股權投資與債券投資匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇股權投資與債券投資范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

    1、它們所反映的關系不同。股票反映的是所有權關系,債券反映的是債權、債務關系,而基金放映的則是基金投資者和基金管理人之間的一種委托關系。

    2、它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具籌集的資金主要是投向實業,而基金主要是投向其他有價證券等金融工具。

    3、它們的風險水平不同。股票的直接收益取決于發行公司的經營效益,不確定性強,投資于股票有較大的風險。債券的直接收益取決于債券利率,而債券利率一般是事先確定的,投資風險較小。投資基金主要投資于有價證券,而且其投資選擇相當靈活多樣,從而使基金的收益有可能高于債券,投資風險又可能小于股票。

篇（2）

現行《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》和《企業會計準則――應用指南2006》對持有至到期投資定義與會計核算做出了解釋，但是涉及會計處理問題中攤余成本的計算仍然需要進一步明確，本文正是基于債券估價這個角度展開分析的。

一、債券估價

（一）債券估價的基本理論

債券是發行者為籌集資金而向債權人發行的，在約定時間內支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。債券估價估計的是債券的內在價值，它是債券按照票面利率計算的利息和到期收回的本金現值之和。典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。其基本模型是：

其中：V為債券價值，r為票面利率，i為貼現率（一般采用當時的市場利率或投資人要求的必要報酬率），M為面值，I為票面利息，n為債券到期前的年數。

在這個公式當中，有兩個問題需要清楚，對于理解持有至到期投資會計處理非常重要，首先是r和i的差異問題。r是票面利率，它是指債券發行者預計一年內向投資者支付的利息占票面金額的比率，一般在債券契約中規定，與票面利率相對應的是市場利率i，即債券發行時，金融市場通行的利率。在多數情況下，債券的票面利率和市場利率是不一致的，正是由于這種不一致，才使得債券的內在價值和票面價值不一致，即債券的現值和債券的面值不一致。那么為什么債券的票面利率和市場利率會不一致呢？因為在現實中，債券的發行申請和實際發行之間存在一個時間差，當申請發行時往往票面利率和市場利率是相等的，這時債券的估價（或者說現值）和面值是相等的，但是，當實際發行時，已經過去了一段時間，市場利率不斷變化，而票面利率是契約中規定的，這個時候就很難保證市場利率和票面利率的一致。其次是發行價值（即債券內在價值）和面值的差異問題。當然兩者不同是由于市場利率和票面利率引起的，不過我們還要明白如何引起，如果發行價值小于面值，表明市場利率大于票面利率。市場利率在公式（1）的分母上，當和分子上的票面利率相等時，發行價值和面值相等；而分母大，分子不變，一除就會變小，所以發行價值小于面值，債權人在買債券時，需要最低獲得市場利率的報酬，而債券發行人（債務人）只能按照票面利率給予回報，在市場利率大于票面利率的情況下，顯然給債權人回報低，債券發行人為了彌補這個差額，吸引投資人（債權人），只好折價發行，即為了將來少給投資人（債權人）利息，而事先少收錢即事先付出代價。反之，如果溢價發行，則表明債券發行人為了將來多給投資人（債權人）利息，而事先獲得的補償。

（二）債券估價的計算及舉例

債券購買價格（估價）=每年的利息×年金現值系數+債券面值×復利現值系數；V=I×（P/A， i， n）+M×（P/F， i， n）

例1：甲公司2009年1月1日購入乙公司同日發行的2年期債券，面值100萬元，票面利率為4%，假設甲公司要求的必要報酬率（即市場利率）為5%，則該債券的價值為多少？

=100萬元×4%×（P/A， 5%， 2）+100萬元×（P/F， 5%， 2）

=4萬元×1.8594+100萬元×0.9070=98.1376萬元

從以上例子可以看出：第一，債券的市場利率高于票面利率，是折價發行，發行價格明顯低于面值；第二，為了使投資人（債權人）獲得5%的回報，雖然每年年末給予4%利息，但是事先給予了投資人（債權人）1.8624萬元的折讓，即債券發行人事先發行時付出了100萬元－98.1376萬元=1.8624萬元的代價。

二、持有至到期投資的會計處理

（一）持有至到期投資會計處理的基本理論

債券投資的目的是為了獲得一定的收益，同時承擔一定的風險。對債券持有者來說，購買債券后，可以定期獲得固定的利息。如果發行債券的公司不違約，由債券所產生的現金流量，應該是每年的利息和債券到期時收回的本金。對于債券持有者來說，獲得的債券，會計上稱之為“持有至到期投資”，屬于金融資產的范疇。它有三個特點：一是到期日固定、回收額固定或可確定；二是有明確的意圖：持有至到期；三是公司有能力持有至到期。

持有至到期投資的會計處理，著重于該金融資產的持有者打算“持有至到期”。未到期通常不會出售或重分類為其他金融資產，因此持有至到期投資的會計處理主要應解決該金融資產實際利率的計算（到期收益率）、攤余成本的確定、持有期間的收益確認以及將其處置時損益的處理。為了核算的需要，通常設置“持有至到期投資――成本”、“持有至到期投資――利息調整”、“應收利息”、“投資收益”等科目。其中“持有至到期投資――利息調整”主要應用在面值和實際發行價格差額的處理上，最終把票面利息調整為實際利息，使兩者在持有期結束時計算之和相等。

（二）持有至到期投資的會計處理及舉例

企業取得持有至到期投資，應按該投資的面值，借記“持有至到期投資――成本”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”，兩者的差額借記或貸記“持有至到期投資――利息調整”。

例2：接例1，甲公司2009年1月1日購入乙公司同日發行的兩年期債券，準備持有至到期，該債券面值100萬元，票面利率4%，實際市場利率5%（可用插值法求得），實際支付價款981 376元，每年付息一次。計算利息時采用實際利率法。

購入時：借：持有至到期投資――成本1 000 000

貸：銀行存款981 376

持有至到期投資――利息調整18 624

2009年12月31日按實際利率確認投資收益：

實際利息收入=期初攤余成本×市場利率

=981 376×5%

=49 068.8（元）

應收利息=面值×票面利率

=1 000 000×4%

=40 000（元）

債券折價攤銷=49 068－40 000=9 068.8（元）

借：應收利息 40 000

持有至到期投資――利息調整9 068.8

貸：投資收益 49 068.8

分析：購入面值100萬元的債券時，實際只支付了981 376元，少付18 624元，屬折價購入，因此在后續的計量中，實際獲得利息會比應得到的利息少18 624元，少付多少，必然少得多少。通俗地講，攤余成本是攤銷余下的成本，理論上是指資產或負債初始計量成本加上后續計量過程中前期攤余成本與實際利率之積，扣除前期本金收回的金額。2009年末應收利息49 068.8元，因為確實付出的是981 376元，希望獲得5%的回報，但是只能獲得40 000元，因為債券按照面值和票面利率支付利息，表面上少收到9 068.8元，其實際原因是在初始計量時少付了9 068.8元。

2010年12月31日按攤余成本和實際利率確認投資收益。

實際利息收入=期初攤余成本×市場利率

=（981 376+49 068.8－40 000）×5%

=49 522.24（元）

應收利息=面值×票面利率

=1000 000×4%

=40 000（元）

債券折價攤銷=49 522.24－40 000

=9 522.24（元）

由于存在誤差，最后一年應將剩余折價攤銷完畢，故應攤銷18 624－9 068.8=9 555.2（元），誤差為9 555.2－9 522.24

=32.96（元）。

借：應收利息40 000

持有至到期投資――利息調整9 555.2

貸：投資收益 49 555.2

分析：本年期初攤余成本實際就是上期攤余成本981 376元，加上應該得到的利息49 068.8元，減去實際收回的利息40 000元，也就是到2010年末還剩下實際付出的金額（通俗講就是付出的代價還剩下多少沒有收回），這部分應按照實際市場利率獲得收益（981 376+49 068.8－40 000）×5%=49 522.24元，但按照面值只能獲得40 000元，應攤銷9 522.24元，即少收到9 522.24元，當然原因是在購入時已經提前少付出了9 522.24元，因為該債券一共兩年時間，因此對于剩余的折價應全部攤銷完畢 ，由于存在誤差，應攤銷18 624－9 068.8=9 555.2元。通過分析發現，持有至到期投資――利息調整，借貸方余額為零，投資方之前少付出的代價，正好在獲得利息的時候得到了證實，（貸方）18 624元=（借方）9 068.8元+9 555.2元。之所以出現利息攤銷這樣的問題，和會計上權責發生制的確認原則是分不開的，這樣做使會計處理上更科學合理。

（三）結論與啟示

1.債券估價間接地告訴我們持有至到期投資會計處理中問題的出現是由于資金時間價值觀念引起的，在學習會計知識的同時，首先要搞明白問題出現的原因是什么，為什么會存在利息調整，為什么在利息調整過程中采用實際利率法正好在到期時調整完畢。其實會計處理很簡單，前提是要把這些問題都搞清楚，而不是就會計處理進行會計處理，否則學習起來就會比較吃力，進而變得似懂非懂。2.持有至到期投資在會計處理同時，還會涉及到初始計量支付價款中包含已到期尚未領取的利息、傭金和手續費等問題，在后續計量中還會涉及到持有至到期投資的減值，未持有至到期發生的重分類調整，最后也可能提前處置等問題，這些問題在本文中都沒有充分的涉及，不過只要清楚了攤余成本的形成，其他問題就迎刃而解了。3.持有至到期投資的會計處理是財務會計學習中的一個難點，特別是會計處理中應用實際利率法進行債券利息的調整一直是難以理解的突出問題，而在財務學習中，這樣的問題很多，作為初學者，首先接觸到的就是持有至到期投資，因此它的學習直接或間接地影響著其他知識的學習。4.學習持有至到期投資會計處理困難的主要理由應該是財務管理的學習滯后，其次是會計中權責發生制原則的應用。如果明白了這兩條，持有至到期投資會計處理的學習將變得容易許多，當然在會計學習過程中還會碰到很多這樣的問題，因此，跨課程知識的融會貫通就顯得比較重要了。

【參考文獻】

［1］ 中國注冊會計師協會.會計［M］.經濟科學出版社，2009.

