公司市場風(fēng)險分析匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇公司市場風(fēng)險分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

盡管目前各商業(yè)銀行在信用風(fēng)險防范方面已基本建立了信用評級系統(tǒng)，在評級對象、評級方法和評級程序等方面做出了規(guī)定，并將其作為加強信貸管理、防范風(fēng)險的一項基礎(chǔ)工作和重要手段。但由于至今沒有立起一套比較完善的涵蓋信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的評估、預(yù)警、監(jiān)測、消化、防范機制和分析方法，商業(yè)銀行的風(fēng)險衡量、風(fēng)險評級、技術(shù)手段、分析方法和監(jiān)測預(yù)警等方面尚存在較大差距。

（一）定量分析少，難以準(zhǔn)確地反映評級對象的信用風(fēng)險。目前貸款客戶信用分析以信用等級分析為主，這種信用等級偏重于對受評對象過去的財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)作為分析的基礎(chǔ)，而對未來償債能力的評估卻明顯滯后，同時，對權(quán)重的確定缺乏客觀的依據(jù)，對影響信用的定量和定性的各種因素很難客觀地確定每一個因素合理的權(quán)重，而且評級主要用于銀行授信管理和授信業(yè)務(wù)的運作過程。

（二）指標(biāo)設(shè)置不盡科學(xué)，存在一定的局限性。目前，我國商業(yè)銀行在企業(yè)信用風(fēng)險分析指標(biāo)衡量體系中，主要使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動比率、速動比率、資金利潤率、成本利潤率等財務(wù)指標(biāo)。而對現(xiàn)金流量指標(biāo)的預(yù)測和應(yīng)用還不夠廣泛，難以反映評級對象未來的真實償債能力。同時，各個指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系不夠緊密，難以從整體上做出準(zhǔn)確判斷，影響了評級的客觀性、公正性和準(zhǔn)確性。

（三）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)歸集難，還沒有形成長期的評級數(shù)據(jù)庫。計算機系統(tǒng)的應(yīng)用為商業(yè)銀行的發(fā)展起到了革命性的作用，但由于尚未建立完善的信用征信制度，或者信息數(shù)據(jù)元素標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，數(shù)據(jù)庫標(biāo)準(zhǔn)不一致，在充分利用交易數(shù)據(jù)融合風(fēng)險控制的度量、數(shù)學(xué)建模的現(xiàn)代統(tǒng)計方法時，還顯得相當(dāng)困難。

（四）風(fēng)險分析體系不健全，市場風(fēng)險分析明顯滯后。我國正處于計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)軌階段，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場變化相當(dāng)大。但目前我國還沒有形成合理的基礎(chǔ)利率，銀行內(nèi)部的評級體制仍然處于初步發(fā)展階段，對利率、匯率等市場風(fēng)險分析又很缺乏，難以準(zhǔn)確揭示經(jīng)營中所面臨的市場風(fēng)險。

（五）操作風(fēng)險分析剛剛起步，仍然停留在制度建設(shè)上。操作風(fēng)險的防范制度散落于各個專業(yè)，并未真正形成操作風(fēng)險分析系統(tǒng)。如缺乏系統(tǒng)的內(nèi)部控制制度和主動的風(fēng)險識別與評估機制，內(nèi)部控制措施零散、間斷，監(jiān)督檢查環(huán)節(jié)不到位，缺乏對內(nèi)部控制持續(xù)改進(jìn)的驅(qū)動力等。

二、西方發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行風(fēng)險分析的特點

近20年來，成熟市場經(jīng)濟(jì)國家商業(yè)銀行對各類風(fēng)險量化日益受到重視，并通常使用指標(biāo)衡量和數(shù)學(xué)模型來分析評估風(fēng)險。尤其是在信用風(fēng)險分析方面，目前有影響力的就有信用度量術(shù)模型、KMV模型、信用風(fēng)險附加模型和信用組合觀點模型，并具有如下特點。

（一）信用風(fēng)險評價管理比較成熟。在西方發(fā)達(dá)國家，信用風(fēng)險評價管理比較成熟，在理論和實踐上形成了較完善的體系，尤其是在對信用風(fēng)險分析的定量研究方面不斷嘗試采用新的技術(shù)方法，這些方法對信用風(fēng)險的等級評估起到了至關(guān)重要的作用。

（二）以數(shù)學(xué)模型和量化分析為基調(diào)。西方商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理越來越重視定量分析，規(guī)定明確的風(fēng)險管理政策和程序，選取最適合的定量分析工具來識別、衡量和監(jiān)測風(fēng)險，對市場風(fēng)險進(jìn)行量化分析，對各種交易、投資等業(yè)務(wù)組合及其限額進(jìn)行量化控制，運用經(jīng)濟(jì)資本金分配法控制非預(yù)期風(fēng)險。

（三）與宏觀經(jīng)濟(jì)變量聯(lián)系密切。如信用組合觀點模型將違約以及信用等級轉(zhuǎn)移概率與利率、經(jīng)濟(jì)增長率、失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量聯(lián)系在一起。它假設(shè)在經(jīng)濟(jì)衰退時期，違約和降級概率要高于相應(yīng)的歷史平均水平，而在繁榮期的結(jié)果正好相反。該模型基于經(jīng)濟(jì)狀況和風(fēng)險期的組合損失分布來生成違約（轉(zhuǎn)移）概率分布。而信用度量術(shù)模型則嚴(yán)格依賴于由評級公司提供的信用評級、國家和特殊行業(yè)指數(shù)以及股票交易數(shù)據(jù)。

（四）風(fēng)險預(yù)測敏感性較強。如KMV模型將違約與公司特征而不是公司的初始信用等級聯(lián)系在一起，使其對債務(wù)人質(zhì)量的變化更加敏感。它還通過股票價格來測算上市公司的預(yù)期違約概率，因而市場信息也能被反映在模型當(dāng)中，使其具有一定的前瞻性，模型的預(yù)測能力較強。并且，由于該模型使用的變量都是市場驅(qū)動的，表現(xiàn)出更大的時變性。

（五）實施定期監(jiān)測。銀行最高層規(guī)定市場風(fēng)險的承受度，并定期檢測它與銀行業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、資本結(jié)構(gòu)及市場條件的匹配情況，使市場風(fēng)險管理越來越體現(xiàn)出客觀性和科學(xué)性的特征，也使風(fēng)險管理決策成為藝術(shù)性和科學(xué)性相結(jié)合的決策行為。

三、國內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險分析的基本思路與方法

我國20多年的金融改革取得了顯著成績，但是商業(yè)銀行風(fēng)險管理一直是薄弱環(huán)節(jié)，要達(dá)到有效地防范和化解風(fēng)險之目的，就需要借鑒國外商業(yè)銀行風(fēng)險分析的先進(jìn)經(jīng)驗，借助風(fēng)險量化模型結(jié)合定量分析對所面臨的風(fēng)險在量上有一個比較準(zhǔn)確的度量和判斷，當(dāng)風(fēng)險指標(biāo)發(fā)生較大變動時，能夠自行報警并予以提示。

（一）風(fēng)險分析建模的基本步驟

信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險雖然研究風(fēng)險的角度不相同，也具有各自衡量、監(jiān)測、分析的方法，但總體而言，其分析建模的基本步驟是可以相互借鑒的。以筆者之淺見，三類風(fēng)險均可按以下五個基本步驟進(jìn)行建模。

1、設(shè)定風(fēng)險分析評估指標(biāo)體系。評估指標(biāo)的設(shè)立根據(jù)不同的風(fēng)險而確定，總體原則是選擇一組或多組具有關(guān)鍵性、穩(wěn)定性、敏感性和可測性的指標(biāo)作為預(yù)警指標(biāo)，確定各指標(biāo)的風(fēng)險區(qū)間和臨界值，通過觀察指標(biāo)的變動情況判斷即時風(fēng)

險程度和未來風(fēng)險的變動趨勢，在設(shè)立評價指標(biāo)時應(yīng)結(jié)合定量分析和定性分析分別考慮。在建立風(fēng)險評價模型的過程中，需要采集大量相關(guān)數(shù)據(jù)和基本信息，經(jīng)不斷檢驗其有效性，篩選出若干個預(yù)測能力最強的變量信息來建立最終的評價模型。

2、分配指標(biāo)體系各指標(biāo)值的權(quán)重。風(fēng)險評價指標(biāo)確定后，對指標(biāo)應(yīng)在全面細(xì)致分析每一個指標(biāo)性質(zhì)、類型基礎(chǔ)上，確認(rèn)風(fēng)險評估的重點方向和指標(biāo)評分權(quán)重。然后根據(jù)相關(guān)模型對風(fēng)險的定性分析和定量分析進(jìn)行綜合評價，展示模型的適用對象、獲得數(shù)據(jù)的難易程度、工作步驟的繁簡程度，并對某類風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險度分析，驗證準(zhǔn)確性和有效性。

3、劃分風(fēng)險等級。在各項指標(biāo)設(shè)立和劃分權(quán)重后，對各類型風(fēng)險分別進(jìn)行評分，按總分的高低設(shè)立不同的等級標(biāo)準(zhǔn)和區(qū)間，一般設(shè)定7到10個等級。

4、導(dǎo)入計算機系統(tǒng)。為保證風(fēng)險評價廣泛地得到應(yīng)用，使風(fēng)險評價做到全面、精確、便捷、客觀，需要利用計算機系統(tǒng)依據(jù)一定的規(guī)則進(jìn)行詳細(xì)的、機械化、程式化來進(jìn)行評價和描述，并連續(xù)跟蹤風(fēng)險變化趨勢。對載入“系統(tǒng)”的客戶信息做到認(rèn)真核實、客觀使用，把“系統(tǒng)”信息作為風(fēng)險控制的主要參考。

5、制訂規(guī)避風(fēng)險措施。風(fēng)險控制既要考察、識別、度量這種個別項目的風(fēng)險，同時也最好有一體化的整體風(fēng)險的考察、識別與度量。如當(dāng)信用風(fēng)險出現(xiàn)風(fēng)險征兆或跡象后，應(yīng)當(dāng)積極采取包括調(diào)整償還進(jìn)度、簽訂追加抵押品的協(xié)議等措施加以糾正。

（二）風(fēng)險風(fēng)險分析的基本思路

1、信用風(fēng)險分析指標(biāo)體系及基本思路

（1）信用風(fēng)險指標(biāo)評價體系。信用風(fēng)險是金融機構(gòu)面臨的一種主要風(fēng)險，而信用風(fēng)險分析也主要是對引起信貸風(fēng)險的因素進(jìn)行定性或定量的分析計算，目的在于說明借款人違約的可能性，從而為貸款決策提供依據(jù)。信用風(fēng)險分析應(yīng)建立適應(yīng)不同客戶特點的評級體系，包括公司客戶、個人客戶等類型。如對公司客戶可按現(xiàn)實競爭力和潛在競爭力來設(shè)置評分指標(biāo)，現(xiàn)實競爭力指標(biāo)可包括：客戶經(jīng)營及財務(wù)等基本狀況、貸款信用情況、客戶關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

（2）信用風(fēng)險分析的基本思路。一是加大信貸監(jiān)測分析的范圍和深度。充分運用信貸管理系統(tǒng)的控制功能，建立全面監(jiān)測與重點監(jiān)測、具體監(jiān)測與系統(tǒng)分析、事中事后監(jiān)測與事前控制相結(jié)合的監(jiān)控體系，全面監(jiān)測信貸投向、資產(chǎn)質(zhì)量以及信貸政策執(zhí)行情況。二是建立貸款大戶信貸分析制度，強化對貸款大戶的風(fēng)險評價分析。及時掌握大戶風(fēng)險狀況和變化態(tài)勢，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險疑點及時跟蹤檢查。三是高度關(guān)注客戶誠實守信情況、遵紀(jì)守法等其它信息的搜集。四是實施分層次管理。根據(jù)資產(chǎn)風(fēng)險的分布情況，指定專人對重點分支機構(gòu)實施重點監(jiān)控，并實施預(yù)警、整改、停牌、責(zé)令組織力量集中清收等風(fēng)險處罰。

2、市場風(fēng)險分析指標(biāo)體系及基本思路

（1）市場指標(biāo)評價體系。包括利率、匯率、股票價格和商品價格等，通過選定一組影響交易組合價值的市場因素變量，從而得到交易組合市場價值的風(fēng)險值。

（2）市場風(fēng)險分析的基本思路。一是將市場風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測和控制與全行的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)決策和財務(wù)預(yù)算等經(jīng)營管理活動進(jìn)行有機結(jié)合。并確保銀行具備足夠的人力、物力以及恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)、管理信息系統(tǒng)和技術(shù)水平來有效地識別、計量、監(jiān)測和控制各項業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場風(fēng)險。二是采取包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析和運用內(nèi)部模型計算風(fēng)險價值等不同的方法或模型計量銀行賬戶和交易賬戶中不同類別的市場風(fēng)險。三是深入研究利率風(fēng)險。按照造成利率風(fēng)險來源的不同，進(jìn)行定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險和期權(quán)性風(fēng)險的分析和監(jiān)測。四是強化匯率風(fēng)險監(jiān)測。充分了解并在業(yè)務(wù)決策中充分考慮所從事業(yè)務(wù)中包含的匯率風(fēng)險，以實現(xiàn)風(fēng)險調(diào)整的收益率的最大化。

3、操作風(fēng)險分析指標(biāo)體系及基本思路

（1）操作風(fēng)險指標(biāo)體系。目標(biāo)是將現(xiàn)行操作風(fēng)險管理從零散的、靜態(tài)的、被動的內(nèi)部控制規(guī)章向建立系統(tǒng)的、動態(tài)的、主動的、量化的內(nèi)部控制體系轉(zhuǎn)變，使內(nèi)部控制體系各組成要素之間的聯(lián)系更加清晰和有序。

（2）操作風(fēng)險分析的基本思路。操作風(fēng)險大部分是可以從技術(shù)上控制的。一是對各項業(yè)務(wù)制定全面、系統(tǒng)的政策、制度和程序，保證內(nèi)控制度覆蓋所有風(fēng)險點，并認(rèn)真落實各項管理與內(nèi)部控制制度。二是進(jìn)一步提高技術(shù)保障，將技術(shù)手段和制度建設(shè)結(jié)合起來，在技術(shù)手段相對薄弱的地方加大突擊檢查力度。三是通過“打分法”評價風(fēng)險程度后，結(jié)合實際建立規(guī)章制度的后評價制度，并及時完善制度，堵塞漏洞，切實防范操作風(fēng)險。本文出自:

