新的管理方法在全球的擴散。

以電信業(yè)為例，1990-1995年，短短6年時間，全世界國際長途通訊時間從333億分鐘增加到680億分鐘，翻了一番多。（注：資料來源：國際電信聯(lián)盟（ITU），轉引自劉吉等《信息化與知識經濟》，社會科學文獻出版社1998年版，第27頁。）金融服務競爭產生的發(fā)展與效率提高效應也很明顯。經合組織銀行經營情況統(tǒng)計表明，大部分國家銀行的工資開支占總收入的比重下降了，營業(yè)費用與總收入相比也下降了。如美國互助儲蓄銀行，在1979-1984年間，工資開支占總收入的比例為69％，1990-1992年間，這一比例已大幅度下降為28％；日本大型商業(yè)銀行，工資開支占總收入的比例，普遍從1979-1984年的40％，下降到1990-1992年的30％。英國商業(yè)銀行這一項目的比例，也從1979-1984年的45％下降為1990-1992年的37％。這是競爭促進成本下降的效應。（注：BankProfitability，OECD，轉引自張漢林《強國之路》，對外經濟貿易大學出版社2001年版，第158頁。）同時證券市場的交易費用也趨于下降。如表2所示。

表2倫敦股票交易市場平均傭金率變化

附圖

資料來源：倫敦股票交易所。轉引自張漢林《強國之路》，對外經濟貿易大學出版社2001年版，第160頁

2.加劇了全球服務業(yè)的市場整合與企業(yè)重組，在相當多的領域，大型服務跨國公司的壟斷地位越來越強，呈現(xiàn)出寡頭結盟壟斷的局面。從行業(yè)分析看，金融與信息業(yè)的市場與企業(yè)整合尤為激烈。通過跨國投資與兼并，大型或超大型金融壟斷企業(yè)不斷在競爭中產生，金融企業(yè)的國際競爭力出現(xiàn)此消彼長的格局。1990年，按資產額排列的全球第一、第二名的銀行是日本第一勸業(yè)銀行和富士銀行；1999年，全球第一、第二的位置已經為美國的花旗銀行和美洲銀行所取代。（注：[美]《機構投資》雜志，網址：http//，2000年1月17日。）20世紀90年代以來，全球銀行并購事件數(shù)不勝數(shù)。1998年4月6日，美國花旗銀行與旅行者銀行公司合并為花旗集團，合并后的花旗集團資產總額近7000億美元，超過了當時占據(jù)第一位的東京三菱銀行。在業(yè)務范圍上，花旗集團涉足銀行業(yè)、保險業(yè)和證券投資業(yè)等金融業(yè)的所有領域，能夠提供高質量、全方位的金融超市服務。規(guī)模的巨型化已成為銀行業(yè)經營的一種趨勢。

電信、傳媒業(yè)的并購，近年來最著名的是，2000年美國在線收購時代-華納，成為美國歷史上乃至世界上最大的一宗兼并案。兩家公司合并之后，成為一家集電視、電影、雜志和因特網為一體的超級媒體公司，它將時代華納旗下的世界級大眾傳播、娛樂、新聞及先進的寬帶傳輸系統(tǒng)與美國在線的互聯(lián)網產業(yè)及基礎設施（包括商標、網上社區(qū)、電子商務）緊密結合在一起，在行業(yè)內形成強大的競爭優(yōu)勢。

服務領域跨國投資與并購的發(fā)展，使服務跨國公司得到快速發(fā)展。在美國《財富》雜志每年一度的“全球500強”評比中，服務業(yè)公司在絕對數(shù)量和相對比重上都有了較大的增長，其所占比重超過了工業(yè)、農業(yè)跨國公司份額的總和。1999年所占比重達到61.2％（見表3）。

表3服務業(yè)公司在“全球500強”中的比重（％）

附圖

資料來源：根據(jù)《財富》“全球500”強資料整理

3.服務產業(yè)國際投資成為推動經濟全球化發(fā)展的重要力量。從經濟全球化發(fā)展的歷史來看，服務產業(yè)的國際化或全球化的發(fā)展晚于農業(yè)與工業(yè)的全球化發(fā)展進程，20世紀80年代以來國際服務貿易與服務業(yè)國際投資增長，意味國際資本在農業(yè)、工業(yè)和服務業(yè)3個產業(yè)領域向國際市場全面滲透。服務業(yè)的跨國投資發(fā)展，不僅是經濟全球化的主要內容，而且成了促進全球化的重要條件。

通過服務業(yè)的國際投資，在全球范圍形成一個更大的服務交易網絡，這有助于跨國公司內部分工和專業(yè)化的進一步發(fā)展，以提高他們的競爭力。例如，全球化中國際競爭的加劇，使制造業(yè)需要更為廉價而又可靠的連結全球的通訊和運輸網絡以維持出口業(yè)績；同時，由于更短的產品生命周期和“及時”生產的采用，國外廠商購買產品對時間的要求日益緊迫，只有高效率的通信與運輸系統(tǒng)才能滿足這種要求。

服務業(yè)的國際化經營，促進了發(fā)達國家跨國公司在更大范圍、更多層面上的擴張，帶給更多的企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）進入國際市場的機會。以電信、運輸和金融服務業(yè)為代表的現(xiàn)代服務技術的進步，已卓有成效地降低了國際服務鏈的相對成本，跨國生產所需的最小規(guī)模變得越來越小，使得不同生產規(guī)模的廠商都可以利用國際服務鏈進行高效分散的生產，更多的企業(yè)參與跨國化的生產經營活動。全球跨國公司數(shù)量的快速增長，就是一個明證。據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)會議的統(tǒng)計，1997年，世界跨國公司總數(shù)為53000家，1999年則達到63000家，是1970年7000多家的9倍。

4.進一步調整著發(fā)達國家與發(fā)展中國家在國際分工中的利益分配。服務業(yè)國際化經營促進了國際分工的深化，在發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間，首先是強化了它們的垂直分工，即發(fā)達國家高新技術制造業(yè)和知識技術密集型服務業(yè)與發(fā)展中國家勞動密集型制造業(yè)和服務業(yè)的分工；同時，正在強化它們之間一種新的分工形式——加工工序與生產服務的分工。這使發(fā)展中國家在整個國際分工中處于更加不利的地位，將導致世界財富向服務業(yè)競爭力強的發(fā)達國家進一步積聚。在發(fā)達國家與發(fā)展中國家生產服務與加工工序的分工中，發(fā)展中國家充當?shù)氖前l(fā)達國家的生產加工基地，影響產品價值鏈的諸多重要的生產服務環(huán)節(jié)，如產品設計、新產品、新工藝開發(fā)和海外市場的拓展、原材料的采購供應、資金的籌集調度和財務控制等高附加價值的業(yè)務，都由發(fā)達國家掌握。這種分工，雖然能夠為發(fā)展中國家?guī)砭蜆I(yè)、產出增加等效應，但在總體利益分配上，發(fā)展中國家只能分配到極少的一部分產品加工所得。而且作為發(fā)達國家制成品的生產加工基地，發(fā)展中國家還要付出環(huán)境惡化的代價。

在國內服務市場開放中，發(fā)展中國家雖然可以通過引進外資、外國先進技術促進服務業(yè)發(fā)展，但由于國內服務企業(yè)與跨國公司競爭力相差懸殊，本國服務企業(yè)的成長空間會受到嚴重擠壓。同時，由于金融、通信、信息、數(shù)據(jù)處理等服務部門涉及國家、機密和安全，國家經濟安全也會受到威脅。1997年亞洲金融危機的發(fā)生，充分表明了金融開放與金融風險的關聯(lián)性。特別是信息技術和互聯(lián)網的發(fā)展，使全球置身于一個全球性的統(tǒng)一網絡中，也在不斷加大著發(fā)展中國家經濟所面臨的外來風險。需要正視的是，由市場開放所引發(fā)的外來風險的襲擊，是目前發(fā)展中國家自身的管理與調控能力所難控制的。

四、若干啟示

篇（3）

在服務業(yè)跨國投資的發(fā)展中，一個突出特點就是跨國并購的大發(fā)展，成為直接投資的主要形式。尤其是20世紀如年代以來，貿易和投資自由化和經濟全球化的發(fā)展，促使全球經濟結構調整和競爭加劇，也促進著全球服務市場的整合和服務業(yè)跨國公司之間的并購和重組，跨國并購浪潮一浪高過一浪。《2000年世界投資報告》顯示，全球外國直接投資已由1998年的6000億美元上升到1999年的8655億美元，一年增長三成，跨國并購額由1998年的4800億美元上升到7200億美元。是1987-1999年全球跨國并購以收購方計的產業(yè)和部門結構情況。

1987-1999年全球跨國并購的產業(yè)和部門結構（收購方）單位：百萬美元

資料來源：聯(lián)合國跨國公司中心《2000年世界投資報告》（英文版），第251頁

二、服務業(yè)跨國投資快速增長的原因

第四，服務產業(yè)的特性決定了跨國直接投資對服務業(yè)國際化擴張的重要性。隨著發(fā)達國家服務產業(yè)進入壁壘的取消或放松，一些大的服務性公司為了贏得更多的市場份額，致力于建立國際化生產網絡，越來越多的服務企業(yè)成為全球性企業(yè)。這一方面是由于服務營銷的特性所要求，在服務生產與消費過程中，很多情況下，需要與顧客有著密切關系和直接接觸，因而對外投資在爭奪和占領市場方面具有特殊地位；另一方面相當多服務部門具有網絡型產業(yè)的特征，如電信、交通運輸以及金融等，規(guī)模報酬遞增明顯，即生產規(guī)模越大，單位產品的成本就越小。正如弗朗索瓦·沙奈在《資本全球化》一書中所指出：“一個公司必須削減或最大程度減少尚處于分割狀態(tài)的、本質上不完善的世界市場上進行交換和面對面直接管理帶來的交易成本，這一能力直接受制于對某一國際網絡的控制。有了這種控制，公司就可以進一步把地方化優(yōu)勢同公司本身的優(yōu)勢結合起來。”（注：弗郎索瓦·沙奈：《資本全球化》，中央編譯出版社2001年版，第207頁。）

三、服務業(yè)跨國投資發(fā)展對世界經濟的影響

服務產業(yè)跨國投資的發(fā)展對世界經濟產生著多重效應。

1.對全球服務產業(yè)的發(fā)展起著重要的促進作用。這主要從個方面表現(xiàn)出來：一是促進全球服務產業(yè)的資源優(yōu)化配置與重組，從而擴大各國服務產業(yè)發(fā)展的市場空間，各國服務企業(yè)可以在規(guī)模經營和國際化經營的基礎上，增加服務產品的生產和供給。二是加劇各國服務業(yè)競爭，競爭直接帶來產業(yè)效率的提高，促進服務企業(yè)的生產和交易成本下降以及消費者福利的增進。同時也促進著服務方式創(chuàng)新、服務質量的提高。航空運輸和某些電信服務的價格大幅度下降就是全球服務市場競爭加劇的直接成果。三是有利于新技術、新產品、新的管理方法在全球的擴散。

倫敦股票交易市場平均傭金率變化

資料來源：倫敦股票交易所。轉引自張漢林《強國之路》，對外經濟貿易大學出版社2001年版，第160頁

2.加劇了全球服務業(yè)的市場整合與企業(yè)重組，在相當多的領域，大型服務跨國公司的壟斷地位越來越強，呈現(xiàn)出寡頭結盟壟斷的局面。從行業(yè)分析看，金融與信息業(yè)的市場與企業(yè)整合尤為激烈。通過跨國投資與兼并，大型或超大型金融壟斷企業(yè)不斷在競爭中產生，金融企業(yè)的國際競爭力出現(xiàn)此消彼長的格局。1990年，按資產額排列的全球第一、第二名的銀行是日本第一勸業(yè)銀行和富士銀行；1999年，全球第一、第二的位置已經為美國的花旗銀行和美洲銀行所取代。（注：[美]《機構投資》雜志）20世紀90年代以來，全球銀行并購事件數(shù)不勝數(shù)。1998年4月6日，美國花旗銀行與旅行者銀行公司合并為花旗集團，合并后的花旗集團資產總額近7000億美元，超過了當時占據(jù)第一位的東京三菱銀行。在業(yè)務范圍上，花旗集團涉足銀行業(yè)、保險業(yè)和證券投資業(yè)等金融業(yè)的所有領域，能夠提供高質量、全方位的金融超市服務。規(guī)模的巨型化已成為銀行業(yè)經營的一種趨勢。

服務領域跨國投資與并購的發(fā)展，使服務跨國公司得到快速發(fā)展。在美國《財富》雜志每年一度的“全球500強”評比中，服務業(yè)公司在絕對數(shù)量和相對比重上都有了較大的增長，其所占比重超過了工業(yè)、農業(yè)跨國公司份額的總和。1999年所占比重達到61.2％。

資料來源：根據(jù)《財富》“全球500”強資料整理

四、若干啟示

篇（4）

跨國公司

環(huán)境污染

隨著世界經濟全球化趨勢的加強，國際直接投資日益活躍，作為國際直接投資的主要載體——跨國公司在世界經濟中的作用越來越重要，對中國經濟的影響也愈益深廣。跨國公司在經濟發(fā)展、產業(yè)升級、技術轉讓、管理體制改革以及就業(yè)方面起到積極作用的同時，對我國的環(huán)境也產生了很大的影響。

一、跨國公司對發(fā)展中國家環(huán)境的影響

由于跨國公司在母國的生產受到政府和環(huán)保主義者的限制，環(huán)境成本正在朝著內在化方向發(fā)展。所謂環(huán)境成本內在化，是指將環(huán)境成本納入到生產成本之中，體現(xiàn)資源的稀缺性及污染付費原則。環(huán)境成本內在化在各國有權制定本國環(huán)境標準的情況下，使各國環(huán)境標準存在差異、環(huán)境成本內在化程度存在差異，企業(yè)在不同國度和地區(qū)生產同樣產品，所承擔的環(huán)境成本不同。也就是說，發(fā)達國家及新興工業(yè)國家和地區(qū)的環(huán)境標準成本要高，由此必然引發(fā)直接投資主體——跨國公司在全球范圍內的“尋租”活動。即將資本從環(huán)境標準高、環(huán)境成本內在化程度高的國家和地區(qū)撤出，投向環(huán)境標準低、環(huán)境成本內在化程度低(實際上是一部分環(huán)境成本外部化)的國家和地區(qū)，以獲取源于環(huán)境成本差異的“租金”(超額利潤)。因此，在東道國經濟增長的背后，是環(huán)境惡化的代價。跨國公司大量開采能源，把發(fā)展中國家作為“污染避風港”，將污染嚴重、耗費量大的生產制造部門轉移到發(fā)展中國家。

