文化自信的特征匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇文化自信的特征范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

中圖分類號：K05 文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1005-5312（2010）23-0119-01

雙墩文化作為淮河中游地區(qū)發(fā)現(xiàn)的年代最早的新石器時代文化遺存，出土的600多件文物刻畫符號，這些符號大都刻畫在器物底部位，內(nèi)容相當(dāng)廣泛。除了日月、山川、動植物、房屋等寫實類，也有狩獵、捕魚、網(wǎng)鳥、種植、養(yǎng)蠶、編織、飼養(yǎng)家畜等生產(chǎn)與生活類，反映內(nèi)容涉及生產(chǎn)、生活、宗教、藝術(shù)等廣泛的內(nèi)涵?？坍嫹枖?shù)量多、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，就書法的觀念而言，這些符號雖然尚處于非自覺的書寫狀態(tài)，但嫻熟的技藝，使得刻寫效果已經(jīng)出神入化,可與歷史時期相對延后的殷墟“甲骨文”具有異曲同工之妙，從而增強了這些刻畫符號在中國文字歷史上的地位。

一、從漢文字形體看雙墩刻畫符號的構(gòu)成特點

雙墩文化的刻畫符號從形體上看，字形包孕著豐富的形象意味，反映出當(dāng)時的社會歷史因素及人們的日常生活狀態(tài)。

首先它們具有模擬自然物象的方法與寫實性審美特征。東漢許慎的《說文解字?序》曾表達：倉頡最初創(chuàng)造的字就是描畫各類客觀事物形成的，所以叫文。也就是說通常情況下象形字體可分為形體符和聲音符，可以生產(chǎn)出更多的新字，這些新產(chǎn)生的字對于象形字來說就像母體分娩出的嬰兒或者蛋中孵出的幼雛一樣，所以稱為“字”。因此作為書寫符號，一定是具有可視性、圖象性，描繪事物性（如圖1）。

其次，站在文字的角度來看，這些符號雖缺少空間造型上的豐富構(gòu)成，但對線的抽象把握卻顯示出先民的審美經(jīng)驗方面意識的復(fù)雜化，而以線這一有意味的形式來達到現(xiàn)實自然的超越，則更表明它在審美實踐領(lǐng)域所達到的自由化程度。線條是造型藝術(shù)中重要因素之一，對它的感受、領(lǐng)會掌握要比其他的造型要素間接和困難得多――它需要更多的想象、觀念和理解的成分和能力。

從半坡仰韶陶器刻符到大汶口象形文字符號再到甲骨文字體系，可以看得出漢字走得是一條由抽象到象形再到抽象的道路。我們從雙墩刻畫符號的抽象性品格可以看到漢字抽象品格的端倪，而在同一時期繪畫的寫實傾向也全面顯現(xiàn)出來。如網(wǎng)紋、水紋動物圖像的寫實繪畫形象便與陶器刻符的抽象、簡約形成鮮明對照。

二、雙墩文化刻畫符號的文字性審美特質(zhì)

（一）線的藝術(shù)

雙墩遺址水紋刻畫符號以弧線紋為主，也有少量的圓圈紋、漩渦紋和水波紋。如這些刻畫符號的本身，還在審美藝術(shù)的領(lǐng)域里，開辟了另一個新的天地，這就是書段――“線的藝術(shù)廣義地說，較之西方美術(shù)的注重色塊，中國古典美術(shù)總體上都可稱為“線”的藝術(shù)，中國繪畫就始終都注重線條的使用。雖然書寫的藝術(shù)是純粹以線條、形體結(jié)構(gòu)表現(xiàn)氣質(zhì)、品格、情感境界的藝術(shù)形式，卻是中國美術(shù)所獨具的線的藝術(shù)最典型的代表。這類源于繪畫的最早的近似系統(tǒng)文字的刻畫符號，以模擬為特征的象形成份還相當(dāng)濃重，更未離開實用的目的，因而就時人的實踐和觀念而言，還遠不是“飾文字以觀美”的自覺的書法藝術(shù)。

線條已經(jīng)具有橫平豎直，疏密勻稱等形式美因素，如圖“”。因其刻在陶、石、骨、蚌的刻畫符號，所以線條大多為直線，曲線也由短的直線連接而成，筆劃為等粗線，兩頭略尖，線條瘦硬挺拔，堅實爽利，運筆健勁，刀跡遒勁。符號結(jié)構(gòu)疏朗稚拙，雄健宏放，謹(jǐn)嚴(yán)中蘊涵有飄逸的風(fēng)骨，氣勢不凡。

（二）結(jié)構(gòu)的藝術(shù)

在最早的抽象紋飾上，我們也可以窺測出在超摹仿意識構(gòu)形中的內(nèi)在規(guī)定性，它促使造型的韻律美特征向完滿自足性發(fā)展。模擬自然物象，盡可能地再現(xiàn)其真實面貌成為原始人構(gòu)形時的一種追求。在雙墩文化的大部分刻畫形象上，我們可以清楚地看見原始人對原型結(jié)構(gòu)的整體把握不僅憑他們敏銳的感覺來調(diào)整，而且靠一定的理智來處理。使得這些原始藝術(shù)的造型形式在形體上洋溢著活潑的生命力。

從刻畫符號“”可以看出,就結(jié)構(gòu)而言，此時的符號性表達尚多依賴于隨物賦形所自然形成的姿態(tài)體式、繁簡大小，故無論是同一個符號還是不同的字，都常常是大小參差，長短不一，寬窄隨意，疏密兼有，但每個字本身則天然具有均衡、對稱、協(xié)調(diào)等合乎美的規(guī)律的造型特點，從而給人以隨意、錯落而又樸拙、平穩(wěn)的視覺感受。

刻畫符號的出現(xiàn)本身就是雙墩文化特質(zhì)的一個象征。這些符號結(jié)構(gòu)，可分為單體、復(fù)體和組合體，特別是不少符號反復(fù)出現(xiàn)，使用頻率較高，具有明顯的記事性質(zhì)和一定的表意功能及可解釋性。其中雙墩遺址捕魚“連環(huán)畫”中，魚形符號“”表示為一種簡單而相對抽象的符號，已擺脫了象形寫法，而與這一符號組合成叉魚含義的“刺”的符號，則與甲骨文和金文的“刺”字寫法大體相似，結(jié)構(gòu)完整。與其他新石器時代遺址的刻畫符號相比，具有明顯自身特征。

（三）“有意味的形式”――刻畫符號的抽象品格

漢字的抽象化又以象形為基礎(chǔ)，從而使大自然的萬千形態(tài)為漢字提供了取之不盡的文本圖式，這構(gòu)成書法藝術(shù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。這些刻畫符號的美的特性正是在于它的形象。美的事物和現(xiàn)象總是形象的、具體的，總是憑著欣賞者的感官可以直接感受到的。

強調(diào)刻畫符號具有文字的審美特質(zhì)，是因為它具備了書法的結(jié)體――空間造型；筆法――“線”的時空運動構(gòu)成書法的核心語境，可以說，書法藝術(shù)的發(fā)展過程無不圍繞這二者而展開。

這些刻畫符號具有較強的造型意識，和固定的語意傳達。例如刻畫符號中，多次將“水紋”等某些符號在形式和意義上固化，并在一定的區(qū)域內(nèi)共同使用，初步顯示了原始文字的意象功能。像“”、“”式的符號已具有復(fù)雜的空間結(jié)構(gòu)和平衡、對稱比例等造型關(guān)系”。符號“”表達的以經(jīng)營與甲骨文的“山”表達相同的語境，而符號“”則可被釋義為網(wǎng)，符號“”、“”、“”等都是代表一種語義的抽象的符號圖形。這表明象此時的符號已從純粹的描摹自然的表意階段，而進入象形表意這一新的文字歷史發(fā)展時期。

4.文字意象

雙墩文化的刻畫符號為我們提供了有關(guān)漢字起源的種種歷史依據(jù)，并且刻符符號的抽象品格也足以使我們對漢字的本質(zhì)獲得足夠的理解，從而可以成為漢字起源問題上的種種觀念的參照。雙墩刻畫符號的裝飾紋樣線條簡煉流暢,筆觸粗放,形象單純而鮮明,具有極高的藝術(shù)價值。目前這些刻畫符號被學(xué)術(shù)屆專家認為是中國漢字起源的重要源頭之一，它對中國乃至世界文字的起源都有重要意義。以至于數(shù)千年后的今天,我們?nèi)阅軓闹畜w會到其相對嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕Y(jié)構(gòu)、流暢筆法，自由而不逾矩的“寫意”情趣和樸素、單純、富有生趣的藝術(shù)語言,感受到它與現(xiàn)代藝術(shù)相通相融的氣息。

象形表意審美這一文化模式一直伴隨著人類文明發(fā)展的歷史，因此，從藝術(shù)形態(tài)的角度來看，不論是自覺形態(tài)還是非自我形態(tài)書法，它們都共同具備藝術(shù)審美的意蘊與價值。在上古藝術(shù)中，藝術(shù)的審美效應(yīng)往往隱身于實用化功能中。作為新石器文化的產(chǎn)物，雙墩文化刻畫符號的審美價值還沒有從自然狀態(tài)中分離出來從而獲得獨立。但其本身的審美意蘊與時代意境是并存的，這些刻畫符號之所以能夠深深的打動人，恰恰是憑借它具備文字性審美的內(nèi)在價值。

篇（2）

1自信的概念及意義

1.1定義

自信（self－confidence）是個體對自己的信任，表現(xiàn)為對自己的知識、能力，行為、判斷等有信心、不懷疑。它是個體對自己的積極肯定和確認程度，是對自身能力、價值做出正面認知與評價的一種相對穩(wěn)定的人格特征，是一個人對自己能力或技能的感受，是對自己有效地應(yīng)付各種環(huán)境能力的主觀評價。自信又是心理健康和健全人格的重要特征之一，還被作為影響心理健康的因素而存在。

自信系統(tǒng)由整體和具體兩個子系統(tǒng)構(gòu)成，其中整體自信包括總體認識、能力、意志、性格、品德等，具體自信包括學(xué)業(yè)自信、社會自信、身體自信。而身體自信（physicalconfidence）則表示受試者對其外表、體型、身體機能、健康狀況等方面的正向態(tài)度。身體自信是自信系統(tǒng)的重要組成成分，也是整個自信系統(tǒng)的支持因素。

1.2意義

自信是一種重要的人格特征，與心理健康密切相關(guān)，并且影響著學(xué)業(yè)成績、成就動機、心境等。作為穩(wěn)定的人格特質(zhì)，自信還深刻地影響著心理健康及健全人格的形成與發(fā)展。自信的個體差異不同程度地影響著競賽、成就、歸因、就業(yè)等多種領(lǐng)域內(nèi)個體的心理和行為。

有自信的人表現(xiàn)為外向、情緒穩(wěn)定及隨和，如好交際、熱情、不易激怒、易與人友好相處，易適應(yīng)環(huán)境等；而缺乏自信心的人表現(xiàn)為內(nèi)向、情緒不穩(wěn)定及孤僻，如好靜、離群、焦慮易怒、憂心忡忡、孤獨、感覺遲鈍、與人不友好，難以適應(yīng)外部環(huán)境等人格特征，缺乏自信的人有較多的抑郁情緒。

互有差異的自信、自尊和自我效能水平最終使一個人的心理素質(zhì)結(jié)構(gòu)區(qū)別于其它人。大學(xué)生的自信、自尊、自我效能水平與心理健康的諸多方面廣泛地存在相關(guān)關(guān)系，也就是說，大學(xué)生較高的自信、自尊、自我效能水平將有助于個體更好地調(diào)控自己的行為和心境，減少面對困難和挫折時的軀體化傾向、神經(jīng)癥性及精神病性反應(yīng)等。同樣，如果大學(xué)生個體的心理健康狀況不佳，也不利于其良好的自信、自尊以及自我效能感的形成、鞏固和發(fā)展。

2大學(xué)生自信研究

2.1現(xiàn)狀

有研究表明，大學(xué)生在SCL－90各因子上達到中度及以上痛苦水平（各項目自評分≥3）的人次占被調(diào)查大學(xué)生總數(shù)的32. 37%。已經(jīng)遠遠超過全國12.6萬大學(xué)生中心理障礙率20.23%的水平。經(jīng)排序發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生群體中不健康的心理表現(xiàn)依次是人際敏感、強迫、敵對、抑郁、偏執(zhí)、焦慮等。非重點大學(xué)學(xué)生的學(xué)業(yè)自信及動手創(chuàng)造方面的自信顯著高于重點大學(xué)學(xué)生。

男生群體中，非重點大學(xué)男生在健康素質(zhì)上極顯著地優(yōu)于重點大學(xué)男生，女生群體中的差異不顯著；重點大學(xué)的女生在健康素質(zhì)上極顯著地優(yōu)于男生，非重點大學(xué)的男女生差異不顯著。非重點大學(xué)中，一年級的身體自信顯著高于二、三年級。四年級學(xué)生的總體肯定明顯高于一、二年級，否定自我方面，一、二年級顯著多于三、四年級。與家人老師的交往自信方面，非重點大學(xué)四年級學(xué)生更加成熟，比一、二年級更能處理好與家人老師的關(guān)系。

2.2原因

對大學(xué)生群體的正常生活、學(xué)習(xí)等造成困擾最大的就是人際關(guān)系，如異性同學(xué)關(guān)系、戀愛關(guān)系、舍友關(guān)系、師生關(guān)系以及與父母的關(guān)系等等。這可能與大學(xué)生的交友觀、戀愛觀等尚不成熟、對社會、人生的認識理想化有關(guān)。

現(xiàn)在的學(xué)生多為獨生子女，父母一般望子成龍望女成鳳，父母的高期望雖然可以增加子女追求成功的動機，但同時也增加了避免失敗的動機，因而對成就動機總體來說沒有有利的影響。

同時，大學(xué)生時間觀念普遍欠缺。時間管理的混亂反過來影響自信水平，使這兩者陷入惡性循環(huán)之中。

3獨立學(xué)院大學(xué)生自信心的建立策略

3.1營造良好的校園文化環(huán)境

學(xué)校和社會環(huán)境對獨立學(xué)院學(xué)生自信力增減有重要的影響。因此，要加強獨立學(xué)院德育環(huán)境建設(shè)，使自信成為附著于德育主體環(huán)境、活動環(huán)境和物質(zhì)環(huán)境的一種主隱文化。同時組建自信力充足的師資隊伍。教師隊伍的自信，是指教師在一系列教育、科研的“基本目標(biāo)上是同向自信的，它以個人的自信為基礎(chǔ)，同時也表現(xiàn)出基本的一致性”。

3.2教會學(xué)生接納自己

完美主義的“個人標(biāo)準(zhǔn)”、“條理性”可強化個體的成就動機，而“擔(dān)心錯誤”、“行動疑慮”、“父母期望”則可以減弱個體的成就動機。在對大學(xué)生開展心理輔導(dǎo)時，要多關(guān)注完美主義的一些適應(yīng)性維度，培養(yǎng)個體良好的成就動機，幫助個體在保持良好心態(tài)下取得成功或成就。追求成功或成就的動機和自信是良性的心理特質(zhì)，如果能將完美主義中的“個人標(biāo)準(zhǔn)”、“條理性”發(fā)展得好，對發(fā)展個體良好的成就動機和自信水平都是有利的，從而也可避免完美主義的一些負面影響。

3.3教會學(xué)生自我激勵

教師應(yīng)多對學(xué)生給予肯定的評價。教師的天職在于啟迪學(xué)生的智慧，而決沒有權(quán)利去埋怨學(xué)生缺乏智慧。因此，即使獨立學(xué)院學(xué)生的文化基礎(chǔ)薄弱，教師也要以發(fā)展的觀點，以信任、負責(zé)的態(tài)度看待他們。當(dāng)學(xué)生自信力發(fā)展受困時，主要應(yīng)先從學(xué)校教育的不利、不足去分析，而不是從學(xué)生的不智、不勤去思考。教師對學(xué)生們的未來發(fā)展應(yīng)充滿信心。

參考文獻：

［1］黃希庭.簡明心理學(xué)辭典.安徽人民出版杜，2004.528.

［2］websterRL.EllisTS.Menandwomen’self－confidencein performingfinancialReports，1996.79：1251－1254.

