投資經濟論文匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇投資經濟論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

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二、中國對外直接投資經濟效應的研究狀況

關于我國對外直接投資的經濟效應研究，主要還是從對外直接投資對經濟增長、產業結構、技術進步等方面的影響狀況進行跟蹤分析。

（一）對外直接投資的經濟增長效應探討

對外直接投資的經濟增長效應，國內外大部分研究持肯定態度，比如國外學者通過實證研究認為一國對外直接投資會同時增加投資國和東道國的國民收入，是一個雙贏的投資行為。因為發達國家向高度工業化國家邁進時期，對外直接投資為發達國家的資本和產品過剩提供進一步獲取高額利益的途徑，并且同時也有利于促進東道國的經濟發展，因此，旺盛的投資供需形成了當時的雙贏發展態勢。而關于我國對外直接投資的經濟增長效應探討，是伴隨著我國對外直接投資不斷增加而開始被跟蹤研究的。國內研究認為，對外直接投資不僅推動了中國經濟的持續增長，而且改變著中國經濟增長的方式，提高了中國經濟增長的質量。對外直接投資通過技術溢出效應帶動了我國國內經濟的產出增長。由于我國區域差異較大，進一步分析各區域對外投資的效應也具有現實意義，比如認為我國東、中和西部經濟發展水平直接影響其對外直接投資對經濟增長的效應，同時東、西部地區的GDP增長差異也由對外直接投資的差異引起。可見從不同層面說明對外直接投資與經濟增長具有互相促進關系，一方面對外直接投資能夠促進本國經濟增長，另一方面經濟增長又能為企業對外直接投資提供資金支持，但這種增長效應由于我國對外投資規模較小而處于較低水平。也有認為對外直接投資的經濟增長效應主要體現在資源配置效應、資本積累效應、技術進步效應三個方面。肖怡楠認為對外直接投資對經濟的貢獻體現在平衡國際收支上，對外直接投資能夠加快資金流出，從而適當平衡國際收支順差。吳建軍等認為對外直接投資的技術溢出效應能夠促進我國全要素生產率的提高。但也有研究認為對外直接投資給投資國帶來的增長效應不明顯，表現為對外投資不是GDP增長的Granger原因，并且從短期來看對外直接投資對GDP的影響并不顯著，但長期則呈穩定的正相關關系。可見，多數國內學者認為對外直接投資對經濟增長有影響，但是影響不顯著，這一方面說明我國當前對外直接投資的規模較小，影響力較弱；另一方面我國當前對外投資流向主要是資源類行業，可能對我國當期經濟增長存在一定的時滯。所以，持續跟蹤研究我國對外直接投資對經濟增長的影響，具有一定現實意義。

（二）對外直接投資的技術效應研究

目前關于對外直接投資的技術效應主要從兩方面展開：一方面是通過衡量生產率的變動，體現技術溢出效應的大小；另一方面是關于對外直接投資對國內技術創新活動的影響分析。從對生產率影響看，國內學者主要是通過實證研究檢驗我國對外直接投資對于技術溢出效應的存在性。研究發現對外直接投資對中國全要素生產率（TFP）的提升存在顯著的正向促進作用，并且生產率的提升在我國存在明顯的地域差異，資本存量較高的東部地區的逆向技術溢出效果明顯高于中部和西部。但也有認為這種促進作用小于國內研發資金存量對技術進步的促進作用，所以，自主研發才是提高技術水平促進經濟增長的重要源泉。同時，還有得出我國對外直接投資對生產率的促進作用并不顯著的觀點。從對技術創新活動的影響看，研究普遍認為我國對外直接投資對國內的技術創新活動具有正的影響作用。白潔實證檢驗了1985年到2006年間我國對外直接投資對于我國R＆D投入和技術創新能力的影響，發現我國對外直接投資對發明專利和外觀設計表征的技術創新能力有顯著的促進作用，對研發投入作用不顯著。也有學者加入技術吸收能力與國外研發資本存量溢出等指標，得出2003－2010年間的對外直接投資對我國技術創新具有顯著提升作用。并說明對外直接投資的逆向技術溢出對國內創新能力的影響呈現出顯著的地區差異，但是持續對外投資會獲得更高的生產率及技術溢價。多數成果也論證了對外直接投資正技術溢出效應，而持不同觀點的認為目前我國對外直接投資總量還較小，產業和地區分布不夠均衡，導致我國對外直接投資對技術進步的推動作用未能充分體現出來。可見，學者對于對外直接投資技術溢出效應的研究，多集中于以技術創新能力作為被解釋變量，對外直接投資規模作為解釋變量，沒有考慮到國外研發資本存量對提升母國技術創新能力的關鍵影響。在驗證逆向溢出效應存在性時，忽略了之后效應。而且，多數實證研究忽視了技術吸收能力的作用，而吸收能力對于能否消化吸收外來技術至關重要。因此，繼續探究對外直接投資的技術獲取能力，具有重要的現實意義。

（三）對外直接投資的產業結構效應分析

有關對外直接投資的母國產業調整效應也存在觀點不同的研究，關于我國對外直接投資的產業調整效應的驗證，認為我國對外直接投資未能明顯提升我國產業結構，并分析我國對外直接投資比例變化，僅與第二產業有正相關性。對我國對外直接投資進行宏觀績效分析，發現2009年以來的對外投資并未發揮出應有的效應，主要是由于2009年以后我國自身產業結構優化的進程也在加快。多數文獻的實證結果表明對外直接投資對我國產業結構調整具有升級效應，實際上隨著我國對外直接投資規模的不斷擴大，其優化效應影響會不斷增加。有的研究從分產業角度研究對外投資對產業結構的影響，得出的相似結論是我國對外直接投資對第二產業具有明顯的升級效應，但對第一產業和第三產業的實證結果有差異，也有認為我國第二、第三產業與對外直接投資呈正相關，第一產業與對外直接投資呈負相關［。但普遍認為對外投資與產業結構優化存在長期的穩定關系。可見，實證研究表明對外直接投資對我國產業結構有影響，但其影響大小、方向（正相關還是負相關）有不同。多數研究表明我國對外直接投資的產業升級效應存在，但由于數據的可獲得性不佳，影響了對實證分析產業升級效果的全面認識。相信隨著研究方法的不斷規范，逐漸引入長期和短期影響，會使研究結果更客觀。

（四）對外直接投資的貿易效應研究

關于對外直接投資的國際貿易效應研究觀點主要表現為，對外直接投資具有替代作用、互補作用，或同時存在替代效應和互補效應，也有認為不存在替代作用和互補作用，可見其研究結果的不確定。認為對外直接投資具有替代效應的最早始于蒙代爾，認為資本越自由流動，替代國際貿易的作用就越明顯。隨后國內外學者對這一觀點進行了延伸拓展，并不斷進行論證。實踐檢驗表明發達國家的對外直接投資具有顯著的替代作用，我國對外直接投資的貿易替代效應則相對較小。進一步表明我國對外直接投資規模的大小決定其貿易替代的影響作用程度。比如，項本武認為我國對外直接投資促進了我國出口貿易規模的擴大，但對外直接投資對從東道國的進口也形成了替代效應。也有從長期關系來看，我國的對外直接投資對初級產品出口和制成品進口產生替代，對初級產品進口和制成品出口產生補充。可見，在研究替代效應上并沒有得出明確結論，多數觀點認為在短期內存在替代效應，但長期則是互補效應，或者局部是替代效應，但整體不是替代效應。總之，得出具有替代效應的研究成果不多。支持對外直接投資存在貿易互補效應的分析認為，多數對外直接投資具有創造和擴大對外貿易的作用。以發達國家為研究對象的成果支持對外直接投資對投資國出口具有補充和促進作用。國外學者一般認為對外投資和貿易在發展中國家為互補關系，在工業化國家則不明顯。大量的實證結果也證實了上述結論，通過不同的計量模型得出的相似結論是我國的對外直接投資與出口貿易之間存在長期的協整關系，對出口貿易存在顯著的促進作用。但也有認為我國對外直接投資盡管對出口貿易產生一定程度的刺激效應，但由于對外直接投資規模仍處于較低階段，這種刺激效應還較為有限。而柴慶春引入時間因素后發現，我國對外直接投資的貿易效應在短期和長期中的表現不同，短期內直接投資的流量對出口貿易的影響不顯著，從長期來看，對外直接投資能夠促進出口貿易的發展。可見，目前研究對外直接投資的貿易互補效應有著相似的研究結果。關于對外直接投資過程中產生的替代效應和互補效應。從實證研究結果來看，多數認為互補效應處于主要地位，對外直接投資對出口貿易起到創造作用，對進口貿易起到抑制作用。周昕通過引力模型對投資與貿易的關系研究，表明我國對外直接投資與貿易既存在互補關系也存在替代關系，并且對零部件貿易的影響非常明顯。但總體而言，中國企業對外直接投資與進出口貿易均表現明顯的互補關系。也有認為對外直接投資對我國的替代效應和互補效應都不明顯。顯然是否存在貿易效應與對外投資規模密切相關，實際上到2010年之后我國對外直接投資規模開始大幅增長，今后對外投資的貿易效應會日益顯著。可見，以后的研究會以更長遠、更全面、更系統的視角探究對外直接投資的貿易效應。

（五）對外直接投資的就業效應

我國對外直接投資的就業效應研究成果不多而且觀點各異。有的認為我國對外直接投資對我國就業存在替代關系，并且資本替代勞動的現象較明顯，但同時認為對外直接投資有利于促進高新技術行業的就業，一定程度上可以優化就業結構。與此相反，也有認為總體上對外直接投資的就業刺激效應大于替代效應，對就業具有一定的促進作用，但其效果較小。比較包括中國在內的東亞國的對外直接投資就業效應發現，我國對外直接投資的總體就業效應不明顯，但增加了我國建筑業的就業崗位。從對外投資對我國三次產業的就業影響程度看我國對外直接投資對第二、三產業的就業具有一定的推動作用，但效應程度較小，隨著投資規模的擴大會提高相應的影響程度。也有研究發現在短期內，我國對外投資對就業的替代效應大于刺激效應，表現出在當期對外投資會減少就業，從長期看對外投資與就業表現出長期正相關，有利于增加就業。