篇（3）

小企業長期投資主要指不滿足短期投資條件的投資，即不準備在1年或長于1年的經營周期之內轉變為現金的投資。小企業取得長期投資的目的在于持有而不在于出售，這是與短期投資的一個重要區別。小企業長期投資按其性質分為長期債券投資、長期股權投資和其他長期投資。長期債券投資，是指小企業購入的在1年內（不含1年）不能變現或不準備隨時變現的債券投資；長期股權投資，是指小企業準備長期持有（通常在1年以上）的權益性投資；其他長期投資是指除了上述長期股權投資、長期債券投資以外的其他長期投資。小企業準則只對長期股權投資、長期債券投資的核算作了具體規范。

二、長期債券投資的會計處理

小企業準則規定，長期債券投資應當按照實際支付的購買價款作為成本進行計量。實際支付價款中包含的已到付息期但尚未領取的債券利息，應當單獨確認為應收利息，不計入長期債券投資的成本。

例1：某小企業2011年1月5日，購入甲股份公司發行的3年期公司債券10張，面值10 000元，利率6%，按年付息。支付債券款99 000元。會計處理如下：

借：長期債券投資――成本 99 000

貸：銀行存款99 000

小企業準則規定，長期債券投資在持有期間，按月計算的應收利息應當確認為投資收益。對于分期付息、一次還本的長期債券投資，按月計算的應收未收利息應當確認為應收利息，不增加長期債券投資的賬面余額。

例2：

承接例1，按月計算利息如下：

月息=10 000×10×6%÷12=500（元）

借：應收利息500

貸：投資收益 500

年末，收到利息時：

借：銀行存款6 000

貸：應收利息 5 500

投資收益 500

同時，小企業準則還規定，一次還本付息的長期債券投資，按月計算的應收未收利息應當增加長期債券投資的賬面余額。

例3：某小企業2011年1月5日，購入甲股份公司發行的3年期公司債券10張，面值10 000元，利率6%，到期還本付息。支付債券款100 100元。會計處理如下：

（1）購買時

借：長期債券投資――成本100 100

貸：銀行存款 100 100

（2）按月計算利息如下：

月息=10 000×10×6%÷12=500（元）

借：長期債券投資――應計利息500

貸：投資收益 500

小企業準則規定，“處置長期債券投資，實際取得價款與其賬面余額之間的差額，應當計入投資收益”。

例4：承接例2，該小企業因急需用款，于2012年12月初轉讓上述債券，收款106 500元，存入銀行。會計處理如下：

借：銀行存款106 500

貸：長期債券投資――面值 100 000

應收利息 5 500

投資收益 1 000

小企業因轉讓債券，產生的損失應計入“投資收益”賬戶的借方。

例5：承接例3，該小企業因急需用款，于2012年12月初轉讓上述債券，收款11 0 900元，存入銀行。會計處理如下：

借：銀行存款110 900

投資收益600

貸：長期債券投資――債券面值 100 000

――應計利息11 500

三、長期股權投資的會計處理

小企業準則要求，“長期股權投資應當按照成本進行初始計量”。以支付現金取得的長期股權投資，應當按照實際支付的購買價款作為成本進行計量。實際支付價款中包含的已宣告但尚未發放的現金股利，應當單獨確認為應收股利，不計入長期股權投資的成本。

例6：2011年2月28日，某小企業購買甲股份公司股票10 000股，價款5元/股（每股含0.2元現金股利），連同手續費等附帶成本600元一并用支票付訖。會計處理如下：

借：長期股權投資――甲公司 48 600

應收股利2 000

貸：銀行存款50 600

收到股票現金股利時

借：銀行存款2 000

貸：應收股利 2 000

小企業以非現金資產取得的長期股權投資，應當按照所換出的非現金資產的賬面余額作為長期股權投資的成本，非現金資產為固定資產的，應當按照所換出固定資產的賬面價值作為長期股權投資的成本。這里的固定資產的賬面價值，是指固定資產原價（成本）扣減累計折舊后的金額。

例7：2011年1月8日，某小企業用自有設備一臺，原始價值100 000元，已計提折舊20 000元，換取乙股份公司股權，準備長期持有。會計處理如下：

借：長期股權投資――乙公司 80 000

累計折舊 20 000

貸：固定資產 100 000

當然，由于小企業不計提資產減值準備，除了固定資產有備抵賬戶外，其余資產類均沒有調整賬戶。所以，小企業的非現金資產賬面余額一般就是該賬戶的余額。

例8：2011年1月19日，某小企業用專利權一項，賬面余額為50 000元，原材料一批，實際成本為20 000元，材料適用增值稅稅率為17%，換取丙股份公司股權20 000股。會計處理如下：

借：長期股權投資――丙公司 73 400

貸：無形資產――專利權50 000

原材料20 000

應交稅費――應交增值稅（銷項稅額）

3 400

小企業準則規定，長期股權投資應當采用成本法進行會計處理。被投資單位宣告分派的現金股利或利潤，應當按照應分得的金額確認為投資收益。

例9：接上例8，2012年2月5日，丙公司宣告上年虧損200萬元，不分紅不轉贈。2013年2月16日，該小企業接到丙股份公司通告，上年公司盈利1 000萬元，分配現金股利每股0.5元。會計處理如下：

借：應收股利 10 000

貸：投資收益10 000

收到時

借：銀行存款 10 000

貸：應收股利10 000

小企業在處置長期股權投資時，實際取得的價款與其成本之間的差額，應當計入投資收益。

例10：接上例9，該小企業于2013年11月6日轉讓上述股權，收銀行存款90 000元。會計處理如下：

借：銀行存款 90 000

貸：長期股權投資――丙公司73 400

投資收益16 600

另外，小企業準則特別規定，小企業的長期股權投資符合下列條件之一的，減除可收回的金額后確認的無法收回的長期股權投資，可以作為長期股權投資損失：

1.被投資方依法宣告破產、關閉、解散、被撤銷，或者被依法注銷、吊銷營業執照的；

2.被投資方財務狀況嚴重惡化，累計發生巨額虧損，已連續停止經營3年以上，且無重新恢復經營改組計劃的；

3.對被投資方不具有控制權，投資期限屆滿或者投資期限已超過10年，且被投資單位因連續3年經營虧損導致資不抵債的；

4.被投資方財務狀況嚴重惡化，累計發生巨額虧損，已完成清算或清算期超過3年以上的；

5.國務院財政、稅務主管部門規定的其他條件。

對于小企業的長期股權投資損失應當于實際發生時計入投資收益，同時沖減長期股權投資。

篇（4）

一、《小企業會計準則》中對長期投資的相關規定

小企業的長期投資是指企業持有時間在1年以上，不準備隨時變現的投資，一般包括長期股權投資和長期債券投資。

1.長期股權投資。長期股權投資是用來核算小企業準備長期持有的權益性投資。按照《小企業會計準則》規定，這類投資在取得時，應按成本進行計量，對應收項目單獨確認，不計入成本；長期股權投資在持有期間按成本法進行會計處理，投資單位宣告分派現金股利或利潤時，小企業才需確認投資收益。處置長期股權投資時，處置價款扣除其成本和相關稅費后的凈額計入投資收益；對長期股權投資在持有期間是不計提減值的，對資產不計提減值是《小企業會計準則》的一大特點，但當長期股權投資確實發生損失時，應于損失發生的當期將損失金額計入營業外支出（長期股權投資損失的確認必須符合稅法規定的條件，該條件不是本文論述的主要內容，在此不進行詳述）。

2.長期債券投資。長期債券投資是用來核算小企業準備長期持有的債券投資，如小企業準備長期持有的國債、企業債等。該類投資在取得時按購買價款和相關稅費作為初始成本進行計量；收利息單獨確認，不計入初始成本；在長期債券的持有期間發生的利息收入應確認為投資收益，分別按分期付息、一次還本的債券和到期一次性還本付息的債券進行計息；對債券初始確認時發生的溢折價，在每次確認利息時也要對溢折價進行攤銷；處置長期股權投資時，結清長期股權投資的賬面余額，將處置差額計入投資收益。同樣，對長期債券投資也是不計提減值準備的，當其確實無法收回時，直接將這部分損失計入當期的營業外支出。

二、長期股權投資的會計處理及應注意的納稅調整事項

（一）長期股權投資日常核算的主要會計處理

例1：X公司于2011年2月20日從市場上購買Y公司股票10 000股準備長期持有，每股買價10.2元（含已宣告但尚未分派的現金股利0.2元），另支付相關手續費2 000元。X公司購買的這批股票占到Y公司有表決權資本的3%。2011年4月10日收到現金股利，Y公司于2012年3月20日宣告分派2011年的現金股利600 000元，X公司于4月30日收到該部分股利。2012年5月25日，X公司以每股15元的價格轉讓Y公司股票5 000股，另支付1 200元手續費。上述事項的款項均用銀行存款支付。相關賬務處理如下（金額單位為元）：

1.2011年2月20日，購入長期股權投資時，應以成本計量，借：長期股權投資102 000、應收股利2 000；貸：銀行存款104 000。

2.2011年4月10日，收到股利時，應沖初始確認時的應收股利，借：銀行存款2 000；貸：應收股利2 000。

3.2012年3月20日，Y公司宣告分派現金股利時，按成本法核算，計入投資收益。應收股利=600 000×3%=18 000（元）。借：應收股利18 000；貸：投資收益18 000。