［3］車麗萍.國外關(guān)于自信的研究綜述［J］.心理科學(xué)進展，2002，10（4）：418～424.

［4］林靜.個人評價在生活事件與大學(xué)生抑郁情緒中的申介作用［J］.中國行為醫(yī)學(xué)科學(xué)，2008，（17）：57－58.

篇（3）

自1997年提出"文化自覺"這一概念以來，文化自覺、文化自信、文化自強做為貫穿的主體開始進入研究者的視野。黨的十七屆六中全會強調(diào)要培養(yǎng)高度的文化自覺和文化自信，努力建設(shè)社會主義文化強國。黨的十報告強調(diào)，要堅持社會主義先進文化前進方向，樹立高度的文化自覺和文化自信，向著社會主義文化強國宏偉目標(biāo)闊步前進。近幾年，在思想意識領(lǐng)域和文化領(lǐng)域都掀起了對文化自覺、文化自信的關(guān)注。

準(zhǔn)確認識文化自覺、文化自信的內(nèi)涵，探索有效的實現(xiàn)途徑，對確立文化發(fā)展目標(biāo)、謀劃文化發(fā)展戰(zhàn)略，提出文化發(fā)展舉措，推動中國特色社會主義文化長遠發(fā)展，具有十分重要的意義。

一、文化自覺與文化自信的內(nèi)涵

1、文化自覺

文化自覺最早由于1997年在北京大學(xué)社會學(xué)人類學(xué)開辦的第二屆社會人類學(xué)高級研討班上首次提出，是指生活在一定文化歷史圈子的人對其文化要有自知之明，并對其發(fā)展歷程和未來有充分的認識，要進行文化的自我覺醒、自我反省、自我創(chuàng)建，目的是應(yīng)對全球一體化的形勢發(fā)展，從而提出了解決人與人關(guān)系的方法。并以"各美其美，美人之美，美美與共，天下大同"作為"文化自覺"歷程的概括。

文化自覺要求我們首先充分了解和理解中西方文化，掌握中西方文化的來龍去脈、主要內(nèi)容、核心精神等，二是要深刻認識文化的發(fā)展規(guī)律和社會作用。文化對經(jīng)濟社會發(fā)展的作用不斷擴大，文化的影響力比以往任何時候都更加廣泛和深刻。認識并掌握文化自身發(fā)展獨特的規(guī)律和社會作用，對新形勢下的中華民族來說尤為重要。

2、文化自信

文化自信是指中華民族在文化自覺的基礎(chǔ)上，對中華文化內(nèi)在價值的充分肯定以及對中華文化持久生命力的堅定信念。只有對自己的文化有堅定的信心，不自輕自賤、妄自菲薄，我們才能在于西方文化的交流中保持鎮(zhèn)定從容、不卑不亢，才能以包容的氣度對待西方文化，理性批判并學(xué)習(xí)借鑒西方文化，才能不斷創(chuàng)新中華文化并將之傳播開來。

一方面，文化自信表現(xiàn)為對先進文化或優(yōu)秀文化因素的一種自覺追求，它能夠自信地吸納各種文化中的有利因素為己所用，而不擔(dān)心在進行這種文化交流時會被對方吞噬。另一方面，文化自信表現(xiàn)為大膽地推介和宣揚自己的文化，并且注意認真研究其他文化的內(nèi)在發(fā)展需求，以使自己所推介的文化要素正好契合了對方發(fā)展的文化需求。

二、當(dāng)代中國文化發(fā)展的時代背景

1、全球化對當(dāng)代中國文化的挑戰(zhàn)

全球化發(fā)展到當(dāng)代，對文化的影響越來越大，世界文化向著多元化、多樣性發(fā)展，這是人類社會的基本特征，也是人類文明進步的動力。但與此同時，經(jīng)濟全球化中出現(xiàn)的文化帝國主義和文化霸權(quán)主義對民族文化帶來很大挑戰(zhàn)，優(yōu)勢文化利用自己的影響力強行推銷自己的觀念、價值和文化產(chǎn)品，這使得各民族原有的特色文化越來越被邊緣化，甚至有消失的危險。

2、現(xiàn)代化對當(dāng)代中國文化的挑戰(zhàn)

隨著社會歷史的發(fā)展，傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代化的矛盾成了歷史上任何時代、任何正常發(fā)展的國家都必須解決的問題。每個民族的文化都必須具有與時俱進的品格，既保持自己民族文化的傳統(tǒng)，挖掘傳統(tǒng)文化的現(xiàn)代價值和世界意義，又必須學(xué)習(xí)、借鑒外來文化，保持文化的時代性、先進性。

3、提升文化自覺、增強文化自信的必然性

中國近代史上先后發(fā)起的、、，分別從器物文化，制度文化，和精神文化三個層次向西方學(xué)習(xí)，都以失敗告終。這種向西方學(xué)習(xí)的浪潮一直持續(xù)至今，造成了現(xiàn)代人傳統(tǒng)文化根基淺薄、文化自卑、崇洋。在教育、傳媒、消費和科技等方面，都存在著對西方文化的盲目崇拜、模仿和照搬照抄。

我國民族文化主體性的嚴(yán)重缺失告訴我們，全球化背景下大力弘揚民族文化主體性是當(dāng)務(wù)之急。我們務(wù)必要提高文化自覺，充分了解中華文化，深入了解西方文化，把握文化規(guī)律，重視文化的作用；鞏固文化自信，充分認識到中華文化的閃光燈，樹立對中華文化的自信心和自豪感，對待中西文化交流不卑不亢，對中華文化未來充滿信心。

三、提升文化自覺、增強文化自信的文化基礎(chǔ)

1、中國文化強大的生命力和凝聚力

英國歷史學(xué)家湯因比（Arnold Toynbee）認為，在近6000年的人類歷史上，出現(xiàn)過26個文明形態(tài)，但是在全世界只有中國的文化體系是長期延續(xù)發(fā)展而從未中斷過的文化。這種強大的生命力，是中國文化的一個重要特征。

中國文化的強大的生命力，表現(xiàn)在它的同化力、融合力、延續(xù)力和凝聚力。

2、中國文化綿綿不絕的文化創(chuàng)新力。

當(dāng)其他文明古國不斷被社會發(fā)展所淘汰時，中國能夠保持歷史的連續(xù)性，最重要的原因就在于生生不息的創(chuàng)新精神。創(chuàng)新力來源于對歷史文化的長期積累傳承，對外來文化的兼容并蓄，以及對未來文化的敏銳把握。文化創(chuàng)新正是古老的中國和年輕的中國實現(xiàn)融合的最佳途徑。

四、從文化自覺走向文化自信、文化自強的途徑探析。

1、大力建設(shè)社會主義核心價值體系，增強中華民族凝聚力。

當(dāng)前中國價值體系體現(xiàn)出傳統(tǒng)與現(xiàn)代、本土與外來、落后與先進等一系列尖銳的矛盾和沖突，強烈地沖擊我國傳統(tǒng)的價值體系。因此，要從信仰、道德、群體、政治、自然、民族、國際等方面深化我們對中國核心價值的理解，構(gòu)建社會主義核心價值體系，形成全民族的向心力和凝聚力。

2、堅持政府主導(dǎo)，拓寬文化建設(shè)渠道。

最大范圍的普及文化自覺意識，激發(fā)文化自信，需要大力開展公益性文化事業(yè)。公益性文化事業(yè)的建設(shè)應(yīng)以政府為主導(dǎo)，把公共文化事業(yè)的建設(shè)提升到和經(jīng)濟建設(shè)同等重要的地位，納入政府績效考核體系，重視對公益性文化事業(yè)的投入，積極拓寬投入渠道，多方籌資，全民共建，形成社會資金多形式、多渠道共同投入建設(shè)的新局面。

3、鼓勵文化創(chuàng)新，追趕時代潮流。

文化發(fā)展的本質(zhì)是創(chuàng)新。創(chuàng)意、創(chuàng)造、創(chuàng)新，是將中國文化與當(dāng)代社會發(fā)展需求緊密結(jié)合的最佳方式。在進行文化創(chuàng)新中，要在傳統(tǒng)文化資源中，融入新時代的元素，使文化產(chǎn)品能夠與時俱進，讓人耳目一新。另一方面，要進行體制機制創(chuàng)新，推進能夠激發(fā)創(chuàng)新意識、保護創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)業(yè)的政策措施，為各個領(lǐng)域的文化創(chuàng)新提供條件。

篇（4）

軍事院校在不斷強調(diào)傳授科學(xué)技術(shù)知識的同時，更應(yīng)該注意指導(dǎo)學(xué)員做人的道理、注重青年學(xué)員的人格發(fā)展方向的引導(dǎo)。

一、健康人格與自信的定義

健康人格是一個多維度多層次的復(fù)雜系統(tǒng)，它是個體人格協(xié)調(diào)、健康和完善，以積極向上、正面開放為根本特征，是個體內(nèi)在的一種和諧而相對穩(wěn)定的健康狀態(tài)。

自信是個體對自己的積極肯定和確認程度，是對自身能力、價值等作出正向認知與評價的一種相對穩(wěn)定的人格特征。

二、軍校學(xué)員健康人格與自信培養(yǎng)過程中存在的人格障礙問題

軍校嚴(yán)明的紀(jì)律，高強度緊張的軍事訓(xùn)練，高負荷持續(xù)性的學(xué)習(xí)競爭，使學(xué)員身體和心理的雙重壓力非常大。學(xué)員年齡普遍較小，大部分都是來自獨生子女家庭，受父母溺愛的程度大，這些是造成軍校青年學(xué)員心理承受能力較差，自我控制和調(diào)節(jié)的能力較弱的原因。

1、人際關(guān)系恐懼性人格障礙

軍校實行的是末尾淘汰制，高強度的學(xué)習(xí)壓力、高要求的軍事訓(xùn)練使學(xué)員心理出現(xiàn)焦慮，在學(xué)習(xí)和生活的過程中與他人產(chǎn)生磨擦后不知道尋求解決方法，不會找人傾訴或者咨詢老師，對組織對同學(xué)產(chǎn)生逃避心理。

2、自我的認識性人格障礙

部分學(xué)員因為家庭背景條件優(yōu)越，受父母親朋溺愛程度深，容易產(chǎn)生一種自我優(yōu)越感。主要表現(xiàn)為行為上自大、過分自我關(guān)心、自我中心和自尊自夸，不能接受別人的建議和批評。 軍校的上學(xué)環(huán)境比較舒適，學(xué)員生活實行供給制，不但所需的學(xué)費、書本費、住宿費、伙食費和服裝都是國家支出，每月還有相應(yīng)的津貼補助和工資。較安逸的學(xué)習(xí)環(huán)境使得一些學(xué)員一遇到困難和挑戰(zhàn)就有想逃避的心理，一旦認知失衡，就會造成心理負擔(dān)，心里緊張、不安、恐懼。

三、影響軍校學(xué)員養(yǎng)成健康人格與自信的因素

1、院校環(huán)境因素

少數(shù)的不能適應(yīng)或者不能完全適應(yīng)，特別是要求他們很快完成從中學(xué)生到大學(xué)生、從老百姓到軍人到警察的轉(zhuǎn)變，一些學(xué)員面對嚴(yán)明的紀(jì)律、嚴(yán)格的制度、超強度的體能訓(xùn)練，特殊的制度使學(xué)員出現(xiàn)擔(dān)心學(xué)習(xí)跟不上，考試過不了，軍事不達標(biāo)，產(chǎn)生過度焦慮，甚至懷疑自己當(dāng)初選擇上軍校的價值判斷，越來越不自信。

2、學(xué)員自身的內(nèi)在因素

人格的發(fā)展是自我塑造的結(jié)果。多數(shù)軍校大學(xué)生都是懷著理想和勝利的心情以同輩佼佼者來到軍校的，自我感覺良好。但是高度緊張的學(xué)習(xí)生活，高標(biāo)準(zhǔn)高強度的體能訓(xùn)練以及嚴(yán)格的日常生活管理，加上軍校中高手如云，強者林立，競爭激烈，原先高傲的姿態(tài)，底氣十足的自信一下子就消散殆盡。特別是現(xiàn)在的軍事院校都是以提高任職能力為主，知識與能力并重，很多學(xué)員之間的差距漸漸顯現(xiàn)出來，當(dāng)達不到預(yù)期目標(biāo)和要求時就頓感失落，不能正確看待批評、表揚、榮譽、失敗、進步，一旦受挫折就容易產(chǎn)生自卑心理和精神抑郁。

四、軍校學(xué)員健康人格與自信的培養(yǎng)策略

健康人格與自信的培養(yǎng)是一個雙向責(zé)任工程，軍事院校要切實改善教學(xué)、訓(xùn)練、管理的方式，切實以“以人為本、因才施教、依法令治學(xué)治校、以情理帶兵練兵”為原則，使學(xué)員能夠排除心理上的障礙。學(xué)員自身，在積極配合學(xué)校的教育方針下要進行自我教育，自我引導(dǎo)，把自己引向自知、自尊、自愛、自強與自我完善的健康人格與自信的道路上，才能適應(yīng)軍隊新階段的發(fā)展。

1、完善現(xiàn)有的心理輔導(dǎo)專業(yè)服務(wù)性設(shè)施

軍事院校應(yīng)對學(xué)員的健康人格與自信的培養(yǎng)予以高度重視，避免軍校學(xué)員心理變態(tài)和人格障礙，完善現(xiàn)有的心理輔導(dǎo)專業(yè)服務(wù)性設(shè)施，如心理咨詢室、學(xué)員心理測試模擬實驗室、同伴心理疏導(dǎo)室等，及時了解和掌握學(xué)員的思想動態(tài)，對學(xué)員思想上出現(xiàn)的人格偏差能夠及時及地的予以矯正和引導(dǎo)。

2、創(chuàng)建良好的軍事校園文化環(huán)境

軍事校園文化環(huán)境建設(shè)對于人才培養(yǎng)質(zhì)量和學(xué)員心理健康成長發(fā)揮著不可替代的作用，著力加強軍校文化建設(shè)，是促進學(xué)員的心理健康狀況，形成良好人格，確保人才培養(yǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵。

一方面要努力打造正規(guī)的學(xué)習(xí)生活秩序，整潔的內(nèi)務(wù)衛(wèi)生，溫馨的起居環(huán)境。另一方面除了在走廊、榮譽室、學(xué)習(xí)室等場所布置革命軍人核心價值觀宣傳內(nèi)容外，還要增加愛國主義、法紀(jì)道德等內(nèi)容，使學(xué)員們在享受到美好環(huán)境的同時，也能夠在環(huán)境中潛移默化地受到思想的熏陶。

3、教導(dǎo)員的正向反饋和肯定評價的引導(dǎo)與給予

目前，軍校的學(xué)員正處于走向成熟而又并未完全成熟的過渡期，心理成分充滿著特殊的矛盾，積極心理與消極心理并存的同時無法實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。

教導(dǎo)員對學(xué)員有意識地多做肯定評價和正向反饋，學(xué)員個體就會趨向于肯定自我，形成積極的自我概念。由于教導(dǎo)員的信任、理解與肯定，學(xué)員也會更加悅納自己、對自己充滿自信，自卑情緒就不會長期主導(dǎo)學(xué)員心理。作為軍事院校的教師，應(yīng)該重視培養(yǎng)學(xué)員個體形成積極的自我認知與評價，了解自身反饋方式經(jīng)過個體自我概念折射后所產(chǎn)生的實際作用和意義，采取有助于學(xué)員個體健康人格與自信培養(yǎng)的方略，對學(xué)員多給予積極肯定的評價和正向反饋，逐步培養(yǎng)和建立起學(xué)員堅強、穩(wěn)固的自信，完善人格。

4、鼓勵、支持和引導(dǎo)學(xué)員進行自我教育

自我教育的實質(zhì)是發(fā)揮個體主體能動性、自主性和自為性作用的教育。健康人格與自信是每個優(yōu)秀的軍事人才必備的條件，學(xué)員在自我教育的過程中形成恰當(dāng)?shù)淖晕艺J知與評價，了解自身的優(yōu)勢，對自己的缺點和弱勢采取理智的態(tài)度，以積極的方式應(yīng)對現(xiàn)實。對于自信、勇敢、勤奮、堅毅、正直等要堅決發(fā)揚，對于自卑、膽怯、抑郁、任性、冷漠等要學(xué)員學(xué)會自我轉(zhuǎn)化。學(xué)員只有學(xué)會把注意力轉(zhuǎn)移到愉快的事情上去，學(xué)會分散煩惱，學(xué)會變換角度去看待問題才能更好地發(fā)展。

