金融市場論文匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融市場論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

從金融監(jiān)管的主要作用可以得知，我國金融監(jiān)管的主要任務(wù)，就是要讓金融秩序穩(wěn)定下來，促進(jìn)金融秩序的良性循環(huán)，維護(hù)社會公共的合法利益，讓金融行業(yè)在一個良好的環(huán)境中得到穩(wěn)步的發(fā)展，本質(zhì)就是要對風(fēng)險進(jìn)行控制。要采用科學(xué)合理的監(jiān)管措施，規(guī)范金融企業(yè)的經(jīng)營行為，避免較混亂的狀況出現(xiàn)。競爭機(jī)制要公平，反對暗箱操作，或者不正當(dāng)競爭行為，對破壞金融秩序的行為，要用法律手段加以解決，對于經(jīng)營管理糟糕的企業(yè)，要給予幫組與扶持，讓金融企業(yè)獲得“經(jīng)濟(jì)效益”與“社會效益”雙豐收。提高金融監(jiān)管的有效性，可以讓金融監(jiān)管的作用發(fā)揮的更加的徹底。

（二）提高金融監(jiān)管的有效性是防范金融風(fēng)險的有效手段

當(dāng)前，金融監(jiān)管體系發(fā)生了很大的變革。初始階段，我國的金融監(jiān)管是合規(guī)監(jiān)管；近年來，金融監(jiān)管以風(fēng)險防范為重心。這一轉(zhuǎn)變，對整個金融運(yùn)行安全起到了很大的作用。提高金融監(jiān)管的有效性，對風(fēng)險實行監(jiān)管，要有很強(qiáng)的目的性與針對性。此外，金融監(jiān)管是一個長期的過程，不能一蹴而就。只有這樣，才可以很好的觀測到風(fēng)險的大小。另外，在風(fēng)險發(fā)生前，金融監(jiān)管就可以有效的加以阻止。所以，提高金融市場監(jiān)管的有效性對于防范金融風(fēng)險的意義是不言而喻，適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管對于防范金融風(fēng)險是必要的。

（三）提高金融監(jiān)管的有效性可使金融效率低下狀況得到改善

本文用數(shù)學(xué)模型深入的探討了我國金融存在的問題，抗風(fēng)險能力差，協(xié)調(diào)性不夠好，金融的效率不夠高，我國的金融存在很大的脆弱性。而金融監(jiān)管有效性的加強(qiáng)可以很好的防范風(fēng)險，提高我國金融抗風(fēng)險的能力。另外，金融監(jiān)管是一個特殊的工作。如果金融監(jiān)管人員的辦事效率低下或者不負(fù)責(zé)任，金融監(jiān)管的任務(wù)就很難完成?！靶⊥度肱c高質(zhì)量”的監(jiān)管任務(wù)是當(dāng)務(wù)之急，也是要解決的重點問題。也應(yīng)整頓監(jiān)管隊伍，提高監(jiān)管隊伍的組織協(xié)調(diào)能力與應(yīng)變能力。技術(shù)裝備之先進(jìn)，管理手段科學(xué)且前沿化，能夠讓監(jiān)管工作的有效性有一個質(zhì)的飛躍。促進(jìn)金融行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，提高金融監(jiān)管的有效性和金融效率以及監(jiān)管工作質(zhì)量的提升有密不可分的關(guān)系。

2.我國金融監(jiān)管有效性缺失的主要表現(xiàn)

（一）金融控制制度有待改進(jìn)以及金融信息反映的情況不真實

金融企業(yè)內(nèi)部的各個管理環(huán)節(jié)控制不當(dāng)，有疏漏的狀況，缺少必要的管理環(huán)節(jié)，政策法規(guī)執(zhí)行的力度與效果不夠好。在金融證券方面，基金黑幕操縱股市、高管人員缺少有效的制約機(jī)制。此外，金融數(shù)據(jù)含糊不清，差異性大，沒有很統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。金融企業(yè)的上下級以及內(nèi)部各個部門之間的金融信息反映狀況不統(tǒng)一，人為因素較重，缺乏一定的客觀性與合理性。金融企業(yè)與監(jiān)管當(dāng)局由于“尺度”不一致，缺乏統(tǒng)一性，差異性較明顯。最后，各個部門的執(zhí)行力度也不一樣，信息反映狀況更是千差萬別。在銀行方面，有的銀行為完成任務(wù)，上下級之間會弄虛作假，不講究原則。有的數(shù)據(jù)也會因為技術(shù)上的差錯，而導(dǎo)致反映的情況不真實。

（二）金融風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)金融監(jiān)管的有效性不足

會在外部集中的展現(xiàn)出來。長時間潛伏的系統(tǒng)風(fēng)險，局部風(fēng)險會在短時間內(nèi)得到集中釋放。另外，資產(chǎn)的質(zhì)量每況愈下，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)很難得到提升；支付會很困難，危機(jī)已經(jīng)滲透到各個領(lǐng)域；在銀行方面，信貸資產(chǎn)的質(zhì)量很差，不良貸款很多；資產(chǎn)的流動性不夠，變現(xiàn)能力有待進(jìn)一步提高；保險方面，手續(xù)費較高，返還率較高，保險資金運(yùn)用不當(dāng)引起的資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)一步的惡化；最后，證券方面的問題也比較嚴(yán)重。券商的資產(chǎn)規(guī)模比較小，違規(guī)操作現(xiàn)象繁多，惡意炒作會形成很大的經(jīng)營風(fēng)險。

（三）分業(yè)監(jiān)管體制存在問題

從目前金融業(yè)發(fā)展的狀況來看，分業(yè)監(jiān)管體制有一定的優(yōu)越性。但是，這種模式更加強(qiáng)調(diào)的是單個或者系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險管理，對于整個金融體系，分業(yè)監(jiān)管不一定適合。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部的各個部門協(xié)調(diào)不一致，就會出現(xiàn)監(jiān)管真空的現(xiàn)象。隨著中國金融產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管體制的矛盾和問題就會越來越突出

3.導(dǎo)致我國金融監(jiān)管有效性不足的因素

（一）監(jiān)管的能動性不足監(jiān)管權(quán)限的設(shè)置與分配比較的不合理

區(qū)域意識的強(qiáng)化，在一定的程度上，就會嚴(yán)重影響到全局效力?！胺稚⑿砸约安贿B續(xù)性”的監(jiān)管特點嚴(yán)重影響到了整體的監(jiān)管效力的發(fā)揮。監(jiān)管行為關(guān)注的“點”過多，雖然達(dá)到了“多元化”的監(jiān)管特點。但是，精力很難集中，目標(biāo)不夠清晰，影響了監(jiān)管的最終效果。此外，監(jiān)管行為跟不上時展的步伐，監(jiān)管的方式有待進(jìn)一步的強(qiáng)化與創(chuàng)新。最后，少數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在腐敗行為，不利于達(dá)到監(jiān)管的預(yù)期效果，也不利于樹立監(jiān)管機(jī)構(gòu)良好的形象。

（二）金融企業(yè)缺乏被監(jiān)管意識

某些金融企業(yè)對金融監(jiān)管的認(rèn)識存在誤區(qū)。在這種情況下，非常容易形成金融企業(yè)對金融監(jiān)管的“抵觸情緒”；金融企業(yè)會逃避金融監(jiān)管，采取“拒不配合”的態(tài)度，會給監(jiān)管的工作人員在工作上帶來很大的困擾；金融企業(yè)的公司內(nèi)部，相關(guān)章程不夠完善，管理環(huán)節(jié)存在紕漏，金融企業(yè)的資本比較的匱乏。

（三）社會環(huán)境對金融監(jiān)管形成

一定阻礙人文環(huán)境以及地理環(huán)境會對金融監(jiān)管形成一定的阻礙，區(qū)域經(jīng)濟(jì)以及金融發(fā)展的異常要求同樣會起到很大的阻礙作用。當(dāng)前，世界已經(jīng)日趨成為一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龐大共同體，國內(nèi)外金融企業(yè)的合作日益密切，交流也更加頻繁；金融產(chǎn)品過于多元化、金融創(chuàng)新周期也是大大的縮短。

4.提高我國金融監(jiān)管有效性的對策

（一）規(guī)范管理金融運(yùn)行的過程以及各個環(huán)節(jié)運(yùn)行基礎(chǔ)要進(jìn)一步的得到強(qiáng)化

金融企業(yè)要進(jìn)行規(guī)范化的操作與管理，堅實有力的運(yùn)行基礎(chǔ)是先決條件。在這種情況下，金融企業(yè)才能更好地規(guī)避違規(guī)操作。金融企業(yè)要進(jìn)行股份制改革，擴(kuò)大自己的資本，提升自身的實力，為有效監(jiān)管提供一定的條件，加快自身的上市步伐，在這種情況下，金融企業(yè)所受到的金融監(jiān)督與社會監(jiān)督會更多。金融企業(yè)在處理內(nèi)部事務(wù)時，要合理且科學(xué)。否則，會影響到公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。金融企業(yè)的規(guī)章制度要有“高效且紀(jì)律嚴(yán)格”的特點，嚴(yán)格的加以自身的約束，提高規(guī)范管理的自覺性。要營造寬松有利的外部金融環(huán)境。大力整頓社會信用體系，加強(qiáng)對“信用”觀念的宣傳，倡導(dǎo)全民信用的意識。發(fā)揮社會力量的監(jiān)督作用，積極的嚴(yán)查不良信用事件；對金融機(jī)構(gòu)要采取聯(lián)合行動，打擊逃廢債等行為；積極的采取行政手段，對造成國家資金損失的行為要實行很嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)處罰與行政處罰；堅持以金融法規(guī)為一切活動的準(zhǔn)則，杜絕經(jīng)濟(jì)活動中的不規(guī)范行為；反對不正當(dāng)競爭，合理確定金融產(chǎn)品的盈虧臨界點，用經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)與管理競爭行為；嚴(yán)防不正當(dāng)競爭，促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)向規(guī)范化方向發(fā)展。加大市場監(jiān)管、防范和處置市場風(fēng)險。

（二）監(jiān)管體系與運(yùn)行體系要密切配合

目前，我國金融的監(jiān)管體系以及運(yùn)行體系搭配的不合理，有失衡的狀況出現(xiàn)。在這種情況下，有必要從法律以及行政等手段加以協(xié)調(diào)和處理。要進(jìn)一步的調(diào)整監(jiān)管體系與運(yùn)行體系的法律地位以及職能作用，各位的職位明晰度要更加的得到強(qiáng)化與管理。強(qiáng)化“職責(zé)約束”與“職責(zé)意識”，讓監(jiān)管當(dāng)局明確監(jiān)管使命，樹立監(jiān)管責(zé)任感；執(zhí)手雙方的職責(zé)極限最好用法律約束，實行依法辦事。加大對銀行的監(jiān)管工作，及時的解決好銀行金融中出現(xiàn)的問題，防止銀行金融業(yè)出現(xiàn)惡性循環(huán)。

