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時間：2023-06-15 17:25:15
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇股票投資的風(fēng)險性范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
股票是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物，更是企業(yè)參與市場集資的有效方式，利用股票籌集資金已經(jīng)成為一種普遍的方式。另一方面，由于社會群眾收入水平持續(xù)提升，手中持有資金額度越來越多，參與市場投資也成為了創(chuàng)造收益的有效方式。但是，面對情況多變的社會主義市場，股票投資行為依舊存在著巨大的風(fēng)險性，投資者不能僅限于股票投資的收益預(yù)測，還要顧及風(fēng)險發(fā)生所造成的經(jīng)濟損失。
一、企業(yè)股票作用
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)。伴隨著市場經(jīng)濟體制的深化改革，企業(yè)向市場投放股票已經(jīng)成為日常經(jīng)營中的業(yè)務(wù)決策，借助股票投放市場可以發(fā)揮出多方面的作用。一方面，股票是企業(yè)籌集資金的主要方式，作為投資者參與企業(yè)集資的一種憑證，方便了資金持有者參與各項投資活動；另一方面，股票是資金流通的經(jīng)濟介質(zhì)，由不同額度股票參與買賣交易，實現(xiàn)了企業(yè)資金市場流通的持續(xù)運轉(zhuǎn)。
二、股票投資的收益性與風(fēng)險性
股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。鑒于國內(nèi)人均收入水平的持續(xù)提高，越來越多的資金持有者參與市場投資活動，以求在規(guī)定周期后獲得相應(yīng)的資金報酬，增加原有資金的儲備額度。我國社會主義市場經(jīng)濟尚處于改革階段，金融市場系統(tǒng)依舊處于不穩(wěn)定狀態(tài)，股票投資的收益性與風(fēng)險性特點十分顯著。以下對股票投資收益與風(fēng)險進行綜合評估。
（一）股票收益性
股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構(gòu)成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。
1、收入收益
收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。一般情況下，股份制企業(yè)會在每年收益分配中按照股份占有比大小，為投資者提供相對應(yīng)的利息、分紅。
2、資本利得
資本利得是指投資者在股票價格的變化中所得到的收益，即將股票低價買進，高價賣出所得到的差價收益。股票持有人可根據(jù)市場價格的漲跌情況，選擇對外出售股票，市場價格高于買入價格時，便能賺取豐厚的收益。
（二）股票風(fēng)險性
股票投資風(fēng)險具有明顯的兩重性，即它的存在是客觀的、絕對的，又是主觀的、相對的。當(dāng)股票為投資者帶來收益的同時，其本身也面臨著巨大的市場風(fēng)險，這種風(fēng)險是不可預(yù)測的。
1、系統(tǒng)風(fēng)險
是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險主要是由政治、經(jīng)濟及環(huán)境等宏觀因素造成。
2、非系統(tǒng)性風(fēng)險
一般是指對某一個股或某一類股票發(fā)生影響的不確定因素。如上市公司的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、市場銷售、重大投資等因素，它們的變化都會對公司的股價產(chǎn)生影響。
三、股票投資風(fēng)險控制的綜合對策
“效益優(yōu)先”是企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營的先進理念，其要求企業(yè)在日常經(jīng)營中以創(chuàng)造最佳收益為目標(biāo)，促進內(nèi)部經(jīng)營機制的深化改革，帶動行業(yè)經(jīng)營收益水平的持續(xù)增長。對于股票集資來說，風(fēng)險預(yù)測是調(diào)控造價的有效方式，企業(yè)借助風(fēng)險評估決策降低資金的浪費率，從而提高了股票投資后期的總體收益。
（1）風(fēng)險管理。基于社會可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實施以來，企業(yè)對股票集資建設(shè)提出了多套方案，重點解決了傳統(tǒng)資金籌集與調(diào)控面臨的風(fēng)險隱患，提出以股票風(fēng)險預(yù)測管理為中心的調(diào)控方式。企業(yè)需全面發(fā)揮財務(wù)部門的經(jīng)濟職能，為地區(qū)股票市場改造提供可靠的意見。基于股票投資風(fēng)險預(yù)測管理平臺下，需根據(jù)實際市場情況擬定風(fēng)險監(jiān)管機制，對市場股票集資采取宏觀性的管理決策。
（2）資金監(jiān)管。企業(yè)應(yīng)根據(jù)固有資金執(zhí)行監(jiān)管決策，借助預(yù)算操作流程控制好資金的收支狀況。例如，擬定市場股票投放方案之后，財務(wù)部門需安排專業(yè)人員對股票投放數(shù)量及市場總額實施預(yù)算，從風(fēng)險系數(shù)、回收周期、收益額度等方面預(yù)算出投資總額。財會人員要根據(jù)市場股票行情的實際情況，對每一筆資金鏈操作進行監(jiān)督管理，防止股票資金流失而引起的經(jīng)濟損失。
四、結(jié)束語
股票投資是市場經(jīng)濟活動的常見形式，能夠為企業(yè)提供廣闊的集資平臺，并且為資金持有者創(chuàng)造更多的收益。由于社會主義市場本身的缺陷，股票投資在創(chuàng)造經(jīng)濟收益過程中，也面臨著巨大的市場風(fēng)險，如何識別風(fēng)險是每一位投資者應(yīng)當(dāng)考慮的問題。企業(yè)是股票投放市場的主要經(jīng)濟組織，其應(yīng)當(dāng)借助風(fēng)險識別體系強化股票管理，對每一筆股票周轉(zhuǎn)資金實施綜合監(jiān)控，從而保障股票投資收益最優(yōu)化。
參考文獻：
[1]王強松.中國股市中個體投資者處置效應(yīng)的實證研究[J].經(jīng)濟論壇.2009（15）
關(guān)鍵詞： 股票投資；投資決策；層次分析法；逼近理想解方法
Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS
中圖分類號：C645 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）21-0175-02
0 引言