4.2012年4月30日，收到2011年股利時，借：銀行存款18 000；貸：應收股利18 000。

5.2012年5月25日，出售所持有長期股權投資5 000股時，按50%對應結轉長期股權投資的成本，差額計入投資收益。借：銀行存款73 800；貸：長期股權投資51 000、投資收益22 800。

2012年投資收益貸方發生額為30 800元（18 000+22 800），因此2012年會計上可產生的應納稅所得額為30 800元。

（二）長期股權投資會計核算時需注意的納稅調整事項

1.取得時的注意事項。《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》（簡稱《企業所得稅法實施條例》）第七十一條規定，企業對進行權益性投資和債權性投資形成的資產，按以下方法確定成本：（1）通過支付現金方式取得的投資資產，以購買價款為成本；（2）通過支付現金以外的方式取得的投資資產，以該資產的公允價值和支付的相關稅費為成本。該規定與《小企業會計準則》中對長期股權投資初始入賬成本的規定基本相同，因此在初始確認時，一般不存在需調整事項，但需注意對初始成本確認時相關的應收項目應單獨確認，不計入成本。

2.長期股權投資持有期間的注意事項。長期股權投資持有期間取得的股息或紅利收入計入投資收益，這與企業所得稅法中第六條的規定相符，應以股息、紅利等權益性投資收益作為收入總額，計入當期收入，而會計上也將這部分投資收益計入利潤總額，在計算所得稅時也作為應納稅所得額進行征稅。但此處要注意到《企業所得稅法》中的第二十六條規定，符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益；在中國境內設立機構、場所的非居民企業從居民企業取得的與該機構、場所有實際聯系的股息、紅利等權益性投資收益（不包括連續持有居民企業公開發行并上市流通的股票不足12個月而取得的投資收益）為免稅收入。依據該規定，企業間相互持有股票而產生的投資收益，若持有時間超過12個月，則該部分投資收益在計算應納稅所得額時是允許稅前扣除的。

例1的第3步中涉及的投資收益系居民企業間股息收益，且持有時間超過12個月，因此在計算應納稅所得額時，根據稅法的免稅規定，企業可將這部分的免稅股息收益從應納稅所得額中調減18 000元。

3.處置時需注意的事項。長期股權投資處置時會涉及投資收益。《企業所得稅法實施條例》第七十一條規定：“企業在轉讓或處置投資資產時，投資資產的成本準許扣除”，企業取得財產轉讓收入均應一次性計入確認收入的年度，并計算繳納企業所得稅。即轉讓時是按轉讓所得計征所得的，轉讓所得為轉讓收入扣除為取得該股權所發生的成本。這個規定與會計上的規定相符。稅法上所定義的轉讓所得即為會計上的“處置價款扣除其成本”。會計上將其計入投資收益，即計入應納稅所得額，與稅法規定相符，即例1中的第5步不需要進行納稅調整。

此例題從稅法的角度看，2012年其應納稅所得額為22 800元，與會計上的應納稅所得額30 800元相比，少了18 000元，這18 000元，就是稅法上可以稅前扣除的那部分免稅收入。

4.其他需注意事項。例1中沒有涉及長期股權投資的損失，對于長期股權投資損失確認的條件及方法、會計與稅法的規定基本相同。《小企業會計準則》中規定，當損失實際發生時，計入營業外支出。稅法規定，企業對外進行權益性投資所發生的損失，在經確認的損失發生年度，作為企業損失在計算企業應納稅所得額時一次性扣除，兩者均規定該損失在實際發生時可稅前扣除，規定一致。但企業在實際應用時，要注意滿足損失確定條件的損失才可稅前扣除，且該損失必須要按規定的程序和要求，向主管稅務機關申報后方能在稅前扣除。

三、長期債券投資的會計處理及應注意的納稅調整事項

（一）長期債券投資日常核算的主要會計處理

例2：Z公司于2012年1月1日，自市場上購入N公司于當日發行的2年期債券一批作為長期投資，債券面值為100 000元，票面利率為5%，到期后一次性還本付息，公司共計支付103 000元。2013年1月1日，Z公司將該債券出售，取得收入110 000元，款項均用銀行存款支付。相關賬務處理如下（金額單位為元）：

1.2012年1月1日購入該債券時，用成本計價，面值與溢折價分別核算。借：長期債券投資―面值100 000、長期債券投資―溢折價3 000；貸：銀行存款103 000。

2.2012年12月31日為資產負債表日，該債券為到期一次性還本付息債券，會計上規定，對此類債券應在資產負債表日計息。根據權責發生制，這部分利息應計入當期的投資收益。小企業對該類債券計息時只用合同利率法，不涉及實際利率法。應計利息為5 000元，則借：長期債券投資―應計利息5 000；貸：投資收益5 000。

會計處理上，對有溢折價的債券，在資產負債表日應按直線法攤銷溢折價，攤銷額計入投資收益。當期應攤銷溢折價=3 000÷2=1 500（元）。借：投資收益1 500；貸：長期債券投資―溢折價1 500。會計上，該項投資導致2012年發生應納稅所得額3 500元（5 000―1 500）。

3.2013年1月1日，處置該債券，結轉債券的成本，差額計入投資收益。借：銀行存款110 000；貸：長期債券投資―面值100 000、長期債券投資―溢折價1 500、長期債券投資―應計利息5 000、投資收益3 500。2013年發生應納稅所得額為3 500元。

（二）應注意的納稅調整事項

1.長期債券投資取得時。《企業所得稅法實施條例》第七十一條規定：企業對進行權益性投資和債權性投資形成的資產，按以下方法確定成本：（1）通過支付現金方式取得的投資資產，以購買價款為成本；（2）通過支付現金以外的方式取得的投資資產，以該資產的公允價值和支付的相關稅費為成本。會計上入賬時對長期債券投資按購買價款和相關稅費作為成本入賬，分別面值和溢折價兩個明細入賬，其總體思路與稅法一致，一般不存在納稅調整事項。

2.債券持有期間的資產負債表日應注意的事項。會計上一般在資產負債表日計息，所計利息計入當期損益。稅法中規定對于利息收入，應按照合同約定的債務人應付利息的日期確認收入的實現。例2在選取時特意選取到期一次性還本付息的債券進行講解，因該類債券在會計核算時要在每個資產負債表日計息，將利息計入當期的投資收益；而按稅法規定，此類債券則應在到期收到利息時才可確認投資收益，兩者存在需納稅調整項目。針對本題，2012年12月31日，會計上確認利息收益的5 000元稅法上不理會，故企業應調減2012年應納稅所得額5 000元。同時，對于會計上的溢折價的攤銷，稅法上是不承認的，對于例2中2012年資產負債表日對溢折價攤銷的1 500元，會計上已計入當期投資收益的借方，稅法不允許稅前扣除，即稅法上2012年應納稅所得額為0，因此應調增當期應納稅所得額1 500元。故2012年應調減應納稅所得額3 500元（5 000-1 500）。

3.債券處置時需注意的事項。稅法中處置財產的轉讓收入應以轉讓所得計入當期的應納稅所得額，轉讓所得即轉讓收入扣減相關的成本核算，即以處置凈額進行處理。會計上對債券類投資的處置規定，按收回債券的本金或本息與債券的賬面余額之間的差額，計入投資收益。而債券折賬面余額包括面值、溢折價、應計利息等明細科目，稅法上與會計上對溢折價與應計利息的核算則有可能存在差異，這種差異會導致處置債券時稅法與會計存在應納稅所得額的調整項目。例2第3步中2013年的會計收益為3 500元，而稅法確認的處置收益應為處置收入扣除相關成本核算后的7 000元（110 000-103 000）。因此，在計算應納稅所得額時，會計應調增3 500元（7 000-3 500）。從債券的整個存續期間來看，稅法上的應納稅所得額為7 000元（110 000-103 000），會計上的應納稅所得額為7 000元（5 000-1 500+3 500），兩者總的應納稅所得額相同，但具體到每個會計年度，其應納所得額卻不盡相同，需分別進行調整。

4.其他需注意事項。（1）長期債券投資損失。會計上規定長期債券損失于實際發生時計入營業外支出，與稅法規定基本一致，但應注意在進行所得稅匯算清繳時，對小企業長期債券投資損失需區分清單申報還是專項申報，需采用不同的方式申報所得稅稅前扣除。且損失必須滿足稅法規定的條件才允許稅前扣除。（2）注意免稅收入的適用范圍。《企業所得稅法》規定，對于小企業持有的國債利息收入及取得的2009年、2010年、2011年發行的地方政府債券利息所得，免征企業所得稅；對小企業持有的2011―2013年發行的中國鐵路建設債券所取得的利息收入，減半征收企業所得稅。對于上述債券的投資收益，企業在計算應納稅所得額時應注意調減。

四、總結

本文通過例題對企業的長期股權投資和長期債券投資的日常會計核算及核算時涉及的所得稅調整項目進行了簡單闡述，企業的業務千變萬化，受篇幅及水平所限，本文僅對小企業長期投資中常見的具有代表性的內容進行了分析，不足之處敬請指正。

（作者為講師、會計師）

篇（5）

以企業集團為報告主體的合并財務報表，是會計理論與實務界的重大難題之一。如何抵銷母公司與子公司、子公司相互之間的內部股權投資和其他內部交易①的影響，是母公司編制合并財務報表的關鍵問題。2014年新修訂的《企業會計準則第2號――長期股權投資》、《企業會計準則第33號――合并財務報表》，取消了母公司編制合并財務報表“按照權益法調整對子公司的長期股權投資”的規定（下文簡稱“基于權益法”）。這意味著，可以在母公司對子公司的長期股權投資采用成本法核算的基礎上，直接編制合并財務報表（下文簡稱“基于成本法”）。

