人民幣升值論文匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇人民幣升值論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

（一）人民幣貶值預(yù)期匯率作為一項重要的國家政策

其目的是為了維護本國利益（如保持本國國際貿(mào)易競爭力、維護本國經(jīng)濟內(nèi)外部平衡等）。當(dāng)全球市場對人民幣升值預(yù)期高漲之時，2014年以來我國人民幣匯率（美元兌人民幣）從1月份的1∶6.0665下降到了10月份的1∶6.1168，這是自2005年以來人民幣的首次大幅貶值，也預(yù)示著人民幣單邊升值走勢結(jié)束。縱觀整體，人民幣匯率走低的主要原因有兩方面。第一，人口老齡化現(xiàn)狀催生經(jīng)濟狀況。我國已經(jīng)開始步入老齡化社會，從而導(dǎo)致國內(nèi)真實儲蓄率邊際遞減。第二，涌入中國熱錢過多，對外部融資的依賴強度增大。國外熱錢涌入中國主要是對人民幣抱持升值預(yù)期。一旦貶值苗頭出現(xiàn)，熱錢會迅速撤離，從而影響整個國內(nèi)經(jīng)濟走勢。雖然本次人民幣匯率短期回落，但是也從一定程度上反映出了我國經(jīng)濟利好走勢中的發(fā)展隱患。例如，2013年外資銀行在華債權(quán)共計1萬億美元，該數(shù)據(jù)和我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀折射出兩個信號：其一，目前涌入我國的熱錢更多是國內(nèi)經(jīng)濟實體的隱性外債；其二，我國信貸增長和經(jīng)濟穩(wěn)定增長過分依賴熱錢。由此可見，如果人民幣貶值不可控，資金外流現(xiàn)象將會一發(fā)不可收拾，國內(nèi)的公司債和地方債也會迎來兌付高峰，信用違約問題將會把我國經(jīng)濟推向一個更加難以控制的局面。

（二）貨幣政策調(diào)節(jié)無法得到預(yù)期效果人民幣

在國際市場的大量流通會影響我國央行貨幣政策實施的有效性。從經(jīng)濟學(xué)角度上來講，央行上調(diào)基準(zhǔn)利率實施緊縮的貨幣政策，主要是為了收緊市場，減少人民幣在市場上的流動。但是這樣也會直接導(dǎo)致為了追求更高回報，全球人民幣流入中國，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，預(yù)期效果勢必會大打折扣。除此之外，央行在管理和監(jiān)控海外人民幣流通過程中問題很多，如販毒、走私等利用人民幣工具的非法活動等，不僅會阻撓我國相關(guān)部門對洗錢活動的追查，更會增加我國金融市場的不穩(wěn)定性。

二、人民幣國際化的發(fā)展對策及前景

（一）維護金融安全

穩(wěn)定我國宏觀經(jīng)濟人民幣想要變成國際貨幣，最根本的就是人民幣自身的保值性，這就需要我國整個宏觀經(jīng)濟大環(huán)境穩(wěn)定。第一，加強金融監(jiān)管，進一步推進金融監(jiān)管體制改革。需要全面考慮金融監(jiān)管和貨幣政策、銀行、證券與保險監(jiān)管之間的關(guān)系，對于實際中分業(yè)經(jīng)營一定程度上已經(jīng)被打破的情況，在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管框架下強化央行的協(xié)調(diào)職責(zé)和主導(dǎo)作用，理順央行與其他金融監(jiān)管機構(gòu)的分工協(xié)作關(guān)系。需要注意的是，要能夠在現(xiàn)有監(jiān)督機制的基礎(chǔ)上，逐步融合功能性監(jiān)督的理念，尤其是針對創(chuàng)新性金融業(yè)務(wù)，必須要強化監(jiān)督管理能力，甚至在未來條件允許的情況下，考慮建立金融風(fēng)險監(jiān)督委員會，并實現(xiàn)金融業(yè)統(tǒng)一化、規(guī)范化監(jiān)管。第二，謹(jǐn)慎推動金融自由化。我國人民幣匯率單邊升值神話已經(jīng)打破，要充分重視人民幣升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)、國際資金外逃引發(fā)嚴(yán)重流動性不足、金融危機或者經(jīng)濟衰退的可能性。尤其在金融開放方面，資本項目開放不宜過快，延緩經(jīng)濟泡沫生成和破滅的速度，減輕經(jīng)濟發(fā)展的沖擊，以防范人民幣出現(xiàn)強烈貶值的預(yù)期。第三，控制通貨膨脹的幅度。通貨膨脹幅度過高會不斷侵蝕人們的個人收入、惡化我國的投資環(huán)境，并將社會財富更多地轉(zhuǎn)移到壟斷集團的手中，破壞經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)，從而使人民幣貶值或者產(chǎn)生貶值預(yù)期，進而影響社會資源的合理化配置，引發(fā)金融動蕩。

（二）實現(xiàn)人民幣升值或貶值可控

當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展需要繼續(xù)吸引外部融資，這就要實現(xiàn)人民幣升值或貶值可控，以避免人民幣匯率的邊際利差過低，減少資金外流風(fēng)險產(chǎn)生。第一，提高對經(jīng)濟減速的容忍度。推動利匯率市場化改革，讓人民幣利匯率真正發(fā)揮杠桿作用，實現(xiàn)資金的效益最大化。第二，均衡發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)。目前人民幣跨境結(jié)算的區(qū)域主要集中在東南亞地區(qū)，在歐盟、美國等發(fā)達國家的比例并不高。由此可見，人民幣結(jié)算的國際輻射比較有限，需要有關(guān)部門積極拓展空白市場，逐步實現(xiàn)人民幣結(jié)算范圍的擴大化、全球化。第三，改善境外人民幣回流機制。央行應(yīng)與相關(guān)部門協(xié)調(diào)（發(fā)改委、商務(wù)部、證交所、商業(yè)銀行等）共同維護資金池運行，設(shè)定資金池蓄存量限額，建立并完善人民幣回流統(tǒng)計監(jiān)測體系，實現(xiàn)我國央行與國外央行的信息交換機制建設(shè)，將回流人民幣資金作為變量予以高度關(guān)注。

篇（2）

二環(huán)境現(xiàn)狀分析

1人民幣對外升值。

匯率即國與國之間貨幣折算的比率。人民幣對美元的匯率至06年以來就一直走低，從07年1月份的7.8到現(xiàn)在跌破7為止，下降了近11個百分點，這在人民幣升值的歷史上屬于比較快的速度。一方面，中國在出口貿(mào)易上一直處于順差，國際上給人民幣施加壓力。另一方面，美元的走軟是造成人民幣升值的一個相對原因。中國至05年以來實行的以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，而在這之中儲備的大部分貨幣是美元。所以美元的任何情況的變化都會在相當(dāng)程度上對人民幣造成影響。但僅僅從美元的走軟這一固定標(biāo)準(zhǔn)來說明人民幣幣值的絕對上漲是不夠的，畢竟一國貨幣在現(xiàn)在的社會經(jīng)濟條件下受到多方面因素的影響，再加之任何因素對人民幣的實際情況所造成的影響都有一定程度的滯后性。對于人民幣而言，導(dǎo)致其升值的主導(dǎo)因素既有國內(nèi)的又有國外的。之所以說只從對美元的匯率來說明人民幣升值是不客觀的，是因為從其他國際貨幣來說也存在著其他貨幣對美元匯率下降的情形，比如歐元。歐元對美元來說是在不斷在升值。而人民幣對歐元來說卻是在貶值。在從匯率看人民幣升值的問題上，任何一國匯率對人民幣的實際購買力的說明只有參考的價值。盡管人民幣在直觀的匯率表中對美元的匯率上升了很多。實際上，人民幣的有效匯率升值只有5%—10%①。

2國內(nèi)通貨現(xiàn)況。

CPI，居民消費指數(shù)，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。影響通貨膨脹的成因主要由三個方面的指數(shù)，包括：居民消費指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值沖減指數(shù)②。而在這三個因素之中，居民消費指數(shù)又是最重要和具有說服力的因素，因此本文重在分析第一個因素。從07年以來的CPI分析可知，07年全年CPI平均上漲4.8％，漲幅比上年提高3.3個百分點。08年一月CPI上漲7.1%，2月上漲8.7%，3月份也高達8.3%。同期中國人民銀行公布的年存款利率經(jīng)過數(shù)次加息，截至08年4月18日，年存款利息為4.14%③。通過08年第一季度的平均CPI和年存款利率的直接抵消可知目前中國國內(nèi)貨幣的實際幣值在以將近3.9%的速度對內(nèi)貶值。而實際上，銀行上調(diào)的存款利率是以上一季度或幾個季度總結(jié)出來的數(shù)據(jù)為依據(jù)的。這說明中央銀行上調(diào)利率的措施并不是隨時隨地地按照國內(nèi)CPI的變化一而變化，并且所有的政策的制定都是以已經(jīng)發(fā)生的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，同時，這些政策無論是在制定還是在影響方面都具有滯后性。所以人民幣實際對內(nèi)貶值的比率還會多出一部分。

通貨膨脹的原因分析

就具體的經(jīng)濟情況而言，目前國內(nèi)的通貨膨脹情況基本上屬于需求拉動型通貨膨脹。造成這一現(xiàn)象的主要原因包括：

1）生產(chǎn)資料的稀缺。08年初全國大范圍的雪災(zāi)是造成資源嚴(yán)重稀缺的一個直接原因。一方面這次雪災(zāi)造成雪災(zāi)地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品大幅度減產(chǎn)，全國范圍內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品供不應(yīng)求，直接推動生活必需品價格的上漲。另一方面，南方大范圍的基礎(chǔ)設(shè)施遭到破壞，用于修復(fù)這些工程所需要的鋼材、木材等生產(chǎn)原料的需求量大幅上漲，也拉動了第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成原料的緊張，由供求理論可知，企業(yè)的生產(chǎn)成本必然會隨著資源的緊張而上漲。再加上交通運輸?shù)幕驹O(shè)施大面積癱瘓，在國內(nèi)就出現(xiàn)了最需要物資的地方遲遲得不到供給的情況，在當(dāng)?shù)厥袌龉┙o如此緊張的情況下，這些地區(qū)的通貨膨脹率就出現(xiàn)了暴漲的情況。而這一情況同時也就直接大幅度上拉了全國的平均通貨膨脹率。國際方面，世界出口大國，包括美國在內(nèi)的許多國家在農(nóng)作物方面的出口都大幅度的減少。這就造成了國際上基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的供給不足，同時也制約了中國市場對進口作物的需求，造成國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品稀缺，價格上漲。

2）國內(nèi)貨幣流通量過剩。中國長期以來大量的外資涌入，尤其是在人民幣升值的過程中。中國是一個經(jīng)濟正在高速發(fā)展的國家，引進外資無疑會帶來先進的管理理念和技術(shù)手段，而另一方面也會帶來大量資金的注入。在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的同時，整個市場上流動的貨幣量也大大增加。這的確促進了國內(nèi)經(jīng)濟的繁榮，但同時，社會生產(chǎn)力總的生產(chǎn)速度并沒有比貨幣增加的速度快。這就使得人民幣的總供給在一定程度上大于總需求，于是也造成了人民幣在有效市場上的流通量過大，直接導(dǎo)致對內(nèi)貶值，通貨膨脹速度加快。