還有一種觀點是“污染光環(huán)”論。持這種論點的經濟學家認為，受國內較嚴規(guī)則管制的外國企業(yè)所使用的新的清潔技術以及環(huán)境管理體系向東道國擴散。由于跨國公司在母國內要面臨更嚴格的環(huán)境標準以及政府、社會、消費者的環(huán)境要求，跨國公司相應的具備更先進的環(huán)保或污處理技術。跨國公司在向東道國投資的同時，不僅能改善資源的使用效率，還可以通過技術外溢、知識擴散，來解決東道國本土企業(yè)的污染問題。從福利經濟學的角度考慮，跨國公司這種“污染光環(huán)”的做法，正是達到帕累托最優(yōu)。跨國公司的投資活動給東道國帶來的正面影響，在于它促進了東道國經濟的發(fā)展、技術的進步，國民對環(huán)境標準的要求提高。跨國公司在投資過程中，通過技術轉讓、資金投入促進了東道國環(huán)保工業(yè)和技術的發(fā)展，推動了國家之間深層次、廣泛的環(huán)保合作，這對實現(xiàn)東道國的可持續(xù)發(fā)展是必不可少的。

二、跨國公司影響環(huán)境的效應

GrossmanandKrueger提出了經濟活動通過三種效應影響環(huán)境：規(guī)模效應、結構效應以及技術效應。類似的，跨國公司對環(huán)境污染的效應也分為三種：規(guī)模效應、結構效應以及技術效應。一方面，生產和消費的增長(規(guī)模效應)會導致更多的環(huán)境壓力，例如自然資源的使用和污染物向環(huán)境(空氣、水和土壤)的排放；另一方面，結構變化和技術效應提供了增加材料和能源生產的新的可能性。全球化對環(huán)境的結果依賴于這三類效應的綜合變化。

(一)規(guī)模效應

因經濟發(fā)展和經濟活動而對環(huán)境產生的影響就是“規(guī)模效應”。隨著跨國公司在東道國投資的增加，對自然資源的需求也隨之增加。在污染系數(shù)和生產結構一定的情況下，由于生產規(guī)模擴大使用大量資源，并帶來大量的廢棄物，經濟增長對環(huán)境的規(guī)模效應應當是負的。但是規(guī)模效應究竟有多大，要取決于研究定的環(huán)境要素。

事實上，一些實證研究表明，在經濟發(fā)展的早期階段，環(huán)境污染是隨著經濟的發(fā)展而增加的。也就是說，外國直接投資的增加回加重環(huán)境污染。當經濟發(fā)展到某一程度的時候，環(huán)境污染將會逐漸減少，這就是著名的環(huán)境庫茲涅茲曲線，它說明了經濟發(fā)展與環(huán)境污染之間存在一種“倒U型”的曲線關系。規(guī)模效應究竟對環(huán)境產生正面還是負面的效應，在很大程度上依賴于跨國公司在東道國的經營戰(zhàn)略及其所產生的經濟格局。由于缺乏足夠的數(shù)據(jù)和有效的分析工具，很難對跨國公司的環(huán)境規(guī)模效應得出定論。

(二)技術效應

跨國公司的直接投資直接或間接地給東道國帶來了先進技術。先進的技術使得生產效率提高，同樣的產出使用更少的投入并排放更少的污染，對環(huán)境的危害更小。除技術轉移外，外國投資者還會給東道國帶來積極的技術外溢，仿效跨國公司的技術、雇傭跨國公司的技術職員，以及提出一些必要的條件(比如更高的環(huán)境標準)等。而東道國廠商能否效仿跨國公司的技術通常取決于東道國知識產權制度的嚴格程度。

(三)結構效應

結構效應指跨國公司通過投資影響東道國的經濟結構，進而對東道國的環(huán)境產生影響。結構效應與由于資源使用方式改變而帶來的各種經濟利益之間或者各經濟體內部的調整有著密切的聯(lián)系。在一定程度上，跨國公司投資加速東道國經濟結構的變動，進而對東道國環(huán)境所產生的結構效應被認為是積極的。跨國公司的投資加快了東道國專業(yè)化分工，東道國更依賴于自己的稟賦優(yōu)勢參與國際競爭，從而推動東道國經濟結構的轉變。經濟結構的轉變使東道國的產業(yè)結構由污染嚴重的第一、二產業(yè)為主導向污染較輕的第三產業(yè)為主導轉變。正如在許多發(fā)展中國家發(fā)生的狀況一樣，跨國公司的投資為東道國的環(huán)境帶來巨大的改善。從環(huán)境的角度看，跨國公司在東道國服務業(yè)的投資，產生的經濟結構變化是積極的，對東道國環(huán)境的影響是正面的。有研究表明，新興工業(yè)化國家的經濟結構從第一產業(yè)轉向資源處理，向輕工業(yè)、服務業(yè)轉變，帶動了環(huán)境質量的提高，而服務業(yè)也將從環(huán)境的改善中獲益。但是由于每一種服務業(yè)對環(huán)境影響各不相同(例如，金融業(yè)和航空運輸業(yè))，所以必須要做更多的量化研究，才能更好地理解經濟結構調整對環(huán)境的作用。

三、跨國公司在環(huán)境保護方面的努力

一般來說，美國或歐洲的跨國企業(yè)對環(huán)境保護的要求普遍高于發(fā)展中國家廠商的環(huán)境保護標準。經濟合作與發(fā)展組織在2000年6月修改了跨國公司的指導方針，明確指出跨國公司必須遵循高標準的環(huán)保規(guī)則。由于跨國公司的母公司可以經由國外直接投資的途徑直接監(jiān)督投資于東道國的分公司，所以跨國公司的海外分公司及其相關企業(yè)會因所在國不同而面臨不同的環(huán)境保護標準。一旦跨國公司的某一海外分公司發(fā)生環(huán)境爭端，就會影響到整個跨國公司的商譽。所以跨國公司已經無法規(guī)避環(huán)境保護的社會責任。

目前，國際上大多數(shù)的跨國公司都在公司內部制訂了保護環(huán)境的原則和方針，對東道國也作出了相應的環(huán)境保護和治理污染的承諾，并且不少跨國公司已經付諸實踐，比如美國的道化學公司、日本的NEC公司等國際知名的跨國公司已經明確提出在東道國要普遍采取母公司的環(huán)境標準。歐盟國家也開始要求所屬跨國公司不僅要在歐盟內部，而且在海外投資時都要采取母公司的環(huán)境標準。此外，在我國投資的其他跨國公司雖然沒有采取母國的環(huán)境標準，但其環(huán)境保護意識較高。這些跨國公司把先進的污染防治技術、環(huán)境管理的思想和方法帶到我國，在我國的環(huán)境保護領域起到了示范帶頭作用，并通過技術轉移和技術外溢的手段更新了我國本土企業(yè)的環(huán)境技術，提高了他們的環(huán)保意識。

技術的創(chuàng)新和擴散，以及快速的技術改進，有力地促進了節(jié)能環(huán)保事業(yè)。高效的使用自然資源，能夠不斷降低能耗和污染強度。清潔技術越來越有效地解決各種環(huán)境問題；市場的力量能夠矯正計劃體制下形成的嚴重的價格扭曲，有效防止資源過度利用，大大降低資源退化的風險，實現(xiàn)資源的合理配置和環(huán)境收益。全球化的趨勢下，跨國公司向發(fā)展中國家投資，大大強化了技術和市場的力量，這是一種更為革命性的力量。它使一國在開放的條件下更有效地利用全球的技術、資源、資金和管理，加速經濟轉軌，加快經濟結構調整，從而有助于形成一種能源高效利用、低環(huán)境損害的經濟發(fā)展模式。其機理在于：由以原料為基礎的高污染的傳統(tǒng)制造業(yè)向以知識為基礎的無污染或低污染的服務產業(yè)轉移；促進清潔技術的廣泛傳播和使用；減少貧困和與貧困有關的環(huán)境負效應；為支持環(huán)境投資創(chuàng)造外部資源。通過這些方式，跨國公司的對外投資使經濟增長同產生污染及消耗資源分離開來，進而促進發(fā)展中國家的可持續(xù)發(fā)展。

通過刺激跨國公司在發(fā)展中國家的FDI，可以轉移環(huán)境敏感技術，作為可持續(xù)發(fā)展的工具。除了鼓勵發(fā)展中國家中更多的FDI，跨國公司集團還希望聯(lián)合國制定高標準的全球環(huán)境規(guī)則。很明顯，這對于環(huán)境是有利的，但是也可以認為這僅僅是為了提高跨國公司的全球實力。它會淘汰當?shù)禺a業(yè)和較弱的跨國公司，因為只有擁有大量財富的跨國公司才有達到環(huán)境法規(guī)要求的資本資源。

有時跨國公司的環(huán)境保護行為卻是被動的。當跨國公司認為自身的生產和投資對實現(xiàn)公司的利潤最大化目標很重要時，它們就會在環(huán)境保護方面表現(xiàn)得積極。這些跨國公司也許有關于環(huán)境、健康、安全的部門，但是這些部門可能僅僅是提出了“良好的實踐的聲明”，而不是達到實踐的具體目標和行動。在這樣的跨國公司內部，環(huán)境保護的管理戰(zhàn)略仍然處于雛形。

篇（5）

2.引進技術。技術引進往往是發(fā)展中國家實施趕超戰(zhàn)略的手段之一。跨國公司為發(fā)展中國家的技術引進提供了便利的通道。首先跨國公司到東道國直接投資需要的機器設備是跨國生產所需的。但是，即使沒有引進先進的機器設備，跨國公司只是經營東道國的工廠和企業(yè)，效益也會提高，原因在于跨國公司帶來的技術除了硬技術，還有軟技術，例如，先進的管理制度能夠提高生產效率。更重要的是，跨國公司的技術是附著在人身上的，所以，從廣義的角度講，跨國公司的人才和技術引進使得發(fā)展中國家既可以從跨國公司獲得技術來彌補技術落后的不足，也可以利用跨國公司彌補人才的不足。

3.跨國公司直接投資的擴散效應和外部正效應。一方面，跨國公司的技術和人才引進通過運行網絡向上游（即原材料供應商）和下游（如銷售商）擴散。由于跨國公司的運作有嚴格的規(guī)格和標準，因此給予上游供應商和下游銷售商嚴格按標準供貨和銷貨的約束。無形中提高了其上游和下游網絡的技術和人才水平。另一方面，跨國公司培訓的人才對發(fā)展中國家有很強的正外部效應。跨國公司職工或管理人員“跳槽”和獨立創(chuàng)業(yè)都使跨國公司的技術和管理不可避免地外泄。給社會帶來正向的外部效應。

4.跨國公司的“學習曲線”效應：提高發(fā)展中國家的產業(yè)競爭力。跨國公司的生產經營者還為發(fā)展中國家的企業(yè)帶來了示范效應，大大提高了其產業(yè)競爭力。很多發(fā)展中國家借助于跨國公司的國際市場網絡大大提高了出口能力。

除了上述渠道，發(fā)展中國家還充分利用跨國公司的其他生產要素，以做到雙贏合作。但是發(fā)展中國家利用跨國公司提升本國的經濟也是有條件的。跨國公司到發(fā)展中國家投資，并非出于道義和政治考慮，而是出于其全球性戰(zhàn)略的動機。跨國公司的全球性戰(zhàn)略是其全國戰(zhàn)略的延伸，其本質是在全球范圍內有效配置資源以獲取最大利潤。因此跨國公司的投資一般流向企業(yè)交易成本低或存在優(yōu)惠政策的國家。而發(fā)展中國家為了達到充分利用跨國公司發(fā)展本國經濟的目的，勢必付出一定的代價，協(xié)調跨國公司和國家的利益關系，尋找一個平衡點，以達到雙贏互利的目標。

二、跨國公司的本質及其與發(fā)展中國家政府的關系特征

一國政府是經濟政策的制定者和實施者，政府制定經濟政策的目的，是為了實現(xiàn)即定的經濟和社會發(fā)展目標：經濟發(fā)展、充分就業(yè)、價格穩(wěn)定和國際收支平衡。而跨國公司首先是作為經濟人的企業(yè)，其目標是追求利益最大化，但是它又是一種全球化的企業(yè)，其生產、貿易活動是跨越國界的，因此模糊了它的國民性質，使之帶上了新的全球性的特征。

1.跨國公司的全球化戰(zhàn)略及實質。主流經濟學派從價格和資源配置的角度，在傳統(tǒng)的價格體系框架內看待私人的外國直接投資，他們認為，廠商的設置地點和組成、有關商品和勞務的價格和分配取決于市場力量，把跨國公司簡單地看成是由資本收益的國際差別所決定的資本跨國流動。制度經濟學派則從經濟組織的角度看待跨國公司，海默（1960）認為，從事外國直接投資的廠商的動力主要是特定市場的競爭條件，而不只是利率差價。跨國公司作為管理組織在全球范圍內實施競爭戰(zhàn)略。跨國公司全球化競爭戰(zhàn)略的實質是壟斷市場，實現(xiàn)全球范圍內的利潤最大化。跨國公司的投資可能形成對某一商品市場，特別是市場價格的壟斷，這將在一定程度上給東道國帶來很大的影響，妨礙政府目標的實現(xiàn)。例如：中東國家由于跨國公司的壟斷，經濟命脈掌握在跨國公司的手里，限制了政府調節(jié)經濟的作用。