五、結(jié)論

篇（5）

一、文化自信的概念論述

“文化自信”主要是一個國家、一個民族、一個政黨對自身文化的充分肯定以及對滋生文化生命力的堅定信念。也就是說，一個國家、民族和政黨要發(fā)自內(nèi)心的尊敬、珍惜自身的優(yōu)秀傳統(tǒng)文化以及信念等，除此以外，還應(yīng)該對先進文化充滿信心，敢于追求未來文化。從本質(zhì)意義上來講，所謂文化自信其實就是一種自覺的心理認同和正確的文化心態(tài)。這主要表現(xiàn)在不同文化的比較中，一個國家、民族和政黨如果能夠正確地看待自身的文化內(nèi)涵及其價值，對自身文化的發(fā)展充滿信心，并在發(fā)展自身文化的時候，能夠辯證地對待外來文化。而對個體來說，文化自信則主要是個人對自身國家和民族文化的認同和肯定，是人的一種深度發(fā)展，是人在文化上充實自身的一種表現(xiàn)。

對此，我們可以將文化自信的概念做如下總結(jié)：文化自信主要是文化主體對身處其中的客體文化通過對文化的認知、反思、批判以及比較的方式，來形成對自身文化價值的肯定的過程。其主要表現(xiàn)為文化主體對自身文化生命力的肯定以及在對外來文化的選擇中，對自身文化的一種高度的認可。

二、文化自信的當(dāng)代價值

（一）有利于增強我國的民族文化軟實力

現(xiàn)階段，隨著經(jīng)濟全球化、政治格局多極化以及文化多元化的發(fā)展，對我國傳統(tǒng)文化產(chǎn)生了巨大的沖擊。文化軟實力作為促進民族和國家發(fā)展的重要因素，也在國家與國家之間綜合國力的競爭中的地位日益凸顯出來。針對文化軟實力這一概念，美國學(xué)者約瑟夫?奈在《外交政策》雜志上發(fā)表了《軟實力》一文，在文中，約瑟夫?奈提出一個國家的綜合國力可以分為兩個部分：一部分是國家的硬實力，如國家的資源實力、經(jīng)濟實力、軍事實力和科技實力；而另一部分則為國家的軟實力。相對于硬實力來說，由于軟實力更具有張力和動力力量，所以對于一個民族和國家來說，軟實力對其發(fā)展更具有積極的推動作用。此外，在約瑟夫?奈的另外一本著作《美國定能領(lǐng)導(dǎo)世界嗎？》一文中，約瑟夫?奈對軟實力又進行了明確的定義，并將其界定為一個民族的文化、意識形態(tài)以及生活方式等，也就是說，一個民族和國家要通過軟實力中所特有的感召力和吸引力來影響本國人民對某些行為準(zhǔn)則以及價值觀念的認同感。

由于文化是一個民族和國家的靈魂，其主要凝聚著整個民族和國家對世界和生命的認知感受與現(xiàn)實感受，是最深層次的精神追求和行為準(zhǔn)則的積淀，同時也承載著一個民族和國家自我認同的價值取向。但是，對一個民族和國家的發(fā)展來說，文化軟實力則主要表現(xiàn)為一種精神上的向心力，其不僅有利于幫助一個民族和國家形成凝聚力，還能夠幫助一個民族和國家民族性格的養(yǎng)成，最終實現(xiàn)民族和國家的團結(jié)，增強民族自信心。

綜上所述，文化自信主要指的是一個民族、國家以及政黨對自身文化價值的充分肯定，其對自身文化的生命力具有堅定的信念。所以對于民族、國家以及政黨來說，文化自信是一個國家文化軟實力的重要標(biāo)志、是一個國家綜合國力的重要組成部分，同時也是一個國家民族自尊心與自豪感的幾種體現(xiàn)。而對于文化個體來說，文化自信實質(zhì)上就是一種價值自信，其主要體現(xiàn)的是文化主體對本國或本民族核心價值的一種認同，其作為精神層面的價值觀念，對促進本民族文化軟實力的發(fā)展具有積極的促進作用。

（二）能夠正確應(yīng)對異質(zhì)文化的沖擊，促進不同文化之間的融合

在經(jīng)濟全球化的推動下，我國的歷史逐漸由民族歷史向世界歷史轉(zhuǎn)變，這樣難免會與其他國家的意識形態(tài)、價值觀念以及思想文化之間產(chǎn)生沖突。而現(xiàn)階段，隨著多元化文化的發(fā)展，一些西方文化和價值觀也逐漸滲透到我國的文化中來，并對我國的文化和社會生活造成了巨大的影響。而在信息快速發(fā)展的今天，外來文化對我國傳統(tǒng)文化的沖擊越來越嚴(yán)重，其不僅影響著我國傳統(tǒng)文化的主體地位和國民的價值觀，同時也在一定程度上造成了我國思想上的多元化，最終導(dǎo)致文化自信的嚴(yán)重缺失。此外，我們還應(yīng)該重點關(guān)注的是，由于受世界多元化思想的影響，當(dāng)代西方文化思潮與社會文化思潮之間是相互交錯的，我國的傳統(tǒng)文化以及社會主義文化在西方文化思潮的影響下也發(fā)生了巨大的變化，這就對人們的精神世界和心理狀態(tài)產(chǎn)生了一定的影響。

對于文化而言，其本質(zhì)就是人們精神追求以及創(chuàng)造的產(chǎn)物，文化自信的核心和根本則是通過人的主體精神及本質(zhì)力量的自信構(gòu)成的。所以，面對世界異質(zhì)文化的沖擊，我國要想維護自己的文化，掌握文化上的發(fā)言權(quán)，最重要的還是要正確處理自身文化與世界多遠文化之間的關(guān)系問題。我們對待異質(zhì)文化的時候，應(yīng)該以客觀公正的態(tài)度進行自我審視，同時還應(yīng)該懷著積極的姿態(tài)學(xué)習(xí)異質(zhì)文化中的優(yōu)秀部分，既不能故步自封、夜郎自大，也不能盲目地吸收和崇拜，而應(yīng)該在堅持我國文化主體性的前提下，積極的吸收和學(xué)習(xí)異質(zhì)文化中的精華部分，并能夠在不同文化交流和沖擊中，將異質(zhì)文化與自身文化之間進行比較，反思自身文化中不好的地方，并逐漸地掌握文化交流的主動權(quán)。而文化自信則能夠正確地應(yīng)對異質(zhì)文化的沖擊，并在維護本國文化安全的同時，促進不同文化之間的融合，從而豐富我國的文化樣式。

總之，要想實現(xiàn)文化自信，我們需要從以下兩個方面入手進行優(yōu)化：

第一，我們應(yīng)該認識到現(xiàn)有文化資源中一些源遠流長的部分，并采用恰當(dāng)?shù)姆绞絹砑せ钗覈陨韮?yōu)秀文化基因，修復(fù)我國文化的根基。對于傳統(tǒng)文化來說，儒學(xué)思想是我國傳統(tǒng)文化的核心內(nèi)容，要想實現(xiàn)文化自信，我們就應(yīng)該深刻地認識到儒學(xué)思想在當(dāng)代中國的價值和意義?，F(xiàn)階段，儒學(xué)思想以及我國的文化價值觀已經(jīng)在世界文化向多元化文化發(fā)展過程中起著非常重要的作用。所以，在l展我國文化的同時，我們還應(yīng)該認識到對儒學(xué)思想的傳播，是我國實現(xiàn)文化自信的主要途徑，并使其在中國和世界上散發(fā)出其生命力來，從而使其成為改造世界文化圖景的一種理論原則。

第二，我們還應(yīng)該積極學(xué)習(xí)和探索新文化，實現(xiàn)中西方文明的理性對話，加強我國對世界文化的影響力。從對于不同文化關(guān)系處理原則的十六字箴言――“各美其美，美人之美，美美與共，天下大同”中，我們獲得了發(fā)展自身文化的啟示，即，在多元化文化發(fā)展的今天，要想促進自身文化的發(fā)展，并逐漸的形成文化自信，我們應(yīng)該以“世界公民”為眼界，努力實現(xiàn)與其他國家和民族之間的平等對話。此外，還應(yīng)該積極推廣和分享我們自身的文化價值觀，使我國的傳統(tǒng)文化能夠為人類的文明作出貢獻，從而實現(xiàn)我們的文化自信。

（三）有利于實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興

在《道德經(jīng)》第四十三章中提到：“天下之至柔，馳騁天下之至堅”。從這句話中我們可以看出，使一個民族的內(nèi)部得以擴張的是文化，一個民族要想得到長遠的發(fā)展和內(nèi)在的擴張，最重要的就是要注重不同文化的滲透與交融。我國擁有五千年燦爛文化，而在我國的發(fā)展過程中，是否也借鑒了傳統(tǒng)文化中的一些思想，從而促進我國的騰飛和發(fā)展是提高我國人民文化自信的重要意義所在?，F(xiàn)在的中國已經(jīng)開始重塑國家形象，并重視提高我國人民的綜合素質(zhì)，并以此來提高我國建立和管理國際的聲望，從而在一定程度上增強我國的文化傳播力和影響力。

自黨的十以來，在多個場合中對文化自信做出了強調(diào)，主要指出：“我們要堅定中國特色社會主義道路的自信、理論自信、制度自信，說到底就是要堅持文化自信。”其主要目的是為了引導(dǎo)黨員特別是領(lǐng)導(dǎo)干部堅定中國特色社會主義道路自信、理論自信、制度自信以及文化自信。對于中華民族來說，要想促進中華文化的繁榮與發(fā)展，就必須實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興。由于我國的歷史悠久，文化底蘊深厚，所以我國文化對世界具有較強的感召力和影響力，深厚的文化底蘊同時也為我國社會主義文化的建設(shè)提供了豐富的資源，有利于促進中華民族的偉大復(fù)興。此外，中華民族的優(yōu)秀文化還對治國理政具有啟發(fā)性的作用，同時也能夠為我國的道德行為建設(shè)提供有益的啟發(fā)。我國現(xiàn)階段所使用的一些治國體系，是在我國歷史傳承與經(jīng)濟社會發(fā)展的基礎(chǔ)上通過改進而演化出來的，只有堅持從歷史走向未來，從延續(xù)民族文化血脈中不斷開拓前進才能夠做好今天的事業(yè)。所以，沒有文化的繼承、發(fā)展和弘揚，就不能實現(xiàn)我們的中國夢，中華民族的偉大復(fù)興也更是無稽之談。

黨的十指出，要想全年建成小康社會，從而實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興，就應(yīng)該推動社會主義文化的建設(shè)，不斷提高國家的軟實力，發(fā)揮文化教育人民、服務(wù)社會以及推動社會發(fā)展的作用。而在我國，文化自信則成為衡量我國小康社會人民素質(zhì)以及精神文化的重要因素，θ面建成小康社會，推動社會主義文化的改革與發(fā)展具有積極的促進作用。所以，還應(yīng)該利用文化自信的自覺認知、批判以及反思等機制，來顯示文化主體性的社會實踐過程，從而逐漸形成我國民族文化的價值觀念。

此外，中國夢這個話題之所以能夠成為各界最為關(guān)注的熱點， 中國夢的提出，與我國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中地位的提高是分不開的，但是我們對中國夢的認識也不能僅從經(jīng)濟發(fā)展的速度來考察，而是要上升到精神與文化的層面上。因為一個國家要想提高其自身的經(jīng)濟實力，最重要的是要在精神領(lǐng)域方面有所提高，我們所指的中國夢也就可以理解為中國的復(fù)興夢，而民族的復(fù)興必須以文化的復(fù)興為前提，并在這個意義上，培養(yǎng)高度的文化自信是現(xiàn)階段實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的重要支撐和保障。

總結(jié)

現(xiàn)階段，我國正處于國內(nèi)和國外各種思潮的碰撞時期，所以我們要在吸收和借鑒人類優(yōu)秀文化的同時，還要抵制錯誤思潮的誤導(dǎo)。此外，在我國特色社會主義道路、理論和制度等取得較好成績的今天，我們更應(yīng)該確立起道路自信、理論自信、制度自信的觀念，從而喚起全民族對優(yōu)秀文化的自信，使我國的文化自信發(fā)揮出其積極的價值。時至今日，我國已經(jīng)發(fā)展到了一個新的階段，在這一階段中，我們應(yīng)該要探索和思考我們的文化自信問題，表達我們的文化身份，只有不斷地實現(xiàn)文化認同、文化自信，真正地實現(xiàn)我們民族的偉大復(fù)興。

篇（6）

隨著有效資本市場大量“異象”涌現(xiàn)，學(xué)者們開始關(guān)注人的感情、情緒和偏好等心理因素對財務(wù)決策的影響，將心理學(xué)融入到金融學(xué)中推動著行為金融學(xué)的發(fā)展，對“理性經(jīng)濟人”假設(shè)進行修正，提出“非理性人”假設(shè)，從而很好地解釋了完全理性假設(shè)下所未能發(fā)現(xiàn)和無法解釋的財務(wù)決策中的異常行為。Shefrin（2001）認為，行為金融學(xué)主要從兩個角度分析上述影響：第一：假設(shè)投資者非理性，理性經(jīng)理人對市場定價錯誤的理性反映；第二，假設(shè)投資者是理性的，考慮公司管理者的非理性對于財務(wù)決策的影響。Heaton（2002）認為企業(yè)內(nèi)部的激勵制度或企業(yè)文化可能會助長管理者的非理性。而Shefrin （2007）指出，偏差、直接推斷與框架效應(yīng)等三類心理現(xiàn)象妨礙管理者對傳統(tǒng)財務(wù)方法的最優(yōu)運用，導(dǎo)致管理者作出損害公司價值的決策，產(chǎn)生高昂的決策成本。

Fbrian Englmaier（2004）指出，過窄的置信區(qū)間、自助偏差、控制幻覺和過度樂觀這些心理現(xiàn)象可以用“過度自信”來描述。過度自信是指人們由于受到主觀心理因素的影響往往過于相信自己的判斷能力，高估自己成功的概率和私人信息的準(zhǔn)確性。心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，過度自信存在于許多職業(yè)人們的判斷和決策中，如外科醫(yī)生和護士、心理學(xué)家、投資銀行家、工程師、律師、投資者和經(jīng)理們等。Moore和Kim（2003）認為，過度自信在企業(yè)管理層中體現(xiàn)尤為明顯。自從Roll于1986年首次提出傲慢假說，將管理者過度自信引入公司并購事件中對公司溢價問題進行研究。學(xué)者們相繼對管理者過度自信進行一系列研究：如管理者過度自信對投資決策影響的研究、管理者過度自信對公司并購影響的研究、管理者過度自信對其薪酬以及晉升影響的研究等。而我國從企業(yè)管理者非理性角度研究管理者過度自信與資本結(jié)構(gòu)才剛剛起步。

二、管理者過度自信的衡量

由于過度自信是一種行為特征，因而對管理者過度自信的準(zhǔn)確衡量成為一大難點。以往學(xué)者對管理層過度自信的衡量主要采取以下標(biāo)準(zhǔn)：第一，管理者股票持有量（Malmendier and Tate，2003，2005；Hayward and Hambrick，1997；）。該方法認為，當(dāng)管理者的股票期權(quán)或股票持有量超過一定的標(biāo)準(zhǔn)，則視管理者過度自信；第二，管理者盈余預(yù)測。該方法根據(jù)上市公司的盈余預(yù)測是否發(fā)生變化來判斷管理者是否過度自信，將管理者預(yù)測的公司年度盈利水平超過實際盈利水平就視為管理者過度自信（Lin et al.，2005；Hribar and Yang，2007；姜付秀、張敏等，2009）；第三，CEO對企業(yè)并購的頻率。吳超鵬、吳世農(nóng)等（2008）以首次并購與否來度量管理者是否過度自信；第四，CEO或董事會主席是否是企業(yè)的創(chuàng)辦者。這種方法認為，如果管理者是CEO或董事會主席時，管理者過度自信傾向越大（Barros and Silveira，2007）；第五，相關(guān)主流媒體對管理者的評價判斷。 該種方法需要構(gòu)建一個表示過度自信的虛擬變量，如果管理者更多地被主流媒體評價，則賦予該虛擬變量取值為1，否則賦值為0（Hribar and Yang，2006；Malmendier and Tate，2005；Deshmukh，Goel and Howe，2008）；第六，以消費者情緒指數(shù)或企業(yè)景氣指數(shù)來度量（余明桂、夏新平等，2006；Oliver，2005）；第七，CEO相對薪酬（姜付秀、張敏等，2009）。該方法采用管理者中前三位高管的相對薪酬比例來衡量。