企業(yè)投資決策，是企業(yè)決策者根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃以及國家經(jīng)濟建設(shè)的相關(guān)方針和政策，綜合考慮與投資項目有關(guān)的各類信息，采用科學(xué)分析的方法，對投資項目進行技術(shù)經(jīng)濟分析和綜合評價，選擇項目最優(yōu)投資方案的過程。股票投資是指投資者(法人或自然人)購買股票以獲取紅利及資本利得的投資行為和投資過程，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和相關(guān)配套法律政策的不斷完善，股票投資已經(jīng)成為企業(yè)直接投資的重要渠道之一。本文的研究，以企業(yè)股票長期投資決策問題為研究對象，通過對股票長期投資問題的特點分析，構(gòu)建基于層次分析法的指標(biāo)賦權(quán)模型和基于TOPSIS的綜合評價模型，進而通過示例說明了方法的具體應(yīng)用過程。
1 股票投資特點分析
股票投資的特點主要包括收益性、長期性和風(fēng)險性：①收益性。進行股票投資的目的，在于獲取包括股票升值、股息和紅利等在內(nèi)的經(jīng)濟收益；②長期性。股票投資的長期性指的是，購入某項股票的同時意味著認可該企業(yè)的經(jīng)營管理水平，認為反映該企業(yè)價值的股票價格在未來的某個時點會有較大的上升空間；③風(fēng)險性。股票投資的風(fēng)險來源主要來自于企業(yè)經(jīng)營和收益的變化，同時，股票投資的風(fēng)險也受到股票市場本身波動性的影響，即使企業(yè)本身經(jīng)營狀況良好，國家宏觀政策的調(diào)整也會給股票市場帶來巨大沖擊。
2 股票投資決策影響因素分析
股票投資決策需要考慮的因素很多，概括起來可以歸納為以下方面：
2.1 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 國家的經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、法律政策等對股票價格走勢影響很大，例如，當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于繁榮期的時候，市場總體需求量大，有助于促進股票市場的繁榮，反之，當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條期或衰退期的時候，整個市場需求降低，企業(yè)利潤減少，股票市場也會隨之萎靡；又如，當(dāng)國家實施寬松的貨幣政策時，有助于促進股票價格的上升，反之，當(dāng)國家實施緊縮的貨幣政策時，會抑制股票價格的上升。由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境對整個股票市場產(chǎn)生影響，因此，宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析屬于股票投資決策的外部因素。
2.2 行業(yè)狀況分析 行業(yè)狀況主要包括行業(yè)的政策、行業(yè)生命周期和行業(yè)競爭。行業(yè)政策是政府對該行業(yè)發(fā)展的一系列政策的總和，對行業(yè)的發(fā)展、行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和行業(yè)的組織等產(chǎn)生影響；如同經(jīng)濟周期理論一樣，任何行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都會經(jīng)歷一個從初創(chuàng)期、成長期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，處于成長期和成熟期的行業(yè)，盈利能力較強，而處于初創(chuàng)期和衰退期的企業(yè)盈利能力則比較弱；另外，行業(yè)內(nèi)的競爭強度也是影響行業(yè)業(yè)績的一個重要因素，在完全壟斷的市場環(huán)境中，壟斷者容易獲得超額利潤，而在完全競爭的市場環(huán)境中，各參與主體只能獲得平均利潤率，因此，行業(yè)競爭強度越高，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)股票價格相對較低，反之，行業(yè)競爭強度越低，企業(yè)股票價格相對較高。
2.3 公司經(jīng)營狀況分析 就影響股票價格的決定因素而言，宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)狀況只是外部因素，而公司的經(jīng)營狀況才是股票價格的決定因素，盡管短期內(nèi)股票價格可能由于投資者預(yù)期等因素背離由公司經(jīng)營狀況決定的股票價值，但是從長期來看，股票價格必然是其價值的具體體現(xiàn)。公司的經(jīng)營狀況可以由一系列財務(wù)指標(biāo)反應(yīng)，主要指標(biāo)包括：
1、數(shù)據(jù)來源
本文使用的數(shù)據(jù)來自中國家庭金融調(diào)查與研究中心于2011年7月至8月間在全國范圍內(nèi)哉溝牡諞淮渭彝ソ鶉諶牖У餮邢钅俊Q本規(guī)模多達8438個家庭，收集主要包括住房資產(chǎn)和金融財富、負債和信貸約束、收入、消費、社會保障與保險、代際轉(zhuǎn)移支付、人口特征和就業(yè)以及支付習(xí)慣等有關(guān)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息。
2、指標(biāo)選取
本文采用兩個因變量指標(biāo)來度量家庭對風(fēng)險性金融資產(chǎn)的參與情況：（1）是否持有股票賬戶，用虛擬變量形式，現(xiàn)在持有股票賬戶則為1，否則為0。（2）股票持有比例（股票資產(chǎn)/總金融資產(chǎn)），代表家庭參與股市的深度。
本文主要關(guān)注的自變量為房產(chǎn)，度量房產(chǎn)的兩個指標(biāo)分別為：（1）房產(chǎn)投資比例即房產(chǎn)的市場價值占總資產(chǎn)的比例。（2）房產(chǎn)數(shù)量。
本文的研究假設(shè)：一房產(chǎn)投資比例（房產(chǎn)價值/總資產(chǎn)）越大，股市參與度越低；反之，則越高。二房產(chǎn)數(shù)量越多，股市參與度月低反之，則高。
其他的控制變量有：（1）收入、財富，并分別對收入和家庭凈資產(chǎn)取對數(shù)處理。（2）家庭規(guī)模，以家庭實際人口數(shù)為指標(biāo)來度量家庭規(guī)模。（3）年齡，引入年齡、年齡的平方。
3、分析方法
根據(jù)前人學(xué)者的研究方法，對家庭股市參與行為的實證分兩個階段，首先決策是否持有股票賬戶，選用probit模型其次考慮如何在股票與其他資產(chǎn)之間分配，即股票投資比例的選擇，選用tobit模型。
4、分析結(jié)果與解釋
4.1房產(chǎn)投資對家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)選擇的影響
城鎮(zhèn)probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與行為有負影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說明房產(chǎn)投資對家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。
收入、財富、年齡、家庭規(guī)模等對家庭是否參與股市有顯著影響。家庭財富對參與股市有正向影響，財富的對數(shù)對參與股市有正向向顯著性影響，說明隨著家庭財富的增長，家庭參與股市的概率增加。股市參與具有顯著的年齡效應(yīng)，變量年齡的系數(shù)為正，年齡的平方系數(shù)為負，說明我國股市參與在家庭年齡段上呈“倒U”，隨著年齡的增加股市參與率先增加后減小。家庭規(guī)模對股市參與率有顯著地負影響，家庭人口越多參與股市的概率越小。
