國(guó)際外匯交易匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇國(guó)際外匯交易范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

率是不同貨幣單位間的價(jià)格，因此，匯率問(wèn)題也是一個(gè)價(jià)格問(wèn)題。

現(xiàn)代價(jià)格理論在回答“價(jià)格由什么決定”的間題時(shí)認(rèn)為，某種商品的價(jià)格是由該商品的市場(chǎng)供求決定的，市場(chǎng)供求相等時(shí)的價(jià)格即為均衡價(jià)格。在解決了“價(jià)格由什么決定”的前提下，自馬歇爾開(kāi)創(chuàng)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)學(xué)更多地是對(duì)影響市場(chǎng)供求的因素或者說(shuō)隱藏在市場(chǎng)供求背后的經(jīng)濟(jì)規(guī)律進(jìn)行研究，而對(duì)于“價(jià)格如何決定”即價(jià)格形成機(jī)制這個(gè)具體問(wèn)題沒(méi)有給予應(yīng)有的重視，只是簡(jiǎn)單地用“瓦爾拉斯試探過(guò)程”或者說(shuō)“瓦爾拉斯拍賣(mài)過(guò)程”來(lái)解釋均衡價(jià)格的形成。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中有關(guān)價(jià)格形成的真實(shí)過(guò)程已經(jīng)表明，“價(jià)格如何決定”是一個(gè)不能抽象和簡(jiǎn)化的重要問(wèn)題。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)理論的研究也已證明，價(jià)格形成機(jī)制與市場(chǎng)交易制度密切相關(guān)，市場(chǎng)交易制度決定了已知市場(chǎng)供求下價(jià)格的形成及變動(dòng)方式。

從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)回到匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)。20世紀(jì)}o年代以前的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)、利率平價(jià)說(shuō)、國(guó)際收支說(shuō)、資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)等匯率決定理論，可以說(shuō)是通過(guò)建立包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、利率等影響市場(chǎng)供求的各因素在內(nèi)的宏觀(guān)模型，來(lái)解釋“價(jià)格由什么決定”的間題。而由Garman在20世紀(jì)70年代提出的市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論，不僅是一種關(guān)于“價(jià)格由什么決定”的匯率決定理論，更因?yàn)槠渲幸肆送鈪R市場(chǎng)交易制度這個(gè)因素，為“價(jià)格如何決定”做出了具體解釋。

二、市場(chǎng)交易制度概述

市場(chǎng)交易制度可以定義為市場(chǎng)匯總參與交易有關(guān)各方的指令①以形成市場(chǎng)價(jià)格的規(guī)則總和。市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論表明，交易制度作為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的一個(gè)核心內(nèi)容，它影響市場(chǎng)的信息匯總能力和流動(dòng)性供應(yīng)機(jī)制，并由此影響包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)、流動(dòng)性、透明度和交易成本等方面的市場(chǎng)質(zhì)量。

交易制度有多種分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)。由于流動(dòng)性是交易制度設(shè)計(jì)中的一個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)，因此，通常根據(jù)流動(dòng)性提供方式的不同，將交易制度分為指令驅(qū)動(dòng)交易制度(order-drivensystem)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度(quote-drivensystem)o

(一)指令驅(qū)動(dòng)交易制度

在指令驅(qū)動(dòng)交易制度下，每一位交易者通過(guò)指令向市場(chǎng)表達(dá)自己的交易意愿。交易者提交指令并等待在拍賣(mài)過(guò)程中執(zhí)行指令，交易系統(tǒng)根據(jù)一定的指令匹配規(guī)則來(lái)決定成交價(jià)格，因而指令驅(qū)動(dòng)交易制度又被稱(chēng)為拍賣(mài)制度。

根據(jù)成交連續(xù)性(或者說(shuō)交易發(fā)生的時(shí)間性)的不同，指令驅(qū)動(dòng)交易制度可以分為定期拍賣(mài)和連續(xù)拍賣(mài)。在定期拍賣(mài)制度下，交易者提交的指令被集中起來(lái)等待在約定的時(shí)點(diǎn)同時(shí)成交，其特點(diǎn)是定期在唯一的價(jià)格上進(jìn)行一組多邊交易或批量交易，因此，定期交易市場(chǎng)也被稱(chēng)作集合競(jìng)價(jià)市場(chǎng)。在連續(xù)拍賣(mài)制度下，只要交易者提交的指令具有價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)，則它可以立即成交，其特點(diǎn)是連續(xù)在不同的價(jià)格上進(jìn)行一系列的雙邊交易。

從價(jià)格形成機(jī)制上看，定期拍賣(mài)與連續(xù)拍賣(mài)有著本質(zhì)的區(qū)別:

第一，定期拍賣(mài)的優(yōu)點(diǎn)在于使成交價(jià)格最大程度地反映市場(chǎng)真實(shí)的供求狀況，而不在于為市場(chǎng)提供流動(dòng)性、為交易者提供即時(shí)性;連續(xù)拍賣(mài)的優(yōu)點(diǎn)在于能為交易者提供即時(shí)性，而不是使成交價(jià)格最大程度地反映市場(chǎng)真實(shí)的供求狀況，即以犧牲一定程度的價(jià)格穩(wěn)定性為代價(jià)來(lái)獲得交易的即時(shí)性。

第二，在定期拍賣(mài)中，價(jià)格指令只能決定該指令是否能成交，而不能單獨(dú)決定成交價(jià)格，成交價(jià)格受到市場(chǎng)所有指令的影響;在連續(xù)拍賣(mài)中，該價(jià)格指令不僅決定了成交的可能性，也決定了成交價(jià)格。

定期拍賣(mài)與連續(xù)拍賣(mài)各自的特點(diǎn)，決定了前者更多地被用于對(duì)流動(dòng)性要求不高、但對(duì)價(jià)格的有效性要求較高的市場(chǎng)，典型的如證券市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán);而后者更多地被用于對(duì)流動(dòng)性要求較高、但對(duì)價(jià)格的有效性要求不高的市場(chǎng)，典型的如證券市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后的連續(xù)交易。

根據(jù)通過(guò)提交指令來(lái)表達(dá)交易意愿方式的不同，指令驅(qū)動(dòng)交易制度也可分為雙向拍賣(mài)制度和單向拍賣(mài)制。

(二)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度

在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度中，由具備一定實(shí)力和信用的交易商(也即做市商)不斷地向交易者報(bào)出某種商品的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，并在該價(jià)位上接受交易者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和商品存貨進(jìn)行交易。做市商通過(guò)連續(xù)的買(mǎi)賣(mài)來(lái)滿(mǎn)易者的投資需求，維持市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，做市商也可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來(lái)補(bǔ)償做市成本，并實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)。因此，報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度也被稱(chēng)為做市商交易制度。

(三)指令驅(qū)動(dòng)交易制度與報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度的比較

指令驅(qū)動(dòng)交易制度與報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度的主要區(qū)別在于:

第一，價(jià)格形成機(jī)制不同。前者是指令機(jī)制，交易者向市場(chǎng)提交指令，在特定的指令匹配規(guī)則下，市場(chǎng)根據(jù)供求狀況決定成交價(jià)格;后者是報(bào)價(jià)機(jī)制，交易者在提交指令之前，可以預(yù)先從做市商獲取報(bào)價(jià)。

第二，市場(chǎng)流動(dòng)性提供方式不同。前者是通過(guò)各個(gè)交易者提交指令向市場(chǎng)提供流動(dòng)性;后者是通過(guò)做市商的連續(xù)買(mǎi)賣(mài)來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性。

第三，市場(chǎng)供求出清方式不同。在市場(chǎng)供求(或者說(shuō)買(mǎi)賣(mài)指令)不均衡的情況下，前者只能通過(guò)價(jià)格調(diào)整使市場(chǎng)出清;后者除價(jià)格調(diào)整外，通過(guò)做市商的存貨管理吸收市場(chǎng)的超額供給也可以使市場(chǎng)出清。

第四，市場(chǎng)透明度不同。基于價(jià)格形成機(jī)制的不同，在兩種交易制度中，交易者觀(guān)察市場(chǎng)指令流并獲取交易信息的能力不同:前者中，各個(gè)交易者處于同一個(gè)公開(kāi)的市場(chǎng)指令流平臺(tái)，交易信息的可獲得性高且平等;后者中，全部市場(chǎng)指令流集中于做市商，其他交易者交易信息的可獲得性低。因此，一般而言，前者的事前和事后交易的透明度較高。

指令驅(qū)動(dòng)交易制度和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度之間并沒(méi)有絕對(duì)和孤立的優(yōu)劣問(wèn)題，市場(chǎng)選擇何種交易制度取決于市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的各種具體因素，市場(chǎng)本身的流動(dòng)性狀況(即市場(chǎng)對(duì)買(mǎi)賣(mài)指令的匹配能力)和技術(shù)水平是其中的兩個(gè)關(guān)鍵因素。

三、國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易制度

(一)國(guó)際外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變進(jìn)程表明，在多層次的市場(chǎng)流動(dòng)性需求和技術(shù)進(jìn)步等因素的推動(dòng)下，外匯市場(chǎng)的交易制度日益體現(xiàn)為融合指令驅(qū)動(dòng)與報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)并互有側(cè)重的混合交易制度

特征外匯市場(chǎng)是一個(gè)由直接交易市場(chǎng)(directtradingmarket)與經(jīng)紀(jì)交易市場(chǎng)②(brokeredtradingmarket)構(gòu)成的混合市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)也可以分別稱(chēng)為交易商市場(chǎng)(dealermarket)和拍賣(mài)市場(chǎng)(auctionmarket)。在直接交易市場(chǎng)上，交易商進(jìn)行詢(xún)價(jià)交易，并且由于買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、擴(kuò)展服務(wù)范圍和獲取市場(chǎng)交易信息等利益刺激，以及市場(chǎng)本身對(duì)維持流動(dòng)性的客觀(guān)需求，部分交易商承擔(dān)了向市場(chǎng)其他交易商雙邊報(bào)價(jià)、連續(xù)交易的做市功能;在經(jīng)紀(jì)交易市場(chǎng)上，交易商向經(jīng)紀(jì)商(broker)提交買(mǎi)賣(mài)指令，經(jīng)紀(jì)商類(lèi)似于拍賣(mài)人(auctioneer)，對(duì)交易商的指令進(jìn)行撮合成交。從價(jià)格形成機(jī)制上看，直接交易市場(chǎng)屬于報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度，經(jīng)紀(jì)交易市場(chǎng)屬于指令驅(qū)動(dòng)交易制度。

20世紀(jì)90年代前，經(jīng)紀(jì)交易市場(chǎng)主要是通過(guò)聲訊經(jīng)紀(jì)(voicebroker)進(jìn)行指令撮合。此后，隨著技術(shù)進(jìn)步，出現(xiàn)了以EBS和ReuterDealing2000/3000為代表的電子經(jīng)紀(jì)(electronicbroker)。電子經(jīng)紀(jì)在透明度、交易成本、指令撮合效率③(特別是對(duì)于流動(dòng)性較強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)化即期外匯產(chǎn)品)等方面相對(duì)于聲訊經(jīng)紀(jì)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)的發(fā)展、技術(shù)的進(jìn)步促進(jìn)了交易的集中，客觀(guān)上增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，直接交易維持市場(chǎng)流動(dòng)性的功能在弱化，而其交易成本較高、透明度較差等缺陷則逐漸顯現(xiàn)。因此，電子經(jīng)紀(jì)已經(jīng)從聲訊經(jīng)紀(jì)和直接交易中取得了更多的市場(chǎng)份額。但是，這并不意味著聲訊經(jīng)紀(jì)和直接交易將從外匯市場(chǎng)中消失。外匯市場(chǎng)多層次的交易產(chǎn)品決定了市場(chǎng)流動(dòng)性狀況的差異，因而需要多樣化的流動(dòng)性提供機(jī)制。因此，電子經(jīng)紀(jì)更適合于美元、英鎊、歐元這些高流動(dòng)性的貨幣對(duì)、特別是即期外匯市場(chǎng);而對(duì)于缺乏足夠流動(dòng)性的小幣種外匯交易或者流動(dòng)性較低的外匯衍生產(chǎn)品，聲訊經(jīng)紀(jì)和直接交易可能比電子經(jīng)紀(jì)更適合;此外，在市場(chǎng)蕭條時(shí)期，外匯市場(chǎng)也需要做市商提供流動(dòng)性。

(二)發(fā)展中國(guó)家外匯市場(chǎng)以報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀表明，市場(chǎng)的流動(dòng)性水平是決定外匯市場(chǎng)選擇何種交易制度的一個(gè)關(guān)鍵因素

根據(jù)工MF對(duì)部分發(fā)展中國(guó)家外匯市場(chǎng)的調(diào)查，大部分發(fā)展中國(guó)家的外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)或者是單一的交易商市場(chǎng)(占被調(diào)查國(guó)家數(shù)量的57%)，或者是交易商市場(chǎng)與拍賣(mài)市場(chǎng)的混合結(jié)構(gòu)(占被調(diào)查國(guó)家數(shù)量的犯%)，單一的拍賣(mài)市場(chǎng)極少(占被調(diào)查國(guó)家數(shù)量的2%)0