現有的合并財務報表編制研究，主要是基于權益法抵銷母公司與子公司之間的內部股權投資，并且集中于非同一控制下的企業合并形成的對子公司長期股權投資的調整與抵銷處理，較少考慮企業集團的其他內部交易抵銷及遞延所得稅影響對子公司凈損益的調整，進而對企業集團內部股權投資的調整與抵銷帶來的影響。另外，基于成本法的合并財務報表編制研究很少，考慮集團內部交易抵銷及遞延所得稅影響的研究則更少。因此，本文分別基于權益法、成本法，系統地梳理集團內部股權投資、其他內部交易的調整與抵銷，為貼近合并財務報表實務，提供可視化的編制流程。

一、集團內部股權投資的調整與抵銷

（一）基于權益法的集團內部股權投資的調整與抵銷

在合并工作底稿中，母公司對子公司的長期股權投資由采用成本法核算，按照權益法核算調整后，控制權取得日后的子公司所有者權益變動及其凈損益中歸母公司享有的份額，已經全部反映在母公司財務報表中對子公司的“長期股權投資”和“投資收益”項目。所以，基于權益法編制合并財務報表，需要將母公司財務報表中對子公司的長期股權投資按權益法調整后的數額，與子公司所有者權益中歸母公司享有的份額對應抵銷。而且，對于非同一控制下的企業合并形成對子公司的長期股權投資，需要以購買日子公司各項可辨認凈資產的公允價值為基礎調整子公司所有者權益及凈損益，對內部股權投資進行調整與抵銷處理。

因此，基于權益法編制不同時點的合并財務報表時，對集團內部股權投資的調整與抵銷，可以區分合并類型（非同一控制下的企業合并、同一控制下的企業合并），按其內在邏輯梳理成“基于權益法編制合并財務報表的基本流程”，如下表1所示：

一般地，按照如表1所示的“流程①”―“流程②”―“流程③”―“流程④”，順序地對集團內部股權投資進行調整與抵銷處理。若該流程標示“Χ”，說明不需要編制該流程，按順序編制下一個標示“√”的流程。

例如，非同一控制下的企業合并形成對子公司的長期股權投資，編制控制權取得日后當年的合并財務報表時，需要先以購買日的公允價值為基礎調整子公司所有者權益及凈損益（流程①），再根據按以公允價值為基礎調整后的子公司凈損益，確認按權益法調整母公司財務報表中對子公司的長期股權投資數額（流程②）；然后，將按權益法調整后的母公司對子公司長期股權投資的數額、按公允價值調整后的子公司所有者權益數額歸母公司享有的份額進行對應抵銷（流程③）；最后，將按以公允價值為基礎調整后的子公司凈利潤中歸母公司享有的投資收益、子公司利潤分配項目進行對應抵銷（流程④）。對于同一控制下的企業合并形成對子公司的長期股權投資，不論編制控制權取得日合并財務報表，還是控制權取得日后當年或是連續各期的合并財務報表，都不需要按公允價值調整子公司個別財務報表（流程①，跳過），從流程②開始，直接以子公司的凈損益為基礎，確認按權益法調整母公司財務報表中對子公司的長期股權投資數額；再順序地編制流程③、流程④，對集團內部股權投資進行對應的抵銷處理。

（二）基于成本法的集團內部股權投資的調整與抵銷

基于成本法的集團內部股權投資的調整與抵銷，是指在母公司對子公司的長期股權投資采用成本法核算的基礎上，直接編制合并財務報表。由于采用成本法核算母公司對子公司的長期股權投資，是按照企業合并的初始投資成本計價（除非追加或收回投資時需要調整長期股權投資成本）。除子公司分配股利外，并不反映控制權取得日后的子公司所有者權益變動及其凈損益中歸母公司享有的份額。所以，基于成本法編制合并財務報表時，只需抵銷母公司對子公司的長期股權投資的初始投資成本、控制權取得日子公司所有者權益中歸母公司享有的份額。

因此，基于成本法編制合并財務報表的主要問題是，將子公司所有者權益分成兩部分，一部分是控制權取得日子公司所有者權益數；另一部分是控制權取得日后子公司所有者權益的變動數。

相較于基于權益法，基于成本法編制合并財務報表，不再將母公司對子公司的長期股權投資按照權益法核算調整，因而不需要編制表1中流程②。參照上述“表1基于權益法編制合并財務報表的基本流程”，梳理基于成本法編制合并財務報表的基本流程，描述如下：

1.按公允價值調整子公司財務報表（同表1中流程①）；

對于非同一控制下的企業合并的子公司，需要以購買日子公司各項可辨認凈資產的公允價值為基礎，調整子公司所有者權益。對于同一控制下的企業合并的子公司，不需要此項調整。

2.抵銷母公司對子公司長期股權投資、子公司所有者權益（類似表1中流程③，抵銷數不同）；

需要注意，基于成本法編制合并財務報表時的抵銷數，不同于基于權益法編制合并財務報表時的抵銷數，是將母公司對子公司長期股權投資的初始投資成本，與控制權取得日子公司所有者權益中歸母公司享有的份額進行抵銷。對控制權取得日子公司所有者權益中不歸母公司享有的份額，按少數股權比例調整，單獨列示“少數股東權益”。

對于控制權取得日后子公司所有者權益的變動數：其中歸母公司享有的份額直接并入合并所有者權益，不需抵銷；不歸母公司享有的份額，應分別按所有者權益的組成項目及少數股權比例，編制調整分錄，單獨列示“少數股東權益”。具體地：按子公司本期凈損益歸少數股東享有的份額，單獨列示“少數股東損益”；按控制權取得日后子公司以前年度累計凈損益歸少數股東享有的份額，調整“未分配利潤―期初”；按子公司除凈損益以外其他所有者權益變動歸少數股東享有的份額，調整“資本公積”。

3.抵銷內部股權投資收益、子公司利潤分配（類似表1中的流程④）。

對于子公司向股東分配的股利，分別按照歸母公司、少數股東享有的份額，抵銷“投資收益”、“少數股東權益”。對于子公司提取的盈余公積，由于子公司本期凈利潤中歸少數股東享有的份額已計入少數股東權益，故應按照歸少數股東享有的份額，調整“盈余公積”。

二、考慮集團其他內部交易及遞延所得稅影響的內部股權投資調整與抵銷

（一）抵銷集團其他內部交易及其遞延所得稅影響對子公司凈損益的調整

除內部股權投資以外，集團成員企業之間發生內部資產購銷、債權債務、債券投資等其他內部交易時，編制合并財務報表時還涉及其他內部交易的抵銷問題。而抵銷未實現內部交易損益、相關資產減值準備、債券收回損益等其他內部交易及其遞延所得稅影響，都會對子公司凈損益產生調整。

1.抵銷未實現內部交易損益以及確認遞延所得稅對子公司凈損益的調整

對子公司存在少數股權、子公司向母公司或向其他子公司出售資產（或提供勞務）產生的未實現內部交易損益，2014年新修訂的《企業會計準則第33號――合并財務報表》規定，應按照母公司對出售方子公司的分配比例在“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“少數股東損益”之間分配抵銷；同時，也應當對固定資產折舊額或無形資產的攤銷額與未實現內部交易損益相關的部分進行抵銷；因抵銷未實現內部銷售損益，在合并財務報表中應當確認遞延所得稅，同時調整所得稅費用。

因此，需要考慮未實現內部交易損益抵銷以及因確認遞延所得稅而調整所得稅費用對子公司凈損益的調整。

2.抵銷內部交易相關資產減值準備及遞延所得稅調整對子公司凈損益的調整

因抵銷內部交易相關資產減值準備，包括內部存貨跌價準備、內部固定資產減值準備、內部應收賬款壞賬準備等，而需要調整已確認的遞延所得稅，會對子公司的凈利潤產生調整；當內部交易中的相關資產減值準備轉回，及其導致的遞延所得稅調整，也會對子公司的凈利潤產生調整。

因此，需要考慮內部交易相關資產減值準備及遞延所得稅調整對子公司凈損益的影響。

3.抵銷內部債券投資收回損益對子公司凈損益的調整

對子公司為發行方的集團內部債券投資所發生的債券收回損益（債券投資成本與發行債券賬面價值的差額），雖然會計準則暫未對此做出規定，但是依據經濟實體合并理論，應當按照母公司對發行方子公司的分配比例在“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“少數股東損益”之間分配抵銷。

因此，需要考慮子公司為發行方的公司間債券投資所發生的債券收回損益對子公司凈損益的調整。

（二）考慮集團其他內部交易及其遞延所得稅影響的內部股權投資調整與抵銷

從以上分析可以看出，抵銷集團其他內部交易及其遞延所得稅影響，會對子公司凈損益產生調整。由于對子公司凈損益的調整，會進一步影響集團內部股權投資的抵銷，因此，不論是基于權益法編制合并財務報表，還是直接基于成本法編制合并財務報表，都應該考慮抵銷其他內部交易及其遞延所得稅影響可能對子公司凈損益產生的調整，根據調整后的子公司凈損益，對內部股權投資進行調整與抵銷。

所以，考慮集團其他內部交易及其遞延所得稅影響的內部股權投資調整與抵銷，首先對集團其他內部交易及遞延所得稅影響進行抵銷處理，并分析抵銷其他內部交易及遞延所得稅影響對子公司凈損益的調整，然后根據調整后的子公司凈損益，對內部股權投資進行調整與抵銷處理。

因此，如果基于權益法編制合并財務報表，那么，可以在“表1基于權益法編制合并財務報表的基本流程”的基礎上，重新系統地梳理集團內部股權投資、其他內部交易的調整與抵銷的擴展流程，描述如下：