盡管學(xué)術(shù)界對管理者過度自信的衡量提出了上述方法，但是迄今為止，尚未有一種公認的方法來定義和衡量管理者過度自信。

三、管理者過度自信對企業(yè)融資決策的影響

國外學(xué)者對管理者過度自信與企業(yè)融資決策進行了很多研究與嘗試，但是還未形成完整的理論體系。主要研究體現(xiàn)在以下方面：

第一，管理者過度自信與企業(yè)融資順序。早在1984年，Myers把信息不對稱引人資本結(jié)構(gòu)理論，提出了新優(yōu)序融資假說，優(yōu)先選擇內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則先選擇債務(wù)融資，最后選擇權(quán)益融資。而Heaton（2002）對從管理者過度自信的角度對新優(yōu)序融資假說進行了全新解釋，認為過度自信的管理者會先選擇內(nèi)部融資，再選擇債務(wù)融資，最后選擇權(quán)益融資，即過度自信的管理者會認為市場低估公司發(fā)行的風(fēng)險證券價值，而不愿意進行外部融資；但是當(dāng)公司必須進行外部融資時，由于股票的成本比債券高，管理者會選擇債務(wù)融資。Malmendier，Tate和Yan（2006）的實證研究支持了上述理論分析，實證研究顯示，因為過度自信的管理者認為市場低估公司的價值，外部融資特別是權(quán)益融資代價過高。因此過度自信的管理者進入外部資本市場（包括債務(wù)市場）都比較保守。Peng and Wei（2007）認為，相比于男性管理者，女性管理者投資對現(xiàn)金流的敏感性較弱。

由于各國融資機構(gòu)、公司治理等迥異，因此管理者過度自信假設(shè)能否解釋我國上市公司的融資“異象”，有待于融資優(yōu)序理論與權(quán)衡理論的比較檢驗。

第二，管理者過度自信與企業(yè)負債水平。在管理者過度自信與企業(yè)負債水平的相關(guān)研究上，學(xué)者們的研究結(jié)論基本一致，即管理者的過度自信會造成企業(yè)高負債水平。Shefrin（2001）認為，過度自信的管理者容易低估投資項目收益的波動和風(fēng)險，選擇風(fēng)險高的項目，而且可能采用以債務(wù)融資支持投資的激進財務(wù)政策。Hackbarth于2004年分別基于股東和管理者之間的問題、股東和債權(quán)人之間的問題，提出過度自信的管理者并不遵循融資優(yōu)序理論，傾向于選擇更高債務(wù)水平的觀點，但沒有給予相應(yīng)的實證支持。在此之后有些學(xué)者用實證數(shù)據(jù)驗證了上述結(jié)論：Ben-David等（2006）對美國上市公司進行實證檢驗發(fā)現(xiàn)過度自信的CEO會選擇較高的負債比率；Barros等（2007）對巴西上市公司為樣本發(fā)現(xiàn)，與由外聘的職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任的管理者相比，由公司創(chuàng)始人擔(dān)任的管理者會選擇較高的負債比率；Oliver（2005）以美國上市公司為研究樣本發(fā)現(xiàn)，公司的負債水平隨者管理者自信程度的增強而提高。Hackbarth（2007）、Frank和Goyal（2007）實證研究也得出與上述一致的結(jié)論。

第三，管理者過度自信與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。在管理者過度自信對企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響研究上，國外學(xué)者沒有達成一致觀點。一種觀點認為，過度自信的管理者高估自己的經(jīng)營能力和項目的盈利能力，低估投資項目的投資回收期，從而愿意借入較多的短期債務(wù)，使得企業(yè)采取激進的融資策略。Heaton（2002）、 Malmendier， Tate和Yan（2006）認為，過度自信的管理者認為外部融資成本過高，從而更傾向于采取保守的融資方式，選擇債務(wù)融資。Hackbarth（2004）研究發(fā)現(xiàn)，過度自信的管理者傾向于選擇短期債務(wù)；Landier和Thesmar（2005）以39000家法國企業(yè)進行實證檢驗得出與上述一致的結(jié)論。另一種觀點認為，過度自信的管理者會高估項目的前景，認為未來的現(xiàn)金是較為安全的，從而選擇長期債務(wù)來取得資金（Ben David等， 2007）。

相比國外研究，國內(nèi)關(guān)于管理者過度自信與企業(yè)融資決策的研究發(fā)展較晚，且相關(guān)文獻較少。我國學(xué)者李定安、周健波（2007）以我國房地產(chǎn)上市公司為研究樣本，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)存在管理者過度自信現(xiàn)象，并且這種現(xiàn)象使企業(yè)有盲目融資和投資的沖動，但是研究缺乏實證支持。余明桂、夏新平等（2006）以2001年~2004年深滬兩市1281家上市公司為研究樣本，以企業(yè)景氣指數(shù)作為管理者過度自信的替代變量，在控制企業(yè)成長機會、企業(yè)規(guī)模、有形資產(chǎn)、盈利能力、行業(yè)、年度變量，研究發(fā)現(xiàn)管理者過度自信與資產(chǎn)負債率尤其是短期負債率顯著正相關(guān)，與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)也顯著正相關(guān)。但是由于管理者對行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的判斷與預(yù)期存在一定的差異，因此以企業(yè)景氣指數(shù)作為管理者過度自信的替代變量可能使研究結(jié)果產(chǎn)生偏差，從而，結(jié)合我國現(xiàn)實經(jīng)濟情況，企業(yè)景氣指數(shù)是否能真正衡量管理者過度自信值得商榷。

第四，反對發(fā)行股票，增加股票回購。Ben-David et al.（2007）研究表明，過度自信的管理者總是認為市場低估了企業(yè)價值，反對公司證券的錯誤定價，因而過度自信的管理者通過利用感覺到的市場的錯誤定價來最大化股東的價值。這樣導(dǎo)致管理者不會傾向于發(fā)行股票，而是回購發(fā)行的股票。這點與融資優(yōu)序理論一致，并且一定程度上證明了過度自信造成高負債的論斷。

四、管理者過度自信與公司價值

管理者過度自信與公司價值的關(guān)系研究多為理論模型推導(dǎo)，較少有實證研究。Gervais，Heaton 和Odean （2005）的研究發(fā)現(xiàn)，管理者過度自信能增加公司價值。Hackbarth（2004）認為，管理者過度自信的特征對公司價值具有正面作用：因為較高的債務(wù)水平限制管理者轉(zhuǎn)移資金，通過減少管理者與股東的沖突而增加公司價值；盡管較高的債務(wù)水平影響了投資，但通過減少債權(quán)人與股東之間的沖突，過度自信的管理者的投資決策能增加公司的價值。 Fairchild （2006）通過構(gòu)建信息不對稱模型和道德風(fēng)險模型綜合考慮了管理者過度自信、信息不對稱與道德風(fēng)險對公司融資決策的影響，認為管理者過度自信對企業(yè)價值的影響是雙向的：一方面，管理者過度自信導(dǎo)致了債務(wù)的過度使用，使公司價值降低；另一方面，管理者的樂觀態(tài)度會起到誘導(dǎo)管理者努力工作產(chǎn)生積極作用，有利于提升企業(yè)價值。

上述研究表明，管理者過度自信與公司價值關(guān)系不明確。這意味著管理者過度自信對公司價值的影響可能存在一個臨界點，但如何尋求該臨界點、如何通過實證研究使上述理論模型得以驗證有待探索。

五、未來研究方向

隨著行為財務(wù)學(xué)研究的逐漸興起，基于管理者過度自信視角的融資決策研究不僅已成為行為公司財務(wù)學(xué)的一個重要研究課題，而且成為現(xiàn)代融資決策研究的一個新發(fā)展方向。筆者認為關(guān)于管理者過度自信與企業(yè)融資決策現(xiàn)有研究仍存在缺陷，因此未來研究方向有以下幾點：第一，應(yīng)該加強行為主題的心理實驗研究；第二，為管理者過度自信這一變量尋求更為恰當(dāng)?shù)奶娲兞浚坏谌?，?yīng)該拓寬研究視角，進行系統(tǒng)研究。一方面，綜合信息不對稱模型、委托模型以及管理者過度自信等，構(gòu)建管理者過度自信與融資決策之間的關(guān)系模型；另一方面，未來研究可以從管理層集體視角，研究其他高管人員、監(jiān)事、董事的過度自信存在問題及管理者過度自信是否會影響公司融資決策。第四，未來研究可以從管理者過度自信角度探討公司資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整、不同財務(wù)杠桿效應(yīng)的檢驗及主要原因。

參考文獻：

［1］Ben-David, Graham and Harvey. Managerial Overconfidence and Corporate Policy. AFA 2007 Chicago Meeting Paper. 2007,(11):55-190.

［2］Frank， Murray Z. and Goyal， Vidhan K. Testing the pecking order theory of capital structure［J］. Journal of Financial Economics. 2003， （67）:217-248.

［3］Hackbarth, D. Managerial Traits and Capital Structure Decisions. Working Paper, Indiana University. 2004.

［4］Heaton， J. B. Managerial Optimism and Corporate Finance［J］. Financial Management. 2002， （31）:33-45.

［5］Hribar Paul and Holly Yang. CEO Overconfidence， Management Earning Forecasts， and Earnings Management. Working Paper. 2006.

［6］Landier， Thesmart. Financial Contracting with Optimistic Entrepreneurs: Theory and Evidence［R］. University of Chicago， Working Paper. 2005.

［7］Lin， Y. S. Hu and M. Chen. Managerial Optimism and Corporate Investment:Some Empirical Evidence from Taiwan［J］. Pacific-Basin Finance Journal. 2005， （13）:523-546.

［8］Malmendier and Tate. Who Makes Acquisitions CEO Overconfidence and the Market’s Reaction.Working Paper. 2003.

［9］Malmendier and Tate. CEO Overconfidence and Corporate Investment［J］. Journal of Finance. 2005， （12）:2661-2700.

［10］Oliver. The Impact of Management Confidence on Capital Structure［R］. Australian National University， Working Paper. 2005.

［11］Roll， Richard. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers［J］. Journal of Business. 1986， （59）:197-216.

篇（7）

自信是每個人都應(yīng)該具備的最為基本的人格特質(zhì)，它可以激發(fā)每個人不斷進步、積極進取，自信的有無或強弱從根本上關(guān)系著一個人的人生成功與否，自信偏低將阻礙個體獲得成功，反之則有助于個體獲得成功。通過調(diào)查問卷、座談以及談話等方式，筆者重點關(guān)注了信陽師范學(xué)院大一新生的自信問題，以期更深入地了解大學(xué)生的思想狀況，更好地開展思想政治教育工作。

一、自信的本質(zhì)

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，絕大部分新生在面臨一種全新的生活、學(xué)習(xí)環(huán)境時，最主要的反應(yīng)就是不自信，但他們同時又很容易陷入另外一種誤區(qū)，即把自信簡單化、表面化，以為能說會道、人際關(guān)系好就是自信。這種將自信簡單化的做法實質(zhì)上是對自信本質(zhì)的忽略或者無知，因此本文第一部分就簡單地探討一下自信的本質(zhì)所在。

從字源上看，“自”即“自己，己身”，“信”即“信從、信任”，“自信”即“自己相信自己”。早在春秋時期，孔子就有“吾心信其成，則無堅不摧；吾心信其不成，則反掌折枝之易亦不能”的論述，指出了自信的重要性。

關(guān)于自信的學(xué)術(shù)定義，見仁見智，并沒有一個公認的答案，當(dāng)然這也反映了學(xué)者研究的重點和方法的不同，以及自信內(nèi)涵的豐富性。對此，車麗萍在其博士論文《當(dāng)代大學(xué)生自信特點研究》中作了非常詳細的歸總和討論，在此不再贅述，單引用她給自信所下的定義作為問題的答案：“自信是一個多維度、多層次的心理系統(tǒng)，是個體對自己的積極肯定和確認程度，是對自身能力、價值等作出正向認知與評價的一種相對穩(wěn)定的人格特征?！笨梢?，自信首先是一種人格特征；其次，它是一種指向自我，反觀、反思自我的認識或者評價；再次，這種認識是一種正向的、積極的認識或評價。通俗地說，自信就是一種積極肯定自我、積極進取的一種精神力量，要相信自己，不要讓自己沉浸在貧困、失意、焦慮、不幸中不能自拔，只有相信自己才會迎來成功。

二、自信的缺失

通過近一個學(xué)年的親密接觸，筆者感覺大多數(shù)新生面臨著自信缺失的問題。例如：大多數(shù)新生特別是農(nóng)村學(xué)生無法輕松自如地在講臺上表達自己的想法，不能積極主動地參加班級和學(xué)校的集體活動，長遠目標(biāo)的缺失導(dǎo)致自己長期處于一種比較嚴(yán)重的迷茫狀態(tài)等。缺少自信更為嚴(yán)重的表現(xiàn)就是自卑。

所謂自卑，就是一種自己瞧不起自己的消極心理反映，是一種覺得自己低人一等的慚愧、羞怯、畏縮甚至灰心的一種復(fù)雜情感。自卑心理是普遍存在于大學(xué)生群體中的一類重要心理問題，自卑心理嚴(yán)重者往往看不到自己的優(yōu)點，缺乏克服困難的勇氣，遇事畏縮不前，嚴(yán)重阻礙了他們在學(xué)習(xí)、生活等方面的興趣和激情，使他們變得頹廢、消沉、缺乏斗志，成為大學(xué)生成長道路上的絆腳石。如果在大學(xué)階段沒有解決自卑這一心理問題，將會給整個人生帶來不可磨滅的影響，如果處理不當(dāng)?shù)脑捝踔習(xí)适Ю^續(xù)生存下去的勇氣。

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自卑心理在大學(xué)新生中比較嚴(yán)重，它是自信心缺失的必然后果，而造成自卑心理的主要因素有以下四種：一是高矮胖瘦等形體原因；二是學(xué)習(xí)成績不好，語言表達能力不強等；三是不善于處理人際關(guān)系，不善于與同學(xué)特別是異性同學(xué)保持正常的交往；四是家庭經(jīng)濟困難以及因此而形成的孤僻、自閉的心態(tài)。當(dāng)然，從自信的角度來看，這些因素也正是導(dǎo)致大學(xué)生新生缺乏自信的基本原因。可以說，自信與自卑是相互交織、輪番出現(xiàn)的。因此，要想擁有積極的大學(xué)生活乃至積極的人生，就需要我們多一點自信、少一些自卑，把自卑踩在腳下，昂首挺胸，迎接屬于自己的那片自信的天空。

三、自信的重建

病態(tài)的自卑是對自己的徹底懷疑甚至是根本上的否定，這就需要我們對自卑的學(xué)生加以正確的疏導(dǎo)和治療，積極引導(dǎo)他們走出自卑的桎梏，重建自信心，認真過好每一天。針對自信心的缺失和自卑心理的泛濫問題，筆者主要采取了以下五項措施。

一是采用比較權(quán)威的關(guān)于自信、自卑等人格個性方面的調(diào)查問卷，在新生中間開展全面的自信心理調(diào)查工作，在此基礎(chǔ)上開展一些有針對性的活動。調(diào)查顯示，自信問題確實是當(dāng)前大學(xué)新生特別關(guān)注的問題。這項調(diào)查活動也將在今后的工作中定期開展下去。

二是充分利用日志、博客等網(wǎng)絡(luò)途徑與學(xué)生保持積極有效的聯(lián)系，隨時了解學(xué)生的思想變化情況，有針對性地開展對話與交流，有重點地開展心理輔導(dǎo)。同時，將相關(guān)的文章收集在一起供學(xué)生閱讀，并隨時解答學(xué)生在閱讀過程中遇到的問題。這種做法解決了不少學(xué)生在專業(yè)學(xué)習(xí)、生活迷茫等方面的困惑或無助，受到了學(xué)生的歡迎，效果也比較好。