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（1）公共性與社會性。公共性是指基礎設施的非競爭性，為公眾共同享有，任何人都無權阻止他人使用基礎設施；社會性是指基礎設施面向整個社會幾乎所有的部門，而非單獨向個體提供服務。（2）長期性。相對于短期經濟增長而言，基礎設施投資對長期經濟增長的推動作用更加明顯。根據索羅經濟增長模型可知，長期經濟的增長取決于技術進步、儲蓄率的提高與人口增長率，而對于基礎設施投資的增加取決于儲蓄率的提高。因此，從農村基礎設施投資對經濟增長發揮作用的期限而言，基礎設施投資具有長期性。（3）間接性。基礎設施投資對經濟的增長具有間接性，基礎設施投資并不像原材料那樣一次性投入進去直接生產出產品，而是在每一批次產品的生產過程中一次次折舊進去。

2．農村基礎設施投資對農村經濟增長的作用

正如林毅夫在其發展論壇中所言，農業基礎設施建設將使農村經濟和社會事業長期受益，農村經濟的發展進而可以擴大全國的市場規模，不斷為全國經濟增長提供新的空間，提升經濟發展水平［4］。（1）農村基礎設施投資對經濟增長具有明顯的推動作用農村基礎設施投資對于農村經濟的增長起著明顯的推動作用，根據乘數理論，基礎設施投資對經濟增長具有乘數效應，基礎設施投資的增加可以帶動經濟的數倍增加。（2）農村基礎實施投資的增加促使國內總需求增加農村基礎設施投資增加會使國內總需求增加，國內需求的增加促使產出水平增加，從而使國民收入水平提高。國民收入水平的提高會進一步刺激消費，提高投資水平，使經濟得到新一輪的增長。（3）農村基礎設施有利于改善農村環境，促進經濟增長我國十六屆三中全會就提出可持續發展的戰略，其核心是強調社會、經濟、生態、環境的可持續。農村基礎設施條件的改善，就是農村生產和生活環境的改善。農村基礎設施水平的提高可以使農村生產環境得以優化，基礎設施條件的加強增加了農村抵御自然災害的能力，給安全提供了更好的保障。環境的改善不僅可以體現出農村生產發展支撐力的提高，還能體現出農民生活質量的提高。

二、我國農村基礎設施建設中存在的問題

1．農業基礎設施投資水平比較落后

相對于城市基礎設施投資而言，我國農村基礎設施投資遠低于城市的投資水平。部分地區不夠重視農村的發展，造成了城鄉基礎設施建設上的巨大差距，形成了城鄉有別的投資機制。不僅如此，一些地方政府的稅收政策也明顯偏向于城市建設，導致了農村基礎設施投資水平的相對落后。由圖1可見，我國近年來對于第一產業的固定資產投資呈持續增長的趨勢，從2004年的投資額不到2000億元，到2011年投資額接近9000億。顯然，我國政府已經意識到了問題的嚴重性，對于第一產業的投資額不斷增加，投資總量不足的問題在未來有望得到緩解。從圖2可以看出，2000年我國政府財政支出為1231．5億元，其中農業支出占7．8％，到了2011年，我國政府財政支出已經達到10497．7億元時，投資于農業的財政支出為9．6％。顯然，“十五”以來，國家已經認識到投資在農業方面的資金不足，并且已經在很大程度上改善了農村基礎設施的投。

2．我國農村基礎設施融資渠道單一

由于農村基礎設施具有建設周期長、投資金額巨大、資金周轉慢、風險大且收益低等特點，使得基礎設施建設在吸引農村社會閑散資金和民間資本上存在著一定難度，這也是農村基礎設施建設多由政府主要投資的重要原因。同時，政府缺少對農村基礎實施投資的激勵措施，對于企業、居民投資于農村基礎設施缺少相應的法律與政策，從而導致基礎設施產權不明晰，從而降低了企業、居民對農村基礎設施投資的意愿與傾向。

3．基礎設施內部結構不合理

長期以來，農村基礎設施投資主要投資于一些投資回收期短、投資回報率高、容易體現政績的一些公共設施項目。而對于農村可持續發展的基礎設施，如醫療、教育、環保等方面基礎設施投資供給嚴重不足。由于政府、企業、居民對投資項目的不同偏好導致了農村地區的醫療設備、教育設施、衛生基礎設施出現供給短缺的局面。基礎設施內部結構的不合理體現在兩方面：一方面，全國性和地方性的農村基礎設施之間結構不合理。全國性的農村基礎實施投資往往會受到重視，而對于地方性農村基礎設施建設卻得不到應有的重視，造成全國性與地方性農村基礎設施建設投資不均衡。另一方面，農村基礎設施內部各成分之間的結構也存在著不合理性。一些地區非常注重交通、農田水利等方面的建設，這當然是出于推動地方經濟增長的動機，但同時卻忽略了文化娛樂、環境保護、醫療衛生保健等設施的建設。在今天，更高更快的經濟增長速度已經不再是這個社會的唯一追求，我們同時也需要建設一個令廣大農村群眾更具有幸福感的社會。無疑，這對農村社會性基礎設施的建設提出了更高層次的要求。

4．建設資金使用效率低下

目前我國農村基礎設施投資效率較低，基礎設施建設資金管理混亂，部分地區還出現了嚴重的濫用、挪用現象，如國家合療資金、支農資金經常被挪作他用，導致資金使用效率低下，嚴重影響了農村基礎設施建設的正常有序進行，農村基礎設施建設資金使用效率的低下阻礙了農村經濟進一步發展。

三、我國農村基礎設施投資對農村經濟增長作用實證分析

農村基礎實施投資對農村的經濟增長具有明顯推動作用，本文對農村基礎實施投資各項投入與農村經濟產出進行回歸分析，得出各項基礎設施投資對農村經濟產出的貢獻程度。1．變量定義及數據來源經篩選，我們選取的基礎設施投資指標有：農村電力設施投資、水利設施投資、農村機械設備投資、道路交通基礎設施投資，通訊基礎設施投資。農村生產總值用農村經濟產出指標表示。各項投入指標與產出指標見下表。以上數據選自于《中國統計年鑒》及《中國農村統計年鑒》中2000－2011年度的時間序列統計數據。我們對各項指標采取對數的形式對數據進行平滑處理以便進行分析。2．農村基礎設施投資與農村經濟產出回歸分析本文采用Cobb－Douglas生產函數模型對我國農村基礎設施建設對農村經濟增長之間的關系進行實證分析。模型如下：LnY＝β0＋β1LnX1＋β2LnX2＋β3LnX3＋β4LnX4＋β5LnX5＋μ模型中，被解釋變量Y表示農村經濟產出；解釋變量X1表示農村用電量，X2表示有效灌溉面積，X3表示農業機械總動力，X4表示農村公路總里程，X5農村電話用戶數；β0、β1、β2、β3、β4、β5表示各項基礎設施投資對農村經濟產出的影響程度，μ是隨機誤差項。3．計量結果與分析通過運用Eviews6．0統計軟件對上述模型數據進行實證檢驗，得到回歸式如下：Y＝31．87＋0．17X1＋0．087X2＋0．31X3＋0．011X4＋0．015X5（1）線性回歸方程（1）估計了農村基礎設施各項投入對農村經濟的貢獻程度。從回歸結果看，F值較大，說明方程通過了顯著性檢驗。方程的擬合優度較高，R2＝0．998，調整后的R＝0．997，說明模型的整體解釋能力較強。從方程可以看出，農村電力設施、農村機械設備投入對農村經濟的產出影響較大。因此，如果國家在這兩方面基礎設施的投入力度能夠持續加大，將更加有利于農村經濟的進一步增長。

四、結論和建議

謀求農村經濟的發展，其基礎性條件就是基礎設施的建設，這對于促進農村經濟的正常運行至關重要。通過農村基礎設施投資對農村經濟產出影響的實證分析，我們得出，基礎設施投資是促進農村經濟增長的重要推動力。應在以下諸方面加以完善：

1．加大我國農村基礎設施建設的投資力度

農村的基礎設施建設，尤其是水利、電力、機械設備、道路等基礎性設施，這些基礎性設施對農村經濟的增長具有明顯的推動作用，應加大對以上各項的投資力度，以促進農村經濟的持續穩定發展。

2．明確農村基礎設施建設的投資重點

突出農村基礎設施建設的重點領域，在農村的教育基礎設施、農田水利設施、農業科技進步、農村衛生設施、文化設施及農村社會設施等方面加大投資力度，明確建設重點及優先建設領域，正如我們實證分析中提到的，尤其要加大對農村電力設施、農村機械設備的投入。在不為財政增加壓力的前提下，合理推動農村經濟增長。

3．建立健全農村基礎設施建設的投融資機制

農村的基礎設施建設投資，大多數以政府投資為主導，在地方財力有限的情況下，應逐步形成政府投資引導的多渠道、多元化投資體系。首先，應充分發揮居民、企業對基礎設施建設的支持作用；其次，應開辦以農村基礎設施項目收益權或收費權為質押獲取貸款的金融工具；最后，如許多學者所提出的那樣，實施PPP融資方式［7］。

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低碳經濟是一種基于可持續發展理念的、以減少溫室氣體排放為目標的、低排放、低能耗、低污染的社會經濟形態。其主要運用產業轉型、技術創新等手段，積極發展以太陽能、風能、氫能、生物能為代表的新興工業。施行低碳經濟具有重要意義，從宏觀上看，可以更好地維護生態環境，更好地履行我國的世界環境保護責任，是繼農業、工業文明之后的人類社會又一重大進步；從微觀上看，傳統工業生產大多需要消耗煤炭、石油等非可再生資源，由資源枯竭引發的能源危機將是遲早都要面對的重大問題，基于太陽能、風能等可再生資源的低碳經濟產業將是工業企業的必然發展道路。在此背景下，能源企業作為工業產業鏈上的能源供給環節，依照低碳經濟發展理念來合理制定投資策略十分重要。