形成這種偏重于報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的一個(gè)可能解釋是，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的銀行間外匯市場(chǎng)規(guī)模較小、流動(dòng)性較低，因此，盡管以即期美元為主的標(biāo)準(zhǔn)化交易產(chǎn)品本應(yīng)有利于采用指令驅(qū)動(dòng)交易制度，但是由于市場(chǎng)指令流的規(guī)模不能充分匹配買(mǎi)賣(mài)指令，在不考慮中央銀行市場(chǎng)干預(yù)的情況下，報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度比指令驅(qū)動(dòng)交易制度在出清市場(chǎng)供求缺口可更少地使用價(jià)格調(diào)整，采用報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度是一個(gè)較優(yōu)選擇。

可見(jiàn)，選擇指令驅(qū)動(dòng)交易制度或者報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度的一個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)就是市場(chǎng)流動(dòng)性。在流動(dòng)性足夠高的外匯市場(chǎng)上，指令驅(qū)動(dòng)交易制度是較優(yōu)選擇;而在流動(dòng)性相對(duì)不足的外匯市場(chǎng)上，則宜選擇報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度或者兩種交易制度相結(jié)合的混合交易制度。

四、對(duì)當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)交易制度的認(rèn)識(shí)

以中國(guó)外匯交易中心為平臺(tái)的銀行間外匯市場(chǎng)④自1994年成立至今，市場(chǎng)交易制度的演變大致可以劃分為兩個(gè)階段:第一階段，2005年8月以前，銀行間外匯市場(chǎng)采用電子競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)組織交易，會(huì)員通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)或遠(yuǎn)程交易終端自主報(bào)價(jià)，交易系統(tǒng)按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”撮合成交，這是一種典型的電子經(jīng)紀(jì)交易市場(chǎng)，市場(chǎng)交易制度表現(xiàn)為單一的指令驅(qū)動(dòng)。第二階段，2005年8月，銀行間外匯市場(chǎng)在外匯遠(yuǎn)期交易中首次采用詢(xún)價(jià)交易，n月，國(guó)家外匯管理局決定在銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度并于2006年起在即期交易中推出詢(xún)價(jià)交易方式，會(huì)員可以在雙邊授信、雙邊清算的基礎(chǔ)上直接交易，同時(shí)也將有做市商向市場(chǎng)會(huì)員連續(xù)提供買(mǎi)、賣(mài)雙向價(jià)格，銀行間外匯市場(chǎng)的交易制度開(kāi)始表現(xiàn)為指令驅(qū)動(dòng)與報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)相混合。

篇（2）

當(dāng)投資者進(jìn)入一個(gè)未知的投資領(lǐng)域時(shí)，一定要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行充分了解。只有充分了解這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則，明確哪些因素對(duì)收益有利，哪些因素不利，趨利避害，才能在這個(gè)市場(chǎng)活得更長(zhǎng)久。不能靜下心來(lái)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行學(xué)習(xí)和研究的交易者，將資金交給專(zhuān)門(mén)的公司進(jìn)行打理是更好的選擇。如果自己做交易，進(jìn)場(chǎng)后馬上能夠見(jiàn)到利潤(rùn)是每一位投資者的夢(mèng)想，這其中選擇進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)就顯得至關(guān)重要。

1 利用中繼形態(tài)判斷進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)

中繼形態(tài)，顧名思義就是對(duì)原有趨勢(shì)的順勢(shì)調(diào)整，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的整固之后仍然延續(xù)原來(lái)的運(yùn)行方向。中繼形態(tài)體現(xiàn)了順勢(shì)交易思維，投資者可依據(jù)中繼形態(tài)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制功能設(shè)置相應(yīng)的止損和合理的目標(biāo)預(yù)測(cè)。在凌厲的單邊運(yùn)行過(guò)程中，中繼形態(tài)的出現(xiàn)非常頻繁。如果配合均線(xiàn)、趨勢(shì)線(xiàn)和通道等技術(shù)分析手段，中繼形態(tài)的成功率可以進(jìn)一步提高。由于中繼形態(tài)為投資者的交易提供了更好的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位，因此在交易過(guò)程中應(yīng)盡量做到早發(fā)現(xiàn)、早規(guī)劃。

這個(gè)市場(chǎng)上的很多原理都來(lái)自于自然界，無(wú)論是外匯、股票，還是期貨市場(chǎng)，其行情都是自然規(guī)律的反映。一段行情的運(yùn)行過(guò)程與水的流動(dòng)非常相似，當(dāng)水流遇到阻擋的時(shí)候就會(huì)停下來(lái)，當(dāng)水的力量積蓄到足夠的強(qiáng)度能夠突破這個(gè)阻擋時(shí)，水流就會(huì)繼續(xù)按照原來(lái)的方向運(yùn)行。其實(shí)，中繼形態(tài)也是如此，經(jīng)過(guò)一段連續(xù)的漲勢(shì)或者跌勢(shì)之后，遇到了一些支撐或者阻力位，此時(shí)趨勢(shì)就會(huì)以一段“橫向”的圖表狀態(tài)運(yùn)行，直到形成力量的充分積累，從而推動(dòng)趨勢(shì)的繼續(xù)運(yùn)行，這里的“橫向”運(yùn)行過(guò)程就是中繼形態(tài)的構(gòu)筑過(guò)程。

在以上述案例中，馬先生的進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)見(jiàn)圖1，紐元對(duì)前期構(gòu)筑的調(diào)整區(qū)間下沿形成突破之后，最低下行到0.7170，獲支撐出現(xiàn)了一輪長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的低位盤(pán)整，在重新回調(diào)到區(qū)間下沿附近反彈動(dòng)能有所增強(qiáng)。此時(shí)，馬先生主觀(guān)認(rèn)為紐元經(jīng)歷了連續(xù)的下跌應(yīng)該已經(jīng)見(jiàn)底，會(huì)形成中期走勢(shì)的反轉(zhuǎn)，所以在0.7260位置布局做多紐元，但沒(méi)有設(shè)置止損。在買(mǎi)入紐元之后，紐元急轉(zhuǎn)直下，直接突破了0.7170支撐，延續(xù)了中期的跌勢(shì)，在紐元連續(xù)下跌的過(guò)程中，馬先生損失慘重。

馬先生這筆交易存在3個(gè)問(wèn)題：一是逆勢(shì)的交易思維；二是提前認(rèn)定行情要發(fā)生轉(zhuǎn)勢(shì)；三是入場(chǎng)的同時(shí)沒(méi)有設(shè)置止損。前兩個(gè)問(wèn)題導(dǎo)致了交易的虧損，而不設(shè)止損則導(dǎo)致虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。交易成敗是一個(gè)概率事件，中繼形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)在運(yùn)行過(guò)程中也有可能會(huì)失敗，所以在入場(chǎng)的同時(shí)一定要設(shè)置相應(yīng)的止損。

2 操作要領(lǐng)

中繼形態(tài)包括旗形和矩形中繼、三角形中繼形態(tài)、楔形形態(tài)。楔形形態(tài)在運(yùn)行過(guò)程中有時(shí)能夠起到中繼的作用，而有時(shí)又會(huì)形成走勢(shì)的反轉(zhuǎn)，因此在這里主要對(duì)矩形、旗形和三角形中繼形態(tài)進(jìn)行探討，圖1中紐元的走勢(shì)就屬于旗形中繼形態(tài)。

2.1 三角形中繼形態(tài)的操作要領(lǐng)

三角形中繼形態(tài)可以細(xì)分為對(duì)稱(chēng)三角形、上升三角形和下降三角形3種運(yùn)行節(jié)奏。這3種類(lèi)型的三角形都由6個(gè)點(diǎn)、5個(gè)邊構(gòu)成。

對(duì)稱(chēng)三角形中繼形態(tài)（如圖2所示）是由一些上下沿逐步收窄的調(diào)整區(qū)間形成的，在三角形構(gòu)筑過(guò)程中需要在4個(gè)頂點(diǎn)確立之后才能認(rèn)定為對(duì)稱(chēng)三角形形態(tài)雛形。接下來(lái)，e點(diǎn)的上方為對(duì)稱(chēng)三角形中繼形態(tài)的入場(chǎng)點(diǎn)，形態(tài)上沿突破的同時(shí)也預(yù)示著一個(gè)入場(chǎng)點(diǎn)位的出現(xiàn)。三角形中繼形態(tài)突破后的回抽機(jī)會(huì)點(diǎn)不一定會(huì)發(fā)生，一旦發(fā)生，則比突破點(diǎn)和e點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)更安全，下跌趨勢(shì)中的對(duì)稱(chēng)三角形則剛好相反。最小目標(biāo)測(cè)算線(xiàn)是三角形中繼形態(tài)的短線(xiàn)平倉(cāng)目標(biāo)。在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)超過(guò)最小目標(biāo)，在延續(xù)性較好的趨勢(shì)運(yùn)行過(guò)程中，還會(huì)形成三角形中繼形態(tài)接中繼形態(tài)的現(xiàn)象，不斷擴(kuò)大盈利。

對(duì)稱(chēng)三角形及上升趨勢(shì)中的上升三角形都是以a點(diǎn)的突破作為止損，但是在上升趨勢(shì)中的下降三角形，由于三角形的下沿基本上是水平的，因此這里a點(diǎn)和e點(diǎn)的價(jià)位基本上是一致的，所以只能以下沿的突破作為止損。另外，上升趨勢(shì)中的下降三角形及下跌趨勢(shì)中的上升三角形其成功率略低于對(duì)稱(chēng)三角形及上升趨勢(shì)中的上升三角形或者下跌趨勢(shì)中的下降三角形，如圖3所示。

一個(gè)完整的三角形中繼形態(tài)需要有6個(gè)點(diǎn)、5個(gè)邊，在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，而運(yùn)行條件也較為苛刻，完整的三角形中繼形態(tài)較少，更多的時(shí)候是在三角形中繼形態(tài)雛形運(yùn)行過(guò)程中直接在d點(diǎn)形成了突破，從而延續(xù)原來(lái)的運(yùn)行趨勢(shì)。如圖4所示，美元/日元直接對(duì)三角形中繼形態(tài)雛形的上沿形成突破，延續(xù)了中期的漲勢(shì)。同時(shí)，三角形中繼形態(tài)有的情況下并沒(méi)有向上突破，而是對(duì)下沿形成了突破，演變成為旗形中繼形態(tài)，然后再延續(xù)原來(lái)的運(yùn)行趨勢(shì)。因此，交易過(guò)程中三角形中繼形態(tài)的止損盡量能夠包含演變?yōu)槠煨魏罂赡艿狞c(diǎn)位。

2.2 旗形中繼形態(tài)的操作要領(lǐng)

無(wú)論是在股市還是在外匯市場(chǎng)中，旗形中繼形態(tài)是最常見(jiàn)的，矩形中繼形態(tài)其實(shí)就是斜率為0°的旗形中繼形態(tài)，因此將旗形中繼和矩形中繼統(tǒng)一作為旗形中繼形態(tài)進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。文章開(kāi)始的案例中，馬先生的那筆紐元的交易其實(shí)就是在運(yùn)行到下跌過(guò)程中的旗形中繼形態(tài)下沿附近進(jìn)行的反向操作。

旗形中繼形態(tài)在中繼形態(tài)中出現(xiàn)的概率是最高的，旗形在構(gòu)筑過(guò)程中的震蕩次數(shù)并沒(méi)有進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，最少為2次向下震蕩，以構(gòu)成最基本的參考點(diǎn)。投資者常常看到的震蕩次數(shù)是3～4次，但并不是次數(shù)越多對(duì)于原來(lái)的趨勢(shì)延續(xù)就越有利，重點(diǎn)是關(guān)注調(diào)整過(guò)程中斜率的變化情況，如圖5所示。一般建議選擇斜率低于30°的中繼形態(tài)進(jìn)行交易，如果斜率在30°～45°之間，就需要降低倉(cāng)位進(jìn)行操作。

在旗形構(gòu)筑過(guò)程中，有幾個(gè)交易的提示點(diǎn)位。以上漲過(guò)程為例，旗形下沿第二次（含）之后的觸及點(diǎn)位，其中第二次觸及為博弈點(diǎn)位，如果觸及3次或3次以上就為正常的交易點(diǎn)位。如果此時(shí)入場(chǎng)，止損應(yīng)設(shè)置在入場(chǎng)點(diǎn)位的下方，以形態(tài)的突破作為止損。

另外一個(gè)點(diǎn)位就是對(duì)旗形上沿形成突破后的突破進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，此時(shí)的止損應(yīng)設(shè)置在最近形態(tài)下沿附近作為止損。

還有一種進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位，不一定每一次都會(huì)形成，但是一旦形成，比突破進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位更佳。這就是形態(tài)突破后的回抽旗形上沿的點(diǎn)位，此時(shí)的止損也是設(shè)置在形態(tài)下沿的下方位置。上漲過(guò)程中，旗形通道向上等距離平移1倍得到旗形的最小目標(biāo)；旗桿向上平行移動(dòng)1倍則作為旗形的“理想目標(biāo)”。在實(shí)際交易過(guò)程中，投資者還需要考慮不預(yù)測(cè)超過(guò)前期的強(qiáng)阻力，如果是日內(nèi)的機(jī)會(huì)，則不預(yù)測(cè)超過(guò)日內(nèi)平均波幅。