三是積極開展以公開發(fā)言為主要形式的各種演講類活動。鑒于部分學(xué)生來自農(nóng)村，入學(xué)前幾乎全部時間都花費在學(xué)習(xí)上，缺少鍛煉語言表達能力的機會，因此筆者在開班會時，力爭讓每個學(xué)生都走上講臺，向大家敞開心扉、暢所欲言。

四是積極開展各項體育活動。體育活動能提高大學(xué)生的心理適應(yīng)能力和心理健康水平，克服自卑心理。因此，筆者在各個新生班大力倡導(dǎo)體育活動，先后組織籃球、乒乓球、羽毛球以及跳繩、長跑等多項體育賽事，自己也盡可能地參與，與學(xué)生同樂。通過鍛煉，不少大學(xué)新生的人際交往能力明顯得到增強，心理壓力得以減輕。

五是開展有深度的經(jīng)典品讀活動。傳頌千年的中外優(yōu)秀經(jīng)典作品，無不包含一種思想的力量，閱讀經(jīng)典最大的好處就是豐富學(xué)生的思想內(nèi)涵，提高他們的人文素養(yǎng)。為此，筆者有計劃地在新生中開展了經(jīng)典著作的品讀活動，如組織專家教授解讀經(jīng)典作品，通過網(wǎng)絡(luò)視頻觀看名家講座等。

自信的力量是無窮的，其最終歸宿就是達到一種自由的精神狀態(tài)，自由地思考、自由地生活。如果沒有從本質(zhì)上認識到自信與自由的這種聯(lián)系，那么對自信的認識仍然是膚淺的，這也是當(dāng)下的部分研究者所沒有注意到的一個重要問題。

四、自信的歸宿

在筆者看來，人們尋找自信、培養(yǎng)自信、揮灑自信的最終目的就是要達到一種自由的精神狀態(tài)，獲得一種自我創(chuàng)造感，一種真正的自由感。

其實，不僅僅是年輕的學(xué)生，整個國民在骨子里都缺少一種自信，一種文化層面上的自信，這一點突出表現(xiàn)在中國人對自由的理解上。正如鄧曉芒先生所斷言的：中國人在本性方面有兩大欠缺——自由精神的欠缺和理性精神的欠缺。單說自由精神的欠缺，在他看來，中國傳統(tǒng)文化中的老莊、禪宗和儒家的自由觀都不是人的自由意志的真正體現(xiàn)，儒家、道家的自由觀“都是把自己消融到作為既成事實的世界(自然、社會、宇宙)中去，以無意志為自己的意志，以無可選擇為自己的選擇。這是一種虛假的自由，一種自欺的妙法，或如魯迅所說的‘瞞和騙的藝術(shù)’”，因此這種“自由”是無法產(chǎn)生“創(chuàng)新人才”的，而只能產(chǎn)生出“奴才”，而真正的自由是一種“理性的自由”，真正的理性是“自由的理性”。

因此，從根本上說，自信是為了自由，是為了培養(yǎng)一種積極自信的精神狀態(tài)，其實質(zhì)就是為了人的本然的自由本性，為了人的全面自由的發(fā)展。從這一角度看，我們就不能簡單地“為了自信而自信”，而是要“為了自由而自信”，要積極的自信，更要理性的自由、創(chuàng)造的自由。自信絕不是自大、自負，它在本質(zhì)上包含有一種創(chuàng)造的力量，一種自強不息、開拓創(chuàng)新的自由感。我們的人生并沒有現(xiàn)成的模式，每個人的角色必須自己去創(chuàng)造，要想真正承擔(dān)起人生中的痛苦、失望、苦惱和危機，創(chuàng)造出屬于自己的人生來，就離不開這種飽含自由感的自信精神。只要我們擁有最基本的自信，就能夠克服自卑等心理問題，昂首挺胸，坦蕩如砥，勇敢迎接挑戰(zhàn)，成就精彩人生。

篇（8）

過度自信是心理學(xué)的一個專業(yè)術(shù)語，是指人們傾向于高估自己成功的概率，而低估失敗的概率的心理偏差(Wolosin，etal，1973；Langer，1975)。過度自信這一心理特征是心理學(xué)家們首先發(fā)現(xiàn)的。大量的心理學(xué)研究結(jié)果表明，人們普遍存在著過度自信的心理特征。例如，Weinstein(1980)的實驗研究發(fā)現(xiàn)，受試者們普遍認為自己在將來擁有屬于自己的房子、能活過80歲等積極的方面的可能性要超過別人，而很少有人認為自己在將來會經(jīng)歷離婚、得癌癥等不好的事情。Sevenson(1981)在以學(xué)生為研究對象的一份研究中發(fā)現(xiàn)，82％的受試者認為他們的汽車駕駛水平在前30％以內(nèi)。這種“優(yōu)于平均水平”(better-than-average)的心理特征被其他許多研究證實是一種非常普遍的現(xiàn)象(Alicke，1985；Taylor，etal，1988)。

在管理學(xué)領(lǐng)域，許多研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者的過度自信程度普遍要高于一般大眾。Cooper等(1988)對美國企業(yè)家的調(diào)查顯示，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們認為別人的企業(yè)成功的概率只有59％，而自己成功的概率則高達81％。其中，只有11％的人認為別人成功的概率為100％，而相信自己成功的概率為100％的高達33％。這說明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們普遍存在著過度自信心理。但后續(xù)研究卻發(fā)現(xiàn)，這些被調(diào)查企業(yè)中有66％以失敗告終。Landier等(2009)對法國企業(yè)家的調(diào)查得出同樣的研究結(jié)論。在成熟企業(yè)，這種過度自信特征也很普遍。Merrow等(1981)考察了美國能源行業(yè)設(shè)備投資情況，他們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者們往往非常樂觀地低估設(shè)備投資成本，而實際成本往往是他們所預(yù)計成本的兩倍以上。Statman等(1985)調(diào)查了其他一些行業(yè)，發(fā)現(xiàn)管理者們在成本和銷售預(yù)測方面普遍存在過度樂觀。

心理學(xué)和管理學(xué)領(lǐng)域的這些研究發(fā)現(xiàn)為本文所要回顧的研究主題奠定了理論基礎(chǔ)。正是以此為基礎(chǔ)，研究者們才有可能考察管理者過度自信這一心理特征對企業(yè)投資及其他財務(wù)問題的影響。

二、基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化：理論研究

從國內(nèi)外現(xiàn)有文獻來看，基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化方面的研究主要集中在兩個方面：一是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)過度投資和投資不足；二是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)并購行為。這方面的研究首先是從理論研究開始的，早在1986年，Roll在他開創(chuàng)性的論文里就首次提出了管理者“自以為是”(Hubris)假說①，分析了過度自信的管理者對企業(yè)并購行為的影響，但在隨后的十幾年內(nèi)，該研究并未引起學(xué)術(shù)界的重視，直到最近幾年，人們在逐步開始認識到該文的重要性。

Roll(1986)認為，過度自信的管理者往往會高估并購收益，而且相信并購能帶來協(xié)同效應(yīng)，從而會使得本身不具有價值的并購活動得以發(fā)生。他進而根據(jù)該理論作出了一些預(yù)測：(1)當(dāng)一個未預(yù)期的并購被宣布時，目標(biāo)企業(yè)的股價將上漲；如果并購最終未能成功，股價又會跌回原來的水平。(2)如果并購是未預(yù)期的，而且未包含并購方的任何額外的信息，當(dāng)并購被宣布時，并購方的股價會下跌；如果并購最終未能成功，并購方的股價又會上漲；如果并購最終實現(xiàn)，股價又會下跌。(3)并購?fù)瓿蓵r，被并購企業(yè)價值的增加額會被并購企業(yè)價值的減少額所抵消，即并購并不會帶來財富的增加，并購所發(fā)生的費用構(gòu)成最終的凈損失。Roll沒有直接去驗證他的理論，而是通過回顧其他人所得到的實證研究結(jié)果間接地證明這些預(yù)測是正確的。

Heaton(2002)是繼Roll之后的第二篇經(jīng)典性論文，該文提出了一個基于管理者過度自信的投資異化模型，該模型將管理者過度自信、自由現(xiàn)金流變量結(jié)合起來，推導(dǎo)出在不同的自由現(xiàn)金流下，管理者過度自信會分別導(dǎo)致過度投資和投資不足。具體結(jié)論如下：(1)一方面，樂觀心理會使得管理者認為有效的市場低估了企業(yè)的風(fēng)險證券，因而他們會偏愛企業(yè)內(nèi)部資金。當(dāng)企業(yè)依賴于外部資金時，管理者有時寧愿放棄一些凈現(xiàn)值為正的項目，也不愿意從外部融資，因為他們認為外部融資成本過高，這樣會導(dǎo)致企業(yè)投資不足。在這種情況下，自由現(xiàn)金流能充當(dāng)“拯救者”的角色，糾正這種投資不足。(2)另一方面，樂觀的管理者會高估投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而高估投資項目的價值，一些凈現(xiàn)值為負的投資項目可能會被他們誤認為具有正的凈現(xiàn)值。在自由現(xiàn)金流匱乏的情況下，樂觀的管理者會放棄一些凈現(xiàn)值為負的投資項目

Gervais等(2003)發(fā)展了一個資本預(yù)算模型，研究了管理者過度自信對企業(yè)投資政策的影響以及股票期權(quán)計劃在其中所起的作用。他們的結(jié)論如下：(1)理性的管理者是風(fēng)險規(guī)避型的，在沒有獲得關(guān)于一個投資項目確切、完備的信息之前，他們不會實施該項目，即使這些項目會為股東帶來最大化的價值，從而造成股東的價值損失。在這種情況下，股票期權(quán)能緩解這一問題。(2)管理者適度自信對股東來說是好事，因為一方面他們是忠誠于股東的，不存在問題，從而不需要額外的激勵；另一方面，他們是一定程度的風(fēng)險偏好者，能投資那些具有正的NPV的項目，為股東創(chuàng)造價值。(3)對于過度自信的管理者來說，股票期權(quán)計劃不僅不能緩解因管理者過度自信所導(dǎo)致的過度投資問題，反而會使問題惡化。

Xia等(2006)基于實物期權(quán)框架，提出了一個管理者過度自信條件下的動態(tài)并購模型。他們通過該模型證明：(1)如果管理者的過度自信程度不是特別嚴(yán)重，并購所帶來的市場回報通常是正的；(2)如果管理者的過度自信程度很嚴(yán)重，并購企業(yè)的市場回報是負的；(3)如果管理者的過度自信程度或產(chǎn)品競爭程度較低，并購企業(yè)的市場回報狀況依賴于該企業(yè)的規(guī)模；(4)競爭會降低并購企業(yè)的回報，但會增加目標(biāo)企業(yè)的市場回報。

從這些理論模型來看，它們的結(jié)論簡單明了，便于進行驗證。事實上，這些結(jié)論基本上都被后來的實證研究所證明，這一點可以從下文的分析中看出。

三、基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化：實證研究

自Roll(1986)正式開創(chuàng)管理者過度自信條件下的企業(yè)投資研究以后，一直沒有直接的實證研究對其進行驗證，其原因可能是該理論在當(dāng)時未引起學(xué)術(shù)界的注意，但難以找到合適的衡量管理者過度自信的變量可能是更重要的原因之一。因此，本文首先回顧相關(guān)研究中所提出的用以衡量管理者過度自信的變量。在此需要說明的一點是，這類研究中一般將管理者定義為CEO，但也有個別研究將其定義為CFO。

(一)管理者過度自信變量的構(gòu)建

1CEO持股狀況。這類變量首先由Malmendier等(2005，2008)提出，具體又分為三個變量：(1)當(dāng)CEO持有一份5年期的期權(quán)時，如果在這5年內(nèi)至少有兩次機會通過轉(zhuǎn)讓可以獲得67％以上的收益。但CEO未轉(zhuǎn)讓，則認為他是過度自信的；(2)如果CEO將期權(quán)持有到期而不轉(zhuǎn)讓，則認為他是過度自信的；(3)如果在樣本期間內(nèi)CEO所持有的本企業(yè)的股票數(shù)凈增加，則也認為他是過度自信的。郝穎等(2005)、王霞等(2007)的研究都采用了上述三種變量中的第三種。

2相關(guān)的主流媒體對CEO的評價。這種方法可能是目前在西方的相關(guān)研究中應(yīng)用最廣的方法之一。該方法首先由Hayward等(1997)提出，他們搜集了《紐約時報》等主流媒體對樣本公司的CEO的各種評價，然后將這些評價分為六類，依次是：完全正面的、主要是正面的但有一點負面的、中性的、主要是負面的但有一點正面的、完全負面的、沒有評價。他們分別賦予上述六類評價3、2、1、－1、－2、0的分值，然后將每個CEO的所有分值相加得到最后的分值，并以此作為過度自信的替代變量，分值越高說明越過度自信。Malmendier等(2008)對這一方法進行了修正，他們將主流媒體的評價分為五類：(a)自信；(b)樂觀；(c)不自信；(d)不樂觀；(e)可靠、穩(wěn)健、務(wù)實。然后以此為基礎(chǔ)設(shè)置了一個啞變量，如果a+b>c+d+e，則取值為l，說明管理者是過度自信的，否則為O。Brown等(2007)則采取比例的形式來衡量，他們將主流媒體的評價分為三類：(a)自信；(b)樂觀；(c)可靠、穩(wěn)健、務(wù)實、不自信。然后用(a+b)／c來衡量CEO的過度自信，比例越大，說明越自信。Hribar等(2006)、Jin等(2005)等研究中都采用了這種衡量方法。

3企業(yè)盈利預(yù)測偏差。該方法首先由Lin等(2005)提出，他們認為，過度自信的CEO在做盈利預(yù)測時一般會有偏高的傾向，因此可以用盈利預(yù)測是否偏高來衡量過度自信。具體做法是：如果“預(yù)測值一實際值”大于0，則說明預(yù)測值偏高，反之則說明偏低，如果在樣本期內(nèi)偏高次數(shù)多于偏低的次數(shù)，則說明CEO是過度自信的。余明桂等(2006)、王霞等(2007)的研究借鑒了這一方法。

4CEO實施并購的頻率。該方法由Doukas等(2007)提出，他們認為，CEO越自信，他發(fā)起的并購次數(shù)就越多，有些研究也證明了這一點(Malmendier，etal，2008)。因此，他們將樣本期內(nèi)發(fā)起的并購次數(shù)多于5起的CEO確定為是過度自信的。

5CEO的相對報酬。該方法由Hayward等(1997)提出，他們認為，CEO相對于公司內(nèi)其他管理者的報酬越高，說明CEO的地位越重要，也越易過度自信。他們用CEO的現(xiàn)金報酬除以現(xiàn)金報酬居第二位的管理者的報酬來表示。

6并購企業(yè)的當(dāng)前業(yè)績。該方法也由Hayward等(1997)提出，用“(并購前12個月內(nèi)股票價格的增加值+股利)／期初股票價格”表示。這一方法根源于一個研究結(jié)論：企業(yè)的歷史業(yè)績越好，管理者越容易過度自信(Cooper，etal，1988)。

7企業(yè)景氣指數(shù)。該方法由余明桂等(2006)提出，他們以國家統(tǒng)計局定期公布的企業(yè)景氣指數(shù)為基礎(chǔ)，如果景氣指數(shù)大于100，則說明企業(yè)家是過度自信的，景氣指數(shù)小于100，則說明企業(yè)家是悲觀的。他們以4個季度的行業(yè)景氣指數(shù)的平均數(shù)作為過度自信的替代變量。

從上述幾種衡量管理者過度自信的方法可以看出，這些衡量方法的主觀性較強，噪音較大，其可靠性和有效性是值得懷疑的。在以中國證券市場為基礎(chǔ)進行研究時，找到合適的替代變量難度更大。以第1種方法為例，國內(nèi)的股票期權(quán)激勵機制才剛剛起步，不具備研究所需要的條件，雖然其中第(3)個變量在國內(nèi)勉強可以應(yīng)用，但《公司法》規(guī)定，上市公司高管人員所持股票只能在離職或退休六個月后才能出售，這顯然會影響該變量的有效性。相對而言，第3種方法可能比較可行，因為中國證券市場也有盈利預(yù)測制度，會存在相應(yīng)的盈利誤差。