2.跨國公司通過游說和“投票”機制，削弱政府對經濟的控制權。跨國公司進入東道國投資，把東道國作為其全球化戰(zhàn)略的一環(huán)，充分利用東道國的各種優(yōu)勢以及全球網絡間的協(xié)同效應來實現(xiàn)全球利益的最大化。為了達到跨國經營的戰(zhàn)略目標，跨國公司必須通過政治影響、政治壓力和政治優(yōu)勢，才能取得和保持有助于實現(xiàn)其擴張、降低成本的國際性網絡，以實現(xiàn)全球性戰(zhàn)略。

首先，跨國公司是資源配置全球化的載體。跨國公司從東道國獲得對各項資源的主導和控制，并通過自己的全球生產和貿易網絡重新配置，其次，跨國公司迫使東道國政府制定對外資的優(yōu)惠政策，比如減免稅收等優(yōu)惠政策。再者，跨國公司游說政府建立寬松的市場環(huán)境和投資環(huán)境。跨國公司游說東道國政府，創(chuàng)造有效率的市場和公平、自由競爭的制度，否則將資源轉移向其他國家。跨國公司還以他們的實際行動“投票”。如果東道國的政策對他們不利，即使其他的機會有限，他們也會轉向能夠給他們提供更好前景的政府。

3.跨國公司的融資活動增加了金融風險的可能性。金融是現(xiàn)代經濟的核心。而跨國公司的各種行為都有帶來金融風險的可能，使一國的金融體系受到破壞，甚至引起整體經濟的動蕩。跨國公司的間接投資規(guī)模巨大，并且由于跨國公司出于投機需要進出市場，使間接投資具有一定程度的投機性，容易造成金融市場的混亂。另外，跨國公司的利潤匯出及轉移，會使國際收支平衡失調，從而引發(fā)金融危機；三是跨國公司為跨國界的企業(yè)內部交易制定轉移價格，隱蔽地將稅前利潤轉出東道國，使其總的稅后利潤最大化，影響東道國的國民福利和政府財政收入，并產生誘發(fā)金融風險的因素，四是跨國公司的撤資容易引發(fā)金融市場的混亂。

4.跨國公司通過母國政府干預東道國政府的經濟決策和運行。由于跨國公司多來自于發(fā)達國家，而越來越多的跨國公司把尋求利潤的眼光投向世界各地，本國投資再生產逐漸淡出，大量資金、技術投向國外，甚至公司總部也遷往國外，使發(fā)達國家喪失了大量的就業(yè)崗位，造成失業(yè)率增高，尤其是大量的稅收流失，財政難以維持高福利的社會保障體系，因此大量削減福利開支，這些勢必激化民眾與政府的矛盾，使政府的合法性受到懷疑。為此，發(fā)達國家在制定全球化的游戲規(guī)則時不得不力圖解決這些矛盾。許多國家制定了一些條款來限制跨國公司的活動范圍，使其在參與全球化進程中朝著更有利于本國利益的方向發(fā)展。

5.對發(fā)展中國家自主性的影響。發(fā)展中國家通常發(fā)現(xiàn)，跨國公司的活動常常與本國的對外政策相抵觸。跨國公司追求的是利潤最大化，而東道國除了考慮經濟增長問題，還要考慮社會的穩(wěn)定、公平、民族工業(yè)的發(fā)展及社會可持續(xù)發(fā)展等問題。跨國公司反對東道國政府的政策，他會做出限制或關閉當?shù)厣a而在其他國家生產的威脅。對于一些缺少社會責任的跨國公司，衛(wèi)生要求、勞動安全、福利環(huán)保標準低的國家比較有吸引力。因此，想吸引外資的發(fā)展中國家很難設定這方面的高標準。跨國公司在財政和稅收優(yōu)惠方面還能與東道國討價還價。

另外，跨國公司的國家貿易多為企業(yè)內貿易。由于企業(yè)內貿易屬于企業(yè)內部的事務，與國家間貿易不同（國家間貿易可以通過金融、價格、匯率等宏觀經濟政策來調節(jié)并有效預期），政府不能明確地預期金融和財政政策對跨國公司的影響。

此外，跨國公司利用企業(yè)內部貿易的“轉移價格”來逃避稅收，跨國公司通常從工業(yè)國出口半成品到發(fā)展中國家，然后在那里加工成品在市場上出售，如果工業(yè)國實行低稅收政策，而發(fā)展中國家實行高稅收政策，那么跨國公司就提高轉移價格從而宣稱在工業(yè)國（母國）獲得高利潤。這樣，跨國公司避免了總稅單的增加，提高了稅后利潤，而工業(yè)國和發(fā)展中國家都會發(fā)現(xiàn)財政收入與預期的正好相反。

再者，通訊的全球化，尤其是國際互聯(lián)網的出現(xiàn)，使政府很難控制跨國交易，很難可能損害國家穩(wěn)定和安全的信息的跨國界流動。國家控制邊界信息流動的自主性大大削弱。

跨國公司給予東道國政府的上述壓力迫使東道國政府修改政府管理方式、市場管理范圍以及勞動用工制度，甚至迫使政府修改或制定相應的政策來應對跨國公司的游說。這在一定程度上限制了政府的權力，約束了政府的經濟管理范圍和方式，甚至削弱了政府的經濟控制能力。即使在美國這樣的發(fā)達國家，政府也面臨著全球化帶來的種種壓力。

三、全球化背景下發(fā)展中國家對跨國公司的管理政策

政府和跨國公司的關系表明：首先，跨國公司對東道國經濟基礎的影響是正面作用和負面作用的統(tǒng)一，制定對跨國公司政策的目的就是盡量減少副作用，利用跨國公司的優(yōu)勢為本國經濟發(fā)展服務。其次，政府對跨國公司的管理是有限度的，它直接受到其他國家跨國公司政策的影響和制約。第三，決定跨國公司與政府合作的主要因素是各自擁有的優(yōu)勢。對我國來說，是否對外國資本有吸引力取決于一系列因素，包括經濟增長潛力、市場潛力。基礎設施狀況、貿易壁壘、生產經營環(huán)境、政策的穩(wěn)定性和對外開放政策等。

在封閉經濟下，發(fā)展中國家為了維護國家利益，國家設置各種貿易壁壘和投資壁壘，保護國內市場不受外來競爭者侵蝕，同時支持本國企業(yè)發(fā)展，支持他們占領國內市場。發(fā)展中國家發(fā)展戰(zhàn)略，旨在最大限度地利用國內現(xiàn)有資源，傾向于實行“進口替代”，“出口導向”的對外政策。在開放經濟下，發(fā)展中國家的發(fā)展戰(zhàn)略做出重大調整，由封閉式發(fā)展轉向在充分利用本國資源的同時，充分利用國際資源，在開放經濟中增強國家的競爭能力。維護國家利益的手段也由過去的以貿易和投資壁壘為主，逐步轉變?yōu)橐愿纳仆顿Y環(huán)境，降低交易成本，促進資本、技術和專業(yè)人才向本國流動，并增強“本土”各種類型的企業(yè)競爭力為主。與此相適應，政策重點轉向在本國創(chuàng)造、有效率的市場環(huán)境，特別是有吸引力的投資環(huán)境為主。

1.更新反托拉斯政策，防止不正當競爭。跨國公司的合并和其他行為可能會導致明顯的成本節(jié)約，但在全球提高企業(yè)效率的壓力給其帶來負擔。反托拉斯法劃定相關市場的重要任務就是要確定適當?shù)母偁幍乩矸纸缇€，需要改變傳統(tǒng)的關于市場范圍的概念。在全球市場中，原有的認為在國內可能相當集中的產業(yè)可能并不是很集中。如汽車、鋼鐵、化工等行業(yè)。目前在許多相當集中的產業(yè)中，當?shù)毓菊谂c可能比他們大得多的外國公司展開直接的競爭。國外政府還可能對國際貿易進行干預（包括對本國公司的補貼及時外國競爭者的限制）。

另外，應該完善市場機制，采用適當?shù)母偁幷摺＜訌娍鐕局g的競爭，防止跨國公司的壟斷或不正當競爭。

2.培育和完善符合全球化規(guī)則的市場體系。經濟全球化要求參與成員國增加其政策的透明度和外貿政策法規(guī)全國的統(tǒng)一性，必然對目前國內自成體系和按“條塊”分割形成的經濟格局產生巨大的沖擊，這有利于打破地區(qū)封鎖、地方保護主義和行業(yè)保護主義，促進公平競爭，從而推動國內經濟秩序的整頓和統(tǒng)一，規(guī)范全國性市場體系的建立，逐步建立適應國內外兩個市場變化和資源有效配置要求的機制，打破壟斷和割據(jù)狀況，并使競爭范圍不斷擴大，競爭手段日益多樣化、科技化。

篇（6）

從經濟社會發(fā)展的實踐來看，環(huán)境污染直接受到經濟規(guī)模、經濟結構和技術的影響，污染排放與經濟規(guī)模和經濟結構重污染化同向變化，污染排放與環(huán)境技術反向變化。FDI導致了發(fā)展中國家經濟結構某種程度上的重污染化，因為外商在發(fā)展中國家投資一般以污染度較高的工業(yè)為主。發(fā)展中國家發(fā)展水平低，接受外商投資一般也就定位在包括大量重污染型產業(yè)的工業(yè)上，對于環(huán)境保護還沒有提到重要的位置。發(fā)達資本輸出國或地區(qū)利用FDI瘋狂從中國大量掠奪一些耗竭性資源(如開采礦石等)，或者集中投資于污染密集型產業(yè)，嚴重地破壞了當?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境。一些外商將在本國已經淘汰的高污染環(huán)境的技術和設備想方設法轉移到中國境內，造成了中國的環(huán)境日趨惡化。由于跨國公司的最終目的是獲得高額收益，因此，發(fā)展中國家在污染產品生產上的國際比較優(yōu)勢也是跨國公司海外投資的一個重要誘因。盡管中國政府也在不斷強化環(huán)境治理，十報告首次專門論述了“生態(tài)文明”的基本內涵和理念，首次提出了“推進綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展”，建設美麗中國。但是人們擔心的是外商投資企業(yè)的“污染轉移”問題并沒有解決，有的行業(yè)還很嚴重。如我國工業(yè)主要污染排放指標(工業(yè)廢水、工業(yè)廢氣以及工業(yè)二氧化硫)從1992年至今基本上呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢。其中，工業(yè)廢氣持續(xù)增長，在1992—2010年間增長高達479%;工業(yè)二氧化硫排放在1992—2006年間快速提高，增幅達到69%，隨后出現(xiàn)緩慢下降，相對于1992年依然增長41%［5］。工業(yè)廢水在有效控制之后，排放基本保持不變，這凸顯了政策選擇對污染排放的有效性和重要性。沿海地區(qū)是中國加工貿易的重鎮(zhèn)，伴隨經濟的高速發(fā)展，其環(huán)境也日趨惡化。2002年國家環(huán)保總局的《典型區(qū)域土壤環(huán)境質量狀況探查研究》報告顯示，珠江三角洲地區(qū)近40%的農田菜地土壤重金屬污染超標，其中10%屬于“嚴重”超標。全國范圍內，遭受工業(yè)固體廢物危害與生活垃圾危害的耕地已經達到1000萬公頃，每年損失的糧食已經達到120億公斤。全國13億畝草原嚴重退化和沙化。全國七大水系均遭受污染，全國90%以上城市水域嚴重污染，有50%城市缺水。2014年4月17日，國土資源部和環(huán)保部聯(lián)合《全國土壤污染狀況調查公報》，結果表明，全國土壤總的點位超標率達16．1%，其中污染點位輕微為11．2%、輕度為2．3%、中度為1．5%、重度為1．1%。從土地利用類型看，耕地土壤點位超標率為19．4%、林地為10．0%、草地為10．4%。從污染類型看，無機型污染占比大，有機型相對次之，復合型污染占比較小。造成土壤污染或超標的主要原因是工礦業(yè)生產活動和農業(yè)生產等活動。近年來，跨國公司在華污染事件頻發(fā)，給中國經濟造成巨大損失。根據(jù)《2012跨國公司中國報告》:2006年6月33家在華知名跨國公司因環(huán)保違規(guī)違法而被國家環(huán)保總局曝光，主要有超標準排放廢水的上海松下電池公司、超標排放污染廢水的長春百事可樂公司、主體設施未驗收私自投產的上海雀巢公司，還有3M上海公司、德國諾爾起重機設備等公司。上述案例僅是在華跨國公司涉及環(huán)境污染問題的冰山一角。跨國公司進入中國以來，大部分高耗能和高污染產品基本由中國企業(yè)來生產，然后跨國公司進行內部貿易或者出口，而將污染留在中國，造成了我國部分地區(qū)的環(huán)境污染。

二、跨國公司在華投資造成環(huán)境污染的原因

第一，外商投資過度進入制造業(yè)是環(huán)境污染的一個主要原因。改革開放以來，中國利用FDI與引進制造業(yè)投資同步進行，外商對制造業(yè)的投資從1999年開始就不斷增加，在2004年和2005年時，制造業(yè)占比已經達到70%以上;之后，制造業(yè)利用外資占比處于下降狀態(tài)，到2012年降到43．7%(見表1)。從FDI在華的產業(yè)分布看，引進外資中大約有60%進入制造業(yè)，給外商帶來的88%的FDI工業(yè)增加值來源于污染密集型的產業(yè)，其中30%屬于高度污染密集型的產業(yè)［8］。從“三廢”排放量來看，制造業(yè)帶來的污染物排放量最大，其廢水排放量已經占到工業(yè)排放量的79%;廢氣排放量占到63．7%;廢棄固體物排放量占42．1%。從國際競爭態(tài)勢看，由于中國的制造業(yè)產品在國際上具有比較優(yōu)勢，因此制造業(yè)生產擴張不可避免地造成污染的轉移。這也說明外商投資的技術外溢效應并沒有整體上改善環(huán)境污染，或者技術外溢不足或者是技術吸收不足。當然，從表1中可以看出，制造業(yè)利用外資占全國利用外資總量的比重自2006年不斷下降，到2012年比重已經降到43．7%。這也反映出中國產業(yè)結構在不斷調整與升級，第三產業(yè)處于上升態(tài)勢，對環(huán)境污染程度的降低會產生積極的作用和效果。