篇（3）

文章編號(hào)：1009-5519（2007）09-1412-02中圖分類(lèi)號(hào)：R19文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

招收外國(guó)留學(xué)生是我校擴(kuò)大國(guó)際影響、提高辦學(xué)質(zhì)量和多元化、多層次辦學(xué)的一個(gè)重大舉措之一。從2003年開(kāi)始招生，至今已有3屆，有的留學(xué)生已經(jīng)進(jìn)入臨床醫(yī)學(xué)見(jiàn)習(xí)和實(shí)習(xí)[1]。外國(guó)留學(xué)生的到來(lái)，對(duì)我校醫(yī)學(xué)教育的理論和實(shí)踐教學(xué)、課程設(shè)置、師資培訓(xùn)和教學(xué)管理所帶來(lái)了新的要求。我科承擔(dān)了尼泊爾留學(xué)生的心血管內(nèi)科的教學(xué)任務(wù)，經(jīng)過(guò)幾年的努力和嘗試，現(xiàn)談?wù)剮c(diǎn)體會(huì)。

1 師資培訓(xùn)

英語(yǔ)是尼泊爾的第二官方語(yǔ)言，其留學(xué)生的英語(yǔ)水平與英語(yǔ)母語(yǔ)國(guó)家的學(xué)生的水平相當(dāng)。雖然他們進(jìn)行過(guò)中文學(xué)習(xí)，但是他們應(yīng)用中文進(jìn)行交流、學(xué)習(xí)醫(yī)學(xué)理論和實(shí)踐仍有很大的困難。雖然我國(guó)重視英語(yǔ)教學(xué)的程度越來(lái)越高，能熟練地進(jìn)行醫(yī)學(xué)文獻(xiàn)閱讀，但是，我國(guó)的醫(yī)學(xué)師資普遍存在“聽(tīng)、說(shuō)”能力均較差。這就不能在英文和中文上讓教和學(xué)兩方面達(dá)到流暢的交流。因此，對(duì)師資力量進(jìn)行強(qiáng)化英語(yǔ)培訓(xùn)是保證教學(xué)順利進(jìn)行，完成教學(xué)任務(wù)和保證教學(xué)質(zhì)量最重要和最基本的措施。針對(duì)我科的實(shí)際情況，我們采取了一些措施來(lái)強(qiáng)化英語(yǔ)培訓(xùn)。

1．1 多元化短時(shí)間提高英語(yǔ)交流能力：為了盡快提高英語(yǔ)教學(xué)能力，我科的英語(yǔ)培訓(xùn)從尼泊爾留學(xué)生進(jìn)入到臨床見(jiàn)習(xí)實(shí)習(xí)之前就進(jìn)行。首先，選擇有過(guò)以英語(yǔ)為母語(yǔ)的國(guó)家留學(xué)經(jīng)驗(yàn)的老師對(duì)英語(yǔ)交流能力較差的進(jìn)行培訓(xùn)；其次，通過(guò)請(qǐng)學(xué)校醫(yī)學(xué)專(zhuān)業(yè)英語(yǔ)老師來(lái)授課，業(yè)余時(shí)間抓緊自學(xué)專(zhuān)業(yè)英語(yǔ)、平時(shí)盡量采用英文進(jìn)行交接班、病例討論等方法來(lái)全面提高專(zhuān)業(yè)英語(yǔ)水平；還采用學(xué)習(xí)“走遍美國(guó)”教材，在日常生活上用英語(yǔ)進(jìn)行短語(yǔ)交流等手段來(lái)訓(xùn)練英語(yǔ)的聽(tīng)說(shuō)能力；借助與外籍專(zhuān)家來(lái)我科進(jìn)行學(xué)術(shù)交流等機(jī)會(huì)邀請(qǐng)外籍專(zhuān)家用英語(yǔ)授課；鼓勵(lì)老師們說(shuō)英語(yǔ)，徹底克服怕說(shuō)出口、怕丑、怕說(shuō)錯(cuò)等心理。在留學(xué)生進(jìn)入臨床見(jiàn)習(xí)學(xué)習(xí)之后，多與留學(xué)生進(jìn)行溝通交流，參加留學(xué)生的聚會(huì)，和留學(xué)生進(jìn)行座談、討論，與留學(xué)生交朋友等形式來(lái)提高雙方非母語(yǔ)語(yǔ)言的水平，不但提高專(zhuān)業(yè)教學(xué)的能力，還促進(jìn)了師生感情，營(yíng)造出輕松、融洽的氛圍，為保障教學(xué)質(zhì)量打下了良好的基礎(chǔ)。

通過(guò)以上努力，我科在短時(shí)間的強(qiáng)化英語(yǔ)訓(xùn)練后，絕大多數(shù)老師能流利地應(yīng)用英語(yǔ)進(jìn)行教學(xué)，順利合格地完成了一期又一期的心血管內(nèi)科學(xué)的教學(xué)任務(wù)。

1.2 熟悉教學(xué)內(nèi)容和豐富教學(xué)形式：用英文進(jìn)行教學(xué)，與母語(yǔ)進(jìn)行教學(xué)有很大的不同。首先，備課的時(shí)間很長(zhǎng)，有人統(tǒng)計(jì)出備課與授課的時(shí)間比為20∶1，這表明在授課之前要做大量的備課工作。筆者每次授課之前總有些緊張，在備課中要翻閱大量的不同版本的中文和英文的教材，將教學(xué)內(nèi)容制作成教學(xué)幻燈片。要避免將講課內(nèi)容大篇幅的拷貝到幻燈中，更不能對(duì)著幻燈片照本宣科地讀一遍了事。在授課前反復(fù)多次地預(yù)講和練習(xí)，在授課中盡量用簡(jiǎn)短的句型和熟悉的詞匯，有時(shí)需要借助手勢(shì)和表情來(lái)表達(dá)語(yǔ)意。盡管如此，仍感覺(jué)不如用中文來(lái)講得淋漓盡致、透徹和表達(dá)得清楚明白；同時(shí)在授課時(shí)盡量結(jié)合臨床實(shí)際情況和病例講解，不但可以加深印象，還可以豐富講課內(nèi)容，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和熱情。其次，就是我們進(jìn)行的是臨床醫(yī)學(xué)教學(xué)，當(dāng)留學(xué)生進(jìn)行臨床見(jiàn)習(xí)和實(shí)習(xí)時(shí)常常需要在臨床工作中即興授課，這對(duì)老師的要求就會(huì)更高。

試講是我院對(duì)每一位授課老師的要求。用中文授課，老師們都得心應(yīng)手，試講很容易通過(guò)，但用英語(yǔ)授課則情況大不相同。筆者所在的科室要求所要教授的內(nèi)容在教研室內(nèi)部先進(jìn)行試講，請(qǐng)教研室內(nèi)、外有豐富教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和有過(guò)以英語(yǔ)為母語(yǔ)的國(guó)家留學(xué)經(jīng)歷的老師聽(tīng)課，后者在課后對(duì)試講者評(píng)講，發(fā)揮長(zhǎng)處，改正和彌補(bǔ)不足，直到合格滿(mǎn)意的水平為止。

在教學(xué)內(nèi)容合格的基礎(chǔ)上，需要各種不同的授課方式來(lái)滿(mǎn)足各個(gè)不同學(xué)習(xí)者的習(xí)慣和提高授課質(zhì)量與效果。我們采用的授課方式有集中上大課，分散上小課，跟老師查房、提問(wèn)和解答學(xué)生的疑惑以及對(duì)學(xué)習(xí)成績(jī)優(yōu)秀的學(xué)生交流學(xué)習(xí)心得。 由于同是亞洲人，對(duì)中國(guó)的這些授課方式都很快就適應(yīng)了。

1.3 了解尼泊爾來(lái)華留學(xué)生的特點(diǎn)：來(lái)華留學(xué)的尼泊爾學(xué)生有許多特點(diǎn)[2,3]，如（1）文化素質(zhì)參差不齊，基礎(chǔ)知識(shí)比較薄弱，部分同學(xué)自學(xué)能力較差；（2）精力充沛，思想活躍，不少同學(xué)學(xué)習(xí)很主動(dòng)，敢于當(dāng)場(chǎng)提問(wèn)，但紀(jì)律性較差，甚至自由散漫；（3）他們的英語(yǔ)發(fā)音不標(biāo)準(zhǔn)，有很重的方言口音，有如中國(guó)人說(shuō)普通話(huà)有區(qū)域之別相類(lèi)似。在實(shí)際的教學(xué)工作中，針對(duì)這些特點(diǎn)，我們的教師利用各種方式主動(dòng)接近學(xué)生，充分了解他們的個(gè)性和需求，幫助他們尋找合理科學(xué)的學(xué)習(xí)方法和樹(shù)立自信的心理，特別是剛上臨床實(shí)習(xí)與見(jiàn)習(xí)期間。讓學(xué)習(xí)效果較好的同學(xué)主動(dòng)幫助那些適應(yīng)能力稍差和效果不好的同學(xué)，同時(shí)說(shuō)服那些稍差的留學(xué)生主動(dòng)向老師和優(yōu)秀學(xué)生請(qǐng)教，相互幫助，共同努力。

2 制定教材

中國(guó)目前的高校醫(yī)學(xué)教材有多種版本，如5年制、7年制和8年制的。我們發(fā)現(xiàn)尼泊爾的學(xué)生很多手中拿的是印度出版的教材。中文的教材與國(guó)外的教材有許多不同之處。英文版教材某些方面非常詳細(xì)，類(lèi)似學(xué)術(shù)專(zhuān)著，適合自學(xué)；而中文教材則是一種提綱式架構(gòu)，條理清晰，比較廣而全，但大多數(shù)問(wèn)題點(diǎn)到即止，便于記憶。

因此，在制定教材方面經(jīng)過(guò)我科老師們反復(fù)討論，請(qǐng)教有經(jīng)驗(yàn)的老專(zhuān)家、老教授和其他教研室的老師，并廣泛征求留學(xué)生的意見(jiàn)，最后決定采用以我國(guó)5年制版本的內(nèi)容為中心，以其他一些英文版本的教材為補(bǔ)充，如權(quán)威的美國(guó)心血管教科書(shū)《Heart diseases》。同時(shí)結(jié)合目前循證醫(yī)學(xué)依據(jù)講授心血管領(lǐng)域的一些最新進(jìn)展，如心力衰竭的治療進(jìn)展、冠心病介入治療的進(jìn)展以及心律失常診療進(jìn)展，特別是房顫的藥物治療及非藥物治療的進(jìn)展，讓學(xué)生充分領(lǐng)悟到醫(yī)學(xué)的日新月異，對(duì)自己的未來(lái)充滿(mǎn)美好的憧憬。

通過(guò)幾年來(lái)的教學(xué)，我們體會(huì)到尼泊爾的學(xué)生已經(jīng)習(xí)慣這種大綱式的中西結(jié)合的教材，容易記憶、理解和舉一反三。

3 多媒體教學(xué)

篇（4）

在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)改革中，中小外貿(mào)企業(yè)是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展中的一支主力軍，也是推動(dòng)我國(guó)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展的一個(gè)亮點(diǎn)。在這一過(guò)程中，中小外貿(mào)企業(yè)不可避免地會(huì)遇到匯率波動(dòng)所帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是自2007年以來(lái)，人民幣的不斷升值使得我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理遇到了巨大的挑戰(zhàn)和壓力。因此，中小外貿(mào)企業(yè)的資金管理者加強(qiáng)和提升應(yīng)對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)和能力，制定出相應(yīng)的措施來(lái)防范和規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是保證自身的平穩(wěn)發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展都具有十分重要的意義。

1. 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)不可避免地要進(jìn)行貨幣折算或兌換。不同貨幣間的比價(jià)就是匯率，匯率的波動(dòng)就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國(guó)政府實(shí)行外匯管制給外匯交易者可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指各國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得意外收益，又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)。本文分析的外匯風(fēng)險(xiǎn)是狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，其主要有三種類(lèi)型：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣業(yè)務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率和結(jié)算日的匯率不一樣，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒賬業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）以其他方式取得的外幣債權(quán)或者應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是常見(jiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，凡是涉及到以外幣計(jì)量的任何合同、協(xié)議、購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售，且涉及到未來(lái)結(jié)算的，都會(huì)構(gòu)成交易風(fēng)險(xiǎn)。

2. 我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

隨著人民幣匯率制度改革的加大，匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的深入，我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)雖然已注意到外匯交易風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但大多采取的是調(diào)整產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品技術(shù)含量、降低中間消耗、增加產(chǎn)品內(nèi)銷(xiāo)比例和結(jié)匯等被動(dòng)辦法來(lái)應(yīng)付可能發(fā)生的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，普遍缺乏外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，不能夠從公司整體出發(fā)建立外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范體系，不重視運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

2.1缺乏外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

近年來(lái)，我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)日漸感受到外匯交易風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的種種影響，但是普遍對(duì)于外匯交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理問(wèn)題較為陌生。他們中的大部分對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)暴露要么干脆置之不理，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對(duì)。調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)借助銀行等專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本并不高。如貨幣掉期的手續(xù)費(fèi)一般為外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的1%-2%。而政策性銀行開(kāi)展同類(lèi)保值業(yè)務(wù)的主要出發(fā)點(diǎn)是提高銀行轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量，幫助服務(wù)對(duì)象鎖定外匯交易成本，規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，因此，收取的手續(xù)費(fèi)也就相應(yīng)更低一些。正是由于長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)觀(guān)念較為淡薄，一些中小外貿(mào)企業(yè)往往將匯率風(fēng)險(xiǎn)歸咎于政策性因素，缺乏主動(dòng)避險(xiǎn)意識(shí)。