（三）確保風(fēng)險分析評價監(jiān)測控制的保障性措施

1、建立完善、垂直的風(fēng)險控制機構(gòu)體系。一是實現(xiàn)風(fēng)險管理的核心功能，建立相互獨立、垂直的風(fēng)險管理部門組織框架。二是逐步建立市場風(fēng)險管理的決策系統(tǒng)、實施系統(tǒng)和監(jiān)督系統(tǒng)，確保控制機制涵蓋包括信用、市場和操作風(fēng)險等所有的風(fēng)險。三是以風(fēng)險管理職能部門為主體，建立相應(yīng)的市場風(fēng)險識別、測量、監(jiān)控、報告制度，確保各類風(fēng)險能得到實時監(jiān)控。

2、保持風(fēng)險控制的獨立性。這種獨立性既表現(xiàn)在風(fēng)險控制既要獨立于市場開拓，又要表現(xiàn)在程序控制、內(nèi)部審計和法律管理三個方面。從程序控制上看，應(yīng)包括采用合適的會計政策，內(nèi)部報告和外部報告等；從內(nèi)部審計上看，應(yīng)包括控制和管理政策的確立，控制程序完備性的測試等；從法律管理上看，包括銀行活動符合法律要求，與監(jiān)管部門保持聯(lián)系，為業(yè)務(wù)活動提供警告違約風(fēng)險等。

3、動態(tài)設(shè)置風(fēng)險評價指標(biāo)體系。為確保風(fēng)險評價的準(zhǔn)確性和有效性，一般應(yīng)以年度為周期，調(diào)整測評指標(biāo)，降低和提高不同指標(biāo)權(quán)重。并建立和實施

引進(jìn)新模型、調(diào)整現(xiàn)有模型以及檢驗?zāi)Ｐ蜏?zhǔn)確性的內(nèi)部政策和程序。

篇（2）

1.2 項目簡介

1.3 客戶基礎(chǔ)

1.4 市場機遇

1.5 項目投資價值

1.6 項目資金及合作

1.7 項目成功關(guān)鍵

1.8 公司使命

1.9 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

2.0 公司介紹

2.1 項目公司與關(guān)聯(lián)公司

2.2 公司組織結(jié)構(gòu)

2.3 [歷史]財務(wù)經(jīng)營狀況

2.4 [歷史]管理與營銷基礎(chǔ)

2.5 公司地理位置

2.6 公司發(fā)展戰(zhàn)略

2.7 公司內(nèi)部控制管理

3.0 項目介紹

3.1 特色農(nóng)業(yè)園 開發(fā)目標(biāo)

3.2 特色農(nóng)業(yè)園開發(fā)思路

3.3 農(nóng)業(yè)園開資源狀況

3.4 項目建設(shè)基本方案

3.4.1 規(guī)劃建設(shè)年限與階段

3.4.2 項目規(guī)劃建設(shè)依據(jù)

3.4.3 特色農(nóng)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)內(nèi)容

3.5 項目功能分區(qū)及主要內(nèi)容

4.0 所在城市農(nóng)業(yè)園市場分析

4.1 國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策

4.1.1 國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對農(nóng)業(yè)園的影響

4.1.2 農(nóng)業(yè)園宏觀政策

4.2 城市周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境

4.3 城市市城市規(guī)劃

4.3.1 城市總體規(guī)劃的布局與定位

4.3.2 城市中心城區(qū)的五大問題

4.4 城市土地和農(nóng)業(yè)園市場供需

4.4.1 城市市土地出讓情況

4.4.2 農(nóng)業(yè)園市場供需

4.5 城市農(nóng)業(yè)園供需

4.5.1 商圈分布

4.5.2 商業(yè)業(yè)態(tài)分析

4.5.3 城市商業(yè)現(xiàn)狀分析

4.5.4 居民消費特征分析

4.5.5 城市商鋪價格分析

4.5.6 商業(yè)農(nóng)業(yè)園供需分析

4.6 消費者調(diào)查

4.6.1 居民消費特點

4.6.2 農(nóng)業(yè)園潛在消費者問卷調(diào)查

4.7 競爭分析

4.7.1 競爭分析的方法

4.7.2 競爭項目分析

5.0 開發(fā)模式及QB區(qū)選擇

5.1 [RRR城]及QB區(qū)項目

5.1.1 [RRR城]的開發(fā)背景

5.1.2 [RRR城]項目

5.1.3 [RRR城]開況

5.2 項目競爭戰(zhàn)略選擇

5.2.1 山水綠城SWOT分析

5.2.2 [山水綠城]開發(fā)策略和開發(fā)模式

5.2.3 QB區(qū)項目

6.0 QB區(qū)方案概念設(shè)計

6.1 規(guī)劃設(shè)計主題原則

6.2 產(chǎn)品組合和功能定位

6.3 建筑風(fēng)格和色彩計劃

6.4 建筑及景觀概念規(guī)劃

6.5 智能化配套

6.6 QB區(qū)各地塊設(shè)計要求

6.6.1 農(nóng)業(yè)園功能配置要求

6.6.2 A13地塊設(shè)計要求

6.6.3 A21地塊設(shè)計要求

6.6.4 A08地塊(局部)設(shè)計要求

6.6.5 A22地塊設(shè)計要求

7.0 營銷策略

7.1 預(yù)計銷售額及市場份額

7.2 產(chǎn)品定位

7.2.1 各項目的住房產(chǎn)品定位

7.2.2 農(nóng)業(yè)園定位

7.3 定價策略

7.3.1 住房項目的定價策略

7.3.2 農(nóng)業(yè)園的定價策略

7.4 銷售策略

7.4.1 住農(nóng)業(yè)園的銷售策略

7.4.2 農(nóng)業(yè)園的銷售策略

7.4.3 品牌發(fā)展戰(zhàn)略

7.5 整合傳播策略與措施

7.6 電子網(wǎng)絡(luò)營銷策略

8.0 項目實施進(jìn)度

8.1 項目工程進(jìn)度計劃表

8.2 項目工程進(jìn)度管理體系

8.2.1三級計劃進(jìn)度管理體系的建立與執(zhí)行

8.2.2三級計劃進(jìn)度管理體系的工作流程

一級計劃——總控制進(jìn)度計劃

二級計劃——階段性工期計劃或分部工程計劃

三級計劃——月、周計劃

9.0 項目風(fēng)險分析與規(guī)避對策

9.1項目風(fēng)險分析

9.1.1 項目市場風(fēng)險分析

9.1.2 項目工程風(fēng)險分析

9.2 項目風(fēng)險的防范對策

9.2.1 市場風(fēng)險規(guī)避對策

9.2.2 工程風(fēng)險的防范對策

9.2.3 安全風(fēng)險控制措施

6.0 QB區(qū)投資估算和開發(fā)計劃

6.1 項目投資估算

6.1.1 項目開發(fā)成本估算

6.1.2 開發(fā)費用估算

6.1.3 項目總成本費用估算

6.2 項目開發(fā)計劃

6.2.1 開發(fā)分期 69

6.2.2 項目開發(fā)進(jìn)度計劃表 69-72

6.3 項目人員和組織機構(gòu)配置 72-73

6.3.1 組織保障 72

6.3.2 組織機構(gòu) 72-73

6.4 項目融資計劃和財務(wù)費用 73-74

7.0 QB區(qū)財務(wù)與投資價值分析

7.1 銷售收入

7.1.1 銷售價格

7.1.2 銷售收入

7.1.3 項目稅費率

7.2 項目現(xiàn)金流量

7.2.1 全部資金的投資現(xiàn)金流量表

7.2.2 自有資金的現(xiàn)金流量表

7.2.3 主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)匯總

7.3 不確定性和風(fēng)險分析

7.3.1 盈虧平衡分析

7.3.2 敏感性分析

7.4 結(jié)論

7.4.1 項目投資決策結(jié)論

7.4.2 項目總體效益評價

11.0 公司無形資產(chǎn)價值分析

11.1分析方法的選擇

篇（3）

一、電力企業(yè)投融資及風(fēng)險分析

電力企業(yè)的投融資是指通過整合企業(yè)資金及管理進(jìn)行項目開發(fā)，使開發(fā)階段的項目獲得快速增長,然后進(jìn)行投入運營或產(chǎn)權(quán)交易等形式來確保預(yù)期利潤的實現(xiàn)。風(fēng)險分析的內(nèi)容是處理在投融資活動中遇到的一切不穩(wěn)定因素。風(fēng)險分析是一種問題處理方法,風(fēng)險的識別、估計及控制處理是風(fēng)險分析處理問題這個過程的構(gòu)成元素，其分析的對象是投融資中的技術(shù)、商業(yè)和經(jīng)濟(jì)行為。另外，還要考慮國家的政策風(fēng)險。

二、電力企業(yè)投融資的風(fēng)險因素分析

電力企業(yè)投融資中的風(fēng)險主要產(chǎn)生于電力技術(shù)演變?yōu)樯唐坊倪^程及單個商品到大規(guī)模差異性經(jīng)濟(jì)規(guī)模化這兩個部分, 在這兩個階段里企業(yè)面臨的風(fēng)險呈現(xiàn)出不同的性質(zhì)與狀態(tài)。以下是電力企業(yè)在這兩階段里產(chǎn)生的若干種風(fēng)險：

(一)國家的政策風(fēng)險

目前由于國家的宏觀調(diào)控政策，許多電力投資項目長時間處于前期項目階段而得不到國家的核準(zhǔn)，浪費了大量的前期費用資金，待到國家核準(zhǔn)項目開工后，極大地增加了電力投資成本。另外，國家的電價政策、貨幣政策等等都給電力企業(yè)投融資帶來很大的不確定性風(fēng)險。

(二)技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險是指電力企業(yè)在項目運行中由于技術(shù)上的掌握力度不足而面臨可能失敗的風(fēng)險。電力企業(yè)面臨技術(shù)風(fēng)險的嚴(yán)重性, 是由施工人員所掌握的技術(shù)水平及質(zhì)量來直接決定的。電力企業(yè)職工構(gòu)成的技術(shù)體系，是企業(yè)所具備發(fā)展能力的體現(xiàn)。企業(yè)管理者必須明白雖然學(xué)習(xí)并掌握新型的技術(shù)會面臨很大的困難及風(fēng)險，但是在掌握之后，必定會獲得巨大的競爭優(yōu)勢及經(jīng)濟(jì)效益。

(三)建設(shè)風(fēng)險

建設(shè)風(fēng)險在電力企業(yè)的投融資風(fēng)險分析與評估中占據(jù)著非常重要的作用，企業(yè)是否能夠合理的分析并解決在投融資過程中存在的建設(shè)風(fēng)險，將會直接影響其是否能夠順利的開展建設(shè)并投入運營。電力企業(yè)自身人員所掌握的知識結(jié)構(gòu)、所擁有的科研力量及經(jīng)費、科技信息化水平等都是影響電力企業(yè)建設(shè)風(fēng)險的根本因素。

(四)成長風(fēng)險

電力企業(yè)在投融資活動中存在著很大的成長風(fēng)險，國家現(xiàn)行的稅收制度、勞動用工制度及貨幣政策，電網(wǎng)的健全性、時效性，企業(yè)自身的經(jīng)營狀況等都會對企業(yè)的成長產(chǎn)生巨大的影響。電力企業(yè)是否能夠把握適宜的條件，給自身企業(yè)的成長創(chuàng)造機會，將決定企業(yè)能否獲得更多的投資及可持續(xù)發(fā)展的空間。

(五)管理風(fēng)險

電力企業(yè)的經(jīng)營理念、整體員工及管理者的素質(zhì)、服務(wù)體系及管理體制的完整程度都是電力企業(yè)在投融資風(fēng)險的引發(fā)因素。電力企業(yè)必須在日常的生產(chǎn)經(jīng)營中，注重經(jīng)營管理的水平及質(zhì)量，不斷完善管理機制并規(guī)范化企業(yè)的管理。

(六)生產(chǎn)風(fēng)險

電力企業(yè)在投融資過程中生產(chǎn)風(fēng)險的影響因素：資金的投入、基礎(chǔ)的設(shè)備、職工掌握的技術(shù)能力等。生產(chǎn)風(fēng)險是企業(yè)啟動投融資活動最初遇到的問題，也是企業(yè)能夠正常運營的前提條件。

(七)市場風(fēng)險

當(dāng)今世界的競爭環(huán)境日益緊張，也給電力企業(yè)帶來了更大的市場風(fēng)險。企業(yè)在尋找目標(biāo)市場的時候會面臨著巨大的風(fēng)險，電價政策、電網(wǎng)運行狀況及經(jīng)營中的競爭力、市場環(huán)境等一系列的競爭因素及傳統(tǒng)的文化與社會觀念等都能會給電力企業(yè)設(shè)下很多的發(fā)展障礙。企業(yè)的市場風(fēng)險將會直接影響其最終目標(biāo)的實現(xiàn)，也是電力企業(yè)能否獲得預(yù)期效益的前提保證。目前居高不下的煤價成了火電企業(yè)投資的最大的市場風(fēng)險。

(八)商業(yè)風(fēng)險

電力企業(yè)在投融資中的商業(yè)風(fēng)險是指在電力日常生產(chǎn)及電網(wǎng)運行經(jīng)營中無法實現(xiàn)預(yù)期最低利潤價值的可能及風(fēng)險。引發(fā)商業(yè)風(fēng)險的因素有：電力企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略偏離實際情況，管理措施沒有契合電網(wǎng)消費者的需求，企業(yè)不具有先進(jìn)的科學(xué)及人才體系，開發(fā)新技術(shù)的能力不強, 電力基礎(chǔ)設(shè)備及配套設(shè)施薄弱,電網(wǎng)的運行效率和服務(wù)體系質(zhì)量低下，經(jīng)營管理策略失當(dāng)?shù)取１苊馍虡I(yè)風(fēng)險要求企業(yè)管理者必須擁有長遠(yuǎn)的目光及綜合實踐的應(yīng)用能力，能夠有效把握多方面的信息，及時采取適宜的措施解決可能遇到的一切風(fēng)險。