1.抵銷其他內部交易及其遞延所得稅影響；

2.分析抵銷其他內部交易及其遞延所得稅影響對子公司凈損益的調整，根據調整后的子公司凈損益，對內部股權投資的調整與抵銷；

（1） 按公允價值調整子公司財務報表（基本流程①）

（2）按權益法調整母公司對子公司的長期股權投資（基本流程②）；

（3）抵銷母公司對子公司長期股權投資、子公司所有者權益（基本流程③）

（4）抵銷內部股權投資收益、子公司利潤分配（基本流程④）

同樣地，如果基于成本法編制合并財務報表，也需要首先對集團其他內部交易及遞延所得稅影響進行抵銷處理，并分析抵銷其他內部交易及遞延所得稅影響對子公司凈損益的調整，然后根據調整后的子公司凈損益，進行基于成本法的集團內部股權投資的調整與抵銷處理。

三、綜合案例③

2009年1月2日，利華公司支付銀行存款7740.18萬元從非關聯方購入利泉公司90%股權，并對其實施控制。利華公司收購利泉公司的股權登記簿顯示： 2009年1月2日，利泉公司的股東權益總額為8360.2萬元，其中股本為7060萬元，資本公積6萬元，盈余公積239.2萬元，未分配利潤1055萬元；2009年1月2日，利泉公司可辨認凈資產的賬面價值為8360.2萬元，可辨認凈資產的公允價值為8600.2萬元。利泉公司有一項辦公樓土地使用權的賬面價值為825萬元，公允價值為1065萬元，該辦公樓的剩余折舊年限為25年，其他資產和負債賬面價值與公允價值相同。

利泉公司2009年實現凈利潤828.75萬元，利泉公司按當年實現凈利潤的10%提取法定盈余公積，未對所有者分配利潤。2009年末，利泉公司股東權益總額9188.95萬元，其中，股本7060萬元，資本公積6萬元，盈余公積322.075萬元，未分配利潤為1800.875萬元。2010年4月20日宣告每10股分派現金股利0.5元，并于2010年5月28日實際發放現金股利353萬元。利泉公司2010年實現凈利潤660.75萬元，利泉公司按當年實現凈利潤的10%提取法定盈余公積。2010年末，利泉公司股東權益總額9496.7萬元，其中，股本7060萬元，資本公積6萬元，盈余公積388.15萬元，未分配利潤2042.55萬元。

其他內部交易的相關信息如下：

（一）2010年，利泉公司向利華公司賒銷存貨200萬元，其銷貨成本160萬元，利華公司當年全部未實現對外銷售；

（二）2010年，利華公司向利泉公司經營租賃轎車2輛，管理部門使用，當年租賃收入8萬元，該租賃轎車當年計提折舊6萬元，利泉公司已經以支票支付。

（三）2010年，利泉公司應收利華公司賬款為234萬元，計提壞賬準備23.4萬元。

另外，已知利華、利泉公司的所得稅稅率均為25%。假設未來期間各公司均有足夠的應納稅所得額可供暫時性差異抵扣。（詳見表2）

最后，比較基于權益法、基于成本法編制合并財務報表的結果相同，其中少數股東損益63.87萬元 ，少數股東權益為970.505萬元，其他項目的合并金額也一致。

注釋：

①其他內部交易是指發生于企業集團內部除股權投資以外的內部交易，例如，母公司與子公司、子公司相互之間的內部資產購銷，以及內部債權債務，母公司與子公司、子公司相互之間持有債券等。

篇（6）

企業會計制度中，投資的定義為：企業為通過分配來增加財富，或為謀求其他利益，而將資產讓渡給其他單位所獲得的另一項資產。投資是企業常有的經濟行為，按其可變現性及目的不同，企業對外投資可分為短期投資和長期投資兩類：

①短期投資：指能夠隨時變現且持有時間不準備超過一年的投資。這種投資在很大程度上是為了暫時存放剩余資金，并通過這種投資取得高于銀行存款利率的利息收入或差價收入，待需要使用現金時即可兌換成現金，如企業購買的可上市交易的股票和債券。

②長期投資：指短期投資以外的投資。其投資目的在很大程度上是為了積累整筆資金，以供特定用途之需，或為了達到控制其他單位或對其他單位實施重大影響，或出于其他長期性質的目的而進行的投資。長期投資以劃分為“長期股權投資”與“長期債權投資”。

長、短期投資投資目的不同，其會計核算亦有區別。

一、賬戶設置、賬面余額與賬面價值的比較

投資企業核算短期投資應設置“短期投資”、“應收利息”、“應收股利”、“短期投資跌價準備”四個總賬賬戶。

核算長期債權投資應設置“長期債權投資”（該賬戶對債券投資核算時一般設置：債券面值、債券折價、債券溢價、債券費用、應計利息等三級賬）、“應收利息”、“長期投資減值準備”四個總賬賬戶。

核算長期股權投資應設置“長期股權投資”（在權益法下該賬戶設置：投資成本、股權投資準備、損益調整、股權投資差額等三級明細賬；成本法下不設置三級賬）、“應收股利”、“長期投資減值準備”三個總賬賬戶。

上述總賬賬戶一般按投資項目或被投資單位設置二級明細賬。

投資賬面價值是指某項投資的賬面余額減去相關的備抵項目后的凈值，如短期投資賬面價值是“短期投資”總分類賬戶余額減去“短期投資跌價準備”后的差額。投資賬面余額是指某項投資在某特定日期的金額，如短期投資賬面余額指“短期投資”賬戶的初期、期末余額。

二、初始投資成本與新投資成本的比較

初始投資成本是指取得投資或追加投資時，應計入投資賬戶的金額，即取得時計入“短期投資”、“長期債權投資”、“長期股權投資”總賬及相應明細賬的金額。它們共同的地方是：以取得投資時實際支付的全部價款（包括稅金、傭金等購置稅費）減去已宣告尚未發放的現金股利、或已到付息期尚未領取的利息確定。不同的是長期債券投資，還應減去收益化的購置稅費、以及實際支付價款中包含的分次付息到期還本的未到付息期的應計利息。

例：甲公司2004年2月2日購入A公司去年1月1日發行的三年期債券，面值20萬元、年利息率6%、支付價款22.5萬元、其中購置稅費0.4萬元。

若：①該債券到期還本付息、購置稅費資本化的初始成本為22.5萬元。②到期還本付息、購置稅費收益化的投資初始成本為22.1萬元。③按年付息到期還本且上年利息未付、購置稅費資本化，則已到付息期的應收利息1.2萬元(20萬*6%/12*1)，未到付息期的應計利息0.1萬元，初始成本為21.2萬元(22.5-1.2-0.1)。

新投資成本是指在某特定日期，該項投資的初始成本經核算調整后的余額。

①短期投資新成本以初始成本減去投資期間分得的利息或現金股利（不含購價中已計入應收項目的金額，下同）確定；它表現為短期投資的賬面余額。

②長期債權投資新成本以初始成本調整以下內容確定：提取的到期還本付息的應計利息、攤銷的折溢價、攤銷的資本化購置稅費；這表現為長期債權投資的賬面余額。

③長期股權投資成本法的新成本以初始成本調整投資期間的清算股利而得；它表現為長期股權投資的賬面余額。

④長期股權投資權益法的新成本以初始成本調整股權投資差額（在初始投資、追加投資、持股比例變動、被投資單位因會計變更和會計差錯引起投資前所有者權益總額變動時均應調整）而得；但它僅表現為“長期股權投資—投資成本”明細賬的余額；且在投資時：初始投資成本=新投資成本+股權投資差額。

三、取得投資時購置稅費會計處理的比較

長期債權投資按重要性原則處理購置稅費：金額較大的應資本化計入投資賬戶的“債券費用”三級明細賬內、分期攤銷；金額較小的應收益化列入當期損益。短期投資、長期股權投資的購置稅費均應資本化為初始成本計入投資賬戶內。

四、投資賬面余額變動的比較

以下經濟業務均會引起各類投資賬面余額變動：投資、追加投資、出售、收回。

以下經濟業務、會計事項會引起某類投資賬面余額變動：

①投資期間收到的利息或現金股利使“短期投資”減少；變動特點：除投資外，不可能增加。

②攤銷折溢價、攤銷資本化的購置稅費、計提到期還本付息的應收利息會使“長期債權投資”賬面余額增減；

③成本法下的清算股利會使“長期股權投資”賬面余額增減；變動特點：除投資外，賬面余額不可能增至初始成本以上。

④權益法下“長期股權投資”賬面余額增減的情況有：

損益調整、調整股權投資準備、被投資單位宣告分派利潤或現金股利、攤銷股權投資差額、被投資單位因會計變更和會計差錯影響其所有者權益總額變動而進行的調整；另外，調整股權投資差額時，僅引起“長期股權投資”明細賬的此增彼減，不影響總額變動。

權益法下“長期股權投資”變動的特點有：

賬面余額隨被投資方所有者權益總額而變動；且其賬面余額剔除未攤銷的股權投資差額之后，應與被投資單位的所有者權益總額乘以投資企業持股比例之積相等（嚴格意義上講，應是：“有表決權的被投資單位所有者權益總額”、“有表決權的投資企業持股比例”），即：投資成本明細賬余額+股權投資準備明細賬余額+損益調整明細賬余額=被投資單位所有者權益總額*投資企業持股比例

五、應收利息、應收股利核算的比較

長期債權投資設“應收利息”核算分次付息到期還本的債權投資的已到付息期的應收利息、沒到付息期的應計利息（包括購置時的）。至于到期還本付息的債權投資利息應計入“長期債權投資（應計利息）”賬戶內，不計入“應收利息”賬戶。

長期股權投資設“應收股利”核算購置時實際支付價款中包含的尚未發放的現金股利、投資期間宣告發放的現金股利（不論成本法還是權益法均在宣告時計入該賬戶）、以及其后收到上述股利。