2.低碳經濟的實質。

在低碳經濟的時代背景下，人們對低碳經濟的認識逐步加深，對其本質的研究也在逐漸增加。低碳經濟的特征表現為減少二氧化碳等溫室氣體的排放，其實質在于改善人類生存的自然生態環境，從而實現人類安全可考慮地生存和發展。人既是一種自然存在物，有其自然存在對象，又是一種社會存在物，有其社會存在對象。低碳經濟的實踐一方面通過改變人的自然存在對象從而變革作為自然存在物的人，另一方面又通過改變人的社會存在對象從而也變革著作為社會存在物的人。在這種實踐過程中，低碳經濟和人的存在逐漸實現著他們的本質統一性。因此，了解低碳經濟的循環可持續本質是能源企業有效制定投資策略的基礎條件。

3.低碳經濟的特點。

能源、經濟乃至發展觀、價值觀的變革，為人類邁向生態文明探索出一條嶄新的道路。低碳能源，雖然世界各國對低碳經濟可持續發展的基本思路各有不同，但歸納起來主要包括以下幾項基本構成要素：首先，要整合國家地區經濟增長、社會發展、產業轉型升級、能源需求、生態保護、氣候變化等影響因素，將低碳經濟作為一個重要價值環節并入、構建各行業產業價值鏈，統籌兼顧經濟效益、社會效益和生態效益；其次，要以溫室氣體的減排零排、清潔能源的節能高效為代表的低碳價值理念，沿著低碳經濟行業產業價值鏈層層擴散，貫穿生產、交換、分配、消費等社會生產活動全過程；再次，要嚴格依照低排放、低能耗、低污染等各種有利于減少溫室氣體排放的原則標準，來制定、細化基于低碳能源的產業經濟可持續發展戰略，積極推動各類科技創新、技術創新、制度創新；最后，應通過行業法律體系建設和企業內部制度建設兩方面入手，來規范企業開采、利用太陽能、風能、生物能等可再生低碳能源，生產經營低碳能源衍生產品等市場行為。

二、低碳經濟下能源企業投資的影響因素

1.能源行業市場因素。

低碳經濟以節能減排為目標，重點開發太陽能、風能和生物能等新型能源類型，和煤炭、石油等傳統能源相比，具有普遍、環保、高效、可再生等特點。因此低碳經濟下的能源產品，其市場準入可突破傳統資源的國家壟斷模式，成本更小，門檻更低，其市場定價主要通過市場機制實現價格自發的漲落調節，定價更合理，其市場供給擁有無限可再生資源儲量，能效更高，其市場需求面向各種能源消費企業類型，可間接促進企業改革升級，客戶群較大。以低碳經濟為推動力，將有效推動能源市場及其相關金融資本市場、衍生消費品市場、集群產業市場等繁榮發展，也將進一步加速傳統高能耗、高污染的能源企業項目推出市場。總體來說，低碳經濟將驅動能源市場及其相關行業市場向著自由競爭方向發展，市場體系發育更加成熟，能源企業在此市場環境中進行投資，將通過市場機制自動實現與投資市場和消費市場的對接，使其投資行為風險更小，收益更高，同時收到較好的社會效益、經濟效益和環保效益。

2.低碳經濟因素。

低碳經濟在開發清潔能源產品的同時，必然要引進、使用與清潔能源相適應的能源技術，而新能源技術開發則主要依靠科研領域創新來實現，圍繞著低碳經濟可將傳統的能源行業由勞動技術密集型引向科研技術密集型，推動低碳能源行業產學研一體化發展。因此，對于能源企業投資來說，可將投資項目逐步拓展到能源產品生產技術應用、能源產品技術開發和能源產品科研創新等三大領域，以擁有自主知識產權的科研創新為制高點，反推新能源技術開發和技術應用、相關能源產品生產等項目產業集群化發展。這樣的投資項目影響范圍廣泛，市場前景良好。

3.政策因素及企業自身因素。

低碳經濟是在全球氣候變化、生態環境惡化的大背景下產生的，因此低碳經濟必將成為世界各國優先發展的經濟類型。隨著我國社會的不斷發展，經濟體制、政治體制改革的不斷推進，政府職能逐步發生轉變，一方面由直接參與市場經濟建設，轉向市場相關法律政策建設，以凈化市場環境，完善市場體系，維護市場秩序，一方面政府工作重心逐步由經濟建設轉向環保工程、民生工程等公共事業建設。因此，對于低碳經濟相關能源行業，政府必然會出臺系列優惠政策給予財政、融資、納稅、信用等多方面扶持，與低碳能源行業相關的企業也將由此享受到財政撥款、政府貼息融資、減免稅款、平臺推廣等多項優惠政策支持。在此條件下，企業在投資此類政府支持的低碳能源項目時，目標更準，風險更小，收益更高。

三、低碳經濟視角下能源企業的投資策略

從我國能源行業結構來看，目前各主要能源企業大多圍繞煤炭、石油、天然氣、電力等傳統能源進行勘探、開采、運輸和加工等生產經營活動，因此，可先在傳統能源企業內部推廣、使用新能源，保證現階段我國國民經濟建設的基本能源需求的前提下減少傳統能源消耗帶來的污染問題，在此基礎上逐步提高新能源在企業能源生產結構中的比例，直到完全替代傳統能源，實現企業整體轉型升級。因此，在推動能源企業發展低碳經濟投資項目建設的進程中，應避免一窩蜂、一刀切現象的發生，從現階段國家經濟建設實際能源需求和各能源企業發展現狀出發，有計劃、有步驟地逐步實現能源企業投資項目轉型的目標。具體說來，可從以下幾方面入手：

1.注重技術研發的能源投資。

在能源企業進行投資時要注重低碳技術研發方面的投資，科學技術是第一生產力，科技創新將帶給企業全新的變革，要實現低碳經濟目標技術研發是重中之重。縱觀世界上其他國家，都將能源作為一種企業發展的戰略選擇，并以技術作為有力武器，從技術研發的高度搶占了經濟發展的制高點。在這樣的原則下，我國的很多企業紛紛關注能源技術研發投資。以IGCC整體煤氣化聯合循環發系統為例，將煤氣化、煤凈化、燃氣蒸汽雙循環發電相結合，實現煤炭資源的清潔利用。圍繞著該技術項目，可將其拆分為煤氣化、煤凈化、煤制氫等技術環節進行專項投資。這必將為企業帶來巨大的經濟效益。還有很多重工業企業，都逐漸認識到環境保護以及能源利用的重要性，因此在處理廢棄物的時候，利用一定的技術手段將污染物凈化，保護了生態環境。

2.企業應注重投資規模效應。

能源企業還要注重投資規模效應。所謂規模效應，就是在固定成本保持不變的前提下，通過擴大生產規模來降低單位產品所負擔的可變成本，拉大贏利點與成本點之間的盈利空間，提高單位產品的盈利水平，進而提高企業的整體收益。對于能源企業投資來說，可以選擇投資生產設備實現規模擴張，以規模效應實現規模生產。企業形成規模效應有很多種方法，比如樹立正確的企業規模發展觀，在生產以及運營的過程中加大對生產要素的投入力度，以此方法來減少成本，這種做法有利于形成規模經濟。然而，企業也要注意到，并不是規模越大就表示企業獲得的利潤就越高，生產要素如果投入過大的話，超過了企業自身預期的限度，那么相應的總體成本也會增加，不利于企業的發展。因此在形成規模效應這方面企業一定要結合自身的實際情況，選擇是否要利用這點進行投資。

3.提高能源的利用效率。

提高企業的能源利用效率，可以從技術上入手，就是利用現有的節能技術及新的技術創新來改造耗能系統，如熱電聯產、提高電機驅動效率、改進液體膜分離技術、安裝能效更高的供熱和制冷系統、提高照明效率—推廣使用節能燈等等。但技術的創新不是一朝一夕就能實現，并且在節能行業投入的風險及回報比率等問題也常常困擾投資者，這就促使人們應該更多地從政策上進行扶持和鼓勵。能源企業還可以考慮提高能源的利用效率、注重培養低碳人才和低碳理念等方面來進行合理有效的投資。由此來看，能源企業可以圍繞低碳能源產業鏈從其相關的供給、物流、倉儲、消費等各個環節入手進行組合投資，實現跨行業、跨產業、跨地域的綜合低碳節能減排。

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一般認為，建設投資是國民經濟增長的強大拉動因素。幾乎所有國家的政府都會在經濟不景氣的時期，將建設投資作為刺激經濟增長的工具。加大建設投資的規模，既可增加就業機會和國民可支配收入、擴大內需，又可以直接帶動當前的經濟增長，為新一輪的經濟增長奠定物質基礎。西方學者的研究表明：建設投資在經濟發展中扮演著非常重要的角色，尤其是在發展中國家，建設投資在這些國家的整體投資中的比率甚至達到了20%(Kessedes,1995)。

我國大量的文獻也討論了建設投資對國民經濟的重要作用，但是，真正能夠揭示建設投資與經濟增長之間的數量關系的研究成果卻極少。中國發展研究院曾經做過一項研究，發現在中國經濟中固定資產投資是決定社會需求的最積極的因素。因此，增加固定資產投資可以作為刺激經濟活動的主要手段（中國發展研究院，1997）。雖然還有其他一些關于建設投資對中國經濟增長重要性的研究，但是，這些研究大部分還處在定性階段，很少能夠指出建設投資對中國經濟發展的貢獻水平。本研究就致力于找到其對中國經濟發展拉動水平的具體數量關系。

二、數據和模型

在本研究中，建設投資對國民經濟的拉動作用是指以一定速度增長的建設投資所拉動GDP的增長量或增長率。GDP是衡量一個國家或地區經濟水平的重要指標和方法。它是指一個國家或地區在一年內所有常住單位生產活動的最終成果的價值形態。另外本研究涉及的指標還有固定資產投資和建筑安裝工程投資。