城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與的深度有正影響但并不顯著。
收入、財富、年齡對家庭參與股市深度有顯著影響。財富對股市參與深度有正向影響，說明股票投資比例隨著家庭財富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對股票持有比例有負影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。
農(nóng)村probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與行為有負影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說明房產(chǎn)投資對家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。
收入的對數(shù)、財富等對家庭是否參與股市的決策有顯著影響。年齡和家庭規(guī)模的影響不顯著。家庭收入和財富對參與股市有負向影響，收入和財富的對數(shù)對參與股市有正向向顯著性影響。財富積累用于日常生活、子女上學(xué)，養(yǎng)老等，不愿意冒風(fēng)險投資。當(dāng)財富積累增加，基本生活滿足后將閑置資金用于投資。年齡和家庭規(guī)模分別有不顯著的負影響和倒“U”型影響。
農(nóng)村tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與的深度有負影響，但并不顯著。
收入、財富的對數(shù)對家庭參與股市深度有顯著影響。財富對股市參與深度有正向影響，說明股票投資比例隨著家庭財富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對股票持有比例有負影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。
綜上，無論在城鎮(zhèn)、農(nóng)村還是全國范圍內(nèi)，房產(chǎn)投資能夠解釋家庭是否參與股市，房產(chǎn)投資比例（住房資產(chǎn)/總資產(chǎn)）越大，對股市參與的擠出效應(yīng)越強烈，但影響并不顯著。而房產(chǎn)投資對家庭股市參與深度即股票價值占總金融資產(chǎn)比重的影響存在城鄉(xiāng)差異，全國范圍和城鎮(zhèn)，房產(chǎn)投資對家庭股市參與深度有正影響，而農(nóng)村則是負影響。但是正負影響都不顯著。
4.2房產(chǎn)數(shù)量對家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)選擇的影響
城鎮(zhèn)probit模型是結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對家庭股市參與度有負影響，房產(chǎn)數(shù)量越多家庭參與股市概率越低，但是這種影響不顯著。
城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對家庭股市參與的深度有負影響但并不顯著。財富、年齡、家庭規(guī)模的影響與上述一致。
一、金融市場概述
金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過作用工具進行交易而融通資金的市場。換句話說，金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。作為資金融通的市場，其構(gòu)成十分復(fù)雜，是由許多不同的市場組成的一個龐大體系。金融市場是一個動態(tài)開放的市場，其參與者眾多，人們傾向于認為多數(shù)的決定是最合理的，進而引申出羊群效應(yīng)這種不利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展的非理。一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。當(dāng)前，我國證券市場中股價波動較大。一方面，股價波動是股票的固有屬性，是受證券市場的不確定性、信息不對稱、投資者的風(fēng)險偏好程度等因素的影響和制約的。另一方面，股價暴漲將引起股市泡沫，且這種虛幻繁榮有投機性、價格高估、突發(fā)性、聯(lián)動性等特點。
二、金融市場中多數(shù)投資者的行為分析
金融市場運作的虛擬性和信息的不對稱性，使股票投資具有極大的風(fēng)險。近年來證券市場在各個方面都出現(xiàn)了極其復(fù)雜的變化，導(dǎo)致市場操作難度加大。在國際化、全流通、專業(yè)化、價值化等視野下，投資者必須思考如何運進行股票投資，在買賣股票時需采用什么樣的投資理念、方法和策略，以及應(yīng)該優(yōu)先買賣什么樣的股票。然而，就目前而言，絕大多數(shù)的投資者都沒有意識到這一點，羊群效應(yīng)這種非理性的行為就像魔咒一樣，不斷左右著廣大投資者的思想。
羊群效應(yīng)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論。即市場中的壓倒多數(shù)的觀念，而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)，對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響。我國投資者的理性意識還不健全，跟風(fēng)等各種非理現(xiàn)象比較突出。研究表明，在市場大幅下挫的時候給投資者帶來的拋售壓力明顯大于在市場上漲時給投資者帶來的購買沖動。在市場大幅下挫時，大盤的走低使得大部分投資者擔(dān)心自己持有的股票價格也會大幅下挫，于是紛紛拋出股票，這種賣方的羊群行為反過來使得許多股票價格同時下降，這樣形成了價格下降和拋售羊群行為之間的正反饋。在市場大幅上升時，雖然有一些投資者看好市場，大幅增倉，但是也有些投資者擔(dān)心價格過高而不愿跟入，此時投資者的行為相對分散，跟風(fēng)行為低于在熊市中的羊群行為。
三、股票投資中的風(fēng)險及收益的再認識及價值投資理念的引入
1、風(fēng)險
所謂風(fēng)險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風(fēng)險是指實際獲得的收益低于預(yù)期收益的可能性，而造成這種可能性的原因是股息的減少和股票價格的非預(yù)期變動。
風(fēng)險一般可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大部分。系統(tǒng)風(fēng)險是指總收益變動中由影響所有股票價格的因素造成的那一部分。經(jīng)濟的、政治的和社會的變動是系統(tǒng)風(fēng)險的根源，它們的影響使幾乎所有的股票以同樣的方式一起運動。非系統(tǒng)風(fēng)險是指在總風(fēng)險中對一個公司或一個行業(yè)是獨一無二的那部分風(fēng)險。管理能力、消費偏好、罷工之類的因素造成一個公司利潤的非系統(tǒng)變動。非系統(tǒng)因素基本獨立于那些影響整個股票市場的因素。由于這些因素影響的是一個公司或一個行業(yè)，因此只能一個公司一個行業(yè)地研究它們。因非系統(tǒng)風(fēng)險僅涉及某個公司或某個行業(yè)的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險的主要形式有金融風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作性風(fēng)險。