第二，環(huán)境標準的國際差異性導致發(fā)達國家污染產業(yè)向發(fā)展中國家轉移。目前，國際上有《多邊環(huán)境協(xié)議》、《卡塔赫納生物議定書》和《蒙特利爾公約》等國際性的相關環(huán)境保護條約。然而，這些條約或者是單邊條約，或者是與WTO的有關規(guī)定相悖。在WTO的框架內，有關環(huán)境保護的協(xié)定尚不完善，更沒有如國際貨物貿易、服務貿易和知識產權那樣的協(xié)定對相關方面的明確限定與約束限定。制造業(yè)的輸出國基本都是發(fā)達的西方國家，而這些國家對環(huán)保標準的制定有嚴格甚至苛刻的限制，在具體的經濟活動中對于能耗高、污染嚴重等行業(yè)的懲罰相當嚴厲，開出的罰單動輒上億元。但中國對相關污染的外資企業(yè)開出的罰單僅為幾萬元或幾十萬元，外資企業(yè)通過污染生產獲得的收益遠大于遵守環(huán)境規(guī)制所付出的相關成本，根本起不到應有的懲罰作用。另外，發(fā)達國家主要依據(jù)本國的產業(yè)發(fā)展概況，以及國內的基本條件而制定制造業(yè)標準，他們不會過多考慮或者照顧發(fā)展中國家的基本利益。同時，中國正處在工業(yè)化的中期推進階段，這就導致發(fā)達國家在其國內發(fā)展高污染制造業(yè)的成本不斷上升，迫使其只好向中國等發(fā)展中國家轉移制造業(yè)。當然，也有相當?shù)耐馍掏顿Y企業(yè)利用中國與其母國的環(huán)境標準“壓力差”將污染轉嫁到中國。

第三，地方政府官員的政績觀，造成了地方政府間的惡性引資競爭，導致了環(huán)境污染的加重。1994年中國實行分稅制改革，地方政府必須獲得相當?shù)呢斦找妫拍軌蛟谝欢ǔ潭壬蠞M足地方政府發(fā)展經濟和行政費用支出的需求。同時為了政治上的晉升極力追求經濟增長率。而要在“為增長而展開的競爭”中取得優(yōu)勢，選擇“資本推動型”發(fā)展模式是一種最有效的方式，這就要求地方政府不斷地創(chuàng)造或者改善軟硬環(huán)境，以為招商引資創(chuàng)造條件。相對于完善的市場經濟國家來說，中國對資本的自由流動有嚴格的限制，地方政府為了加快經濟發(fā)展，就會充分利用手中掌握的經濟權力，通過“放權讓利”的方式以盡最大可能獲得外資的審批權。這種基于對經濟資源最大化的不斷追求，刺激了地方政府追逐外資的利用規(guī)模和數(shù)量，造成了全國范圍內對外資引進的瘋狂追求。改革開放以來，中國傾斜式的經濟發(fā)展戰(zhàn)略形成了外資進入基本上從東南沿海地區(qū)向中部地區(qū)、西部地區(qū)逐步梯度推進的格局，然而FDI在華地域分布的失衡，又進一步加劇了中國內部區(qū)域經濟發(fā)展的失衡，東部地區(qū)面臨的資源環(huán)境壓力日益加劇。

從經濟發(fā)展的實踐來看，地方政府基于提高經濟發(fā)展速度和取得顯著的“表面”政績之目的，往往不惜以犧牲環(huán)境保護為代價，突破環(huán)境底線，引進了一批技術水平低、污染高、能耗高的外資企業(yè)，結果使得本已脆弱的本地生態(tài)環(huán)境更趨惡化。特別是外資偏向于投資制造業(yè)的引資結構更是加大了中國資源節(jié)約和環(huán)境保護的壓力。第四，大量“洋垃圾”進口到中國，造成國內環(huán)境污染。由于發(fā)達國家對環(huán)境污染的嚴格限制和巨大的懲罰成本，發(fā)達國家進行跨國垃圾轉移就成為他們處理污染的一種途徑和方式。其具體做法就是將產生于發(fā)達國家內部的大量工業(yè)與生活垃圾，特別是產生的有害廢棄物，通過各種方式轉向環(huán)境標準較低的發(fā)展中國家，這必然給進口垃圾的國家?guī)砭薮蟮沫h(huán)境問題。作為最大的發(fā)展中國家的中國也不斷遭受到洋垃圾進口的影響。洋垃圾進入中國的途徑主要有貿易、走私、捐贈等形式，對中國的環(huán)境造成很大的負面影響。其主要涉及工業(yè)垃圾與危險廢物垃圾等。來自美國國際貿易委員會的數(shù)據(jù)，2000年至2011年，美國向中國出口的垃圾廢品交易額由最初的7．4億美元增加到115．4億美元，2011美國出口給中國的垃圾交易額占中國從美國進口貿易總額的11．1%，其總量僅次于從美國進口的農作物、電腦和電子產品及化學品和運輸設備等。更觸目驚心的是，全球每年產生5億噸各種電子垃圾，其中70%以各種方式流入中國。某種程度上，中國東南沿海地區(qū)已經發(fā)展成為全球電子垃圾的聚集地。

第五，高污染、高能耗和資源性產品出口產生的環(huán)境污染問題。高污染產品在中國主要是指黑色金屬冶煉及壓延業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、有色金屬冶煉壓延業(yè)、非金屬礦物制造業(yè)與化工原料及化學制品制造業(yè)。目前，中國已經成為世界上最大的焦炭生產、消費和出口國，出口占全球貿易量的一半以上。然而中國的焦炭生產技術與工藝整體上落后于世界水平，技術落后的土焦占有較大比重，我們生產一噸焦炭就要平均排放大約一噸的廢水、廢氣和廢渣。隨著中國出口焦炭數(shù)量的增加，環(huán)境污染指數(shù)也在不斷上升。

三、提升環(huán)境質量的應對策略

第一，提升我國治污技術創(chuàng)新能力，加大先進治污技術引進力度。技術創(chuàng)新能力和水平是決定一個國家經濟競爭力的核心要素，對一個國家和地區(qū)環(huán)境污染的根本治理要依靠技術創(chuàng)新的突破。技術創(chuàng)新能力對環(huán)境的改善作用體現(xiàn)在:一是能夠有效提升企業(yè)的生產效率，企業(yè)能用更少的資源消耗取得更大的產出，從而在一定程度上減緩環(huán)境壓力;二是治污技術的發(fā)展與突破可以大大降低治污成本，從而獲得有效的收益，有利于調動企業(yè)生產者的治污積極性;三是從環(huán)境監(jiān)管視角看，檢測技術的進步能大大降低政府的監(jiān)管成本。所以，從長遠和根本上看，環(huán)境污染治理水平的提升主要依賴于技術創(chuàng)新能力提高。發(fā)達國家具有成熟和先進的治污技術和產品，我們要促進我國環(huán)保產業(yè)的整體水平提升，就必須引進國際上已有的先進環(huán)保技術和設備。要用高新技術來改造環(huán)保產業(yè)，以提高環(huán)保產業(yè)的技術含量，解決我國污染治理和生態(tài)環(huán)境保護的關鍵技術，增強環(huán)保產業(yè)的市場競爭力，推動中國環(huán)保產業(yè)發(fā)展。要鼓勵引進國外先進的環(huán)保和清潔生產技術與科學的管理方法，從根本上解決中國的環(huán)境污染問題。要完善政策引導，大力促進國內清潔生產與循環(huán)生產技術的不斷創(chuàng)新。

第二，調整引進外商投資的戰(zhàn)略定位，注重提升引進外資質量。在引進外資過程中必須遵循環(huán)保優(yōu)先的原則，設立產業(yè)發(fā)展環(huán)保標準門檻，嚴把環(huán)境保護關，把能否節(jié)約資源和提高環(huán)境效應作為引資的標準，大力引進節(jié)能減排型企業(yè)。要健全和強化對外商投資企業(yè)利用外資的政策導向，加強對外商投資企業(yè)全程環(huán)保監(jiān)管，要對具體的外資項目進行環(huán)保評估，并實行嚴格的生產審查制度和程序，嚴格限制水平低、能耗高、污染高的外資項目的進入。

第三，調整外商直接投資的產業(yè)領域，優(yōu)化我國產業(yè)結構。針對外資過度進入制造業(yè)的現(xiàn)狀，我們必須改變外商直接投資的產業(yè)領域，應當限制其投入那些技術含量低的加工制造業(yè)，鼓勵其投向高技術含量領域和能夠帶動大量相關產業(yè)發(fā)展和就業(yè)增加的基礎產業(yè)。我國目前使用的《外商投資產業(yè)指導目錄》將不同的行業(yè)劃分為鼓勵、許可、限制及禁止類，在未來的產業(yè)調整中要更多側重于環(huán)保因素，在限制和禁止類中添加調整部分污染嚴重的行業(yè)，從源頭上控制污染物的產生。在發(fā)達國家更加強化對高污染和高排放行業(yè)限制的背景下，基于環(huán)保理念，有選擇地引進外資并加大對高污染企業(yè)的監(jiān)管和控制是在全球化背景下中國的必然選擇，這將有助于中國經濟的可持續(xù)發(fā)展和環(huán)境保護，使中國經濟朝著“綠色發(fā)展”方向邁進。第四，加快完善吸引外資和環(huán)境保護相協(xié)調的法規(guī)和政策。改革開放以來，我國在利用外商直接投資和環(huán)境保護方面還沒有形成統(tǒng)一的立法，這造成了利用外資過程中的監(jiān)管漏洞。我國有關控制外國污染轉移的法律、法規(guī)主要有《固體廢棄物污染環(huán)境防治法》、《進出口商品檢驗法實施條例》、《中外合資經營企業(yè)法》、《關于加強外商投資建設項目環(huán)境保護管理的通知》等。涉及環(huán)境風險評估預警的法律法規(guī)主要包括:一部法律，即《環(huán)境影響評價法》;兩部國務院規(guī)范性文件，即《關于落實科學發(fā)展觀加強環(huán)境保護的決定》和《國務院關于印發(fā)國家環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃的通知》;5個部級文件，即《關于開展環(huán)境污染損害鑒定評估工作的若干意見》、《環(huán)境風險評估預警技術指南———氯堿企業(yè)環(huán)境風險等級劃分方法》等。由于國際國內經濟社會環(huán)境發(fā)生變化和制定相關法律法規(guī)時的時代背景局限，上述法律法規(guī)面對現(xiàn)實環(huán)境存在各種漏洞，如技術性不強、檢驗標準不統(tǒng)一等問題，使得監(jiān)管效率不高。

發(fā)達國家針對環(huán)境污染和保護方面的立法比較超前，法律法規(guī)比較完善。如美國在環(huán)境污染規(guī)制方面的法律法規(guī)主要包括大氣污染規(guī)制、水污染規(guī)制、噪聲污染的規(guī)制和固體廢棄物污染規(guī)制等。美國針對大氣污染方面的法律法規(guī)有《能源供應與環(huán)境協(xié)調法》等;水污染規(guī)制法律法規(guī)有《聯(lián)邦水污染控制法》等;針對噪聲污染制定的法律法規(guī)有《噪聲控制法》等;固體廢棄物的規(guī)制方面有《固體廢物處置法》等。英國首都倫敦曾經被稱為“霧都”，這是英國長期工業(yè)化發(fā)展而沒有重視和有效解決環(huán)境污染造成的后果，基于1952年倫敦煙霧事件，英國于1956年頒布了世界上第一部《清潔空氣法》，并逐漸實行了能源結構轉換，經過半個世紀的努力，倫敦的空氣污染得到有效控制，環(huán)境質量達到較為令人滿意的結果。倫敦環(huán)境保護的成功經驗在于有效的法律手段和科學的規(guī)劃與管理。我們要科學借鑒發(fā)達國家成熟完善的法律法規(guī)，充分結合中國的發(fā)展實際，制定統(tǒng)一規(guī)范有效的外商投資環(huán)境管理的相關法規(guī)。第五，加大環(huán)境污染治理的投入力度，推動環(huán)保產業(yè)快速發(fā)展。長期以來，我國對環(huán)保的投入占同期GDP比例始終不到2%。根據(jù)實踐和預測，如果要真正控制環(huán)境污染、改善環(huán)境質量，一個國家和地區(qū)對環(huán)保的投入需要達到GDP的2%～3%。面對日益惡化的生態(tài)環(huán)境，國家已經或即將啟動大氣、水、土壤等領域的污染防治計劃。當然，這些計劃的實施需要大量的環(huán)保投入，其中僅大氣污染防治計劃的總投入預計5年就要達到1．7萬億元，年均3400億元，中央財政總投資2700億元。但實際上，2013和2014年中央財政累計投資只有150億元。

篇（7）

2、全球戰(zhàn)略概念

全球戰(zhàn)略本身是一個歷史發(fā)展和演變的過程，可以有多種戰(zhàn)略模式。按企業(yè)經營國際化程度劃分有本國中心戰(zhàn)略、多中心戰(zhàn)略、地區(qū)中心戰(zhàn)略和全球中心戰(zhàn)略4種類型；按國際經營一體化程度區(qū)分：為獨立子公司戰(zhàn)略、簡單一體化戰(zhàn)略和綜合一體化戰(zhàn)略3種類型。跨國公司全球戰(zhàn)略，從本質意義上來理解，是以全球的長期目標為基礎，在全球范圍內，協(xié)調統(tǒng)一企業(yè)的內外資源，合理安排企業(yè)的投資、生產、銷售、服務等一系列的技術開發(fā)活動，讓有限的資源能在有限的時間內能有效地運用。跨國公司的全球戰(zhàn)略，從某種意義上來說，它否定了原有的大而全、小而全的國際性生產模式，通過對各項資源的跨國界配置、管理與協(xié)調來實現(xiàn)采購一體化、生產一體化、研發(fā)一體化、營銷一體化、財務一體化，生產專業(yè)化，并將資源的協(xié)同效應充分發(fā)揮，將企業(yè)的國際競爭力與抗風險能力發(fā)揮到最強，最大化。