短期投資只在投資時實際支付的價款中、包含已宣告未發放的現金股利、或已到付息期尚未領取的利息時，以及其后收到上述股利或利息時，才使用上述兩個賬戶。

六、投資跌價準備與減值準備的比較

短期投資按“成本與市價孰低法”，計提“短期投資跌價準備”；計提時先計算投資成本與市價之差，然后與“短期投資跌價準備”原有余額比較，在將兩者之差確定為提取或恢復額（恢復額限定在“短期投資跌價準備”原有余額之內）；計提時用的市價不考慮相關稅費，且可按投資單項、類別或總體進行比較計提。處置時可立即轉銷、也可于期末對“跌價準備”的余額進行調整。

長期（包括債權、股權）投資按“賬面價值與可收回金額孰低”計提“長期投資減值準備”；計提時直接用賬面價值與可收回金額之差確定提取或恢復額（恢復額限定在“長期投資減值準備”原有余額之內）；計提時的可收回金額是當時的出售凈價（市價減相應費用）與預計該投資未來現金流量現值孰高者，且只能單項計提。處置時必須立即結轉相應的“減值準備”。

七、投資收益核算的比較

各類投資計入“投資收益”賬戶的共同經濟業務或會計事項：處置凈收入與賬面價值之差、期末調整跌價（或減值）準備（含提取或恢復）額。

計入“投資收益”賬戶的不同會計事項：

①短期投資劃轉為長期投資時，其賬面價值與“成本與市價孰低”的差額計入投資收益；

②長期債權投資計入投資收益的有：攤銷購置時的折溢價、按期計提的利息；

③長期股權投資成本法下，將宣告分派現金股利按規定計算的金額（實際應收股利減清算股利之差）計入投資收益；

篇（7）

1 投資的簡單成本法

對于投資會計的核算方法，一般認為長期股權投資的核算有成本法和權益法之分。實際上投資會計核算方法的內容遠不止這些。由于歷史成本原則的存在，除了長期股權投資之外的短期投資和長期債權投資，在核算時實際上也是使用成本法。但同樣是成本法，短期投資和長期投資之間也存在著區別：短期投資采用的是簡單成本法，而長期投資則使用復雜成本法。

所謂簡單成本法，是指無論在投資時是溢價、折價還是平價，都不單獨分開核算，而是總括核算所發生的投資成本，并且不按期預提利息收益。而復雜成本法則是指，當投資發生溢價或折價時，要對溢價和折價部分單獨分開核算，也就是反映出在投資的成本里，用于支付溢價或折價的部分是多少，并且要按期預提利息收益，并且攤銷相應的溢價或折價。

例1：思語公司于2005 年1 月1 日購入慧琴公司發行的面值為100 元、3 年期、年利率8%、每半年計息一次，到期一次還本付息的公司債券100 張，共發生買價、手續費、傭金等投資成本計10 600元。則：

1.1 若思語公司購買該債券是準備進行短期投資，也就是隨時準備轉讓，那就用簡單成本法：

①借：短期投資———債券投資（慧琴公司）10600貸：銀行存款10600

假設2005 年4 月3 日以11000 元價格轉讓，則：

②借：銀行存款11000

貸：短期投資———債券投資（慧琴公司）10600投資收益400

1.2 若思語公司購買該債券是準備進行長期投資，也就是準備持有1 年以上甚至到期，那就用復雜成本法：

①借：長期債權投資———面值 10000

長期債權投資———溢價600

貸：銀行存款10600

每半年計算利息，并攤銷相應溢價：利息額=10000×8%÷2=400（元）；溢價攤銷額=600÷3÷2=100（元）。則：

②借：長期債權投資———利息 400

貸：長期債權投資———溢價 100

投資收益300

在持有債券的3 年中，該筆會計分錄共需做6 次。到期滿收回投資本息時：

③借：銀行存款12400

貸：長期債權投資———面值 10000

長期債權投資———利息2400

兩者比較可以看出，在簡單成本法下“，短期投資———債券投資”

賬戶核算的就是投資成本10600 元，不需要將面值、溢價或折價分開核算，也就不需要按期攤銷溢價或折價，也不必按期預計利息收益。而在復雜成本法下，“長期債權投資”賬戶下，需要將投資成本10600 元分為“面值”10000 元和“溢價”600 元，且需要將溢價在債券持有期內按一定方法進行攤銷，而且還要按期預計利息收益。之所以如此區分，是因為短期投資期限短，當證券市場行情有利或企業需要資金時準備隨時變現，采用簡單成本法方便、實用；而長期投資持有期限較長，且一般不準備隨時變現，故采用復雜成本法合理、實際。

2 成本法與權益法

長期股權投資的核算有成本法和權益法之分，一般而言，當持有被投資企業有表決權資本的20%以上（含20%）或雖在20%以下但實質上對被投資企業具有重大影響力時，采用權益法核算，反之則采用成本法。采用成本法時，“長期股權投資”賬戶反映的是投資的成本；在權益法下，“長期股權投資”賬戶則是反映占被投資企業的權益。這就決定了采用不同的方法反映在資產負債表上的該項資產的數額是有差異的，同時，采用成本法確認的投資收益是投資所能分得的利潤或股利，而采用權益法確認的投資收益卻是投資后占被投資企業實現的凈利潤的相應份額，所以采用兩種不同的方法核算在損益表上所反映的利潤也是不同的。

在成本法下，“長期股權投資”賬戶就是核算投資成本10000 萬元，確認的投資收益就是將要收到的利潤或股利40 萬元。而在權益法下，“長期股權投資”賬戶則核算占慧琴公司權益的數額：2004 年1 月1 日，該賬戶借方金額10000 萬元，占慧琴公司發行股票籌集資金份額（股東權益）100000 萬元的10%；2004 年12 月31 日，慧琴公司實現稅后利潤2000 萬元，思語公司認為其10%部分是本公司的投資創造的，故確認200 萬元的投資收益，“長期股權投資”賬戶增加到10200 萬元，恰恰占慧琴公司此時股東權益102000 萬元的10%；到2005 年2 月5 日慧琴公司從稅后利潤中拿出400 萬元向全體股東發放股利時，“長期股權投資”賬戶貸方記40 萬元使得該賬戶又減少到10160 萬元，還是占慧琴公司此時股東權益101600萬元的10%。所以，在權益法下，“長期股權投資”賬戶總是反映占被投資企業權益額的多少。另外，其確認的投資收益是被投資企業慧琴公司實現稅后利潤2000 萬元的10% ，即200 萬元，而非成本法下所確認的收到的股利40 萬元。這樣處理的經濟意義在于：慧琴公司共實現凈利潤2000 萬元，思語公司將10%確認為投資收益，在確認的200 萬元的投資收益中，有40 萬員以股利的形式收回，還有160萬元留在慧琴公司作為對慧琴公司的追加投資，所以“長期股權投資”賬戶從最初的10000 萬元變為最后的10160 萬元。

3 賬面價值與可收回金額孰低法

一種比較普遍的說法是，現行會計制度對短期投資的核算采用的是成本與市價孰低法。嚴格來講，這是不正確的。因為成本與市價孰低法并不是一種核算方法，而是一種對短期投資的期末計價方法，或者說是一種期末的價值調整方法。正如前述，短期投資采用的實際上是簡單的成本法。對應的長期投資期末價值的調整方法是賬面價值與可收回金額孰低法。試想，如果把短期投資核算方法說成是成本與市價孰低法，那么長期投資的核算方法是不是就要說成是賬面價值與可收回金額孰低法了？核算方法是在經濟業務發生時采用的方法，而期末價值調整方法一般是在每年的年末或每半年末計價調整一次。企業日常的壞賬準備金、短期投資跌價準備金、長期投資減值準備金等都是每年或每半年計提調整一次。

成本與市價孰低法以及賬面價值與可收回金額孰低法都是期末價值調整的方法，為何名稱不一致呢？仔細推敲，概因短期投資往往多是股票、債券等有價證券形式的投資，其他的聯營投資期限在1 年以內的幾乎不會存在。有價證券有現成的市價，而核算時又采用的是簡單成本法，“短期投資”賬戶核算的就是投資成本，所以用成本和市價比較真是再方便和合理不過。而長期投資除了有價證券投資之外，還會有聯營投資等其他形式，這些其他形式的投資并沒有現成的市價，而且核算時既有成本法也有權益法，導致“長期股權投資”、“長期債權投資”賬戶有的反映成本，有的反映占被投資企業的權益，故將此時的調整方法稱為“賬面價值與可收回金額孰低法”更為合理恰當。

參考文獻：

篇（8）

集團股份支付可能同時涉及母公司職工和子公司職工，因此結算企業一般是母公司，而接受服務企業可能是子公司，也可能是母公司和子公司。其賬務處理如下：

（1）結算企業(母公司)以其本身權益工具結算，接受服務企業（子公司）沒有結算義務。結算企業借記“長期股權投資”，貸記“資本公積（按權益結算股份支付計量原則確認資本公積）”；接受服務企業借記“管理費用等”，貸記“資本公積（按權益結算股份支付計量原則確認資本公積）”。合并報表中應編制抵銷分錄：借記“資本公積”，貸記“長期股權投資”。合并報表中反映的是，相當于母公司授予母公司職工權益結算股份支付的結果。（2）結算企業（母公司）不是以其本身權益工具結算，接受服務企業（子公司）沒有結算義務。結算企業借記“長期股權投資”，貸記“應付職工薪酬（按現金結算股份支付計量原則確認應付職工薪酬）”。接受服務企業借記“管理費用等”，貸記“資本公積（按權益結算股份支付計量原則確認資本公積）”。合并報表中應編制抵銷分錄：借記“資本公積”、“管理費用等（差額也可能在貸方）”，貸記“長期股權投資”。合并報表中反映的是，相當于母公司授予母公司職工現金結算股份支付的結果，合并報表中最終體現的是按現金結算股份支付計量原則確認的應付職工薪酬和管理費用，因接受服務企業確認的管理費用是按權益結算股份支付計量原則確定的，所以合并報表中會出現差額計入管理費用。（3）結算企業和接受服務企業均為母公司，且授予本企業職工的是其本身權益工具。借記“管理費用”，貸記“資本公積（按權益結算股份支付計量原則確認資本公積）”。（4）結算企業和接受服務企業均為母公司，且不是以其本身權益工具結算。借記“管理費用”，貸記“應付職工薪酬（按現金結算股份支付計量原則確認應付職工薪酬）”。