固定資產投資(FAI)是衡量一個國家或地區在一年內在固定資產方面投資總量的指標，它同樣也能夠以價值形態反映固定資產建造和購買活動的總量，是反映固定資產投資規模、速度、比例關系和使用方向的綜合性指標。固定資產投資可以根據國家的投資計劃分為基本建設投資、更新改造投資、房地產開發投資和其他固定資產投資四部分。本文采用這個指標來代表宏觀意義上的建設投資水平，既包括建水壩、修公路這些大型的土木工程項目，也包括住宅和商業房地產項目的開發，同時，還涉及各類建筑物、構筑物和大型設備的修繕和改造。

固定資產投資活動按其工作內容和實現方式可以分為建筑安裝工程，設備、工具、器具購置，其他費用三個部分。在本文中也將建筑安裝工程投資(CI)作為衡量建設投資活動對國民經濟增長拉動作用的一個變量，它是指各種房屋、建筑物的建造和各種設備裝置的安裝工程投資。建筑安裝工程投資比固定資產投資的范圍小一些，可以代表一年內國民經濟中的建筑工作量，是一個衡量建設活動水平更為合適的指標。

本研究擬采用動態計量經濟學所倡導的誤差修正模型來描述建設投資和國民經濟的相互作用。建立經濟學模型的傳統方法主要是以理論為導向，依據某種已經存在的經濟理論或者已經提出的對經濟行為規律的某種解釋設定模型的總體結構，這種建模途徑對先驗的經濟理論有很強的依賴性。這種建模方法在20世紀70年代的經濟動蕩前屢次預測失靈，促使人們尋求另外的建模方法。20世紀70年代末80年代初，以英國經濟學家D·F·Hendry為代表，提出了動態建模的方法，交替利用經濟理論和經濟數據提供的信息，在協整理論的基礎上建立反映變量短期波動和長期均衡的誤差修正模型(D·Hendry,1998)。

一般經濟變量都可以用時間序列來表示，如果它的均值和方差都不隨時間變化，就稱這個序列是穩定序列。如果一個序列在成為穩定序列之前必須經過d次差分，則稱該序列是d階單整。按照協整理論，幾個同階單整的時間序列之間可能存在著一種長期的穩定關系，其線性組合可以降低單整階數，即所謂的協整關系。誤差修正模型就是建立在這種理論之上的。以GDP和建筑安裝投資(CI)為例，若GDP和CI具有協整關系，則它們之間的關系可以寫作一般的自回歸分布滯后的表達式：

附圖

和CI之間存在的長期均衡關系。于是GDP的短期波動被分為兩部分：一部分是長期均衡，一部分是短期波動。一般（β[,2]-1）都會小于0，因此，若(t-1)時刻GDP大于其長期均衡解，γecm[,t-1]為負值，使GDP[,t]減少；若(t-1)時刻GDP小于其長期均衡解，γecm[,t-1]為正值，使GDP[,t]增加。體現了長期均衡誤差對GDP的控制。

以不變價格表示的流量指標一般是一階單整。固定資產投資、建筑安裝投資和國內生產總值都是流量指標，一般情況下屬于一階單整，它們之間可以存在這種長期穩定的關系，同時，固定資產投資、建筑安裝投資的短期的變動又會對國內生產總值產生短期的影響。因此，國內生產總值的變動既受固定資產投資、建筑安裝投資短期變動的直接影響，又受兩者之間長期穩定關系的調整，可以建立誤差修正模型來討論這種關系：

附圖

表明如果FAI變化了1%，GDP將變化β[,1]%。α[,1]同理。可見各個系數具有很強的經濟意義。

本研究中的數據都來源于《中國統計年鑒》。數據自1981年始，且已經折算為1981年不變價，這樣可以去除通貨膨脹的影響，更好地反映數據內在的規律性。在本研究中，采用SPSS軟件包進行統計分析。各年的數據如下；

表1固定資產投資、建筑安裝投資與國內生產總值

（1981-1999年，單位：億元）

附圖

注：1.所有數據均為1981年不變價；2.數據來源：《中國統計年鑒2000》。

三、建立誤差修正模型

（一）方程的初步設定和簡化

一般來講，在經濟數據中，以不變價格表示流量的序列往往表現為一階單整。因此，從理論上判斷，LnGDP、LnFAI和LnCI序列都應該是一階單整。采用Dickey和Fuller于1979年、1980年提出的ADF方法進行單整檢驗結果也表明，的確如此。

然后，可以將方程設定為一般的自回歸分布滯后模型。模型的右邊包括被解釋變量的滯后、解釋變量及其時間滯后項。對于固定資產投資方程，首先設定為：

附圖

用最小二乘法估計這兩個自回歸分布滯后方程，采用逐步回歸(Stepwise)方法，剔除不顯著的變量。

在固定資產投資方程中，LnGDP[,t-1]、LnFAI[,t]和LnFAI[,t-1]被引入方程。估計得到的方程為：

附圖

可見方程的顯著性很高，完全可以通過檢驗。常數項的t值很小，并不顯著。（由于此方程對后面的過程只有理論上的意義，因此不必剔除常數項。）其他各項系數在99%的置信水平下顯著不為0。該方程的殘差類似白噪聲。

在建筑安裝投資方程中，也是LnGDP[,t-1]、LnCI[,t]和LnCI[,t-1]被引入方程。估計得到的方程為：

附圖

方程的顯著性很高，完全可以通過檢驗。常數項的t值很小，也不顯著。其他各項都在99%的顯著性水平下顯著不為0。該方程的殘差類似白噪聲。

可以看到，以上兩個方程中LnFAI[,t-1]和LnCI[,t-1]前的系數為負值。出現這種現象的原因是由于它們分別與LnFAI[,t]和LnCI[,t]之間存在著共線性的關系，導致兩者的系數在一定程度上能夠互相任意分配。但這對后面的研究影響不大。

（二）求長期均衡方程

下面可以用簡單的回歸分析求得長期均衡方程。對于固定資產投資方程，長期均衡方程為：

附圖

可見，整體顯著性明顯滿足。各項系數的顯著性檢驗均順利通過。從此均衡方程可以計算ecm序列（即殘差序列）：

附圖

AdjustedR[2]=0.982F=980.657

整體顯著性明顯滿足。各項系數的顯著性檢驗均順利通過。

ecm[,t-1]=LnGDP[,t-1]-3.228-9.793LnCI[,t-1]。

（三）建立誤差修正模型

1.固定資產投資方程

考慮到在初步設定的方程中LnFAI[,t]、LnFAI[,t-1]和LnGDP[,t-1]都比較顯著，在建立誤差修正模型時引入LnGDP[,t]，LnFAI[,t]，ecm[,t-1]，以保證方程的包容性。

設定誤差修正模型為：

附圖

p=0.0002，可見整體顯著性明顯滿足。

從變量顯著性檢驗來看，兩個方程的ecm[,t-1]的顯著性較低，但是，考慮到它們重要的經濟意義，仍不將其剔除。

四、經濟意義分析

（一）彈性分析

在以上兩個誤差修正方程中，LnFAI[,t]和LnCI[,t]前面的系數可以看作是GDP對FAI和CI的彈性系數，因此，可以根據方程的系數對它們進行彈性分析。

LnCI[,t]前的系數為0.324，這說明國內生產總值對建筑安裝投資的彈性系數為0.324。當建筑安裝投資增長1%時，將帶動國內生產總值增長0.324%。而LnFAI[,t]前的系數為0.317，這說明國內生產總值對固定資產投資的彈性系數為0.317。當基本建設投資增長1%時，將帶動國內生產總值增長0.317%。

這是非常重要的結論，定量地給出了建設投資對國民經濟拉動作用的大小。可以看出，建設投資對國民經濟的拉動效應大致是這樣一個概念，即當建設投資增長1%時，能帶動國內生產總值增長大約0.32%。以往的分析往往僅限于定性，沒有反映出真正的定量關系。從兩個彈性系數可以看出，建設投資對國民經濟的增長有很大的促進作用，彈性系數都較大。

（二）拉動效率分析

為了進一步分析建筑安裝投資和固定資產投資對國民經濟拉動作用的大小，引入一個新的系數，將其稱之為“拉動效率”，它是GDP對該變量彈性系數與該變量在GDP中所占份額的比值，即附圖，D[,i]表示在此區間內GDP對某一變量i的彈性系數，S[,i]表示某一變量i在此區間內占據GDP的平均百分比。這樣可以排除彈性系數大小中不同變量份額因素的影響。如果q＞1，這表明某一變量在這一階段對GDP的拉動作用是積極的，超過了自身在GDP中所占據的份額，是高效率的。相反，如果q＜1，則表示這種拉動作用是消極的，少于變量自身占據GDP的份額，是低效率的。

結果如下（1981年—1999年間）：

變量D[,i]S[,i]q[,i]

CI（建筑安裝投資）0.3240.1961.652

FAI（固定資產投資）0.3170.3001.057

由此可見，兩者對國民經濟的拉動作用都是很積極的，q[,i]均超過了1，建筑安裝投資更為顯著。它在國民經濟中的份額為19.6%，而彈性系數達到了0.324%。這進一步驗證了在本文開始時所提到的定性研究的結論，建設投資在經濟發展中扮演著非常重要的角色，是刺激經濟活動的主要手段，能夠高效率地拉動國民經濟的增長。

（三）誤差修正項(ECM)的分析

Ecm項系數的大小反映了對偏離長期均衡的調整力度，系數的估計值一般是負值。對于固定資產投資方程，Ecm前面的系數是-0.049，由此看來，調整的力度不是很大。調整的過程大致如下：

附圖

對于建筑安裝投資方程，Ecm前面的系數是-0.018，調整的力度也較小。因此，可以看出，建設投資主要以短期波動的形式來影響GDP的變化，長期均衡起的控制作用不大。這符合我國現階段的具體情況，我國目前正處在大規模建設的發展階段，還遠遠沒有達到建設量的穩定和平衡，因此，目前主要是增量在起作用。