2、收益
股票投資收益是指投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要分為貨幣收益和非貨幣收益兩大類。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內(nèi)獲得的貨幣收入，由兩個部分組成。一是投資者購買股票后成為公司的股東，并以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等。二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，如投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可以滿足投資者的參與感等等。
投資者要提高股票投資的收益率，關(guān)鍵在于選擇購買何種股票以及在何時買進或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到贏利豐厚、風(fēng)險小的股票，因此，在做出投資決策時，一般都要考慮投資對象的企業(yè)屬性和市場屬性。股份制公司企業(yè)屬性的好壞，主要是通過公司的財務(wù)指標(biāo)、公司的行業(yè)背景及其成長性、發(fā)行公司的規(guī)模等各方面的因素來進行考察。
3、價值投資
在進行股票投資決策時，進行股票的內(nèi)在價值分析，可以使投資者更加理性和成熟，避免投資的盲目性以及短期的逐利行為。
股票投資內(nèi)在價值評價的目標(biāo)是股票投資人得到穩(wěn)定可靠的收益，而盡量避免風(fēng)險。從投資者角度來看，一支股票的收益性越大越好，而它的風(fēng)險性是越小越好，對于一些長期持有者來講，股票的成長性是非常關(guān)鍵的因素。因此，采用因素法，可以將股票投資價值的因素歸結(jié)為收益性、成長性、風(fēng)險性三大方面，而這三大方面又可以作進一步的細分（見圖1）。
根據(jù)相關(guān)公式計算出股票收益性、成長性和風(fēng)險性的分值，以定量分析的方式對股票進行綜合評判。具體計算方法如下：
A：對會計報表中的數(shù)據(jù)經(jīng)計算和無量綱處理后，得出C層數(shù)據(jù)；
B：采用因子分析法分別計算出B1、B2和B3的得分值；
f（B）=Σ（C層因子得分×因子貢獻率）
C：用層次分析法分別計算出B1、B2、B3的權(quán)重W1W2W3，計算股票的內(nèi)在價值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3
四、實證分析
本文結(jié)合寶鋼股份股價走勢，利用相關(guān)模型說明進行風(fēng)險收益分析在投資決策中的應(yīng)用。研究方法說明：在該實證分析中，我們選取的是寶鋼股份在最近一個月的股票收盤價并將其作為研究樣本，利用EXCEL的數(shù)據(jù)分析工具庫，通過估計出一個絕大多數(shù)投資者所能接受的投資預(yù)期回報率。首先計算出股票的波動性，即樣本的標(biāo)準(zhǔn)差；其次做出股價運行的模擬模型，基本可以看出預(yù)測的股價和實際價格的偏離程度；最后做出股價的正態(tài)分布圖，觀測出價格出現(xiàn)頻率最高的區(qū)間。
研究目的：通過以上的定量分析，可以獲得現(xiàn)實股價和預(yù)期價格的偏離程度，衡量出其風(fēng)險程度，并驗證股價走勢屬于正態(tài)分布。以圖形的形式使得投資者對股價的走勢有一個比較系統(tǒng)的了解，做到心中有數(shù)，在看出股價的分布概率的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)分析中的經(jīng)典假設(shè)——歷史會重復(fù)，為未來的投資決策做基礎(chǔ)。
假設(shè)有10%的投資回報率，以最近27天的數(shù)據(jù)為樣本，并認為一年有250個交易日。在表1中，通過Ln（number）函數(shù)的使用，對每天的股價比求對數(shù)，得出日投資回報率，進而使用STDEV函數(shù)求出日標(biāo)準(zhǔn)偏差，最后乘上250個交易日SQRT（250）可獲得該股票的年波動率，利用EXCEL軟件，可以輕易得出其年波動率為53.91%。
結(jié)合對該股票年標(biāo)準(zhǔn)偏差的計算（53.91%），緊接著要對股價運行進行模擬，將時間的步長值定為1，從而設(shè)立時間序列。
首先要對我們估計的年收益率進行連續(xù)復(fù)利調(diào)整，以Mu代表預(yù)期收益率，代表股價的波動性，那么可以得到調(diào)整后的預(yù)期回報率為Amu=Mu-^2/2=-4.53%。
其次，利用RAND函數(shù)在這27天中進行隨機抽樣，并通過函數(shù)NORMSINV將隨機樣本轉(zhuǎn)換為正態(tài)隨機分布。
最后，在信息不對稱的前提下，本文將股票價格分為兩部分，即股票價格=確定價格+不確定價格。這里要說明兩點：一是對于股票價格，由于是在原來價格基礎(chǔ)上進行模擬，故接下來的價格自然不能再使用原來27天的觀測價格，而后一天的股價=目前股價EXP（時間步長值A(chǔ)mu/250+后一天的隨機抽樣正態(tài)分布值SQRT（時間步長值/250））；二是對于其中的確定價格，可以由公式：今天的確定價格=昨天價格的確定部分EXP（AMu時間步長值/250）得出。寶鋼股份的當(dāng)前價格為16.45元。
根據(jù)表1的天數(shù)、股票價格、確定和不確定四欄，可以畫出模擬圖形，該模型以可視化的方式來展示出股票價格是如何遵循幾何布朗運動假設(shè)而變化的。我們可以通過計算機反復(fù)按F9來生成多個不同的價格通道，并觀察到模擬股票價格通道與實際股票和股指的股價歷史有著驚人的相似性。
在表1對股票風(fēng)險的測定基礎(chǔ)上，進一步創(chuàng)建一個模型，使其能在一個圖表中很好的顯示股票價格在未來某一時點的對數(shù)正態(tài)分布。在該模型中首先需要計算出股票的最低以及最高價格，利用EXCEL的分析數(shù)據(jù)庫，股票的最高（低）價格=EXP（（Ln（目前股價）+AMu時間期限）+/-4SQRT（時間期限））；其次在得出股價的步進值后列出其價格序列，本文將寶鋼股份的價格范圍劃分為200個相等步進值，因此該股票的價格步進值為（最高價-最低價）/200；最后利用NORMDIST函數(shù)求出股價的累計概率。
將以上數(shù)據(jù)進行圖表化，可以更加清晰的看出正態(tài)分布的趨勢以及股價出現(xiàn)概率最大的區(qū)間。該模型可以使投資者感受到股價未來價格的分布將如何隨各種影響變量的變化而發(fā)生變化，例如通過改變標(biāo)準(zhǔn)偏差，可以觀察到波動性很低時，分布趨向于對稱分布，而波動性很高時，分布的斜率也會加大。同樣，時限很短時，分布基本上是對稱的，而時限加長時，分布的斜率也會越來越大。
五、結(jié)論