篇（2）

(一)信貸渠道

信貸手段是央行最重要的數(shù)量型工具之一，其最大的特點是可以直接緊縮或擴(kuò)張銀行的貸款供給數(shù)量，繼而調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，進(jìn)而迅速影響住房需求狀況，最終引起房價波動。以適度寬松貨幣政策為例，擴(kuò)張性貨幣供給政策對開發(fā)商與購房人的影響效果不同，通過增加投資和增強(qiáng)購買力將風(fēng)險傳染到樓市，從我國和其他國家的歷史情況來看，一般會導(dǎo)致樓市繁榮，量價齊升的同時泡沫膨脹［7］。1．從房地產(chǎn)開發(fā)商角度來看，擴(kuò)張的信貸政策將使其得以擴(kuò)大投資規(guī)模，一方面增加市場供應(yīng)，彌補(bǔ)供需缺口而平抑房價;但另一方面，充裕的流動性也使得其能夠高價競拍土地而推高地價從而推高房價，而且房價上漲預(yù)期將會帶動大量投機(jī)投資者入市購房，進(jìn)一步推高房價。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上講，長期中只要市場是完全競爭性的，房價會因為供給增加占優(yōu)而受到抑制。但是房地產(chǎn)開發(fā)本身有別于一般工業(yè)品市場:一是存在開發(fā)周期會導(dǎo)致短期供需失衡:二是我國房地產(chǎn)市場不是一個完全競爭市場，而是有著較強(qiáng)壟斷性的市場，因此信貸擴(kuò)張將推動房價上行。2．從購房人的角度看，信貸擴(kuò)張也將推高房價，在短期內(nèi)尤其如此。擴(kuò)張性信貸政策將使居民的購房貸款可獲得性增加，使房產(chǎn)需求增多，交易量增加推高房價;另一方面，由于存在房地產(chǎn)開發(fā)周期，短期內(nèi)增加的購買力與存量房數(shù)量有限形成矛盾，從而推高房價。不過長期中，由于新開發(fā)的房產(chǎn)不斷入市、剛需不斷減少，加上房價越高購房人越減少，不斷攀升的房價將會受到抑制而下跌。另外，房地產(chǎn)有著投資屬性，因此其有投資品的正反饋效應(yīng)。一旦房價產(chǎn)生上漲預(yù)期，各種投機(jī)投資者入市將推動房價迅速單邊上揚(yáng)，也會激起剛性需求者的恐慌而使其被迫高價購房。但是央行不會任由房地產(chǎn)泡沫膨脹，在房地產(chǎn)市場非理性繁榮到一定程度的時候，風(fēng)險加劇將會觸發(fā)宏觀審慎管理政策，信貸緊縮將導(dǎo)致樓市轉(zhuǎn)頭向下。房地產(chǎn)市場的正反饋效應(yīng)再次啟動將導(dǎo)致房價單邊下跌。這兩種正反饋效應(yīng)對房價的影響都非常強(qiáng)烈，信貸擴(kuò)張將可能導(dǎo)致房價先揚(yáng)后抑劇烈波動，使風(fēng)險加大。從上述影響分析可見，風(fēng)險通過信貸渠道在房地產(chǎn)市場和金融市場交叉?zhèn)魅镜臋C(jī)制可以歸納為:寬松貨幣政策提供了大量的信貸資金———資金涌入推高地價，開發(fā)周期長供需失衡———多因素推動房價上漲———房價上漲吸引剛需和其他各種投資投機(jī)性資金入市———資金繼續(xù)涌入與房價持續(xù)上漲相互強(qiáng)化導(dǎo)致樓市泡沫膨脹———風(fēng)險加劇觸發(fā)宏觀審慎管理政策———信貸緊縮，樓市失血———房企壞賬加上按揭斷供導(dǎo)致銀行貸款不良率攀升———房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)。

(二)利率渠道

利率手段是央行最重要的價格型工具之一，其最大的特點是市場化、基礎(chǔ)性、傳遞性，中央銀行通過基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號，能有效傳遞到各個金融市場和金融產(chǎn)品價格上，從而對整個社會的金融和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。利率渠道對房地產(chǎn)市場的影響也要從供需兩方面來考慮。同樣以適度寬松貨幣政策為例進(jìn)行分析:從供給角度來看，利率是資金的使用成本，全面影響開發(fā)商的建筑成本、財務(wù)成本和利潤等。在適度寬松貨幣政策下利率將下降，使得開發(fā)商貸款成本降低，加上對未來預(yù)期樂觀，因此開發(fā)商會增加貸款投入從而在未來增加房產(chǎn)供給。但是由于短期的房價更多地取決于短期內(nèi)房產(chǎn)供需狀況，而房地產(chǎn)市場存在開發(fā)周期，短期的房產(chǎn)供給取決于存量多少。［8］從需求角度考察，對自住型購房人來說，利率下降意味著房貸成本降低，必然會有部分潛在剛性需求者選擇出手購房，使住房的有效需求增加;對于投資投機(jī)型購房人來說，利率下降使其投資成本降低，預(yù)期收益增加。從國際經(jīng)驗來看，利率下降往往會使房價上漲，因此理性的投資者會迅速增加房產(chǎn)購買投資。而且由于房產(chǎn)供給受到開發(fā)周期的影響，短期內(nèi)難以增加，如果存量有限將會導(dǎo)致供求失衡，因此利率下降將使房價上升。［9］利率下降導(dǎo)致的房價上升不會長期持續(xù)。在房地產(chǎn)市場泡沫膨脹使金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險加劇的時候，央行將會通過提高利率收緊流動性，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場掉頭向下。從上述影響分析可見，風(fēng)險通過利率渠道在房地產(chǎn)市場和金融市場中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制可以歸納為:寬松信貸政策降低貸款利率———房地產(chǎn)開發(fā)和按揭買房成本降低，帶動剛需和投機(jī)投資資金入市購房———房地產(chǎn)開發(fā)周期較長導(dǎo)致供需失衡，房價上漲———房價上漲帶動更多購房人入市，樓市繁榮進(jìn)一步推高房價，樓市泡沫膨脹———風(fēng)險加劇觸發(fā)宏觀審慎管理政策———利率上升增加購房成本，減少購房需求;新房供應(yīng)大量增加———供求再次失衡導(dǎo)致房價下跌———房企壞賬加上按揭斷供導(dǎo)致銀行貸款不良率攀升———房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)。綜合上述兩種渠道的影響機(jī)制可見，宏觀金融政策應(yīng)該要有持續(xù)性、前瞻性和可控性，短期內(nèi)波動不宜過于劇烈。2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，我國啟動4萬億投資和適度寬松貨幣政策的應(yīng)急措施，投放天量信貸，同時不斷調(diào)低利率，使溫州市許多資質(zhì)不符合銀行規(guī)定要求的企業(yè)獲得了大量的貸款，其中很多企業(yè)并沒有產(chǎn)能擴(kuò)張的計劃，而是將貸款投入來錢快、利潤高的房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致溫州樓市的非理性繁榮，房價從2009年1月的13000元每平米上漲到2011年2月的34000元每平米，漲幅高達(dá)161．54%，泡沫膨脹。①時隔僅僅1年(以2010年1月18日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為標(biāo)志)，在無論是房企還是實體企業(yè)的一個投資周期遠(yuǎn)未完成之時，央行貨幣政策就回歸穩(wěn)健，銀行收緊銀根，風(fēng)格切換過于頻繁且幅度過大導(dǎo)致許多企業(yè)資金鏈斷裂，并引發(fā)金融經(jīng)濟(jì)的劇烈連鎖反應(yīng)。

(三)貸款擔(dān)保渠道

互保聯(lián)保是我國江浙地區(qū)商業(yè)銀行貸款擔(dān)保的常規(guī)做法，溫州地區(qū)的中小企業(yè)貸款普遍采用這種擔(dān)保方式，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時期這種模式在幫助中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了很好的作用。但是任何事物都有雙面性，互保聯(lián)保的做法蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險。根據(jù)溫州市金融機(jī)構(gòu)貸款的一般做法，企業(yè)申請貸款時，首先將自有廠房作為抵押物評估，以評估價格的50%獲得貸款金額;對于不足部分，銀行則要求貸款企業(yè)提供1～5家企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。我們在2013年調(diào)查中顯示，平均每家中小企業(yè)有3家互保關(guān)系。由此，如果1家企業(yè)倒閉，就有2～5家企業(yè)會遭殃;而如果5家企業(yè)倒閉，將會有20家左右企業(yè)受到牽涉。溫州市浙江滬洋電氣有限公司企業(yè)主“跑路”，就涉及到直接為其提供擔(dān)保的5家企業(yè)，還有更多的企業(yè)受到間接的牽連。受到國內(nèi)外各種因素的影響，溫州制造業(yè)利潤逐漸微薄，急需尋求新的利潤增長點，高房價帶來高利潤的示范效應(yīng)吸引了眾多制造企業(yè)投入大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場，其中大量的資金來自互保聯(lián)保的擔(dān)保貸款。而一旦樓市出問題，銀行將會自我保護(hù)緊急抽貸，銀根緊縮導(dǎo)致涉房企業(yè)資金鏈斷裂，風(fēng)險將通過擔(dān)保鏈迅速放大和傳染，一家有難將變成集體受難，平時救急，危時要命，具有集群性、區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險?；ケＢ?lián)保渠道與制造業(yè)所面臨的困境以及房地產(chǎn)市場巨大利潤的吸引力緊密相關(guān)。風(fēng)險通過這一渠道在房地產(chǎn)市場和金融市場乃至實體經(jīng)濟(jì)中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制可以歸納為:互保聯(lián)保措施使得企業(yè)獲得過量貸款———制造業(yè)蕭條和投機(jī)高收益吸引資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場推高地價房價———樓市繁榮吸引更多資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場———房價與投融資相互強(qiáng)化導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫膨脹，風(fēng)險加劇觸發(fā)宏觀審慎政策———銀根緊縮使樓市失血戳破房地產(chǎn)市場泡沫———涉房企業(yè)倒閉———擔(dān)保鏈上的其他企業(yè)倒閉形成企業(yè)倒閉潮———銀行不良貸款增加引爆房地產(chǎn)金融危機(jī)，風(fēng)險由此在多個市場中交叉?zhèn)魅?，并可能迅速擴(kuò)大到整個金融經(jīng)濟(jì)體系。