(二)管理者過度自信對企業(yè)投資行為的影響

前已述及，基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化方面的研究主要集中在兩個方面：一是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)過度投資和投資不足；二是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)并購行為。為了研究的方便，本部分將這兩個方面分開進行分析。

1管理者過度自信所引起的企業(yè)過度投資和投資不足

Malmendier等(2005)對Heaton(2002)的理論進行了實證檢驗。他們首先開創(chuàng)性地用前述第1類變量來衡量管理者過度自信并進行了實證檢驗，他們發(fā)現(xiàn)：管理者的過度自信程度越大，投資和現(xiàn)金流之間的敏感性越高，說明在現(xiàn)金流充足的情況下，管理者的過度自信心理會造成過度投資；而在現(xiàn)金流缺乏的情況下，又會造成投資不足。此外，他們還發(fā)現(xiàn)，對于權(quán)益依賴型企業(yè)來說，管理者過度自信對投資現(xiàn)金流之間敏感性的影響程度更大。

Lin等(2005)采用類似的方法用臺灣的數(shù)據(jù)進行了檢驗。他們用前述第3類變量來衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)：(1)在內(nèi)部資金充足的情況下，過度自信的管理者比非過度自信的管理者投資更多；(2)當(dāng)融資約束程度更大的時候，上述兩者的投資差距更大。

在本文所回顧的文獻中，幾乎所有實證研究都將管理者定義為CEO，而Ben等(2007)則是例外，他們將管理者定義為CFO，考察他們的過度自信所帶來的財務(wù)政策的變化。他們通過問卷調(diào)查的形式來確定CFO是否過度自信，發(fā)現(xiàn)過度自信的CFO會進行大量的投資，并且大量通過負債融資的方式籌措投資所需的資金，同時，為了保留更多的內(nèi)部現(xiàn)金流用于投資，他們也很少支付股利。

中國也有學(xué)者對這一問題進行了研究。郝穎等(2005)用第1類變量來衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部人控制因素對投資與經(jīng)營現(xiàn)金流的敏感性的影響程度超過了過度自信因素。

王霞等(2007)則采用第1和第3類變量來衡量管理者(董事長)過度自信，他們發(fā)現(xiàn)，管理者越過度自信，過度投資程度越大，但管理者過度自信并不影響投資和自由現(xiàn)金流之間的敏感性，而是影響投資和融資現(xiàn)金流之間的敏感性，過度自信程度越大，敏感程度越大。姜付秀等(2009)采用第3和第5類變量來衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)管理者越過度自信，越偏好內(nèi)部投資，而且越容易使企業(yè)陷入財務(wù)困境。

2管理者過度自信對企業(yè)并購的影響

1997年，有兩篇論文試圖用實證的方法對Roll(1986)的“自以為是”假說進行檢驗，但因為方法上的問題影響了論文的質(zhì)量，幾乎沒有形成什么影響。

其一是Boehmer等(1997)。他們沒有直接用變量衡量管理者過度自信，而是采取了間接的辦法，研究企業(yè)并購和內(nèi)部交易(InsideTrading)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，那些沒有成為并購目標(biāo)或最終成為善意并購目標(biāo)的公司的管理人員在內(nèi)部交易中能獲得顯著的非正常收益，而那些最終成為敵意并購目標(biāo)的公司的管理人員則基本上沒有獲得收益。據(jù)此，他們推斷：管理人員之所以會拒絕并購要求是因為他們很自信，認為公司在自己手里要比在別人手里更有發(fā)展前景。顯然，他們的這一推斷有些武斷。

其二是Hayward等(1997)。這一研究要強于前者，他們直接檢驗了并購和管理者過度自信之間的關(guān)系。他們用第2、5、6類變量以及根據(jù)這三類變量通過因子分析得到的新變量衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)管理者越過度自信，他們所實施的并購的溢價程度就越大。并購會為股東帶來財富的損失，管理者過度自信和并購溢價之間的關(guān)系越強，這種損失程度也越大。這一研究立意很好，但總的來說做得比較粗糙，這也許是它未產(chǎn)生什么影響的主要原因之一。

在這一領(lǐng)域具有較大影響的是Malmendier等(2008)關(guān)于管理者過度自信和企業(yè)并購的實證研究。在該研究中，他們采用第1和第2類變量衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)：(1)過度自信的管理者更易發(fā)起并購，而且絕大多數(shù)是多元化并購；(2)對于權(quán)益依賴程度越低的企業(yè)，過度自信的程度與并購發(fā)生的可能性之間的相關(guān)性越顯著，也即過度自信的管理者偏好通過現(xiàn)金或債務(wù)融資的方式發(fā)起并購，而很少用股票的方式，除非他們企業(yè)的價值被市場高估；(3)相對于理性的管理者而言，過度自信的管理者所發(fā)起的并購會引起市場更強烈的負反應(yīng)。這些結(jié)論表明，管理者的過度自信確實會影響企業(yè)的并購行為，造成大量損毀價值(value-destroying)的并購行為發(fā)生，為企業(yè)帶來損失(Malmendier，etal，2008)。Ben等(2007)也得到了類似結(jié)論，發(fā)現(xiàn)過度自信的管理者發(fā)起的并購會帶來負的市場回報。

Doukas等(2007)采用第4類變量衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)：(1)過度自信的管理者實施的并購會為股東帶來正的市場回報，但程度要低于非過度自信管理者實施的并購，從長期業(yè)績來看，過度自信的管理者實施的并購表現(xiàn)很糟糕，這一結(jié)論不同于其他類似的研究；(2)高頻率的并購比低頻率的并購業(yè)績要差，說明管理者傾向于將以前的成功歸功于自身的能力，從而造成過度自信，進而在過度自信心理的支配下發(fā)起更高頻率的并購。

Brown等(2007)則提出，不僅管理者的過度自信心理會影響企業(yè)的并購行為，而且管理者的控制力(dominanceorpower)也能對企業(yè)的并購行為產(chǎn)生影響。所謂管理者的控制力，是指管理者將他們的計劃或想法付諸實施的能力。在該項研究中，他們用第2類變量衡量管理者過度自信，同時用管理者的報酬額除以企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)來衡量管理者的控制力。他們用澳大利亞上市公司的數(shù)據(jù)進行了實證檢驗，發(fā)現(xiàn)管理者的上述兩種特征程度越大，并購的可能性越大，而且管理者的控制力越強，越易實施多元化并購。

四、評價與展望

通過上述回顧，我們可以將基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化問題的特點大致歸納為如下幾點：

(1)基于完全理性假設(shè)的理論認為投資異化源于管理者或股東等參與者的自利心理，但許多研究發(fā)現(xiàn)人們在現(xiàn)實中往往會表現(xiàn)出“利他”等傾向。對于企業(yè)管理者而言，他們往往會認為自己是忠于股東并積極為股東創(chuàng)造價值的，換言之，他們和股東的目標(biāo)是一致的。這樣，傳統(tǒng)的激勵機制就不能解決這種投資異化問題，相反，按傳統(tǒng)的激勵機制可能會加重這種異化行為。例如，過度自信的管理者會高估收益而低估損失，他們所選擇的投資項目很多是損毀價值的。如果我們根據(jù)傳統(tǒng)的激勵理論提高管理者的薪酬(貨幣性質(zhì)或期權(quán)性質(zhì))，他們會更積極地為股東尋找更多的投資機會，從而造成企業(yè)投資于更多的損毀價值的項目，加重投資異化的程度。因此，這方面的研究為改進激勵機制提供了依據(jù)。

(2)從現(xiàn)有文獻來看，雖然這一主題才剛剛引起學(xué)術(shù)界的注意，所形成的研究成果不多，但無論是理論研究還是實證研究，研究結(jié)論幾乎是一致的，這在財務(wù)學(xué)研究領(lǐng)域還是不多見的。幾乎所有的研究結(jié)論都顯示，一般情況下，管理者的過度自信特征都會帶來不好的影響，包括過度投資、投資不足、過度并購、通過并購造成股東財富的損失等。這說明管理者過度自信不僅普遍存在，而且確實會給企業(yè)帶來負面影響，從理論和實踐來看，這都是很有意義的。但換一種角度來看，結(jié)論大一致也不利于理論的發(fā)展，只有更多的爭辯才能開拓更廣闊的空間。我們不能排除這類研究中有些受到了“思維定勢”的影響，人云亦云，這需要在將來的研究中逐步加以改進。

(3)國內(nèi)的相關(guān)研究還較少，而且大多是關(guān)于國外相關(guān)理論的介紹與歸納，缺乏結(jié)合中國的實際情況和特點進行的研究，特別是用中國的數(shù)據(jù)所做的經(jīng)驗研究。這一方面是因為這一領(lǐng)域才剛剛發(fā)展，另一方面也是因為中國證券市場還不完善，與國外發(fā)達的證券市場存在較大差距，使得相關(guān)的數(shù)據(jù)難以獲得。例如，在這一研究領(lǐng)域，管理者過度自信的度量是一個關(guān)鍵的問題，但從我們前面提到的那些度量方法來看，在中國難以得到很好的應(yīng)用。這就需要我們?nèi)ふ腋m合中國國情的度量指標(biāo)。

最后，關(guān)于未來的研究方向，我們認為有如下一些問題值得關(guān)注：

(1)將這一研究拓展到更廣的領(lǐng)域。從現(xiàn)有文獻來看，主要集中在管理者過度自信對企業(yè)投資的影響方面，實際上，企業(yè)不同的財務(wù)問題之間是息息相關(guān)的，例如，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，過度自信的管理者會過度投資，這必然會影響企業(yè)的融資方式和策略以及企業(yè)的分配政策等問題。Ben等(2007)在這方面做了一些嘗試，值得我們借鑒。近年來出現(xiàn)了幾篇有價值的文獻，如Hribar等(2006)研究了管理者過度自信對企業(yè)盈利預(yù)測的影響以及由此進行的盈余管理行為；Jin等(2005)研究了過度自信和稅負對管理者持有本公司股票的影響；余明桂等(2006)考察了管理者過度自信所引起的企業(yè)激進負債問題。這些都具有很好的借鑒價值。

篇（9）

很多企業(yè)的投資呈現(xiàn)出異化現(xiàn)象，如過度投資、投資不足、投資短視行為、盲目并購等，這已經(jīng)為眾多研究所證實。隨著理論研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的基于完全理性假設(shè)的理論(如信息不對稱理論、委托理論)已不能很好地解釋這種投資異化現(xiàn)象，為此，人們開始從有限理性假設(shè)出發(fā)構(gòu)筑新的理論。其中，從管理者過度自信角度所進行的研究是近年來剛興起的一個熱點問題，側(cè)重于研究管理者過度自信所引起的投資異化以及由此帶來的價值損毀問題，從新的角度詮釋了企業(yè)投資異化，為理論界提供了新的研究視角，也為實務(wù)界提供了新的決策依據(jù)。從目前的研究情況來看，相關(guān)的研究成果較少。國內(nèi)的相關(guān)研究更是寥寥無幾。本文試圖對國內(nèi)外主要的相關(guān)研究成果進行回顧，以資借鑒。

一、過度自信的特征及其在企業(yè)管理者中的表現(xiàn)

過度自信是心理學(xué)的一個專業(yè)術(shù)語，是指人們傾向于高估自己成功的概率，而低估失敗的概率的心理偏差(Wolosin，etal，1973；Langer，1975)。過度自信這一心理特征是心理學(xué)家們首先發(fā)現(xiàn)的。大量的心理學(xué)研究結(jié)果表明，人們普遍存在著過度自信的心理特征。例如，Weinstein(1980)的實驗研究發(fā)現(xiàn)，受試者們普遍認為自己在將來擁有屬于自己的房子、能活過80歲等積極的方面的可能性要超過別人，而很少有人認為自己在將來會經(jīng)歷離婚、得癌癥等不好的事情。Sevenson(1981)在以學(xué)生為研究對象的一份研究中發(fā)現(xiàn)，82％的受試者認為他們的汽車駕駛水平在前30％以內(nèi)。這種“優(yōu)于平均水平”(better-than-average)的心理特征被其他許多研究證實是一種非常普遍的現(xiàn)象(Alicke，1985；Taylor，etal，1988)。

在管理學(xué)領(lǐng)域，許多研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者的過度自信程度普遍要高于一般大眾。Cooper等(1988)對美國企業(yè)家的調(diào)查顯示，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們認為別人的企業(yè)成功的概率只有59％，而自己成功的概率則高達81％。其中，只有11％的人認為別人成功的概率為100％，而相信自己成功的概率為100％的高達33％。這說明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們普遍存在著過度自信心理。但后續(xù)研究卻發(fā)現(xiàn)，這些被調(diào)查企業(yè)中有66％以失敗告終。Landier等(2009)對法國企業(yè)家的調(diào)查得出同樣的研究結(jié)論。在成熟企業(yè)，這種過度自信特征也很普遍。Merrow等(1981)考察了美國能源行業(yè)設(shè)備投資情況，他們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者們往往非常樂觀地低估設(shè)備投資成本，而實際成本往往是他們所預(yù)計成本的兩倍以上。Statman等(1985)調(diào)查了其他一些行業(yè)，發(fā)現(xiàn)管理者們在成本和銷售預(yù)測方面普遍存在過度樂觀。

心理學(xué)和管理學(xué)領(lǐng)域的這些研究發(fā)現(xiàn)為本文所要回顧的研究主題奠定了理論基礎(chǔ)。正是以此為基礎(chǔ)，研究者們才有可能考察管理者過度自信這一心理特征對企業(yè)投資及其他財務(wù)問題的影響。

二、基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化：理論研究

從國內(nèi)外現(xiàn)有文獻來看，基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化方面的研究主要集中在兩個方面：一是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)過度投資和投資不足；二是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)并購行為。這方面的研究首先是從理論研究開始的，早在1986年，Roll在他開創(chuàng)性的論文里就首次提出了管理者“自以為是”(Hubris)假說①，分析了過度自信的管理者對企業(yè)并購行為的影響，但在隨后的十幾年內(nèi)，該研究并未引起學(xué)術(shù)界的重視，直到最近幾年，人們在逐步開始認識到該文的重要性。

Roll(1986)認為，過度自信的管理者往往會高估并購收益，而且相信并購能帶來協(xié)同效應(yīng)，從而會使得本身不具有價值的并購活動得以發(fā)生。他進而根據(jù)該理論作出了一些預(yù)測：(1)當(dāng)一個未預(yù)期的并購被宣布時，目標(biāo)企業(yè)的股價將上漲；如果并購最終未能成功，股價又會跌回原來的水平。(2)如果并購是未預(yù)期的，而且未包含并購方的任何額外的信息，當(dāng)并購被宣布時，并購方的股價會下跌；如果并購最終未能成功，并購方的股價又會上漲；如果并購最終實現(xiàn)，股價又會下跌。(3)并購?fù)瓿蓵r，被并購企業(yè)價值的增加額會被并購企業(yè)價值的減少額所抵消，即并購并不會帶來財富的增加，并購所發(fā)生的費用構(gòu)成最終的凈損失。Roll沒有直接去驗證他的理論，而是通過回顧其他人所得到的實證研究結(jié)果間接地證明這些預(yù)測是正確的。

Heaton(2002)是繼Roll之后的第二篇經(jīng)典性論文，該文提出了一個基于管理者過度自信的投資異化模型，該模型將管理者過度自信、自由現(xiàn)金流變量結(jié)合起來，推導(dǎo)出在不同的自由現(xiàn)金流下，管理者過度自信會分別導(dǎo)致過度投資和投資不足。具體結(jié)論如下：(1)一方面，樂觀心理會使得管理者認為有效的市場低估了企業(yè)的風(fēng)險證券，因而他們會偏愛企業(yè)內(nèi)部資金。當(dāng)企業(yè)依賴于外部資金時，管理者有時寧愿放棄一些凈現(xiàn)值為正的項目，也不愿意從外部融資，因為他們認為外部融資成本過高，這樣會導(dǎo)致企業(yè)投資不足。在這種情況下，自由現(xiàn)金流能充當(dāng)“拯救者”的角色，糾正這種投資不足。(2)另一方面，樂觀的管理者會高估投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而高估投資項目的價值，一些凈現(xiàn)值為負的投資項目可能會被他們誤認為具有正的凈現(xiàn)值。在自由現(xiàn)金流匱乏的情況下，樂觀的管理者會放棄一些凈現(xiàn)值為負的投資項目