作為金融市場的一個重要組成部分，股票市場在直接融資領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮著越來越重要的作用，任何非理性的投資不僅會扭曲市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，在帶來巨大波動的同時還會影響實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。因此，構(gòu)建一個理性的投資環(huán)境是非常有必要的，也是目前我們最應(yīng)該做的。
【參考文獻】
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股票指數(shù)期貨是一種把股票與期貨兩種產(chǎn)品屬性結(jié)合在一起的新型投資產(chǎn)品。在國際市場上已經(jīng)有20年的發(fā)展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數(shù)的一種新的交易方式。舉例來說，當(dāng)前我國股票市場的普通投資者可以賣買指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品，即上證50ETF，一種在上海證券交易所交易的開放性基金，它復(fù)制了上證50指數(shù)。投資者買入一份ETF，表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構(gòu)成的組合。它是指數(shù)的一種現(xiàn)貨交易方式。在當(dāng)前我國股票市場交易制度下，假設(shè)投資者要買入10萬元的ETF，就必須交付10萬元資金，并且不能賣空。而如果市場上有上證50指數(shù)期貨交易，投資者可以以指數(shù)期貨金額的一定比例，如10%的保證金，買入一個月后到期同樣標(biāo)的的指數(shù)期貨。也就是說投資者用了1萬元，在一個月內(nèi)就擁有了與10萬元買入相同數(shù)量ETF同樣的效果。既做到了投資股票，又享受了期貨交易成本低的好處。
對于股票投資者而言，要投資股指期貨產(chǎn)品需要做以下幾個方面的準(zhǔn)備。
第一，區(qū)分兩類品種不同的交易與結(jié)算機制。兩類品種交易機制的最大不同是，股指期貨采用了保證金交易，并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易，只能做多不能做空。在結(jié)算機制上，股指期貨采用每日無負債結(jié)算方式，而股票是采用T＋1交收。
股票指數(shù)期貨是一種把股票與期貨兩種產(chǎn)品屬性結(jié)合在一起的新型投資產(chǎn)品。在國際市場上已經(jīng)有20年的發(fā)展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數(shù)的一種新的交易方式。舉例來說,當(dāng)前我國股票市場的普通投資者可以賣買指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品,即上證50ETF,一種在上海證券交易所交易的開放性基金,它復(fù)制了上證50指數(shù)。投資者買入一份ETF,表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構(gòu)成的組合。它是指數(shù)的一種現(xiàn)貨交易方式。在當(dāng)前我國股票市場交易制度下,假設(shè)投資者要買入10萬元的ETF,就必須交付10萬元資金,并且不能賣空。而如果市場上有上證50指數(shù)期貨交易,投資者可以以指數(shù)期貨金額的一定比例,如10%的保證金,買入一個月后到期同樣標(biāo)的的指數(shù)期貨。也就是說投資者用了1萬元,在一個月內(nèi)就擁有了與10萬元買入相同數(shù)量ETF同樣的效果。既做到了投資股票,又享受了期貨交易成本低的好處。
對于股票投資者而言,要投資股指期貨產(chǎn)品需要做以下幾個方面的準(zhǔn)備。
第一,區(qū)分兩類品種不同的交易與結(jié)算機制。兩類品種交易機制的最大不同是,股指期貨采用了保證金交易,并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易,只能做多不能做空。在結(jié)算機制上,股指期貨采用每日無負債結(jié)算方式,而股票是采用T+1交收。
股票投資風(fēng)險主要是實際得到收益小于預(yù)期收益的可能性，是因為投資收益的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致的，即投資預(yù)期收益率和實際收益率存在較大差距。對證券公司而言，要得到最大程度的經(jīng)濟效益，就應(yīng)當(dāng)重視風(fēng)險控制。目前，證券公司股票投資風(fēng)險管控過程中依舊還有一些需要解決的問題，我們應(yīng)當(dāng)通過有針對性的策略來解決這些問題，力求為金融市場創(chuàng)造一個良好穩(wěn)定的環(huán)境。
一、證券公司股票投資風(fēng)險管理存在的問題
首先，股票投資不具備健全的市場交易制度。股票投資過程中，沒有相對成熟的市場交易體制。當(dāng)前國內(nèi)證券投資的類型還是相對單一化的，股票投資組合類型的選擇有限。依靠多元化資產(chǎn)組合來降低系統(tǒng)的風(fēng)險，依舊會面臨很多問題。另外，從降低風(fēng)險的層面而言，依舊不具備有效的規(guī)避策略，風(fēng)險管控人員無法第一時間根據(jù)市場實際變化情況實施動作，同時也不能夠完成風(fēng)險對沖規(guī)避。
其次，股票投資風(fēng)險控制不具備完善的監(jiān)管體系。就現(xiàn)階段國內(nèi)的立法實際而言，有關(guān)證券公司投資風(fēng)險管理的政策法規(guī)較少，因此在股票投資時會產(chǎn)生一些制度上的漏洞。加之投資比例也缺少有效的法規(guī)和明確規(guī)定，所以投資比例較為模糊，可操作性減少。另外，在股票投資的運作過程中，公平公正和權(quán)威獨立的第三方監(jiān)督機構(gòu)還不是非常完善，這一過程通常是依靠投資方的自我監(jiān)督，而這樣無法體現(xiàn)出股票投資風(fēng)險控制的有效水平。[1]
最后，股票投資風(fēng)險控制制度存在問題。在證券公司經(jīng)營管理中，我們往往會碰到這樣一個現(xiàn)象――“誰的股份最多就聽誰的”。同時，公司的高層或者上層管理人員常常受雇于公司的股東，決策人員一般來說容易受到股東的控制，在股票投資經(jīng)營時也必然會優(yōu)先考慮股東的經(jīng)濟利益。這一現(xiàn)象便和股票投資的初衷背道而馳。
二、證券公司股票投資風(fēng)險的控制對策
（一）建立健全股票投資風(fēng)險管理體系