二、民間借貸在風(fēng)險交叉?zhèn)魅緳C(jī)制中的作用

民間借貸作為溫州金融市場的一個重要組成部分，在房地產(chǎn)金融風(fēng)險的傳播中起了重要作用，近年來一直處于活躍期。據(jù)溫州銀監(jiān)分局最近的一次調(diào)查，2010年溫州民間借貸市場規(guī)模約1100億元，占當(dāng)年全市銀行貸款的20%;其中用于房地產(chǎn)項目投資或集資炒房的約220億元，占比約為20%。這包括一些人以融資中介的名義，或者由多家融資中介聯(lián)手，在社會上籌集資金，用于外地房地產(chǎn)項目投資，也包括一些個人在親友中集資炒房。［10］同一年(2010年)溫州市完成房地產(chǎn)開發(fā)投資僅為270．5億元②，由此測算流入房地產(chǎn)項目的民間融資占當(dāng)年完成房地產(chǎn)開發(fā)投資的比例高達(dá)81．33%。可見高息民間借貸在溫州市房價泡沫膨脹和破裂中均扮演了重要角色。溫州地區(qū)民間借貸的利率非常高，本身有著巨大的風(fēng)險，通過開發(fā)商參與民間借貸，將風(fēng)險傳遞到房地產(chǎn)市場;隨著樓市的崩盤，風(fēng)險迅速傳染到民間借貸市場。由此，風(fēng)險在房地產(chǎn)市場和民間借貸市場之間交叉?zhèn)魅?，并進(jìn)一步擴(kuò)散到更大范圍的金融市場。我們通過調(diào)查分析認(rèn)為，民間借貸在風(fēng)險交叉?zhèn)魅緳C(jī)制中的作用主要體現(xiàn)在兩方面。一方面，民間高利貸放大了風(fēng)險的程度。由于流入房地產(chǎn)開發(fā)市場的資金中包括大量的高利貸，只有更高收益才能彌補(bǔ)這種高利息，因此民間高利貸通過推高房地產(chǎn)開發(fā)成本進(jìn)而推高房價，使得溫州房價上漲速度和幅度均高于國內(nèi)其他三線城市。而在樓市崩盤的過程中又加劇了金融恐慌，導(dǎo)致房價下跌幅度明顯高于其他地區(qū)，給房地產(chǎn)市場崩盤埋下了巨大的隱患。另一方面，民間高利貸加快了風(fēng)險傳染的速度。宏觀金融政策的劇烈波動導(dǎo)致開發(fā)商資金鏈斷裂，于是開發(fā)商求助于民間高利貸。然而房價持續(xù)下跌導(dǎo)致民間高利貸本金和利息無法及時償還，債務(wù)人跑路使得風(fēng)險迅速向民間借貸市場傳導(dǎo)，恐慌加劇導(dǎo)致民間借貸市場在短時間內(nèi)崩盤，風(fēng)險傳播速度遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。房地產(chǎn)市場非理性繁榮和高利潤、宏觀金融政策變化過快是高利貸進(jìn)入的誘因，也是催生高利貸的土壤。但是如果沒有溫州樓市的畸形發(fā)展以及宏觀金融政策大起大落，次貸危機(jī)之后溫州民間高利貸市場不會如此繁榮，也不會形成目前這種嚴(yán)重后果，可以說高利貸介入是溫州樓市加速崩盤的催化劑。除了上述三種原因?qū)е嘛L(fēng)險在兩個市場之間交叉?zhèn)魅?，民間借貸推波助瀾之外，還有很多其他因素導(dǎo)致溫州市房地產(chǎn)金融風(fēng)險的加劇與擴(kuò)散，如不合理的土地供應(yīng)政策等。2013年溫州市總共出讓土地9698畝①，是2007～2011年溫州市區(qū)的供地總和的3倍;2013年溫州市區(qū)商品房新增供應(yīng)量將近80萬平米，再加上2012年年底80多萬平米的庫存，市場供應(yīng)量將達(dá)160萬平米，而2006～2011年溫州市區(qū)商品住宅銷售量共計362．05萬平米，年均僅60萬平米。②龐大的土地出讓量和新增商品房供應(yīng)對溫州房價形成了重壓，供需嚴(yán)重失衡也是導(dǎo)致溫州房價持續(xù)下降的一個非常重要因素。

篇（3）

（一）對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的制度設(shè)計缺失1、未針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場特點出臺相應(yīng)的法律法規(guī)。我國的《銀行法》、《證券法》和《保險法》都是基于傳統(tǒng)金融而制定的，已不能滿足互聯(lián)網(wǎng)金融市場的監(jiān)管要求，如為控制傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險而設(shè)定的資本充足率、杠桿率等規(guī)定，對互聯(lián)網(wǎng)金融的適用性較弱；對于P2P貸款、眾籌融資等新的融資類業(yè)務(wù)無相關(guān)法律文件可循；在第三方支付領(lǐng)域，雖然我國已經(jīng)初步構(gòu)建起網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)的管理體系，但在二維碼支付、虛擬信用卡支付等新興領(lǐng)域，很多政策仍處于空白階段。互聯(lián)網(wǎng)金融市場一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)案件，投資者將缺乏相應(yīng)的法律依據(jù)維護(hù)自身權(quán)益。2、監(jiān)管主體處于多頭和部分監(jiān)管真空狀態(tài)。目前互聯(lián)網(wǎng)金融市場中，第三方支付由央行監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)基金理財由證監(jiān)會監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險由保監(jiān)會監(jiān)管，市場處于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)，并且沒有形成互動協(xié)調(diào)機(jī)制；現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多為跨界經(jīng)營，涵蓋支付、信貸、擔(dān)保、保險、基金理財?shù)榷鄠€領(lǐng)域，各業(yè)務(wù)之間存在著大量關(guān)聯(lián)和交易，由于各監(jiān)管部門只負(fù)責(zé)相應(yīng)職責(zé)，因此對于業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)和交易存在監(jiān)管真空；同時P2P借貸、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)貨幣等新業(yè)態(tài)尚未明確監(jiān)管主體，監(jiān)管信用風(fēng)險更無從談起。

（二）對互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程的監(jiān)控手段薄弱1、對參與主體的合規(guī)性沒有設(shè)定有效驗證，加大了交易信息不對稱風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融交易信息的傳遞、支付結(jié)算都在虛擬的電子世界中進(jìn)行，使得市場的信息不對稱風(fēng)險很大。加之對于主體身份識別、信用違約記錄、交易目的核查等信用風(fēng)險評價要素并未設(shè)立系統(tǒng)的驗證方案，更加大了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的信用風(fēng)險。如第三方支付機(jī)構(gòu)在辦理大額資金匯劃時無需使用必要的安全校驗工具；P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險準(zhǔn)備金不足的違規(guī)性問題無系統(tǒng)核查、也沒有資本約束設(shè)置，目前已發(fā)生過多起卷款潛逃事件。2、對互聯(lián)網(wǎng)滯留資金沒有實現(xiàn)有效跟蹤，導(dǎo)致信用風(fēng)險積聚。在進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融交易時，首先必須在第三方支付平臺上開設(shè)賬戶,之后資金才能在互聯(lián)網(wǎng)上流轉(zhuǎn)。雖然在資金的調(diào)撥過程中,依舊離不開銀行的底層服務(wù),但從業(yè)務(wù)性質(zhì)上，第三方支付平臺事實上從事了與銀行結(jié)算類似的業(yè)務(wù)。沉淀資金往往會在第三方處滯留一兩天甚至一兩周不等，由于缺乏有效的擔(dān)保和監(jiān)管，大量的資金沉淀會導(dǎo)致其信用風(fēng)險積聚；當(dāng)?shù)谌街Ц镀脚_在各銀行系統(tǒng)賬戶軋差結(jié)算時,每筆客戶資金的來龍去脈變得更為復(fù)雜，又相當(dāng)于屏蔽了外部對資金流向的識別,使得在第三方支付平臺上注冊虛擬賬戶的任意主體,都可以輕松實現(xiàn)不同賬戶間的資金轉(zhuǎn)移（如網(wǎng)絡(luò)洗錢）。

（三）對互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風(fēng)險控制的手段缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融市場由多邊信用共同建立，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點交互聯(lián)動，一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題就會波及整個網(wǎng)絡(luò)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險隱蔽性強(qiáng)，關(guān)聯(lián)度高，目前還沒有建立有效的風(fēng)險識別和分析手段。1、未與央行征信系統(tǒng)關(guān)聯(lián)，信用風(fēng)險識別手段單一。除傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外，互聯(lián)網(wǎng)公司尚無法接入中國人民銀行征信系統(tǒng)，相互之間也沒有建立信用信息共享機(jī)制。目前互聯(lián)網(wǎng)公司信用風(fēng)險審核主要依托其網(wǎng)絡(luò)平臺，信用風(fēng)險識別手段單一，對借款人的信用審核完全憑借各自的審核技術(shù)和策略，缺乏有效的信息交流?；ヂ?lián)網(wǎng)公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場多邊信用中重要的一個環(huán)節(jié)，其技術(shù)風(fēng)險以及平臺的脆弱性對整個金融網(wǎng)絡(luò)的影響不容忽視。2、面對互聯(lián)網(wǎng)海量信息，傳統(tǒng)信用風(fēng)險分析方法難以運(yùn)用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場信息具有無限性、廣泛性、無序性等特點，海量的信用交易數(shù)據(jù)儲存在網(wǎng)絡(luò)后端的Access、Oracle、SQLServer等數(shù)據(jù)庫中，在提取數(shù)據(jù)進(jìn)行信用風(fēng)險分析時，不可避免地被大量無用信息所困擾，造成工作量大、分析效率低下，難以作出有效分析和判斷。

（四）對互聯(lián)網(wǎng)金融市場各種非預(yù)期事件沒有系統(tǒng)化應(yīng)對方案一方面，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，金融市場面對的是開放的網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)、不健全的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管、各種非預(yù)期的電腦黑客以及不成熟的電子身份識別技術(shù)和機(jī)密技術(shù)，存在著巨大安全隱患，若爆發(fā)系統(tǒng)性故障或遭受大范圍攻擊，將可能導(dǎo)致各類金融資料泄露和交易記錄損失。另一方面，我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場基礎(chǔ)架構(gòu)所使用的大部分軟硬件系統(tǒng)均是國外研發(fā)，而擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高科技互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備較為匱乏，使得我國整體互聯(lián)網(wǎng)金融安全面臨一定威脅。而對于上述因素對金融數(shù)據(jù)安全性和保密性的影響，目前還沒有建立相應(yīng)的系統(tǒng)化應(yīng)對方案。