三結(jié)論

比較分析人民幣幣值的實際情況。

中國目前處于社會主義初級階段，市場經(jīng)濟不夠發(fā)達。因此不足以用發(fā)達國家市場經(jīng)濟發(fā)展的指標(biāo)來衡量中國目前通貨膨脹的狀況。在國際上，6%以上的年通貨膨脹率已經(jīng)普遍被認(rèn)為是難以接受的范圍。中國07年最后一季的CPI為6.63%，08年第一季的CPI為8.03%。這雖然超過了國際上公認(rèn)的難以忍受的界限，但中國國內(nèi)的實際情況并未惡化得那么快。理論上而言，本國貨幣升值對國內(nèi)通貨膨脹的現(xiàn)象會有一定程度的緩解。如果上升的這一部分幣值足以抵消國內(nèi)的通貨膨脹率，則通貨膨脹不會對經(jīng)濟造成很大的影響。據(jù)統(tǒng)計資料表明，人民幣的升值對抑制國內(nèi)通貨膨脹壓力的實際貢獻，在半年內(nèi)只有0.2—0.4個百分點（1）。如果說升值對抑制通貨的作用是滯后的，但近一年的時間過去了，人們并未看到經(jīng)濟過熱能被市場的自動調(diào)節(jié)所壓制住的重大成果。如果說中國的市場經(jīng)濟政府管制過多，那么政府制定和頒布的一系列打壓經(jīng)濟過熱的措施都旨在降低通貨膨脹率，而并未對經(jīng)濟的過熱起促進作用。根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的比較分析可知，國內(nèi)實際通貨膨脹率實際比調(diào)查的結(jié)果更高。人民幣升值對通貨膨脹率的抵消效果也不大，實際上人民幣實在貶值的。

四國家應(yīng)采取的措施

經(jīng)過以上的分析可知，中國目前處于市場經(jīng)濟并不完善的時期，市場自我調(diào)節(jié)能力較差，同時，考慮到廣大人民群眾的利益，政府的確應(yīng)該在政策方面適當(dāng)?shù)膮⑴c經(jīng)濟的管理，以繼續(xù)壓制現(xiàn)階段的經(jīng)濟出現(xiàn)過度的“泡沫”。

第一繼續(xù)實施從緊的貨幣政策，通過銀行和國債這兩大主要工具回收再市場上過度流通的貨幣。通過銀行提高再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率都是國際上公認(rèn)了的具有現(xiàn)實意義的措施，前者目的在于提高融資者的融資成本，進而從投資的源頭對貨幣總量進行調(diào)節(jié)；后者則作用于貨幣的乘數(shù)效應(yīng)上，通過減少貨幣擴張的乘數(shù)來平衡貨幣的發(fā)行量和流通量的關(guān)系。通過發(fā)行國債，直接回籠流通中的貨幣量是效果最快的措施。

第二合理地運用稅收和價格控制手段。稅收的目的就是為了財富的再分配和引導(dǎo)社會向公平化發(fā)展。對金融行業(yè)的從緊稅收政策則有收縮和穩(wěn)定投資過熱的作用。價格是直接反映出來的對商品價值的貨幣表示，合理的限制生活必需品的價格對社會的穩(wěn)定必然會有很大的促進作用，但同時也應(yīng)該看到，在經(jīng)濟增長的過程中，價格的變化也應(yīng)該尊循市場客觀的發(fā)展規(guī)律。只有找到在政府引導(dǎo)和市場發(fā)展的過程之中的這個平衡點，經(jīng)濟才能夠又好又穩(wěn)定的發(fā)展。

第三對資本市場實行大力監(jiān)督。尤其是外資大量進入和退出這一投機行為。引進外資無疑是一個國家在發(fā)展經(jīng)濟的過程中的一個重要手段。國外資本對本國的經(jīng)濟貢獻率不容忽視，無論在就業(yè)率方面或是在資金籌備方面的促進作用都是相當(dāng)大的。中國目前處于高速發(fā)展階段，對外資的需求量很大。但需要注意的是國家不能過度依靠外來資本。尤其是關(guān)系到國家經(jīng)濟命脈的行業(yè)，投機的外來資本在一定程度上會對某些行業(yè)帶來毀滅性的打擊。

但在這么多壓制經(jīng)濟過熱政策的背后，政府部門也應(yīng)該看到這所有的經(jīng)濟政策都具有相當(dāng)程度的滯后作用，并且一種措施的出臺會引起市場經(jīng)濟關(guān)系一系列的連鎖反應(yīng)。所以同時也要預(yù)見到通貨膨脹之后可能出現(xiàn)的通貨緊縮的情況并提前做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

參考文獻：

篇（3）

官方媒體翻來覆去強調(diào)，美利堅強制人民幣匯率升值，匯率升值至1：5，美元報價自動漲至4/5=0.8美元，就沒什么競爭力了。

事實上，等式的右邊有兩項---匯率、人民幣報價。美國人還有另一種陰謀，如果中國通脹，杯子賣到7元一只，則7/8.27=0.8美元，一樣達到目的。

2、通脹：通脹說來就來，一夜之間，物價就漲上去、電煤礦油就缺口、經(jīng)濟就過熱了。什么導(dǎo)致經(jīng)濟過熱？按央行官員的口徑，是汽車、鋼鐵、電解鋁等行業(yè)的過度投資。但過度投資的根源是價格上漲。價格上漲的根源是需求過熱，需求過熱的根源呢？央行官員就瞠目結(jié)舌，答不上來了。

在8.27的匯率下，美國人的一個手段，就是用盡量多的美元沖擊人民幣體系。固定匯率類似一種坐莊系統(tǒng)，賣盤太多時，莊家就要進場維持價格。美國人拋多少，央行就得要接多少。不然這個8.27就名存實亡了，也達不到幫助企業(yè)出口的目的。

過去的一年中，大量熱錢涌向中國，美國人的行為可謂瘋狂---中國的基本面很強，美國財團充滿信心，投機資金源源不絕。年終總結(jié)，央行每天買進5億美元，一年累計買入了1600億美元。04年1-6月又買了700億之巨，外匯儲備達到4700億美元。

央行和商業(yè)銀行有很大區(qū)別，商業(yè)銀行資源有限，且用的是舊錢；商業(yè)銀行買賣外匯，不會影響金融穩(wěn)定。央行是發(fā)鈔行，擁有鑄幣權(quán)。理論上，央行的接盤能力是無限的。手中一些有限的流動資金用完后，可以開動印鈔機，印制新錢，接下美元。

但新錢有新錢的壞處---新鈔一發(fā)，后患無窮。美國人要的就是這個效果。大量新印制的人民幣流入市場，將導(dǎo)致物價系統(tǒng)的災(zāi)難。

中國商業(yè)銀行的放大系數(shù)約為2.5-3.5。去年，M2貨幣總量由18萬億增長到22萬億，如果沒有美元潮，放貸額甚至是縮減的，商業(yè)銀行會惜貸，信貸失控純屬無稽之談。

新增4萬億貨幣總量，對僅有10萬億GDP的經(jīng)濟體來說太大了。一下子多了這么多錢，物價豈能不漲？物價一漲，生產(chǎn)企業(yè)豈會不大干快上，盡量多快開工？便出現(xiàn)所謂的經(jīng)濟過熱。即是說，聯(lián)系匯率導(dǎo)致人民幣被低估，美國人沖擊人民幣，貨幣供應(yīng)量增加、物價上漲、經(jīng)濟過熱。用格林斯潘的話說，如果中國堅持不升值，他們自己的貨幣就會出問題。

3、魚與熊掌：如果人民幣被低估，美國人必然樂意將美元兌換成人民幣，最終導(dǎo)致人民幣過多，通貨膨脹。經(jīng)濟是均衡的，你堅持固定匯率不動搖，我就用美元沖你人民幣，最終導(dǎo)致你通貨膨脹，失去競爭力。魚與熊掌不可兼得，是選擇固定匯率，還是選擇穩(wěn)定物價？中央的態(tài)度很明確，固定匯率是長期堅持的基本國策。去年頂住7國財長的壓力，被認(rèn)為是外交縱橫的一項重大收獲。

按中國人的一貫思路，敵人的敵人就是我們的朋友。美國的勸告，反著做就可以了。美利堅要我們升值，我們偏不能升值。

但事實究竟怎樣，還是要講清楚：匯率上漲，受益者是人民幣持有人，即13億民眾。你可以輕松去加勒比海灘度假，甚至娶一個年輕漂亮的馬來西亞太太。

匯率不漲、國內(nèi)通脹的話，受益的是政府和銀行。作為最大的債務(wù)人，幾萬億壞帳相應(yīng)縮水，更容易償還，政府獲得大量的鑄幣權(quán)，以應(yīng)付財政開支。

財富只有一筆，魚與熊掌不可得兼，總之，百姓去加勒比渡假是沒有指望了，更沒錢娶一房馬來太太，這些錢將用來填補國有銀行的虧空。

總體上，以國家利益而說，填補銀行總比去海灘渡假重要得多，但還是應(yīng)跟民眾解釋清楚，中央的選擇中，誰是受益者、誰是受害者。

4、房地產(chǎn)：新一輪熱錢潮的一個奇怪現(xiàn)象，是游資收購房地產(chǎn)，而不是傳統(tǒng)意義的股票與債券。國際換匯資金，講究的是光速劃撥，要求高流通、低風(fēng)險、固定收益。從這個角度，債券是最好的選擇，一些短期債票面受益率，甚至成了一國匯率的基準(zhǔn)。

相對而言，股票不會受寵，因為波動太大，收益率也不確定。一般而言，房地產(chǎn)根本不是游資的選擇，因為流通性實在太差，且千房千面，每一套房源都要單獨評估、單獨銷售，簡直是游資的惡夢。

但在中國，價格正逐漸向美國靠攏。到底是人民幣報價變動，還是匯率變動，游資心中沒有底。事實上，中央堅守固定匯率的決心，不容小視。因此，最好的選擇就是購買房地產(chǎn)。一旦8.27的匯率不變，而是內(nèi)部通脹，房價就會隨物價上漲。無論是匯率漲，還是物價漲，房地產(chǎn)兩相得宜。

外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。目前來看，8.27牢不可破；簡單地將美元兌換成人民幣的初級投機者們，將遭受毀滅性的打擊。

5、宏觀調(diào)控：調(diào)控有一個很大的漏洞，即對內(nèi)資外資的影響不同。內(nèi)資奄奄一息、外資如魚得水。調(diào)控之下，江蘇省十幾家銀行集體停貸，民企幾乎被屠戮殆盡。國內(nèi)企業(yè)再也無力取得貸款、擴大產(chǎn)能，再也無力搶占市場了。

中央管得了國內(nèi)銀根，卻管不了國際銀根。當(dāng)前銀根空前緊張，國際市場呢，卻是45年來最低的利率，寬松得要命，外資企業(yè)可以大量融資。

我們很痛心地看到，國內(nèi)企業(yè)普遍停產(chǎn)的時候，外資公司卻是心是心非。一些外資學(xué)者大喊中國必需減速、減速、再減速時，他們自己的公司卻在急步跑馬圈地。

德國大眾新加了兩條生產(chǎn)線，廣州本田加了一條，大摩在上海投了幾十億的地產(chǎn)項目，轉(zhuǎn)手又買了建行的幾十億抵押物業(yè)。行政命令規(guī)定，銀行不許做銀行系統(tǒng)違約率最低的個人房貸，而天津的一家德資銀行卻連5.04%都不要了，干脆開出3%的優(yōu)惠利率。

不知道外國專家究竟是看多還是看空，但我們知道總產(chǎn)能并沒有下降多少。唯一的區(qū)別是內(nèi)資讓幾步，外資就進幾步。

一個完全的市場經(jīng)濟體系中，抽緊銀根，則貨幣減少，供應(yīng)緊張，匯率相應(yīng)上升。實行緊縮性貨幣政策時，內(nèi)資借不到貸款，外資因為匯率上升，一樣要付出更多的投資成本；一句老話是，固定匯率下，外資涌入將抵銷緊縮性的貨幣政策。但固定匯率下的調(diào)控，卻只苦了內(nèi)資，便宜了外資。