三、電力企業(yè)投融資風(fēng)險的根本要求

我國電力企業(yè)的投融資是一種比較成熟的生產(chǎn)技術(shù)與資金的合理的周轉(zhuǎn)形式,其模式的運行應(yīng)該在金融機構(gòu)、風(fēng)險投融資公司、政府與技術(shù)研究單位的共同參與下來展開。電力企業(yè)投融資風(fēng)險的分析一定要結(jié)合企業(yè)的環(huán)境及自身情況來進(jìn)行。在投融資項目的選擇上,必須依據(jù)科學(xué)的分析結(jié)果來進(jìn)行篩選,向具有潛在發(fā)展空間的項目投入適當(dāng)?shù)馁Y金,并通過科學(xué)高效的管理模式來增加預(yù)期利潤的附加值。 電力企業(yè)可以采取以下措施來減少投融資過程中的風(fēng)險：設(shè)立專業(yè)的機構(gòu)對預(yù)期風(fēng)險進(jìn)行及時的分析與評估,擴(kuò)大投融資風(fēng)險的資本市場, 培養(yǎng)高技術(shù)水平的經(jīng)營管理者及金融人才，創(chuàng)新引入新型的技術(shù)，不斷完善企業(yè)自身的管理及監(jiān)督機構(gòu)。

我國電力企業(yè)在投融資活動中的風(fēng)險分析及評估意識不足，沒有具備科學(xué)系統(tǒng)的研究形式。電力企業(yè)在選擇投融資項目時，沒有對各種風(fēng)險進(jìn)行深入的可行性分析,對風(fēng)險情況無法使用高效的分析評估模式,還一直停留在落后陳舊的敏感性分析模式中。電力企業(yè)必須意識到風(fēng)險分析與評估的重要性，主動學(xué)習(xí)使用合理的模式解決投融資中的風(fēng)險，才能在激烈的市場競爭中獲得一席之地。

參考文獻(xiàn):

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二、保險公司風(fēng)險分類及財險公司面臨的風(fēng)險分析

（一）財險公司面臨的風(fēng)險分析

1.保險風(fēng)險

保險風(fēng)險是指尚未發(fā)生的、能使保險對象遭受損害的危險或事故。保險風(fēng)險的主要來源為承保風(fēng)險，承保風(fēng)險是在展業(yè)過程中缺乏健全的核保制度，對標(biāo)的風(fēng)險缺乏有效評估和風(fēng)險選擇引致的風(fēng)險。諸多保險公司沒有把加強資產(chǎn)負(fù)債管理和提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)來作為提升公司聲譽進(jìn)而擴(kuò)大市場份額的有效途徑。而是以保費收入作為考核指標(biāo)，忽視產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)優(yōu)化，存在降低放寬投保條件，擅自擴(kuò)大自留額，超權(quán)限承保等無序與惡意競爭現(xiàn)象。

2.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指因市場價格如利率變動、股價變化、匯率波動、通貨膨脹率及市場供求關(guān)系等因素影響引起資產(chǎn)價格波動從而導(dǎo)致金融商品發(fā)生損失的風(fēng)險，兼具系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險的雙重特征。人民幣升值、資本市場波動、通脹壓力和房地產(chǎn)市場泡沫隱憂等因素推高了保險公司的市場風(fēng)險。

3.信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指借款人（受信方）拒絕履約或無法按時全額履約給貸款人（供信方）帶來的損失，它是一個小概率事件且存在間歇性，不過一旦發(fā)生會產(chǎn)生較大損失和持續(xù)惡劣影響甚至引發(fā)連鎖效應(yīng)事件，因而信用風(fēng)險具有離散化、發(fā)生頻率低、破壞性強的特點。但信用風(fēng)險具有非系統(tǒng)性風(fēng)險的特征，可以通過風(fēng)險分散化方式進(jìn)行風(fēng)險管理，有效降低信用風(fēng)險的影響。

三、實證分析

（一）數(shù)據(jù)選取與變量選擇

1.數(shù)據(jù)選取

本文數(shù)據(jù)來源于2010年至2013年《中國保險年鑒》和各保險公司公開披露的財務(wù)財務(wù)會計報表相關(guān)數(shù)據(jù)。選擇了25家財產(chǎn)保險公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，這些財產(chǎn)保險公司保費收入比重占據(jù)全國總財產(chǎn)保險保費收入的95%以上，此外財務(wù)信息的全面性、有效性更高。

2.變量選擇

正如上文所提到的，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管準(zhǔn)則、統(tǒng)計數(shù)據(jù)與參考文獻(xiàn)，將財產(chǎn)保險公司的風(fēng)險主要劃分為四大類，即保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。這四類風(fēng)險即為潛在變量，為衡量財產(chǎn)保險公司面臨的四類風(fēng)險，基于已有研究成果，本文選取了11個指標(biāo)作為顯變量。

潛變量為保險風(fēng)險n1、市場風(fēng)險n2、信用風(fēng)險n3；顯變量為y1保險暴露、y2保險杠桿、y3準(zhǔn)備金/權(quán)益逆差、y4認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、y5償付能力充足率、y6賠付率、y7權(quán)益資產(chǎn)占比、y8融資缺口增長率、y9利率敏感性資產(chǎn)比率、y10債權(quán)資產(chǎn)比率、y11債權(quán)資產(chǎn)增長率。

（二）參數(shù)估計

由結(jié)構(gòu)方程模型輸出結(jié)果，模型參數(shù)估計值分別為：保險風(fēng)險n1中，保險暴露y1的估計值為0.893（17.4591）、保險杠桿y2估計值為0.916（15.738）、準(zhǔn)備金/權(quán)益逆差y3估計值為0.427 （6.214、）、認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率y4估計值為0.414（3.843）、償付能力充足率y5估計值為0.397（1.275）、賠付率y6估計值為0.114（2.703）；市場風(fēng)險n2中，權(quán)益資產(chǎn)占比y7估計值為0.672 （5.794）、融資缺口增長率y8估計值為0.425（4.137）、利率敏感性資產(chǎn)比率y9估計值為0.551（6.371）；信用風(fēng)險n3中，債權(quán)資產(chǎn)比率y10估計值為0.392（3.592）、債權(quán)資產(chǎn)增長率y11估計值為0.424（4.017）。

保險暴露y1=0.893，保險杠桿y2=0.916，這兩個指標(biāo)反應(yīng)了財產(chǎn)保險公司的承保風(fēng)險，與保險風(fēng)險正相關(guān)。準(zhǔn)備金/權(quán)益逆差y3=0.427，認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率y4=0.414，償付能力充足率y5=0.397，這三個指標(biāo)反應(yīng)了財產(chǎn)保險公司的償付能力風(fēng)險。

權(quán)益資本占比y7=0.672，該指標(biāo)反應(yīng)了財產(chǎn)保險公司的投資風(fēng)險，權(quán)益資產(chǎn)占比越大，說明保險資金投資于金融市場的比例越大。融資缺口增長率y8=0.425，利率敏感性資產(chǎn)比率y9=0.551，這兩個指標(biāo)反應(yīng)了財產(chǎn)保險公司的利率風(fēng)險，融資缺口增長速度越快，利率敏感性資產(chǎn)比率越大。

債權(quán)資產(chǎn)比率y10=0.392，債權(quán)資產(chǎn)增長率y11=0.424，這兩個指標(biāo)反應(yīng)了財產(chǎn)保險公司的債權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險，債權(quán)資產(chǎn)比率越大，財產(chǎn)保險公司債權(quán)資產(chǎn)比重越大，信用風(fēng)險暴露增多。

篇（5）

美國學(xué)者Haynes最早提出風(fēng)險的概念，海恩斯將風(fēng)險定義為損失發(fā)生的可能性。美國學(xué)者Willet把風(fēng)險與偶然和不確定性聯(lián)系。風(fēng)險具有以下特征風(fēng)險的本質(zhì)是不確定性和不可預(yù)見性，風(fēng)險是可能發(fā)生的危險；風(fēng)險的本質(zhì)是速度，確切地說是人的反應(yīng)速度與事物的變化速度之比。

1 企業(yè)風(fēng)險及其相關(guān)概念綜述

企業(yè)風(fēng)險理論模型由美國學(xué)者Dickson和Giglierano提出，他們把企業(yè)風(fēng)險劃分為兩種類型：“沉沒的船”風(fēng)險和“錯失的船”風(fēng)險。“沉沒的船”風(fēng)險是指新業(yè)務(wù)由于未達(dá)到滿意的銷售額、利潤或投資收益率等目標(biāo)而失敗的可能性。“錯失的船”風(fēng)險是指企業(yè)因為競爭者搶占先機或是市場機會的突然消失而失去商機的可能性。

通常風(fēng)險主要來源于以下主要四個方面：內(nèi)部來源，來自于企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)結(jié)構(gòu)及企業(yè)所處場地；附近或鄰近來源，來自于鄰近企業(yè)周圍社區(qū)或地理區(qū)域內(nèi)的企業(yè)或建筑；外部或區(qū)域來源，來自于周圍社區(qū)或地理區(qū)域的企業(yè)；遙遠(yuǎn)或視線外來源，來自于社區(qū)或區(qū)域以外的企業(yè)（包括國內(nèi)來源和國際來源）。總的來說企業(yè)風(fēng)險是指企業(yè)遭受損失的可能性，它可以劃歸為，戰(zhàn)略風(fēng)險、市場風(fēng)險、營運風(fēng)險等。

2 美的電器風(fēng)險分析

2.1 戰(zhàn)略風(fēng)險分析

戰(zhàn)略風(fēng)險是指公司因做出錯誤的戰(zhàn)略決定而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的損失。常見的戰(zhàn)略風(fēng)險包括：企業(yè)的目標(biāo)與方針、市場潛在的威脅、業(yè)務(wù)的范圍（深度與廣度）、品牌及形象的建立。

2.1.1 多品牌戰(zhàn)略及產(chǎn)品高端化風(fēng)險

從目前的情況來看，美的想通過品牌多元化的戰(zhàn)略以期更好的滿足和占據(jù)各個細(xì)分市場。最近，美的微波爐“雙高戰(zhàn)略”，即高端品牌和高端產(chǎn)品，把“蒸立方”打造成為高端品牌，同時，了X5、X3、C7等零售價超過2500，甚至達(dá)到10000元的高端產(chǎn)品，并且美的電器近兩年投入大量資金支持空氣能熱水器的發(fā)展。為此美的提出了“雙50%”戰(zhàn)略，即在3到5年的時間內(nèi)占領(lǐng)空氣能熱水器市場份額的50%,同時力爭空氣能熱水器占據(jù)熱水器行業(yè)的50%。

毋庸置疑，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)保持強勁發(fā)展勢頭的大環(huán)境下，人民收入的增加及生活水平的改善勢必會提高對生活品質(zhì)的要求。此時美的加大開發(fā)高端品牌的力度代表了時代的趨勢，有利于其未來持續(xù)的發(fā)展，但是品牌的多元化也會存在相應(yīng)的風(fēng)險。比如之前美的在收購“小天鵝”洗衣機，其品牌重組的過程中就出現(xiàn)了品牌定位混淆的情況。其中“小天鵝”定位于中高端，“美的”專注于高端，“榮事達(dá)”側(cè)重于低端的三級、四級市場。可是“小天鵝”和“美的”卻在中高端市場產(chǎn)生重疊，定位模糊并且分界不清，這勢必會影響到各個品牌的形象的建立與滲透。特別是對于定位在高端市場的家電產(chǎn)品，如若產(chǎn)品的品牌形象不能根深蒂固，則其銷售會受到巨大影響，進(jìn)而會影響公司的運營。

2.1.2 國際化經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險

2010年美的電器在其國際化經(jīng)營戰(zhàn)略中又邁出了重要的一步。通過海外全資控股子公司以5748萬美元收購埃及Miraco公司32.5%股份事項，未來五年，憑借持續(xù)引領(lǐng)的科技創(chuàng)新能力和海外市場本土化布局的國際化發(fā)展能力，美的將在國際家電舞臺展示更巨大的實力。美的此次收購，是基于埃及在非洲所處的戰(zhàn)略位置以及Miraco公司在埃及空調(diào)市場的主導(dǎo)地位。Miraco公司在當(dāng)?shù)叵碛泻芨咧群兔雷u度，占據(jù)埃及空調(diào)市場的主導(dǎo)地位，擁有優(yōu)質(zhì)的渠道資源。通過收購，美的獲得投資Miraco公司產(chǎn)品、品牌及市場的機會，繼而成為美的開拓非洲市場的優(yōu)質(zhì)平臺，美的也將以此為基礎(chǔ)繼續(xù)深化與國際知名家電企業(yè)的戰(zhàn)略合作。

美的通過一系列國外收購可以加快擴(kuò)張其國外業(yè)務(wù)，然而機遇和風(fēng)險是并存，美的在國外收購過程中很有可能遭遇大多數(shù)企業(yè)海外并購過程中所產(chǎn)生的各個問題，比如說渠道的整合和消費市場的消費行為模式難以把握，這勢必影響其在非洲市場的發(fā)展。因而要如何在一個全新的市場迅速掌握情況，整合渠道，進(jìn)而保持產(chǎn)品的價廉物美將會是美的一個重要的考驗。

2.2 市場風(fēng)險

2.2.1 原材料價格波動

篇（6）

旅游業(yè)具有較強的綜合性和敏感性，旅游業(yè)的發(fā)展容易受政治、經(jīng)濟(jì)、社會、市場等多種因素的影響，其中部分因素又具有突發(fā)性和不確定性。為保障旅游業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展，需要制定科學(xué)、合理的旅游規(guī)劃。

《旅游規(guī)劃通則》[1]規(guī)定，旅游規(guī)劃應(yīng)對旅游項目的宏觀背景、資源稟賦、開發(fā)條件、環(huán)境保護(hù)等作充分的分析和研究。但由于諸多不確定因素的客觀存在，旅游規(guī)劃的實施效果與規(guī)劃目標(biāo)仍會產(chǎn)生一定的偏差，因而“旅游規(guī)劃蘊含風(fēng)險”[2]。因此，在旅游規(guī)劃中應(yīng)重視風(fēng)險分析，識別影響規(guī)劃實施的風(fēng)險因素，評估其風(fēng)險程度，制定相應(yīng)的風(fēng)險對策。風(fēng)險分析可以提高旅游規(guī)劃的前瞻性和可操作性，減小風(fēng)險因素的不利影響。

本文基于工程項目管理中的風(fēng)險分析理論，結(jié)合旅游業(yè)的自身特點，探討風(fēng)險分析方法在旅游規(guī)劃中的應(yīng)用。

1 風(fēng)險分析的含義

1.1風(fēng)險的定義[3]