五、總結

本研究將固定資產投資(FAI)和建筑安裝投資投資(CI)作為對GDP產生拉動作用的變量，通過建立誤差修正模型得到了反映它們之間長期均衡和短期波動的表達式。從彈性系數可以看出，無論是建筑安裝投資，還是固定資產投資，二者對國民經濟的拉動作用都是很明顯的，國內生產總值對建筑安裝投資的彈性系數為0.324。當建筑安裝投資增長1%時，將帶動國內生產總值增長0.324%。國內生產總值對基本建設投資的彈性系數為0.317。當基本建設投資增長1%時，將帶動國內生產總值增長0.317%。綜合起來，當建設投資增長1%時，能帶動國內生產總值增長大約0.32%。從拉動效率來看，兩者對國民經濟的拉動作用都是積極的，q[,i]均超過了1，建筑安裝投資更為顯著。

建設投資主要以短期波動的形式來影響GDP的變化，長期均衡起的控制作用不大。這主要是由于我國目前正處在大規模建設的發展階段，還遠遠沒有達到建設量的穩定和平衡，因此，目前主要是增量在起作用。

因此，本研究的定量結果不僅驗證了很多研究者的定性結論，即建設投資在經濟發展中扮演著非常重要的角色，是刺激經濟活動的主要手段，能夠高效率地拉動國民經濟的增長；而且給出了具體的拉動效應值，分析了短期波動和長期均衡各自的作用，有助于更加準確地分析建設投資對國民經濟增長的貢獻。

收稿日期：2001-03-23

【參考文獻】

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[5]李子奈．計量經濟學——方法和應用[M]．北京：清華大學出版社，1992．

篇（5）

2實證分析

筆者采用的面板數據時間跨度較短，時間維度遠小于橫截面維度時，單位根過程的影響很小，而且又對數據進行了對數變換，因而基本上可不用考慮時間序列的單位根問題。另外，在使用面板數據模型時，模型設定需要進行兩方面的檢驗。第1個檢驗是通過構建F統計量，檢驗模型形式選用混合模型還是變截距模型，第2個檢驗是通過Hausman設定性檢驗，以判定是固定效應模型還是隨機效應模型。是模型設定檢驗結果。，F值括號中的1．46為顯著性水平為5%的F分布臨界值，可以看出，F統計量的值遠大于臨界值，說明模型應采用變截距模型，與大多數學者設定的模型一致。H值括號中的0．082是對應的P值，由檢驗結果可以得到，在10%的顯著性水平下，引入截面固定效應是合適的。經過上述檢驗后，選擇變截距的截面固定效應模型并利用廣義矩估計式(4)～式(8)進行回歸。由于不同省市間存在截面異方差，因而進行了截面加權(Cross-sectionWeights)，同時發現模型殘差只存在個體間的異方差，為了消除個體間的異方差性，采用Cross-sectionweights穩健標準差得到系數t統計值。從式(5)看，電信普及率對經濟增長有顯著的正效應，其產出彈性為0．124，該估計值經濟含義為電信普及率每上升10%，GDP將增加1．24%，由于控制了資本和勞動的影響，因而相當于全要素生產率增長了1．24%。時間趨勢項對經濟增長的影響為負，表明經濟增長效應主要有電信基礎設施建設、勞動力和固定資本決定。

從電信需求方程看，人均GDP的增長對電信需求的增長具有顯著的促進作用，彈性系數為0．058，即人均GDP每增加10%，電信需求平均增長0．58%，并且羅雨澤等的研究比較可以看出，收入增加對電信需求的促進作用存在逐年加大趨勢。電信服務的價格水平對電信的需求有著負向影響，且彈性系數超過1，表明價格的下降會大幅度提高對電信服務的需求，這也正是近幾年電信價格戰愈演愈烈的原因。從式(3)看，電信服務價格水平對電信投資供給有較大的正向促進作用，但這種影響正在弱化。地理面積對電信投資供給有著負向影響，這與Roller和Waverman的研究結論正好相反，原因在于中國仍為發展中國家，電信投資目前還是偏向于經濟發達的東部地區，而西部地區雖然面積大，電信投資卻較少。式(4)看，電信投資對電信普及率有顯著的正向影響，即電信投資的轉化率較高，電信投資每增加10%，電信普及率增加6．1%。此外，中國存在區域差距較大的問題，東、中、西三大地帶在經濟增長和電信投資、電信普及率方面差距都十分明顯。中條形圖代表各區域人均GDP，折線圖代表各區域歷年電信投資變化。可以看出，東部、中部、西部三大區域在人均國內生產總值上存在較大差距，東部地區的經濟發展水平遠高于中西部地區。在電信投資方面階梯差距也很大，東部地區電信投資超過中西部地區之和。總體來說，電信投資分布差異與中國當前區域經濟發展的空間分布差異基本一致。

電信普及率方面表明，3個區域都存在著固定電話普及率下降，移動電話普及率上升趨勢，且區位差異較大，東部地區電信普及率仍舊遠遠高于中西部地區，中西部地區電信普及率差距不大，且有進一步縮小的差距。為消除區域差距帶來的估計結果誤差，明確區域電信投資與區域經濟發展之間的關系，筆者在產出方程和供求平衡方程中引入地區虛擬變量，加入虛擬變量后式(5)和式(9)分別變為ln(GGDPi，t)=α'0，i+α'1ln(Ki，t)+α'2ln(Li，t)+α'3ln(PPENi，t)+α'4lnt+α'5D1+α'6D2+α'7D1*ln(PPENi，t)+α'8D2*ln(PPENi，t)+ξ1'i，tln(PPENi，t/PPENi，t－1)=φ'0，i+φ'1ln(TTTIi，t)+φ'2ln(GGAi，t)+φ'3D1+φ'4D2+φ'5D1*ln(TTTIi，t)+φ'6D2*ln(TTTIi，t)+ξ4'i，t(11)對引入虛擬變量后的模型再次進行回歸得到結果如表3中的模型2所示。從回歸結果看，引入虛擬變量后模型的可決系數變大，達到97%，各變量均通過了顯著性檢驗。從式(1)看，西部地區電信普及率的產出彈性最大，達到0．165，即西部地區的電信普及率增加1%，區域產出增加0．165%，東部地區電信普及率的產出彈性最低，僅為0．085，遠遠低于中西部地區。中部地區電信普及率的產出彈性位于西部和東部之間，其值為0．142。東部地區電信投資對區域經濟的促進作用較弱，這可能是由于一直偏向于東部發達地區的電信投資使該地區電信基礎設施較為完善，擴展電信投資對經濟發展的促進作用逐步接近極致。對于中西部地區，較高的產出彈性意味著通過電信投資在拉動區域經濟增長方面有較大的潛力。長期以來，國家區域經濟不平衡發展戰略使中西部地區電信投資遠低于東部地區，電信基礎設施有待進一步完善。因而，增加電信投資可進一步帶動中、西部經濟發展。在電信平衡方程中，東部地區電信投資轉化為電信普及率的效率最高，估計參數值為0．139，即電信投資每增加10%，電信普及率提高13．9%，西部地區的電信投資轉化為普及率的效率很低，轉化率僅為0．024，中部地區電信投資增加反而帶來電信普及率的下降。原因有:

1)地區的經濟發展水平決定電信業的發展與需求。電信投資轉化為電信普及率需要一定的經濟條件，東部地區經濟，商貿活動活躍，信息溝通頻繁，對基礎通信等信息化設施有較高的需求。而西部情況正好相反，地廣人稀，經濟欠發達，對電信通信能力要求較低，顯示地區人均GDP區位分布差異與電信投資分布區位差異相似。

2)人口規模影響電信投資轉化率。東部地區人口流入比較頻繁，而且文化素質較高，收入高，生活質量高，對電信有更大需求，增加了此地區的電信需求增加的投資能夠促進普及率的提高。中部地區人口基數大，即使電信用戶絕對數量增加較多，其普及率提升水平也會較慢。

3結語

篇（6）

一、我國投資體制的歷史沿革

投資體制是指國家組織、領導和管理投資經濟活動所采取的基本制度和主要方式、方法。川投資體制是經濟體制的重要組成部分。從總體上看，我國的投資體制可劃分為兩個時期，一是改革開放前的投資體制時期，二是改革開放后的投資體制時期。

改革開放前，我國實行集中統一的經濟體制，投資體制表現為國家充當投資主體，直接由國家籌措資金和分配資金的投資分配制。而且，人們認為投資就是搞基本建設，搞固定資產的擴大再生產。這種投資體制在建國初期是比較可行的，它能夠集中國家的財力、物力用于符合經濟規模的大型骨干項目，保證國民經濟急需的建設。但隨著國民經濟、商品經濟的發展、變化，這種投資體制的單向流所產生的弊端就逐漸暴露出來。從“七五”計劃開始，提出要把經濟增長方式從追求速度的外延性擴大再生產轉到注重內涵性擴大再生產軌道上來。但實際上并未取得長足進展，人們往往把基本建設投資同技術改造投資一起安排，認為是固定資產投資。

改革開放后，我國的投資體制全面推進撥改貸，逐步出現了投資主體多元化、投資資金多元化、投資方式多樣化的局面。目前，在國家是投資主體的同時，地方、部門、企業、金融機構也都成為投資主體;資金來源上，有國家預算資金、地方和部門機動資金、銀行貸款、利用外資等，有時還向社會發行證券籌集資金。投資方式上，也逐步從行政分配轉向招投標，引人競爭機制、租賃補償貿易、國內合資、中外合資等，現在又逐步發展到企業兼并和企業集團重新組合等。

為了進一步適應社會主義市場經濟的要求，與西方國家經濟規則接軌，我國的投資體制不斷調整和轉變，取得了較大的進步。但人類社會經濟的歷史發展是不可逆轉的，一個國家的投資體制必然要順應和適應這一社會經濟發展規律的需要。產業經濟的不斷發展和遞進，使我們已經走進了新經濟時代。我們在取得進步的同時，也使我們看到，與西方發達國家相比，我國投資體制的發展是非常緩慢的，已不能適應社會主義市場經濟的需要，因此，我們必須了解新的國際、國內經濟形勢，調整我國的投資體制并加快其戰略、戰術上的轉變。

二、新經濟時資體制的轉變

我國傳統的投資體制是與傳統的計劃經濟體制相配套，它抹煞了企業作為投資主體的地位，形成了投資需求的“饑餓癥”，限制了社會資本的形成，降低了投資的效率和質量。居民投資渠道太少，企業融資渠道比較單一，間接融資比重較高，加上國有商業銀行的低效率，尤其是網絡革命的到來，都要求我國的投資體制必須轉變、