國內(nèi)銀根很緊，國外銀根很松；國企奄奄一息，外企如魚得水。固定匯率加上宏觀調(diào)控，便導(dǎo)致一個大漏洞，使國企不戰(zhàn)而潰，大好市場份額拱手讓人。

其實，解決的方案很簡單，對某些特定行業(yè)，征收投資調(diào)節(jié)稅。凡不許增加產(chǎn)能的國企，外資也不許進入，進則征收額外稅。更進一步講，如果覺得某行業(yè)產(chǎn)能過大，第一個應(yīng)砍掉的是外資的工廠，調(diào)控也應(yīng)從外企開始。如果覺得汽車業(yè)產(chǎn)能過大，第一個被砍掉的應(yīng)是廣州本田，廣州馬自達。殘害民族企業(yè)取媚洋人，砍掉民企市場份額讓給洋人，一直是統(tǒng)治者的思維。

7、日本模式：從宏觀經(jīng)濟講，中國越來越象80-90年代的日本，越來越在復(fù)制日本模式。和90年代的日本一樣，中國也是一個出口導(dǎo)向型國家，希望用較低的匯率補貼出口，都也面臨外儲急劇增加的情況，不得不解決外匯占款引發(fā)的通脹情況。

貨幣泛濫的情況下，怎樣保持出口競爭力，將出口導(dǎo)向型經(jīng)濟維持盡量長的時間？日本的對策方針是，進一步扭曲價格體系，不出口的東西都漲價，出口的東西都不漲價。日本的葡萄賣到1美元一粒。日本的西瓜賣到30美元一個。但無論如何，都比不上日本的房地產(chǎn)價格夸張。

房地產(chǎn)是一個典型的內(nèi)銷型部門，為房地產(chǎn)買單的99%都是國內(nèi)百姓。很多人都認(rèn)為，房價過高，會導(dǎo)致城市的商務(wù)成本過高，喪失競爭力---其實這是一個誤解，一家大型跨國公司中，房地產(chǎn)、員工房貼只占總成本的8%，甚至還比不上一些公司的電話費。

房地產(chǎn)的價格，99%由本地百姓負擔(dān)，剩余的1%中，還要分工業(yè)地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、民用地產(chǎn)。普通城市的住宅樓可以很貴，但工業(yè)用地可以很便宜，政府可有意識補貼。

政府從房地產(chǎn)可以取得大量稅收，這樣一筆巨額財富可用來造機場，造碼頭，改善基礎(chǔ)設(shè)施；或高額出口退稅，或提供優(yōu)惠項目。

房地產(chǎn)事業(yè)是典型的剝削內(nèi)貿(mào)、補貼外貿(mào)。用民眾的負擔(dān)補貼出口競爭力，甚至可以說，房價越高，出口競爭力越強。現(xiàn)在，中國也將走上日本的老路---低匯率導(dǎo)致外儲急增，引發(fā)通脹壓力。政府將之引向房地產(chǎn)，讓民眾買單，令外貿(mào)出口業(yè)不受損傷。99%內(nèi)銷的部門始終是宣泄通脹壓力的好去處。房產(chǎn)、交通、醫(yī)療、教育，莫不如此。

篇（4）

2006年，美國的對外貿(mào)易逆差為7636億美元，其中，美國對中國的逆差為2325億美元在美國貿(mào)易逆差總額中占比大約為30%，這一高比例也說明了為什么美國最為關(guān)注人民幣匯率問題。只不過許多呼吁人民幣升值并指責(zé)中國匯率政策人士忽略了兩個重要的事實：一是在2006年美國從中國進口的3000多億美元產(chǎn)品中，有2/3是外資企業(yè)或中外合資企業(yè)，其中也包括很多的美國公司；二是中國向美國出口增速較高，與美國沃爾瑪?shù)却蠊镜牡蛢r采購行為推動有很強的關(guān)聯(lián)度。2000年時，沃爾瑪公司的全球零售總額只有1913億美元，到2006年，這個數(shù)字已飆升至3500億美元左右，沃爾瑪公司多年來就一直把中國當(dāng)成其最重要的商品采購市場，而美國市場在沃爾瑪公司銷售總額中的貢獻率達80%以上，這說明，美國消費者也是便宜中國商品的最大受惠群體。盡管如此，要求人民幣匯率擴大波動控制區(qū)間并允許人民幣提高升值速度仍然是美國社會的主流意見。其中，許多學(xué)者認(rèn)為人民幣幣值確實存在嚴(yán)重低估現(xiàn)象及中國政府通過匯率政策的調(diào)整也能對世界貨幣體系產(chǎn)生積極影響等意見，也的確值得重視。

二、人民幣幣值低估及其形成原因

無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，只要它力圖保持獨立的貨幣政策和非自由放任的匯率制度，就必然會面臨一個如何確定匯率的問題。確定匯率實際上確定本國商品在國際貿(mào)易活動中的相對價格。假若進出口商品的價格彈性充分（即按照馬歇爾——勒納條件，這個彈性的絕對值大于1），“相對價格”較低即本幣幣值采取低定價策略能夠刺激出口并改善經(jīng)常項目收支的狀況，“相對價格”較高即本幣匯率高估則會出現(xiàn)相反情況。

一般情況下，經(jīng)濟學(xué)家們總是用一價定律和相對購買力平價理論來思考和解釋長期的匯率決定問題。按照一價定律，同樣的商品如果不考慮運費和貿(mào)易管制成本，它在不同的國家應(yīng)該價格相等。由于一價定律考慮的不是單項商品，如果將兩國商品的總體價格水平進行比較就生成了以購買力平價為基礎(chǔ)的匯率決定理論。購買力平價理論從邏輯上之所以能夠成立，它背后的前提是要素價格均等化理論，即在貿(mào)易和資本完全自由流動的條件下，各個國家和地區(qū)的因素（如勞動、資本、土地等）價格會逐漸趨同。

每一個國家都有自己的特殊情況，因此，本幣幣值的確定并不能簡單地運用國際經(jīng)濟學(xué)中的主流匯率決定理論進行解釋。通常，一國貨幣的匯率水平常常取決于它所選擇的匯率制度及由國內(nèi)貨幣市場、宏觀經(jīng)濟運行及國際收支調(diào)節(jié)策略等多項因素決定。在浩如煙海的經(jīng)濟學(xué)文獻中，雖然有各式各樣的均衡匯率模型，但對市場參與者和調(diào)節(jié)者有影響意義的永遠是選擇什么樣的匯率形成機制或如何確定一定時期的名義匯率。

中國多年來的匯率制度名曰“有管理的浮動匯率制”實際上是以美元為釘住目標(biāo)的固定匯率制。在十多年的時間里，我們一直將美元與人民幣的兌換關(guān)系確定在1:8.28左右。直到2005年7月21日，中國才宣布放棄單一盯住美元的匯率制度而改為實行“參考一籃子貨幣”根據(jù)市場供求允許人民幣匯率每日在3‰的區(qū)間中浮動的新匯率制度，20個月以來人民幣對美元已升值約7.76%。盡管如此，國際金融市場仍抱有強烈的人民幣升值預(yù)期，中國的外貿(mào)出口勢頭仍然有增無減，國際上一些熱錢仍然在想方設(shè)法鉆進中國市場，在難以抑制的人民幣升值預(yù)期推動下，資產(chǎn)（股票、房地產(chǎn)）市場價格也出現(xiàn)一路飆升的景象。所有這些，都給我們提出了一個不得不面對的問題：人民幣幣值是否被低估，到目前為止，被低估的幅度到底有多大？

人民幣幣值是否被低估？這是一個很難用三言兩語就簡單說清的問題。在一國實際匯率的分析中，現(xiàn)在理論界較普遍的看法是用實際有效匯率這一綜合匯率指數(shù)方法判斷一國的幣值更有說服力。在這一方法的應(yīng)用中，國際貨幣基金組織的大多數(shù)成員國都以消費物價指數(shù)為測算基礎(chǔ)，其中，24個工業(yè)化國家還采取以單位勞動力成本來替換消費物價指數(shù)指標(biāo)，其所得測算結(jié)果，同樣能反映出一國的國際競爭力。根據(jù)專家的計算，中國的人民幣實際有效匯率的變動大體經(jīng)過了3個階段，即（1）1980～1988年，人民幣名義匯率與實際有效匯率均呈現(xiàn)大幅同步貶值勢頭；（2）1989～1993年，人民幣名義匯率基本穩(wěn)定但實際有效匯率卻大幅下降；（3）1994年至今，人民幣名義匯率僅經(jīng)歷了相對較短時間的變動但實際有效匯率卻出現(xiàn)了明顯的升值。我們都知道，一國的名義匯率如果未發(fā)生變化，但實際有效匯率出現(xiàn)明顯升值，就說明該國的貨幣幣值存在低估傾向。

匯率決定理論極為精巧復(fù)雜，由于中國國情的特殊性，直接用任何一種均衡匯率理論模型恐怕都難以獲得對人民幣幣值現(xiàn)狀及走向問題的圓滿解釋，但現(xiàn)有經(jīng)濟理論卻可以給我們提供一條簡明的思考路徑，這就是在不考慮決策當(dāng)局偏好的情況下，從一些重要宏觀經(jīng)濟變量的變化趨勢中分析現(xiàn)行匯率是否已出現(xiàn)失調(diào)，然后從失調(diào)的矯正措施中去選取政策調(diào)節(jié)方法。

一般地說，在浮動匯率制度下，一國貨幣幣值的提升總是與這個國家的經(jīng)濟基本面狀況良好及由此產(chǎn)生的投資者預(yù)期改善等因素相聯(lián)系。而一國經(jīng)濟的基本面又主要取決于在一定的開放度條件下該國的儲蓄投資循環(huán)狀況、勞動生產(chǎn)率的提高速度、社會總需求和就業(yè)水準(zhǔn)、貿(mào)易條件、政府財政支出水平以及金融體系的健全和效率等等因素。這些因素如果都處于良好運行狀態(tài)就會對經(jīng)濟成長產(chǎn)生合成推動作用，而中國在改革近30多年的時間里一直保持年均經(jīng)濟增長速度世界第一的記錄也就是這些因素發(fā)揮積極作用的結(jié)果。近年來，由于亞洲金融危機的滯后影響，原來一些引人注目的新興市場經(jīng)濟體已大大放慢了增長速度，美國自2001年以來也結(jié)束了持續(xù)近十年的強勁增長勢頭，歐洲經(jīng)濟雖然未出現(xiàn)美國經(jīng)濟那種戲劇性的漲跌變化但始終未出現(xiàn)過高成長奇跡，日本則剛剛走出經(jīng)濟不景氣泥沼呈現(xiàn)低速增長勢頭，印度和俄羅斯雖近年來在經(jīng)濟增長率上亦有不俗表現(xiàn)但眼下及今后相當(dāng)一段時間在某些方面還無法同中國抗衡。在相互發(fā)生作用的國際競爭環(huán)境中，中國不僅速度領(lǐng)先，而且在國民儲蓄率、外匯儲備增長額、吸引外國直接投資絕對額方面都名列前茅，并且，按照目前的發(fā)展趨勢，中國至少在今后十年中也許還能繼續(xù)保持增長領(lǐng)先地位。按照一般規(guī)律，一個政治安定、勞動生產(chǎn)率不斷提高主要依靠內(nèi)源融資能維持10年以上的經(jīng)濟高增長預(yù)期的經(jīng)濟體，其貨幣就必須堅挺并出現(xiàn)明顯的相對升值，從上世紀(jì)70、80年代德國馬克、日本日元到90年代的美元幣值變動史中都可以看出這個規(guī)律。同樣，中國目前的人民幣升值壓力也是這個規(guī)律在強制地發(fā)揮作用的結(jié)果。