風(fēng)險的定義有狹義與廣義之分。狹義的風(fēng)險是指“不利結(jié)果出現(xiàn)或不幸事件發(fā)生的機會”(英國風(fēng)險管理學(xué)會(IRM))。狹義的風(fēng)險定義認(rèn)為風(fēng)險的本質(zhì)是有害的或不利的。廣義的風(fēng)險定義認(rèn)為風(fēng)險是中性的，如國際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO)將風(fēng)險定義為“某一事件發(fā)生的概率和其后果的組合”。廣義的風(fēng)險定義可以理解為：風(fēng)險是未來變化偏離預(yù)期的可能性以及對目標(biāo)產(chǎn)生影響的大小[3]。

1.2風(fēng)險分析的內(nèi)容

風(fēng)險分析的主要內(nèi)容包括：識別可能存在的潛在風(fēng)險因素；估計這些因素發(fā)生的可能性及由此造成的影響；為防止或減小不利影響而制定對策。與上列內(nèi)容相對應(yīng)，風(fēng)險分析可以分為以下3個步驟：①風(fēng)險識別；②風(fēng)險評估；③風(fēng)險對策[3]。

2旅游規(guī)劃中的風(fēng)險識別

由于旅游活動易受多種因素的影響，在旅游規(guī)劃中需要考慮的風(fēng)險因素也比較多。按風(fēng)險因素的來源，旅游規(guī)劃中的風(fēng)險可分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險2大類。外部風(fēng)險一般包括政策、經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境、市場等方面，內(nèi)部風(fēng)險一般包括決策、管理、技術(shù)等方面。不同的規(guī)劃類型和規(guī)劃階段，涉及的風(fēng)險因素不盡相同，需要根據(jù)具體項目區(qū)別對待。

2.1外部風(fēng)險

（1）政策風(fēng)險旅游規(guī)劃的政策風(fēng)險可能來自2個方面，一方面是因國家相關(guān)政策的調(diào)整，改變了旅游規(guī)劃實施的政策條件；另一方面，部分地方政府不合理的旅游發(fā)展政策，可能與生態(tài)環(huán)境、自然文物保護(hù)等法律法規(guī)劃相悖。

（2）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險旅游業(yè)受經(jīng)濟(jì)因素的影響非常顯著，經(jīng)濟(jì)波動一方面直接影響旅游者的經(jīng)濟(jì)收入與消費能力，另一方面也會影響其消費心理與消費預(yù)期。如2008年開始的金融危機，對旅游業(yè)造成了巨大影響，而且這種影響與經(jīng)濟(jì)形勢恢復(fù)相關(guān)，一般持續(xù)時間較長。

（3）社會風(fēng)險社會風(fēng)險因素可能會對旅游活動造成關(guān)鍵影響。旅游規(guī)劃中需要考慮的社會風(fēng)險有：①當(dāng)?shù)鼐用袷欠裰С致糜伍_發(fā)；②旅游活動涉及到的民族矛盾、宗教問題；③旅游開發(fā)引起的移民、拆遷補償問題；④突發(fā)性事件如非典、H1N1流感及暴力事件等。

（4）環(huán)境風(fēng)險環(huán)境因素日益成為制約旅游業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。環(huán)境風(fēng)險一方面來自環(huán)境變化對旅游活動的影響，如氣溫變暖引起雪山融化，干旱使河水?dāng)嗔鳎鬯欧攀孤糜螀^(qū)水體遭受污染等，對相關(guān)旅游活動將構(gòu)成重要威脅。另一方面，旅游活動的環(huán)境保護(hù)措施不當(dāng)，也會引起環(huán)境的破壞，而給旅游項目帶來風(fēng)險。

（5）市場風(fēng)險市場風(fēng)險是競爭性項目常遇到的重要風(fēng)險，對旅游規(guī)劃來說，市場風(fēng)險主要來自以下幾個方面：①市場預(yù)測方法或數(shù)據(jù)錯誤，導(dǎo)致市場需求分析出現(xiàn)重大偏差；②旅游者偏好轉(zhuǎn)移，使市場需求與預(yù)測發(fā)生偏離；③競爭格局變化；④產(chǎn)品價格不被市場認(rèn)可，影響旅游項目的預(yù)期收益。

2.2內(nèi)部風(fēng)險

（1）決策風(fēng)險由于旅游業(yè)的復(fù)雜性和認(rèn)識能力的局限性，管理者在規(guī)劃、管理、經(jīng)營的決策過程中，不可避免具有主觀性，如果決策時未考慮風(fēng)險因素的影響或忽略了某些主要的風(fēng)險因素，就會導(dǎo)致決策風(fēng)險。例如宜昌市“三峽集錦”項目，因盲目跟風(fēng)人造景觀熱，“真三峽前建設(shè)假三峽”，建成10年后被迫拆除，造成了巨大的投資損失(楚天都市報，2006年8月24日)。

（2）管理風(fēng)險

管理風(fēng)險是由于管理模式不合理，組織不當(dāng)，管理混亂或主要管理者能力不足等引起的風(fēng)險。旅游規(guī)劃中需要考慮的管理風(fēng)險有：①旅游開發(fā)活動中的管理風(fēng)險；②旅游企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險；③旅游人力資源管不足、人才流失的風(fēng)險。

（3）技術(shù)風(fēng)險

旅游項目的技術(shù)風(fēng)險可能來源于：①前期勘察資料的可靠性及開發(fā)方案的可行性；②工程施工風(fēng)險，如旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中遭遇滑坡、坍塌等；③旅游活動的安全性，特別是一些高危性旅游項目，如漂流、探險等，往往存在較大的技術(shù)風(fēng)險。

3旅游規(guī)劃中的風(fēng)險評估

旅游規(guī)劃中風(fēng)險評估的任務(wù)是估計風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及其對規(guī)劃目標(biāo)的影響，并按照一定的指標(biāo)體系和評價標(biāo)準(zhǔn)，劃分風(fēng)險等級，確定關(guān)鍵風(fēng)險因素。風(fēng)險評估分為風(fēng)險估計和風(fēng)險評價2部分內(nèi)容。

3.1風(fēng)險估計

風(fēng)險估計包括風(fēng)險概率估計和風(fēng)險影響估計2個方面。風(fēng)險概率即風(fēng)險因素發(fā)生的可能性。旅游項目中風(fēng)險概率估計可以采用定性和定量相結(jié)合的辦法進(jìn)行，前者主要包括頭腦風(fēng)暴法、電子會議法、德爾非法等，后者一般是通過統(tǒng)計分析、數(shù)學(xué)計算和計算機的應(yīng)用來實現(xiàn)[4]。

按風(fēng)險發(fā)生的概率大小及評價的需要，可以將風(fēng)險概率分為若干檔次，如文獻(xiàn)[3]將風(fēng)險分為很低、較低、中等、較高、很高5檔，對應(yīng)風(fēng)險概率從0%按每檔20%遞增至100%。同樣，根據(jù)風(fēng)險發(fā)生對規(guī)劃目標(biāo)的影響大小，可以把風(fēng)險影響劃分為5級，即：嚴(yán)重影響、較大影響、中等影響、較小影響和可忽略影響。

3.2風(fēng)險評價[3]

風(fēng)險評價以風(fēng)險概率估計和風(fēng)險影響估計為基礎(chǔ)，對風(fēng)險劃分等級。評價方法主要有風(fēng)險評價矩陣法和專家評價法等。

旅游規(guī)劃中的風(fēng)險評價，可以使用定性與定量相結(jié)合的風(fēng)險評價矩陣。以風(fēng)險因素發(fā)生的概率為橫坐標(biāo)，以風(fēng)險發(fā)生后對規(guī)劃目標(biāo)的影響大小為縱坐標(biāo)，將各種風(fēng)險因素排列在矩陣的25個網(wǎng)格內(nèi)。結(jié)合風(fēng)險因素發(fā)生的概率及對規(guī)劃目標(biāo)的影響，將風(fēng)險程度劃分為5個等級。

4旅游規(guī)劃中的風(fēng)險對策

在旅游規(guī)劃中，不僅要了解規(guī)劃可能面臨的風(fēng)險因素，還要提出針對性的風(fēng)險對策，以避免風(fēng)險的發(fā)生或?qū)L(fēng)險發(fā)生的損失降低到最小程度，保證規(guī)劃目標(biāo)的實現(xiàn)。另一方面，風(fēng)險對策研究的結(jié)果應(yīng)及時反饋到規(guī)劃的其它方面，作為規(guī)劃修改和方案調(diào)整的依據(jù)。

4.1基本要求

(1)風(fēng)險對策應(yīng)具針對性旅游規(guī)劃可能涉及各種各樣的風(fēng)險因素，各種規(guī)劃的內(nèi)容和重點也不相同。因此風(fēng)險對策應(yīng)結(jié)合旅游項目的特點，針對特定對象和關(guān)健的風(fēng)險因素制定對策，將風(fēng)險影響降低到最小程度。

(2)風(fēng)險對策應(yīng)具可行性風(fēng)險對策應(yīng)立足于現(xiàn)實客觀的基礎(chǔ)之上，提出的風(fēng)險對策應(yīng)是切實可行的。所謂可行，不僅指技術(shù)上可行，而且從財力、人力和物力方面也是可行的。

(3)風(fēng)險對策應(yīng)具經(jīng)濟(jì)性規(guī)避防范風(fēng)險是要付出代價的，如果風(fēng)險對策所需要的費用遠(yuǎn)大于可能造成的風(fēng)險損失，那么該對策是沒有意義的。在風(fēng)險對策研究中應(yīng)將規(guī)避防范風(fēng)險所付出的代價與該風(fēng)險可能造成的損失進(jìn)行權(quán)衡，尋求以最小的費用獲取最大的風(fēng)險效益。

4.2常用的風(fēng)險對策

在旅游規(guī)劃中，需要根據(jù)不同的風(fēng)險分別采用不同的對策。常用的風(fēng)險對策主要有：風(fēng)險回避、風(fēng)險控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險自擔(dān)。

(1)風(fēng)險回避風(fēng)險回避是徹底規(guī)避風(fēng)險的一種做法，即斷絕風(fēng)險的來源。對旅游規(guī)劃而言意味著改變規(guī)劃方案或否決某些開發(fā)項目。風(fēng)險回避方法在規(guī)避了潛在的風(fēng)險損失的同時，也放棄了預(yù)期的收益。因此，這種方法一般是在風(fēng)險影響嚴(yán)重，風(fēng)險概率很高的情況下采用。

(2)風(fēng)險控制風(fēng)險控制是針對可控性風(fēng)險采取防止風(fēng)險發(fā)生，減少風(fēng)險損失的對策，是最常用的風(fēng)險對策。風(fēng)險控制措施需要針對具體的情況，一般包括技術(shù)措施、工程措施和管理措施等。如在旅游項目決策過程中進(jìn)行科學(xué)論證，鼓勵公眾參與，強化監(jiān)督工作，落實決策失誤的責(zé)任追究制度，可以有效減少決策的盲目性，降低決策風(fēng)險。

風(fēng)險分散是另一種常用的風(fēng)險控制措施，例如對某些新興旅游項目，市場前景較好，但不確定因素也較多，可以采取引進(jìn)風(fēng)險投資的方式，分散部分風(fēng)險。

(3)風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移是將潛在風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)以避免風(fēng)險損失的一種方法。例如旅游企業(yè)采取向保險公司投保的方式將旅游活動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。此對策尤其適用于高危性旅游項目和某些人力難以控制的災(zāi)害性風(fēng)險。

旅游項目建設(shè)中的工程風(fēng)險，可以通過相關(guān)合同條款轉(zhuǎn)移給承建方，再由承建方依據(jù)自身情況制定相應(yīng)的風(fēng)險對策。

(4)風(fēng)險自擔(dān)風(fēng)險自擔(dān)就是將風(fēng)險損失由旅游項目自己承擔(dān)，主要適用于風(fēng)險程度較低的風(fēng)險因素。另外，在采取風(fēng)險應(yīng)對措施的費用遠(yuǎn)大于風(fēng)險損失的情況下，也可以使用風(fēng)險自擔(dān)的對策。

5結(jié)語

旅游業(yè)的發(fā)展涉及旅游區(qū)的諸多方面，同時也是一個長期積累的過程，因此旅游規(guī)劃中的風(fēng)險分析應(yīng)具有廣泛性和長遠(yuǎn)性，旅游規(guī)劃風(fēng)險分析需要加強以下幾方面的工作：

(1)旅游規(guī)劃風(fēng)險分析應(yīng)涵蓋與旅游業(yè)關(guān)系密切的政策、經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境、市場、管理、技術(shù)等諸多方面。

(2)旅游規(guī)劃風(fēng)險分析應(yīng)涵蓋旅游規(guī)劃、投資建設(shè)、運營管理的全過程，旅游規(guī)劃人員應(yīng)具有一定的風(fēng)險預(yù)見能力。

(3)旅游規(guī)劃風(fēng)險分析需要相關(guān)的政府部門、規(guī)劃單位、旅游企業(yè)及其它利益相關(guān)者及社會公眾的廣泛參與。

參考文獻(xiàn)

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[2] 汪宇明.旅游規(guī)劃方的理性和責(zé)任-再談規(guī)避旅游規(guī)劃的風(fēng)險[J].旅游學(xué)刊,2008,23(9):6.

[3] 全國注冊咨詢工程師(投資)資格考試參考教材編寫委員會.項目決策分析與評價[M].北京:中國計劃出版社,2008,388-423.