2.2未建立外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系

由于中小企業(yè)規(guī)模小、人才缺乏、從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)、對(duì)金融衍生工具認(rèn)知不足等原因，大多數(shù)中小企業(yè)沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有建立起一套外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系。企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，相關(guān)外匯業(yè)務(wù)通常都由財(cái)務(wù)部門(mén)兼管，沒(méi)有在組織機(jī)構(gòu)上設(shè)置專(zhuān)門(mén)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)或人員，對(duì)企業(yè)面臨的各種外匯交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別、測(cè)量和評(píng)估，也沒(méi)有建立向企業(yè)高層管理人員報(bào)告外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制和制度，這就使企業(yè)對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避很難達(dá)到最佳的管理效果。

2.3規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的途徑有限

通常來(lái)講，企業(yè)可以通過(guò)金融或者非金融手段來(lái)進(jìn)行外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和管理，而金融市場(chǎng)的操作則應(yīng)當(dāng)是企業(yè)進(jìn)行套期保值的主要外部途徑。但目前，由于資本市場(chǎng)不夠成熟以及受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，我國(guó)向外匯市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)工具匱乏，對(duì)于具有保值性質(zhì)的期貨等國(guó)際外匯市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用的衍生產(chǎn)品交易要么尚未開(kāi)展，要么市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小而難以滿(mǎn)足企業(yè)的需要，可供這些企業(yè)選擇的避險(xiǎn)工具更加有限。特別是在匯改后，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)日益增加的新形勢(shì)下，金融和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的宣傳不夠，聯(lián)系不多，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限等問(wèn)題突出，造成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)配套機(jī)制建設(shè)沒(méi)有跟上，企業(yè)規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的途徑有限。

3. 我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

中國(guó)企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理外部環(huán)境固然并不健全，但時(shí)刻暴露在外匯交易風(fēng)險(xiǎn)之中的企業(yè)的內(nèi)部管理環(huán)境同樣也令人擔(dān)憂(yōu)。如何利用外部已有的有利條件，發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，合理規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)當(dāng)前必須面對(duì)和解決的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)應(yīng)從以下方面加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)：

3.1樹(shù)立全新企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念

面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際金融環(huán)境環(huán)境，企業(yè)只有全面更新財(cái)務(wù)管理理念，才能在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中贏(yíng)得一席之地。一方面，企業(yè)要樹(shù)立財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略國(guó)際化理念，在理解和關(guān)注各國(guó)基本經(jīng)濟(jì)、金融因素，政治和傳媒因素、突發(fā)事件因素等對(duì)外匯市場(chǎng)的影響因素基礎(chǔ)上，謀劃自己的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；其次，要樹(shù)立資本多元化理念。特別是，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的降低，大批外資銀行和外國(guó)企業(yè)入駐我國(guó)。中小企業(yè)應(yīng)抓住這一契機(jī)，積極尋求與外資合作，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，全面提升企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2強(qiáng)化外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

當(dāng)前，中小外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的前提就是要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，把外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，同時(shí)要建立和健全專(zhuān)職的管理機(jī)構(gòu)，配備相應(yīng)的管理人員。特別是要建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定、不同類(lèi)型外匯風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和管理手段的選擇以及事后風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估系統(tǒng)。

3.3健全外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理層次

中小外貿(mào)企業(yè)在具備了外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)健全金融衍生業(yè)務(wù)的管理層次，實(shí)行專(zhuān)業(yè)化操作。通過(guò)編制和完善金融衍生業(yè)務(wù)管理手冊(cè)規(guī)范企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)的職責(zé)和金融衍生業(yè)務(wù)的操作程序，明確規(guī)定相關(guān)管理部門(mén)和人員職責(zé)、規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告途徑、應(yīng)急預(yù)案等內(nèi)容。覆蓋事前防范、事中監(jiān)控和事后處理的各個(gè)環(huán)節(jié)。嚴(yán)格執(zhí)行前、中、后臺(tái)職責(zé)和人員分離的原則。在人事安排方面，中小外貿(mào)企業(yè)要加強(qiáng)人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)，不斷充實(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面人員，安排專(zhuān)職人員從事匯率的預(yù)測(cè)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究工作，以適應(yīng)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。相關(guān)管理人員還要經(jīng)常與外匯指定銀行溝通、交流、注意聽(tīng)取專(zhuān)業(yè)人士的意見(jiàn)和建議。

3.4實(shí)施科學(xué)的內(nèi)部控制方法

科學(xué)的內(nèi)部控制策略是降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的重要方式，特別是對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)不確定或者套期保值成本太高的情況下，中小外貿(mào)企業(yè)可以考慮使用以下幾種主要的內(nèi)部控制的方法來(lái)降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。首先，中小外貿(mào)企業(yè)要加強(qiáng)客戶(hù)信用等級(jí)評(píng)定，及時(shí)更新海外客戶(hù)的信息，建立公正的信用檔案。針對(duì)不同類(lèi)型的客戶(hù)，制定不同信用政策，降低壞賬發(fā)生概率。其次，適當(dāng)采用財(cái)務(wù)折扣等多種方式，加快賬款催討力度。特別是在買(mǎi)方市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)期，加大銷(xiāo)售預(yù)收款比例，能解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金需求，降低企業(yè)匯兌損失。第三，適當(dāng)增加交易附加條款，將外部環(huán)境所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。第四，可積極運(yùn)用金融衍生業(yè)務(wù)，做好風(fēng)險(xiǎn)效益分析，盡量規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)券商儲(chǔ)備了大量的衍生品投資人才，完全可以利用在衍生品研究上的優(yōu)勢(shì)幫助企業(yè)做好套期保值，再加上監(jiān)管?chē)?yán)格、糾紛處理風(fēng)險(xiǎn)小等因素，中小外貿(mào)企業(yè)可聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)券商做投資顧問(wèn)，制定套期保值方案、優(yōu)化建立風(fēng)險(xiǎn)控制流程。

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篇（5）

隨著我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，越來(lái)越多的外匯風(fēng)險(xiǎn)在越來(lái)越多的企業(yè)中凸顯出來(lái)，而且受世界主要貨幣匯率波動(dòng)的影響較大。固定匯率制度是我國(guó)在匯率制度改革前主要實(shí)行的制度，人民幣對(duì)美元的匯率相對(duì)固定，其所產(chǎn)生的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)基本上都是由國(guó)家來(lái)承擔(dān)。近些年來(lái)，我國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)生而再不斷改革，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中所遇到的外匯風(fēng)險(xiǎn)則由企業(yè)自身來(lái)承擔(dān)。面對(duì)如此局面，我國(guó)企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀不容樂(lè)觀(guān)，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1.1內(nèi)部因素

首先，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力薄弱。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)在國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)中早已開(kāi)始進(jìn)行。在1993年，對(duì)前500強(qiáng)企業(yè)且參與國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理比較重視的企業(yè)就占85%以上，它們并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取了某些措施。在2005年匯率體制改革之前，我國(guó)企業(yè)一直處于匯率零風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中，這種優(yōu)異的環(huán)境給絕大多數(shù)的企業(yè)一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，使它們無(wú)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提起重視，甚至有些企業(yè)的思想還是比較落后，沒(méi)有加強(qiáng)創(chuàng)新，仍然依靠低勞動(dòng)力成本和資源優(yōu)勢(shì)，并且還覺(jué)得很好，沒(méi)有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，長(zhǎng)期這樣，促使它們形成一些錯(cuò)誤的想法，如外匯風(fēng)險(xiǎn)基本由國(guó)家來(lái)承擔(dān)等。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)高層以及財(cái)務(wù)人員對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)并不重視，比較缺乏專(zhuān)業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員，從而對(duì)未來(lái)匯率的走勢(shì)無(wú)法準(zhǔn)確的判斷，也沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到一些潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)的危害性，因此，也忽視了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)此以往，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)對(duì)于目前外匯市場(chǎng)哪種金融衍生工具能規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)以及這些工具的如何應(yīng)用都不清楚，因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)影響這些企業(yè)未來(lái)的國(guó)際貿(mào)易。其次，完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系比較缺乏。我國(guó)由于從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間較晚，專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理沒(méi)有設(shè)立。實(shí)際上，我國(guó)企業(yè)涉及外匯的業(yè)務(wù)基本上都是由財(cái)務(wù)人員來(lái)進(jìn)行，財(cái)務(wù)人員雖然具有專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)，但是他們沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的外匯知識(shí)和相關(guān)的外匯理財(cái)技巧，很難應(yīng)對(duì)日益劇烈變化的匯率波動(dòng)。沒(méi)有完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，缺乏有效地制度保證。

1.2外部因素

首先，體制性約束。目前，在我國(guó)，參與外匯市場(chǎng)的主體并不是很多，僅有的幾家還都是國(guó)有銀行，這樣壟斷了外匯市場(chǎng)。到目前為止，按照交易雙方意愿來(lái)完成外匯交易，在我國(guó)還是比較困難的。其次，可供選擇的避險(xiǎn)工具有限。目前，外匯政策的管制以及金融服務(wù)仍然對(duì)我國(guó)金融體系有一定的制約。目前在金融市場(chǎng)進(jìn)行交易的金融衍生工具主要包括遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、貨幣互換、外匯期權(quán)、外匯期貨等。我國(guó)僅有的幾家國(guó)有銀行實(shí)施外匯交易時(shí)也僅僅只是針對(duì)少數(shù)出口型企業(yè)或者是一些大型國(guó)企，對(duì)于一般企業(yè)而言，它們沒(méi)有充足的避險(xiǎn)工具，可選擇的避險(xiǎn)工具也是非常有限的。

2我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略分析

2.1經(jīng)營(yíng)策略

經(jīng)營(yíng)策略就是企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是根據(jù)企業(yè)自身情況和國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點(diǎn)通過(guò)對(duì)生產(chǎn)方式和營(yíng)銷(xiāo)方式的改變來(lái)進(jìn)行的一種策略。經(jīng)營(yíng)策略并不是一個(gè)單一的策略，它本身包括兩種策略，即營(yíng)銷(xiāo)策略和生產(chǎn)策略。

2.1.1營(yíng)銷(xiāo)策略

營(yíng)銷(xiāo)策略主要是利用營(yíng)銷(xiāo)手段來(lái)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。營(yíng)銷(xiāo)策略也包括很多：第一，貿(mào)易市場(chǎng)選擇策略。根據(jù)國(guó)際貿(mào)易對(duì)象所在市場(chǎng)的狀況，企業(yè)對(duì)該市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)的外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀和可能存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，對(duì)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)比較大的市場(chǎng)貿(mào)易數(shù)量進(jìn)行控制，或加以戰(zhàn)略性的有效控制，并注意把握交易時(shí)機(jī)，盡量選擇國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)小的市場(chǎng)進(jìn)行貿(mào)易。貿(mào)易對(duì)象所在國(guó)的政局是否穩(wěn)定、貿(mào)易對(duì)象的財(cái)政狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是否合理是企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)潛在的主要影響因素。第二，結(jié)算幣種選擇策略。企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)，結(jié)算幣種的選擇類(lèi)型是比較多樣化的，可以選擇本國(guó)貨幣或者貿(mào)易對(duì)象國(guó)貨幣或者第三國(guó)貨幣。收硬付軟或者折中地采用軟硬幣搭配或者直接用本幣是結(jié)算幣種選擇的基本原則。另外，要合理選擇結(jié)算幣種，企業(yè)必須在合同談判前，對(duì)外匯走勢(shì)進(jìn)行分析，加強(qiáng)對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)。第三，結(jié)算時(shí)間調(diào)整策略。對(duì)于企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)而言，能夠決定它的重要因素有很多，而其中一個(gè)比較重要的因素就是外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間。在這種情況下，有效規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)主要就是通過(guò)調(diào)整現(xiàn)金流的收入和支付時(shí)間來(lái)進(jìn)行。值得一提的是，這種方法必須建立在對(duì)匯率波動(dòng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，而這個(gè)也是非常困難的一件事情。因此，要想達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的只能通過(guò)對(duì)匯率波動(dòng)的時(shí)間結(jié)構(gòu)的改變來(lái)進(jìn)行。第四，貿(mào)易合同保值策略。在貿(mào)易合同制定中，國(guó)際貿(mào)易雙方將保值條款訂立起來(lái)并將其加入合同中，這樣能夠有效地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)匯率走勢(shì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度決定了貿(mào)易合同保值效果的好壞。第五，價(jià)格調(diào)整策略。價(jià)格調(diào)整策略需要對(duì)價(jià)格調(diào)整的影響進(jìn)行全面分析以及價(jià)格調(diào)整的可行性進(jìn)行分析。

2.1.2生產(chǎn)策略

生產(chǎn)策略就是對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品的地點(diǎn)、規(guī)格、結(jié)構(gòu)、品種等改變來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第一，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)策略。目前，實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)可以采取該策略，提高對(duì)匯率變動(dòng)抵抗能力，并且使匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易的影響也減小了。第二，改變?cè)蟻?lái)源結(jié)構(gòu)。改變?cè)蟻?lái)源結(jié)構(gòu)不僅可以降低產(chǎn)品的成本，而且還使企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得以提高，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第三，對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。這種策略可以使企業(yè)國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本減低，而且也提高了產(chǎn)品利潤(rùn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而也使外匯風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。