中國高額的外匯儲備和外匯儲備的超常增速來源于經(jīng)常項目和資本項目的“雙順差”，這是人所共知的。那么，形成“雙順差”的關(guān)鍵原因在哪里呢？顯然，對“雙順差”局面形成的決定性因素就是中國政治穩(wěn)定、經(jīng)濟持續(xù)高增長背景下帶有特殊國情味道的生產(chǎn)要素的非均等化傾向。在人力、土地和資本這三項基本生產(chǎn)要素中，中國生產(chǎn)的可貿(mào)易商品中的人力和土地成本不僅大大低于發(fā)達工業(yè)國家，而且還遠低于新興市場國家。在勞動力具有無限供給趨勢的環(huán)境中，中國可貿(mào)易商品中的勞動力成本不僅所占份額極低，而且在近30年時間里始終未發(fā)生特別明顯的增長性變化；在中國各地的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中，各地政府為了增加地方稅收和就業(yè)崗位，在土地批租中紛紛展開優(yōu)惠競爭，這使得地租成本在可貿(mào)易商品中同勞動力成本一樣也只占很少的份額。這兩項成本節(jié)約因素與外國的資本和技術(shù)相結(jié)合加之政府對外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠必然使中國成為一個蓬勃興起的世界工場。這使得中國在2

002年年底一躍成為吸引外商直接投資最多的國家，而外商投資企業(yè)中相當(dāng)一部分都是以國外市場為目標(biāo)的出口創(chuàng)匯企業(yè)，只要這類企業(yè)總數(shù)在增長，中國的出口就會相應(yīng)快速增長。同時，在中國現(xiàn)行的強制結(jié)售匯制度下，企業(yè)貿(mào)易收入的絕大部分會自動轉(zhuǎn)化成國家的外匯儲備。中國加入WTO后，貿(mào)易條件的明顯改善和開放度的進一步擴大使得中國進出口總額保持了旺盛的增長勢頭，這也帶動了外匯儲備的增長進一步提速。

在市場經(jīng)濟條件下，用價格機制和價格水平可以解釋很多現(xiàn)象，筆者認(rèn)為，中國的人民幣幣值和外匯儲備問題，完全可以用低價勞動力和土地要素低價水準(zhǔn)導(dǎo)致的幣值嚴(yán)重低估來解釋。

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，政府和市場、看得見的手和看不見的手是兩種交互發(fā)生作用的力量。依靠行政管制、道義勸說和政策調(diào)節(jié)，政府可以在一定時期的經(jīng)濟活動中起到舉足輕重的作用，但從長期看，客觀經(jīng)濟規(guī)律總是能夠矯正由政府行為慣性、惰性及決策者個人偏好或意識形態(tài)偏見產(chǎn)生的各種非效率傾向，讓物質(zhì)利益規(guī)律、價值規(guī)律、供求規(guī)律成為經(jīng)濟社會發(fā)展的最終牽引力量。在人民幣幣值或匯率政策問題上，我們今后也許能進一步獲得這種邏輯體驗。

自1986年起，英國的《經(jīng)濟學(xué)家》雜志就每年進行一次世界性的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容是麥當(dāng)勞快餐店的巨無霸漢堡包價格，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國大陸的巨無霸最便宜，售價約1.2美元，而其他工業(yè)國家的較高售價為3.5美元左右。人們都知道，早在麥當(dāng)勞進軍中國前幾年，該公司已經(jīng)開始低價租用中國農(nóng)村的土地對其所選土豆品種進行試驗性種植，所以，對麥當(dāng)勞公司來說，其產(chǎn)品原材料基本不存在特殊運費問題，在中國賣出的巨無霸之所以成為低價世界之最，就是因為中國的勞動力和土地租金成本極低。貨幣匯率就是兩種價格指數(shù)之比。同樣的商品在不同的地區(qū)銷售就有近200%的價差，這個現(xiàn)象似乎已完全違反了我們前面所說的“一價定律”，而這種現(xiàn)象也一定會引導(dǎo)人們?nèi)ブ匦滤伎既嗣駧艓胖凳欠褚驯坏凸赖膯栴}。巨無霸是非貿(mào)易品，但在中國國內(nèi)的統(tǒng)一市場中，生產(chǎn)要素價格均等化規(guī)律仍然在發(fā)生作用，因此，非貿(mào)易品和可貿(mào)易商品中的勞動力、土地等要素成本亦同樣遵循均等化規(guī)律，中國的可貿(mào)易商品定價過低也自然是普遍現(xiàn)象，從前邊所提及的物價與幣值的關(guān)系我們可以得知，人民幣匯率也確實有相當(dāng)?shù)纳仙臻g。

三、從打造貿(mào)易強國的角度思考人民幣匯率問題

經(jīng)濟學(xué)中的均衡理論基本內(nèi)涵就是資源配置最優(yōu)化和福利或收益的最大化問題。在匯率研究領(lǐng)域，經(jīng)濟學(xué)家之所以不厭其煩地探討構(gòu)建各種各樣的均衡匯率模型，著眼點也是幣值的最優(yōu)化問題。常識告訴人們，在一定條件下幣值低估能刺激出口、遏制進口從而改善一國的國際收支狀況，但是，如果名義匯率、實際匯率過分地偏離了均衡匯率即定價過低，它也會導(dǎo)致利益損失即通常所說的不經(jīng)濟或“肥水外流”。

在近30年的時間里，中國一直在用低要素價格吸引外資，用出口退稅政策來鼓勵企業(yè)的出口積極性，這些選擇是在特定的歷史條件下形成的，對中國躍升為世界貿(mào)易大國有不容忽視的貢獻。但這些政策能使中國成為貿(mào)易大國卻不會使中國成為貿(mào)易強國，可以認(rèn)為，這些政策如不及時矯正甚至還會成為中國向貿(mào)易強國轉(zhuǎn)化的拖曳因素。這一立論的理由有以下兩點：

第一，中國外匯儲備超過1萬億美元且仍以每天平均5億美元的速度增長，這些外匯儲備又大部分被用來購買美國等國家的長期低息政府債券，這實際上使中國在實體經(jīng)濟、縣域經(jīng)濟、三農(nóng)領(lǐng)域及民營科技企業(yè)仍亟待金融支持的情況下用低息貸款的方式去支援發(fā)達國家的經(jīng)濟建設(shè)。較高的國內(nèi)外投資機會收益與外國政府債券收益相比之差實際上就是中國巨額外匯資產(chǎn)運用的凈損失，美國企業(yè)對華投資的年均收益與美國政府向中國出售政府債券利息支出之差就是美國向中國借款的凈收入。據(jù)統(tǒng)計，美國企業(yè)在上海等地區(qū)投資的年收益率可達20%以上，這樣即使美國政府長期債券年息率達4%，美國也能獲得16%以上的巨大收益。僅僅從這點就可以粗略地計算出中國巨額外匯儲備在目前這種運用方式上所付出的巨大機會成本。

第二，與制度演進過程中常常碰到的情況一樣，一個國家的經(jīng)濟發(fā)展也有“路徑依賴”傾向。在人民幣幣值嚴(yán)重低估情況下，中國的出口企業(yè)即使出口低附加值產(chǎn)品也能賣得出去，賣出去后即使銷售利潤很低也能在國家的出口退稅政策方面獲得收益補償，這樣就會在全社會的生產(chǎn)要素和其他資源流動方面產(chǎn)生負面效應(yīng)，即扭曲價值信號不能自動產(chǎn)生資源優(yōu)先配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)，大量的企業(yè)生產(chǎn)偏低端產(chǎn)品耗用了巨大的資源，而那些新興的、高成長性、高附加值產(chǎn)品的潛在可用資源被慣性效應(yīng)作用下的低附加值產(chǎn)品行業(yè)擠占。從中短期角度看，大量低端產(chǎn)品和傳統(tǒng)企業(yè)的繁榮興旺雖然在增加稅收和就業(yè)方面能產(chǎn)生一定的積極作用，但從長期看，這類行業(yè)的不斷擴張會遲滯一個國家工業(yè)基礎(chǔ)改善的速度。多年來，我們總是習(xí)慣于用行政命令或指導(dǎo)的方式來解決結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，結(jié)果一直收效甚微，其實只要運用匯率、稅收、利率等價格性工具，微觀主體的投資行為就會立即改變。以可貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)之調(diào)整為例，只要人民幣升值的幅度足夠高，出口型生產(chǎn)企業(yè)的投資就會自動轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)；再比如對高污染、高能耗產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)采取懲罰性稅收制度，也能對這類企業(yè)的投資沖動產(chǎn)生明顯抑制作用，等等。總之，中國應(yīng)當(dāng)將提升人民幣幣值作為產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一種手段——即使在短期內(nèi)會付出一些企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)的代價也在所不惜。

人民幣升值的幅度如果足夠大會產(chǎn)生一系列的問題，如：誰是升值的最大受益者。受損者？銀行系統(tǒng)是否做好了相應(yīng)的準(zhǔn)備？沿海出口加工型企業(yè)的耐沖擊限度到底有多大？目前這種投資和出口雙推動型經(jīng)濟增長方式會不會受到劇烈的負面影響？中國會不會出現(xiàn)日本“廣場協(xié)議”之后的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象和可能的長期經(jīng)濟蕭條，等等。這些問題和擔(dān)心不能說毫無道理，但中國在經(jīng)濟發(fā)展的一定階段總要有些優(yōu)先考慮的事項，在目前條件下，我認(rèn)為中國的優(yōu)先考慮事項就是如何盡快使自己從大國變成強國，從儲蓄利用效率過低轉(zhuǎn)為疏導(dǎo)儲蓄投資循環(huán)流程并運用強制和誘導(dǎo)等種種政策手段進行產(chǎn)品升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，在國際收支調(diào)節(jié)上以平衡管理為基本指導(dǎo)思想并用市場化的價格性工具作為基本手段，而不是象2007年開始這樣：各地方政府按照上級精神用行政的辦法敦促本地的外向型企業(yè)壓縮出口增加進口。這類做法到底能否奏效還有待實踐檢驗。根據(jù)以往的經(jīng)驗，壓縮地方企業(yè)的出口就等于壓縮地方政府GDP和地方政府的政績，因此，這個新近實行的平衡國際收支的最新做法恐怕很難收到中央政府所期望看到的預(yù)期效果，事實將證明，平衡國際收支及進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，最簡近有效的辦法還是動用匯率等價格性手段。人民幣大幅升值可以理解為在現(xiàn)有水平上在一年左右的時間內(nèi)再升值10%以上，這樣幅度的升值實際也遠未彌補中國勞動力和土地等要素價格與一般新興市場國家同類要素價格之間的差距，就是說，即使在這樣升值水準(zhǔn)下，中國的可貿(mào)易商品仍然會保持相當(dāng)?shù)膰H競爭力，不會使出口增長出現(xiàn)明顯下滑，但卻會對進口產(chǎn)生強烈的刺激作用，因為人民幣升值10%意味著石油、礦產(chǎn)品、木材、農(nóng)產(chǎn)品、高科技產(chǎn)品及一般工業(yè)消費品等所有的進口商品的價格都會下降10%。這樣，用國際貿(mào)易條件惡化或改善的思考方法分析，人民幣若在一年左右時間內(nèi)升值10%，國際貿(mào)易條件改善度可達到20%（即出口產(chǎn)品多賺10%，進口商品價格相應(yīng)降低10%），這是一筆可觀的國民收益。