篇（7）

一、保險風(fēng)險研究文獻(xiàn)綜述

(一)保險風(fēng)險的分類研究

保險運營風(fēng)險的分類是保險業(yè)運營風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，但由于保險以經(jīng)營風(fēng)險為業(yè)務(wù)，因而與保險相關(guān)的風(fēng)險非常龐雜，有關(guān)保險風(fēng)險特別是保險風(fēng)險分類的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險的角度將保險業(yè)風(fēng)險分為精算風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險公司面臨的主要風(fēng)險包括：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險和承保風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國保險業(yè)潛在的主要風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險、投資風(fēng)險、道德風(fēng)險和政策風(fēng)險等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險業(yè)面臨道德風(fēng)險、償付風(fēng)險和市場風(fēng)險等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險，因而保險監(jiān)管應(yīng)該將保險公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監(jiān)管重點。

(二)承保風(fēng)險研究

承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險分析多集中于信息不對稱風(fēng)險。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險市場效率的影響：由于保險人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險；當(dāng)保險人事前不知道投保人的風(fēng)險狀況，而高風(fēng)險個體積極投保的結(jié)果會將低風(fēng)險類型的消費者“驅(qū)逐”出保險市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險學(xué)會和中國保險報在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國保險業(yè)誠信建設(shè)高峰論壇，國內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國保險市場存在嚴(yán)重的誠信危機，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段且面臨國際同業(yè)競爭，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來實行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險人、保險人和保險消費者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機制設(shè)計，如建立長期互利關(guān)系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強誠信建設(shè)。

(三)投資風(fēng)險研究

在投資風(fēng)險研究方面，Kenney(1967)提出保險公司的投資風(fēng)險和承保風(fēng)險之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險資金的運用監(jiān)管涉及保險資金運用的寬度和深度兩個方面，可通過擴(kuò)大保險資金運用范圍、投連險和巨災(zāi)險證券化等金融創(chuàng)新、保險公司上市等途徑加快保險市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險市場效率與償付能力的同時為資本市場創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運用在險值(VaR)方法對投資風(fēng)險進(jìn)行度量，用成份在險值(CVaR)來揭示保險資金市場風(fēng)險的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險。

(四)償付風(fēng)險研究

有關(guān)償付風(fēng)險的研究主要側(cè)重于對保險公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險人在各種合理的、可預(yù)見的環(huán)境下履行所有保險合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個方面：

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險公司償付能力評估的“經(jīng)濟(jì)資本”(EconomicCapital)方法及其在保險企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險公司風(fēng)險度量技術(shù)，提出了保險公司風(fēng)險度量和控制的未償率模型。

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計算償付能力額度的模型，并實證比較了這種風(fēng)險理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實證了其有效性。

3．基于償付能力影響因素的綜合評價。占夢雅(2005)運用主成分分析法對我國非壽險保險公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實證認(rèn)為1986年～2000年以來中國壽險經(jīng)營的償付能力總體呈下降趨勢。

4．保險公司償付能力惡化預(yù)測。呂長江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測方法對我國保險公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測研究。

(五)文獻(xiàn)述評與保險運營風(fēng)險分析框架

從保險風(fēng)險的分類來看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說明保險風(fēng)險的復(fù)雜性，另一方面也說明了保險風(fēng)險的多維性。對承保風(fēng)險的研究旨在減少信息不對稱風(fēng)險，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險人、被保險人還是保險中介而言都具有重要意義。由于保險公司特有的運營模式，保險資金的投資風(fēng)險不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機構(gòu)，保險投資風(fēng)險與承保風(fēng)險密切相關(guān)，更關(guān)系到保險公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險資金的安全與收益，保險資金投資組合的構(gòu)建、運作與風(fēng)險管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險的償付是保險履行分散風(fēng)險、均攤損失職能的保障，對理論與實務(wù)、特別是保險監(jiān)管具有重要意義；從保險償付能力監(jiān)管的研究來看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險業(yè)運營環(huán)境變化的需求。

本文基于保險公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險風(fēng)險簡化為承保風(fēng)險、投資風(fēng)險和償付風(fēng)險，顯而易見，這三個環(huán)節(jié)的風(fēng)險因素都是保險經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險。本文有關(guān)保險風(fēng)險的分類比較簡明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通脹風(fēng)險和市場風(fēng)險等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險因素相對保險運營而言，都是外生風(fēng)險因素。

對保險企業(yè)來說，其業(yè)務(wù)主要包括三個環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營目標(biāo)各不相同：承保主要是通過合理渠道和價格提供市場需要的保險產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過投資組合構(gòu)建與運用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過保證充足的償付能力來保證可預(yù)見甚至是巨災(zāi)風(fēng)險事件的償付來保證保單持有人的利益。承保是資金運用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險包括這三個環(huán)節(jié)經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險，同時受到外在風(fēng)險因素，如通脹、利率和匯率變動，資本市場波動等外生風(fēng)險因素的影響。

二、承保風(fēng)險分析

(一)保險產(chǎn)品分析

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險市場現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，各家保險公司并無實質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強。各保險公司在推出新產(chǎn)品時，往往根據(jù)同業(yè)的銷售情況來判斷市場需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場的過度競爭。

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》中有關(guān)保費收入的比例構(gòu)成凸顯了我國保險結(jié)構(gòu)存在的問題：就財產(chǎn)險而言，2007年財產(chǎn)險業(yè)務(wù)原保險保費收入1997.74億元，其中機動車輛保險原保險保費收人為1484.28億元，同比增長33.98％，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強險原保險保費收入536.69億元，占機動車輛保險原保險保費收入的比例為36.2％，同比增長145.3％。就壽險而言，2007年壽險公司原保險保費收入4948.97億元，其中萬能險原保險保費收入845.69億元，同比增長113.44％，占壽險保費收入的17.09％，占比上升7.31個百分點；投連險原保險保費收入393.83億元，同比增長558.37％，占壽險業(yè)務(wù)保費收入的7.96％，占比上升6.48個百分點。由此可見，對財產(chǎn)險和壽險而言，業(yè)務(wù)增長與構(gòu)成對交強險和投資型險種過于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

3．投連險蘊含投資風(fēng)險。源于2007年資本市場的強勁表現(xiàn)，投連險銷售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險保費收入占壽險業(yè)務(wù)保費收入將近8％，在個別外資保險公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險的銷售與收益與資本市場密切相關(guān)，因而風(fēng)險較大2002年爆發(fā)的“投連險風(fēng)波”緣于資本市場急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險市場數(shù)年的低迷。

4．農(nóng)業(yè)險、巨災(zāi)險和責(zé)任險比例過低。2007年的“豬肉危機”表明了我國農(nóng)業(yè)保險發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國每年農(nóng)險保費收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險公司賠付近20億元(多為車險賠付)，但仍然不及1500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家分別達(dá)到36％和5％)；另據(jù)統(tǒng)計，2007年全國責(zé)任險保費收入只有66．6億元，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)比重3．3％，而國際平均水平則高達(dá)16％。

(二)保險費率分析

1．壽險保險費率的管制使傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品得不到市場認(rèn)可。壽險保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險保單的定價利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價利率被保監(jiān)會限制為最高不得超過2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗保麄€中國壽險行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險等儲蓄型壽險產(chǎn)品的實際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會得不到市場認(rèn)可，再加上資本市場2007年火爆，壽險公司主推連投險和萬能險等具有投資功能的產(chǎn)品來迎合市場需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險產(chǎn)品營銷策略實為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險。總體而言，壽險行業(yè)的定價風(fēng)險源于銀行利率和資本市場變動，受市場風(fēng)險傳導(dǎo)影響較大。

2．財產(chǎn)保險費率的相對放開與市場的過渡競爭。在貼產(chǎn)險市場的某些領(lǐng)域，由于保費費率相對開放，部分地區(qū)音分險種甚至出現(xiàn)了不計成本的過度競爭行為，如，某些競每激烈地區(qū)的企財險和建安險費率降至萬分之幾，在國際市揚上已不能順利分保，行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險逐年上升。經(jīng)測算，我國2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保費收入

隨著保費收入和保險金額的逐年上升，我國財產(chǎn)險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保費收入逐年下降，蘊含著承保風(fēng)險的逐年放大。

財產(chǎn)險某些險種的費率管制也蘊含著一定的監(jiān)管風(fēng)險，交強險作為財產(chǎn)險的一個重要組成部分，由于其強制保險的特點，從一開始推出就頗受非議，就其費率而言，和德國等國家相比我國交強險費率相對較高。

(三)營銷渠道分析

中國消費者協(xié)會公布的《2007年全國消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計報告》中顯示④，我國2007年的保險投訴為1767件，比2006年增長4．8％。其中，涉及保險產(chǎn)品誤導(dǎo)銷售即為保險投訴相對集中的問題之一。有關(guān)保險營銷渠道風(fēng)險的主要表現(xiàn)：

1．營銷中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險公司展業(yè)的途徑而言，主要通過保險中介來實現(xiàn)。由于保險中介把持了保險營銷渠道，在和保險公司的談判中處于強勢地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營銷成本報價，從而加大保險公司的費用支出。

2．通過誤導(dǎo)消費者來實現(xiàn)保險產(chǎn)品銷售。由于投保人對保險產(chǎn)品知識缺乏，再加上保險合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時往往“不知所措”，而一些保險人會利用這種信息不對稱來實施對消費者的誤導(dǎo)，如將分紅險稱為理財產(chǎn)品，“疏漏”保險手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險理賠無法實現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢，因而抬高手續(xù)費報價，代銷人員甚至還根據(jù)業(yè)績收取額外手續(xù)費。

三、投資風(fēng)險分析

(一)我國保險資金運用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①

1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，保險公司上一年資產(chǎn)中不超過20％的資金可以投資于權(quán)益類產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險帶來的權(quán)益類投資資金一并計算，完全有可能超出20％上限；另據(jù)規(guī)定，保險資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時取消“禁止投資于上年漲幅超過100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險資金境外投資管理暫行辦法》打開了保險資金投資海外的大門，截至目前為止，共有21家保險公司獲得了QDII資格，其投資限額為保險公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強保險資金運用監(jiān)管，同時要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點。

4．中小保險機構(gòu)委托入市開閘。《保險資產(chǎn)管理公司第三方理財業(yè)務(wù)試點管理辦法》出臺，中小保險公司通過委托投資方式進(jìn)入股票市場成為可能，目前已有民安保險等18家中小型保險公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國保險資金運用的實際情況

據(jù)《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險資金運用余額為26721.94億元，較年初增長37.2％。從保險資金運用渠道來看：銀行存款6516.26億元，較年初增長5.38％，占資金運用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11752.79億元，較年初增長23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2530.46億元，較年初增長85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4715．63億元，較年初增長140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風(fēng)險分析

保險公司的新增收入中80％左右與資本市場有關(guān)，但資本市場波動很大，蘊含著極大的投資風(fēng)險；與國外保險公司投資渠道和比例相比，我國保險業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊含著投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險。

四、償付風(fēng)險分析

保監(jiān)會主席吳定富在2008年全國保險工作會議上指出@，“目前占市場份額主體的保險公司償付能力均非常充足，長期困擾保險業(yè)的償付能力不足和利差損問題已基本得到解決。”但由于保險公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國保險業(yè)承保風(fēng)險和投資風(fēng)險仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風(fēng)險還源自保險詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國家的保險賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險人以詐騙形式獲得，個別的險種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另據(jù)人保財險廣東分公司估計，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險詐騙有關(guān)；華安保險武漢分公司認(rèn)為，因保險詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車險詐騙案件1900件，涉嫌詐騙金額1860萬元，全省因機動車險詐騙損失高達(dá)2億元㈣。

中國保監(jiān)會于2003年3月24日頒布了“1號令”，即“保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對財產(chǎn)保險公司和人身保險公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財產(chǎn)險)和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險)，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以NAIC的IRIS為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國保險業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。

五、結(jié)論

篇（8）

品牌的市場風(fēng)險管理模式

風(fēng)險管理是一種通過對風(fēng)險的識別、評價和控制，以最少的成本將風(fēng)險導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)方法。卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險管理正是將這一方法應(yīng)用到卷煙品牌管理之中，其過程是對卷煙品牌在市場成長和發(fā)展中面臨的各種因素進(jìn)行風(fēng)險分析，然后識別市場營銷風(fēng)險，并給出應(yīng)對市場營銷風(fēng)險的策略。

1．卷煙品牌市場營銷風(fēng)險分析

風(fēng)險分析是找出影響卷煙品牌在市場營銷風(fēng)險的工具和方法，風(fēng)險分析根據(jù)風(fēng)險分類，從風(fēng)險產(chǎn)生的原因人手，主要側(cè)重定性分析。

2．卷煙品牌市場營銷風(fēng)險識別

通過分析各種因素，就可以識別出卷煙品牌的市場風(fēng)險并進(jìn)行評估和評價。將辨識出的所有風(fēng)險建立清單，然后將風(fēng)險清單中的風(fēng)險因素進(jìn)行分類，為風(fēng)險評估做好準(zhǔn)備。

3．卷煙品牌市場營銷風(fēng)險應(yīng)對

獲得卷煙品牌風(fēng)險評價的結(jié)果后，需要采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險應(yīng)對措施，通常采用的風(fēng)險對策有風(fēng)險回避、風(fēng)險控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險自留等。

二、卷煙品牌的風(fēng)險分析

卷煙品牌的風(fēng)險可以從三個維度去識別。第一個維度是卷煙品牌的價值鏈分析，第二個維度是卷煙品牌面臨的內(nèi)外環(huán)境分析，第三個維度是卷煙品牌的生命周期。首先，價值鏈分析是風(fēng)險識別的基礎(chǔ)，通過分析得出卷煙品牌創(chuàng)造價值的流程，從中識別各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險；其次，內(nèi)外部環(huán)境分析是從企業(yè)內(nèi)外兩個角度分析卷煙價值增值的過程所處環(huán)境的變化，并從中進(jìn)行風(fēng)險的類別劃分；最后通過分析生命周期，了解卷煙品牌在市場中的地位和對應(yīng)的風(fēng)險。

1．卷煙品牌價值鏈分析

從原料到最終消費品的價值增值過程是一個由各個環(huán)節(jié)組成的鏈條，稱為卷煙品牌價值鏈，價值鏈?zhǔn)瞧放苾?nèi)在生成的一個完整過程，每個環(huán)節(jié)都或大或小的影響著卷煙價值的創(chuàng)造，即卷煙品牌風(fēng)險存在于價值鏈環(huán)節(jié)之中。價值鏈如圖1所示，在卷煙品牌的價值鏈分析中，我們主要關(guān)注技術(shù)研發(fā)、原料和物質(zhì)采購、生產(chǎn)制造、銷售與市場服務(wù)等基本活動。

圖1卷煙品牌價值鏈分析圖

2．基于價值鏈的卷煙品牌內(nèi)外環(huán)境分析

卷煙品牌價值鏈?zhǔn)且环N開放型系統(tǒng)，這個系統(tǒng)與其所在的內(nèi)外環(huán)境相互作用，進(jìn)行著輸入、轉(zhuǎn)換、輸出與交流的循環(huán)式行為流。內(nèi)部環(huán)境是卷煙價值鏈實現(xiàn)的基礎(chǔ)，主要包括企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、技術(shù)開發(fā)和信息化建設(shè)等，外部環(huán)境則是價值鏈實現(xiàn)的必要條件，主要有宏觀環(huán)境、市場競爭環(huán)境和顧客需求等幾個方面。