隨著社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，金融債券也必須要緊跟時展趨勢，努力朝著市場化的方向前進，進而為股票投資風(fēng)險控制創(chuàng)造出一個良好的環(huán)境。證券公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)處理好公司內(nèi)部的股權(quán)分配問題，構(gòu)建較為系統(tǒng)的法人治理結(jié)構(gòu)，改變過去人們對于證券公司重籌資、輕管控的印象，進而讓投資風(fēng)險控制機構(gòu)維持正確的價值觀，用更加謹慎的態(tài)度落實安全投資，減輕投資難度與成本。另外，國內(nèi)證券公司還應(yīng)當(dāng)主動樹立長遠理念，立足當(dāng)前，放眼未來，積極跟隨全球化的趨勢，盡可能地和世界接軌，在規(guī)避股票投資風(fēng)險的過程中進一步增強自身投資管理水平，同時推動國內(nèi)市場的健康發(fā)展。市場交易制度的健全也可以有效減輕市場波動程度，降低波動頻率，增強股票投資風(fēng)險管控能力。國內(nèi)證券市場近年來得到了較快程度的發(fā)展，但站在整體宏觀的角度上來說，股票投資依舊不是非常成熟，并且正處于發(fā)展完善的關(guān)鍵時期。同時，因為投資風(fēng)險的不穩(wěn)定性因素，對股票投資的風(fēng)險評價應(yīng)當(dāng)從單一的收益性評價開始慢慢朝著收益性、流動性和風(fēng)險性多元化的評價機制轉(zhuǎn)變，完善評價體系。從目前國內(nèi)股票投資風(fēng)險控制過程中存在的問題來說，證券公司必須從管理制度的制定和監(jiān)管等方面實施改革，讓自身主動參與到股票投資風(fēng)險控制中來，增強證券公司股票投資風(fēng)險控制的預(yù)見性、識別能力與風(fēng)險規(guī)避能力，這樣才能夠保證證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。
（二）進一步強化對金融投資業(yè)的監(jiān)管
對金融股票的有效監(jiān)管可以進一步推動我國金融市場的健康化、規(guī)范化發(fā)展。科學(xué)的監(jiān)管手段能夠讓證券公司在約束條件下公正合法地經(jīng)營管理，減少股票投資風(fēng)險。一方面，我國政府部門已經(jīng)出臺了很多和金融投資相關(guān)的政策法規(guī)，比如說《基金法》《證券公司監(jiān)督管理條例》等，相關(guān)監(jiān)管部門必須深入仔細地對相關(guān)政策法規(guī)予以研究，力求準(zhǔn)確抓住監(jiān)管時機，增強證券行業(yè)的自覺性與正規(guī)性。對于相關(guān)政策法規(guī)中存在的可操作性內(nèi)容，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)貫徹落實，定期實施巡查監(jiān)督。在這一過程中，若發(fā)現(xiàn)證券公司存在違法違規(guī)現(xiàn)象，必須嚴(yán)厲懲處，確保法律的嚴(yán)肅性與權(quán)威性。股票投資的其中一個特征便是流動性較強，為盡可能地防止操控市場的問題，應(yīng)當(dāng)對投資比例予以清晰界定，降低其中存在的模糊性因素，避免證券企業(yè)出現(xiàn)弄虛作假的行為。[2]另一方面，證監(jiān)會必須充分發(fā)揮職能作用，指定一部分擁有證券投資從業(yè)資格且具備職業(yè)道德的第三方會計師、審計師事務(wù)所，對股票投資風(fēng)險管理實施核算與檢查，構(gòu)建相對完善的問責(zé)機制，逐漸增強證券公司管理的自覺性和公正性。若證券公司可以在監(jiān)督管理下做到合法經(jīng)營，必然可以在很大程度上提高自身的風(fēng)險抵御能力。另外，還應(yīng)當(dāng)建立全面的市場準(zhǔn)入和退出機制，結(jié)合市場實際需要降低準(zhǔn)入門檻，提高股票投資的競爭力。
（三）健全股票投資企業(yè)內(nèi)部管理機制
首先，在股票投資企業(yè)實施風(fēng)險管理的過程中，應(yīng)當(dāng)著重針對企業(yè)內(nèi)部股東出資狀況和管理層實施調(diào)查，對股東的經(jīng)營事跡和信譽狀況必須要有一個全面性的總結(jié)歸納，進而讓企業(yè)內(nèi)部營造出一種均衡和諧的股東與決策者關(guān)系。同時，也應(yīng)當(dāng)讓投資的管理決策者的決策和股東利益分割開來，保障好投資人的實際利益。在強化股票投資風(fēng)險控制工作時，應(yīng)當(dāng)確保公司監(jiān)督管理人員和董事之間擁有相對獨立的權(quán)力，避免董事、高層管理人員和監(jiān)督管理人員之間產(chǎn)生經(jīng)濟性的聯(lián)系。這樣一來，才能夠讓不同部門、不同崗位之間維持自身的獨立性與公正性，為有效控制風(fēng)險創(chuàng)設(shè)出良好環(huán)境。其次，證券公司應(yīng)當(dāng)從制度開始，對股票投資各階段以及各階段負責(zé)人的職權(quán)進行清晰的規(guī)定，確保其能夠各司其職。例如，證券公司可以建立股票投資決策小組，對公司內(nèi)部的投資實施規(guī)劃分析。又如，在科學(xué)統(tǒng)計的前提下，通過定量研究的辦法對各類投資類型實施科學(xué)的評估與選擇，向公司投資經(jīng)理人給出可行性較強的投資方向建議，經(jīng)理人在對投資建議實施評估后作出更為準(zhǔn)確的投資決定，這樣相對健全的工作機制可以在很大程度上減少股票投資風(fēng)險，確保證券公司內(nèi)部各部門都發(fā)揮出重要作用。[3]
三、結(jié)語
對證券公司而言，做好股票投資風(fēng)險控制可以在很大程度上讓企業(yè)的經(jīng)營管理活動更為和諧健康，同時得到更多的經(jīng)濟效益。雖然從現(xiàn)階段的實際情況來說，國內(nèi)證券公司的股票投資在風(fēng)險控制過程中依舊存在一些需要解決的問題，但只要我們從實際出發(fā)，努力在制度、監(jiān)管和市場結(jié)構(gòu)等方面努力，抓住問題的關(guān)鍵進行解決，必然會有效地規(guī)避風(fēng)險，促進證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。
（作者單位為廣證領(lǐng)秀投資有限公司）
參考文獻
股東參與公司決策的權(quán)利大小，取決于其所持有的股份的多少。從實踐中看，只要股東持有的股票數(shù)量達到左右決策結(jié)果所需的實際多數(shù)時，就能掌握公司的決策控制權(quán)。
（3）收益性。股東憑其持有的股票，有權(quán)從公司領(lǐng)取股息或紅利，獲取投資的收益。股息或紅利的大小，主要取決于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。
股票代表的是企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，買股票說的通俗一點就是買企業(yè)的股份，也就是對企業(yè)進行的資金投入，是對剩余資金的一種以營利為目的的投資。在投資前，股民都會對企業(yè)進行充分的了解和分析，這樣才能避免高買低賣的賠錢投資。
一、企業(yè)會計披露對股市的影響