“人民幣升值幅度過大會對出口型生產(chǎn)企業(yè)和銀行造成損害”，這是一種最具代表性的憂慮。有人說，許多外貿(mào)型生產(chǎn)企業(yè)的平均利潤率只在3%至5%之間，只要人民幣升值超過5%就會出現(xiàn)大量企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，但2005年7月以來人民幣對美元升值幅度已逼近8%，中國呈現(xiàn)的卻是出口越來越旺盛的勢頭，我們還可以回想20年前日元對美元升值幅度已遠超過100%時，日本每年仍保持大約600億美元的貿(mào)易順差的歷史事實就可以對微觀主體的政策環(huán)境適應(yīng)能力之強有充分的信心。此外，關(guān)于人民幣升值可能對銀行業(yè)負面影響的問題，我們看看2006年中國股票市場在人民幣升值背景下，上市銀行股票成為市場行情上升的基本推動因素并普遍被境外和國內(nèi)投資者追捧這一點就可以看出一個重要的道理，即作為經(jīng)營貨幣的機構(gòu)，業(yè)績不斷向好的銀行將成為人民幣升值的最大受益者，因為它們經(jīng)營的特殊商品在不斷增值。其實，中國的銀行業(yè)不怕人民幣升值，怕的是外資銀行人民幣業(yè)務(wù)在銀行業(yè)總體存放款業(yè)務(wù)中占比接近50%以后可能出現(xiàn)的人民幣幣值波動可能引發(fā)的“存款搬家”即中資控股銀行的存款向外資銀行大量轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，這才是真正值得擔(dān)心的一點。但在資本項目仍存在嚴(yán)格管制和中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定快速增長的基本面背景支撐下，這種由擴大人民幣每日波動限制區(qū)間可能出現(xiàn)人民幣幣值大幅度頻繁波動景象出現(xiàn)的可能性極小。而且，中國自2001年12月11日正式成為WTO成員以來五年多的時間里在銀行業(yè)開放實踐中也沒有出現(xiàn)1999年和2000年期間許多實務(wù)界和理論界人士所擔(dān)憂的“狼來了”效應(yīng)，外資銀行從機構(gòu)數(shù)量到業(yè)務(wù)規(guī)模都沒有取得迅猛發(fā)展，我們看到的只是境外銀行以戰(zhàn)略投資者身份入股中資銀行行為的普遍化。這種行為從實踐效果看是良好的，它不僅壯大了中資銀行的資本力量，而且在改善中資銀行的公司治理、敦促中資銀行在財務(wù)審計上同國際接軌、提高經(jīng)營管理水平和產(chǎn)品創(chuàng)新及服務(wù)能力等方面都發(fā)揮了積極的作用。從這一點說，中資銀行目前應(yīng)對利率、匯率變動風(fēng)險的能力與五年前相比已大大提高了。所以，銀行承受能力不是也不應(yīng)當(dāng)是我們目前推進利率、匯率等價格性機制改革的一個障礙。

四、結(jié)語

中國的金融改革設(shè)計正

篇（5）

在壓力尤其是國際壓力不斷加強的情況下，維持現(xiàn)有政策的做法可以理解為，中國對自己能夠同時實現(xiàn)出口貿(mào)易的增長和外匯管理體制的穩(wěn)定感到滿意。這意味著在這次爭論中，“穩(wěn)定派”占了上風(fēng)。他們認(rèn)為，目前人民幣匯率水平基本反映了中國經(jīng)濟的實際，保持人民幣匯率穩(wěn)定有益于中國和世界。

中國的這種態(tài)度會得到贊同。國際上認(rèn)為“讓人民幣升值是個壞主意”的人為數(shù)不少，像“歐元之父”蒙代爾、美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克等。

篇（6）

一、購買力平價理論的回顧及對匯率決定因素的描述

絕對購買力平價的基本含義是：一種貨幣同另外—種貨幣之間的比價，是由兩種貨幣在各自國內(nèi)購買力之比決定的。當(dāng)本國價格水平相對上升時匯率水平上升,本幣購買力下降,本幣貶值；當(dāng)本國價格水平相對下降時,匯率水平下降,本幣的購買力上升,本幣升值。

相對購買力平價表述了匯率與通貨膨脹率間的關(guān)系:一國貨幣的對內(nèi)價值決定對外價值,兩國貨幣的匯率水平根據(jù)兩國通脹率的差異而進行相應(yīng)地調(diào)整。

影響匯率的因素是多方面的,大致來講這些因素可分三大類:一是基本經(jīng)濟因素。二是政治因素。三是匯市的“人氣”狀況。對過去信息的分析,以及對將來行情的預(yù)期,都會影響匯率的走勢。

二、人民幣名義匯率與購買力平價匯率的比較

1.人民幣匯率與絕對購買力平價的偏離

最早對中國經(jīng)濟實力進行購買力平價分析的是美國的克拉維斯教授。他估計1975年中國購買力平價為1美元等于0.46人民幣。中國學(xué)者首先系統(tǒng)研究此問題的是任若恩教授。他估計1991年中國購買力平價為1美元等于1.13元人民幣。易綱和范敏估計的1995年中國購買力平價1美元等于4.2人民幣。可以看出,絕對購買力平價對匯率的預(yù)測往往與實際匯率偏差較大。

雖然各種測算結(jié)果都不一致,但一個共同之處是:根據(jù)購買力平價理論,人民幣存在被低估的情況,因此匯率應(yīng)升值。這也是目前國內(nèi)外主張人民幣升值的學(xué)者所持理論依據(jù)之一。不過,人民幣是否被低估如此之多,我們是不是應(yīng)該完全按照所得到的PPP數(shù)值對匯率進行如此大幅度的調(diào)整,是個值得進一步分析的問題。

2.人民幣匯率與相對購買力平價的偏離

相對購買力平價的含義是,匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的。以中美兩國為例,若中國通貨膨脹率超過美國,則人民幣將貶值,反之人民幣將升值。根據(jù)易綱、范敏的研究,從1980年～1996年17年中,除了1980年～1984年,1990年～1991年間美國的通脹率高于中國通脹率外,其余年份里中國通脹率均高于美國。當(dāng)美國通脹率高于中國通脹率時,人民幣匯率并沒有如相對購買力平價理論所言而升值,反而貶值了。而在人民幣升值的年份,中國通脹率卻高于美國通脹率。由此可知,人民幣匯率與購買力平價是背離的,中美兩國通脹率的變化與匯率變化之間的關(guān)系不符合相對購買力平價理論。

三、人民幣匯率與購買力平價偏離的原因

1.購買力平價理論前提難以滿足

購買力平價理論的基礎(chǔ)是一價定律,其隱含的假設(shè)條件是:沒有交易成本,沒有貿(mào)易壁壘,商品是同質(zhì)的,市場信息是完全的等等。理想狀態(tài)很難在現(xiàn)實中得以滿足,所以作為購買力平價理論基礎(chǔ)的一價定律較難成立。2.經(jīng)濟發(fā)展水平、消費結(jié)構(gòu)以及生產(chǎn)力水平的差異

匯率與購買力平價偏差程度的大小與一國市場經(jīng)濟發(fā)達程度有密切關(guān)系。中美之間的生產(chǎn)力水平的差距是明顯的，經(jīng)濟發(fā)展水平、消費偏好也顯著不同。因此,存在較大的偏差也是自然的了。另外，由于往往貿(mào)易商品部門的生產(chǎn)力發(fā)展速度快于非貿(mào)易部門,高生產(chǎn)力水平的國家的貿(mào)易商品價格就相對低生產(chǎn)力水平的國家要低。這樣,若兩國生產(chǎn)力差距越大,根據(jù)全部商品與勞務(wù)價格之比計算出的購買力平價,和主要反映貿(mào)易商品價格之比的匯率,其偏差就越大。

3.匯率制度安排和政策選擇

1979年起,人民幣名義匯率不斷上升,人民幣呈現(xiàn)明顯的(名義)貶值趨勢。缺乏彈性的人民幣匯率制度扭曲了人民幣匯率變動與中美物價指數(shù)變動之間的關(guān)系。在中國通貨膨脹率低于美國的時期,人民幣應(yīng)該升值但沒有升值。在1997年東南亞金融危機爆發(fā)后,我國實際上是實行釘住美元的匯率制。在這種制度安排下,人民幣匯率更偏離購買力平價水平。另外，滯后的政策調(diào)整也使人民幣匯率變動與物價產(chǎn)生背離,貨幣的貶值經(jīng)常在惡性通貨膨脹發(fā)生之后。

除了以上原因外，物價指數(shù)的選擇不同,會導(dǎo)致不同的購買力平價。商品分類上的主觀性、基期的選擇等也會使購買力平價產(chǎn)生扭曲。

篇（7）

中圖分類號：F830文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2007）07-0053-02

人民幣匯改經(jīng)歷了四階段：1979年至1984年：從單一匯率變?yōu)閺?fù)匯率再到單一匯率，1985年至1993年，實行官方牌價與外匯調(diào)劑價格并存，向復(fù)匯率回歸的方式，1994年開始實行有管理的浮動匯率制，到了2005年了，建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，至此以后，人民幣匯率變動如圖所示，但人民幣匯率并非會永無節(jié)制的降低。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟社會遇到了兩大嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：一是全球經(jīng)濟失衡下外匯儲備過多的挑戰(zhàn)。美國低儲蓄，高消費，中國等亞洲國家高儲蓄，低消費，中美貿(mào)易巨額順差，美國靠舉債度日，中國巨額外匯投資美國國債，貿(mào)易戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)給我國政府帶來巨大壓力。二是國內(nèi)經(jīng)濟社會發(fā)展不協(xié)調(diào)的挑戰(zhàn)。一方面，中國經(jīng)濟總體實力明顯提高，另一方面，三農(nóng)，住房，醫(yī)療，教育，就業(yè)，農(nóng)民工，社會保障等問題一時很難得到解決，這是當(dāng)前我國經(jīng)濟社會發(fā)展中的主要矛盾。

1人民幣短期將會小幅升值的必然性

1.1進口企業(yè)需要人民幣升值

人民幣升值后，進口商品的價格會發(fā)生相同幅度的下降，降低我國進口的成本和在進口環(huán)節(jié)的費用。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調(diào)整就越大。由于各個行業(yè)價格彈性的差異，人民幣升值對不同進口行業(yè)的影響程度也是不同的。人民幣升值將使大宗交易的進口成本降低，進而改善相關(guān)行業(yè)的盈利狀況，這對我國經(jīng)濟建設(shè)起到巨大的推動作用。目前，我國正處于重化工業(yè)發(fā)展階段，經(jīng)濟發(fā)展所需要的很多重要戰(zhàn)略物資如石油，鐵礦石，銅等都要依靠進口，中國需求的大增曾導(dǎo)致國際相關(guān)大宗商品價格飆升，大大增加了我國的建設(shè)成本。人民幣的適度升值，有利于增強我們對原材料物資的購買力，減輕石油和原材料價格上升對經(jīng)濟的影響。同時，從事進口貿(mào)易的企業(yè)可以獲得更多的利潤。