Gervais等(2003)發(fā)展了一個資本預(yù)算模型，研究了管理者過度自信對企業(yè)投資政策的影響以及股票期權(quán)計劃在其中所起的作用。他們的結(jié)論如下：(1)理性的管理者是風(fēng)險規(guī)避型的，在沒有獲得關(guān)于一個投資項目確切、完備的信息之前，他們不會實施該項目，即使這些項目會為股東帶來最大化的價值，從而造成股東的價值損失。在這種情況下，股票期權(quán)能緩解這一問題。(2)管理者適度自信對股東來說是好事，因為一方面他們是忠誠于股東的，不存在問題，從而不需要額外的激勵；另一方面，他們是一定程度的風(fēng)險偏好者，能投資那些具有正的NPV的項目，為股東創(chuàng)造價值。(3)對于過度自信的管理者來說，股票期權(quán)計劃不僅不能緩解因管理者過度自信所導(dǎo)致的過度投資問題，反而會使問題惡化。

Xia等(2006)基于實物期權(quán)框架，提出了一個管理者過度自信條件下的動態(tài)并購模型。他們通過該模型證明：(1)如果管理者的過度自信程度不是特別嚴(yán)重，并購所帶來的市場回報通常是正的；(2)如果管理者的過度自信程度很嚴(yán)重，并購企業(yè)的市場回報是負的；(3)如果管理者的過度自信程度或產(chǎn)品競爭程度較低，并購企業(yè)的市場回報狀況依賴于該企業(yè)的規(guī)模；(4)競爭會降低并購企業(yè)的回報，但會增加目標(biāo)企業(yè)的市場回報。

從這些理論模型來看，它們的結(jié)論簡單明了，便于進行驗證。事實上，這些結(jié)論基本上都被后來的實證研究所證明，這一點可以從下文的分析中看出。

三、基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化：實證研究

自Roll(1986)正式開創(chuàng)管理者過度自信條件下的企業(yè)投資研究以后，一直沒有直接的實證研究對其進行驗證，其原因可能是該理論在當(dāng)時未引起學(xué)術(shù)界的注意，但難以找到合適的衡量管理者過度自信的變量可能是更重要的原因之一。因此，本文首先回顧相關(guān)研究中所提出的用以衡量管理者過度自信的變量。在此需要說明的一點是，這類研究中一般將管理者定義為CEO，但也有個別研究將其定義為CFO。

(一)管理者過度自信變量的構(gòu)建

1CEO持股狀況。這類變量首先由Malmendier等(2005，2008)提出，具體又分為三個變量：(1)當(dāng)CEO持有一份5年期的期權(quán)時，如果在這5年內(nèi)至少有兩次機會通過轉(zhuǎn)讓可以獲得67％以上的收益。但CEO未轉(zhuǎn)讓，則認為他是過度自信的；(2)如果CEO將期權(quán)持有到期而不轉(zhuǎn)讓，則認為他是過度自信的；(3)如果在樣本期間內(nèi)CEO所持有的本企業(yè)的股票數(shù)凈增加，則也認為他是過度自信的。郝穎等(2005)、王霞等(2007)的研究都采用了上述三種變量中的第三種。

2相關(guān)的主流媒體對CEO的評價。這種方法可能是目前在西方的相關(guān)研究中應(yīng)用最廣的方法之一。該方法首先由Hayward等(1997)提出，他們搜集了《紐約時報》等主流媒體對樣本公司的CEO的各種評價，然后將這些評價分為六類，依次是：完全正面的、主要是正面的但有一點負面的、中性的、主要是負面的但有一點正面的、完全負面的、沒有評價。他們分別賦予上述六類評價3、2、1、－1、－2、0的分值，然后將每個CEO的所有分值相加得到最后的分值，并以此作為過度自信的替代變量，分值越高說明越過度自信。Malmendier等(2008)對這一方法進行了修正，他們將主流媒體的評價分為五類：(a)自信；(b)樂觀；(c)不自信；(d)不樂觀；(e)可靠、穩(wěn)健、務(wù)實。然后以此為基礎(chǔ)設(shè)置了一個啞變量，如果a+b>c+d+e，則取值為l，說明管理者是過度自信的，否則為O。Brown等(2007)則采取比例的形式來衡量，他們將主流媒體的評價分為三類：(a)自信；(b)樂觀；(c)可靠、穩(wěn)健、務(wù)實、不自信。然后用(a+b)／c來衡量CEO的過度自信，比例越大，說明越自信。Hribar等(2006)、Jin等(2005)等研究中都采用了這種衡量方法。

3企業(yè)盈利預(yù)測偏差。該方法首先由Lin等(2005)提出，他們認為，過度自信的CEO在做盈利預(yù)測時一般會有偏高的傾向，因此可以用盈利預(yù)測是否偏高來衡量過度自信。具體做法是：如果“預(yù)測值一實際值”大于0，則說明預(yù)測值偏高，反之則說明偏低，如果在樣本期內(nèi)偏高次數(shù)多于偏低的次數(shù)，則說明CEO是過度自信的。余明桂等(2006)、王霞等(2007)的研究借鑒了這一方法。

4CEO實施并購的頻率。該方法由Doukas等(2007)提出，他們認為，CEO越自信，他發(fā)起的并購次數(shù)就越多，有些研究也證明了這一點(Malmendier，etal，2008)。因此，他們將樣本期內(nèi)發(fā)起的并購次數(shù)多于5起的CEO確定為是過度自信的。

5CEO的相對報酬。該方法由Hayward等(1997)提出，他們認為，CEO相對于公司內(nèi)其他管理者的報酬越高，說明CEO的地位越重要，也越易過度自信。他們用CEO的現(xiàn)金報酬除以現(xiàn)金報酬居第二位的管理者的報酬來表示。

6并購企業(yè)的當(dāng)前業(yè)績。該方法也由Hayward等(1997)提出，用“(并購前12個月內(nèi)股票價格的增加值+股利)／期初股票價格”表示。這一方法根源于一個研究結(jié)論：企業(yè)的歷史業(yè)績越好，管理者越容易過度自信(Cooper，etal，1988)。

7企業(yè)景氣指數(shù)。該方法由余明桂等(2006)提出，他們以國家統(tǒng)計局定期公布的企業(yè)景氣指數(shù)為基礎(chǔ)，如果景氣指數(shù)大于100，則說明企業(yè)家是過度自信的，景氣指數(shù)小于100，則說明企業(yè)家是悲觀的。他們以4個季度的行業(yè)景氣指數(shù)的平均數(shù)作為過度自信的替代變量。

從上述幾種衡量管理者過度自信的方法可以看出，這些衡量方法的主觀性較強，噪音較大，其可靠性和有效性是值得懷疑的。在以中國證券市場為基礎(chǔ)進行研究時，找到合適的替代變量難度更大。以第1種方法為例，國內(nèi)的股票期權(quán)激勵機制才剛剛起步，不具備研究所需要的條件，雖然其中第(3)個變量在國內(nèi)勉強可以應(yīng)用，但《公司法》規(guī)定，上市公司高管人員所持股票只能在離職或退休六個月后才能出售，這顯然會影響該變量的有效性。相對而言，第3種方法可能比較可行，因為中國證券市場也有盈利預(yù)測制度，會存在相應(yīng)的盈利誤差。

(二)管理者過度自信對企業(yè)投資行為的影響

前已述及，基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化方面的研究主要集中在兩個方面：一是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)過度投資和投資不足；二是關(guān)于管理者過度自信所引起的企業(yè)并購行為。為了研究的方便，本部分將這兩個方面分開進行分析。

1管理者過度自信所引起的企業(yè)過度投資和投資不足

Malmendier等(2005)對Heaton(2002)的理論進行了實證檢驗。他們首先開創(chuàng)性地用前述第1類變量來衡量管理者過度自信并進行了實證檢驗，他們發(fā)現(xiàn)：管理者的過度自信程度越大，投資和現(xiàn)金流之間的敏感性越高，說明在現(xiàn)金流充足的情況下，管理者的過度自信心理會造成過度投資；而在現(xiàn)金流缺乏的情況下，又會造成投資不足。此外，他們還發(fā)現(xiàn)，對于權(quán)益依賴型企業(yè)來說，管理者過度自信對投資現(xiàn)金流之間敏感性的影響程度更大。

Lin等(2005)采用類似的方法用臺灣的數(shù)據(jù)進行了檢驗。他們用前述第3類變量來衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)：(1)在內(nèi)部資金充足的情況下，過度自信的管理者比非過度自信的管理者投資更多；(2)當(dāng)融資約束程度更大的時候，上述兩者的投資差距更大。

在本文所回顧的文獻中，幾乎所有實證研究都將管理者定義為CEO，而Ben等(2007)則是例外，他們將管理者定義為CFO，考察他們的過度自信所帶來的財務(wù)政策的變化。他們通過問卷調(diào)查的形式來確定CFO是否過度自信，發(fā)現(xiàn)過度自信的CFO會進行大量的投資，并且大量通過負債融資的方式籌措投資所需的資金，同時，為了保留更多的內(nèi)部現(xiàn)金流用于投資，他們也很少支付股利。

中國也有學(xué)者對這一問題進行了研究。郝穎等(2005)用第1類變量來衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部人控制因素對投資與經(jīng)營現(xiàn)金流的敏感性的影響程度超過了過度自信因素。

王霞等(2007)則采用第1和第3類變量來衡量管理者(董事長)過度自信，他們發(fā)現(xiàn)，管理者越過度自信，過度投資程度越大，但管理者過度自信并不影響投資和自由現(xiàn)金流之間的敏感性，而是影響投資和融資現(xiàn)金流之間的敏感性，過度自信程度越大，敏感程度越大。姜付秀等(2009)采用第3和第5類變量來衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)管理者越過度自信，越偏好內(nèi)部投資，而且越容易使企業(yè)陷入財務(wù)困境。

2管理者過度自信對企業(yè)并購的影響

1997年，有兩篇論文試圖用實證的方法對Roll(1986)的“自以為是”假說進行檢驗，但因為方法上的問題影響了論文的質(zhì)量，幾乎沒有形成什么影響。

其一是Boehmer等(1997)。他們沒有直接用變量衡量管理者過度自信，而是采取了間接的辦法，研究企業(yè)并購和內(nèi)部交易(InsideTrading)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，那些沒有成為并購目標(biāo)或最終成為善意并購目標(biāo)的公司的管理人員在內(nèi)部交易中能獲得顯著的非正常收益，而那些最終成為敵意并購目標(biāo)的公司的管理人員則基本上沒有獲得收益。據(jù)此，他們推斷：管理人員之所以會拒絕并購要求是因為他們很自信，認為公司在自己手里要比在別人手里更有發(fā)展前景。顯然，他們的這一推斷有些武斷。

其二是Hayward等(1997)。這一研究要強于前者，他們直接檢驗了并購和管理者過度自信之間的關(guān)系。他們用第2、5、6類變量以及根據(jù)這三類變量通過因子分析得到的新變量衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)管理者越過度自信，他們所實施的并購的溢價程度就越大。并購會為股東帶來財富的損失，管理者過度自信和并購溢價之間的關(guān)系越強，這種損失程度也越大。這一研究立意很好，但總的來說做得比較粗糙，這也許是它未產(chǎn)生什么影響的主要原因之一。

在這一領(lǐng)域具有較大影響的是Malmendier等(2008)關(guān)于管理者過度自信和企業(yè)并購的實證研究。在該研究中，他們采用第1和第2類變量衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)：(1)過度自信的管理者更易發(fā)起并購，而且絕大多數(shù)是多元化并購；(2)對于權(quán)益依賴程度越低的企業(yè)，過度自信的程度與并購發(fā)生的可能性之間的相關(guān)性越顯著，也即過度自信的管理者偏好通過現(xiàn)金或債務(wù)融資的方式發(fā)起并購，而很少用股票的方式，除非他們企業(yè)的價值被市場高估；(3)相對于理性的管理者而言，過度自信的管理者所發(fā)起的并購會引起市場更強烈的負反應(yīng)。這些結(jié)論表明，管理者的過度自信確實會影響企業(yè)的并購行為，造成大量損毀價值(value-destroying)的并購行為發(fā)生，為企業(yè)帶來損失(Malmendier，etal，2008)。Ben等(2007)也得到了類似結(jié)論，發(fā)現(xiàn)過度自信的管理者發(fā)起的并購會帶來負的市場回報。

Doukas等(2007)采用第4類變量衡量管理者過度自信，發(fā)現(xiàn)：(1)過度自信的管理者實施的并購會為股東帶來正的市場回報，但程度要低于非過度自信管理者實施的并購，從長期業(yè)績來看，過度自信的管理者實施的并購表現(xiàn)很糟糕，這一結(jié)論不同于其他類似的研究；(2)高頻率的并購比低頻率的并購業(yè)績要差，說明管理者傾向于將以前的成功歸功于自身的能力，從而造成過度自信，進而在過度自信心理的支配下發(fā)起更高頻率的并購。

Brown等(2007)則提出，不僅管理者的過度自信心理會影響企業(yè)的并購行為，而且管理者的控制力(dominanceorpower)也能對企業(yè)的并購行為產(chǎn)生影響。所謂管理者的控制力，是指管理者將他們的計劃或想法付諸實施的能力。在該項研究中，他們用第2類變量衡量管理者過度自信，同時用管理者的報酬額除以企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)來衡量管理者的控制力。他們用澳大利亞上市公司的數(shù)據(jù)進行了實證檢驗，發(fā)現(xiàn)管理者的上述兩種特征程度越大，并購的可能性越大，而且管理者的控制力越強，越易實施多元化并購。

四、評價與展望

通過上述回顧，我們可以將基于管理者過度自信的企業(yè)投資異化問題的特點大致歸納為如下幾點：

(1)基于完全理性假設(shè)的理論認為投資異化源于管理者或股東等參與者的自利心理，但許多研究發(fā)現(xiàn)人們在現(xiàn)實中往往會表現(xiàn)出“利他”等傾向。對于企業(yè)管理者而言，他們往往會認為自己是忠于股東并積極為股東創(chuàng)造價值的，換言之，他們和股東的目標(biāo)是一致的。這樣，傳統(tǒng)的激勵機制就不能解決這種投資異化問題，相反，按傳統(tǒng)的激勵機制可能會加重這種異化行為。例如，過度自信的管理者會高估收益而低估損失，他們所選擇的投資項目很多是損毀價值的。如果我們根據(jù)傳統(tǒng)的激勵理論提高管理者的薪酬(貨幣性質(zhì)或期權(quán)性質(zhì))，他們會更積極地為股東尋找更多的投資機會，從而造成企業(yè)投資于更多的損毀價值的項目，加重投資異化的程度。因此，這方面的研究為改進激勵機制提供了依據(jù)。

(2)從現(xiàn)有文獻來看，雖然這一主題才剛剛引起學(xué)術(shù)界的注意，所形成的研究成果不多，但無論是理論研究還是實證研究，研究結(jié)論幾乎是一致的，這在財務(wù)學(xué)研究領(lǐng)域還是不多見的。幾乎所有的研究結(jié)論都顯示，一般情況下，管理者的過度自信特征都會帶來不好的影響，包括過度投資、投資不足、過度并購、通過并購造成股東財富的損失等。這說明管理者過度自信不僅普遍存在，而且確實會給企業(yè)帶來負面影響，從理論和實踐來看，這都是很有意義的。但換一種角度來看，結(jié)論大一致也不利于理論的發(fā)展，只有更多的爭辯才能開拓更廣闊的空間。我們不能排除這類研究中有些受到了“思維定勢”的影響，人云亦云，這需要在將來的研究中逐步加以改進。