二、國際互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風(fēng)險管理的經(jīng)驗

作為新生事物，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的信用風(fēng)險管理在全世界都面臨挑戰(zhàn)。因為互聯(lián)網(wǎng)金融并未改變金融的本質(zhì)，而美國、英國等成熟市場對各類金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管體制相對健全，體系內(nèi)各類法律法規(guī)協(xié)調(diào)配合機(jī)制較為完善，能大體涵蓋接納互聯(lián)網(wǎng)金融新形式，不存在明顯的監(jiān)管空白，通過分析總結(jié)他們的管理經(jīng)驗，可以為我國提供參考借鑒。

（一）美國互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風(fēng)險管理美國作為信用風(fēng)險管理理念的發(fā)源國，一直致力于改造和完善風(fēng)險管控體系，特別是2008年金融危機(jī)之后，美國更加重視對金融市場信用風(fēng)險管理體系的完善。對于互聯(lián)網(wǎng)金融市場這一新渠道業(yè)務(wù)，美國政府從宏觀到微觀建立了相對完整的信用風(fēng)險管理體系。1、根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融特點迅速補(bǔ)充出臺相關(guān)政策法規(guī)。對互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程的風(fēng)險控制方面，從網(wǎng)絡(luò)信息安全、電子簽名、電子交易等方面補(bǔ)充出臺了《網(wǎng)絡(luò)信息安全穩(wěn)健操作指南》、《國際國內(nèi)電子商務(wù)簽名法》、《電子銀行業(yè)務(wù)—安全與穩(wěn)健程序》等系列規(guī)則。如《國際國內(nèi)電子商務(wù)簽名法》中規(guī)定，必須事前向消費者充分說明其享有的權(quán)利及撤銷同意的權(quán)利、條件及后果等；消費者有調(diào)取和保存電子記錄的權(quán)利，消費者享有無條件撤銷同意的權(quán)利。2、構(gòu)建嚴(yán)密的監(jiān)管體系并建立互相協(xié)作機(jī)制。以對第三方支付的監(jiān)管為例，出臺了《愛國者法》、《電子資金轉(zhuǎn)移法》、《誠實借貸法》等法案，并要求聯(lián)邦和州兩個層面，采用現(xiàn)場和非現(xiàn)場核查手段重點對交易過程進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)管，最大限度減少損害消費者權(quán)益的行為。如《愛國者法》中規(guī)定，將第三方支付平臺定位為貨幣服務(wù)企業(yè)，要在美國財政部的金融犯罪執(zhí)行網(wǎng)絡(luò)注冊，并及時匯報可疑交易，保存所有交易記錄。3、設(shè)立專門信息平臺，對接互聯(lián)網(wǎng)金融消費者各類需求。隨著大量金融業(yè)務(wù)遷至互聯(lián)網(wǎng)上交易，各類高科技網(wǎng)絡(luò)詐騙花樣百出，對此，美國政府設(shè)立專欄網(wǎng)站，實時更新互聯(lián)網(wǎng)詐騙、消費者權(quán)益受損等案例，開展廣泛的互聯(lián)網(wǎng)消費權(quán)益警示教育，促進(jìn)公眾提高風(fēng)險防范意識和自我保護(hù)意識，旨在降低互聯(lián)網(wǎng)金融消費損失；此外，美國聯(lián)邦調(diào)查局和白領(lǐng)犯罪中心聯(lián)合組建了互聯(lián)網(wǎng)犯罪投訴中心，消費者一旦發(fā)現(xiàn)權(quán)益受到侵害，可通過電話、電郵和上門等多渠道進(jìn)行投訴。4、微觀審慎的監(jiān)管。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場變化，對新推出的各類產(chǎn)品制定詳細(xì)完善的監(jiān)管規(guī)則。比如對于市場新推出的眾籌業(yè)務(wù)，主要是從防范風(fēng)險、保護(hù)投資人的角度進(jìn)行規(guī)定：首先是對項目融資總規(guī)模限制，每個項目在12個月內(nèi)的融資規(guī)模不超過100萬美元；其次是投資人投資規(guī)模限制，根據(jù)每個投資人的財務(wù)情況對融資規(guī)模有一定限制，比如投資人年收入或凈值低于10萬美元，總投資額不能超過2000美元或其總收入的5%。

（二）英國互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風(fēng)險管理英國除了像美國一樣，將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)、補(bǔ)充制定相關(guān)的法律法規(guī)外，還進(jìn)行了一些有特點的嘗試。1、行業(yè)自律組織承擔(dān)監(jiān)管職能。英國英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局（FCA）負(fù)責(zé)監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，當(dāng)然也包括對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，但因該部門制定互聯(lián)網(wǎng)金融方面的法規(guī)流程較長，在具體法規(guī)流程未出臺前，允許自律性較強(qiáng)的行業(yè)協(xié)會承擔(dān)相關(guān)監(jiān)管職能。如英國成立了全球第一家P2P小額貸款行業(yè)協(xié)會，已發(fā)展成為良好的行業(yè)自律組織，協(xié)會章程對借款人設(shè)立了最低標(biāo)準(zhǔn)要求，對整個行業(yè)規(guī)范、良性競爭及消費者保護(hù)起到了很好的促進(jìn)作用。2、充分結(jié)合現(xiàn)有征信體系，促進(jìn)信用信息雙向溝通。英國利用市場化的征信公司建立了完整的征信體系，可提供準(zhǔn)確的信用記錄，實現(xiàn)機(jī)構(gòu)與客戶間對稱、雙向的信息獲取；同時與多家銀行實現(xiàn)征信數(shù)據(jù)共享，將客戶信用等級與系統(tǒng)中的信用評分掛鉤，為互聯(lián)網(wǎng)金融交易提供事前資料分享、事中信息數(shù)據(jù)交互、事后信用約束服務(wù)，降低互聯(lián)網(wǎng)交易不透明風(fēng)險。

三、管理體系構(gòu)建的建議

綜合我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場管理現(xiàn)狀，參考國際管理經(jīng)驗，建議從完善制度體系、豐富風(fēng)控手段和建立互聯(lián)網(wǎng)安全標(biāo)準(zhǔn)三方面構(gòu)建管理體系。

（一）在現(xiàn)有框架下，補(bǔ)充完善互聯(lián)網(wǎng)金融法規(guī)及監(jiān)管體系1、加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法速度，逐步完善與之相關(guān)的法律法規(guī)。對于互聯(lián)網(wǎng)參與主體進(jìn)行約束，針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點制定風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)特征制定市場準(zhǔn)入機(jī)制；對金融交易過程加大風(fēng)險控制，建立交易過程監(jiān)控法規(guī)，通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場審查相結(jié)合的方式對互聯(lián)網(wǎng)滯留資金實行有效跟蹤，對于電子交易合法性、安全性加快立法速度，出臺數(shù)字簽名以及電子憑證有效性的條件和標(biāo)準(zhǔn)；針對網(wǎng)絡(luò)金融犯罪加大懲治力度，以降低網(wǎng)絡(luò)金融犯罪案的發(fā)生幾率。2、根據(jù)參與主體特征，建立分工明確的監(jiān)管框架。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)的延伸，對其監(jiān)管已形成較為成熟的體系，其風(fēng)險主要來自網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營等方面，因此，工信部、商務(wù)部等部門可監(jiān)管傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營業(yè)務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用成熟的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營手段和技術(shù)將金融業(yè)務(wù)嫁接于互聯(lián)網(wǎng)，其風(fēng)險主要來自金融業(yè)務(wù)相關(guān)方面，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會要對其強(qiáng)化金融關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，并且建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶。3、發(fā)揮行業(yè)協(xié)會組織功能。2013年12月3日，央行下屬中國支付清算協(xié)會牽頭，與75家機(jī)構(gòu)共同成立了互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會，這被認(rèn)為是目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最高水準(zhǔn)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)，被視為互聯(lián)網(wǎng)金融邁向行業(yè)監(jiān)管的過渡性舉措。行業(yè)協(xié)會可根據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)特點，在相關(guān)法律法規(guī)未出臺前，先行設(shè)定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，在促進(jìn)新業(yè)務(wù)發(fā)展的同時也防止和緩沖風(fēng)險影響。

（二）建立針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的信用風(fēng)險管理手段1、豐富互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用數(shù)據(jù)庫，加快配套征信系統(tǒng)建設(shè)。一方面，創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫，全面采集互聯(lián)網(wǎng)金融平臺信息，建立覆蓋全社會的互聯(lián)網(wǎng)征信體系數(shù)據(jù)庫，同時關(guān)聯(lián)央行征信系統(tǒng)，對比完善互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)；另一方面，將互聯(lián)網(wǎng)金融市場信息傳遞給央行征信系統(tǒng)，實時更新征信信息，全面共享數(shù)據(jù)庫信息，為客觀評價企業(yè)和個人信用提供良好的數(shù)據(jù)保障。2、設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融投訴平臺，掌握一手信用違約數(shù)據(jù)?？梢詤⒄彰绹淖龇?，由央行、公安部等部門聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪投訴中心，接受消費者多渠道投訴，掌握市場真實信用風(fēng)險狀況。同時設(shè)立專門網(wǎng)站，實時更新詐騙案例，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)消費權(quán)益警示教育，促進(jìn)公眾提高風(fēng)險防范意識和自我保護(hù)意識。3、建立面向互聯(lián)網(wǎng)市場的信用風(fēng)險識別和分析方法。一方面，以互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫平臺為基礎(chǔ)，通過大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)據(jù)挖掘和分析工具甄選價值信息，并與傳統(tǒng)信用風(fēng)險度量模型結(jié)合，開發(fā)綜合型信用分析方法，通過對數(shù)據(jù)庫信息的整合、深入分析和加工，建立互聯(lián)網(wǎng)金融市場評分機(jī)制和信用審核機(jī)制；另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融市場屬于新興市場，參與主體多為非專業(yè)金融機(jī)構(gòu)和人士，對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的預(yù)測和控制能力相對較弱，可在數(shù)據(jù)庫平臺上增加信用風(fēng)險自評模塊，方便互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過平臺數(shù)據(jù)監(jiān)測自身風(fēng)險能力、改進(jìn)業(yè)務(wù)營運(yùn)環(huán)境，完善金融網(wǎng)絡(luò)多邊信用環(huán)境。

（三）建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)安全標(biāo)準(zhǔn)，從根本上確保互聯(lián)網(wǎng)金融交易的安全我國應(yīng)針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場現(xiàn)狀，建立互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，盡快與國際上的計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范接軌，使互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融業(yè)執(zhí)行統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，逐步實現(xiàn)整個金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)風(fēng)險防范能力。此外，我國要加大對自主知識產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)研發(fā)的支持，力求在數(shù)據(jù)加密、防火墻等網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)方面有重大突破，積極開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)防護(hù)體系，脫離在硬件設(shè)備方面對國外技術(shù)的依賴，實現(xiàn)技術(shù)上的獨立。