1.2出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要人民幣小幅升值

根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論，貶值有利于提高一國產(chǎn)品的國際競爭力，擴大出口；升值對出口不利。但根據(jù)彈性輪的觀點，只有當(dāng)進口和出口的需求彈性之和大于1，匯率變動才會對進出口貿(mào)易形成明確的效應(yīng)。考慮到我國獨特的貿(mào)易結(jié)構(gòu)及進出口商品供給價格彈性不高，人民幣升值對出口的影響可能并不如想象的那么大。目前，來料加工裝配貿(mào)易和進料加工貿(mào)易在中國的出口中占55%。同時，來料加工裝配貿(mào)易，進料加工貿(mào)易和外商的機械設(shè)備進口占所有進口的60%，如果再計算上一般貿(mào)易當(dāng)中原材料和投資品進口，這個比例還有很大的上升余地。來料加工裝配貿(mào)易只賺取固定的加工費，和匯率的變動基本上沒有太大關(guān)系。當(dāng)人民幣升值之后，出口價格上升，對這部分企業(yè)的出口不利，但是其購買力也將隨著人民幣升值而提高，能夠購買更多的設(shè)備和原材料等進口品，兩項權(quán)衡，匯率變動的凈效應(yīng)有待觀察。其次，中國的部分出口品在國際市場上的占有率非常高，盡管是科技含量低的勞動密集型產(chǎn)品，但由于中國極低的工資，即使人民幣小幅升值，和國際競爭對手相比，依然占有成本上的絕對優(yōu)勢，因此出口不會受到太大的影響。另外，一國出口競爭力的長期動力并不是靠匯率低估的政策，而應(yīng)該是靠結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進步來降低成本，提高非價格競爭力。目前勞動密集型產(chǎn)品依然是主要的出口產(chǎn)品。特別是紡織品，服裝，鞋類和玩具等在國際市場上占有較大的份額，這與世界出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和國際市場需求的變化趨勢不一致，而且這類產(chǎn)品的國際市場需求彈性小，競爭激烈，容易引起貿(mào)易摩擦。而來料加工貿(mào)易出口只能收到加工費，失去了銷售利潤，同時，它對一般貿(mào)易的出口也造成較大的沖擊，影響一般貿(mào)易的出口效益。

1.3刺激國內(nèi)消費，擴大內(nèi)需需要人民幣小幅升值

根據(jù)2006年上半年經(jīng)濟運行回顧，我國最終消費占GDP的比重已經(jīng)從上世紀(jì)80年代超過62%下降到2005年的52。1%，居民消費率也從1991年的48。8%下降到2005年的38。2%，均達到歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38。9%上升到2005年的47。9%，5年間快速增長了9個百分點。而在我國居民消費率持續(xù)下降的周期，世界平均消費率達78%——79%，差距懸殊。我國長期重投資，重出口，輕消費，經(jīng)濟的較高增長主要依靠出口拉動。而現(xiàn)今世界經(jīng)濟以美國為代表出現(xiàn)不景氣，我國的貿(mào)易摩擦越來越多，出口壓力越來越大，不確定風(fēng)險也加大，因此，必須擴大內(nèi)需，以避免外部經(jīng)濟波動時產(chǎn)生的劇烈沖擊。房價，醫(yī)療費用，教育投資與水電氣價格的持續(xù)上漲，以及養(yǎng)老問題，加大老百姓對未來的不確定性預(yù)期，抑制即期消費。從而造成我國經(jīng)濟增長連創(chuàng)新高而我國居民消費率與最終消費占GDP的比重雙創(chuàng)新低的矛盾。由于人民幣升值，老百姓能用同樣的錢購買更多的東西和服務(wù)。

另外，人民幣升值可以減少我國巨額的貿(mào)易順差，有利于減輕國外輿論對我國匯率，經(jīng)濟貿(mào)易政策的非難和指責(zé)，減少同歐美國家的貿(mào)易摩擦及國外針對中國的貿(mào)易制裁。

2不排除人民幣貶值的可能性

雖然很多現(xiàn)象顯示人民幣有巨大的升值壓力，但我國現(xiàn)在的發(fā)展階段和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)表明人民幣貶值的可能性非零。

首先，目前導(dǎo)致中國巨大貿(mào)易順差繼而帶來人民幣升值壓力的主要原因是中國出口產(chǎn)業(yè)的成本很低。中國以出口拉動的經(jīng)濟增長建立在對豐富廉價的勞動力的基礎(chǔ)上。但是根據(jù)人口資源統(tǒng)計，到2050年，上世紀(jì)50，60年代（也就是人炸期）的人大多會去世，而出生率在計劃生育政策的影響下保持較低水平，中國將會陷入勞動力缺乏的處境。現(xiàn)在，很多社會成本沒有計算到成本中去。

其次，中國企業(yè)有龐大的債務(wù)規(guī)模。隱性債務(wù)，如欠發(fā)工資，國有銀行的不良貸款，其他公共部門債務(wù)等帶來中國未來的債務(wù)負擔(dān)沉重，為人民幣貶值種下隱患。

3結(jié)論

總體而言，人民幣有很大的升值壓力，但考慮到中國經(jīng)濟存在的結(jié)構(gòu)問題，不排除有暫時的階段性的貶值。同時，我們應(yīng)該看到，中國經(jīng)濟總體良好，應(yīng)該抓住時機，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)品技術(shù)含量提高，同時擴大內(nèi)需，真正做到投資，出口，消費三架馬車并駕齊驅(qū)，為中國的經(jīng)濟帶來更健康的發(fā)展方式。

參考文獻

篇（8）

長期以來，中國經(jīng)濟一直保持高速發(fā)展的態(tài)勢，07年更是如此。各行各業(yè)都出現(xiàn)了投資的熱潮，并且表現(xiàn)尤為突出的是房地產(chǎn)和股市這兩大行業(yè)。隨著經(jīng)濟長期過熱的發(fā)展，必然會出現(xiàn)經(jīng)濟“泡沫”，自從股市進入牛市以來，經(jīng)濟中的“泡沫”不斷膨脹，趨勢增強。07年底，隨著股市由牛市逐漸過渡為熊市，資本市場上資金的供給已經(jīng)大量減少，虛假繁榮實質(zhì)性的問題逐漸浮出水面。加之08年年初的罕見雪災(zāi)對全國南方地區(qū)造成大面積的重創(chuàng)，國內(nèi)生活必需品的物價上漲速度加快，國內(nèi)通貨膨脹率同時也持續(xù)走高。另一方面，美國經(jīng)濟進入疲軟發(fā)展階段，經(jīng)濟的不景氣直接導(dǎo)致了美元，這一國際強勢貨幣不斷走軟，相對中國07年以來的發(fā)展速度來說更是如此。基于經(jīng)濟上的重大壓力，美國呼吁人民幣升值的聲音就更大了。而其他的一些發(fā)達國家因中國長期以來出口的廉價商品直接導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)競爭力不斷減弱和失去市場份額而表示出強烈的不滿。以美國，日本帶頭的國家聯(lián)合起來對人民幣施加壓力，強烈要求人民幣升值以減少中國長期以來對外貿(mào)易的順差，借此方法來減緩國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的尖銳矛盾。在內(nèi)外因素的雙重壓力之下，人民幣在對美元的匯率上出現(xiàn)了大幅度的攀升，并且速度不斷加快。

二環(huán)境現(xiàn)狀分析

1人民幣對外升值。

匯率即國與國之間貨幣折算的比率。人民幣對美元的匯率至06年以來就一直走低，從07年1月份的7.8到現(xiàn)在跌破7為止，下降了近11個百分點，這在人民幣升值的歷史上屬于比較快的速度。一方面，中國在出口貿(mào)易上一直處于順差，國際上給人民幣施加壓力。另一方面，美元的走軟是造成人民幣升值的一個相對原因。中國至05年以來實行的以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，而在這之中儲備的大部分貨幣是美元。所以美元的任何情況的變化都會在相當(dāng)程度上對人民幣造成影響。但僅僅從美元的走軟這一固定標(biāo)準(zhǔn)來說明人民幣幣值的絕對上漲是不夠的，畢竟一國貨幣在現(xiàn)在的社會經(jīng)濟條件下受到多方面因素的影響，再加之任何因素對人民幣的實際情況所造成的影響都有一定程度的滯后性。對于人民幣而言，導(dǎo)致其升值的主導(dǎo)因素既有國內(nèi)的又有國外的。之所以說只從對美元的匯率來說明人民幣升值是不客觀的，是因為從其他國際貨幣來說也存在著其他貨幣對美元匯率下降的情形，比如歐元。歐元對美元來說是在不斷在升值。而人民幣對歐元來說卻是在貶值。在從匯率看人民幣升值的問題上，任何一國匯率對人民幣的實際購買力的說明只有參考的價值。盡管人民幣在直觀的匯率表中對美元的匯率上升了很多。實際上，人民幣的有效匯率升值只有5%—10%①。

2國內(nèi)通貨現(xiàn)況。

CPI，居民消費指數(shù)，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。影響通貨膨脹的成因主要由三個方面的指數(shù)，包括：居民消費指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值沖減指數(shù)②。而在這三個因素之中，居民消費指數(shù)又是最重要和具有說服力的因素，因此本文重在分析第一個因素。從07年以來的CPI分析可知，07年全年CPI平均上漲4.8％，漲幅比上年提高3.3個百分點。08年一月CPI上漲7.1%，2月上漲8.7%，3月份也高達8.3%。同期中國人民銀行公布的年存款利率經(jīng)過數(shù)次加息，截至08年4月18日，年存款利息為4.14%③。通過08年第一季度的平均CPI和年存款利率的直接抵消可知目前中國國內(nèi)貨幣的實際幣值在以將近3.9%的速度對內(nèi)貶值。而實際上，銀行上調(diào)的存款利率是以上一季度或幾個季度總結(jié)出來的數(shù)據(jù)為依據(jù)的。這說明中央銀行上調(diào)利率的措施并不是隨時隨地地按照國內(nèi)CPI的變化一而變化，并且所有的政策的制定都是以已經(jīng)發(fā)生的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，同時，這些政策無論是在制定還是在影響方面都具有滯后性。所以人民幣實際對內(nèi)貶值的比率還會多出一部分。

通貨膨脹的原因分析

就具體的經(jīng)濟情況而言，目前國內(nèi)的通貨膨脹情況基本上屬于需求拉動型通貨膨脹。造成這一現(xiàn)象的主要原因包括：

1）生產(chǎn)資料的稀缺。08年初全國大范圍的雪災(zāi)是造成資源嚴(yán)重稀缺的一個直接原因。一方面這次雪災(zāi)造成雪災(zāi)地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品大幅度減產(chǎn)，全國范圍內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品供不應(yīng)求，直接推動生活必需品價格的上漲。另一方面，南方大范圍的基礎(chǔ)設(shè)施遭到破壞，用于修復(fù)這些工程所需要的鋼材、木材等生產(chǎn)原料的需求量大幅上漲，也拉動了第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成原料的緊張，由供求理論可知，企業(yè)的生產(chǎn)成本必然會隨著資源的緊張而上漲。再加上交通運輸?shù)幕驹O(shè)施大面積癱瘓，在國內(nèi)就出現(xiàn)了最需要物資的地方遲遲得不到供給的情況，在當(dāng)?shù)厥袌龉┙o如此緊張的情況下，這些地區(qū)的通貨膨脹率就出現(xiàn)了暴漲的情況。而這一情況同時也就直接大幅度上拉了全國的平均通貨膨脹率。國際方面，世界出口大國，包括美國在內(nèi)的許多國家在農(nóng)作物方面的出口都大幅度的減少。這就造成了國際上基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的供給不足，同時也制約了中國市場對進口作物的需求，造成國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品稀缺，價格上漲。