3．卷煙生命周期分析

卷煙生命周期分為導(dǎo)人期、成長期、成熟期和衰退期。卷煙在自身品牌上有一個發(fā)展過程，從創(chuàng)牌起步到1萬箱、10萬箱，從省內(nèi)市場到省外市場，從區(qū)域性品牌到全國性品牌有一個周期性過程；在不同的市場區(qū)域也有從導(dǎo)人到成長的過程，因此生命周期要區(qū)分品牌生命周期和市場生命周期。在生命周期的各個階段對應(yīng)不同的風(fēng)險，因此不同卷煙品牌、不同的市場要進(jìn)行生命周期風(fēng)險分析。

三、卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險識別

卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險不是孤立產(chǎn)生的，而是和企業(yè)整個經(jīng)營大環(huán)境相互關(guān)聯(lián)的。有的風(fēng)險是因為市場原因產(chǎn)生的，有的是其它環(huán)節(jié)的風(fēng)險沿著價值鏈呈“牛鞭效應(yīng)”傳遞的，因此市場營銷風(fēng)險是基于系統(tǒng)風(fēng)險的階段反映。

1．卷煙品牌的經(jīng)營風(fēng)險

價值鏈和內(nèi)外環(huán)境分析提供了一個識別卷煙品牌風(fēng)險的基礎(chǔ)。從外部看，國家的政治、經(jīng)濟(jì)和國家局的政策導(dǎo)向等是卷煙品牌價值實現(xiàn)的大環(huán)境；來自其它品牌和替代品的市場競爭是卷煙價值鏈面臨的直接風(fēng)險；從煙葉原料到顧客滿意的物流輸入和輸出中還存在著薄弱環(huán)節(jié)。從內(nèi)部角度看，卷煙的研發(fā)生產(chǎn)和品牌營銷等是卷煙價值實現(xiàn)的操作基礎(chǔ)；企業(yè)的營銷組織管理是卷煙價值實現(xiàn)的保障因素。這些因素的安全性問題我們統(tǒng)稱為卷煙品牌的經(jīng)營風(fēng)險。

2．卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險

卷煙的市場營銷風(fēng)險來自四個方面的風(fēng)險，即市場風(fēng)險、營銷風(fēng)險、市場供應(yīng)鏈風(fēng)險和市場競爭風(fēng)險。

營銷風(fēng)險關(guān)注品牌的營銷能力對市場產(chǎn)生的不確定性，主要通過調(diào)查營銷效果獲取。營銷的效果通過營銷的思想、方法和工具等營銷方式表現(xiàn)出來，營銷方式的外在表現(xiàn)是目標(biāo)消費群體定位的準(zhǔn)確性和營銷方法組合的合理性，而由此產(chǎn)生的營銷效果即品牌的知名度、美譽度和忠誠度等指標(biāo)，通過對這幾個指

標(biāo)檢測，可以清楚了解品牌的營銷風(fēng)險。

市場供應(yīng)鏈風(fēng)險關(guān)注卷煙在銷售過程中的不確定性，即產(chǎn)品供應(yīng)的安全性

。市場供應(yīng)鏈指卷煙從工業(yè)公司經(jīng)商業(yè)公司、零售戶到消費者的安全供應(yīng)過程，安全供應(yīng)包含兩層含義，既要保證及時供應(yīng)，又要保證產(chǎn)品質(zhì)量。安全供應(yīng)需要標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)、合理的工業(yè)存銷比、安全準(zhǔn)時運輸、按訂單訂貨、不售假煙等數(shù)據(jù)和行為的支持，因此其中的風(fēng)險是需要長線控制的。

品牌的市場競爭風(fēng)險主要關(guān)注品牌在市場中的競爭狀況。卷煙的競爭狀況通過品牌的成長力、輻射力、競爭力和免疫力等指標(biāo)反映。成長力表現(xiàn)品牌的成長性，通過計算銷售增長率獲得；輻射力表現(xiàn)品牌對市場的影響，卷煙在全國的市場分布和省市市場的均質(zhì)性是輻射力的重要體現(xiàn)；競爭力表現(xiàn)品牌在市場的競爭力狀況，同檔次市場的占有率和與最好品牌的相對增長率是競爭力的核心指標(biāo)；免疫力表現(xiàn)品牌在市場中對假冒偽劣卷煙的傷害的抵御程度，通過調(diào)研防偽的有效性獲取。

3．市場營銷風(fēng)險體系

通過對市場營銷風(fēng)險的識別，我們整理出了卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險體系，如圖2所示。

圖2卷煙品牌市場營銷風(fēng)險體系

四、卷煙品牌市場營銷風(fēng)險的對策

風(fēng)險分析和識別是市場營銷風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上可以綜合評價市場營銷風(fēng)險并采取預(yù)警和相應(yīng)的策略。

1．卷煙品牌市場營銷風(fēng)險評價

卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險是一套體系，模糊綜合評判法是解決評價風(fēng)險體系的較好方法。

應(yīng)用模糊綜合評判方法時首先確定準(zhǔn)則層風(fēng)險指標(biāo)和措施層指標(biāo)的重要性和隸屬度函數(shù)，然后判斷市場營銷中出現(xiàn)的各風(fēng)險狀況，并根據(jù)性質(zhì)確定其在措施指標(biāo)的隸屬度和準(zhǔn)則層的隸屬度，最終求出卷煙品牌在市場營銷中的風(fēng)險隸屬度矩陣，即為卷煙品牌的市場營銷風(fēng)險。

另外，風(fēng)險評價還要關(guān)注的是評價體系的周期，因為卷煙品牌風(fēng)險時時處于變動之中。作為品牌監(jiān)測，周期過長就失去監(jiān)測意義，周期過短，也不能全面反映風(fēng)險現(xiàn)狀。因此卷煙品牌風(fēng)險的確定需要根據(jù)各指標(biāo)的數(shù)據(jù)獲取的周期和品牌的發(fā)展現(xiàn)狀確定。

2．卷煙品牌市場營銷風(fēng)險預(yù)警

對卷煙品牌的風(fēng)險要劃分級別來區(qū)分緩急程度以便于預(yù)警，一般分為四級：一級風(fēng)險表示卷煙品牌面臨著非常危急的情況，可能給卷煙品牌帶來無法挽回的損失，比如有明顯質(zhì)量問題的批量卷煙流人市場，大幅度降低品牌的美譽度；二級風(fēng)險表示卷煙品牌現(xiàn)在面臨著嚴(yán)重危機，可能給卷煙品牌帶來慘重?fù)p失，比如因天氣或交通因素導(dǎo)致卷煙不能按時供貨而造成長期斷貨；三級風(fēng)險表示目前卷煙品牌有一定的風(fēng)險，比如某些銷售較好的市場存在假冒偽劣卷煙品牌；四級風(fēng)險表示目前卷煙品牌處于相對安全狀態(tài)。

這樣在預(yù)警時就可以對不同的風(fēng)險等級采用不同的預(yù)警信號，一級風(fēng)險亮紅燈，二級風(fēng)險亮橙燈，三級風(fēng)險亮黃燈，四級風(fēng)險亮藍(lán)燈，圖3是卷煙品牌市場營銷風(fēng)險預(yù)警模擬。

圖3卷煙品牌市場營銷風(fēng)險預(yù)警模擬圖

風(fēng)險評價給出了市場營銷體系、準(zhǔn)則層和措施層的隸屬度矩陣，通過隸屬矩陣確定隸屬度最大的風(fēng)險級別相應(yīng)預(yù)警信號，就完成了市場營銷的風(fēng)險預(yù)警。

3．卷煙品牌風(fēng)險的對策

卷煙品牌風(fēng)險的關(guān)鍵是具備相應(yīng)的管理組織，負(fù)責(zé)卷煙日常風(fēng)險監(jiān)測和、風(fēng)險處理和控制等工作，同時要持續(xù)優(yōu)化卷煙品牌價值鏈流程，有效消除風(fēng)險隱患。

卷煙品牌紅色預(yù)警時需要啟動緊急預(yù)案，風(fēng)險管理組織制定統(tǒng)一對外方案，處理好政府、媒體和利益攸關(guān)組織的關(guān)系，減少傷害。橙色預(yù)警時應(yīng)引起高度重視，對風(fēng)險的策略重點進(jìn)行調(diào)整，為防止風(fēng)險狀態(tài)繼續(xù)惡化，有針對性地選擇合適的戰(zhàn)略措施進(jìn)行控制，防止新風(fēng)險的發(fā)生，將高度風(fēng)險狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)化為輕微風(fēng)險乃至正常狀態(tài)。黃色預(yù)警時，要按照風(fēng)險指標(biāo)體系中的各指標(biāo)逐一審查，并對所暴露的風(fēng)險因素進(jìn)行詳細(xì)分析和診斷，有意識地采取行動防止和減少事故的發(fā)生以及所造成的營銷損失。藍(lán)色信號時表明卷煙品牌處于相對安全狀態(tài)，對各種因素繼續(xù)監(jiān)測，保持卷煙品牌健康發(fā)展。

篇（9）

一、保險風(fēng)險研究文獻(xiàn)綜述

(一)保險風(fēng)險的分類研究

保險運營風(fēng)險的分類是保險業(yè)運營風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，但由于保險以經(jīng)營風(fēng)險為業(yè)務(wù)，因而與保險相關(guān)的風(fēng)險非常龐雜，有關(guān)保險風(fēng)險特別是保險風(fēng)險分類的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險的角度將保險業(yè)風(fēng)險分為精算風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險公司面臨的主要風(fēng)險包括：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險和承保風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國保險業(yè)潛在的主要風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險、投資風(fēng)險、道德風(fēng)險和政策風(fēng)險等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險業(yè)面臨道德風(fēng)險、償付風(fēng)險和市場風(fēng)險等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險，因而保險監(jiān)管應(yīng)該將保險公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監(jiān)管重點。

(二)承保風(fēng)險研究

承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險分析多集中于信息不對稱風(fēng)險。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險市場效率的影響：由于保險人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險；當(dāng)保險人事前不知道投保人的風(fēng)險狀況，而高風(fēng)險個體積極投保的結(jié)果會將低風(fēng)險類型的消費者“驅(qū)逐”出保險市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險學(xué)會和中國保險報在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國保險業(yè)誠信建設(shè)高峰論壇，國內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國保險市場存在嚴(yán)重的誠信危機，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段且面臨國際同業(yè)競爭，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來實行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險人、保險人和保險消費者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機制設(shè)計，如建立長期互利關(guān)系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強誠信建設(shè)。

(三)投資風(fēng)險研究

在投資風(fēng)險研究方面，Kenney(1967)提出保險公司的投資風(fēng)險和承保風(fēng)險之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險資金的運用監(jiān)管涉及保險資金運用的寬度和深度兩個方面，可通過擴(kuò)大保險資金運用范圍、投連險和巨災(zāi)險證券化等金融創(chuàng)新、保險公司上市等途徑加快保險市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險市場效率與償付能力的同時為資本市場創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運用在險值(VaR)方法對投資風(fēng)險進(jìn)行度量，用成份在險值(CVaR)來揭示保險資金市場風(fēng)險的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險。

(四)償付風(fēng)險研究

有關(guān)償付風(fēng)險的研究主要側(cè)重于對保險公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險人在各種合理的、可預(yù)見的環(huán)境下履行所有保險合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個方面：

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險公司償付能力評估的“經(jīng)濟(jì)資本”(Economic Capital)方法及其在保險企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險公司風(fēng)險度量技術(shù)，提出了保險公司風(fēng)險度量和控制的未償率模型。

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計算償付能力額度的模型，并實證比較了這種風(fēng)險理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實證了其有效性。

3．基于償付能力影響因素的綜合評價。占夢雅(2005)運用主成分分析法對我國非壽險保險公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實證認(rèn)為1986年～2000年以來中國壽險經(jīng)營的償付能力總體呈下降趨勢。

4．保險公司償付能力惡化預(yù)測。呂長江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測方法對我國保險公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測研究。

(五)文獻(xiàn)述評與保險運營風(fēng)險分析框架

從保險風(fēng)險的分類來看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說明保險風(fēng)險的復(fù)雜性，另一方面也說明了保險風(fēng)險的多維性。對承保風(fēng)險的研究旨在減少信息不對稱風(fēng)險，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險人、被保險人還是保險中介而言都具有重要意義。由于保險公司特有的運營模式，保險資金的投資風(fēng)險不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機構(gòu)，保險投資風(fēng)險與承保風(fēng)險密切相關(guān)，更關(guān)系到保險公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險資金的安全與收益，保險資金投資組合的構(gòu)建、運作與風(fēng)險管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險的償付是保險履行分散風(fēng)險、均攤損失職能的保障，對理論與實務(wù)、特別是保險監(jiān)管具有重要意義；從保險償付能力監(jiān)管的研究來看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險業(yè)運營環(huán)境變化的需求。

本文基于保險公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險風(fēng)險簡化為承保風(fēng)險、投資風(fēng)險和償付風(fēng)險，顯而易見，這三個環(huán)節(jié)的風(fēng)險因素都是保險經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險。本文有關(guān)保險風(fēng)險的分類比較簡明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通脹風(fēng)險和市場風(fēng)險等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險因素相對保險運營而言，都是外生風(fēng)險因素。

對保險企業(yè)來說，其業(yè)務(wù)主要包括三個環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營目標(biāo)各不相同：承保主要是通過合理渠

道和價格提供市場需要的保險產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過投資組合構(gòu)建與運用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過保證充足的償付能力來保證可預(yù)見甚至是巨災(zāi)風(fēng)險事件的償付來保證保單持有人的利益。承保是資金運用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險包括這三個環(huán)節(jié)經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險，同時受到外在風(fēng)險因素，如通脹、利率和匯率變動，資本市場波動等外生風(fēng)險因素的影響。

二、承保風(fēng)險分析

(一)保險產(chǎn)品分析

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險市場現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，各家保險公司并無實質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強。各保險公司在推出新產(chǎn)品時，往往根據(jù)同業(yè)的銷售情況來判斷市場需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場的過度競爭。