由于我國企業(yè)表現(xiàn)出的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分立的狀態(tài)，使得投資者和經(jīng)營管理者無法享受到同等的企業(yè)信息資源，作為上市企業(yè)的投資者之一的股民，主要依賴上市企業(yè)披露的會計信息獲得股市投資信息及決策。但由于很多方面原因，上市企業(yè)披露的會計信息可靠性、充分性都大打折扣，無法成為投資者決策的可靠依賴性條件。比如會計信息失真。會計信息的失真，使股票投資者無法真實的分析企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)及企業(yè)的正確的發(fā)展趨勢，使依靠企業(yè)披露會計信息做決策的投資者風(fēng)險性增大，易動搖市場經(jīng)濟的信用基礎(chǔ)。會計信息失真的因素很多，有一些企業(yè)甚至?xí)室怆[瞞、漏報公司會計信息。在保護企業(yè)自身利益的基礎(chǔ)上卻損害了投資者利益，使依賴企業(yè)會計信息做投資決策的股民利益受損。如一企業(yè)，在上市前通過調(diào)整財務(wù)報表虛報企業(yè)凈利潤，將前一年的銷售利潤轉(zhuǎn)移到下一年，在企業(yè)銷售“利潤截期”上做文章，制造盈利假象，使投資者難以掌握實際的企業(yè)狀態(tài)，造成股票投資的失利。還有企業(yè)會計信息的滯后披露等現(xiàn)象，都嚴(yán)重影響了股市投資者的投資決策和切身利益。消弱和扭曲了股市對企業(yè)的資源調(diào)配功能和資金籌集作用。如企業(yè)虧損發(fā)生時，企業(yè)會計信息的滯后就會導(dǎo)致投資者以為企業(yè)仍在盈利的假象，造成投資者風(fēng)險投資增高，一旦企業(yè)虧損嚴(yán)重，該企業(yè)的股票就面臨大幅度的下跌，使該企業(yè)股票投資者受損。可見上市企業(yè)會計信息披露對于股票投資者的決策和證券市場的發(fā)展意義重大，但我國股票市場法制建設(shè)的不完善等因素致使上市企業(yè)公布的會計信息的可利用性不高。而股市又是一個風(fēng)起云涌投資場所，股民可供參考的投資信息及其有限。一不小心也會“一日破產(chǎn)”的，所以說投資要謹慎，決不可盲目。廣泛收集材料，利用會計學(xué)方式分析預(yù)測，提出合理的、理性的投資意見，再結(jié)合實際狀況進行投資，將投資的風(fēng)險降到最小。
二、利用會計學(xué)知識對上市企業(yè)進行分析
在現(xiàn)實的股票投資實踐中，一般的股民往往會有以下經(jīng)歷。“熊市”出現(xiàn)時，市場冷淡，股市蕭條。“牛皮靠穩(wěn)”時，股票出現(xiàn)大幅度上漲趨勢，股民觀望，行動的人很少。“牛市”形成后，股市就被炒作的熱火朝天，但大多數(shù)股民利潤不多，股票實際的綜合指數(shù)在下跌。在整個股票市場形成了一種高買低賣的形式。股票市場向來都是高風(fēng)險、難掌控，收獲和損失很難評估和預(yù)算的，怎樣才能看清股票的長期價值，避免對股市的盲目投資的。
對于投資者來說，需要獲得和掌握的是關(guān)于上市企業(yè)的一切信息，特別是企業(yè)財務(wù)和非財務(wù)信息，企業(yè)發(fā)展前景趨向信息，管理人員和股東的相關(guān)信息及企業(yè)背景信息。首先，股票既然是上市企業(yè)股份的一種表現(xiàn)形式，并且代表的是企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展動向。那么首要的問題就是深入了解上市企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，分析上市企業(yè)在國家經(jīng)濟大環(huán)境下的可能發(fā)展趨向。這種分析不是簡單的人云亦云，也不是只關(guān)注上市企業(yè)的會計信息披露的情況得到的。應(yīng)該廣泛收集材料，以上市企業(yè)的財務(wù)報告等資料作為基礎(chǔ)，用不同的會計分析法去評判、分析和研究。第二，用會計的知識對上市企業(yè)的償還能力進行分析。任何企業(yè)的運營都離不開資金的流動和支持，企業(yè)必須有充足的資金資源才能保證企業(yè)的持續(xù)、增長的發(fā)展，企業(yè)的股票才能穩(wěn)定上漲。對于上市企業(yè)的償還能力分析主要是對企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債之間的關(guān)系分析。盡可能正確的掌握企業(yè)的短缺償還能力和長期償還能力。把企業(yè)的經(jīng)營狀況、所屬行業(yè)支持點等因素結(jié)合起來，對企業(yè)的流動資產(chǎn)趨向及資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)報酬等指示客觀看待，多方面認識和分析。第三，對上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行分析。主要是對股權(quán)資本和債券資本的構(gòu)成及比例關(guān)系的分析，這點直接影響著上市企業(yè)的盈利狀況和長期償還能力。第四，對企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利分析。企業(yè)的經(jīng)營效率是企業(yè)經(jīng)營能力的體現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營能力強，其營業(yè)周期、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率等方面就比較穩(wěn)定，反之就會很糟糕，甚至影響到企業(yè)的正常運營。盈利是企業(yè)經(jīng)營能力、生產(chǎn)銷售活動、財務(wù)管理水平等方面成績的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)運營的最終目標(biāo)，上市企業(yè)的盈虧直接關(guān)系著該企業(yè)股票的漲幅。因此投資者對企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力的分析是非常重要的。第五，對企業(yè)的分紅方案的分析。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利穩(wěn)定的情況下就會出現(xiàn)連續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。客觀上，企業(yè)如處于高速成長期間對資金的需求就會很大，會一定程度上影響現(xiàn)金分紅的狀況。但是，現(xiàn)金分紅是企業(yè)股東價值最大化的重要標(biāo)志，也是企業(yè)現(xiàn)金流量充足的體現(xiàn)。對該企業(yè)的股票價值起到一定的決定性關(guān)系，因此也是我們分析的重點之一。
總之，在對企業(yè)進行財務(wù)分析的過程中，企業(yè)的償還能力、盈利能力等各個環(huán)節(jié)都是相互聯(lián)系的，所以我們要將各部分結(jié)合起來對企業(yè)的發(fā)展進行綜合的分析、評估。使我們對企業(yè)的發(fā)展趨向做出正確的判斷，才能使我們對股票市場的投資有更多的保證，減少股市投資風(fēng)險。
三、小結(jié)
任何投資都是有風(fēng)險的，首先我們對于投資就要有一個客觀的、理性的認識，絕不可以偏概全，認為是投資就會有回報。其次我們要充分認識到股市投資的利弊和風(fēng)險性，在投資前要積極、廣泛的收集企業(yè)的會計信息，并對收集到的信息篩選、判別、分析，使我們對企業(yè)的發(fā)展趨勢的判斷更趨于理性化，更具有正確性，這樣才能保證我們股市投資的理性投資和盈利性目的。同時我們還要認識到，即使是最全面的，最真實的分析和判定也有一定的誤差，利用會計學(xué)知識對于股票的短期的、長期的價值的判斷也不能保證其絕對盈利性，由于各種因素所造成的不可預(yù)知的風(fēng)險概率還是存在的。因此對于股市投資我們要有一顆平常心，積極籌劃、理性投資、淡然結(jié)果。以一顆平常心化解股市的風(fēng)起云涌。
參考文獻：
一、股票融資的概念和主要特點