2）國內(nèi)貨幣流通量過剩。中國長期以來大量的外資涌入，尤其是在人民幣升值的過程中。中國是一個經(jīng)濟正在高速發(fā)展的國家，引進外資無疑會帶來先進的管理理念和技術(shù)手段，而另一方面也會帶來大量資金的注入。在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的同時，整個市場上流動的貨幣量也大大增加。這的確促進了國內(nèi)經(jīng)濟的繁榮，但同時，社會生產(chǎn)力總的生產(chǎn)速度并沒有比貨幣增加的速度快。這就使得人民幣的總供給在一定程度上大于總需求，于是也造成了人民幣在有效市場上的流通量過大，直接導(dǎo)致對內(nèi)貶值，通貨膨脹速度加快。

三結(jié)論

比較分析人民幣幣值的實際情況。

中國目前處于社會主義初級階段，市場經(jīng)濟不夠發(fā)達。因此不足以用發(fā)達國家市場經(jīng)濟發(fā)展的指標(biāo)來衡量中國目前通貨膨脹的狀況。在國際上，6%以上的年通貨膨脹率已經(jīng)普遍被認(rèn)為是難以接受的范圍。中國07年最后一季的CPI為6.63%，08年第一季的CPI為8.03%。這雖然超過了國際上公認(rèn)的難以忍受的界限，但中國國內(nèi)的實際情況并未惡化得那么快。理論上而言，本國貨幣升值對國內(nèi)通貨膨脹的現(xiàn)象會有一定程度的緩解。如果上升的這一部分幣值足以抵消國內(nèi)的通貨膨脹率，則通貨膨脹不會對經(jīng)濟造成很大的影響。據(jù)統(tǒng)計資料表明，人民幣的升值對抑制國內(nèi)通貨膨脹壓力的實際貢獻，在半年內(nèi)只有0.2—0.4個百分點（1）。如果說升值對抑制通貨的作用是滯后的，但近一年的時間過去了，人們并未看到經(jīng)濟過熱能被市場的自動調(diào)節(jié)所壓制住的重大成果。如果說中國的市場經(jīng)濟政府管制過多，那么政府制定和頒布的一系列打壓經(jīng)濟過熱的措施都旨在降低通貨膨脹率，而并未對經(jīng)濟的過熱起促進作用。根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的比較分析可知，國內(nèi)實際通貨膨脹率實際比調(diào)查的結(jié)果更高。人民幣升值對通貨膨脹率的抵消效果也不大，實際上人民幣實在貶值的。

四國家應(yīng)采取的措施

經(jīng)過以上的分析可知，中國目前處于市場經(jīng)濟并不完善的時期，市場自我調(diào)節(jié)能力較差，同時，考慮到廣大人民群眾的利益，政府的確應(yīng)該在政策方面適當(dāng)?shù)膮⑴c經(jīng)濟的管理，以繼續(xù)壓制現(xiàn)階段的經(jīng)濟出現(xiàn)過度的“泡沫”。

第一繼續(xù)實施從緊的貨幣政策，通過銀行和國債這兩大主要工具回收再市場上過度流通的貨幣。通過銀行提高再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率都是國際上公認(rèn)了的具有現(xiàn)實意義的措施，前者目的在于提高融資者的融資成本，進而從投資的源頭對貨幣總量進行調(diào)節(jié)；后者則作用于貨幣的乘數(shù)效應(yīng)上，通過減少貨幣擴張的乘數(shù)來平衡貨幣的發(fā)行量和流通量的關(guān)系。通過發(fā)行國債，直接回籠流通中的貨幣量是效果最快的措施。

篇（9）

一、引言

近年來人民幣匯率屢創(chuàng)新高。2007年1月11日，人民幣兌換美元匯率突破了7.80比1的心理價位；2008年4月10日，兌美元官方開市價（中間價）終于首次突破七算，正式邁入“6”時代，創(chuàng)出匯率改革以來的新高。與此同時，人民幣兌換港幣的匯率也突破了1比1的心理價位，近期更是出現(xiàn)100港幣兌89.788人民幣的高位。人民幣的升值給我國的對外貿(mào)易帶來了很大的影響,我國也分析其原因,根據(jù)其影響制定出一系列應(yīng)對措施。

二、人民幣升值的原因

人民幣匯率問題不僅是經(jīng)濟問題，也是國際政治問題。一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，背后還另有原因。他們簡單地將人民幣幣值水平與其本國制造業(yè)的衰退聯(lián)系在一起，試圖強迫人民幣升值。其原因不外乎以下幾點：一是人民幣匯率過低。有人提出應(yīng)將人民幣匯率恢復(fù)在1美元兌4.2元人民幣左右的歷史水平。二是中國外匯儲備過高，中國入世以來，并沒有出現(xiàn)進口激增，相反貿(mào)易順差大幅增加。三是中國廉價商品大量出口造成世界通貨緊縮。人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進入美國。

人民幣升值的原因來自中國經(jīng)濟體系內(nèi)部的動力。內(nèi)部影響因素有國際收支、外匯儲備狀況、物價水平和通貨膨脹狀況、經(jīng)濟增長狀況和利率水平。人民幣升值與國家緩解目前“經(jīng)濟過熱”的顧慮相一致的。因為在固定匯率下，升值壓力會被轉(zhuǎn)化為通漲壓力，即外匯占款導(dǎo)致貨幣供給量上升，帶來通漲壓力。擴大人民幣浮動范圍會緩解升值壓力向通漲壓力的轉(zhuǎn)換，即人民幣升值會對國內(nèi)價格形成向下的壓力。

三、人民幣升值對我國對外貿(mào)易的影響

（一）人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的有利影響

匯率變動通過影響進出口商品的價格、數(shù)量，進而影響到一國的貿(mào)易收支。人民幣升值前，雖然我國貿(mào)易發(fā)展迅速，并處于貿(mào)易順差，但由于我國主要以出口勞動密集型產(chǎn)品為主，始終處于世界貿(mào)易的價值鏈低端，這也不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。近年來我國貿(mào)易順差急劇擴大，促使了我國外匯儲備迅速增加，從而使我國抵御外部風(fēng)險的能力顯著增強，同時也有利于消化部分產(chǎn)能過剩，擴大就業(yè)，維護金融秩序的穩(wěn)定等作用。

1.有利于降低進口產(chǎn)品的成本

人民幣升值意味著本幣表示的我國資產(chǎn)價格上升，進口成本下降引起進口商品的價格下跌，吸引更多國外投資。由于人民購買力增加，刺激消費，拉動國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。而且人民幣升值，國外的能源、原料與生產(chǎn)資料價格都相對便宜了，這就降低了我國引進國外先進技術(shù)、設(shè)備以及很多重要戰(zhàn)略物資的購買成本，增強了購買力。在我國，進口依存度較高的行業(yè)主要有石油、天然氣、航空、電力設(shè)備等，人民幣升值是大宗交易的進口成本降低，進而增強相關(guān)行業(yè)部門的盈利能力，提高產(chǎn)品的競爭力。

2.有利于促進貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級

長期以來，中國對外貿(mào)易實行的是以“重出口，輕進口”為主要特征的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略的實施在推動中國經(jīng)濟增長的過程中發(fā)揮了巨大的作用，但同時也產(chǎn)生了對出口的依存度過高，不僅是中國的經(jīng)濟增長和就業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險，而且容易導(dǎo)致企業(yè)低價惡性競爭，受到國際形勢波動影響等。目前中國的商品進出口總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值約40%，其中出口初級產(chǎn)品占總量的12.5%，工業(yè)制成品占79%，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占工業(yè)增加值比重不到10%。而世界主要工業(yè)國家中，技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重達到40%。從長遠看，人民幣升值背景下，我國企業(yè)應(yīng)提高出口產(chǎn)品的附加值，拓展企業(yè)的利潤空間，增強出口企業(yè)的非價格競爭優(yōu)勢。發(fā)展深加工貿(mào)易，提高產(chǎn)業(yè)層次和加工深度，增強競爭力。鼓勵我國企業(yè)擴大對外直接投資，以較低成本獲得外國當(dāng)?shù)刭Y源，可以繞開進口國的某些貿(mào)易壁壘，繼續(xù)擴大我國的出口。

3.有利于減少貿(mào)易摩擦和矛盾

中國對外貿(mào)易一直保持高速增長，而且連年保持著貿(mào)易順差，也使我國與主要貿(mào)易國的貿(mào)易摩擦不斷增加。2010年3月4日，美國商務(wù)部作出初步裁定，向進口自中國的鎂碳磚征收132.74%至349%的反傾銷稅，并計劃于7月份進行最終裁定。而僅在兩天前，美國商務(wù)部還宣布了另兩起初裁決定，對中國產(chǎn)的銅版紙征收4%～13%的反補貼關(guān)稅，鎂磷酸鹽征收109%的關(guān)稅。顯然，在全球經(jīng)濟在各國政府和貨幣當(dāng)局的刺激下，度過金融危機的恐慌階段而進入“后危機時代”以后，美國卻針對中國舉起了貿(mào)易摩擦的大旗并大有愈演愈烈之勢。而人民幣的升值有利于減少貿(mào)易摩擦和矛盾，人民幣升值可增加我國的進口總額，從而有利于減少貿(mào)易順差的數(shù)值。通過人民幣升值，適當(dāng)提升出口產(chǎn)品的外幣價格，有助于其他國家對我國產(chǎn)品的低價傾銷訴訟。低價競銷和出口受到抑制，放慢出口，增加進口，有利于減弱我國貿(mào)易順差不斷擴大勢頭，減少一些貿(mào)易伙伴對我國進行保護主義貿(mào)易攻擊的借口。人民幣的適當(dāng)升值，有助于緩和我國與主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系，減少經(jīng)貿(mào)糾紛，促進我國經(jīng)濟和貿(mào)易的和諧發(fā)展，創(chuàng)造和保持更加平穩(wěn)的貿(mào)易環(huán)境。

4.有利于提高國民的福利

人民幣升值一方面會使進口商品的價格相對下降，出境旅游等變得相對便宜，這些都會直接增加國民的消費福利水平。另一方面，更為重要的是，人民幣升值會提升中國人的勞動價值，進而全面地提高人的價值。人民幣升值降低了我國商品以及原材料的進口成本，這將吸引很多外資來中國設(shè)廠，提高中國GDP的同時也帶來了很多就業(yè)機會，在經(jīng)濟蕭條的當(dāng)下，無疑給中國國民帶來了很多福利。

（二）人民幣升值對我國進出口貿(mào)易的不利影響

但是，隨著我國貿(mào)易順差的持續(xù)擴大，相應(yīng)的矛盾和問題也開始顯現(xiàn)出來。如流動性過剩，資源浪費，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，國際矛盾激化等。這些都迫使中國調(diào)整匯率，制定更合理的財政制度來緩和外界對人民幣升值帶來的壓力。

1.削弱我國出口商品的國際競爭力，不利于我國外貿(mào)出口增長

人民幣升值將提高我國出口商品的外幣價格，直接削弱我國出口的價格競爭優(yōu)勢。這表現(xiàn)在，當(dāng)人民幣對某一貨幣明顯升值時，中國與該國貨幣發(fā)行國（區(qū)）的出口增速就明顯下降，而進口增速明顯上升，這主要發(fā)生在美國和香港方面。人民幣升值后，出口企業(yè)要維持一定利潤，必須提高商品在國外市場的銷售價格，而這樣做的后果勢必會削弱我國出口商品的國際競爭力，不利于出口持續(xù)擴大和在國際市場上占有率的提高。然而，假如保持出口商品的國際價格不變，則勢必要擠壓出口企業(yè)的利潤空間，出口利潤的減少又將嚴(yán)重打擊國內(nèi)出口企業(yè)的積極性，從而造成出口數(shù)量的減少，在一定程度上會對我國外貿(mào)出口造成沖擊。但是，人民幣升值對我國出口的影響是有限的，因為它還受到一些其他外在因素的制約，如國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、出口商品結(jié)構(gòu)以及貿(mào)易方式等。