199!〕年美國進步政策研究所發表的研究報告將“新經濟”定義為“新經濟是以知識和思想為基礎的經濟”。fz]還有經濟學家把“新經濟”定義為是“以現代高科技為支撐，以知識經濟和網絡技術為基礎，以創新為推動所引起的經濟發展新格局”。[3]美國作為新經濟代言人，我們關注其經濟增長的同時，發現美國經濟增長主要依據兩方面的原因:其一，美國股市的狂熱增長推動了經濟增長;其二，在美國的新經濟中，以計算機和互聯網絡為標志的高科技產業的發展，極大地提高了美國勞動生產率，推動了美國經濟的增長，提高了經濟的供給能力。同時由高科技股推動的股市飄升刺激了經濟需求，這種由高科技帶動的供給和需求相互作用，造成了美國經濟的長期增長。歸納起來，我們認為美國經濟在新一代高科技的迅速發展和產業化以及網絡經濟迅速發展的背景下，經濟發展呈現出了經濟全球化、資金流動國際化、金融自由化以及資金配置最優化等特點，由此推動了經濟的快速增長。這說明高科技產業是個支點，而資本市場是個杠桿。

“資本市場”這一全球化概念在我們國家已不再陌生，被《福布斯》雜志評為2001年大陸100首富企業家榜首的劉永行曾坦言，做產品是一分一分地賺，做品牌是一毛一毛地賺，做資本是一塊一塊地賺。海爾在冰箱、彩電大舉占領全球市場后，現在也要進軍金融市場，企業融資進人資本市場已成為我們社會微觀經濟細胞的未來發展走向。

目前在金融市場上，世界虛擬資本已經超過實物資本60倍，全球每年150萬億美元的交易額中，98%都與實體經濟無關。根據國際權威組織的計算，目前全球發達國家的股票市值已達301800億美元。而國際貨幣基金組織的數據顯示，1999年全球生產總值為30100億美元，這意味著全球股票生產與全球生產總值的比率已經超過100%。另據統計，全球每年的實物貿易總額約為6萬億美元，而金融貿易卻高達600萬億美元。資本市場的超高速發展證明了新經濟的主要市場已變成資本、貨幣市場。資本市場的超高速發展已經把實體經濟遠遠拋在了后面。[4]

在計劃經濟體制下衍生出的中國股市已風風雨雨走過了10個年頭。十年來，中國證券市場已有了很大的發展，國內市場總值達4萬多億元，相當于國內生產總值的50%左右，上市公司已超過1000家。[5]盡管如此中國證券市場依然嚴重滯后于中國經濟的發展。如何促進中國證券市場的投融資體制與結構更加科學，保證股市走向市場化、規范化、國際化;如何引導上市公司的產業布局和地區布局，積極培育機構投資者，推動“二板市場”的創立，為中國企業改善融資環境，為風險融資提供退出通道，全國巨額存量資產如何通過流動和重組來發掘其巨大的經濟潛力;中國企業如何實施兼并、收購和重組來實現資源優化配置，資本怎樣運營和擴張;如何發展中國的投資，建立優勢企業集團等問題，都是我們在完善投資體制時應重點考慮的。

三、新經濟時資體制的選擇

透過新經濟的表象，我們可以發現，“新經濟”的實質就是科學技術是第一生產力的新時代，它以高科技產業為第一產業支柱，以智力資源為首要依托，是可持續發展的經濟。如何由外延性投資體制轉變成內涵性投資體制，勞動密集性產業變為技術密集性、知識密集性產業，改造傳統技術產業，發展高新技術產業，形成中國未來工業發展的龍頭?筆者認為就是要把信息技術和信息產業作為一個新興的生產力，要把開發新技術、新產品同開發國際市場結合起來，把發展技術密集型產業和勞動密集型產業結合起來。在產品結構上，加快從傳統模擬技術為主，向數字化、網絡化、智能化方向過渡;在技術支撐上，加快從依賴引進為主向引進技術消化吸收與自主創新并舉方向轉移;在市場結構上，提高以信息技術為基礎的社會化分工水平，加大技術開發投人，培植技術開發能力，以現代技術成果改造傳統產業，通過技術創新，實現產品換代、技術更新、產業升級;以信息技術改造企業管理，提高管理效率和營銷能力;要緊緊抓住數字化、網絡化的發展機遇，進一步建立和完善企業的科技進步與技術創新機制。

融資是投資的一個組成部分，加強融資體制建設是完善投資體制的重要方面。在新經濟時代，要以投為主，投融并蓄。在改革傳統的、不利于市場經濟發展的投資體制下，鞏固和完善新經濟時代所要求的投資體制，要進一步加強融資體制建設，引人新的機構投資者，打開融資渠道。

篇（7）

（二）忽略了信息化和市場化的水平、過于注重法規和政策從西部民族地區來看，存在著比較低的市場化程度，這個因素也對投資產生了較大影響。然而，從西部民族地區有些地方來看，還未能破解政企關系的相關難題，沒有較高的市場化水平，投資者將會難以得到所需信息。但是，對企業的經營者而言，能否及時掌握信息是較為關鍵的。從相關調研來看，外企中51.2%的公司不具備特定的信息部門，而且還有34.3%依賴母公司所提供的信息；在此過程中，相關調研結果表明，32.2%的公司并不十分滿意西部民族地區眼下在信息資源方面的環境，覺得它難以達到企業發展的要求和需要。[5]在獲取這種信息方面，理所當然地涵蓋了企業與當地其他企業、或社會團體、或政府間所開展的談判的相關信息。假如西部民族地區的市場化程度比較高，有著相當規范的政府行為，市場中相關團體和企業會根據市場規則開展經濟活動，這樣的環境也最能吸引投資者。

（三）重視政府、團體行為，相對忽視社會文化體系的建立和個體行為從投資者的角度來考慮，要認真地分析擬投資西部民族地區的社會文化環境以及個體素質，這也是在投資決策過程中必須要考慮的相互要素。對西部民族地區來講，分析它的社會文化體系，怎么樣才能把非常深厚的傳統文化積淀變成有著強大前景的生產力，還需要進一步強化相關研究活動，使得它的社會文化體系具備持續開展創新的意識和能力。反之，傳統文化和歷史積淀的豐富性將以一定程度的固步自封和保守思想帶給了西部民族地區人民。對西部民族地區而言，這種人力資源的巨大優勢，在一定程度上，也可以被看成是低廉的低素質勞動力的不合理運用而造成的。

（四）不具備整體吸引投資的理念，區域間存在著顯著的不公平西部民族地區存在著較為顯著的資源稟賦差別，然而也有一定程度的相近狀況，難以避免地形成了爭奪投資的問題。本文認為，肯定是要進行爭奪，但如何爭奪是關鍵，是借助投資經濟環境的改善還是其他非正當手段，這是重中之重。對于少數民族不同地區而言，假如缺乏整體協調的系統或能力，相關地區間肯定會存在一些矛盾，從而造成更加嚴重的地方保護主義。

（五）注重吸引投資者，忽略了被投資地區的社會經濟系統社會經濟系統屬于規模非常大的系統，從其中的子系統來看，相互之間都是彼此聯系，相互制約的，無論哪個子系統存在問題，均可能會影響相關子系統，或者會影響整個系統，包括被投資地區附近的人民生活水平、經濟的發展程度以及穩定性。從投資場所來看，周圍地區所具備的經濟形勢以及環境，也是必須要估計的投資環境方面的關鍵因素。假如周邊環境不是十分有利，肯定會以負面作用影響投資，地區如此，國家也同理。難以想象處在某個特別不發達的鄉村的被投資西部民族地區會存在著較為有利的投資經濟環境。還要認真關注投資項目的發展狀況，市場的發展重點處在廣袤的少數民族農村地區，但是農村的經濟發展形勢不好，不具備一定程度的購買力，難以達到投資的預期目標。

二、完善西部民族地區投資經濟環境四大路徑

（一）培育市場主體對西部民族地區而言，為了破解長時間以來的資金短缺現象，要更好地將市場機制的作用發揮出來，還要合理地培養合乎市場經濟要求的投資以及融資主體。民營經濟在市場經濟中是合格的發展主體。它涵蓋了民營經濟等相關的非公有制經濟，非公有制經濟和國有經濟是社會主義市場經濟的重要組成部分。非公有制經濟涵蓋了個體、私營、港澳臺合資企業和獨資經濟，此外也囊括了外資獨資經濟以及合資企業，多元化的混合所有制經濟、股份制經濟和聯營經濟中的民營部分。在市場經濟中合格的市場主體是民營經濟，這是由于民營企業具備了非常清晰的產權關系，可以獨立地進行經營，而且實現了自負盈虧。這些民營企業有著較強的約束機制以及動力機制，較為靈活的經營機制以及強大的創造力。它們也在追逐企業經營利潤的最大化，盡可能地實現最佳效益的資金運營目標，這種投融資主體在市場經濟中也是非常合格的。[6]從東南沿海省份的經濟發展來看，能夠很好地證明這一點。為了高效地在西部民族地區培育合格的市場主體，可以從兩方面入手，首先要加大力度在西部民族地區培育大量的民營企業，其次，對于西部民族地區而言，要想盡一切辦法吸引中東部地區的民營企業來投資，這樣才能更好地增強西部民族地區在民營經濟發展方面的支撐和力量。對民營企業而言，這種市場投融資主體對西部民族地區而言是非常合格的，也能夠在很大程度上推動西部民族地區經濟的迅猛發展。