股票融資是一種綜合性的控制權(quán)體現(xiàn)，股票融資需要召開股東大會，通過投票方式進行表決，能夠參與公司的重要決策項目，在規(guī)定范圍內(nèi)，收取股息，并且分享通過良好的經(jīng)營，帶來的紅利。股票融資具有一定的特殊性，在股票投資過程中，融資方式與手段的選擇，主要就需要在股票使用規(guī)范化的角度里，將股票融資做到實處。股票融資屬于長期投資，具有長期性。股權(quán)融資的籌措資金在沒有到期日時，不需要歸還，具有資金使用的永久性。這一點對于企業(yè)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。股票融資的不可逆性，就是股票融資是一個單向的過程，任何企業(yè)在運用股權(quán)融資時，都不需要還本，投資人如果需要在特定情況下，收回本金，就要在流通市場的前提下，進行股權(quán)更迭。股票投資一個最明顯的特點就是，沒有任何負擔(dān)，股權(quán)投資沒有固定的股利負擔(dān)，股利需要支付多少可以根據(jù)公司的經(jīng)營情況而定。在股票投資過程中，融資是進行資金價值升級的途徑，對于股票融資的效果認定，需要在實際操作中，驗證理論的真實性。
二、股票投資過程融資的優(yōu)勢和缺陷
1、股票融資的優(yōu)勢。一般來說，普通類型的股票是沒有時限限制的，在運行過程中，不需要支付利息，不存在還本付息的風(fēng)險。這樣的運行機制就從根本上降低了籌資風(fēng)險。股票融資的風(fēng)險小了，就會吸引大量的資金來的項目中，股票融資的速度和數(shù)量就會迅速增加。現(xiàn)代企業(yè)都非常重視企業(yè)品牌效應(yīng)，企業(yè)一旦具有了良好的聲譽，就會帶來經(jīng)濟效益和社會效益的雙重增加，發(fā)行股票就會具有社會的主動權(quán)。無論是普通股票還是構(gòu)成公司借入的債務(wù)，都會發(fā)生很多的主權(quán)資金，這些資金能夠為債權(quán)人提供有力的損失保障。發(fā)行股票實際上就是考驗公司企業(yè)信用額度的最好時機，在發(fā)行股票的過程中，將企業(yè)的債務(wù)資金進行強有力的保護。股票融資是永久性的投資手段，沒有到期日，不需要歸還，如果一個企業(yè)能夠保持長久的旺盛勢頭，股票融資就會發(fā)揮其資金的長期效應(yīng)。股票融資是具有永久性特點的融資方式，在公司的經(jīng)營過程中，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，強調(diào)資金的支持力度，可以保證資金的安全穩(wěn)定運行。股票融資沒有固定的利息負擔(dān)，如果公司處于盈余狀態(tài)，就可以適合分配股利，把公司盈余進行有效分配，利用投資機會，盡量少支付或者不支付股利。隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，股票融資對于企業(yè)建立現(xiàn)代化管理模式，具有重要的推動作用。
2、股票融資存在的風(fēng)險和缺陷。股票融資對于股票投資過程是一種金融再發(fā)展的情況，股票融資過程中，標(biāo)的額通常較大，資本成本較高，如果投資者進行投資，投資于普通股的風(fēng)險高，但是投資獲得收益也是非常可觀的。而對于籌資而言，普通股股利從稅后的利潤中支付，不能進行抵稅作用的應(yīng)用，這是受普通股的發(fā)行費用影響的，資本成本較高是股票融資過程中，必須要面對的問題。股票融資過程一旦開始，就會經(jīng)歷漫長的發(fā)展時期，由于上市時間長，跨度大，再加上市場激烈的競爭，企業(yè)的融資要求就會逐漸膨脹，股票融資中不可確定的風(fēng)險就會加劇，融資需要就會變得異常緊張，不利于投資者更好的掌握市場動態(tài)。股票融資由于控制權(quán)分散，企業(yè)在發(fā)行新股是，就會出售新股票，引進新股東，公司的控制權(quán)自然無法進行高度集中，控制權(quán)的分散導(dǎo)致企業(yè)的運行中，出現(xiàn)意見分歧導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險和決策風(fēng)險。如果新股東分享公司的盈余，就會在一定程度上降低普通股票的凈收益，引起股票的下跌。因此，明確股票融資的缺點，對于處理好股票融資的相關(guān)輔助事宜，具有重要的意義。
三、股票投資過程中主要融資方式的管理
1、優(yōu)化股票市場結(jié)構(gòu)，建立健全證券市場體系。資本是市場的核心，在股票市場中，貨幣政策具有一定的決定權(quán)。一個高效率運轉(zhuǎn)的股票市場，需要在發(fā)展中，逐步擴大市場規(guī)模，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。股票市場規(guī)模的擴大，需要進行整體性升級，無論是投資者規(guī)模還是市值規(guī)模，都需要一定結(jié)構(gòu)進行管理。股票市場在發(fā)展過程中，面對的困難很多，要實現(xiàn)市場繁榮，穩(wěn)定股市和放大財富，尤為重要。我國上市公司的數(shù)量近年來增多，上市企業(yè)的整體質(zhì)量存在一定差異，股市規(guī)模需要進行兼顧供給多個方面的問題，在股價大幅波動時，貨幣政策就要做出相關(guān)反應(yīng)。在市場層次方面，證券市場體系，需要建立多層面企業(yè)層次結(jié)構(gòu)，推出金融衍生工具，使投資者能夠有有效規(guī)避矛盾，在市場布局方面，增加新的交易所和證券交易中心，在東部和西部經(jīng)濟差異的環(huán)境下，利用股票融資實施并軌整合，實現(xiàn)證券市場體系的完善性發(fā)展。
2、深入改革股票市場的運行機制，促進結(jié)構(gòu)性調(diào)整實施。我國股票市場雖然發(fā)展的多年，但是依然存在制度上的缺陷，在這種情況下，做好股票融資工作的前提和基礎(chǔ)就是要調(diào)整股票市場的功能定位，優(yōu)化配置資源，轉(zhuǎn)換儲蓄，刺激消費。對股票市場進行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，發(fā)展機構(gòu)性投資，推動中外合作基金和合資券商發(fā)展。對股票客體結(jié)構(gòu)進行市場性指導(dǎo)，通過股權(quán)的分配，配置改革優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國的股票發(fā)行制度尚存在一些弊端，這就需要上市制度進行一定程度的改革，在規(guī)模與價格上，需要經(jīng)過細致審核，以保證股票的真實性有效性。提高上市公司的質(zhì)量，對上市公司進行有效治理，把上市公司完善成非常合格的融資機構(gòu)，增大社會財富。
3、強化資本市場與貨幣市場的多種關(guān)系。股票融資是資本市場的升級和變化，而資本市場的媒介就是貨幣，貨幣與資本之間是一種競爭性的互補關(guān)系，貨幣市場與資本市場的互動是金融業(yè)發(fā)展的動力。要積極建立證券融資渠道，是銀行與證券，證券市場與信貸市場之間形成一種資本流動的鏈條，擴大證券上拆借市場的規(guī)模，完善股票的質(zhì)押貸款方法，使商業(yè)銀行進入到資本市場的循環(huán)中，形成資本市場的財富效應(yīng)。商業(yè)銀行是金融服務(wù)的載體，商業(yè)銀行的政策和制度，是最貼近投資者現(xiàn)實操作的窗口，因此，商業(yè)銀行一定要扮演好股票融資的重要角色，對商業(yè)銀行要拓寬經(jīng)營范圍，把傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)逐漸拓展為投資銀行的行為，對商業(yè)銀行實施監(jiān)管，以促進股票融資過程的準(zhǔn)確性和規(guī)范性。