3、跨國公司在華投資的現(xiàn)狀分析

跨國公司在華投資，是指跨國公司在華進行的以R&D為目的的投資行為。經分析發(fā)現(xiàn)，目前跨國公司在華R&D投資主要具有以下特點：

1、發(fā)展速度快，但規(guī)模較小。從1994北郵－北電R&D中心開始，跨國公司在華設立R&D機構逐年增多，增加速度明顯加快。但由于跨國公司在華投資尚處于初級階段，R&D機構的規(guī)模普遍較小。

2、行業(yè)分布分散，其中以信息行業(yè)為主目前，跨國公司在華R&D機構涉及計算機、軟件、通訊、化工、汽車、生物制藥等領域，其中，計算機、軟件、通訊等信息行業(yè)是跨國公司在華R&D投資最多的行業(yè)，占總比例的一半以上。

3、投資方式多樣，但主要以獨資方式為主一般說來，跨國公司在華設立R&D機構的形式主要有三種：一是在華獨資設立R&D機構；二是在合資企業(yè)內設立R&D機構；三是與我國的大學或者科研機構合作設立R&D機構。從目前跨國公司在華R&D投資的情況來看，跨國公司更趨向于以獨資的方式設立R&D機構，其原因主要是基于價值取向和技術控制兩個方面的考慮。

4、跨國公司在華經營投資的主因：

筆者認為跨國公司海外R&D投資的原因主要源于以下六點因素的綜合考慮：

1、市場因素。立足于迅速擴大的現(xiàn)實市場。面對迅速擴大的現(xiàn)實市場，跨國公司紛紛選擇在華設立R&D機構，一是希望能夠利用已有的科技成果和技術條件，實現(xiàn)科技成果的本土化，支撐其在華的生產和銷售；二是希望通過R&D投資，直接了解我國市場需求的新趨勢，從而有針對性地研究和開發(fā)相關產品，以支持其產品的先進性和在技術行業(yè)的壟斷地位，占領更多的市場份額。

2、戰(zhàn)略競爭因素。獲得競爭優(yōu)勢。隨著我國不斷地引入外資，跨國公司之間以及跨國公司和我國本土公司的競爭也日益激烈。為了應對其競爭對手在華設立R&D機構帶來的競爭優(yōu)勢以及國內企業(yè)研發(fā)力量的提高，跨國公司不得不加快在華設立R&D機構的步伐，希望通過在華設立R&D機構將產業(yè)內優(yōu)秀的科技資源集中起來，實行對產業(yè)技術的控制和國內企業(yè)研發(fā)能力的抑制。3、人才因素。獲得高素質、低成本的人才。我國擁有著大量高素質的，而且工資成本相對低廉的科技人力資源，還擁有一大批高素質的科學家和工程師，可以進行從基礎研究到新產品開發(fā)的各個層次的研發(fā)工作，這對于跨國公司在我國設立R&D機構是非常具有吸引力的。

篇（8）

從2002年11月3日開始后不到10天內，國家有關部門相繼出臺了《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》、《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》和《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》等三個重要文件。這些文件和證監(jiān)會此前已經的《外資參股基金管理公司設立規(guī)則》和《外資參股證券公司設立規(guī)則》相結合，使得我國資本市場的開放領域形成了從入世協(xié)議框架下的證券業(yè)和基金業(yè)的開放，到外資直接參與國有產權和非流通股權的并購轉讓市場，再到允許合格的境外機構投資者直接投資A股市場等漸次展開的全方位開放局面，我國資本市場的每一個環(huán)節(jié)和組成部分基本上為外資的進入建立了政策通道。

UNCTAD(2000)認為以下幾種因素可以解釋跨國公司對跨國并購的偏好：一是跨國并購可以獲得東道國的戰(zhàn)略性資產，如商標、特許經營權、專利、專有技術以及當?shù)氐姆咒N渠道等；二是直接到海外去并購資產可以迅速地滲透到當?shù)氐氖袌觯@樣可以在跨國公司激烈的爭奪海外市場的競爭中搶得先機。總之，東道國的資產對跨國公司而言具有超越其自身內在價值之上的更為特殊的策略價值。因為它使跨國公司在對東道國的產品市場的爭奪中處于一個更加有利的地位，這種策略價值顯然是新設投資所不具備的。

跨國公司對華投資有兩種方法可供選擇，即跨國并購和新設投資，而跨國并購日益成為一種流行的對外投資方式而受到更多跨國公司的青睞。面對日趨增多的跨國公司在華并購行為，那么就需要了解這兩種投資方式本身到底有什么不同？為了回答這個問題，本文構建了一個模型對此進行解釋。

二、模型分析

在本部分構建的模型一方面揭示了國內資產較高的戰(zhàn)略價值是購并產生的主要原因；另一方面又證明了國內資產的戰(zhàn)略價值越高，參與并購的跨國企業(yè)的利益反而越小，以及由此而產生的開放經濟條件下均衡的所有權結構問題。

（一）基本假設

假設東道國H的某一產品市場上在最初的封閉經濟條件下只有一個企業(yè)d在供給產品。企業(yè)d擁有的經營性資產定義為。現(xiàn)在這一市場開始對外開放，這可能是因為國內需求增加了，國內供給不足以滿足需求，或者政府締結了關于投資自由化的合約，或者是因為跨國直接投資的交易成本在經濟全球化的進程中大大降低了，還可能是由于產品生命周期理論的作用。總之，現(xiàn)在跨國并購或新設投資是可行的。我們還假設在世界市場上有m＞1個相似的跨國企業(yè)。現(xiàn)在它們都可以在H國直接投資。可以預見，在市場完全開放后國內均衡的所有權結構有兩種可能：一是國內資產被某一跨國企業(yè)所購并，同時其它跨國企業(yè)選擇新設投資或產品出口等方式進入東道國市場，我們定義這種所有權結構為k[m]；二是國內資產仍由國內企業(yè)經營，所有跨國企業(yè)都只能選擇新設投資或產品出口等方式進入，定義這種所有權結構為k[d]。向量k[,m]或k[d]如下式所示：

附圖

以(1)式為例，向量中第一個因子代表國內企業(yè)擁有的資產。因為跨國并購已經發(fā)生，所以國內企業(yè)擁有的資產為零。第二個因子表示并購了國內資產的跨國企業(yè)在東道國所擁有的資產，參數(shù)α＞0表明跨國企業(yè)和國內企業(yè)在運用這些資產的效率上是有區(qū)別的。其余的因子顯示了沒有并購成功的跨國企業(yè)的情況。其中N[m]家跨國企業(yè)通過新設投資進入東道國市場，投資量分別為k[,G]。剩下的M-N[m]-1家跨國企業(yè)選擇出口方式，從而在東道國沒有直接投資。

當所有權結構為k[m]時，分別定義π[,d](k[m])、π[,A](k[m])、π[,G](k[m])和π[,E](k[m])為國內企業(yè)、并購企業(yè)、新設企業(yè)和出口企業(yè)的利潤。類似地，當所有權結構為k[d]時，分別定義π[,d](k[d])、π[,G](k[d])、π[,E](k[d])、為國內企業(yè)、新設企業(yè)和出口企業(yè)的利潤。均衡的產品市場有以下三個基本的假設和特征：

附圖

假設1表明不論跨國購并是否發(fā)生，只要新設投資的企業(yè)越來越多，企業(yè)的利潤就越來越小。這個假設的合理性在于新設投資增加了東道國市場的供給，壓低了產品價格，從而使東道國各類企業(yè)的利潤被攤薄。

在假設2中出口的利潤設定為零。之所以這樣假設是因為東道國可能實施關稅保護，使出口貿易無力可圖。相對而言，并購或新設投資由于繞開了貿易壁壘，可以獲得正的利潤。這也是直接投資的一個基本動機。另外，跨國購并發(fā)生后，國內企業(yè)喪失了經營性資產，從而無法再獲得利益，即π[,d](k[m])=0。

假設3中，參數(shù)α其實代表了跨國企業(yè)使用國內資產的效率。α越大，跨國企業(yè)使用的效率越高。α＞0是因為跨國企業(yè)會將自身的優(yōu)勢和國內資產的優(yōu)勢結合起來，并產生互補效應，從而創(chuàng)造出更大的價值。比如將跨國公司的管理經驗、專有技術和東道國既有的分銷渠道、品牌優(yōu)勢相融合，就可以產生更多的利潤。所以假設。同時，這種并購又會給新設投資進入者以更大的挑戰(zhàn)，削弱新設投資的競爭優(yōu)勢，減少其預期收益，即。另外，如果并購沒有發(fā)生，這種互補效應就不存在，即。

上述假設和其它的一些相關性研究是相符的。如Farell和Shapiro(1996)證明了在古諾模型下，一個母公司增加投資會增加自身的利潤并減少競爭者的利潤。在上述假設中，互補效應a越大，并購企業(yè)的資本存量的值越大。

（二）新設投資

現(xiàn)在考慮跨國公司新設投資的利潤。當某一跨國公司沒能購并到國內資產附圖時，它只能以固定成本G在東道國新設投資。從假設2中可以看到，在東道國H新設投資和跨國并購都是有區(qū)位優(yōu)勢的。然而，成功的新設投資企業(yè)的數(shù)量N[1]也是有限的。

這首先是由于新設投資的風險。正如文獻回顧中提到的，新設投資者缺乏對東道國市場的了解和競爭優(yōu)勢。定義成功的新設投資的可能性為p[1]。其次，東道國的市場容量也是有限的，就如假設1所表明的，過多地進入東道國市場會減少既有企業(yè)的利潤。因此，成功的新設投資的數(shù)量N[1]的臨界值是：

附圖

同時，成功的新設投資的可能性p[1]可定義為：

附圖

（三）跨國并購

由于國內資產重要的戰(zhàn)略價值，跨國并購將會在M個跨國公司之間引發(fā)競價競爭。為了討論方便，假設并購過程采取拍賣的形式。M個跨國企業(yè)對國內資產同時投標，國內企業(yè)既可以接受投標，也可以拒絕。如果第i個跨國公司的投標價格是b[,i]，則向量b=(b[,1],。b[,2],…,b[,m])∈R[m]為一個投標集合。如果不止一個跨國企業(yè)的投標被接受，那么出價最高者將購并得到國內資產；如果幾個投標價格是相同的，則這些跨國企業(yè)有相同的機會并購成功。總之，整個購并過程是一個非占優(yōu)純策略下的納什均衡。

為了簡化討論，假設國內企業(yè)d不能去并購跨國企業(yè)。這可能是因為國內企業(yè)財務實力不夠或者缺少運營大型跨國企業(yè)的經驗。還假設跨國企業(yè)相互之間不會有并購發(fā)生，這樣假設是考慮到跨國企業(yè)之間的利潤已經平均化，而且跨國并購要得到各國政府當局的政策允許。

跨國并購的過程就是各個跨國企業(yè)對國內資產的估價過程。的價格A存在三種可能，即：

附圖

V[,mm]是存在競爭性并購條件下，跨國企業(yè)對的估價。即如果某一跨國企業(yè)沒有并購，將為其它跨國企業(yè)所購并。由于假設M個跨國企業(yè)都是相似的，因此V[,mm]是這種情形下任一跨國公司對的估價。V[,mm]是一個機會成本的概念，即V[,mm]是沒有并購成功的跨國企業(yè)對國內資產所愿意支付的價格。V[,mm]由兩部分組成，一是并購成功后可以獲得的預期利潤，二是如果并購不成功而采取新設進入時可能獲得的利潤。當具有很高的戰(zhàn)略價值從而并購成功后預期利潤很高時，V[,mm]會相應增加；同時根據(jù)假設3，如果的戰(zhàn)略價值很高，當并購沒有成功時，轉而采取新設進入可能獲得的利潤就會大大減少。兩方面作用的結果是，如果的戰(zhàn)略價值很高，或者說并購后產生的互補效應很強，那么并購價格將相當高昂，它甚至超過了并購所能帶來的利潤的增加。實質上，高昂的并購價格來自于戰(zhàn)略性資產的負的外部效應。

V[,md]是非競爭性并購條件下，跨國企業(yè)對的估價。即如果跨國企業(yè)并沒有并購，則將為國內企業(yè)繼續(xù)持有。V[,md]和V[,mm]的區(qū)別來自兩個方面：一是如果某一跨國企業(yè)并購沒有成功，它新設進入的利潤將有所不同，因為國內企業(yè)和跨國企業(yè)使用的效率是不同的；二是新設進入在并購發(fā)生和沒有發(fā)生時成功的可能性不同，這一點已由(7)式揭示。

V[,d]是沒有并購發(fā)生時資產的價格，因為(4)式中已假設π[,d](k[m])=0，所以V[,d]就是國內企業(yè)持有時所能獲得的利潤。

對的三種不同的估價可以組成6種排列組合，由表1所示的6個不等式表示。

表1對企業(yè)經營資產的不同估價所組成的組合

不等式定義

I[,1]V[,mm]＞V[,md]＞V[,d]

I[,2]V[,mm]＞V[,d]＞V[,md]

I[,3]V[,md]＞V[,mm]＞V[,d]

I[,4]V[,md]＞V[,d]＞V[,mm]

I[,5]V[,d]＞V[,mm]＞V[,md]

I[,6]V[,d]＞V[,md]＞V[,mm]

在上述6種排列組合情形中，跨國并購可能會發(fā)生，也可能不會發(fā)生。這是跨國企業(yè)和國內企業(yè)之間，以及跨國企業(yè)相互之間的一個博弈過程。博弈過程中起決定作用的是并購或新設投資后跨國企業(yè)所能獲得的凈利潤。分別用Ⅱ[,A]、Ⅱ[,G]、Ⅱ[,d]來定義并購后跨國企業(yè)的凈利潤、新設投資的跨國企業(yè)的凈利潤以及國內企業(yè)的凈利潤，因此有：