（二）培育公平競爭的市場環境為了更好地在西部民族地區將市場機制的巨大作用發揮出來，扎實地建立市場化的公平競爭環境，要在以下方面作出努力：1．嚴厲打擊造假、欺詐等不誠信或者違法行為如果發現存在著假冒偽劣商品，特別是多種類的大宗服務交易場所或商品市場，需開展嚴格有力的整肅活動，切實將制假售假的相關場所鏟除殆盡，嚴查大案以及要案，對肆意橫行的虛假廣告進行嚴懲，尤其是對那些包治疑難病癥的虛假廣告和保健食品領域要嚴查狠打；對商標侵權行為進行嚴厲的懲處；如果印刷企業出現了印制假商標、包裝以及標識，要對其從嚴查處；對包括逃稅、偷稅、走私、販私以及騙匯等花樣繁多的行為進行嚴厲打擊。[7]2．嚴格審查違法經營，規范市場主體的準入行為西部民族地區還要進一步強化審查市場主體的準入資格，堅決將那些不符合準入制度的市場主體從市場中清除出來：要對生產者、流通者以及企業家等相關主體的行為，進一步規范，確保流通主體的最低注冊資金。阻止部分市場主體，可能是能力不強，但是在進入市場后對相關的市場秩序進行干擾的丑惡行為；在市場退出機制方面，要遵守相關的手續和程序，制止它們侵害其他市場主體在市場經濟中的合法權益。3．打破地區封鎖和部門、行業壟斷，規范市場競爭行為對西部民族地區的工商部門而言，務必努力地開展好反壟斷和反不正當競爭活動，更好地破除行業壟斷、區域經濟封鎖以及地方保護等，對相關單位或壟斷性行業采取多種措施，更好地提升和改進市場主體的公平競爭環境，切實體現出市場競爭環境中優勝劣汰機制的巨大作用。

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這個事實所產生的影響包括以下三個方面：

第一、對理論的影響。這種情況對傳統的國際分工理論，特別是以要素稟賦論為核心的經典貿易理論提出了挑戰。這樣一種全球化商品在國際間的流動，很難用反映一國區位優勢的要素稟賦論來解釋。如果做實證分析的話，你會發現這種理論對當今國際貿易的發生機制和商品流向的解釋力一定要大打折扣。最終商品的出口國或許只具有加工組裝方面的優勢。

第二、對企業的經營實踐的影響。全球化商品的出現，使那些沒有進行跨國經營的企業被推到絕對被動的境地。只局限在一個地區或一個國家進行發展，它的產品充其量只能具備這個國家的區位優勢（具有國家特征的優勢）所賦予的競爭力。如何與集全球優勢于一身的那種全球化商品相競爭，是可想而知的。過去人們所關心的是企業具備了哪些優勢才能開展跨國經營，現在更重要的問題是跨國經營本身就是企業優勢的一個重要來源。那么這些企業如何生存？出路何在？一個辦法是求助于政府，在對外封閉、與世隔絕的狀態下尋求發展，這條路顯然不合潮流。

另一條出路恐怕只有在開放條件下去尋找。既然國際生產已經形成越來越密集的全球一體化的網絡，那么如何在這樣的網絡中的某些環節找到自己的位置，變成國際生產一體化網絡中的一部分，找到這樣的位置再謀求發展，才是企業的生存之道。舉例來說，我們說中國的汽車行業在短期內難以在整車的出口上有所作為，但是可以選擇發展零部件生產。但是這顯然有個前提，就是要先將自己納入世界汽車行業國際一體化的網絡中去，否則你自己生產出來的零部件是為誰配套的呢？你知道人家的規格和性能上的要求嗎？因此，從這個意義上看，發展合資合作乃至于與跨國企業的戰略聯盟，不只是你愿意不愿意的問題，而更是生存競爭的需要。為了得到政府給合資企業的優惠政策而去尋求合資合作，與上述這個主流不合拍。

第三、關于民族經濟和民族國家政府的作用問題。在經濟全球化的背景下，對民族經濟的概念也要進行必要的重新思考。首先，我們上面提到的真正實現了全球化的跨國公司，它們的國籍的觀念已經淡化，盡管我們還不能說它已經完全消失。正象湖北大學柳劍平教授在他的論文中指出的那樣：跨國公司已成為國際社會中經濟聯系和交往活動的“完全行為能力”主體，其個體利益與國家的整體利益并非完全一致，它實現“個體利益”的市場規則并不完全服從于國家實現“整體利益”的博弈規則。西方早有一種說法，判斷一個企業的歸屬問題不僅要看它的shareholder(stockholder)，而且要看它的stakeholder。也就是說，企業的所有者是重要的，但從更廣的意義上，所有與企業有直接利益關系的人們的歸屬問題也是重要的。美國的跨國公司來中國經營，你不把它看成是中國的，是可以的；但它在什么意義上、在多大程度上還是美國的？這也是個問題。當然跨國公司與其母國的關系問題是個很復雜的問題，我們在這里不做詳細分析。

另外一方面，我們來看看政府。

在全球化的背景下，國與國的政府之間的競爭關系也將成為全球化的。這種競爭關系的核心內容是，每個政府在它所管轄的領土范圍內通過提供一整套制度來創造一種有利于工商業發展的環境。這種服務的提供是通過“準市場化”的機制來實現的。來自世界各地的企業（包括本民族的和外族的），在“國民待遇”的原則下，以稅收作為代價來購買這種制度，以獲得在這個領土范圍內發展的機會。創造一種有利于工商業發展的機會，不是給予某些企業一定的優惠政策所能比擬的。這是全球化背景下政府間競爭的一個特點。

政府在這個過程中有兩個直接的目標：一是稅收收入最大化；二是國民福利最大化。至于財富的創造過程具體是由什么人在組織的，并不是最重要的考慮。只要財富為這個領土范圍內的公民所享有，就是可取的。

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2存在的問題及成因分析

投資經濟及管理專業為吉林大學管理學院工商管理類的二級學科，其研究生專業技術經濟及管理為國家首批批準的兩家博士學位高校授權點之一，是國家重點培育學科、省重點學科。投資經濟學課程是投資經濟及管理專業的核心專業課之一，于本科教學的第三學年開課。以往的投資經濟學課程由一位教師承擔教學任務，為了給教材改革提供可靠性的實際依據，近兩年來該課程由5位以上教師共同承擔授課任務，每位教師承擔一個或兩個相關章節的內容教學。教材原有章節如下:投資概述、投資與宏觀經濟、投資環境的建設與評價、融資的渠道與模式、政府投資、建設項目投資、房地產投資、企業擴張并購與重組、個人理財、國際投資、風險管理與投資戰略、投資價值與效益評價，共十二個章節。

2．1問題提出

教科書是專業知識的基本載體，是一個課程的核心教學材料，是教師授課內容的依據。教材理論知識的嚴謹性、邏輯性、案例的生動性、是否實現理論與實踐相結合，直接影響到教師教學質量以及學生學以致用的效果。因此，得到學生們的反饋可以為完善教材編撰提供重要信息，以便及時對教材在內容、形式等方面存在的問題進行糾正和修改。投資經濟學這門課程的教材總體態勢較好，但是在教材邏輯、內容新穎、部分內容的授課方式上還存在一定的問題。一門課由多個教師教學可以使學生了解不同教師的見解和講授風格，卻無法使學生完全吸收理解每位教師授課的內容，此外教師授課時間不足也導致了教學任務無法完成。除此之外，教材內容的冗余、枯燥等問題也不容忽視。我國的經濟體制自1978年以來經歷了四個階段，即1978－1987年的自上而下的供給主導型變遷階段、1988－1991年的中間擴散型變遷階段、1992－2002年的市場需求誘導型初步形成階段和2003年至今的市場需求誘導型深化改革階段。我國從以中央政府為國有資本投資主體向企業成為投資主體的投資體制變遷，最終目標是要建立市場引導、企業自主、銀行獨立、融資方式靈活、中介規范、宏觀調控有效的新型投資體制。因而，在此市場經濟體制逐步實現的前提下，應針對投資體制的變化，對教材內容進行相應的調整。

2．2投資經濟學課程調研及結果

鑒于目前投資經濟及管理專業對教材改革的需求，對2008級、2009級兩個學年的已學過此課程的學生開展問卷調查，了解學生對投資經濟學課程的授課情況、課程內容設置以及教材內容的意見及建議。以第一手數據資料為基礎，為投資經濟學教材改革提出有針對性的優化建議。

2．2．1基本情況

在設計問卷的過程中，我們從教材內容及教學方式為主要調查方面，要求學生從幾個選項中根據實際情況進行選擇。本問卷共有17道問題，其中有兩道主觀題。共發放紙質問卷60份，回收問卷53份，有效問卷為53份。其中，調查的學生為2008級和2009級兩屆投資經濟及管理專業本科學生。

2．2．2調研結果分析

(1)教學內容與培養目標不符。

《投資經濟學》針對經濟管理類專業學生的培養目標應為:要求學生系統掌握投資學的基本理論知識，了解與投資經濟學相關的管理學、經濟學等學科的基礎知識;基本掌握處理實業投資、金融投資、風險投資等方面的基礎知識;能夠將投資學的基本理論和方法運用于實踐之中，具有較強的投資組織與決策能力;熟悉國家有關投資的方針、政策和法規，了解國內外投資經濟學的理論前沿和發展動態。問卷調查結果顯示，56．6%的學生認為課程內容不符合學科要求;47．2%的學生認為教材沒有充分注重學科的交叉;只有1．9%的學生認為及時地引入了最新成果;還有32．1%的學生認為教學與實際業務聯系不夠密切;只有39．65%的學生認為課程能有效地培養學生的創新精神;還有26．4%的學生認為教學內容不能滿足培養需求;37．7%的學生對課程學習對未來擇業是否有用存在懷疑。從目前已經出版的《投資經濟學》的內容來看，大多數的版本包含投資經濟學概述、投資與經濟發展、投資環境、投資的宏觀調控等章節，而大多數教材將重點放在虛擬投資上，忽略了實體投資的重要性。同時，在教材的章節之間缺少邏輯關系，阻礙了學生們對投資經濟學整體脈絡的把握。除此之外，大多數教材重理論而輕實踐，不僅無法使學生學以致用，還阻礙了學生創新精神的發展。以上幾點都脫離了投資經濟學原本的教學目標。