2.2應(yīng)用金融衍生品策略

應(yīng)用金融衍生品策略就是利用外匯市場(chǎng)和回避市場(chǎng)的交易來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品策略主要包括：

2.2.1外匯期匯交易策略

第一，即期外匯交易。即期外匯交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方約定于成交后的營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。在各類(lèi)外匯交易中，即期外匯交易量是基礎(chǔ)，是外匯市場(chǎng)中最常見(jiàn)、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類(lèi)外匯交易量之首。當(dāng)匯率較為平穩(wěn)時(shí)，企業(yè)如果采用應(yīng)用金融衍生品策略就會(huì)減少很多損失，另外，這種策略也是非常適合那些業(yè)務(wù)量不是非常大的企業(yè)。第二，遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易策略是指外匯交易雙方先簽訂交易合約，但并不立即進(jìn)行貨幣的轉(zhuǎn)移，而是約定在未來(lái)某一時(shí)間，以約定的匯率完成貨幣的轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。在國(guó)際上，這種方式的策略是最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。這種策略將遠(yuǎn)期的外匯交易匯率鎖定在當(dāng)前，在進(jìn)行交易時(shí)，其匯率都按照合約的匯率，不管匯率如何變動(dòng)，從而對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。這種策略與即期外匯交易策略最大的區(qū)別在于交割日不同，即期外匯交易的交割必須是在成交后兩個(gè)工作日內(nèi)完成，而遠(yuǎn)期外匯交易的交割發(fā)生在將來(lái)。

2.2.2外匯期貨交易策略

外匯期貨交易策略就是指在有組織的交易市場(chǎng)上以公開(kāi)叫價(jià)的方式進(jìn)行外匯期貨合約買(mǎi)賣(mài)來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)國(guó)際貿(mào)易需要收付的外匯，企業(yè)可以與現(xiàn)匯市場(chǎng)交易數(shù)量相同且與交易位置相反的期貨合約，從而對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了規(guī)避，也就是說(shuō)防止企業(yè)造成較大損失。

2.2.3外匯期權(quán)交易策略

外匯期權(quán)交易是指買(mǎi)方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)額的外幣，同時(shí)期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)不執(zhí)行上述買(mǎi)賣(mài)合約，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。與遠(yuǎn)期外匯交易相比，在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)上，外匯期權(quán)交易更加靈活和主動(dòng)，根據(jù)國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點(diǎn)，企業(yè)將相應(yīng)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)后，如果匯率變動(dòng)對(duì)其有不利影響，則當(dāng)合約到期時(shí)對(duì)期權(quán)合約進(jìn)行指定，使企業(yè)能夠很好地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低損失；反之，利益的獲取不是通過(guò)執(zhí)行期權(quán)合約而得到，而是利益的獲取是通過(guò)匯率的有利變動(dòng)來(lái)得到。這里也提出期權(quán)所付費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期交易。

2.3組合策略

篇（6）

在實(shí)際交易活動(dòng)中，交易商總是基于過(guò)去經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)存條件以及未來(lái)預(yù)測(cè)制定行動(dòng)方案，因此，交易商的主觀(guān)判斷——信念（belief）在交易商戰(zhàn)略選擇過(guò)程中起著非常重要作用。在對(duì)信息的搜集和處理過(guò)程中，交易商經(jīng)常出現(xiàn)認(rèn)知偏差，這些偏差造成不同交易商對(duì)于相同信息的判斷出現(xiàn)差異，最終導(dǎo)致在交易戰(zhàn)略的選擇上出現(xiàn)分化。同時(shí)，不同交易商的信息條件不同，也導(dǎo)致戰(zhàn)略選擇出現(xiàn)差異。

戰(zhàn)略的本義是對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)全局的謀劃和指導(dǎo)，泛指指導(dǎo)或決定全局的策略。交易商戰(zhàn)略是指，交易商根據(jù)自身?xiàng)l件和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在尋求利潤(rùn)和（或）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中所選擇的交易方式，以及為實(shí)現(xiàn)交易目的所采取的重大舉措，這些交易方式對(duì)外匯交易商會(huì)產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響。具體說(shuō)來(lái)，交易商戰(zhàn)略可以分為以下幾種類(lèi)型：

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制者與存貨控制型交易戰(zhàn)略

就單個(gè)交易商而言，外匯市場(chǎng)上規(guī)模較小的交易商風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，為了控制外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露，他們必須根據(jù)外匯市場(chǎng)交易實(shí)情不斷調(diào)險(xiǎn)頭寸。而那些規(guī)模較大的交易商，在做市過(guò)程中，面臨其他交易者所提交的大量買(mǎi)入和賣(mài)出指令，由于這些指令是隨機(jī)的，買(mǎi)入和賣(mài)出指令之間會(huì)產(chǎn)生不平衡，為避免破產(chǎn)，做市商必須保持一定的頭寸，通過(guò)交易來(lái)平衡這種買(mǎi)入和賣(mài)出指令之間的不平衡。因此，這類(lèi)以風(fēng)險(xiǎn)控制為目的的交易模式被稱(chēng)為存貨控制型外匯交易。一般認(rèn)為，存貨控制型交易戰(zhàn)略直接影響到外匯市場(chǎng)短期運(yùn)行，造成外匯市場(chǎng)日內(nèi)交易量、價(jià)差和市場(chǎng)波動(dòng)性出現(xiàn)有規(guī)律運(yùn)動(dòng)。

（二）投機(jī)者與信息驅(qū)動(dòng)型交易戰(zhàn)略

外匯市場(chǎng)上，不同的交易商擁有不同的信息集合，他們根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷進(jìn)行投機(jī)，這類(lèi)交易以投機(jī)為特征，其出發(fā)點(diǎn)是交易商的信息條件，因此被稱(chēng)為信息驅(qū)動(dòng)型交易。交易商的信息驅(qū)動(dòng)型交易也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)起重要影響，它既可能起到穩(wěn)定現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的作用，也可能驅(qū)使市場(chǎng)體系發(fā)展成一種新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，這種穩(wěn)定結(jié)構(gòu)甚至可能會(huì)對(duì)應(yīng)一種新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)機(jī)制。例如，當(dāng)所有的交易者就市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向達(dá)成一致意見(jiàn)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)單向市場(chǎng)，即：當(dāng)所有交易者都認(rèn)為英鎊下跌時(shí)，他們就會(huì)都想賣(mài)空英鎊，所有人都想做相同的事情，最后英鎊的價(jià)格會(huì)跳到一個(gè)新的水平。

（三）噪音交易者與正反饋交易戰(zhàn)略

噪音交易者是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來(lái)收益分布形成錯(cuò)誤理念，并按照這種錯(cuò)誤理念選擇交易戰(zhàn)略的投資者。這些投資者在市場(chǎng)中收集和處理信息以及形成預(yù)期收益的某一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了行為上的偏差，也有可能由于他們過(guò)于相信自己的判斷，錯(cuò)誤的評(píng)估了與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，噪音交易者在交易中存在正反饋交易行為，他們?cè)谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)買(mǎi)入，價(jià)格下跌時(shí)賣(mài)出。導(dǎo)致交易者選擇這種交易戰(zhàn)略的因素有許多。首先，從交易者對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格的主觀(guān)預(yù)期來(lái)看，導(dǎo)致交易者選擇正反饋交易戰(zhàn)略的原因，可能是因?yàn)樗麄儗?duì)價(jià)格預(yù)期采用簡(jiǎn)單的外推或者追逐潮流的做法；其次，從外匯交易機(jī)制來(lái)看，在主動(dòng)交易過(guò)程中，交易商買(mǎi)賣(mài)外匯資產(chǎn)的限價(jià)指令性質(zhì)也可能會(huì)導(dǎo)致其選擇正反饋交易，因?yàn)橄迌r(jià)指令使得在外匯資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，交易者加速賣(mài)出；再次，從交易模式來(lái)看，在外匯交易過(guò)程中，交易商也有可能因不能滿(mǎn)足債權(quán)人追加保證金要求，而被迫平倉(cāng)，從而選擇正反饋交易戰(zhàn)略；此外，外匯交易商往往在外匯交易機(jī)制設(shè)計(jì)過(guò)程中，對(duì)交易員設(shè)置一定的頭寸限額，鼓勵(lì)其進(jìn)行止損交易，這種交易結(jié)果也會(huì)導(dǎo)致交易商的正反饋交易。一般而言，在實(shí)踐中，投資者愿意選擇這種交易戰(zhàn)略，因?yàn)樵谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，其財(cái)富水平得到提高，同時(shí)，也傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）套利者和知情者下注（SmartMoney）戰(zhàn)略

除了加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的噪音交易者外，另一類(lèi)外匯交易商在市場(chǎng)中利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤判斷，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，將外匯資產(chǎn)價(jià)格推回到與基本面相符的水平，這類(lèi)交易者經(jīng)常被稱(chēng)為套利者。他們經(jīng)常性的在各個(gè)外匯市場(chǎng)間，吞吐各類(lèi)外匯資產(chǎn)，充當(dāng)噪音交易者的對(duì)手。一般而言，套利者具有更高超的交易技巧，更靈通的信息，善于捕捉市場(chǎng)中的各類(lèi)獲利機(jī)會(huì)，往往被認(rèn)為是穩(wěn)定市場(chǎng)的力量。具體來(lái)說(shuō)，套利者利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)判斷不準(zhǔn)的缺點(diǎn)，在后者過(guò)分樂(lè)觀(guān)，大量購(gòu)買(mǎi)外匯資產(chǎn)時(shí)，向市場(chǎng)拋售存貨；而當(dāng)噪音交易者過(guò)分悲觀(guān)，積極拋售外匯資產(chǎn)時(shí)，大量買(mǎi)進(jìn)。這類(lèi)建立在對(duì)市場(chǎng)信息有較為準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)之上的交易戰(zhàn)略被稱(chēng)為知情者下注戰(zhàn)略。

這幾類(lèi)交易戰(zhàn)略是從不同角度來(lái)刻畫(huà)的，其中存貨控制型交易與信息驅(qū)動(dòng)型交易是從交易商的交易動(dòng)機(jī)出發(fā)的，它們分別對(duì)應(yīng)于外匯交易商的風(fēng)險(xiǎn)控制與投機(jī)行為，因此，這兩類(lèi)交易戰(zhàn)略是最基本的。后兩類(lèi)交易戰(zhàn)略是從交易商行為特征來(lái)刻畫(huà)的，是前兩種交易戰(zhàn)略在實(shí)際交易活動(dòng)中的體現(xiàn)。因此本文以前兩種交易戰(zhàn)略作為考察重點(diǎn)。

二、交易商戰(zhàn)略影響因素分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)與交易商戰(zhàn)略選擇

投資理論認(rèn)為投資者的交易行為和交易戰(zhàn)略是建立在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的判斷基礎(chǔ)之上的，風(fēng)險(xiǎn)最小和收益最大化是行為準(zhǔn)則。許多研究表明國(guó)際資產(chǎn)組合多樣化是減小風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑之一，作為國(guó)際間資產(chǎn)組合經(jīng)營(yíng)者，外匯交易商可以通過(guò)投資多個(gè)國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多樣化。

在外匯市場(chǎng)實(shí)際操作中，為了消除風(fēng)險(xiǎn)，外匯交易商采取改善交易機(jī)制、開(kāi)發(fā)交易工具、加強(qiáng)管理等措施，推動(dòng)了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。但在面臨具體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的決策方式直接導(dǎo)致了交易主體在交易過(guò)程中會(huì)經(jīng)常性地出現(xiàn)認(rèn)知與行為的偏差，造成外匯市場(chǎng)出現(xiàn)許多異常現(xiàn)象，其中比較著名的要算是“比索問(wèn)題”。“比索問(wèn)題”是指1976年墨西哥比索在預(yù)期貶值之前較長(zhǎng)的一段時(shí)間，比索就開(kāi)始出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。盡管最后市場(chǎng)預(yù)期被證明是正確的，而且可能是理性的，但是實(shí)際貶值和預(yù)期貶值不一致，存在一個(gè)時(shí)間差，實(shí)際貶值提前。Krasker(1980)指出決定匯率的潛在變量較大變化有一個(gè)小概率，在無(wú)限時(shí)間的跨度內(nèi)，該事件發(fā)生的可能性較大，但在一定限度的樣本期間內(nèi)，該事件可能根本不會(huì)發(fā)生，這樣這個(gè)小概率的重大事件在檢驗(yàn)的有限樣本期間內(nèi)可能就反應(yīng)不出來(lái)。這個(gè)小概率重要事件的潛在發(fā)生對(duì)市場(chǎng)參與者的行為和預(yù)期有重要影響。“比索問(wèn)題”表明一些外匯市場(chǎng)參與者，主要是外匯交易商在從事外匯交易過(guò)程中，在其認(rèn)為貶值風(fēng)險(xiǎn)將要增加的情況下，決策權(quán)重發(fā)生了明顯變化，紛紛提前采取措施，導(dǎo)致比索提前貶值，而在看到其他交易商的行為后，另外一些交易商迅速改變自己的預(yù)期，最終形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)。