附圖

博弈的結果將決定均衡的所有權結構(EquilibriumOwnershipStructure,EOS)，這個結果實際上是非占優(yōu)純策略下的納什均衡。該納什均衡可用表2表示。

表2跨國公司與東道國企業(yè)以及跨國公司之間的博弈均衡

附圖

表2揭示了不同情況下的均衡所有權結構，以及并購企業(yè)、新設企業(yè)和國內企業(yè)各自的凈利潤。由表可見，在I[,1]、I[,3]、I[,4]成立時，跨國并購一定會發(fā)生，只是并購價格以及各參與方的凈利潤有所不同。在I[,5]、I[,6]成立時，跨國并購不會發(fā)生，國內企業(yè)將繼續(xù)持有自己的資產。當I[,2]成立時，并購可能發(fā)生，也可能不會發(fā)生，這主要取決于跨國企業(yè)對國內資產的戰(zhàn)略價值的認識。根據(jù)這個納什均衡，還可以推導出一個重要定理（定理1），即如果國內資產的戰(zhàn)略價值足夠高，那么跨國并購就一定會發(fā)生（證明略）。

三、跨國并購和新設投資的盈利性分析

（一）跨國并購的盈利性分析

上述定理反映，國內資產戰(zhàn)略價值α的高低是跨國并購是否發(fā)生的主導因素，但對高戰(zhàn)略價值資產的并購并不等于會有高的盈利。如果只有一個跨國企業(yè)參與并購，那么的戰(zhàn)略價值越高，則并購后的盈利越大。但在競爭性并購條件下，情況卻截然相反。有如下定理：

定理1：當跨國并購為競爭性并購時，國內資產的戰(zhàn)略價值越高，并購后跨國企業(yè)的凈利潤可能越小。證明：設E(Ⅱ[,NA])為競爭性并購條件下，新設投資者的預期凈利潤，則參與并購的跨國企業(yè)的凈利潤可以表述為：

附圖

由(14)式可以看出，參與并購的跨國企業(yè)的凈利潤就是競爭性并購條件下新設投資者的預期利潤。本來，國內資產的戰(zhàn)略性價值越高，并購企業(yè)所能獲得的利潤也越大。但并購的凈利潤還需減去購買國內資產所支付的價格A。它是參與并購的競爭者們愿意支付的價格，也是隨著并購資產的戰(zhàn)略性價值α的增加而遞增的，所以抵消了并購者利潤的增加。結果并購者的凈利潤表現(xiàn)為新設投資者的預期利潤。

有三種效應可以用來說明定理2，第一種效應是產品市場的競爭效應。在(14)式中，假設p[m]是外生的，即國內資產的戰(zhàn)略性價值α的變化并不會對新設投資的盈利可能性p[m]產生任何影響。因此，對(14)式求偏導數(shù)：

附圖

產品市場的競爭效應為負數(shù)說明了國內資產的戰(zhàn)略性價值越大，并購者的凈利潤反而越小，因為競爭性并購下并購者的凈利潤等于新設投資者的凈利潤。它說明如果國內資產戰(zhàn)略價值越大，新設投資者在產品市場上遭受的競爭壓力也越大，其凈利潤自然也越小。在這里，產生了負的外部效應。

第二種效應稱作投資價值效應，它和第三種效應“進入競爭效應”都假設新設進入盈利的可能性p[m]是內生的，隨著國內資產的戰(zhàn)略性價值α的變化而變化。因為E(Ⅱ[,NA])=p[m]Ⅱ[,G]，所以：

E(Ⅱ[,NA])=p[m](Ⅱ[,G](N[m]+N[m])-Ⅱ[,G](Nm]))+p[m]Ⅱ[,6](N[m]+N[m])(16)

投資價值效應和進入競爭效應分別由(16)式的前后兩個因子表示。由假設3（5式）已經知道，的

戰(zhàn)略價值越高，新設進入盈利的可能性越小，所以p[m]/α是個負數(shù)，也即進入競爭效應為負。另一方面，的戰(zhàn)略價值越高，成功的新設進入者就越少。由假設1（3式）知道，國內市場的競爭者越少，競爭就越趨緩和，競爭者的凈利潤就越多，因此投資價值效應為正。

總之，當p[m]外生時，國內資產的戰(zhàn)略價值越大，跨國企業(yè)（不論是并購者或新設進入者）的凈利潤就越小。這是由于競爭性的跨國并購造成的外部效應所導致的結果。當p[m]與α相關時，產品市場競爭的效應和進入競爭效應為負數(shù)，投資價值效應是正數(shù)，所以當α增大時，跨國企業(yè)（不論并購者或新設進入者）的凈利潤可能增大，也可能減少。

（二）新設投資的盈利性分析

如果某個跨國企業(yè)想通過直接投資方式進入東道國的市場，而跨國并購又沒能成功，新設投資是另一種可供選擇的方式。但新設投資面臨著不能成功的風險。本文已經提出了不能成功的兩個理由：一是新設投資者缺乏對東道國市場專有知識的認識；二是新設投資者在東道國市場上面臨著跨國并購企業(yè)和其它新設投資企業(yè)的競爭，這些因素都阻礙了新設投資企業(yè)的成功。這些額外的風險也使成功的新設投資者要求得到更多的凈利潤。于是有下面的定理：

定理3：如果跨國并購已經發(fā)生，那么新設投資成功的跨國企業(yè)在東道國獲得的凈利潤不會低于跨國并購企業(yè)在東道國獲取的凈利潤。證明：由表2可知，當I[,1]、I[,2]、I[,3]或I[,4]成立時，跨國并購才會發(fā)生。

附圖

綜上所述，當I[,1]、I[,2]、I[,3]或I[,4]成立時，Ⅱ[,G]＞Ⅱ[,A]。即跨國并購發(fā)生時，成功的新設進入者要比跨國并購者獲取更高的凈利潤。如果國內資產的并購價格由國內企業(yè)和某個跨國企業(yè)單獨協(xié)商決定，則跨國并購與新設投資相比是有利可圖的。但當若干個跨國企業(yè)對國內戰(zhàn)略性資產同時競價時，國內資產的價格在競價中被高估了。在均衡的并購價格處，跨國企業(yè)中的并購者和非并購者的預期利潤都是相等的。然而，考慮到新設投資的風險，成功的新設投資者將獲得更高的凈利潤，這實質上是一種風險溢價。

四、跨國并購對股票市場的影響

跨國并購引起并購企業(yè)和目標企業(yè)股價的異常變化已經有大量的實證研究。這些研究通常觀察并購發(fā)生那一時點之前和之后一段時間（如幾個星期）并購企業(yè)和目標企業(yè)股價的反常變化。股價變化代表了資產資本市場上的投資者對跨國并購的評價和今后盈利性的預期。如Scherer和Ross(1990)在大量實證研究之后得出結論：跨國并購使目標企業(yè)的股價上揚，股東獲利；而并購企業(yè)的股票價格可能增加，也可能減少。

這里試圖對此現(xiàn)象給出一個合理的解釋，假設股票市場是完善而有效率的，市場投資者是理性且信息充分的，即股價波動大致反映了企業(yè)目前的經營狀況和未來的盈利預期。那么，就可以用跨國并購后雙方企業(yè)凈利潤的變化來解釋股價的波動。即當凈利潤增加時，股價也隨之上升；當凈利潤減少時，股價也下降；當凈利潤不可預測時，股價也無序波動。跨國并購對并購雙方股價理論上的影響可總結如表3所示。

表3跨國并購對并購雙方股價理論上的影響

附圖

在第1欄中，國內企業(yè)并購發(fā)生后的股價在理論上應高于并購發(fā)生前的股價。這是因為并購價格A≥V[,d]。對國內戰(zhàn)略性資產的競價競爭抬高了國內資產的價格，使其高于國內資產的內在價值，并且這份租金被國內企業(yè)獲取了。

在第2欄中，并購發(fā)生后跨國企業(yè)的凈利潤用Ⅱ[,A](k[m])表示。假如并購沒有發(fā)生，該跨國企業(yè)的凈利潤可表示為：E(Ⅱ[,c](k[d]))=p[d](π[,G](k[d])-G)。當I[,3]或I[,4]成立時，可以證明Ⅱ[,A](k[m])＞E(Ⅱ[,G](k[d]))，即并購增加了跨國企業(yè)的凈利潤，從而相應提高了其股票價格。相反，當I[,1]或Ⅱ[,2]成立時，Ⅱ[,A](k[m])＜E(Ⅱ[,G](k[d]))，并購產生的負的外部效應使并購的凈利潤大大降低，甚至低于沒有發(fā)生并購時跨國企業(yè)新設投資的凈利潤，從而使跨國企業(yè)在并購后股價反而下跌。

在第3欄中，我們將跨國并購企業(yè)的股價和新設投資跨國企業(yè)的股價相比較。前面已經討論過，競價競爭使跨國并購企業(yè)的凈利潤和新設投資企業(yè)的預期凈利潤相等，即Ⅱ[,A](k[m])=E(Ⅱ[,G](k[m]))，所以并購并不會使跨國企業(yè)的股價相對于新設投資者發(fā)生變化。值得注意的是，在I[,4]的條件下，由于跨國并購企業(yè)承擔了跨國并購的成本，所以凈利潤比新設投資者有所減少，股價理論上應該下降。

在第4欄中，跨國并購企業(yè)的股價始終低于成功的新設投資企業(yè)的股價。定理3中我們已經證明了成功的新設投資者的凈利潤要高于跨國并購企業(yè)的凈利潤，又考慮到證券市場上投資者的理性和股價將大致反映企業(yè)盈利，所以結論是成立的。

五、結論

本文對跨國并購和新設投資這兩種直接投資方式進行了全面而細致的比較。

首先論證了跨國并購為什么會發(fā)生。我們以為這主要是因為國內資產所具有的戰(zhàn)略性價值，即跨國公司將自己的優(yōu)勢資產和東道國國內資產相結合時，會產生一種互補效應，從而迅速增強跨國并購企業(yè)在東道國市場的競爭力，定理2就明確提出：當國內資產的戰(zhàn)略性價值足夠高時，跨國并購就一定會發(fā)生，這從一個側面揭示出跨國并購的必然性。本文還把這種互補效應用參數(shù)α來明確表示，并揭示了當α變化時對并購雙方以及新設投資者收益的影響。

其次，我們還論證了跨國并購發(fā)生的條件以及在不同條件下并購的價格；論證了各種可能性下均衡的所有權結構以及并購雙方、新設投資者的收益分配等。結果發(fā)現(xiàn)，由于各個跨國企業(yè)對國內資產的競價競爭，國內資產的價格會提升到高于或大大高于其內在價值的高價。這種溢價作為一種經濟租，被國內資產的所有者占有了。并購成功的跨國企業(yè)并沒有比新設投資者多享受到什么額外好處，而且，國內資產的戰(zhàn)略性價值越高，由于激烈競爭所帶來的不利的外部效應，直接投資者的凈利潤還會越來越低，同時，我們把這種結果分解為三種效應，并分別討論了它們對參與并購的跨國企業(yè)的影響。

最后，我們還用跨國并購帶來的各利益相關者的凈利潤的變化去分析完善而理性的證券市場上的股價變化，并恰當?shù)亟忉屃丝鐕①弻ψC券市場的實際影響：即為什么跨國并購會提高目標企業(yè)的股票價格，而對并購企業(yè)的股價影響是不確定的。這是因為在跨國并購中，目標企業(yè)由于競價競爭而實實在在地獲得了一份資產溢價，而并購企業(yè)在并購后獲得的凈利潤在不同條件下，以及針對不同的參照系而言，其變化是無序的和不一致的。

當然，我們對現(xiàn)實世界中跨國并購的解釋受到一些假設條件的制約。比如，筆者假設跨國企業(yè)在綜合實力、信息獲取以及議價等方面都是對稱的，至少是大致相當?shù)摹＿@種近乎于完全的自由競爭的假設可能脫離了實際。又如，本文中假設新設投資有不成功的風險，并用這種風險溢價解釋成功的新設投資者將獲得比跨國并購者更高的利潤。然而，跨國并購也是有風險的，比如對資產戰(zhàn)略價值的評價，對東道國市場前景的預期，以及不同的企業(yè)文化是否能成功融合等。當然，如果這種風險與前者相比足夠小，那么本文的結論將仍然成立。

收稿日期：2002-11-28

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篇（9）

一、跨國公司對外直接投資面臨的國有化風險

所謂國有化是指一個國家依據(jù)其本國法律將原屬于外國直接投資者所有的財產的全部或部分采取征用或類似的措施,使其轉移到本國政府手中的強制。

根據(jù)國家的原則,一個國家對其境內的外國投資者實行國有化,屬于國家的國家行為，是一個國家的體現(xiàn)。對于發(fā)展中國家來說,采取國有化措施是行使其對自然資源永久的必然結果,是民族獨立和解放的一種重要手段。東道國對外資實行國有化措施,已得到了國際社會的普遍承認和支持。聯(lián)大1962年通過的《關于天然資源之永久宣言》規(guī)定：“收歸國有、征收或征用應以公認為遠較純屬本國或外國個人或私人利益為重要之公用事業(yè)、安全與國家利益等理由為根據(jù)。”聯(lián)大1974年

通過的《各國經濟權利義務》第2條規(guī)定:“每個國家有權將外國財產的所有權收歸國有、征收或轉移……。”西方發(fā)達國家也被迫承認東道國的國有化權利,如1951年6月19日英國政府向伊朗政府遞交的照會宣稱:“陛下的政府代表自己和該公司承認伊朗石油工業(yè)國有化的原則。”1956年8月在倫敦舉行的蘇伊士運河會議上，德國、英國和美國政府聯(lián)合聲明:“對埃及政府作為一個國家而享有充分的權利,包括對外國人的資產實行國有化不持任何異議。”