(2)教學形式單一。

傳統的教學形式多是填鴨式的教學，學生在學習中處于被動的地位，無法發揮其主觀能動性。在進行試驗之后，以5位教師組成的教師團隊對投資經濟學課程進行教學，以案例教學的形式進行。此次的問卷調查顯示，在進行改革后81．1%的學生認為案例教學的效果好;92．5%的學生認可改革后的課程教學形式;86．8%的學生認為改革后的教學形式可以滿足教學需求;84．9%的學生認為改革后教師授課效果很好。但是依舊存在30．2%的學生認為教師的講授方法、教學內容對教學效果的影響不夠;還有大多數學生希望以開卷和論文的形式作為考核方式。

3教學內容和教學形式調整的對策建議

結合對投資經濟及管理專業學生進行的問卷調查分析，本文提出對策如下:

3．1對教學內容和課程體系進行改革

(1)整合課程設置，避免脫節和重復。

《投資經濟學》原有教材內容邏輯關系不密切，依照各種分類依據進行的分類使得一些內容在不同章節都有涉獵，存在脫節和重復的現象。在進行改革時，應注重各部分教學內容的邏輯關系以及連貫性，避免脫節和重復。

(2)強化理論教學與實踐教學的關系，理論聯系實際。

投資經濟學作為一門理論性和實踐性都較強的學科，其學科內容的跨度、深度都較大，在對學生進行教學的過程中應強化理論教學與實踐教學的關系。

(3)注重綜合素質教育。

在教授學生們知識的同時，也注重其思想道德素質、綜合能力發展等方面的培養。

3．2對教材內容進行改革

教師應該拓寬教材現有內容，及時將最新學科發展動態和科研成果融入到教材中，或者在教材建設過程中將其他的導讀導教教科書與大量的指導性閱讀書籍有機結合。針對調查中突出體現的教材內容與培養目標不符這一問題，在進行教材建設的過程中，要考慮培養目標的重要性，注重學科的交叉。同時，還要考慮到學生未來就業或深造時可能用到的實際業務，將教學與實際業務相聯系。

3．3采用現代化的教學方法和手段

(1)課堂教學從傳統灌輸性教學向探索性教學轉變。

探索性教學是一種由教師指引學生分組共同協作，不斷提出問題，并分析、解決問題的新型課堂教學方式。這種課堂教學方式有助于學生對知識的高效吸收，為教師與學生之間的有效溝通提供了可能。

(2)實驗教學從驗證性實驗向綜合性實驗轉變。

教育部頒發的《普通高等學校本科教學工作水平評估方案(試行)》把綜合性實驗解釋為“實驗內容涉及本課程的綜合知識或與本課程相關課程知識的實驗”。綜合性實驗可以彌補傳統驗證性實驗的不足，提升學生對問題的綜合分析以及解決的能力。

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2004年前9個月整個工程機械行業實現產品銷售收入4981296萬元,利潤總額278975萬元,應收賬款1251417萬元,分別同比增長13.95%、-10.77%和22.62%。需求下降,產品價格下調,原材料價格上漲,應收賬款大幅增長造成壞賬準備增加。這些因素的出現說明工程機械行業的景氣低谷已經出現。

加息等重大事件推遲了行業的復蘇,同時預示著2005年國家將執行中性偏緊的宏觀政策,我們預測下一個拐點將至少推遲到2005年底。

2004年工程機械上市公司業績整體可望保持5-8%的增長,而2005年回落幅度可能達到15%以上,回調的風險快速顯現。預計主營工程起重機、商品混凝土機械和叉車等機種的優勢企業的業績較好。

中國工程機械市場已成為全球最具發展活力的市場,預計到2010年和2020年的年均增長率分別為17.17%和10.31%,遠遠高于全球工程機械市場的平均增長率。維持行業未來一年的“中性”投資評級,對上市公司的投資策略為：精選個股,波段式操作。

電力設備：來年電網設備增兩成以上

在2004年全國電力供需缺口達到高峰的背景下,2004年發電設備子行業保持了高速擴張勢頭,預計全年發電設備產量將達到7500萬千瓦左右,比去年全年產量3700萬千瓦增長100%左右。而2005年發電設備子行業增長大幅放緩到10%~20%之間。

由于發電設備是波動極大的周期性行業,目前行業發展正處于頂峰,并且已出現明顯過熱。我們認為,以簡單的市盈率對發電設備上市公司估值很不合適。采用現金流折現的方法計算得到的東方鍋爐、東方電機、華光股份的價值均遠低于目前它們的二級市場股價。所以盡管2005年上市公司業績大幅增長,但目前價位上我們并不推薦買入。

預計2005年國家電網公司和南方電網公司總共將投資1450億元用于電網建設,比2004年增長20%左右。由于電網設備行業的運行情況與全國電網建設投資金額線性相關,可以認為2005年電網設備行業會在2004年高速增長的前提下,再維持20%以上的快速增長。電網設備行業的投資價值自然非常樂觀。

電網設備作為機械制造產業,在固定資產折舊,營業費用和管理費用中剛性部分不變的情況下,利潤總額的增長必然高于銷售收入的增長。所以在2005年電網設備行業增長20%左右的前提下,上市公司的利潤總額增長預計會達到30%以上。投資策略仍然為,看好高端和高壓類產品生產企業,看好有區域優勢的優質企業。

船舶制造業：三大產品值得看好

世界經濟形勢的向好、我國外貿的快速發展以及21世紀中國海洋事業的需求與造船業的發展使命,這三大因素共同作用,決定著中國船舶制造業未來的長足發展。此外,以中國為首的世界港口建設在2006年至2007年又進入高峰期,船用柴油機,集裝箱及其起重機械等三大產品值得看好。

中國造船業現階段面臨的主要問題不是造船能力過剩,而是嚴重缺少大型造船設施,不能滿足國內船東需求的問題。國際上,中國船舶工業世界位次連續9年居世界第三位,與日韓兩國差距在逐步縮小。國家船舶工業中長期產業政策？“531工程”的順利實施和三大造船基地的加速推進,中國在未來10年中較有可能成為世界船舶的第一制造大國。

當前滬東重機在國內船用柴油機的市場占有率在65%以上,處于準寡頭壟斷地位,未來公司作為中國柴油機生產的龍頭企業可以出現在世界船用柴油機制造的最前列。

過去15年的數據表明,世界集裝箱與造船呈基本正相關。我們預計未來世界集裝箱制造業年均增長率在10-15%之間。中集集團全球市場稱老大,連續5年保持行業第一,世界市場占有率為50%左右,其半掛車產銷量五年內也有望奪世界第一,占有全球箱式半掛車市場10%以上。

世界集裝箱起重機與集裝箱制造業、造船業緊密相關。振華港機的主營業務？？？集裝箱起重機已連續五年居世界銷量第一,占到世界市場份額50%以上,世界一流的長興島基地的順利完工將進一步鞏固其競爭地位。

汽車及零部件：上升周期中的波動

汽車產銷增速放緩,利潤落后于銷量的增長：預計全年產銷汽車505萬輛,同比增長15%,明年全行業也不會有太大的起色,整體態勢呈現為上升周期中的短期波動。

子行業出現分化：替代性需求使重卡、大客銷量高速增長；潛在消費者減少和持幣待購心理使得轎車銷售勢頭趨緩。

成本接近剛性之后產品價格下跌使轎車企業利潤將來出現負增長：汽車尤其是轎車產銷初具規模后,成本下降空間減小。通過降價擴大產銷規模,降低成本,以保持盈利和銷量同步的模式已經失效,即便優勢轎車企業的利潤增長也已現出疲態,行業利潤明年會出現負增長。

重卡子行業產銷兩旺,但短期內市場容量增長空間有限：公路物流總量的上升和治理超載后產生的替代性需求是重卡銷量上升的動力；但隨著運輸效率的提高,市場容量增長空間有限。

大型客車今后幾年復合增長率在10%以上：城市化進程的不斷前進、公路客車和公交客車向大型化發展的趨勢以及大客不可替代的便利性將推動大客行業穩定增長。

縫制設備：后配額時代的投資拉動

經過多年的發展,縫制設備行業已是中國最具競爭力的行業之一。目前我國縫紉機產量占全球產量的70%以上,其中：家用機占全球產量的75%以上,工業機約占全球產量的70%,繡花機占全球產量的70%以上。中國已經無可爭議地成為“世界第一”的縫制設備大國。行業內呈現民企、國有、外資三足鼎立

的格局,其中民企憑借良好的經營機制,占據半數的市場份額。

平縫機、包縫機是產銷量最大的機型,生產的企業眾多,規模廠商利用成本優勢,通過降價擠壓中小廠商,2005年會延續價格競爭的格局。在特種機市場,需求量小,產品保持較高的利潤率,主要是主流廠商在生產。

在服裝需求快速成長、出口貿易量增加、設備更新、進口替代等四駕馬車的拉動下,縫制行業進入快速發展階段。面對持續增長的市場需求,企業積極備戰,紛紛擴大產能。預計2005年國內企業的產能在700萬臺左右,而需求量在800-1000萬臺左右,供求之間依然有較大差距,行業持續看好。

對于其他子行業,我們認為由于一些特殊性因素,這些子行業難以成為板塊輪動中的重要品種,如國防軍工制造、鐵路機車制造、石油和化工設備等。比如由于鐵路機車的制造成本中的鋼材成本占比高達65%以上,加上其計劃經濟體制比較濃,因此盡管該子行業繼續景氣,但是上市公司業績普遍不佳。

2005年行業投資策略及重點公司

與會代表們一致認為,加速推進重工業化無疑是中國當代工業經濟發展的基本主題。我們不能忽視機械行業中的投資機會。具體思路主要包括:

從關注投資調控的新動向的方面來看,加大投入的領域主要集中在環境保護設備、農業生產機械和醫療保障以及國內的瓶頸領域(如船舶制造、鐵路機車制造業和石油化工設備等)等方面,如:滬東重機、北方創業和石油濟柴等。

從消費升級的方面來看,消費升級給機械行業帶來的直接機遇主要集中在轎車、大型客車、電動工具、空調壓縮機和中央空調等領域。同時我們認為,在我國目前及今后一段時期內,低消費、高投資是我國經濟運行的常態,消費升級給機械行業帶來的直接機遇是有限的,如山東威達和長安汽車等。