篇（4）

二、對我國電力金融市場實現(xiàn)路徑的分析

（一）交易主體傳統(tǒng)電力現(xiàn)貨交易的參與者只有國家電網(wǎng)公司，區(qū)域電網(wǎng)公司，發(fā)電企業(yè)等，普通的供電公司或者普通投資者根本無法進(jìn)入市場交易。而傳統(tǒng)模式下造成的壟斷價格并不是基于眾多的有效信息形成，而是由政府或者部分議價形成，這種模式造成的不完善的機(jī)制隨著我國電力改革而有所改進(jìn)。新型的電力金融市場交易主體種類豐富，既包括傳統(tǒng)模式下的國家電網(wǎng)等部門，又包括小型供電公司，投資者，做市商，電力經(jīng)紀(jì)人，電力兼營機(jī)構(gòu)。這種金融市場模式打破了傳統(tǒng)電力工業(yè)一體化模式，使電力市場開始從壟斷市場走向競爭市場。嚴(yán)格管制、高度壟斷、垂直管理等電力工業(yè)所具有的傳統(tǒng)屬性隨著市場競爭機(jī)制的引入而逐步減弱。

（二）交易對象從傳統(tǒng)實物交割到金融合約交割是一個飛躍的過程。金融市場下交易的對象是電力衍生物合約，該合約分為三種類型，即電力期貨合約，電力期權(quán)合約和電力遠(yuǎn)期合約。正如期貨本身的特點一樣，交易雙方基于最有價值，最全面的信息分析得到的結(jié)果可以很好的預(yù)測未來的合約價格和趨勢，所以，電力期貨合約有現(xiàn)貨市場不具有的發(fā)現(xiàn)價格的功能。并且這種期貨合約中，并不要求實物交割，而是在到期日之前平倉，這種交割手段大大減少了交易的風(fēng)險，在鎖定了風(fēng)險范圍的同時，可以經(jīng)過套期保值使電力期貨的風(fēng)險價格在短時間內(nèi)保持在同一水平。作為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易所交易的特點使交易更加變得安全可靠，從而在此之上再次降低交易風(fēng)險，這種內(nèi)在的特點可以吸引廣大投資者進(jìn)行投資，豐富金融產(chǎn)品，穩(wěn)定物價。由電力特殊的內(nèi)在特點決定的其不適宜儲存，所以電力不同于普通商品，這也就要求了電力銷售的高度流動性。而金融市場吸收了眾多參與者后，提高了產(chǎn)品的流動性，有利于電力市場高效公平的競爭。而電力期權(quán)合約則是在期貨合約的基礎(chǔ)上免除投資者的義務(wù)，投資者可以根據(jù)市場的價格和信息決定是否行使權(quán)力，通過期權(quán)費來相對減少風(fēng)險。在電力這樣一個價格不穩(wěn)定且高度壟斷的行業(yè)，這一創(chuàng)新無疑削弱了價格的波動，減輕了來自市場的各個方面的風(fēng)險。結(jié)合電力金融合約北歐和美國等公司成功的案例，這種發(fā)展趨勢推進(jìn)中國電力市場改革的進(jìn)程。

（三）交易機(jī)制電力金融市場交易機(jī)制主要包括了電力衍生品交易的結(jié)算機(jī)制、信息披露機(jī)制、風(fēng)險控制機(jī)制、價格形成機(jī)制和價格穩(wěn)定機(jī)制。衍生品交易結(jié)算諸如期貨合約到期前平倉，而不是實物交割。這種結(jié)算方式方便了投資者，投資者不必實物持有不易儲存的電力。而期權(quán)合約可以根據(jù)電力的市場價格決定是否執(zhí)行期權(quán)。正是基于各種衍生品的特性，全面的信息，風(fēng)險的控制，從而發(fā)現(xiàn)電力的真正價格，利用有效的價格預(yù)測未來的價格信息。一系列的新型交易機(jī)制使電力市場在原有的現(xiàn)貨交易不穩(wěn)定的狀態(tài)下轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，公平的競爭。

篇（5）

作者：郭燕 單位：陜西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社

由于農(nóng)信社為員工規(guī)定了貸款營銷任務(wù)，部分員工為了完成任務(wù)不顧貸款風(fēng)險、不問貸款去向、不講貸款規(guī)則，較為盲目地將資金貸給客戶。只追求自己的個人利益，完全忽視了農(nóng)信社的集體利益，不利于農(nóng)信社的可持續(xù)發(fā)展。市場營銷機(jī)制不健全農(nóng)信社受到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理念的影響，并沒真正地考慮如何從開拓市場進(jìn)行營銷，所以沒有形成較為健全的市場營銷機(jī)制。主要體現(xiàn)在運(yùn)行、監(jiān)督、鼓勵等機(jī)制方面。在農(nóng)信社內(nèi)部形成了無競爭、無動力的工作氛圍，不利于激勵員工積極努力地工作、創(chuàng)新及開拓。營銷手段落后，經(jīng)營產(chǎn)品單一農(nóng)信社的營銷手段往往局限于室內(nèi)廣告、微笑服務(wù)等形式，沒有深層次地考慮如何制定營銷策劃，創(chuàng)造不同以往的營銷手段。在經(jīng)營產(chǎn)品方面也沒有開拓出新的產(chǎn)品，難以滿足市場與客戶多樣化的需求。

樹立正確的市場營銷觀念隨著我國金融和體制的改革，農(nóng)信社傳統(tǒng)的經(jīng)營陣地和客戶群體已經(jīng)不能滿足自身經(jīng)營的需求。在金融市場競爭日漸激烈的環(huán)境下，農(nóng)信社應(yīng)當(dāng)積極引進(jìn)市場營銷機(jī)制，樹立一種符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和要求的營銷觀念。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)“坐等上門”的觀念和作風(fēng)，充分認(rèn)識到只有以市場為導(dǎo)向、以客戶為中心開展?fàn)I銷策略，才能保持旺盛而強(qiáng)大的生命力，在金融市場中占有一席之地。建設(shè)良好的市場營銷環(huán)境首先，幾經(jīng)改革形成的多級法人機(jī)制并不適合農(nóng)信社積極開展市場營銷策略的需要。農(nóng)信社應(yīng)當(dāng)加快構(gòu)建市場營銷體制的腳步，盡快建立一個滿足市場變化要求的機(jī)制，為開展市場營銷提供良好的條件。其次，爭取在人民銀行、銀監(jiān)會等金融機(jī)構(gòu)得到更多優(yōu)惠政策，例如結(jié)算渠道、票據(jù)兌換等方面。然后，政府應(yīng)當(dāng)減少不正當(dāng)?shù)男姓深A(yù)行為，積極落實財政、稅收等方面的優(yōu)惠政策，為農(nóng)信社的市場經(jīng)營創(chuàng)造更加寬松的環(huán)境。最后，依照法律規(guī)定和程序追討部分企業(yè)和村集體拖延還款行為，降低市場營銷風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)損失。為農(nóng)信社創(chuàng)造一個良好的信用環(huán)境，維護(hù)自身的合法權(quán)益。明確以“三農(nóng)”為主體的市場定位農(nóng)信社市場定位，應(yīng)以“三農(nóng)”為主體，分三個步驟明確產(chǎn)品定位、明確品牌定位及明確公司定位。(1)產(chǎn)品定位的目的是讓消費者一旦產(chǎn)生類似需求就會聯(lián)想到該種產(chǎn)品，將產(chǎn)品形象定位在客戶心里，以便區(qū)別其他金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。(2)品牌定位是在產(chǎn)品定位的基礎(chǔ)上形成，并通過它實現(xiàn)品牌價值。農(nóng)信社應(yīng)當(dāng)圍繞小額信用貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款來確立自身品牌定位，便于區(qū)別其他金融機(jī)構(gòu)以大額貸款、重視商業(yè)貸款等品牌定位。(3)農(nóng)信社作為一個特殊的金融企業(yè)，需要確定企業(yè)定位，確定企業(yè)形象。明確企業(yè)定位，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化客戶對產(chǎn)品定位和品牌定位的認(rèn)識，加深對金融產(chǎn)品的印象。在“三步走”定位策略的影響下，農(nóng)信社占領(lǐng)和鞏固農(nóng)村市場，保住已有市場份額和客戶目標(biāo)群，并積極開拓新的客戶群體和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。實施以開發(fā)新產(chǎn)品為主的產(chǎn)品營銷策略金融產(chǎn)品作為金融企業(yè)的核心競爭力，農(nóng)信社必須創(chuàng)造新穎獨特的產(chǎn)品來吸引和滿足客戶的需求。利用現(xiàn)代金融技術(shù)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開辦多元化的金融產(chǎn)品，爭取目標(biāo)客戶群體，擴(kuò)大市場占有率。創(chuàng)新金融產(chǎn)品是否能夠被客戶認(rèn)識、接受和喜歡，一定程度上取決于產(chǎn)品的促銷策略。因為它是產(chǎn)品策略能夠?qū)崿F(xiàn)的有效保證。通過卓有成效的市場營銷活動，向客戶推薦新產(chǎn)品，做好銷售后的服務(wù)工作，以取得客戶的信任。建立完善的人才策略在以市場導(dǎo)向為主的競爭時代，競爭核心之一就是人才。農(nóng)信社根據(jù)自身業(yè)務(wù)的需要來培養(yǎng)和招聘各種營銷人才，以改善人員知識結(jié)構(gòu)，積極提高員工素質(zhì)和競爭意識。在運(yùn)行、監(jiān)督、管理和鼓勵等方面建立比較完善的機(jī)制，提高員工的工作積極性和熱情，才能不斷地拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。建立屬于自身的比較優(yōu)勢比較優(yōu)勢是一個企業(yè)自身獨有的，明顯強(qiáng)于同類企業(yè)的，不易被其他企業(yè)模仿復(fù)制的特殊優(yōu)勢。農(nóng)信社要想鞏固已有市場，防止被其他同類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品吞噬市場份額，就必須通過產(chǎn)品、服務(wù)、品牌、形象、人員等，展示自身不同于其他金融機(jī)構(gòu)的新風(fēng)貌、新實力，充分凸現(xiàn)出比較優(yōu)勢。

在市場經(jīng)濟(jì)大的背景環(huán)境下，農(nóng)信社面對其他金融機(jī)構(gòu)的激烈競爭，要想在金融市場上占有一席之地，一定需要充分引進(jìn)市場營銷策略，改變傳統(tǒng)營銷策略。采取一切有效措施鞏固已有農(nóng)村市場和客戶群體，積極開拓新型金融產(chǎn)品，配置各種營銷人才，才能提高自身的綜合競爭力。