［例1］甲集團由甲公司（系上市公司）和乙公司組成，甲公司為乙公司的母公司。2009年1月1日，經股東大會批準，甲公司與甲公司50名高級管理人員和乙公司10名高級管理人員簽署股份支付協議。協議規定：①甲公司向集團60名高級管理人員每人授予10萬份股票期權，行權條件為這些高級管理人員從授予股票期權之日起連續服務滿3年，甲集團3年平均凈利潤增長率達到12%；②符合行權條件后，每持有1股股票期權可以自2012年1月1日起1年內，以每股3元的價格購買1股甲公司普通股股票，在行權期間內未行權的股票期權將失效。甲公司估計授予日每股股票期權的公允價值為12元。2009年至2012年，甲公司與股票期權有關的資料如下：

（1）2009年5月，甲公司自市場回購本公司股票600萬股，共支付款項4800萬元，作為庫存股待行權時使用。（2）2009年，甲公司有2名高級管理人員離開公司，乙公司無高級管理人員離開，本年甲集團凈利潤增長率為10%。該年年末，甲集團預計甲公司預計未來兩年將有2名高級管理人員離開公司，乙公司無高級管理人員離開，預計3年平均凈利潤增長率將達到12%；每股股票期權的公允價值為13元。（3）2010年，甲公司有1名高級管理人員離開公司，乙公司無高級管理人員離開，本年凈利潤增長率為14％。該年年末，甲集團預計甲公司預計未來1年將有1名高級管理人員離開公司，乙公司無高級管理人員離開，預計3年平均凈利潤增長率將達到12.5％；每股股票期權的公允價值為14元。（4）2011年，甲公司和乙公司沒有高級管理人員離開公司，本年凈利潤增長率為15％。該年年末，每股股票期權的公允價值為15元。（5）2012年3月，57名高級管理人員全部行權，甲公司共收到款項1710萬元，相關股票的變更登記手續已辦理完成。

甲集團會計處理如下（單位：萬元，下同）：

（1）甲公司回購本公司股票時的相關會計分錄如下：

借：庫存股 4800

貸：銀行存款 4800

（2）甲公司2009、2010、2011年與股份支付有關的會計分錄如下：

2009年應確認的費用和資本公積=（50-2-2）×10×12×1/3=1840（萬元）。

借：管理費用 1840

貸：資本公積――其他資本公積 1840

2009年應確認的長期股權投資和資本公積=10×10×12×1/3=400（萬元）。

借：長期股權投資 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

2010年應確認的費用和資本公積=（50-2-1-1）×10×12×2/3-1840=1840（萬元）。

借：管理費用 1840

貸：資本公積――其他資本公積 1840

2010年應確認的長期股權投資和資本公積=10×10×12×1/3=400（萬元）。

借：長期股權投資 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

2011年應確認的費用和資本公積=（50-2-1）×10×12-1840-1840=1960（萬元）。

借：管理費用 1960

貸：資本公積――其他資本公積 1960

2011年應確認的長期股權投資和資本公積=10×10×12×1/3=400（萬元）。

借：長期股權投資 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

（3）乙公司2009、2010、2011年與股份支付有關的會計分錄如下：

2009年應確認的費用和資本公積=10×10×12×1/3=400（萬元）。

借：管理費用 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

2010年應確認的費用和資本公積=10×10×12×1/3=400（萬元）。

借：管理費用 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

2011年應確認的費用和資本公積=10×10×12×1/3=400（萬元）。

借：管理費用 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

（4）甲集團2009年、2010年、2011年合并報表中與股份支付有關的抵消分錄及各年合并報表中的結果如下：

2009年抵消分錄

借：資本公積 400

貸：長期股權投資 400

合并報表中結果應確認管理費用和資本公積=1840+400=2240（萬元）。

2010年抵消分錄

借：資本公積 400

貸：長期股權投資 400

合并報表中結果應確認管理費用和資本公積=1840+400=2240（萬元）。

2009年抵消分錄

借：資本公積 400

貸：長期股權投資 400

合并報表中結果應確認管理費用和資本公積=1960+400=2360（萬元）。

（5）甲公司和乙公司高級管理人員行權時的相關會計分錄

甲公司會計分錄

借：銀行存款 1710

資本公積――其他資本公積 5640

貸：庫存股 4560［4800÷60×57］

資本公積――股本溢價 2790

乙公司會計分錄

借：資本公積――其他資本公積 1200

貸：資本公積――股本溢價 1200

二、企業發行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券的會計處理

所發行的認股權符合權益工具定義及其確認與計量規定的，應當確認為一項權益工具（資本公積），并以發行價格減去不附認股權且其他條件相同的公司債券公允價值后的凈額進行計量。如果認股權持有人到期沒有行權的，應當在到期時將原計入資本公積（其他資本公積）的部分轉入資本公積（股本溢價）。其會計處理如下：發行時，借記“銀行存款”，貸記“應付債券――面值（債券面值）”、“應付債券――利息調整（差額）”、“資本公積――其他資本公積”。應付債券一級科目反映的是應付債券的公允價值。“應付債券――利息調整”科目的發生額也可能在借方。發行債券的發行費用應計入發行債券的初始成本，反映在“應付債券――利息調整”明細科目中。期末計提利息，每期記入“在建工程”、“制造費用”、“財務費用”等科目的利息費用=期初攤余成本×實際利率；每期確認的“應付利息”或“應付債券――應計利息”=債券面值×票面利率。借記“在建工程、制造費用、財務費用等科目”、“應付債券――利息調整”，貸記“應付利息（分期付息債券按票面利率計算確定的利息）”、“應付債券――應計利息（到期一次還本付息債券按票面利率計算確定的利息）”。“應付債券―利息調整”科目的發生額也可能在貸方。認股權證行權時，借記“銀行存款”、貸記“股本”、“資本公積――股本溢價”；借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“資本公積――股本溢價”。應付債券到期歸還本金和利息，借記“應付債券――面值”、“應付債券――應計利息（到期一次還本付息債券利息）”、“應付利息（分期付息債券的最后一次利息）”，貸記“銀行存款”。

［例2］甲公司有關分離交易可轉債資料如下：經批準，甲公司于2011年1月1日按面值發行分離交易可轉債，期限為5年，票面利率為2%，按年付息，每年付息日為12月31日，每張面值人民幣100元，共發行1200萬張債券。債券所附認股權證按比例向債券的認購人派發，每張債券的認購人可以獲得公司派發的15份認股權證，即認股權證數量為18000萬份。發行時二級市場上與之類似的不附認股權的債券市場利率為4%。認股權證的存續期自認股權證上市之日起15個月；認股權證持有人有權在認股權證存續期最后5個交易日內行權。本次發行所附每張認股權證的認購價格為5元。甲公司發行債券所籌資金用于某基建項目，項目建設期為3年。

已知：（P/F，4%，5）=0.8219；（P/A，4%，5）=4.4518。

假定不考慮相關費用，按年確認利息及公允價值變動損益。

甲公司會計處理如下：

（1）2011年1月1日發行分離交易可轉債的會計分錄如下：

負債成份的公允價值=1200×100×0.8219+1200×100×2%×4.4518=109 312.32（萬元）

應確認的資本公積=1200×100-109312.32=10687.68（萬元）

借：銀行存款 120 000

應付債券――利息調整 10 687.68

貸：應付債券――面值 120000

資本公積――其他資本公積 10687.68

（2）2011年12月31日計提利息及支付利息的會計分錄如下：

借：在建工程 4372.49（109 312.32×4%）

貸：應付利息 2400

應付債券――利息調整 1972.49

借：應付利息 2400

貸：銀行存款 2400

（3）假定認股權證持有人于2012年3月31日全部行權，則：

甲公司收到的現金=18000×5=90000（萬元）

借：銀行存款 90000

貸：股本 18000

篇（9）

一、私募股權投資基金概念和運作

我國理論界、實務界對私募股權投資基金概念沒有統一的界定，一定程度上導致私募股權投資基金行業的不規范發展。有鑒于此，筆者首先闡釋私募股權投資基金的概念和基本運作流程，供政策制定者參考。

現今我們將私募股權投資基金定義為：以非公開的方式募集私人股權資本，以盈利為目的，以財務投資為策略，以未上市公司的股權（包括上市公司非公開募集的股權）為投資對象，由專家專門負責股權投資管理，在限定時間選擇適當時機退出的私募股權投資機構。

從美國的私募股權市場分析，私募股權投資基金管理公司主要從養老基金、捐贈基金、基金會、保險公司、投資銀行等機構投資者募集資金。私募股權投資基金的運作包括三個環節：募集、投資、清算。私募股權投資基金投資主要分為四個階段：尋找并評估項目；投資決策；投資管理；退出。私募股權投資基金預先設定存續期，到期延期或清算。

二、中國私募股權投資基金的發展歷程及其評價

從私募股權投資基金的投資偏好分類，廣義的私募股權投資基金可分為創業風險投資基金和非創業風險投資基金（狹義的私募股權投資基金）。前者主要為創新經濟提供資本支持，后者主要為產業整合、企業并購重組提供資本支持。