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》中有關(guān)保費收入的比例構(gòu)成凸顯了我國保險結(jié)構(gòu)存在的問題：就財產(chǎn)險而言，2007年財產(chǎn)險業(yè)務(wù)原保險保費收入1 997.74億元，其中機動車輛保險原保險保費收人為1 484.28億元，同比增長33.98％，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強險原保險保費收入536.69億元，占機動車輛保險原保險保費收入的比例為36.2％，同比增長145.3％。就壽險而言，2007年壽險公司原保險保費收入4 948.97億元，其中萬能險原保險保費收入845.69億元，同比增長113.44％，占壽險保費收入的17.09％，占比上升7.31個百分點；投連險原保險保費收入393.83億元，同比增長558.37％，占壽險業(yè)務(wù)保費收入的7.96％，占比上升6.48個百分點。由此可見，對財產(chǎn)險和壽險而言，業(yè)務(wù)增長與構(gòu)成對交強險和投資型險種過于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

3．投連險蘊含投資風(fēng)險。源于2007年資本市場的強勁表現(xiàn)，投連險銷售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險保費收入占壽險業(yè)務(wù)保費收入將近8％，在個別外資保險公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險的銷售與收益與資本市場密切相關(guān)，因而風(fēng)險較大2002年爆發(fā)的“投連險風(fēng)波”緣于資本市場急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險市場數(shù)年的低迷。

4．農(nóng)業(yè)險、巨災(zāi)險和責(zé)任險比例過低。2007年的“豬肉危機”表明了我國農(nóng)業(yè)保險發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國每年農(nóng)險保費收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險公司賠付近20億元(多為車險賠付)，但仍然不及1 500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家分別達(dá)到36％和5％)；另據(jù)統(tǒng)計，2007年全國責(zé)任險保費收入只有66．6億元，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)比重3．3％，而國際平均水平則高達(dá)16％。

(二)保險費率分析

1．壽險保險費率的管制使傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品得不到市場認(rèn)可。壽險保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險保單的定價利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價利率被保監(jiān)會限制為最高不得超過2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗保麄€中國壽險行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險等儲蓄型壽險產(chǎn)品的實際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會得不到市場認(rèn)可，再加上資本市場2007年火爆，壽險公司主推連投險和萬能險等具有投資功能的產(chǎn)品來迎合市場需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險產(chǎn)品營銷策略實為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險。總體而言，壽險行業(yè)的定價風(fēng)險源于銀行利率和資本市場變動，受市場風(fēng)險傳導(dǎo)影響較大。

2．財產(chǎn)保險費率的相對放開與市場的過渡競爭。在貼產(chǎn)險市場的某些領(lǐng)域，由于保費費率相對開放，部分地區(qū)音分險種甚至出現(xiàn)了不計成本的過度競爭行為，如，某些競每激烈地區(qū)的企財險和建安險費率降至萬分之幾，在國際市揚上已不能順利分保，行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險逐年上升。經(jīng)測算，我國2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保費收入

隨著保費收入和保險金額的逐年上升，我國財產(chǎn)險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保費收入逐年下降，蘊含著承保風(fēng)險的逐年放大。

財產(chǎn)險某些險種的費率管制也蘊含著一定的監(jiān)管風(fēng)險，交強險作為財產(chǎn)險的一個重要組成部分，由于其強制保險的特點，從一開始推出就頗受非議，就其費率而言，和德國等國家相比我國交強險費率相對較高。

(三)營銷渠道分析

中國消費者協(xié)會公布的《2007年全國消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計報告》中顯示④，我國2007年的保險投訴為1 767件，比2006年增長4．8％。其中，涉及保險產(chǎn)品誤導(dǎo)銷售即為保險投訴相對集中的問題之一。有關(guān)保險營銷渠道風(fēng)險的主要表現(xiàn)：

1．營銷中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險公司展業(yè)的途徑而言，主要通過保險中介來實現(xiàn)。由于保險中介把持了保險營銷渠道，在和保險公司的談判中處于強勢地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營銷成本報價，從而加大保險公司的費用支出。

2．通過誤導(dǎo)消費者來實現(xiàn)保險產(chǎn)品銷售。由于投保人對保險產(chǎn)品知識缺乏，再加上保險合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時往往“不知所措”，而一些保險人會利用這種信息不對稱來實施對消費者的誤導(dǎo)，如將分紅險稱為理財產(chǎn)品，“疏漏”保險手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險理賠無法實現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢，因而抬高手續(xù)費報價，代銷人員甚至還根據(jù)業(yè)績收取額外手續(xù)費。

三、投資風(fēng)險分析

(一)我國保險資金運用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①

1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，保險公司上一年資產(chǎn)中不超過20％的資金可以投資于權(quán)益類產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險帶來的權(quán)益類投資資金一并計算，完全有可能超出20％上限；另據(jù)規(guī)定，保險資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時取消“禁止投資于上年漲幅超過100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險資金境外投資管理暫行辦法》打開了保險資金投資海外的大門，截至目前為止，共有21家保險公司獲得了QDII資格，其投資限額為保險公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強保險資金運用監(jiān)管，同時要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點。

4．中小保險機構(gòu)委托入市開閘。《保險資產(chǎn)管理公司第三方理財業(yè)務(wù)試點管理辦法》出臺，中小保險公司通過委托投資方式進(jìn)入股票市場成為可能，目前已有民安保險等18家中小型保險公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國保險資金運用的實際情況

據(jù)《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險資金運用余額為26 721.94億元，較年初增長37.2％。從保險資金運用渠道來看：銀行存款6 516.26億元，較年初增長5.38％，占資金運用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11 752.79億元，較年初增長23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2 530.46億元，較年初增長85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4 715．63億元，較年初增長140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風(fēng)險分析

保險公司的新增收入中80％左右與資本市場有關(guān)，但資本市場波動很大，蘊含著極大的投資風(fēng)險；與國外保險公司投資渠道和比例相比，我國保險業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊含著投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險。

四、償付風(fēng)險分析

保監(jiān)會主席吳定富在2008年全國保險工作會議上指出@，“目前占市場份額主體的保險公司償付能力均非常充足，長期困擾保險業(yè)的償付能力不足和利差損問題已基本得到解決。”但由于保險公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國保險業(yè)承保風(fēng)險和投資風(fēng)險仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風(fēng)險還源自保險詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國家的保險賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險人以詐騙形式獲得，個別的險種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另據(jù)人保財險廣東分公司估計，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險詐騙有關(guān)；華安保險武漢分公司認(rèn)為，因保險詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車險詐騙案件1 900件，涉嫌詐騙金額1 860萬元，全省因機動車險詐騙損失高達(dá)2億元㈣。

中國保監(jiān)會于2003年3月24日頒布了“1號令”，即“保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對財產(chǎn)保險公司和人身保險公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財產(chǎn)險)和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險)，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以NAIC的IRIS為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國保險業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。

五、結(jié)論

篇（10）

文章編號：1003－4625（2008）07－0078－04中圖分類號：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Abstract：With the advance of interest rate and exchange rate reform, commercial banks are facing with interest rate risks and exchange rate risks realistically. In the limited transition period, commercial banks have made great efforts to enhance their risk management ability, such as adjusting management framework, selecting market risk management models, introducing advanced risk management system and pushing on internal rating method. Generally speaking, China’s main commercial banks’market risk management doesn’t fit with the market very well, such as lacking of risk transfer and hedging instruments, shortage of effective market risk management models and risk management system. Commercial banks should solidify the basis of data, develop market risk management models independently, introduce value at risks (VARs) methods, and participate in financial derivatives transaction actively to increase their management of market risk.

Key Words: Commercial Banks； Market Risk； Value at Risks (VARs)

一、背景

（一）國際背景

1.新資本協(xié)議的應(yīng)運而生

隨著國際銀行業(yè)務(wù)尤其是金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，一些銀行如巴林銀行、大和銀行等由于市場風(fēng)險管理失當(dāng)遭受到了重大損失。這一系列的風(fēng)險事件使得巴塞爾委員會逐漸意識到應(yīng)將市場風(fēng)險納入其資本監(jiān)管要求范圍內(nèi)。2004年6月正式公布的巴塞爾新資本協(xié)議（BASEL Ⅱ）從操作層面正式引入了全面風(fēng)險監(jiān)管的理念，提出了銀行風(fēng)險監(jiān)管的最低資本金要求、外部監(jiān)管和市場約束三大支柱的原則。新協(xié)議將風(fēng)險的定義擴(kuò)大為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的各種因素，基本涵蓋了現(xiàn)階段銀行業(yè)經(jīng)營所面臨的風(fēng)險，并力求把資本充足率與銀行面臨的主要風(fēng)險緊密地結(jié)合在一起。

2.西方銀行加強了對市場風(fēng)險的控制

巴黎銀行成立了由首席運營官或相關(guān)顧問牽頭，以風(fēng)險管理部為基礎(chǔ)的市場風(fēng)險委員會，每月開會一次，決定相關(guān)重大事項。在市場風(fēng)險限額管理上，巴黎銀行主要采用四種方式：市場風(fēng)險限額(包括風(fēng)險價值限額體系、普通限額體系)；內(nèi)部VaR模型系統(tǒng)(即MRX系統(tǒng))；壓力測試限額管理、普通限額管理等。法國興業(yè)銀行則要求負(fù)責(zé)內(nèi)控的團(tuán)隊與交易員一起工作，而全球支持團(tuán)隊主要負(fù)責(zé)風(fēng)險確認(rèn)模型、全球匯報機制、信息系統(tǒng)管理。

（二）國內(nèi)背景

1.利率和匯率的改革步伐加快

我國早在1993年明確提出了利率市場化改革的基本設(shè)想，并先后放開了對多種利率的管制，如：銀行同業(yè)拆借利率、銀行間國債市場回購和現(xiàn)券交易利率、商業(yè)銀行貸款利率上限和存款利率的下限等。同時，匯率改革也逐步推進(jìn)。1994年的外匯體制改革，使我國建立起以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。從2005年7月21日起，人民幣匯率又開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，同時人民幣升值2％。利率調(diào)整的加快和匯率的持續(xù)升值，使對市場風(fēng)險缺乏良好管理的中國各主要商業(yè)銀行開始頻繁地暴露于利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險之下。

2.與市場風(fēng)險監(jiān)管相關(guān)的規(guī)章制度相繼出臺

在我國商業(yè)銀行面臨市場風(fēng)險管理水平相對較弱、專業(yè)人才缺乏的現(xiàn)實情況下，銀監(jiān)會參照新巴塞爾協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)和要求，先后出臺了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》、《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》和《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管現(xiàn)場檢查手冊》等一系列與市場風(fēng)險監(jiān)管相關(guān)的規(guī)章制度，以提升我國銀行業(yè)市場風(fēng)險管理意識并督促商業(yè)銀行提高市場風(fēng)險管理水平。

二、過渡期主要商業(yè)銀行對市場風(fēng)險管理的推進(jìn)及其評價

（一）過渡期主要商業(yè)銀行對市場風(fēng)險管理的推進(jìn)工作

1.風(fēng)險管理組織架構(gòu)的調(diào)整

一個獨立、高效、完善的市場風(fēng)險管理組織體系是商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。主要商業(yè)銀行應(yīng)建立一個由董事會、市場風(fēng)險管理委員會直接領(lǐng)導(dǎo)，以獨立的風(fēng)險管理部門為中心，以市場風(fēng)險管理的支持部門為輔助，與承擔(dān)市場風(fēng)險的業(yè)務(wù)經(jīng)營部門緊密聯(lián)系的市場風(fēng)險管理體系。近年來，大多數(shù)商業(yè)銀行，尤其是國有商業(yè)銀行均對其風(fēng)險管理組織架構(gòu)和人員進(jìn)行了調(diào)整和設(shè)置。中國工商銀行從2006年6月開始大幅調(diào)整其組織機構(gòu)。新組建的風(fēng)險管理部負(fù)責(zé)全行的全面風(fēng)險管理；授信業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)各類客戶的評級、授信、項目評估；信貸管理部負(fù)責(zé)全行信用風(fēng)險管理、信貸監(jiān)督檢查和行業(yè)區(qū)域分析。中國銀行致力于建立科學(xué)的、符合集團(tuán)實際的市場風(fēng)險管理體系，對所承擔(dān)的市場風(fēng)險進(jìn)行有效的識別、測量、監(jiān)測和控制。集團(tuán)市場風(fēng)險管理以董事會為最高決策機構(gòu)。風(fēng)險管理部在高級管理層直接領(lǐng)導(dǎo)下，負(fù)責(zé)制定集團(tuán)統(tǒng)一的市場風(fēng)險管理政策、制度和流程；向高級管理層提出集團(tuán)市場風(fēng)險限額并進(jìn)行分配、調(diào)節(jié)和實施有效監(jiān)控；對市場風(fēng)險計量所使用的系統(tǒng)、模型和參數(shù)進(jìn)行有效性審核和驗證等。建設(shè)銀行進(jìn)行風(fēng)險管理體制改革，在風(fēng)險政策制度、計量分析、風(fēng)險監(jiān)控等方面，實行全行整體層次上的集中管理。設(shè)立風(fēng)險官員也是該行實施改革的內(nèi)容之一：總行設(shè)有首席風(fēng)險官，一級分行設(shè)風(fēng)險總監(jiān)，二級分行設(shè)風(fēng)險主管，同時向縣級支行派出風(fēng)險經(jīng)理。中信銀行將力爭在未來3－5年內(nèi)率先成為中國第一批與新資本協(xié)議全面接軌的商業(yè)銀行。目前，中信銀行已組建了市場風(fēng)險專業(yè)委員會，設(shè)立了專業(yè)職能部門，組建了專業(yè)團(tuán)隊，以有效應(yīng)對市場風(fēng)險。