（二）信息決策與交易商戰(zhàn)略選擇

外匯交易商的交易活動(dòng)是以其期望或預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的，他們對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)運(yùn)動(dòng)的看法是決策關(guān)鍵。交易商對(duì)匯率運(yùn)動(dòng)方向的預(yù)測(cè)是其可得信息的函數(shù)。一般而言，信息不僅包括事實(shí)，也包括評(píng)估事實(shí)所需的技術(shù)或人力資本；不僅包括新聞報(bào)道，還包括有關(guān)新聞報(bào)道的意義價(jià)值。除了信息本身外，交易商對(duì)新聞的任何舉措也都屬于信息的研究范疇。通常情況下，市場(chǎng)中不同的交易商所獲的信息不同，并因之產(chǎn)生不同的期望后才可進(jìn)行交易。

交易商獲取信息是有成本的，否則便沒(méi)有人會(huì)不辭勞苦、想方設(shè)法搜集第一手信息資料。如果沒(méi)有消息依據(jù)的人在市場(chǎng)上可以和有情報(bào)根據(jù)的人一樣應(yīng)付自如，那就不會(huì)有任何人愿意閱讀媒體消息、觀(guān)看路透社行情并進(jìn)行追蹤研究。正因?yàn)樾畔⑹怯绊懡灰咨虘?zhàn)略的重要因素，很多理論都以信息條件作為劃分交易商戰(zhàn)略特征的重要標(biāo)尺。

信息對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是通過(guò)交易商行為實(shí)現(xiàn)的。外匯市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論的大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，交易量和波動(dòng)性之間存在高度的日內(nèi)相關(guān)性。例如Frankel和Froot（1990）指出，同期的交易量和波動(dòng)性之間存在相關(guān)性。他們認(rèn)為形成這種相關(guān)性的原因可能有兩個(gè)：第一，外匯市場(chǎng)用一種有效的方式處理信息。市場(chǎng)將單個(gè)人的微量信息加總，以相對(duì)較快且平穩(wěn)的速度傳遞給每一位交易者。外匯市場(chǎng)對(duì)信息的反映比較及時(shí)，利用信息優(yōu)勢(shì)，有些交易商能夠通過(guò)交易獲利，外匯市場(chǎng)交易商信息條件存在異質(zhì)性；第二，交易量自身能夠產(chǎn)生“過(guò)度波動(dòng)性”，市場(chǎng)存在大量的“噪音交易”（Goodhart,1988;FrankelandFroot，1990）。

在外匯市場(chǎng)眾多的參與者中，以交易商身份出現(xiàn)的各種市場(chǎng)參與者是外匯市場(chǎng)主導(dǎo)力量，他們的戰(zhàn)略選擇在很大程度上決定了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，總是根據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及流動(dòng)性特征等來(lái)決定持有量。作為一個(gè)高度簡(jiǎn)化的理論，他指明了交易商在投資過(guò)程中的基本行為特征。但對(duì)現(xiàn)實(shí)的交易來(lái)說(shuō)，交易商所考慮的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。具體說(shuō)來(lái)，交易商在選擇交易戰(zhàn)略過(guò)程中受到客觀(guān)和主觀(guān)兩方面因素的影響。其中，客觀(guān)因素包括交易商所面臨的市場(chǎng)條件和自身?xiàng)l件兩個(gè)層次；主觀(guān)因素主要是指風(fēng)險(xiǎn)和信息對(duì)交易商決策所起的影響作用。后者，直接導(dǎo)致交易商交易行為的異質(zhì)性。正是由于交易商所具備的條件不同、行為方式不同，才會(huì)引起不同的交易需求，最終形成外匯市場(chǎng)巨大的交易量，使外匯市場(chǎng)成為全球最大的金融市場(chǎng)。

三、交易商戰(zhàn)略與我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展

外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率主要體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)信息的反映是否充分、信息能否在各交易主體間迅速傳播、外匯資產(chǎn)的價(jià)格能否對(duì)信息做出充分調(diào)整、潛在的交易需求能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的交易等方面。具體說(shuō)來(lái)，外匯市場(chǎng)的發(fā)展和效率的提高需要滿(mǎn)足以下三個(gè)條件：第一，愿意并能夠交易本外幣的個(gè)人和機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，愿意并能夠賣(mài)出貨幣的個(gè)人與愿意并能夠買(mǎi)入的個(gè)人相連接，對(duì)雙方均有益的交易不會(huì)因?yàn)槿狈B接而不能進(jìn)行；第二，交易得以安全、迅速和低成本地進(jìn)行；最后，市場(chǎng)能發(fā)現(xiàn)外匯供求平衡的匯率水平，也就是市場(chǎng)出清。總之，外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率的提高是以外匯交易主體是否能夠方便、快捷、低成本的交易作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而外匯交易商戰(zhàn)略選擇空間的大小正是這一標(biāo)準(zhǔn)的體現(xiàn)。因此，從交易商戰(zhàn)略選擇空間出發(fā)，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手，提高外匯市場(chǎng)效率：

（一）有步驟、按次序地取消資本管制，擴(kuò)大外匯可兌換范圍

資本自由流動(dòng)、貨幣自由兌換、匯率自由波動(dòng)是發(fā)達(dá)外匯市場(chǎng)所應(yīng)具備的三大基本條件。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的深入，人民幣正在逐步走向世界市場(chǎng)，取消資本管制擴(kuò)大外匯可兌換范圍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，也是外匯市場(chǎng)發(fā)展的前提。就外匯市場(chǎng)而言，這些措施可以增加外匯交易量、提高市場(chǎng)流動(dòng)性，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)加劇。就后者而言，匯率波動(dòng)會(huì)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊，但隨著金融體系完善，外匯市場(chǎng)發(fā)展，這些沖擊會(huì)得到部分化解。保羅.克魯格曼曾在《匯率的不穩(wěn)定》一文中指出，對(duì)于（20世紀(jì)）80年代的浮動(dòng)匯率，一個(gè)最令人困惑不解，因而也是最重要的方面是匯率的大幅波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的任何方面都只有輕微的影響。同時(shí)，對(duì)于資本過(guò)度流入和匯率過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，可以通過(guò)采取一些措施來(lái)加以防范。例如，建立外匯平準(zhǔn)基金，或是利用外匯儲(chǔ)備建立海外投資機(jī)構(gòu)在國(guó)際外匯市場(chǎng)操作等等。

（二）培育外匯交易商，促進(jìn)外匯交易主體結(jié)構(gòu)合理化

不同的交易主體對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)展起不同作用。雖然說(shuō)，外匯市場(chǎng)客戶(hù)是外匯市場(chǎng)最終推動(dòng)者，但國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展表明，外匯市場(chǎng)交易商在外匯市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中起著決定性作用，是外匯市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。一方面，外匯交易商的交易規(guī)模大，對(duì)外匯市場(chǎng)的影響較大；另一方面外匯交易商的交易技巧高、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望強(qiáng)，容易形成實(shí)際的推動(dòng)力。

交易主體的結(jié)構(gòu)決定外匯市場(chǎng)利益分配關(guān)系，交易主體結(jié)構(gòu)是否合理決定了外匯市場(chǎng)發(fā)展是否平穩(wěn)。按外匯市場(chǎng)交易主體在交易中表現(xiàn)出的行為特征來(lái)看，有些交易者，例如規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者，在外匯交易中一般充當(dāng)知情交易者角色，對(duì)于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)、溝通外匯供求、傳遞市場(chǎng)信息具有重要的作用；而另一些交易者，如規(guī)模較小的交易主體往往充當(dāng)了噪音交易者的角色，往往是加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的作俑者。因此，不同交易主體的比例，及其構(gòu)成對(duì)一個(gè)有效的外匯市場(chǎng)起著重要的作用。

（三）完善外匯交易機(jī)制，提高交易效率

外匯交易機(jī)制是外匯市場(chǎng)參與者共同遵循的交易規(guī)則，其主要功能是將外匯市場(chǎng)潛在供求轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的交易。在這一轉(zhuǎn)換過(guò)程中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程是關(guān)鍵。不同的交易機(jī)制在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中的作用各不相同。各交易機(jī)制在所允許的指令類(lèi)型、交易可能發(fā)生的時(shí)間、交易提交時(shí)投資者所能獲得的市場(chǎng)信息數(shù)量和質(zhì)量以及對(duì)做市商提供流動(dòng)性的依賴(lài)程度都有所不同，外匯交易機(jī)制是外匯交易商實(shí)施交易戰(zhàn)略的制度前提。外匯交易機(jī)制決定了外匯交易方式，而交易方式是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率的關(guān)鍵因素之一。交易方式對(duì)貨幣價(jià)值的確定、供求關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通、政策的傳導(dǎo)等等都具有重要意義。因此，外匯市場(chǎng)的發(fā)展必須要完善交易機(jī)制，提高外匯交易效率。

不同交易機(jī)制具有不同特征，對(duì)外匯市場(chǎng)效率的影響也不盡相同。按照交易機(jī)制與交易安排的關(guān)系，可以把交易機(jī)制分為集中化的市場(chǎng)安排和分散化的市場(chǎng)安排兩大類(lèi)。一方面，分散化的市場(chǎng)安排對(duì)做市商集體來(lái)說(shuō)是有效的，但外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)差較大，波動(dòng)性較高，而集中化的市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差較小，波動(dòng)性較低；另一方面分散化的市場(chǎng)要比集中化的市場(chǎng)面臨市場(chǎng)崩潰的可能性要小得多。我國(guó)外匯市場(chǎng)通過(guò)采用電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)和集中清算，緩解了信用風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)流動(dòng)性較差。為進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，健全外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，2003年9月9日國(guó)家外匯管理局《關(guān)于銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展雙向交易的通知》，決定自2003年10月1日起，在銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行雙向交易。允許各會(huì)員單位通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)交易系統(tǒng)在同場(chǎng)交易中進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙向交易。為引進(jìn)了做市商機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、完善匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了條件。

（四）促進(jìn)外匯交易工具創(chuàng)新，滿(mǎn)易需求

在外匯市場(chǎng)上，不同的交易主體對(duì)獲利要求不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好也不同，因此，他們?cè)诮灰坠ぞ叩倪x擇上也具有多樣性。一個(gè)成熟的、有效的市場(chǎng)應(yīng)該能提供多樣化的交易工具來(lái)滿(mǎn)易主體的不同需求。因此，為了擴(kuò)大交易商戰(zhàn)略選擇空間、提高外匯市場(chǎng)效率，必須不斷促進(jìn)外匯交易工具的創(chuàng)新，滿(mǎn)足外匯交易商的各種交易需求。

篇（7）

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)

自1995年以來(lái)，全球外匯市場(chǎng)各外匯交易工具的日均交易量都在一萬(wàn)億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長(zhǎng)59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長(zhǎng)幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長(zhǎng)幅度位居其次，增長(zhǎng)近一倍。

2、外匯衍生品交易占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來(lái)，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場(chǎng)地位已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。

3、外匯交易對(duì)手以報(bào)告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。

在國(guó)際外匯市場(chǎng)各交易主體中，報(bào)告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場(chǎng)上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營(yíng)業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報(bào)告交易商的交易量比重自1995年以來(lái)呈下降之勢(shì)，但其市場(chǎng)份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報(bào)告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險(xiǎn)公司、中央銀行等，其市場(chǎng)地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類(lèi)最終客戶(hù)也占有一定的市場(chǎng)份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。

4、外匯交易主要集中于歐洲和美國(guó)，亞洲也占有一定的市場(chǎng)份額。

全球外匯交易的地理分布沒(méi)有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其交易量合計(jì)占全球的比重自1995年以來(lái)，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場(chǎng)地位越來(lái)越強(qiáng)。

外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢(shì)，少數(shù)大銀行的市場(chǎng)份額在不斷提升，這可以通過(guò)各個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，擁有市場(chǎng)75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢(shì)中看出。例如，在英國(guó)，占有市場(chǎng)75%份額的銀行個(gè)數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國(guó)同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢(shì)更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國(guó)的集中化程度可稱(chēng)得上最高，2004年4家銀行壟斷了國(guó)內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行

二、對(duì)上海外匯市場(chǎng)發(fā)展的啟示

以上對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的考察，為我們準(zhǔn)確把握國(guó)際外匯市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程及趨勢(shì)，提供了有價(jià)值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國(guó)際金融中心，外匯是市場(chǎng)應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國(guó)外匯市場(chǎng)的完全開(kāi)放與上海成為完全自由的國(guó)際外匯市場(chǎng)尚有待一定時(shí)日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來(lái)建成開(kāi)放型的外匯市場(chǎng)準(zhǔn)備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場(chǎng)建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場(chǎng)發(fā)展初期的推動(dòng)作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注意的是，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過(guò)程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。

（二）積極準(zhǔn)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國(guó)際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國(guó)際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國(guó)目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國(guó)外匯交易中心自身的優(yōu)勢(shì)，適時(shí)推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)的衍生品交易所。

（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)際外匯市場(chǎng)上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來(lái)源與對(duì)外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對(duì)活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型，為市場(chǎng)提供更多服務(wù)。國(guó)際外匯市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位呈上升趨勢(shì)。我國(guó)也應(yīng)積極引入更多其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)，并可考慮設(shè)立新型的專(zhuān)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國(guó)際著名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的管理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買(mǎi)賣(mài)等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。