本世紀50年代以前，人們很少看到國有化的事例,但是,自本世紀60年代以后，發(fā)展中國家就出現(xiàn)了國有化的。據(jù)統(tǒng)計,從50年代到70年代,100多個發(fā)展中國家中有半數(shù)以上的國家對外資實行了國有化,共發(fā)生了1954件國有化案件,其中50年生國有化412件,60年代為406件,70年代約1136件,可見國有化的步伐一再加快。從地區(qū)分布來看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件〔1〕。從行業(yè)分布來看,國有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農業(yè)等部門。從國別來看,英美兩國受國有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報道國有化的事例中,英國子公司半數(shù)以上主要分布在農業(yè)、銀行業(yè)和保險業(yè)。70年代,美國子公司日益成為國有化的主要目標,受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業(yè)和運輸業(yè),大型子公司承受國有化的壓力最大。就美國子公司看,資產超過1億美元的公司,其沒收的比率比資產少于100萬美元的小型子公司大50倍。1960年到1979年之間,在被國有化的342家美國子公司中,有158家發(fā)生在拉丁美洲,占46%,而52家被國有化的英國子公司中,則有419家發(fā)生在東南亞和撒哈拉以南的非洲〔2〕。盡管東道國實行國有化的權利在國際社會得到了普遍的承認,但問題在于東道國在實行國有化權利的同時是否應附加條件限制對此,西方發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間一直存在著尖銳的對立。西方發(fā)達國家習慣上將國有化劃分為兩種:合法的國有化和違法的國有化。并且認為合法與違法的標準就是看國有化是否具備以下這些原則:

1.社會公共利益的原則。即國有化必須符合公共目的或公共利益,許多國際條約中也把“公共目的”或“公共利益”作為征用合法性的要求。1962年聯(lián)大通過的《關于天然資源之永久宣言》中規(guī)定征用要以“公用事業(yè)、安全或國家利益等理由為根據(jù)”。在許多國家的憲法里也有類似的規(guī)定。

2.符合法律程序的原則。國有化和征用必須遵守正當?shù)姆沙绦?這也是國有化合法性的要求,否則,可能會涉及到國家責任。

3.不違反條約義務的原則。即國有化應受國際條約和國家承擔的契約義務的限制,違反條約義務的國有化是非法的,這是“條約必須恪守”的國際法原則的具體體現(xiàn)。

4.支付公正補償?shù)脑瓌t。即把是否支付“公正”補償作為判斷國有化合法性的一個標準。

5.不歧視的原則。即國有化必須無不正當歧視,東道國在實行國有化時,必須對其境內所有的外資同等對待,不得對特定的某一國家的外資實行國有化,這是國家平等原則所要求的。

由于東道國的國有化事件嚴重威脅著跨國公司對外投資者的利益,同時也影響到東道國吸引外資的環(huán)境,因而從本世紀70年代以來,直接的、一次性的剝奪投資者的國有化,已為以間接的方式逐步影響投資者利益的間接國有化所取代,呈現(xiàn)出間接國有化即當?shù)鼗陌l(fā)展趨勢。

由于東道國的國有化嚴重威脅了跨國公司對外直接投資的安全,損害了其根本利益,因而成為對外直接投資政治風險中最主要的風險之一,國有化措施對投資安全和利益的影響還在于是否在國有化之后給予充分的補償。國有化之后是否給予補償?應給予何種補償?補償?shù)母鶕?jù)何在?對此,國際社會存在著以下三種不同的觀點和原則:

1.全部賠償原則。即赫爾原則,這是美國國務卿赫爾(Hull)在1938年提出來的,認為實行國有化的國家有義務以“充分、即時、有效”的方式對財產被國有化的外國投資者支付全部賠償。這一原則是以私有財產不可侵犯為基礎,以保護既得權益和反對不當?shù)美麨榉梢罁?jù)。

2.不予補償?shù)脑瓌t。東道國采取國有化措施之后,不存在對被征收財產的外國投資者進行補償?shù)膰H法律義務,因而不必予以補償。這一原則的主要根據(jù)是國家原則和國民待遇原則,既然國有化是東道國行使的行為,是一國范圍內的事情,應由國內法決定,采取國有化措施是維護自己的權利,不應予以補償。至于在一定情況下,基于外交政策的考慮或出于國際禮讓,或其它外交上的原因,可給予一定補償,但不是法律義務。

3．適當補償?shù)脑瓌t。這是發(fā)展中國家的學說和主張,比較符合實際。關于適當補償原則的根據(jù)存在著分歧,發(fā)展中國家認為,這一原則的合理根據(jù)是公平互利原則和國家對其自然資源永久原則。在國有化補償?shù)膶嵺`中,一般都是采取適當補償?shù)脑瓌t,特別是通過“一攬子協(xié)議”(lumpSumExpreement)給予部分補償,如伊朗征用美資石油公司,是補償原金額的10%,戰(zhàn)后東歐國家國有化的補償額都是部分補償。我國在國有化的實踐中也采取適當補償?shù)淖龇?如1979年中美政府達成的解決資產要求的協(xié)議中,我國同意支付8050萬美元作為對解放初被國有化的美國資產的補償,這只相當于被中國收歸國有的美國總資產的41%〔3〕。

二、國有化風險的防范

跨國公司在對外直接投資中要保證投資的安全,必須對國有化風險進行有效的防范。風險的防范可以從以下幾方面進行:

(一)母國方面

跨國公司的母國為跨國公司對外直接投資提供的風險防范主要有:

第一,建立跨國公司對外直接投資的保證制度。這是跨國公司母國為了保護與鼓勵本國的跨國公司進行對外直接投資的國內法制度建立這一制度的主要動機是通過對本國跨國公司的對外直接投資的政治風險(包括國有化風險)提供法律保證,以達到促進本國的對外直接投資、增強本國國際競爭地位的目的。這種保證制度主要包括以下兩方面:一是海外投資保險制度;二是通過國內立法進行保護。

其一,一般來講,各國的海外投資保證制度都對匯兌險、征收險和戰(zhàn)亂險三種政治風險進行保險,由資金雄厚的有政治后盾的國營公司或政府機構充當承保人,并且一般只限于經東道國批準并符合母國對外經濟政策的合格投資。

各國海外投資保證制度對投資保險合同雙方當事人的基本權利義務及其運作程序所作的規(guī)定基本相同,主要包括:(1)跨國公司向海外投資保險機構申請投保,經審查批準后,雙方簽訂保險合同,投保人履行定期交納保險費的義務。(2)一旦發(fā)生承保范圍內的風險事故,由海外投資保險機構根據(jù)保險合同向海外投資者賠償損失。(3)海外投資保險機構取得跨國公司對外直接投資者的所有權和請求權,向造成該項投資損失的東道國求償。

其二,通過國內立法進行保證。如美國的《對外援助法》,日本的《輸出保險法》等等。

第二,母國與東道國之間簽訂的保護投資的雙邊條約。母國為了對海外投資者面臨的國有化風險提供保證,通常與東道國締結雙邊投資條約,為國有化風險提供條約,使其成為兩國政府的共同保證,以與其國內法的保證相互配合,加強其保證的效力。而東道國為了吸引外資,營造良好的投資環(huán)境,也給外資以安全感。各國簽訂的雙邊投資條約中關于國有化的規(guī)定主要包括兩方面的內容:一是關于國有化的方式;二是關于國有化的條件。幾乎所有的雙邊投資條約都規(guī)定國有化必須遵守的某些條件,如公共利益、非歧視性、補償和司法審查。如日本與埃及1977年的協(xié)議規(guī)定:締約國各方國民和公司的投資和收益,在締約地方的領土內不得實行征收、國有化、限制或具有相當于征收、國有化和限制效果的其他措施,除非符合下列條件:

(1)該措施是為了公共目的采取的并符合正當法律;(2)該措施不是歧視性的;(3)給予及時、充分和有效的賠償。荷蘭、德國、美國、英國的樣板條約都具有大致相同的規(guī)定。我國與外國簽訂的雙邊投資條約與上面的規(guī)定基本內容也是一致的。如我國與瑞典1982年的投資協(xié)定第3條規(guī)定:“締約任何一方對締約另一方投資者在其境內的投資,只是為了公共利益,按照適當?shù)姆沙绦?并給予補償,方可實行征收或國有化,或采取任何類似的其他措施,補償?shù)哪康?應使該投資者處于未被征收或國有化相同的財政地位。征收或國有化不應是歧視性的,補償不應無故遲延,而且應是可兌換的,并可在締約國領土間自由轉移。”〔4〕

第三,母國通過參加多邊條約和多邊投資保險機構為對外直接投資提供國有化風險保證。

1985年世界銀行年會通過的《多邊投資擔保機構公約》為對外直接投資的國有化風險提供了條約保證,該公約在其承保的險別中規(guī)定,該機構承保征收和類似措施的風險,即“由于東道國政府的責任,而采取的任何立法或行政措施,或懈怠行為,其作用為剝奪保權人對其投資的所有權或控制權,或剝奪其投資中產生的大量效益,政府為管理其境內的經濟活動而通常采取普遍適用的非歧視措施不在此列”。

為了促進對外直接投資向發(fā)展中國家流動,世界銀行1988年4月12日成立了多邊投資保險機構。該機構的業(yè)務之一就是在“接受投資的國家的議會組織或政府剝奪投資人的所有權或應有的經濟利益遇到風險時”,以及“對接受投資的國家政府取消合同投資者無處申訴,申訴被無故拖延和無法得到法律保障時”,“凡加入這一機構的國家其公民代表的法人機構可以申保,這一機構則視具體情況決定是否承保”〔5〕。

由于多邊投資保證機構和保險機構承保對外直接投資國有化風險,因此,當跨國公司成為該公約或機構的成員之后,對外直接投資的國有化風險就可以在一定程度上進行控制,國有化賠償問題可能會成為國際求償?shù)膶ο?這樣就為跨國公司的對外直接投資的國有化風險提供了國際法上的保證,有利于促進跨國公司對外投資的發(fā)展。多邊投資擔保機構作為一個全球性的國際組織,在控制對外直接投資的國有化風險、促進跨國公司對外直接投資方面是有重要的作用。

(二)東道國方面

防范東道國的國有化風險對跨國公司和東道國雙方都有好處。對于跨國公司來說,可以獲得更多的機會向利潤豐厚的發(fā)展中國家投資,占領更大的市場,推行全球性戰(zhàn)略;而對于東道國來說,可以從大量的跨國公司的對外直接投資中,選擇吸收高質量符合本國發(fā)展要求的投資,更好地利用和掌握外國資本中的先進技術,并且可以消除跨國公司和東道國之間的不信任感,有利于雙方的友好合作,推動國際經濟向前發(fā)展。

為了保護跨國公司對外直接投資的合法權益,許多東道國都通過憲法或外資立法對國有化風險提供保證,明確規(guī)定只是在法律限定的條件下才實行征收或國有化,并給予補償,以此來維護跨國公司對外直接投資的安全,吸引外資,發(fā)展本國經濟。關于國有化保證的國內立法,各國的實踐均不相同。有的國家只通過憲法作出國有化保證。如印度憲法規(guī)定:“除非根據(jù)規(guī)定對取得資產給予賠償外,對任何財產不得進行強制取得或征用。”埃塞俄比亞憲法規(guī)定,除非基于政府根據(jù)特別征用法所定條件的命令,并通過司法程序協(xié)商,確定支付公正補償,對任何人的財產不得進行剝奪。墨西哥憲法規(guī)定:“除非為了公用并支付賠償,不得征收私人財產。”阿根廷、馬來西亞、菲律賓、南斯拉夫等國的憲法也明確規(guī)定,征收財產必須為了公共利益,通過法律手段和法定程序,并予以“公平”、“公正”或“充分”補償。中國憲法第18條規(guī)定:中國允許外國企業(yè)或其他經濟組織或個人依中國法律規(guī)定在中國投資及從事其他活動,它們的合法利益和權利受中國法律保護。

除了在憲法上的保證之外,許多國家還在其外資立法中對跨國公司對外直接投資提供保證,保證的范圍通常還較為廣泛。印度尼西亞外資法規(guī)定:“除非國家利益確實需要并且合乎法律規(guī)定,政府不得全面地取消外資企業(yè)的所有權,不得采取國有化和限制該企業(yè)經營管理權的措施。”在采取上述措施時,“政府有義務進行賠償。賠償金額、種類以及支付的方法,按國際法原則,在當事人之間協(xié)商解決。”埃及關于外國資本投資及自由貿易區(qū)法規(guī)定:“除通過合法程序,項目不得被收歸國有或征用,投資也不得被沒收、扣押和查封。”蘇丹1980年的《鼓勵投資法》規(guī)定:“除非為了公共利益,依據(jù)法律并對投資者支付公正補償,不得實行國有化,補償?shù)膬r值是在國有化時對投資者的財產估價后的時價。”泰國1970年的《投資促進法》則保證不對所鼓勵投資的企業(yè)的活動實行國有化。我國的外資立法對國有化也有規(guī)定,1986年頒布的《外資企業(yè)法》第5條規(guī)定:“國家對外資企業(yè)不實行國有化和征收,在特殊情況下,根據(jù)社會公共利益的需要,對外資企業(yè)可以依照法律程序實行征收,并給予相應的補償。”〔6〕

我國目前的國際投資保險制度不同于資本輸出國的海外投資保險制度,是為了外國或港澳地區(qū)投資者在我國境內的投資面臨的政治風險提供保險。中國人民保險公司頒布了《外國投資保險(政治風險)條例》,將外國投資的政治風險列為重要的財產保險內容,對于跨國公司在中國的投資的政治風險提供了重要的法律保障。

(三)跨國公司

從微觀的視角來考察,對國有化風險進行防范時,跨國公司本身是最為關鍵的因素。跨國公司對國有化風險的防范可以三個階段來進行,一是投資前期,二是投資中期,三是投資后期。不同階段的風險防范的側重點是不一樣的。

1.投資前期階段。

跨國公司在對外直接投資前期階段,主要是進行對外直接投資的可行性研究,在研究的基礎上,可以評估投資的風險程度并作出正確的投資決策。

跨國公司的可行性研究是對具體的對外投資項目所作的可行性分析,在進行對外直接投資時,首先要對東道國的投資環(huán)境進行分析,這是從宏觀上對東道國的投資風險所作的可行性研究,在分析的基礎上,提出“國別評價報告”,說明東道國在國有化風險方面所具有的客觀狀況。