篇（6）

2.中國區(qū)域試點碳金融市場現(xiàn)狀。我國的碳金融，是從參與國際市場開始的。2006年開始以清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項目供給方的形式參與國際碳金融交易。到2014年8月17日，中國在聯(lián)合國CDM理事會（EB）注冊的CDM項目3804個，實際簽發(fā)減排量的CDM項目1400個，約占全世界CDM項目總數(shù)量的50%。中國區(qū)域性試點碳市場從2013年6月18日深圳排放權(quán)交易所率先上線配額交易，到2014年6月19日重慶碳排放權(quán)交易中心開市，全國七家區(qū)域性碳金融市場平臺全部開始配額和自愿減排量（CCCER）的市場交易。到2014年9月1日，全國七個區(qū)域試點碳金融市場控排企業(yè)2000家，交易總量1225萬噸，交易總額35264.4萬元，平均每噸28.79元。深、滬、京、粵、津、鄂、渝七個區(qū)域試點碳金融市場的累計交易量分別為1659554噸、1553460噸、961855噸、1293173噸、1059760噸、5284288噸、145000噸，累計交易額分別為113154196.47元、60917272.70元、58057517.80元、70586610.52元、21891494.20元、125417791.75元、4457500.00元。最新交易收盤價格分別為65元、39元、54.60元、43.65元、20.35元、23.79元、30.74元/每噸。其中深、滬、京、粵、津已經(jīng)完成第一個履約年，履約率都在95%以上。

二、未來碳金融市場展望

1.國際市場展望。2014-2015年期間，我們將看到新西蘭、巴西、智利、韓國、日本、新加坡、瑞士、土耳其、哈薩克斯坦、烏克蘭以及WCT體系的魁北克、美國RGGI以及東京都等國家和地區(qū)的碳金融市場或已建成、建設(shè)中、完成立法、計劃中、承諾中。國際碳金融市場2013年到2020年每年的全球市場總供給預(yù)測為471、457、382、414、358、327、348、373MtCO2e；如果美國只包含電力市場需求，同期全球市場總需求預(yù)測為531、601、620、508、450、458、521、573MtCO2e；如果將美國總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行納入，則同期全球市場總需求預(yù)測為574、660、843、784、736、730、796、879MtCO2e。2.中國碳金融市場路線圖。中國碳金融市場2006年以來，到2018年的12年發(fā)展路線圖可以劃分為：2006年以CDM項目供給方式參與國際碳金融市場；2008年奧運(yùn)期間開始在國內(nèi)進(jìn)行零星的自愿減排（VER）交易；2011-2012年區(qū)域試點碳金融市場規(guī)劃、準(zhǔn)備、制度安排階段；2013-2014年區(qū)域試點碳金融市場平臺相繼啟動交易階段；2015-2016年區(qū)域試點碳金融市場平臺調(diào)整、改革、整合階段和全國性統(tǒng)一碳金融市場體系籌劃及立法；2016-2018年，全國性統(tǒng)一碳金融市場體系建立。

三、碳金融市場存在的問題及對策

（一）國際碳金融市場兩大問題及對策

1.法律懸空問題。國際碳金融市場的最高制度安排《京都議定書》只約定了2012年12月31日以前的減排承諾。2013年1月1日以后的承諾和文本修改需要四分之三的締約國先在國內(nèi)完成程序和授權(quán)，簽署后才生效。至今還沒有達(dá)到生效的締約國簽字國數(shù)量。接近2年來，國際碳金融市場處于法律懸空期。有關(guān)各方應(yīng)該在AR5明確了氣候變暖結(jié)論的2014年讓新的法律框架生效，運(yùn)用碳金融平臺的市場張力，推動全球節(jié)能減排，共同應(yīng)對氣候變化。

2.排放大國按照《京都議定書》履行“共同但有區(qū)別”的責(zé)任問題。美國是全世界人均碳排放量和整體絕對碳排放量的排放大國。卻一直沒有批準(zhǔn)和簽署《京都議定書》，甚至影響了其盟友———日本這個另一排放大國曾打算退出《京都議定書》。使得本來供不應(yīng)求的碳金融市場有時供需倒掛，加上金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)以及歐盟2007年、2012年不讓配額余額進(jìn)入第二年的下一階段使用等因素，使全球碳金融市場價格曾出現(xiàn)高峰30歐元和低谷0.1歐元的“需求-價格悖論”。AR5的，應(yīng)當(dāng)引起各國的進(jìn)一步高度關(guān)注氣候變化，進(jìn)一步加大限制碳排放的力度，進(jìn)一步推動碳金融的市場力量。美國聯(lián)邦政府應(yīng)當(dāng)順應(yīng)民意，履行大國義務(wù)，鼓勵全美學(xué)習(xí)、推廣加州、RGGI的限制排放市場化措施，借鑒歐盟的碳金融市場經(jīng)驗，與全球各國一道，共同應(yīng)對“同一個地球”的氣候變化。當(dāng)然，中國也是排放大國，已經(jīng)承諾按照國際公約履行“共同但有區(qū)別”的應(yīng)對氣候變化和限制碳排放責(zé)任。建立七個區(qū)域試點碳金融市場和籌劃全國性統(tǒng)一碳金融市場并繼續(xù)CDM項目的注冊、產(chǎn)生CER，是中國通過碳金融市場途徑應(yīng)對氣候變化的具體行動。

（二）國內(nèi)碳金融市場兩大問題及對策

篇（7）

二、市場勢力與農(nóng)村金融市場效率測度

1．樣本選擇和數(shù)據(jù)來源江蘇省作為我國最早開始農(nóng)村金融改革的試點地區(qū)之一，各項改革措施和成效均在此得到較全面的反映。截至2013年末，江蘇省金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額85604.1億元，比上年末增長13.4%;貸款余額61836.5億元，比上年末增長13.6%。此外，江蘇省內(nèi)縣域農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，呈現(xiàn)蘇南、蘇中和蘇北三地不同的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，對于我國東部沿海和中西部地區(qū)具有較強(qiáng)的代表性，能夠反映出不同金融市場結(jié)構(gòu)下利率市場化對農(nóng)村金融市場效率損失影響的內(nèi)在差異。本文以江蘇省33個縣域農(nóng)村金融市場以及縣域內(nèi)33家農(nóng)村信用社為樣本，其中，蘇南12家，蘇中9家，蘇北12家。研究數(shù)據(jù)來源于2000—2011年《江蘇省統(tǒng)計年鑒》和相關(guān)年度的各家農(nóng)村信用社財務(wù)報表。

2．江蘇省農(nóng)村金融市場競爭程度和農(nóng)村信用社市場勢力(1)縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)是指縣域金融市場上銀行類金融機(jī)構(gòu)的家數(shù)，該指標(biāo)反映了農(nóng)村金融市場的競爭程度。2000—2011年江蘇省縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)變化趨勢考察期內(nèi)，蘇南、蘇中和蘇北三地區(qū)縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)平均依次為9家、8家和7家。2000—2007年，三地區(qū)縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)增長緩慢;2007—2011年，數(shù)量激增。其中，蘇南縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)增幅最大，為66.7%;蘇中次之，為57.1%，蘇北最小，為50.0%。(2)農(nóng)村信用社市場份額本文以農(nóng)村信用社市場份額(MS)來衡量其市場勢力，計算公式為MS=Nit/Xit，其中Nit表示第i家農(nóng)村信用社t時期的存、貸款規(guī)模，Xit表示第i個縣域t時期的農(nóng)村金融市場存、貸款總規(guī)模。2000—2011年江蘇省農(nóng)村信用社市場份額變化趨勢。蘇北地區(qū)農(nóng)信社市場份額顯著大于蘇南和蘇中地區(qū)，三地區(qū)農(nóng)村信用社市場份額均呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。2000—2008年，蘇北地區(qū)農(nóng)村信用社市場份額升幅最大，蘇中和蘇南較為平緩;2008年以后，三地區(qū)農(nóng)村信用社市場份額均顯著下降，其中蘇北降幅最大。

三、農(nóng)村金融市場效率損失影響因素實證及結(jié)果分析

1．模型設(shè)定與變量選擇為進(jìn)一步驗證前文提出的假說，本文采用雙向固定效應(yīng)模型(Two-wayFixedEffectsModel)對利率市場化進(jìn)程中農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的市場勢力與農(nóng)村金融市場效率損失之間的關(guān)系進(jìn)行實證分析。該模型可以有效消除普通模型存在的自相關(guān)問題，有效控制那些不隨時間或不隨截面變動的因素，在變量選擇方面，本文選用縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)和農(nóng)村信用社市場份額作為市場結(jié)構(gòu)變量，分別衡量農(nóng)村金融市場的競爭程度和農(nóng)村信用社的市場勢力。根據(jù)本文假說，農(nóng)村金融市場機(jī)構(gòu)數(shù)對農(nóng)村金融市場效率損失具有負(fù)向影響，農(nóng)村信用社市場份額對農(nóng)村金融市場效率損失具有正向影響。利率政策變量用政策允許的利率浮動上限來表示，利率浮動上限提高會提升農(nóng)村信用社的貸款價格，擴(kuò)大農(nóng)村金融市場效率損失，利率政策變量預(yù)期與農(nóng)村金融市場效率損失正相關(guān)。本文的風(fēng)險變量主要指信用風(fēng)險，以農(nóng)村信用社不良貸款率衡量，由于不良貸款對其經(jīng)營績效的影響存在滯后性，因此對不良貸款率取滯后項，預(yù)期與農(nóng)村金融市場效率損失正相關(guān)。農(nóng)村信用社的營運(yùn)能力變量則通過權(quán)益比、存貸比、收入結(jié)構(gòu)以及平均營業(yè)成本率表示。其中，權(quán)益比表示農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的資本化水平，預(yù)期與農(nóng)村金融市場效率損失負(fù)相關(guān);存貸比表示農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用能力，該比率越高說明其資金配置能力越強(qiáng)，預(yù)期與農(nóng)村金融市場效率負(fù)相關(guān);收入結(jié)構(gòu)衡量農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，該比值越高表示收入來源越單一，創(chuàng)新能力不足，其與金融市場效率損失正相關(guān);平均營業(yè)成本率衡量農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的管理水平，該值越大說明金融機(jī)構(gòu)的邊際成本越大，但也會帶來金融機(jī)構(gòu)貸款價格的提高，因此與農(nóng)村金融市場效率損失的關(guān)系不確定。本文選用縣域人均GDP和第一產(chǎn)業(yè)占比這兩個指標(biāo)作為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量，其對農(nóng)村金融市場效率損失的影響有待進(jìn)一步檢驗。