（五）加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)放過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)力的提高，對(duì)我國(guó)金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個(gè)能與國(guó)際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)。

篇（8）

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)

自1995年以來(lái)，全球外匯市場(chǎng)各外匯交易工具的日均交易量都在一萬(wàn)億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長(zhǎng)59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長(zhǎng)幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長(zhǎng)幅度位居其次，增長(zhǎng)近一倍。（見(jiàn)表1）

2、外匯衍生品交易占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來(lái)，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場(chǎng)地位已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見(jiàn)表2）

3、外匯交易對(duì)手以報(bào)告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。

在國(guó)際外匯市場(chǎng)各交易主體中，報(bào)告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場(chǎng)上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營(yíng)業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報(bào)告交易商的交易量比重自1995年以來(lái)呈下降之勢(shì)，但其市場(chǎng)份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報(bào)告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險(xiǎn)公司、中央銀行等，其市場(chǎng)地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類(lèi)最終客戶(hù)也占有一定的市場(chǎng)份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見(jiàn)表3）

4、外匯交易主要集中于歐洲和美國(guó)，亞洲也占有一定的市場(chǎng)份額。

全球外匯交易的地理分布沒(méi)有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其交易量合計(jì)占全球的比重自1995年以來(lái)，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見(jiàn)表4）

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場(chǎng)地位越來(lái)越強(qiáng)。

外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢(shì)，少數(shù)大銀行的市場(chǎng)份額在不斷提升，這可以通過(guò)各個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，擁有市場(chǎng)75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢(shì)中看出。例如，在英國(guó)，占有市場(chǎng)75%份額的銀行個(gè)數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國(guó)同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢(shì)更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國(guó)的集中化程度可稱(chēng)得上最高，2004年4家銀行壟斷了國(guó)內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見(jiàn)表5

二、對(duì)上海外匯市場(chǎng)發(fā)展的啟示

以上對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的考察，為我們準(zhǔn)確把握國(guó)際外匯市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程及趨勢(shì)，提供了有價(jià)值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國(guó)際金融中心，外匯是市場(chǎng)應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國(guó)外匯市場(chǎng)的完全開(kāi)放與上海成為完全自由的國(guó)際外匯市場(chǎng)尚有待一定時(shí)日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來(lái)建成開(kāi)放型的外匯市場(chǎng)準(zhǔn)備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場(chǎng)建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場(chǎng)發(fā)展初期的推動(dòng)作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注意的是，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過(guò)程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。

（二）積極準(zhǔn)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國(guó)際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國(guó)際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國(guó)目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國(guó)外匯交易中心自身的優(yōu)勢(shì)，適時(shí)推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)的衍生品交易所。

（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)際外匯市場(chǎng)上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來(lái)源與對(duì)外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對(duì)活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型，為市場(chǎng)提供更多服務(wù)。國(guó)際外匯市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位呈上升趨勢(shì)。我國(guó)也應(yīng)積極引入更多其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)，并可考慮設(shè)立新型的專(zhuān)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國(guó)際著名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的管理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買(mǎi)賣(mài)等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。

（五）加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)放過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)力的提高，對(duì)我國(guó)金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個(gè)能與國(guó)際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)。

篇（9）

中圖分類(lèi)號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1008-4428（2016）04-115-02

一、國(guó)際金融學(xué)課程的教學(xué)特點(diǎn)

國(guó)際金融課程通常是針對(duì)商學(xué)院本科生設(shè)置的專(zhuān)業(yè)課，涉及非常廣泛，是一門(mén)綜合性比較強(qiáng)的課程，課程教學(xué)強(qiáng)調(diào)的是在理解理論知識(shí)的基礎(chǔ)上應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法來(lái)解釋國(guó)際金融市場(chǎng)的種種現(xiàn)象，并能夠注重國(guó)際金融理論在實(shí)踐中的運(yùn)用，總的來(lái)說(shuō)國(guó)際金融學(xué)具備以下特點(diǎn)。

（一）知識(shí)點(diǎn)覆蓋面廣

本課程主要內(nèi)容包括國(guó)際金融學(xué)的基本概念、基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)使學(xué)生掌握國(guó)際收支、匯率等基本理論，了解國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及管理方法，學(xué)會(huì)幾類(lèi)主要的外匯交易，并熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作方式及國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)律，最終學(xué)會(huì)用所學(xué)原理與方法分析各種國(guó)際金融問(wèn)題，同時(shí)為進(jìn)一步學(xué)習(xí)和深入研究其他后續(xù)課程奠定必要的理論基礎(chǔ)。

（二）與實(shí)際聯(lián)系緊密，內(nèi)容更新快

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融一體化的發(fā)展，國(guó)家與國(guó)家之間的來(lái)往越來(lái)越多，他們之間的關(guān)系也是不斷發(fā)生著變化，而這些變化又會(huì)引起國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。而國(guó)際金融學(xué)的課程內(nèi)容也必然隨著國(guó)際形勢(shì)及國(guó)際金融市場(chǎng)變化而不斷更新，及時(shí)地結(jié)合新情況和新問(wèn)題進(jìn)行教學(xué)改革。最典型的例子是2008年以來(lái)的次貸危機(jī)和隨之而來(lái)的歐債危機(jī)，它們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成的影響是廣泛而深刻的，因此深入研究其形成原因及預(yù)防機(jī)制是非常重要的，這也就成為國(guó)際金融課程中要研究的新內(nèi)容。所以國(guó)際金融學(xué)課程教學(xué)需要不斷地融入新事件、新理論，只有這樣才能使教學(xué)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不脫節(jié)。

二、實(shí)踐教學(xué)作為國(guó)際金融學(xué)輔助教學(xué)的重要性

國(guó)際金融學(xué)所包含的國(guó)際金融活動(dòng)很大程度上都與匯率有密切的關(guān)系，而經(jīng)濟(jì)主體，不管是個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家都會(huì)進(jìn)行外匯交易活動(dòng)等。而已有的國(guó)際金融等課程更多的是闡述外匯交易等實(shí)踐課程的理論基礎(chǔ)，而缺乏系統(tǒng)的實(shí)踐教學(xué)。實(shí)踐教學(xué)的總體目標(biāo)是使學(xué)生能夠增強(qiáng)國(guó)際金融實(shí)踐操作能力，具體目標(biāo)是要求學(xué)生不但能夠掌握外匯交易的基本理論知識(shí)，了解外匯交易的方法、風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制，也要能夠解讀外匯行情、利用分析軟件對(duì)外匯走勢(shì)作出合理判斷，并順利實(shí)現(xiàn)外匯買(mǎi)賣(mài)的即時(shí)與委托交易的模擬操作。目前國(guó)內(nèi)僅有部分高校開(kāi)展了國(guó)際金融實(shí)踐教學(xué)，而多數(shù)高校還是純理論教學(xué)，這樣導(dǎo)致學(xué)生僅對(duì)外匯交易的理論內(nèi)容有所涉及但沒(méi)有系統(tǒng)的外匯交易應(yīng)用方面的學(xué)習(xí)，因此動(dòng)手能力較差。因此加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)能夠深化學(xué)生在《證券投資學(xué)》等專(zhuān)業(yè)課程中學(xué)到的投資的基本概念，深化學(xué)生國(guó)際金融學(xué)理論教學(xué)中學(xué)到的匯率變動(dòng)的基本概念和得到交易的基本程序與方法，通過(guò)外匯模擬交易的具體操作，使學(xué)生深入理解與掌握金融交易實(shí)務(wù)中所涉及的基本概念與常用詞匯，把握各類(lèi)金融外匯交易的基本特點(diǎn)與交易常識(shí)，進(jìn)而更好地將國(guó)際金融學(xué)知識(shí)內(nèi)化成自己的知識(shí)儲(chǔ)備，這就是教學(xué)的最終目的。

三、國(guó)際金融學(xué)教學(xué)設(shè)計(jì)形式多樣化

（一）理論教學(xué)

國(guó)際金融學(xué)具有較強(qiáng)的理論性，其中涉及的匯率理論、國(guó)際收支理論等需要有很強(qiáng)的理論基礎(chǔ)才能夠掌握，所以首先加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的理論教學(xué)，只有在理論已經(jīng)充分吸收的基礎(chǔ)上才能更好地實(shí)現(xiàn)不同的實(shí)訓(xùn)形式。教師應(yīng)該有效地結(jié)合自身已有的知識(shí)整合相關(guān)理論，選擇板書(shū)、多媒體等教學(xué)工具，詳盡地闡釋理論，并且及時(shí)關(guān)注課堂學(xué)生反饋情況，通過(guò)課堂小組討論等形式更好地與學(xué)生互動(dòng)，從而讓他們更牢固地掌握理論知識(shí)，為后續(xù)實(shí)訓(xùn)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）金融實(shí)驗(yàn)室軟件模擬

為了更好地進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，仿真現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行外匯模擬教學(xué)是最佳的教學(xué)方式，因此學(xué)校建立金融實(shí)驗(yàn)室并安裝相關(guān)外匯交易軟件是必不可少的。通過(guò)實(shí)訓(xùn)講解每次實(shí)訓(xùn)的主要內(nèi)容，不同實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的注意事項(xiàng)及可能遇到問(wèn)題的解決方法，使學(xué)生對(duì)即將要進(jìn)行的實(shí)訓(xùn)有清晰的了解，以便更好地完成實(shí)訓(xùn)內(nèi)容。在外匯實(shí)訓(xùn)的現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)中設(shè)定具體交易環(huán)節(jié)，讓學(xué)生扮演不同角色進(jìn)行練習(xí)。外匯交易相對(duì)復(fù)雜，學(xué)生在使用過(guò)程中可能遇到多種不同的問(wèn)題，現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)能夠及時(shí)解決問(wèn)題，并將常見(jiàn)問(wèn)題記錄，以后補(bǔ)充在實(shí)訓(xùn)報(bào)告中供學(xué)生參考。這樣的仿真模擬交易才真正做到了學(xué)生參與其中，感受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的事實(shí)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，尤其是對(duì)手上的虛擬貨幣造成的影響。只有經(jīng)歷過(guò)才能更加理解國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)的重要性。

（三）建立實(shí)訓(xùn)基地

作為學(xué)生很少有機(jī)會(huì)到銀行、證券公司和外貿(mào)公司等參加實(shí)踐活動(dòng)，而這是學(xué)生了解金融機(jī)構(gòu)和外貿(mào)企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和外匯交易特點(diǎn)的重要途徑。事實(shí)上是銀行、證券公司幾乎不需要本科生進(jìn)行外匯交易相關(guān)的實(shí)習(xí)，所以高校如果能夠聯(lián)系大型外貿(mào)公司的資本運(yùn)作部門(mén)建立實(shí)訓(xùn)基地，應(yīng)該說(shuō)是對(duì)在校仿真模擬實(shí)訓(xùn)之后的一個(gè)最好的補(bǔ)充。目前這方面對(duì)各學(xué)校來(lái)說(shuō)實(shí)施都比較難，但是也有不少高校在這方面做出了努力并取得一些實(shí)訓(xùn)基地的機(jī)會(huì)。另外還有個(gè)解決路徑就是學(xué)生利用假期回老家的相關(guān)公司進(jìn)行外匯交易方面的實(shí)習(xí)，通過(guò)家鄉(xiāng)的關(guān)系網(wǎng)適當(dāng)?shù)貙ふ疫@樣的機(jī)會(huì)也是不錯(cuò)的方法。

（四）開(kāi)展專(zhuān)業(yè)講座

除了豐富的課堂理論教學(xué)、新鮮的外匯交易實(shí)踐教學(xué)以外，高校在國(guó)際金融學(xué)教學(xué)過(guò)程中適時(shí)地邀請(qǐng)外匯交易方面的專(zhuān)家進(jìn)行講座能夠更好地激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。外匯交易專(zhuān)家應(yīng)該是從事多年的實(shí)際外匯交易，有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)講座為學(xué)生講解近年來(lái)外匯市場(chǎng)的發(fā)展比枯燥的課本描述歷史發(fā)展更容易讓人記憶猶新。尤其重要的是真正的外匯交易中會(huì)遇到各種各樣突然性的事件等的應(yīng)急處理辦法等，這些知識(shí)是教師經(jīng)驗(yàn)欠缺的重要部分，因此通過(guò)專(zhuān)業(yè)講座的形式給學(xué)生帶來(lái)耳目一新的一堂課。

（五）課后多渠道溝通

現(xiàn)在的90后學(xué)生的自我意識(shí)、自我表現(xiàn)力都比較強(qiáng)，這就需要給他們提供可以釋放自己、施展自己才華的平臺(tái)，他們也非常需要教師的認(rèn)可。而這就需要教師在教學(xué)中不能僅僅局限于課堂，更要在課余時(shí)間跟學(xué)生有充分的交流互動(dòng)。所以課后學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)在宿舍學(xué)習(xí)，教師采用視頻會(huì)議或郵件聯(lián)系的方式與學(xué)生溝通，并采用分組討論的方式對(duì)已經(jīng)學(xué)的理論和做的外匯實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，真正做到吸收消化知識(shí)。

四、結(jié)論

通過(guò)分析我們知道要想實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融學(xué)比較好的教學(xué)效果應(yīng)該從以上幾方面努力，不斷創(chuàng)新教學(xué)形式，鼓勵(lì)授課教師進(jìn)行課程設(shè)計(jì)的創(chuàng)新。但在實(shí)現(xiàn)以上教學(xué)形式創(chuàng)新的過(guò)程中也有需要進(jìn)一步改進(jìn)的地方。

（一）加強(qiáng)校企合作

正如以上提到的實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)的困難，作為實(shí)訓(xùn)基地本身能夠加強(qiáng)教學(xué)效果，所以如果能夠以學(xué)校為平臺(tái)和企業(yè)簽訂合作協(xié)議應(yīng)該是比較好的方法，當(dāng)然在此過(guò)程中授課教師也應(yīng)該能夠想到為企業(yè)服務(wù)的措施從而使得校企獲得雙贏(yíng)才能夠長(zhǎng)期合作下去。

（二）加強(qiáng)教師的業(yè)務(wù)能力

很多教師本身理論基礎(chǔ)非常扎實(shí)，也能夠進(jìn)行虛擬的外匯交易等實(shí)踐，但仍然缺乏真正的實(shí)踐。兩者最大的差別就是心理因素的影響在兩種情況下有可能做出截然相反的投資決策，因此授課教師加強(qiáng)實(shí)踐操作非常重要，這種可以通過(guò)去公司實(shí)習(xí)也可以通過(guò)自行開(kāi)戶(hù)進(jìn)行外匯交易的方式。

參考文獻(xiàn)：

[1]沈軍，王聰.國(guó)際金融教學(xué)內(nèi)容體系研究[J].金融教學(xué)與研究，2009，（02）.