2.人民幣升值會增加國外產(chǎn)品的進口，加劇國內(nèi)市場的競爭

人民幣升值使得進口商品在國內(nèi)銷售價格會降低，國內(nèi)消費者可以同樣的貨幣購買更多的進口商品。這樣，外國商品大量涌進國內(nèi)，對國內(nèi)同類企業(yè)造成沖擊，出口加工企業(yè)將面臨虧損或減產(chǎn)，會導(dǎo)致許多素質(zhì)較低的就業(yè)者也因此面臨失業(yè)危機。尤其是那些在質(zhì)量、品牌、技術(shù)含量等方面與世界先進水平還有距離的企業(yè)，升值有可能會在激烈的市場競爭中被淘汰，短期內(nèi)不利于國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟增長和市場占有率的提高，但從長期看競爭對國內(nèi)企業(yè)的長期發(fā)展不無裨益。

3.對于我國出口行業(yè)和傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊

顯然，對出口貿(mào)易依存度過大、出口價格彈性較低和科技含量較低的出口行業(yè)，在人民幣升值過程中，將受到較大的沖擊，如果沒有提前做好應(yīng)對的準(zhǔn)備，甚至可能會在激烈的市場競爭中被淘汰。人民幣升值對紡織品的負面影響是根本性的，紡織品是我國具有比較優(yōu)勢的大宗出口商品。我國紡織品出口占全國紡織服裝出口的20%左右，僅次于歐盟十五國，居世界第二位。與其他國家比，我國紡織品生產(chǎn)和貿(mào)易方面擁有價格方面的優(yōu)勢，出口價格對我國紡織品的國際競爭力至關(guān)重要。人民幣升值對技術(shù)含量低的紡織品、服裝、鞋帽等外向型加工制造業(yè)也影響較嚴(yán)重。

四、我國的應(yīng)對措施

（一）加強管制減緩人民幣升值

加強短期資本流動的管制是降低人民幣進一步升值的重要途徑。對于像企業(yè)境外直接投資、大型中資跨國公司的全球資金調(diào)撥以及銀行持有更多的海外資產(chǎn)等應(yīng)逐步放寬，擴大國內(nèi)企業(yè)和居民用匯的權(quán)力等。實行差別準(zhǔn)備金制度，適當(dāng)提高對新增非居民人民幣存款的準(zhǔn)備金要求，從而降低銀行支付給新增非居民人民幣存款的利率，鼓勵境外機構(gòu)發(fā)行人民幣債券、并放寬境內(nèi)機構(gòu)發(fā)行外幣債務(wù)管制。此外，改革人民幣匯率制度有助于緩解人民幣升值帶來的壓力。

（二）控制、合理利用我國的外匯儲備

近年來，中國外匯儲備增幅之快，數(shù)量之大，引起了國內(nèi)外諸多經(jīng)濟學(xué)家關(guān)注。:截至2009年一季度末,我國外匯儲備已經(jīng)超過2萬億美元,在金融危機的大背景下,面對美元的大幅貶值,如何合理利用我國巨額外匯儲備成為人們關(guān)注的焦點問題。外匯儲備高速增長，人民幣的外匯占款也相應(yīng)增加。由于中央銀行是外匯的主要購買者，不得不被動增加基礎(chǔ)貨幣投放。這樣增加了通貨膨脹的壓力和宏觀調(diào)控的難度。另外，外匯儲備占有大量資源，不能用于國內(nèi)投資和消費。中國擁有龐大的外匯儲備，應(yīng)將外匯儲備投入到生產(chǎn)中去。大力支持“走出去”戰(zhàn)略。

（三）積極擴大內(nèi)需，減少外貿(mào)出口依賴

我國經(jīng)濟逐步融入世界經(jīng)濟一體化進程中，我國外貿(mào)依存度由1978年的8.9%上升到2008年的59.8%。由于國內(nèi)內(nèi)需不足，對外貿(mào)易曾經(jīng)是我國經(jīng)濟發(fā)展的主要拉動力，在人民幣進一步升值的不穩(wěn)定預(yù)期下，進出口的任何變動對我國的經(jīng)濟影響都是相當(dāng)大的。入世以后，面對經(jīng)濟的日益全球化，發(fā)展對外貿(mào)易依然是我國發(fā)展經(jīng)濟的必然選擇。但是，作為世界上人口最多的發(fā)展中國家，單純的依靠出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略是非常危險的，我國經(jīng)濟增長應(yīng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主。我國應(yīng)積極參與經(jīng)濟全球化進程，發(fā)揮比較優(yōu)勢，強化國內(nèi)區(qū)域分工。還要完善住房、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等公共產(chǎn)品的建設(shè)。

（四）調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)升級

我國目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次較低、出口依存度高，所以我們要努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重，提高出口產(chǎn)品的供給彈性，同時也要注意技術(shù)引進和產(chǎn)品研發(fā)，注重質(zhì)量，創(chuàng)品牌效應(yīng)，提高出口商品的技術(shù)含量，減少高科技產(chǎn)品如光學(xué)、醫(yī)療、精密儀器和設(shè)備等對國外的依賴，通過在進出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對我國貿(mào)易的不利影響。

（五）積極推進技術(shù)創(chuàng)新，增強國際競爭力

我國企業(yè)必須提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，來提升其國際競爭力。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展技術(shù)能力的核心，企業(yè)要想超過或戰(zhàn)勝技術(shù)領(lǐng)先者，必須提高技術(shù)創(chuàng)新能力。中國的國家經(jīng)濟安全從微觀基礎(chǔ)上講，最根本的就是要提高中國企業(yè)的全球技術(shù)創(chuàng)新競爭力，包括技術(shù)研發(fā)競爭力、技術(shù)壟斷競爭力和技術(shù)利用競爭力，惟有提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，并實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新力與市場控制力的統(tǒng)一，才能確保中國的市場安全和技術(shù)安全，即國家經(jīng)濟安全。企業(yè)要把加大研究開發(fā)的力度，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，增加產(chǎn)品的附加值作為應(yīng)對匯率變動的根本途徑。

五、結(jié)論

目前來看，人民幣升值對我國對外貿(mào)易還是一把雙刃，它對對外貿(mào)易的發(fā)展著實有著兩個方面的影響。人民幣適度的升值對于我國國際貿(mào)易的影響是廣泛而深刻的,既有短期抑制出口快速增長的一面,但另一方面也有利于進口行業(yè)充分利用國際資源快速發(fā)展。只要我們樹立信心,鼓足干勁,不懈努力,我國的國際貿(mào)易水平就會實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

參考文獻

篇（10）

匯率風(fēng)險是進出口企業(yè)經(jīng)營中一直遇到的問題，沒有就不正常了。面對人民幣實行有管理的浮動匯率制度，那些從事進出口業(yè)務(wù)和擁有外匯資產(chǎn)的企業(yè)，應(yīng)該綜合考慮資金來源和用途、自身財力和外匯市場的具體情況以積極應(yīng)對。那目前，國內(nèi)進出口企業(yè)面對人民幣升值將如何作為？

通過保值方案規(guī)避風(fēng)險。鎖定匯率不失為出口企業(yè)應(yīng)對人民幣升值的一個好辦法。出口企業(yè)應(yīng)該及時結(jié)算現(xiàn)有的外匯，尤其是美元結(jié)匯，企業(yè)的即期交易合同該履行的馬上履行，近期交易合同及時履行，同時盡可能多的簽下企業(yè)遠期合同，簽不下的就爭取鎖定遠期交易匯率。

對于一些出口產(chǎn)品生產(chǎn)周期長的企業(yè)，由于人民幣匯率已實行有管理的浮動匯率，這給企業(yè)帶來很大不確定性。因此，待出口日期確定后，就應(yīng)立即向銀行申請價位鎖定，簽訂產(chǎn)品的保值協(xié)議。這樣在約定期限內(nèi)，不管人民幣是升是降，對于企業(yè)來說所賺的利潤是不變的。在結(jié)算上，為了避免風(fēng)險，企業(yè)可以要求在收款的時候采用人民幣或者是其他強勢貨幣結(jié)算，或者是合同一經(jīng)訂立，就在外匯市場上買入相應(yīng)外匯的看跌期權(quán)，約定可以在未來的收款期以商定的價格把美元轉(zhuǎn)換成其他貨幣如人民幣。或在合同訂立后，企業(yè)在外匯市場賣出外匯期貨，約定期貨的成交日期正好是預(yù)期收到外匯付款的日期。這樣，就避免了人民幣升值給企業(yè)帶來的損失。如果企業(yè)外匯負債數(shù)額比較大，最好的方法就是進入外匯市場買入外匯期貨，合同的期限定在負債償還的日期，或者是買入外匯期權(quán)。這些都將以比較小的成本避免將來可能發(fā)生的巨大外匯損失。

進行外匯投資保值增值。企業(yè)的外匯資產(chǎn)不僅受利率變動影響，而且還受到匯率變動影響，面對有管理的浮動匯率，企業(yè)可以通過銀行企業(yè)理財產(chǎn)品，投資于國外的政府債券、基金、外匯等金融產(chǎn)品。也可以自主選擇恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ撸缤鈪R買賣、結(jié)構(gòu)性存款、遠期結(jié)售匯、遠期利率協(xié)議等等，實現(xiàn)保值盈利。不少企業(yè)由于收入和支出的幣種、期限以及金額不匹配，其間隱藏的匯率風(fēng)險將會直接導(dǎo)致企業(yè)的支付成本、收入核算以及財務(wù)預(yù)測等的更加不確定。因此，進出口企業(yè)要通盤考慮多方因素，對手里頭外匯資金的應(yīng)用要相當(dāng)謹(jǐn)慎，在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上盡可能地提高資金的回報率，當(dāng)前外匯投資理財產(chǎn)品五花八門，企業(yè)必須“量力而行”，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力與期望回報率對產(chǎn)品進行選擇。

讓客戶分擔(dān)成本。和客戶共同分擔(dān)人民幣升值帶來的利潤空間壓縮的損失，是很多出口企業(yè)很自然能想到的避險方式。以絲綢產(chǎn)品為例，因為絲綢是中國壟斷性的產(chǎn)品，所以人民幣升值導(dǎo)致絲綢上漲的那部分價格國外企業(yè)是可以接受的，即在絲綢上適當(dāng)?shù)丶觾r，加價的原則必須跟國家的匯率相匹配。北京一家絲綢進出口公司負責(zé)人稱，公司已做好準(zhǔn)備，會適當(dāng)?shù)匕岩徊糠诛L(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給與之進行交易的外商，這樣就能將人民幣升值造成的損失彌補回來。

但是這要冒著客戶流失的風(fēng)險。其實提價并不是很容易的事情。廣東雪萊特光電科技股份有限公司是佛山一家照明產(chǎn)品出口企業(yè)，董事長柴國生說，這次升值2%對公司不會有太大影響，但如果繼續(xù)升值，就會對企業(yè)造成很大壓力，因為外貿(mào)企業(yè)要與國外客戶重新談判協(xié)商價格是很麻煩的一件事，他們的訂單一般都是一年為期，突然變動，國外客戶很難接受產(chǎn)品漲價。對于純外貿(mào)企業(yè)來說，還可以壓低采購價格。此外，其它避險方式還有“調(diào)整進出口比重”、“調(diào)整進出口國家和地區(qū)”。