2．回歸結(jié)果分析與討論利用Stata12．0軟件，對上述雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計。結(jié)論:第一，利率市場化會提高農(nóng)村金融市場的貸款價格。根據(jù)實證結(jié)果可知，三地區(qū)農(nóng)村信用社貸款利率浮動上限均與農(nóng)村金融市場效率損失顯著正相關(guān)，即實行利率市場化會提高農(nóng)村金融市場的貸款價格、擴(kuò)大農(nóng)村金融市場效率損失。據(jù)此，假說一成立。第二，利率市場化對不同市場結(jié)構(gòu)下農(nóng)村金融市場效率損失的影響存在差異。蘇南樣本中，縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)與農(nóng)村信用社市場份額兩個變量均未通過顯著性檢驗，表明在競爭性較強(qiáng)的農(nóng)村金融市場上，農(nóng)村信用社市場勢力對農(nóng)村金融市場效率損失無顯著影響;蘇中樣本中，縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)未通過顯著性檢驗，農(nóng)村信用社市場份額在5%顯著性水平上與農(nóng)村金融市場效率損失正相關(guān)，表明在競爭性稍弱的農(nóng)村金融市場上，農(nóng)村信用社市場勢力會增加農(nóng)村金融市場效率損失;蘇北樣本中，縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)在5%顯著性水平上與農(nóng)村金融市場效率損失負(fù)相關(guān)，農(nóng)村信用社市場份額在10%顯著性水平上與農(nóng)村金融市場效率損失正相關(guān)，表明在壟斷程度較高的農(nóng)村金融市場上，農(nóng)村信用社市場勢力會顯著增大農(nóng)村金融市場效率損失。據(jù)此，假說二成立。第三，風(fēng)險變量與營運(yùn)能力變量對農(nóng)村金融市場效率損失的影響基本符合預(yù)期。蘇南和蘇中地區(qū)的不良貸款率與農(nóng)村金融市場效率損失顯著正相關(guān)，農(nóng)村信用社不良貸款越多，風(fēng)險溢價越高，農(nóng)村金融市場效率損失越大。蘇北地區(qū)農(nóng)村信用社權(quán)益比與農(nóng)村金融市場效率損失顯著負(fù)相關(guān)，說明農(nóng)村信用社資本化水平越低農(nóng)村金融市場效率損失越大。三地區(qū)存貸比與農(nóng)村金融市場效率損失不相關(guān);農(nóng)村信用社收入結(jié)構(gòu)與農(nóng)村金融市場效率損失顯著正相關(guān)，表明農(nóng)村信用社業(yè)務(wù)形式越單一、利息收入占總收入的比重越大，農(nóng)村金融市場效率損失越大。蘇北與蘇南地區(qū)平均營業(yè)成本率與農(nóng)村金融市場效率損失顯著負(fù)相關(guān)，其原因在于營業(yè)成本增加引起貸款價格上升，但是貸款價格上升幅度小于營業(yè)成本上升幅度，由此造成貸款價格與邊際成本的偏離程度減小，農(nóng)村金融市場效率損失減少。第四，衡量農(nóng)村地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量中，蘇南地區(qū)的人均GDP與農(nóng)村金融市場效率損失正相關(guān)，表明利率市場化進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)農(nóng)村信用社邊際成本降幅越大，但由于農(nóng)村信用社貸款價格的降幅小于邊際成本降低的幅度，造成兩者的偏離水平增加，農(nóng)村金融市場效率損失增大。此外，蘇南和蘇中地區(qū)的第一產(chǎn)業(yè)占比與農(nóng)村金融市場效率損失負(fù)相關(guān)，說明農(nóng)業(yè)占比提高會降低農(nóng)村信用社貸款價格，從而減少農(nóng)村金融市場效率損失，這主要與我國對農(nóng)業(yè)信貸的利率優(yōu)惠政策相關(guān)。

篇（8）

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家將交易費用理論應(yīng)用于廣泛的領(lǐng)域，如關(guān)系、尋租活動、企業(yè)內(nèi)部考核等等。農(nóng)戶的借貸行為，是農(nóng)戶與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間、農(nóng)戶與農(nóng)戶之間一種以資金為對象的交易活動，同樣要面對為獲得準(zhǔn)確的市場信息、談判、簽訂契約、監(jiān)督執(zhí)行而付出費用的問題。出于降低交易費用和節(jié)約成本的考慮，可以很好地解釋我國農(nóng)村非正規(guī)金融存在的合理性問題。由于農(nóng)村金融市場信息不對稱的存在，農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要為與農(nóng)戶的貸款交易支付一定的交易費用。寧夏農(nóng)村自身具有的很多特點，如地廣人稀、基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)、較大程度上依賴社會關(guān)系等，這些特點構(gòu)成農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶貸款的較高交易費用。根據(jù)達(dá)爾曼和阿羅的交易費用理論，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶的貸款交易具體要支付下列費用:①、客戶信息搜集費用。農(nóng)村信用社作為經(jīng)營貨幣的金融企業(yè)，只有將貸款成功發(fā)放、按期收回才能盈利，獲得可持續(xù)發(fā)展，因此農(nóng)村信用社為了避免貸款不還的金融風(fēng)險，提高經(jīng)營效益，必須花費一定的費用用于搜集優(yōu)質(zhì)客戶信息費用。②、貸前調(diào)查費用。由于農(nóng)村社會缺乏象城市信貸記錄這樣的信息網(wǎng)絡(luò)，為了盡可能地減少信貸風(fēng)險，農(nóng)村信用社會在貸前對貸款農(nóng)戶的財產(chǎn)、資信等狀況進(jìn)行調(diào)查了解。在地廣人稀的農(nóng)村，尤其是在寧夏南部山區(qū)，這種調(diào)查費用是非常高昂的。③、簽訂貸款合同的費用。對于每一位貸款農(nóng)戶，無論其貸款數(shù)額大小，農(nóng)村信用社都要在層層審核之后與之簽訂貸款合同。由于農(nóng)戶貸款具有數(shù)額較小、分散等“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的特點，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶簽訂貸款合同時，就要為單位金額的農(nóng)戶貸款負(fù)擔(dān)較高的交易費用。④、貸后檢查、監(jiān)督費用。農(nóng)村信用社為了保證發(fā)放的農(nóng)戶貸款按時、足額收回，就需要對農(nóng)戶的貸款使用情況進(jìn)行檢查和監(jiān)督。在居住地非常分散的寧夏農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)村信用社要為此付出高額的費用。筆者認(rèn)為，基于以上分析，農(nóng)村信用社在與農(nóng)戶發(fā)生貸款交易時要支付高額的交易費用，而在國家對貸款利率實行制度約束的情況下，較低的貸款利息與高額的交易費用相比，農(nóng)村信用社出于經(jīng)營效益的考慮，就會理性地選擇對農(nóng)戶“慎貸”、“惜貸”或“不貸”，必然造成農(nóng)村金融市場的供給短缺。

2、交易費用對農(nóng)戶借貸的影響

篇（9）

1．長吉圖先導(dǎo)區(qū)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長的需要。長吉圖開發(fā)開放先導(dǎo)區(qū)的發(fā)展綱要中，提出長吉圖區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)分為兩個階段。一是到2012年經(jīng)濟(jì)總量翻一番。到2020年，長吉圖地區(qū)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量翻兩番的目標(biāo)。2009～2013年吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值及其增長速度基本上高于全國的總體水平，詳見圖2。2013年吉林省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)12981.46億元，按可比價格計算，比上年增長8.3%，高于當(dāng)期全國平均增速0.6個百分點。吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值總量居全國第21位，比2012年前移一位。

2．長吉圖區(qū)域的進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的需要。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，自2008－2013年吉林省進(jìn)出口總額連年增長，各年分別達(dá)到133.41、117.49、68.46、220.43、245.72和258.53億美元，詳見圖3。2013全年全省累計完成外貿(mào)進(jìn)出口總值258.53億美元，同比增長5.2%。其中，累計完成出口總值67.57億美元，累計完成進(jìn)口總值190.96億美元。全年全省實際利用外資總額達(dá)到67.64億美元，同比增長16.3%。其中，外商直接投資額18.19億美元，同比增長10.4%，高于當(dāng)期全國平均增長水平5.1個百分點。全年全省實際利用外省資金達(dá)到4852.10億元，同比增長26.6%。在2008～2013年吉林省進(jìn)出口數(shù)據(jù)中我們發(fā)現(xiàn)，吉林省的進(jìn)口總額中占絕對比重的是進(jìn)口，詳見圖3。僅以2013年來計算的話，吉林省的進(jìn)口總額在全省進(jìn)出口總額中大約占到了73.86%。進(jìn)口規(guī)模增大所帶來的貨款結(jié)算壓力對外進(jìn)出口貿(mào)易平穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要，結(jié)合吉林省進(jìn)口規(guī)模大和實際利用外資數(shù)量增長的實際，需要建立分離型國際金融市場，實現(xiàn)便捷迅速的資金融通，保證和促進(jìn)省內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

3．長吉圖先導(dǎo)區(qū)固定資產(chǎn)投資較快增長的需要。根據(jù)吉林省統(tǒng)計局的《2012年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》和《2013年我省固定資產(chǎn)投資保持較快增長》的報告，吉林省包括長吉圖先導(dǎo)區(qū)2008～2012全社會固定資產(chǎn)投資同比增速維持了快速增長的勢頭，5年間維持了平均每年32.62%的增長勢頭。［3］2013年吉林省完成固定資產(chǎn)投資9880.00億元，同比增長20%，高于當(dāng)期全國平均增速0.4個百分點。分產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別完成投資246.38億元、5446.85億元和4186.77億元，同比分別增長62.1%、19.7%和18.7%。重點制造行業(yè)投資保持了較高增速。全省汽車制造、化纖制造、醫(yī)藥、建材、紡織服裝服飾等行業(yè)的投資額分別比上年增長32.5%、85.3%、40.7%、25.8%和57.1%。交通運(yùn)輸倉儲和郵政業(yè)、金融業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別比上年增長32.6%、109%、135%、170%。居民服務(wù)業(yè)、教育、衛(wèi)生和社會工作、餐飲業(yè)、娛樂業(yè)投資分別比上年增長121%、52.8%、36.1%、48.8%、96.0%。但是，在維持了5年固定資產(chǎn)投資較快增長之后，2013年的吉林省固定資產(chǎn)投資增速降到了20%。吉林省固定資產(chǎn)投資增速的下降有很多原因，資金供給不足是原因之一，如果國際金融市場能夠提供長吉圖先導(dǎo)區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)足夠的資金供給，就能夠給吉林省及長吉圖先導(dǎo)區(qū)的跨越式發(fā)展創(chuàng)造更多的機(jī)遇和更好的保障。