在“國別評價報告”中,在對國有化風險進行分析時,要注意從以下兩個方面來進:第一,東道國國內法即外資立法中關于國有化風險的保證狀況。第二,東道國與跨國公司母國是否簽訂雙邊投資保護協(xié)定,雙邊協(xié)定中是否有國有化風險的保證條款,保證的內容和范圍如何。第三,東道國是否參加多邊投資擔保機構公約,是不是公約的成員國,是否承擔公約所要求履行的國際法義務及其保證責任。投資前期階段的風險防范的目的是將風險控制在最小的范圍,盡可能避免風險,防患于未然。

2.投資中期階段。

投資中期的風險防范主要是指跨國公司根據(jù)在其經營過程中產生的種種嚴重影響投資安全性與收益性的事件與因素,隨時采取調整措施,以保證對外直接投資目標的順利實現(xiàn)。

在對外直接投資的過程中,由于各方面因素的變化,會出現(xiàn)許多難以預料的情況,因此,跨國公司要建立起一套富有彈性的調整手段,具體辦法有:

第一,投資主體的調整。即跨國公司采取與東道國當?shù)卣蚱髽I(yè)共同投資,建立合資企業(yè),這是一種積極的調整手段,通過投資主體的分散從而使投資風險也分散,因為共同投資要求投資主體共負盈虧,共擔風險。跨國公司的對外直接投資采用這種方式可以將一部分風險轉移到當?shù)睾腺Y者身上,從而可以避免當?shù)卣扇〔焕恼?將風險分散。

第二,投資對象的調整。即跨國公司將投資的地域、行業(yè)、產品等分散化或多樣化,這種調整方式的實際應用價值較大,如美國在東南亞的一家跨國公司,投資初期集中在油脂制造業(yè),隨著當?shù)貒谢袈暤母邼q,該公司迅速將一部分投資轉移到其他行業(yè),從而避免了國有化的風險。

第三,投資方式的調整。它包括兩個方面的內容:一是將股權投資和債權投資互換。股權投資和債權投資是常用的兩種投資方式,前者以購買股份和成為合資企業(yè)投資者等形式投資,按資產產權比重定期分紅,取得股息收;后者以銀行信貸、企業(yè)、商業(yè)信用等方式投資,這可獲得穩(wěn)定的利潤。當國有化風險增大時,跨國公司將股權出賣或轉為銀行信貸、母公司的買方信貸等債權形式;而當債務危機增大時,跨國公司又將其貸款轉換為股份投資,這種轉移盡管有一定困難,但可以減少風險。二是進行投資幣種的轉換,即跨國公司為了防范風險將其投資幣種轉換為當?shù)刎泿拧?/p>

第四,投資戰(zhàn)略的調整。即跨國公司推行當?shù)鼗耐顿Y戰(zhàn)略,增大跨國公司的當?shù)鼗潭取１臼兰o70年代以來,許多發(fā)展中國家要求實行外國投資當?shù)鼗?即“逐步國有化”,其結果實際上就是使一部分風險轉移到“當?shù)亍?并使國有化風險大大降低。

第五,投資經營策略的調整。跨國公司在對外直接投資中,能否根據(jù)客觀情況的變化及時地調整投資經營策略,直接關系到跨國公司的生存和發(fā)展。當跨國公司與當?shù)卣l(fā)生沖突時,跨國公司應從長遠利益出發(fā),盡量與東道國保持友好的關系,寧可犧牲眼前利益,采取積極合作的政策,這有利于避免國有化的風險。

3.投資后期階段。

當國有化風險嚴重危及跨國公司的生存,難以采取有效的措施時,只能從東道國撤退。抽回投資采取撤退的戰(zhàn)略,必然會造成許多經濟損失,應當有步驟有計劃地進行,同時采取多種措施,盡可能地減少損失〔7〕。

注:

1〕〔3〕〔4〕〔6〕參見姚梅鎮(zhèn)主編:《比較外資法》,武漢大學出版社1993年9月第1版,第764、803～804、785、784頁。

篇（10）

（一）壟斷優(yōu)勢理論。壟斷優(yōu)勢理論由美國學者斯蒂芬·海默（Stephen Hymer）在1960年完成的博士論文《國內企業(yè)的國際化經營：對外直接投資的研究》中首次提出。后在70年代由C·P·金德貝格進行的補充和發(fā)展。其主要思想體現(xiàn)在兩個方面。一是市場具有不完全性：產品市場不完全；生產要素市場不完全；規(guī)模經濟引起的市場不完全；由于政府的有關稅收、關稅、利率和匯率等政策原因造成的市場不完全。二是壟斷優(yōu)勢：市場壟斷優(yōu)勢；生產壟斷優(yōu)勢；規(guī)模經濟優(yōu)勢；國家的市場進入或退出障礙，導致企業(yè)通過跨國投資利用其壟斷優(yōu)勢；信息與網絡優(yōu)勢。

壟斷優(yōu)勢理論為后來的理論奠定了基礎，但是無法解釋不具有技術等壟斷優(yōu)勢的發(fā)展中國家為什么也日益增多地向發(fā)達國家進行直接投資。

（二）內部化理論。內部化理論由英國學者巴克利、卡森及加拿大學者拉格曼于1976年共同提出。其主要觀點是：企業(yè)內部建立市場，協(xié)調企業(yè)內部資源的配置，從而降低交易成本，跨國公司是內部化經營跨越國界的產物。內部化理論是西方學者跨國公司理論研究的一個重要轉折，主要從企業(yè)的角度進行研究。但是忽略了國際客觀的經濟環(huán)境。

（三）競爭優(yōu)勢理論。競爭優(yōu)勢理論，是由哈佛大學商學研究院邁克爾波特提出，波特的國際競爭優(yōu)勢模型（又稱鉆石模型）包括四種本國的決定因素和兩種外部力量。四種本國的決定因素包括要素條件，需求條件，相關及支持產業(yè)，公司的戰(zhàn)略、組織以及競爭。

（四）國際生產折衷理論。國際生產折衷理論由英國瑞丁大學教授鄧寧提出。其核心思想是跨國投資企業(yè)要具備以下三種優(yōu)勢：所有權優(yōu)勢即技術優(yōu)勢、企業(yè)規(guī)模、組織管理能力、金融與貨幣優(yōu)勢；內部化優(yōu)勢即將企業(yè)的資源內部化，以保證企業(yè)所擁有的優(yōu)勢；區(qū)位優(yōu)勢即東道國在投資方面所具有的優(yōu)勢。鄧寧的國際生產折衷理論從比較全面與綜合的角度研究企業(yè)跨國投資，是實踐的經驗總結和理論概括。但它仍是一種靜態(tài)的、微觀的理論。

（五）投資誘發(fā)要素組合理論。投資誘發(fā)要素組合理論是近年來由西方學者提出來的。其核心思想是任何類型的對外直接投資都是由直接誘發(fā)要素與間接誘發(fā)要素產生的。直接誘發(fā)要素是指投資國和東道國擁有的各類生產要素，間接誘發(fā)要素是指生產要素之外的政策和環(huán)境要素。投資誘發(fā)要素組合理論避免了單純研究發(fā)達國家的實踐而得出結論的弊端，但是此理論仍然是局限于靜態(tài)上的研究，缺少從動態(tài)上對跨國投資的發(fā)展進行分析。

二、我國企業(yè)跨國投資現(xiàn)狀

（一）跨國投資快速增長。自2002年以來，我國非金融類對外直接投資進入持續(xù)快速增長期，并呈現(xiàn)出不斷加速趨勢，近十年年均復合增長率達到38.5%，年同比增長率平均達到43.1%。在國際金融危機發(fā)生的2008年，該類投資比2007年增長了一倍多，達到559.1億美元，2012年更是猛增到772.2億美元。

目前，我國對外投資仍有較大增長空間。一國對外投資存量與GDP之比，能夠反映該國對外投資相對其經濟的發(fā)展水平。2011年，我國對外投資存量與GDP之比，僅相當于世界平均水平的1/6，不到發(fā)展中經濟體平均水平的1/2，在金磚四國中也是最低的。

（二）跨國投資目標市場日益廣闊。我國對外投資的目的地由上世紀80年代集中于美、歐、日等發(fā)達國家和地區(qū)，擴展到周邊國家及發(fā)展中國家，2008年成為一個分水嶺，對亞洲的投資流量占比呈現(xiàn)出明顯的“倒V”型，而對拉美地區(qū)的投資則呈現(xiàn)出截然相反的變化趨勢。2008年后，對歐洲的投資增加也比較明顯。

（三）跨國投資行業(yè)、領域不斷拓寬。我國企業(yè)在各個行業(yè)均有投資。從具體產業(yè)看，以制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)為主，2011年末這三類產業(yè)企業(yè)數(shù)量分別占30.8%、25.3%和12.5%，合計占境外企業(yè)總數(shù)的68.6%。我國對外投資已由初期的進出口貿易、航運和餐飲等少數(shù)領域，拓展到加工制造、資源利用、工程承包、服務業(yè)等國家鼓勵的領域。隨著全球化浪潮的發(fā)展，各國服務貿易領域的市場開放度越來越大，金融、保險、電信、流通等行業(yè)的跨國購并成為推動跨國投資的最重要力量。

（四）跨國投資主體日趨多元化。我國對外投資主體從初期以國有外貿商業(yè)公司和工貿公司為主，轉變?yōu)槟壳耙延斜容^優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)為主體。國有企業(yè)、民營企業(yè)等多種投資主體相互配合，發(fā)揮各自優(yōu)勢，豐富國家投資渠道，探索特色海外投資類型。

（五）跨國投資形式日益豐富。我國對外投資從建點、開辦窗口等簡單方式，發(fā)展到投資辦廠、資源開發(fā)，并開始采用收購兼并、股權置換、境外上市和建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟等國際通行的跨國投資方式。尤其是近年來跨國并購投資明顯增加。2008年國際金融危機發(fā)生后，我國對外直接投資并購金額較2007年增長了379.4%，隨后除2009年略低于200億美元外，其他三年均超過250億美元，顯著高于2007年之前的水平。據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)組織統(tǒng)計，中國跨境并購數(shù)量也呈現(xiàn)出快速增長，占全球并購交易案數(shù)的份額2008年為1.0%，2011年提高到2.5%。

三、我國企業(yè)跨國投資中存在的問題

（一）跨國公司的管理體制不完善。我國跨國企業(yè)對外投資還屬于起步階段，管理模式還在摸索。管理體制還不穩(wěn)定，不完善。大部分企業(yè)尚未形成科學合理的母子公司管理體制，對境外企業(yè)或管得過嚴、干預過多，或放任自流、管理失控。高素質、具有跨國管理經驗的國際化人才更是匱乏。

（二）東道國企業(yè)社會責任要求對中國跨國公司形成挑戰(zhàn)。東道國對跨國公司的要求日益苛刻，要求企業(yè)打破把利潤作為唯一目標的傳統(tǒng)理念，把對人的關注作為重要尺度，強調對消費者、對環(huán)境、對社會的貢獻。當今的跨國公司需要承擔更多的環(huán)境保護和社會責任。我國過去長期粗放增長模式下形成的“三高一低”不良形象已成為開展跨國運營的隱形障礙。部分中國企業(yè)社會責任意識不夠強，對當?shù)卣巍⑸鐣h(huán)境關注不夠，也亟須改變。

（三）跨國企業(yè)核心競爭力不強。與歐美等發(fā)達國家相比，我國跨國企業(yè)資金規(guī)模小，投資領域、行業(yè)比較落后，投資模式比較單一，研究與開發(fā)能力較弱，投資結構較差。

四、我國企業(yè)跨國投資策略

（一）政府應加大力度，健全和完善跨國投資的制度。政府的大力支持是跨國投資不可缺少的一部分。政府應高度重視跨國公司的發(fā)展，為其進行商業(yè)活動提供一個完善的法律環(huán)境。同時與國際市場接軌，調節(jié)各類投資主體跨國投資行為、促進跨國投資活動的健康發(fā)展。政府應健全跨國投資制度，保護投資主體的利益。督促跨國公司建立內部經營體制，提高抵抗風險的能力。

（二）培養(yǎng)國際化跨國投資專業(yè)人才。在中國進行跨國投資的進程中，人才的培養(yǎng)需要花大量的時間才能完成。并且人才的穩(wěn)定性也是應該注意的問題。通過內部培訓，外部鍛煉，建立多樣化的人才隊伍。設立國際化人才培訓專項基金，匯聚整合政府、高校、培訓機構和企業(yè)傳播力量，合理分工、有機配合，加強國際化人才培育。

（三）實施發(fā)揮比較優(yōu)勢、降低成本的全球化經營戰(zhàn)略。實施本地化經營戰(zhàn)略，全球一體化經營是跨國公司的一個主要特點，但全球化應該是各國各地區(qū)充分發(fā)揮其比較優(yōu)勢、降低成本的全球化。20世紀80年代末以來，發(fā)達國家在對發(fā)展中國家和地區(qū)進行直接投資時，更加重視實施本地化經營戰(zhàn)略。要尋找合適的當?shù)厝恕⒙蓭煟煜ぎ數(shù)胤煞ㄒ?guī)、商務習俗，注重在經營管理實踐中培養(yǎng)本地管理人員。要進行本地研發(fā)，充分利用本地資源，節(jié)約運作成本，研發(fā)出有針對性的產品，保持技術優(yōu)勢。要與本地政府建立雙贏合作關系，與本地企業(yè)建立長期誠信的友好合作關系。讓產品滿足當?shù)厝说男枨螅洜I方式符合當?shù)氐姆ㄒ?guī)習俗，經營目標符合東道國的發(fā)展戰(zhàn)略。通過本地化策略，很好地利用東道國的天時、地利、人和的優(yōu)勢，并強化自身整體優(yōu)勢，在國際市場上站穩(wěn)腳跟，拓展經營領域，更好發(fā)展中國的跨國公司。

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