2.市場風(fēng)險計量模型的選擇

2007年2月28日，銀監(jiān)會公布了《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)。《指導(dǎo)意見》對市場風(fēng)險資本計量方法明確如下：商業(yè)銀行應(yīng)采取內(nèi)部模型法計算市場風(fēng)險的資本要求；如果屆時商業(yè)銀行未達(dá)到采取內(nèi)部模型法的要求，可以采取標(biāo)準(zhǔn)法，但應(yīng)制定向內(nèi)部模型法的過渡方案，以便在實施新資本協(xié)議3年內(nèi)達(dá)到實施內(nèi)部模型法的要求。可見，標(biāo)準(zhǔn)法只是計算市場風(fēng)險的過渡方法，商業(yè)銀行最終需采用內(nèi)部模型法來衡量市場風(fēng)險。《指導(dǎo)意見》關(guān)于市場風(fēng)險內(nèi)部模型的技術(shù)方法、假設(shè)前提和參數(shù)設(shè)置可以有多種選擇，銀行可以根據(jù)本行的發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險管理目標(biāo)和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度自行設(shè)定。實際上，各主要商業(yè)銀行構(gòu)建內(nèi)部評級體系時，大多考慮采用較先進(jìn)的內(nèi)部模型。如工商銀行2007年將完成主要市場風(fēng)險計量模型的構(gòu)建工作，力爭2008年底正式使用風(fēng)險價值VAR計量模型，達(dá)到巴塞爾市場風(fēng)險補充協(xié)議要求的內(nèi)部模型法項下相關(guān)參數(shù)計量以及應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)。

3.先進(jìn)風(fēng)險管理系統(tǒng)的引進(jìn)

國外的金融風(fēng)險管理解決方案①提供商則擁有大量的金融專家和懂行的IT專家，他們的解決方案功能十分強大，能提供較為先進(jìn)的風(fēng)險管理系統(tǒng)。如全世界最先進(jìn)的金融領(lǐng)域集成IT解決方案提供商SunGard提供的Panaroma和BancWare②、全球主要的金融系統(tǒng)軟件供應(yīng)商MISYS公司提供的MISYS銀行系統(tǒng)和路透集團(tuán)的Kondor+。國內(nèi)提供成熟的金融風(fēng)險管理系統(tǒng)的軟件商還比較少，如上海安碩信息技術(shù)有限公司③。

我國主要商業(yè)銀行大多引進(jìn)了國外的管理系統(tǒng)。招商銀行OPICS系統(tǒng)①二期早已成功上線運行。招行在前、中、后臺均采用OPICS系統(tǒng)，實現(xiàn)了前、中、后臺的無縫對接以及對資金交易業(yè)務(wù)風(fēng)險的集中控管。OPICS系統(tǒng)二期的成功運行，擴(kuò)大了銀行風(fēng)險監(jiān)控的范圍，提升了風(fēng)險控制技術(shù)，開發(fā)的風(fēng)險價值(VAR)模型量化了市場風(fēng)險。路透集團(tuán)的Kondor+是一種先進(jìn)的系統(tǒng)，適用于所有資產(chǎn)級別、衍生性金融產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的交易和風(fēng)險管理，能夠確保銀行通過一個系統(tǒng)實時查看所有情況。相當(dāng)一部分國內(nèi)商業(yè)銀行采用路透集團(tuán)Kondor+系統(tǒng)，以應(yīng)對日益復(fù)雜的實時交易和風(fēng)險管理需求。這些銀行包括：中國銀行、寧波市商業(yè)銀行、民生銀行、交通銀行、廣東發(fā)展銀行、上海銀行、國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行等。 廣東發(fā)展銀行采用的是路透Kondor+前臺交易系統(tǒng)及KGL全球限額管理系統(tǒng)（Kondor Global Limits），可以通過路透Kondor+前臺交易系統(tǒng)對交易行為進(jìn)行實時監(jiān)控。上海銀行也與路透集團(tuán)簽署協(xié)議，采用路透集團(tuán)實時位置跟蹤和桌面分析系統(tǒng)。

4.內(nèi)部評級法的推進(jìn)

新資本協(xié)議增強了對市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的資本要求。為加強包括市場風(fēng)險在內(nèi)的全面風(fēng)險管理，中國的商業(yè)銀行正按照巴塞爾新資本協(xié)議的要求，加快內(nèi)部評級體系建設(shè)。目前，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行等主要商業(yè)銀行均已循序漸進(jìn)、有計劃、分步驟地著手建立符合新資本協(xié)議要求的內(nèi)部評級體系。按照銀監(jiān)會的估計，到2009年中國將有10家左右的大銀行實施內(nèi)部評級法。

中國工商銀行于2004年正式啟動了內(nèi)部評級法工程建設(shè)。通過與國際知名咨詢公司合作，工商銀行將按照內(nèi)部評級法的基本要求，在評級組織、評級體系設(shè)計與運作、評級結(jié)果運用、風(fēng)險量化以及數(shù)據(jù)收集與信息系統(tǒng)建設(shè)等方面進(jìn)行改造和完善，力爭在2007年底過渡期結(jié)束前達(dá)到新巴塞爾資本協(xié)議內(nèi)部評級法初級法的要求。中國農(nóng)業(yè)銀行和一家國際知名咨詢公司達(dá)成合作協(xié)議，正式啟動內(nèi)部評級體系建設(shè)。農(nóng)業(yè)銀行內(nèi)部評級體系建設(shè)分三期實施，一期的目標(biāo)是按照巴塞爾新資本協(xié)議和我國銀監(jiān)會的要求，借鑒國際銀行業(yè)信用風(fēng)險管理的最佳實踐，構(gòu)建符合新資本協(xié)議要求、切合農(nóng)業(yè)銀行實際的非零售敞口初級法體系，并實現(xiàn)內(nèi)部評級結(jié)果在信貸管理實踐中的廣泛應(yīng)用，力爭在2008年底前建成符合巴塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評級法初級法要求的內(nèi)部評級體系。2007年6月29日，交通銀行、奧緯咨詢公司和埃森哲公司三方在上海共同舉行交通銀行零售業(yè)務(wù)內(nèi)部評級項目簽約儀式。此項目完成后，交通銀行的零售業(yè)務(wù)內(nèi)部評級水平將達(dá)到巴塞爾新資本協(xié)議零售業(yè)務(wù)高級內(nèi)部評級法標(biāo)準(zhǔn)，為該行個人貸款和小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供更為強大的技術(shù)支持。目前，中信銀行已具備成為國內(nèi)第一批實施新資本協(xié)議銀行的條件，并與穆迪KMV合作完成了中信銀行公司客戶信用風(fēng)險評級系統(tǒng)的開發(fā)。

（二）對主要商業(yè)銀行加強市場風(fēng)險管理工作的評價

如上所述，主要商業(yè)銀行在過渡期內(nèi)，從市場風(fēng)險管理組織柜架、市場風(fēng)險管理模型和系統(tǒng)以及內(nèi)部評級體系等方面做了大量工作和努力，來提升對市場風(fēng)險的管理水平。但是，目前中國主要商業(yè)銀行對市場風(fēng)險的管理仍不能完全適應(yīng)市場風(fēng)險日益增大的要求，具體表現(xiàn)為金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險定價能力還不高，風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖手段還較少，大部分銀行缺乏有效的市場風(fēng)險管理模型和風(fēng)險管理系統(tǒng)，具有現(xiàn)代金融工程知識的專門人才更是鳳毛麟角。其中，有效的市場風(fēng)險計量模型和系統(tǒng)缺乏，是制約我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理水平提高的突出問題。從目前情況看，國內(nèi)商業(yè)銀行在市場風(fēng)險計量方法、系統(tǒng)開發(fā)方面尚處于起步階段。大多數(shù)銀行對利率風(fēng)險計量尚停留在運用缺口管理等相對較為簡單工具的水平上，對久期分析法主要是用于計量交易賬戶債券利率風(fēng)險，尚未將整個資產(chǎn)負(fù)債表以及表外衍生工具納入久期分析體系，特別是對表外衍生工具的風(fēng)險計量更為薄弱。同時，大多數(shù)國內(nèi)銀行對國際主流的風(fēng)險價值法（VAR法）的運用則仍處于研究探索階段，尚未能充分運用于市場風(fēng)險管理的實踐。

三、對主要商業(yè)銀行加強市場風(fēng)險管理的建議

（一）夯實數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

數(shù)據(jù)是市場風(fēng)險管理系統(tǒng)的生命線，強化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)貫穿了系統(tǒng)設(shè)計、開發(fā)和應(yīng)用的全過程。由于模型和系統(tǒng)建立過程中，涉及的數(shù)據(jù)量大、來源渠道不一、運算程序復(fù)雜，計算效果很大程度上依賴于基礎(chǔ)信息的真實性和完整性。我國主要商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)儲備嚴(yán)重不足，且數(shù)據(jù)缺乏規(guī)范性、數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，有些甚至是明顯失真的或是無效的數(shù)據(jù)。這些問題如不及早解決，可能會導(dǎo)致計算結(jié)果發(fā)生偏離，導(dǎo)致市場風(fēng)險管理的失敗（如管理結(jié)果為風(fēng)險損失）。為此，針對我國數(shù)據(jù)的現(xiàn)狀，商業(yè)銀行應(yīng)加快數(shù)據(jù)處理工作，建立并實行完整、嚴(yán)格、一致的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，制定數(shù)據(jù)質(zhì)量管理規(guī)章，確保數(shù)據(jù)的及時性、準(zhǔn)確性和全面性。

（二）重視風(fēng)險管理系統(tǒng)的實施，防止出現(xiàn)“水土不服”

風(fēng)險管理系統(tǒng)是商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的重要組成部分，基于商業(yè)銀行需要進(jìn)行大量的市場風(fēng)險分析、計量及監(jiān)測，要求對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和多種分析結(jié)果進(jìn)行綜合評價及驗證等，有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)是其順利實施的基礎(chǔ)和保障。所以，商業(yè)銀行必須通過完備、可靠的風(fēng)險管理系統(tǒng)來支持市場風(fēng)險的計量及其所實施的事后檢驗和壓力測試，并時時監(jiān)測市場風(fēng)險限額的遵守情況并提供市場風(fēng)險的相關(guān)報告。

上文已提及國內(nèi)的主要商業(yè)銀行，甚至城市商業(yè)銀行，大多引進(jìn)了國外軟件提供商的風(fēng)險管理系統(tǒng)。國內(nèi)銀行引進(jìn)國外風(fēng)險管理系統(tǒng)時，往往面臨“水土不服”和“本土化”不成功的問題。這并非系統(tǒng)本身所致，而是實施的過程有問題。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松博士認(rèn)為，要想把國外的產(chǎn)品拿到國內(nèi)來實施，需要選擇一個很好的國內(nèi)實施商，并由金融專家指導(dǎo)。金融專家所起到的作用，是在前期咨詢分析、系統(tǒng)引進(jìn)直至二次開發(fā)、測試、運行維護(hù)整個過程中，通過一套成熟的系統(tǒng)研究和差異分析方法，確保先進(jìn)技術(shù)和本地業(yè)務(wù)能夠和諧地結(jié)合起來。

如果實施商既對國外系統(tǒng)有著較深的理解和認(rèn)識，又具備國內(nèi)銀行傳統(tǒng)系統(tǒng)的開發(fā)經(jīng)驗，同時其服務(wù)又非常貼近國內(nèi)客戶，才可能保證引進(jìn)系統(tǒng)獲得成功。國內(nèi)銀行在引進(jìn)系統(tǒng)之前，還必須為配合核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)改造而進(jìn)行一系列重大變革，包括對業(yè)務(wù)流程、管理機制、企業(yè)內(nèi)部各部門利益等方方面面的調(diào)整，需要做好充分的心理準(zhǔn)備。

（四）適時引進(jìn)風(fēng)險價值法（VAR方法），并加強情景分析和壓力測試

從國際商業(yè)銀行的市場風(fēng)險管理實踐來看，市場風(fēng)險計量方法經(jīng)歷了一個不斷演進(jìn)的過程，逐步建立了一個多層次、相互補充、涵蓋資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)的全面市場風(fēng)險計量體系。目前主要使用的市場風(fēng)險計量方法包括：缺口分析法、久期分析法和風(fēng)險價值法（VALUE AT RISK,簡稱VAR方法）。目前，國際商業(yè)銀行普遍采用的實踐做法是：依托強大的市場風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，運用利率缺口（外匯敞口）分析法計量利率（匯率）變動對銀行賬戶當(dāng)期收益的影響；運用久期分析法在整個資產(chǎn)負(fù)債表及表外衍生工具范圍內(nèi)全面計量利率變動對銀行經(jīng)濟(jì)價值的影響；對交易賬戶表內(nèi)及表外衍生工具頭寸則運用VAR方法進(jìn)行市場風(fēng)險計量。從發(fā)展趨勢看，將在整個資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)中采用統(tǒng)一的 VAR模型計量市場風(fēng)險。

目前，國際上已有超過1 000家金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)使用VAR方法對金融衍生交易的市場風(fēng)險進(jìn)行量化管理，其中有信孚銀行、曼哈頓銀行、摩根銀行、花旗銀行等多家著名金融機構(gòu)。這些國外金融機構(gòu)不僅將VAR作為度量市場風(fēng)險的工具，并由此開發(fā)了VAR管理信息系統(tǒng)，建立了VAR市場風(fēng)險管理體系。風(fēng)險價值已成為計量市場風(fēng)險的主要指標(biāo)，也是銀行運用內(nèi)部模型計算市場風(fēng)險資本要求的主要依據(jù)。采用VAR方法計量和管理市場風(fēng)險必然是大勢所趨。但我國銀行業(yè)在引進(jìn)VAR方法，將面臨數(shù)據(jù)問題和厚尾現(xiàn)象，所以，商業(yè)銀行在使用VAR方法時，還應(yīng)輔之以情景分析和壓力測試，并注重與其他風(fēng)險管理方法的適當(dāng)結(jié)合。

(五)積極參與金融衍生產(chǎn)品交易，規(guī)避市場風(fēng)險

金融衍生產(chǎn)品在我國出現(xiàn)時間不長，只有十多年的歷史。目前，我國金融市場上的主要金融衍生產(chǎn)品主要有遠(yuǎn)期外匯買賣、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、可轉(zhuǎn)換公司債、股票期權(quán)、買斷式回購等。當(dāng)前，我國相當(dāng)多的商業(yè)銀行均不同程度地開辦了各種金融衍生品交易（分為自營和代客戶交易）。中國銀行自營交易的規(guī)模相對較大，其他銀行主要是以客戶外匯衍生交易為主，交易規(guī)模不是很大。綜合分析，我國即將進(jìn)入金融衍生品的快速發(fā)展階段。商業(yè)銀行應(yīng)借此機會，一方面，爭取向客戶提供更多的衍生品業(yè)務(wù)，獲取更多非利差收益；另一方面，在進(jìn)行缺口管理、持續(xù)期管理的同時，積極參與金融衍生品交易，以規(guī)避利率、匯率波動帶來的市場風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：