4．吉林省金融資源整合發(fā)展的需要。近幾年來，吉林省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和規(guī)模都有了較快增長，一方面為國際金融市場的構(gòu)筑創(chuàng)造了條件，另一方面也提醒我們吉林省金融資源與金融要素的配置與整合不容忽視。長吉圖先導(dǎo)區(qū)設(shè)立之后，吉林省及長吉圖區(qū)域內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、從業(yè)人數(shù)量及金融資產(chǎn)總額都有了一定的增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前吉林省擁有政策性銀行2家:農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行;大型股份制商業(yè)銀行6家:工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵政儲蓄銀行;普通股份制商業(yè)銀行7家:光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行;外資銀行1家:韓亞銀行;金融資產(chǎn)管理公司4家:華融、長城、東方、信達(dá)。這些金融機(jī)構(gòu)在吉林省設(shè)有一級分行20家，異地城市商業(yè)銀行1家;屬地法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)87家，城市商業(yè)銀行1家，農(nóng)村商業(yè)銀行6家，農(nóng)村合作銀行1家，農(nóng)村信用合作聯(lián)社43家，農(nóng)村信用社4家，村鎮(zhèn)銀行21家，貸款公司1家，農(nóng)村資金互助社4家，信托投資公司2家。還有2家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司:一汽財務(wù)和森工財務(wù)，1家汽車金融公司。支行及以下營業(yè)網(wǎng)點4554家。［4］金融機(jī)構(gòu)的廣泛設(shè)立為打破金融壟斷創(chuàng)造了條件，但是也容易造成一哄而上、服務(wù)質(zhì)量差、人員素質(zhì)低、甚至是不正當(dāng)競爭的局面，嚴(yán)重的情況下可能造成金融混亂。

二、長吉圖先導(dǎo)區(qū)分離型國際金融市場構(gòu)建策略

所謂分離型國際金融市場，是指受政策誘導(dǎo)與推動，專門為非居民交易設(shè)立的在岸金融業(yè)務(wù)與離岸金融業(yè)務(wù)分離的市場。其優(yōu)點在于既便于金融監(jiān)管又可以阻擋國際金融市場的沖擊。長吉圖先導(dǎo)區(qū)分離型國際金融市場的構(gòu)建，應(yīng)該依據(jù)國際金融市場形成的一般條件:政局穩(wěn)定、有較強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)活力、外匯管制少、國內(nèi)金融市場發(fā)達(dá)、地理位置好、擁有高水平的專業(yè)人才等，創(chuàng)造條件積極促成。

1．盡力減少資本跨國流動的費用。減少資本跨疆界流動的審批手續(xù)與費用、縮短資金流動的時間、降低資金流動成本是吸引國際資本和構(gòu)建國際金融市場的的重要手段。早在2012年的博鰲論壇上，時任國務(wù)院副總理發(fā)表主旨演講時就指出，中國未來將實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略，歡迎外商投資的同時，鼓勵中國企業(yè)進(jìn)行海外投資。中國人民銀行行長周小川在博鰲亞洲論壇上表示，中國鼓勵資本“走出去”的戰(zhàn)略，鼓勵中國企業(yè)和居民在海外投資。目前中國企業(yè)和其他一些商業(yè)機(jī)構(gòu)，有越來越多的海外投資。中國未來可能進(jìn)一步放松管制，允許中國企業(yè)和居民能夠更方便地進(jìn)行海外投資，這是政策改革的一個方向。長吉圖先導(dǎo)區(qū)自建成以來便享有一些國家稅收政策，經(jīng)吉林省地稅局對現(xiàn)行的涉稅法律、法規(guī)和規(guī)范性文件分進(jìn)行歸納，發(fā)現(xiàn)長吉圖先導(dǎo)區(qū)共享有189條適用稅收優(yōu)惠政策，其中涉及地方稅收的12個稅種，采取9種稅收優(yōu)惠方式，惠及16大行業(yè)。2012～2013年以來，吉林省地稅局為長吉圖區(qū)域內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)減免企業(yè)所得稅9531.09萬元;資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠1231.33萬元;環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水和安全生產(chǎn)專用設(shè)備抵免企業(yè)所得稅4399.79萬元;為金融保險服務(wù)業(yè)減免營業(yè)稅6.2億元。但是要建成國際金融市場，還需要進(jìn)一步放松管制降低稅負(fù)，使長吉圖先導(dǎo)區(qū)產(chǎn)生資金吸引力，這點尤為重要。

2．加快利率市場化步伐。利率市場化是指貨幣利率由國家統(tǒng)一管理制定的直接利率管理體制，向以市場供求為基礎(chǔ)間接利率管理體制過渡的過程。包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實際上，它就是將利率的決策權(quán)，由國家包攬轉(zhuǎn)變成由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷，來自主調(diào)節(jié)利率水平的變革，最終形成以市場供求為基礎(chǔ)、中央銀行基準(zhǔn)利率為指導(dǎo)，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。國際金融市場一般容易形成于金融自由化程度較高的國家和地區(qū)，也包括了利率管制放松，資產(chǎn)定價機(jī)制靈活，資金價格可以隨著市場資金供求的變化而變化，利率風(fēng)險較小、金融企業(yè)操作靈活、有利于金融企業(yè)市場化運(yùn)作的地區(qū)。

篇（10）

【論文摘要】 期貨是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中形成的重要的產(chǎn)品工具，是表明市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育階段的重要標(biāo)志。期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展具有重要的作用。本文從期貨市場的概念入手，對其發(fā)展歷程、目前發(fā)展?fàn)顩r、前景等進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。

1 引言

期貨市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是資本市場不斷發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。國際期貨市場自1848年在美國出現(xiàn)以來，經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所等。

我國期貨市場的發(fā)展對完善國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)和促進(jìn)資本市場的開放都起著非常重要的作用，同時也將為企業(yè)風(fēng)險管理和維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全發(fā)揮更大的作用。

自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個在基本法律法規(guī)框架監(jiān)管下、在中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管下、由四家期貨交易所(上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所)和180多家期貨公司組成的、由市場各主體參與的、能順應(yīng)新形勢下社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的期貨市場體系。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展擴(kuò)大，我國期貨市場將進(jìn)入一個質(zhì)變式發(fā)展階段。本文就目前期貨市場的情況和發(fā)展前景以及金融危機(jī)下的啟示等方面談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

2 期貨市場的由來及發(fā)展歷程

期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所是1570年倫敦開設(shè)的皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。期貨市場發(fā)展到今天，已成為市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒說過：“真正的市場經(jīng)濟(jì)是不能缺少期貨市場的經(jīng)濟(jì)體系”.沒有期貨市場的市場經(jīng)濟(jì)，不是健全完善的市場經(jīng)濟(jì)。我國經(jīng)濟(jì)體制改革的市場化趨向必須要有與之相適應(yīng)的風(fēng)險管理的場所和工具。因此，一個健全的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系離不開以風(fēng)險管理為核心的期貨市場。期貨市場最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價格風(fēng)險而獲利的風(fēng)險投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競爭而進(jìn)行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革和對外開放的不斷深入，期貨市場發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生著巨大的變化。

3 金融危機(jī)中期貨市場角色分析

期貨市場的不完善特別是金融衍生品市場的不完善是這次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。

金融衍生品是風(fēng)險對沖或轉(zhuǎn)移的有效工具，但同時也具有高風(fēng)險的特質(zhì)。這次金融危機(jī)原因之一是由美國次貸危機(jī)引起的，他通過“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)了全球金融市場共振,其影響還在擴(kuò)散和深化中。這場危機(jī)使人們意識到,以資產(chǎn)證券化為代表的現(xiàn)代金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率的同時,也擴(kuò)大了金融風(fēng)險,引起了全球性的危機(jī)。次貸危機(jī)給金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失被發(fā)現(xiàn)得很晚,這是因為新的金融產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了相關(guān)機(jī)構(gòu)風(fēng)險評估的極限。一些評估機(jī)構(gòu)對于新的、復(fù)雜的金融產(chǎn)品沒有經(jīng)驗,它們不知道該怎么辦。由于次貸危機(jī)的嚴(yán)重性不亞于1998年的東南亞金融危機(jī),人們開始從各個方面對這場危機(jī)進(jìn)行反思,其中最受關(guān)注的是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的“雙刃劍效應(yīng)”。金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率方面卓有成效,但創(chuàng)新背后所隱藏的錯綜復(fù)雜的各種風(fēng)險因素不容忽視。因此,在金融創(chuàng)新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風(fēng)險,如何有效地監(jiān)管金融市場已經(jīng)成為嚴(yán)峻的課題。

4 在全球金融風(fēng)暴中反思我國期貨市場發(fā)展

4.1 加強(qiáng)期貨市場的風(fēng)險控制。

風(fēng)險控制的核心是有效的風(fēng)險管理，期貨市場的風(fēng)險管理主要應(yīng)從以下幾個方面進(jìn)行管理：一是市場制度的穩(wěn)定性。二是市場交易的公正性。三是市場運(yùn)作的規(guī)范性。四是投資者合法權(quán)益的保障性。上述四個條件的形成和確立，首先取決于對風(fēng)險處理的能力。如果市場本身缺乏風(fēng)險管理體系，顯然談不上市場的穩(wěn)定性，市場不穩(wěn)定，就難以正常有序的運(yùn)作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權(quán)益，市場就會風(fēng)險不斷，失去可持續(xù)發(fā)展的動力和保障。

4.2 期貨市場應(yīng)實行法制化管理，用發(fā)展的思維統(tǒng)領(lǐng)監(jiān)管工作

2003年以來，僅僅北京地區(qū)先后出臺《期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)指導(dǎo)意見》、《公司經(jīng)營管理風(fēng)險防范指導(dǎo)意見》等，充分兼顧了規(guī)范和發(fā)展兩方面，深受北京地區(qū)期貨業(yè)歡迎。

4.3 走穩(wěn)健發(fā)展之路

我們看到，近年來，證監(jiān)會積極推進(jìn)期貨市場的對外開放和穩(wěn)步發(fā)展，進(jìn)一步明確了監(jiān)管部門的角色定位，更新監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管方式，加強(qiáng)了期貨交易所的一線監(jiān)管，強(qiáng)化了期貨業(yè)協(xié)會的自律機(jī)制，為期貨市場的下一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在這次金融風(fēng)暴下，我國期貨市場之所以運(yùn)行正常，是有許多期貨市場發(fā)展和監(jiān)管的經(jīng)驗值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設(shè)計更為堅固、我國對衍生品的推出更為謹(jǐn)慎、我國期貨市場在對外開放問題上采取的逐步漸進(jìn)策略。相信在中國證監(jiān)會的熱心服務(wù)和正確監(jiān)管下，期貨市場的明天會更美好。

參考文獻(xiàn):

[2]周俊全.我國金融期貨市場存在的問題及對策.《現(xiàn)代商業(yè)》.2008年第5期