(3)國內(nèi)的相關(guān)研究還較少，而且大多是關(guān)于國外相關(guān)理論的介紹與歸納，缺乏結(jié)合中國的實際情況和特點進行的研究，特別是用中國的數(shù)據(jù)所做的經(jīng)驗研究。這一方面是因為這一領(lǐng)域才剛剛發(fā)展，另一方面也是因為中國證券市場還不完善，與國外發(fā)達的證券市場存在較大差距，使得相關(guān)的數(shù)據(jù)難以獲得。例如，在這一研究領(lǐng)域，管理者過度自信的度量是一個關(guān)鍵的問題，但從我們前面提到的那些度量方法來看，在中國難以得到很好的應(yīng)用。這就需要我們?nèi)ふ腋m合中國國情的度量指標(biāo)。新晨

最后，關(guān)于未來的研究方向，我們認為有如下一些問題值得關(guān)注：

(1)將這一研究拓展到更廣的領(lǐng)域。從現(xiàn)有文獻來看，主要集中在管理者過度自信對企業(yè)投資的影響方面，實際上，企業(yè)不同的財務(wù)問題之間是息息相關(guān)的，例如，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，過度自信的管理者會過度投資，這必然會影響企業(yè)的融資方式和策略以及企業(yè)的分配政策等問題。Ben等(2007)在這方面做了一些嘗試，值得我們借鑒。近年來出現(xiàn)了幾篇有價值的文獻，如Hribar等(2006)研究了管理者過度自信對企業(yè)盈利預(yù)測的影響以及由此進行的盈余管理行為；Jin等(2005)研究了過度自信和稅負對管理者持有本公司股票的影響；余明桂等(2006)考察了管理者過度自信所引起的企業(yè)激進負債問題。這些都具有很好的借鑒價值。

篇（10）

中圖分類號：F279.23 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-7217（2013）03-0088-05

一、引言

自從Meltzer（1960）開創(chuàng)性的研究了商業(yè)信用對貨幣政策的削弱效應(yīng)以來，越來越多的經(jīng)濟學(xué)家從不同角度解釋商業(yè)信用產(chǎn)生的動機[1]。已有理論對商業(yè)信用使用的動機做了大量有深度的研究，對理論和實踐產(chǎn)生了深遠影響。

但是，隨著理論研究的不斷深入，人們發(fā)現(xiàn)一些與商業(yè)信用理論不一致的異常現(xiàn)象。無論是從經(jīng)營上總結(jié)還是從融資方面歸納商業(yè)信用使用的動機，關(guān)于商業(yè)信用的理論均隱含地假設(shè)管理者的決策是追求效用最大化和符合貝葉斯法則的理性人，所做的決策是理性的。而實際上，人們在現(xiàn)實中所作的經(jīng)濟決策并不一定是理性的，會出現(xiàn)過度自信等心理特征，許多經(jīng)濟學(xué)和心理學(xué)的研究也證明了這一規(guī)律[2]。過度自信是心理學(xué)中用來衡量心理偏差的，是指自身低估失敗而高估成功的可能性，許多研究表明企業(yè)的高級管理者比普通大眾的過度自信程度更高[3]。國內(nèi)外學(xué)者的研究表明，管理者的過度自信會影響投資、融資、股利分配等財務(wù)決策。但是，基于管理者過度自信對商業(yè)信用決策的研究還很少涉及。那么過度自信的管理者對商業(yè)信用會產(chǎn)生何種影響呢？

關(guān)于商業(yè)信用的研究大多數(shù)是基于發(fā)達國家的樣本，中國作為一個經(jīng)濟社會快速發(fā)展的發(fā)展中國家，在文化、制度、法制方面與發(fā)達國家有著非常明顯的區(qū)別，研究結(jié)論也可能產(chǎn)生差異。比如，信貸配給理論認為，獲得信貸資金越多的企業(yè)越有可能提供商業(yè)信用[4]，但是，中國學(xué)者徐曉萍等（2009）的研究顯示，難以獲得金融機構(gòu)信貸的中小規(guī)模企業(yè)，在競爭的生態(tài)環(huán)境下處于弱勢地位，為了生存和發(fā)展，提供了更多的商業(yè)信用，支持了競爭動機理論[5]。余明桂等（2010）的研究進一步支持了以上觀點，即中國企業(yè)普遍存在因為競爭動機而提供商業(yè)信用的現(xiàn)象[6]。二、理論分析和研究假設(shè)

（一）管理者過度自信與商業(yè)信用

Lewellen等（1980）提出的理論認為，在完美的金融市場條件下，由買賣雙方所接受的任何信用形式的現(xiàn)值是相等的，商業(yè)信用不能增加企業(yè)的價值，從而認為商業(yè)信用沒有存在的必要[7]。但商業(yè)信用的使用歷史如此悠久，這顯然與事實不符。之后一些學(xué)者開始研究商業(yè)信用存在的動機。但是，這些理論無法很好的解釋為什么即使商業(yè)信用成本很高，企業(yè)依然要提供。同時，按照理性經(jīng)濟人和完美市場假設(shè)，提供商業(yè)信用的買賣雙方的信息更充分，那么商業(yè)信用的價格應(yīng)該低于銀行信用的價格，然而，大量的實證結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用的價格要遠遠高于銀行信用[8]。

以上現(xiàn)象，傳統(tǒng)的理論都無法作出合理的解釋。行為金融的興起，為我們從新的視角思考商業(yè)信用存在的動機提供了依據(jù)。心理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的研究表明，人們普遍存在著過度自信的行為偏差。

Larwood 等（1977）對樣本進行的研究發(fā)現(xiàn)，公司高管對公司經(jīng)營成功抱有不切實際的預(yù)期，對公司未來銷售的增長和成本的降低普遍具有比較樂觀的預(yù)期[9]。Russo 等（1992）的研究發(fā)現(xiàn)，絕大部分的管理者都高估了企業(yè)的盈利能力，并存在對自己的經(jīng)營能力的過分自信[10]。Hackbarth（2008）認為，過度自信的管理者會高估公司的收益，并低估融資成本，從而低估企業(yè)陷入財務(wù)困境的風(fēng)險，在權(quán)衡了相關(guān)的成本和收益之后，會選擇較為激進的財務(wù)政策[11]。

概而言之，雖然沒有直接的研究表明過度自信的管理者更多的提供了商業(yè)信用，但是，可以預(yù)期，過度自信的管理者為了提高企業(yè)的銷售業(yè)績，會提供更多商業(yè)信用給客戶。一方面，雖然商業(yè)信用的成本較高，而且面臨著無法回收的損失風(fēng)險，但是，管理者會高估自身的經(jīng)營能力和企業(yè)的盈利能力，從而高估商業(yè)信用使用給企業(yè)帶來的現(xiàn)實收益；另一方面，過度自信的管理者會低估商業(yè)信用所帶來的風(fēng)險成本，從而低估商業(yè)信用損失給企業(yè)造成財務(wù)困境的風(fēng)險。因此，過度自信的管理者在進行權(quán)衡后，即便面臨激烈的行業(yè)競爭和融資約束，也會提高商業(yè)信用的使用力度。為此提出假設(shè)1：

假設(shè)1：管理者過度自信的企業(yè)提供的商業(yè)信用比管理者非過度自信的企業(yè)更多。

（二）市場競爭、管理者過度自信與商業(yè)信用

Stiglitz等（1981）認為，由于銀行與企業(yè)之間的信息不對稱，中小企業(yè)很難獲得金融機構(gòu)的信貸，而商業(yè)信貸相對于金融機構(gòu)具有信息優(yōu)勢，因此，容易獲得信貸的企業(yè)會傾向于較多的提供商業(yè)信用給難以獲得信貸的企業(yè)[12]。然而，F(xiàn)abbri等（2001）的證據(jù)則表明，難以獲得信貸的企業(yè)成了商業(yè)信用的凈提供者，這顯然對經(jīng)典文獻形成了挑戰(zhàn)[13]。對此，F(xiàn)isman等（2004）以及Van（2005）提出了商業(yè)信用的競爭動機理論[14-15]，該理論認為，當(dāng)企業(yè)所處的行業(yè)競爭比較激烈時，客戶很容易找到替代的供應(yīng)商，為了不失去客戶，擴大銷售，增加利潤，商業(yè)信用作為一種競爭手段，企業(yè)即使難以獲得信貸，也要提供。競爭動機理論，很好地分析了為什么受融資約束的企業(yè)，在市場競爭很激烈的情況下也會向客戶提供商業(yè)信用。

影響市場競爭的有：市場原因、策略原因和管制原因三種，但是在中國，政府管制是影響市場競爭的主要原因[16]。主要包括兩個方面：第一：中國在法律法規(guī)、政策制定上一直對一部分行業(yè)實行行業(yè)管制[16]，這也是造成處在管制和壟斷行業(yè)的企業(yè)比開放競爭行業(yè)的企業(yè)所面臨競爭壓力小。第二，國有企業(yè)比民營企業(yè)享有更多的制度上和政策上的優(yōu)惠和扶持[17]，許多國有企業(yè)處于政策性管制和壟斷的行業(yè)，面臨的市場壓力普遍較小，而民營企業(yè)則處于多方面的歧視，面臨的市場競爭比較激烈。Camerer 等（1999）認為，管理者存在對自身能力優(yōu)于競爭對手的過度自信傾向，這種心理偏差會導(dǎo)致管理者陷入市場競爭的泥潭[18]。中國傳統(tǒng)的君臣文化使得企業(yè)高管高高在上，極易產(chǎn)生過度自信的心理偏差。這些企業(yè)高管沒有意識到企業(yè)成長過程中的成功因素不光只是因為自身的經(jīng)營能力，還有許多客觀因素決定，因此，管理者容易高估自身的經(jīng)營管理能力。對過度自信的管理者來說，他們的決策往往是在不考慮自身及市場實際情況下盲目決定的。即使是受到市場激烈競爭的約束，他們也會傾向于采用更加激進的商業(yè)信用策略，過度自信的心理會造成管理者過于重視商業(yè)信用所帶來的好處（如市場份額的擴張和銷售業(yè)績的增長），而低估商業(yè)信用使用可能帶來的風(fēng)險（如壞賬損失擴大和融資成本增加）。而在市場競爭不激烈的情景下，市場份額是較為穩(wěn)定的，此時企業(yè)提供商業(yè)信用對企業(yè)的業(yè)績增長沒有什么影響。

然而，中國存在壟斷管制行業(yè)和競爭開放行業(yè)，以及國有、民營兩種不同股權(quán)類型的企業(yè)，他們之間的市場競爭狀態(tài)是不同的。因此，在區(qū)分不同條件的市場競爭樣本后，在開放競爭行業(yè)的企業(yè)，過度自信的管理者對經(jīng)營成功報有不切實際的預(yù)期，為了在市場競爭中勝出，會比管制行業(yè)的企業(yè)提供更多的商業(yè)信用進行商業(yè)競爭。在民營企業(yè)，過度自信的管理者會低估風(fēng)險，高估自身的經(jīng)營能力和企業(yè)的盈利能力，為了在市場競爭中勝出，會比國有企業(yè)更多的利用商業(yè)信用作為市場競爭的手段。為此，提出假設(shè)2：

假設(shè)2：當(dāng)管理者過度自信的企業(yè)處于市場競爭狀況時，提供的商業(yè)信用比非競爭狀況的更多。

三、樣本與變量的界定

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)主要來源于銳思數(shù)據(jù)庫（RESSET）與國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），數(shù)據(jù)期間為2007～2011年，選取在滬、深兩市A股上市并在第三季報中披露業(yè)績預(yù)告的公司為研究對象。在剔除了ST公司、金融保險類和數(shù)據(jù)殘缺的公司后，經(jīng)過手工收集整理，得到2360個樣本觀察值。業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)來自銳思數(shù)據(jù)庫并經(jīng)過手工整理得出。

（二）模型設(shè)定與變量定義

在控制了公司特征變量后，首先用模型分析行業(yè)競爭狀況下管理者過度自信對商業(yè)信用的影響。其次，在穩(wěn)健性分析中，分析了不同所有者性質(zhì)下管理者過度自信對商業(yè)信用的影響。

（三）描述性統(tǒng)計分析表3給出了中國上市公司提供商業(yè)信用的描述性統(tǒng)計。過度自信樣本中應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比值（TC）的均值為18.3%，高于管理者非過度自信的樣本（18.0%）。這初步表明，過度自信的管理者提供了更多的商業(yè)信用。（四）相關(guān)性分析

表4對各變量進行了相關(guān)分析。從中可以看出，無論是Spearman檢驗還是Pearson檢驗，管理者過度自信與商業(yè)信用在5%的水平上正相關(guān)。這一結(jié)論與假設(shè)1的預(yù)期相符。同時，各變量之間相關(guān)系數(shù)不高，這也意味著變量在回歸分析時不存在嚴(yán)重的共線性問題。

四、實證結(jié)果與分析

（一）管理者過度自信、行業(yè)競爭與商業(yè)信用

（二）穩(wěn)健性檢驗（管理者過度自信、所有者性質(zhì)與商業(yè)信用）

為了結(jié)果的穩(wěn)健性，以所有者性質(zhì)是國有企業(yè)還是民營企業(yè)作為不同市場競爭程度的指標(biāo)，檢驗不同所有制下，管理者過度自信的企業(yè)提供商業(yè)信用的動機影響。

五、結(jié)論

以上選取2007～2011年進行過年度盈利預(yù)告的滬、深兩市A股上市公司為研究對象，在拋棄了管理者理性的假設(shè)下，研究管理者過度自信對商業(yè)信用的影響關(guān)系以及過度自信的管理者提供商業(yè)信用對市場競爭的敏感性。研究發(fā)現(xiàn)，管理者過度自信的企業(yè)提供了更多的商業(yè)信用。在競爭開放的行業(yè)，相比處于管制行業(yè)的企業(yè)，面臨的市場競爭壓力更大，過度自信的管理者會高估自身的經(jīng)營能力和企業(yè)的盈利情況，低估商業(yè)信用的違約可能性，為了在市場競爭中處于有利地位，相比管制行業(yè)，提供了更多的商業(yè)信用。研究結(jié)果進一步指出，在民營企業(yè)，相比國有企業(yè)，過度自信的管理者提供了更多的商業(yè)信用；而在國有企業(yè)，因為享有不平等的競爭優(yōu)勢，即使是管理者過度自信，也不會把商業(yè)信用作為市場競爭的手段。

參考文獻：

[1]Meltzer A H.Mercantile credit， monetary policy， and size of firms[J].The Review of Economic and Statistics， 1960，42 （4）：429-473.

[2]Weinstein N D.Unrealistic optimism about future life events [J]. Journal of Personality and Social Psychology， 1980，39（5）：806-820.

[3]Cooper A C， Woo William C， Carolyn Y. Entrepreneurs' perceived chances for success [J]. Journal of Business Venturing， 1988，3（2）：97-108.

[4]Love I， Preve L A， Sarria A V. Trade Credit and bank credit： evidence from recent financial crises [J]. Journal of Financial Economics，2007，83（2）：453-469.

[5]徐曉萍，李猛. 商業(yè)信用的提供：來自上海市中小企業(yè)的證據(jù)[J]. 金融研究， 2009， （6）：161-174.

[6]余明桂，潘紅波. 金融發(fā)展、商業(yè)信用與產(chǎn)品市場競爭[J]. 管理世界，2010， （8）：117-129.

[7]Lewellen W G， McConnell J J，Scott J A.Capital market influences on trade credit policies[J].Journal of Financial Research，1980，3（2）：105-113.

[8]Danielson M G， Scott J A.Additional evidence on the use of trade credit by small firms：the role of trade credit discounts [R]. SSRN Working Paper Series， 2000.

[9]Larwood L，Whittaker W.Managerial myopia：selfserving biases in organizational planning[J].Journal of Applied Psychology， 1977，62 （2）：194-198.

[10]Russo J， Schoemaker P. Managing overconfidence [J]. Sloan Management Review， 1992， 33（2）：7-17.

[11]Hackbarth D. Managerial traits and capital structure decisions [J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis，2008，43（4）： 843-882.

[12]Stiglitz J E， Weiss A. Credit rationing in markets with imperfect information [J]. The American Economic Review，1981，71（3）： 393-410.

[13]Fabbri D.Trade credit and creit rationing：a theoretical model[R].Research Paper in Banking and Financial Economics，2001.

[14]Fisman R， Raturi M.Does competition encourage credit provision？ evidence from african trade credit relationships [J]. Review of Economics and Statistics，2004， 86（1）：345-352.

[15]Van H N.Do firms use trade credit as a competitive tool？ evidence from development countries [R]. Working Paper， World Bank，2005.