篇（10）

一、國(guó)際金融學(xué)課程的教學(xué)特點(diǎn)

國(guó)際金融課程通常是針對(duì)商學(xué)院本科生設(shè)置的專(zhuān)業(yè)課，涉及非常廣泛，是一門(mén)綜合性比較強(qiáng)的課程，課程教學(xué)強(qiáng)調(diào)的是在理解理論知識(shí)的基礎(chǔ)上應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法來(lái)解釋國(guó)際金融市場(chǎng)的種種現(xiàn)象，并能夠注重國(guó)際金融理論在實(shí)踐中的運(yùn)用，總的來(lái)說(shuō)國(guó)際金融學(xué)具備以下特點(diǎn)。

（一）知識(shí)點(diǎn)覆蓋面廣

本課程主要內(nèi)容包括國(guó)際金融學(xué)的基本概念、基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)使學(xué)生掌握國(guó)際收支、匯率等基本理論，了解國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及管理方法，學(xué)會(huì)幾類(lèi)主要的外匯交易，并熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作方式及國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)律，最終學(xué)會(huì)用所學(xué)原理與方法分析各種國(guó)際金融問(wèn)題，同時(shí)為進(jìn)一步學(xué)習(xí)和深入研究其他后續(xù)課程奠定必要的理論基礎(chǔ)。

（二）與實(shí)際聯(lián)系緊密，內(nèi)容更新快

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融一體化的發(fā)展，國(guó)家與國(guó)家之間的來(lái)往越來(lái)越多，他們之間的關(guān)系也是不斷發(fā)生著變化，而這些變化又會(huì)引起國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。而國(guó)際金融學(xué)的課程內(nèi)容也必然隨著國(guó)際形勢(shì)及國(guó)際金融市場(chǎng)變化而不斷更新，及時(shí)地結(jié)合新情況和新問(wèn)題進(jìn)行教學(xué)改革。最典型的例子是2008年以來(lái)的次貸危機(jī)和隨之而來(lái)的歐債危機(jī)，它們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成的影響是廣泛而深刻的，因此深入研究其形成原因及預(yù)防機(jī)制是非常重要的，這也就成為國(guó)際金融課程中要研究的新內(nèi)容。所以國(guó)際金融學(xué)課程教學(xué)需要不斷地融入新事件、新理論，只有這樣才能使教學(xué)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不脫節(jié)。

二、實(shí)踐教學(xué)作為國(guó)際金融學(xué)輔助教學(xué)的重要性

國(guó)際金融學(xué)所包含的國(guó)際金融活動(dòng)很大程度上都與匯率有密切的關(guān)系，而經(jīng)濟(jì)主體，不管是個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家都會(huì)進(jìn)行外匯交易活動(dòng)等。而已有的國(guó)際金融等課程更多的是闡述外匯交易等實(shí)踐課程的理論基礎(chǔ)，而缺乏系統(tǒng)的實(shí)踐教學(xué)。實(shí)踐教學(xué)的總體目標(biāo)是使學(xué)生能夠增強(qiáng)國(guó)際金融實(shí)踐操作能力，具體目標(biāo)是要求學(xué)生不但能夠掌握外匯交易的基本理論知識(shí)，了解外匯交易的方法、風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制，也要能夠解讀外匯行情、利用分析軟件對(duì)外匯走勢(shì)作出合理判斷，并順利實(shí)現(xiàn)外匯買(mǎi)賣(mài)的即時(shí)與委托交易的模擬操作。目前國(guó)內(nèi)僅有部分高校開(kāi)展了國(guó)際金融實(shí)踐教學(xué)，而多數(shù)高校還是純理論教學(xué)，這樣導(dǎo)致學(xué)生僅對(duì)外匯交易的理論內(nèi)容有所涉及但沒(méi)有系統(tǒng)的外匯交易應(yīng)用方面的學(xué)習(xí)，因此動(dòng)手能力較差。因此加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)能夠深化學(xué)生在《證券投資學(xué)》等專(zhuān)業(yè)課程中學(xué)到的投資的基本概念，深化學(xué)生國(guó)際金融學(xué)理論教學(xué)中學(xué)到的匯率變動(dòng)的基本概念和得到交易的基本程序與方法，通過(guò)外匯模擬交易的具體操作，使學(xué)生深入理解與掌握金融交易實(shí)務(wù)中所涉及的基本概念與常用詞匯，把握各類(lèi)金融外匯交易的基本特點(diǎn)與交易常識(shí)，進(jìn)而更好地將國(guó)際金融學(xué)知識(shí)內(nèi)化成自己的知識(shí)儲(chǔ)備，這就是教學(xué)的最終目的。

三、國(guó)際金融學(xué)教學(xué)設(shè)計(jì)形式多樣化

（一）理論教學(xué)

國(guó)際金融學(xué)具有較強(qiáng)的理論性，其中涉及的匯率理論、國(guó)際收支理論等需要有很強(qiáng)的理論基礎(chǔ)才能夠掌握，所以首先加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的理論教學(xué)，只有在理論已經(jīng)充分吸收的基礎(chǔ)上才能更好地實(shí)現(xiàn)不同的實(shí)訓(xùn)形式。教師應(yīng)該有效地結(jié)合自身已有的知識(shí)整合相關(guān)理論，選擇板書(shū)、多媒體等教學(xué)工具，詳盡地闡釋理論，并且及時(shí)關(guān)注課堂學(xué)生反饋情況，通過(guò)課堂小組討論等形式更好地與學(xué)生互動(dòng)，從而讓他們更牢固地掌握理論知識(shí)，為后續(xù)實(shí)訓(xùn)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）金融實(shí)驗(yàn)室軟件模擬

為了更好地進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，仿真現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行外匯模擬教學(xué)是最佳的教學(xué)方式，因此學(xué)校建立金融實(shí)驗(yàn)室并安裝相關(guān)外匯交易軟件是必不可少的。通過(guò)實(shí)訓(xùn)講解每次實(shí)訓(xùn)的主要內(nèi)容，不同實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的注意事項(xiàng)及可能遇到問(wèn)題的解決方法，使學(xué)生對(duì)即將要進(jìn)行的實(shí)訓(xùn)有清晰的了解，以便更好地完成實(shí)訓(xùn)內(nèi)容。在外匯實(shí)訓(xùn)的現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)中設(shè)定具體交易環(huán)節(jié)，讓學(xué)生扮演不同角色進(jìn)行練習(xí)。外匯交易相對(duì)復(fù)雜，學(xué)生在使用過(guò)程中可能遇到多種不同的問(wèn)題，現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)能夠及時(shí)解決問(wèn)題，并將常見(jiàn)問(wèn)題記錄，以后補(bǔ)充在實(shí)訓(xùn)報(bào)告中供學(xué)生參考。這樣的仿真模擬交易才真正做到了學(xué)生參與其中，感受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的事實(shí)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，尤其是對(duì)手上的虛擬貨幣造成的影響。只有經(jīng)歷過(guò)才能更加理解國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)的重要性。

（三）建立實(shí)訓(xùn)基地

作為學(xué)生很少有機(jī)會(huì)到銀行、證券公司和外貿(mào)公司等參加實(shí)踐活動(dòng)，而這是學(xué)生了解金融機(jī)構(gòu)和外貿(mào)企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和外匯交易特點(diǎn)的重要途徑。事實(shí)上是銀行、證券公司幾乎不需要本科生進(jìn)行外匯交易相關(guān)的實(shí)習(xí)，所以高校如果能夠聯(lián)系大型外貿(mào)公司的資本運(yùn)作部門(mén)建立實(shí)訓(xùn)基地，應(yīng)該說(shuō)是對(duì)在校仿真模擬實(shí)訓(xùn)之后的一個(gè)最好的補(bǔ)充。目前這方面對(duì)各學(xué)校來(lái)說(shuō)實(shí)施都比較難，但是也有不少高校在這方面做出了努力并取得一些實(shí)訓(xùn)基地的機(jī)會(huì)。另外還有個(gè)解決路徑就是學(xué)生利用假期回老家的相關(guān)公司進(jìn)行外匯交易方面的實(shí)習(xí)，通過(guò)家鄉(xiāng)的關(guān)系網(wǎng)適當(dāng)?shù)貙ふ疫@樣的機(jī)會(huì)也是不錯(cuò)的方法。

（四）開(kāi)展專(zhuān)業(yè)講座

除了豐富的課堂理論教學(xué)、新鮮的外匯交易實(shí)踐教學(xué)以外，高校在國(guó)際金融學(xué)教學(xué)過(guò)程中適時(shí)地邀請(qǐng)外匯交易方面的專(zhuān)家進(jìn)行講座能夠更好地激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。外匯交易專(zhuān)家應(yīng)該是從事多年的實(shí)際外匯交易，有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)講座為學(xué)生講解近年來(lái)外匯市場(chǎng)的發(fā)展比枯燥的課本描述歷史發(fā)展更容易讓人記憶猶新。尤其重要的是真正的外匯交易中會(huì)遇到各種各樣突然性的事件等的應(yīng)急處理辦法等，這些知識(shí)是教師經(jīng)驗(yàn)欠缺的重要部分，因此通過(guò)專(zhuān)業(yè)講座的形式給學(xué)生帶來(lái)耳目一新的一堂課。

（五）課后多渠道溝通

現(xiàn)在的90后學(xué)生的自我意識(shí)、自我表現(xiàn)力都比較強(qiáng)，這就需要給他們提供可以釋放自己、施展自己才華的平臺(tái)，他們也非常需要教師的認(rèn)可。而這就需要教師在教學(xué)中不能僅僅局限于課堂，更要在課余時(shí)間跟學(xué)生有充分的交流互動(dòng)。所以課后學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)在宿舍學(xué)習(xí)，教師采用視頻會(huì)議或郵件聯(lián)系的方式與學(xué)生溝通，并采用分組討論的方式對(duì)已經(jīng)學(xué)的理論和做的外匯實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，真正做到吸收消化知識(shí)。

四、結(jié)論

通過(guò)分析我們知道要想實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融學(xué)比較好的教學(xué)效果應(yīng)該從以上幾方面努力，不斷創(chuàng)新教學(xué)形式，鼓勵(lì)授課教師進(jìn)行課程設(shè)計(jì)的創(chuàng)新。但在實(shí)現(xiàn)以上教學(xué)形式創(chuàng)新的過(guò)程中也有需要進(jìn)一步改進(jìn)的地方。

（一）加強(qiáng)校企合作

正如以上提到的實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)的困難，作為實(shí)訓(xùn)基地本身能夠加強(qiáng)教學(xué)效果，所以如果能夠以學(xué)校為平臺(tái)和企業(yè)簽訂合作協(xié)議應(yīng)該是比較好的方法，當(dāng)然在此過(guò)程中授課教師也應(yīng)該能夠想到為企業(yè)服務(wù)的措施從而使得校企獲得雙贏(yíng)才能夠長(zhǎng)期合作下去。

（二）加強(qiáng)教師的業(yè)務(wù)能力

很多教師本身理論基礎(chǔ)非常扎實(shí)，也能夠進(jìn)行虛擬的外匯交易等實(shí)踐，但仍然缺乏真正的實(shí)踐。兩者最大的差別就是心理因素的影響在兩種情況下有可能做出截然相反的投資決策，因此授課教師加強(qiáng)實(shí)踐操作非常重要，這種可以通過(guò)去公司實(shí)習(xí)也可以通過(guò)自行開(kāi)戶(hù)進(jìn)行外匯交易的方式。

參考文獻(xiàn)：

[1]沈軍，王聰.國(guó)際金融教學(xué)內(nèi)容體系研究[J].金融教學(xué)與研究，2009，（02）.