伴隨著中國科技體制和財政體制的改革，中國的創業風險投資基金，在1985年出現雛形，標志事件為1985年9月國務院正式批準了中國第一家風險投資機構——中國新技術創業投資公司，國家科委持股40%，財政部持股60%，以支持高科技創業為主。后經過波折，現在進入了政府引導的理性發展階段。一定意義上講中國私募股權投資基金前二十年的發展歷史實際是中國創業投資基金的發展史，因為在2005年前，提的更多的是創業風險投資和私募基金的概念，2005年伴隨著中國資本市場股權分置改革，進入全流通時代，且有私募股權投資背景的企業海外上市，財富效應發散，中國的非創業風險投資基金，即狹義的股權投資基金這一概念才變得甚囂塵上。中國政府和各界開始重視私募股權投資基金的發展，2007年6月6日，中國國際企業融資洽談會在天津舉行，這是第一次以私募股權投資基金為主題的國際級展會。要想發展創新型國家，爭取產業重組主導權達到提高國際競爭力就必須重點發展私募股權投資基金。中國人民銀行貨幣委員會委員夏斌認為私募股權投資基金是中國資本市場的短板，要大力引導和支持私募股權投資基金市場的發展。隨著《公司法》的修訂，《合伙企業法》和《信托公司集合資金計劃管理辦法》的出臺，私募股權投資基金的運作的法律環境逐步完善，各種組織形式的私募股權投資基金相繼出現。

三、中國私募股權投資基金定位

我國的私募全股權投資基金受過去不完善的市場經濟體制影響，對其認知和定位存在偏差，導致其發展緩慢。社會主義市場經濟體制之下，筆者認為，應將私募股權投資基金定位于私募股權資本市場中的核心金融機構。此定位是由其金融功能所決定，其金融功能主要有以下四大功能：

1.融資功能，銀行和證券市場融資門檻高，中小創新企業、并購重組企業很難從前述機構融資，私募股權投資基金填補市場空缺，可為其提供綜合融資服務。

2.理財功能，為投資者提供個性化的投資產品。

3.資源配置功能。

4.為多層次市場提供多種可交易的標的。

四、中國私募股權投資基金內部治理機制

私募股權投資基金的運作過程中在私募股權資本所有人與基金管理人及基金管理人與目標公司企業家雙層關系。主要存在道德和逆向選擇兩大風險。對此兩大風險進行控制是私募股權投資基金發展的關鍵。

筆者按照私募股權投資基金的運作流程將其內部治理分為三個階段，融資階段、投資階段、退出階段內部治理。主要方式如下：融資階段治理主要方式：采取有限合伙制；實現基金資金來源多元化；銀行托管募集的資金；建立配套的機制，如分享合約激勵，分階段注資機制等。投資階段治理主要方式：以期權激勵目標企業管理者；以可轉換優先股作為主要投資工具；分階段注資加以監督；實行動態的控制權配置。退出階段治理主要方式：在投資之前，提前設定好退出方式。但是退出方式一定程度依賴于中國多層次資本市場的建立和完善。

五、中國私募股權投資基金的外部環境建設

私募股權投資基金的健康發展，除了需要建立科學有效的內部治理機制，還需要不斷完善外部支持環境——政府的支持、法律的完善、科技的進步、經濟的穩定快速增長、國民收入的持續增加、多層次金融市場的構建、合格機構投資者的培育、金融工具的豐富、基金管理人才、誠信文化的建設及中介體系的發達等。我國在外部環境構建方面己具備一定的基礎，但存在以下問題：

1.法律法規障礙。我國私募股權投資基金發展的法律法規已具備了較好的基礎，但尚不完善。如公司法缺更細的實施細則、缺乏個人破產法、執法不嚴。

篇（10）

2007年國務院《關于加快發展服務業的若干意見》，今年國務院辦公廳下發《關于加快發展服務業若干政策措施的實施意見》。這兩個文件為支持服務業企業發展創造了良好的政策環境。

從目前的情況看，境外投資主要分布于服務業（第三產業）企業，具有以下特點：一是金融業中的銀行和非銀行企業積極開展股權和并購投資，二是生產企業在國際市場上初步開始進行以收購各類資源為主的并購投資。這在兩方面均取得初步成績，積累了一些經驗，同時也存在一定的風險。

（一）金融業：銀行和非銀行金融企業聯袂進行股權投資和并購投資

在2007年中國投資有限責任公司對美國私人股權投資基金黑石集團、摩根士丹利；國家開發銀行對英國巴克萊銀行分別進行股權投資之后，今年國內的多家銀行和非銀行金融企業繼續開展股權投資和并購投資。投資對象有資產管理公司和中小銀行，甚至包括歐洲歷史上的老牌銀行。在投資中力求控股或占據大股東地位。

1、多家銀行企業開展股權投資和并購投資

（1）民生銀行投資美國美聯銀行。2008年3月1日，中國銀監會同意民生銀行公司參股美國聯合銀行控股公司，持股比例4.9%。年底前，民生銀行可增持至9.9%。同時享有增持股份至20%的期權。該銀行是一家專為美國本土華人企業以及在大中華區從事業務往來的美國公司提供各項服務的專業銀行，其總部設在美國舊金山。

（2）招商銀行收購香港永隆銀行。2008年5月30日，招商銀行宣布收購永隆銀行，最終報價定為每股156.5港元，為永隆銀行2007年底的凈資產的2.91倍。這是國內銀行第一次標的在40億美元以上直接進行控股權的并購。2008年9月30日，招商銀行股份有限公司與永隆銀行有限公司完成股權交割。根據香港《公司收購及合并守則》的要約收購規定，招商銀行將按每股156.5港元向剩余的股份發起全面要約收購。該銀行在香港已有75年的歷史，擁有35家分行，是香港知名的家族銀行。

招行行長馬蔚華表示，收購永隆銀行有助于招行拓展香港市場，有助于優化招行業務結構，推動經營戰略調整。通過并購招行可獲得多個金融業務牌照，有助于實現混業經營目標。

（3）中國銀行收購法國洛希爾銀行股權。繼7月底低調收購瑞士荷瑞達資產管理公司后，中國銀行公告，出資2.363億歐元（合23億元人民幣）購入法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司（“洛希爾銀行”）20%的股份，成為洛希爾家族之后的第二大股東。協議規定，中行獲得參與洛希爾銀行公司治理和經營的相應權力，并向洛希爾銀行委派兩名董事。

2、非銀行金融企業股權投資和并購投資

（1）中國平安收購比利時富通投資管理公司。2007年11月，中國平安人壽保險股份有限公司投資18.1億歐元，購入富通集團4.18%的股票，后又增持至4.99%。2008年4月2日，中國平安與富通集團旗下的富通銀行簽署《諒解備忘錄》，擬以21.5億歐元收購富通銀行擬出售富通投資管理公司全部已發行股份的50%。

（2）中國人壽投資Visa1%股權。2008年3月20日，創造美國歷史上最大IPO的Visa公司（V.NYSE）股票在紐約股票交易所上市交易。中國人壽投資3億美元成為其最大的中資戰略投資者。

以上案例表明，我國的銀行、非銀行金融機構，正在抓住美國次貸危機演變成全球金融危機的所帶來的機遇，大步走出國門，進入國際金融市場。雖然截止目前，所有股權投資和并購投資均出現投資浮虧，但我國的金融機構不應該停止前進的步伐，應在不斷總結經驗的前提下，繼續實施穩健的投資策略。

（二）生產業企業進行股權投資和并購投資

生產企業有狹義和廣義之分。狹義的生產企業的概念，由美國經濟學家布朗寧和辛格曼于1975年對服務業進行分類時提出。是指為保持工業生產過程的連續性、推動技術進步提高生產效率和產業升級而提供服務的企業。生產業是從制造業內部的生產服務部門獨立發展起來的新興產業。其有別于一般服務業的是其本身向制造業提供中間服務，而并不直接向消費者提供獨立的服務。

生產企業可分為兩大類，一類是針對特定的生產環節而提供服務；另一類是提供整體性全流程服務，即從資源開發始，直至售后服務為止。該類企業的代表是中鋼集團。

生產業企業對外投資具有以下的特點，一是偏重資源類企業的收購，二是力求控股，并在收購完成后爭取退市。三是即便為單純的股權投資，也要爭取大股東地位并派出董事。

1、收購資源類企業。該類收購重點在于礦產類資源，一是生產企業聯手制造業企業共同收購，二是生產企業的單獨收購。

（1）五礦集團聯手江銅集團成功收購加拿大北秘魯銅業。2008年1月底，兩中國企業宣布，已收購了加拿大北秘魯銅業公司（NPCC）95.92%的股權，收購價約4.37億加元。

（2）生產企業中鋼集團收購澳大利亞鐵礦資源類企業中西部公司。2008年3月14日，中鋼集團以每股5.6澳元現金直接向中西部公司投資者發出“敵意收購要約”（總價12億澳元以上）；4月29日，中鋼提高報價13.9%，以6.38澳元/股收購中西部公司（總價13.6億澳元），獲董事會首肯。至9月15日的收購要約到期后，中鋼集團正式完成了對澳大利亞中西部公司的收購。目前，中鋼持有中西部公司的股份達到98.52%。

2、通過控股收購，發展壯大企業。

（1）中海油服收購挪威AWO公司。中海油服2008年7月8日宣布，以總共約127億挪威克朗（約25億美元）的對價，向挪威石油鉆探承包商（AWO.OS）發起現金收購要約，收購其100%股權。此交易完成后，中海油服將建立世界第8大鉆井船隊，總共擁有34個運營鉆井平臺（包括雙方在建的鉆井平臺）。

（2）中化國際收購新加坡GMG51%股權。中化國際公告，公司全資子公司中化國際（新加坡）有限公司收購新加坡（GMG）51%股權所涉及的交割及股權過戶手續已全部完成。本次收購的總對價為2.6798億元新幣。GMG公司是集天然橡膠種植、加工、銷售一體化的綜合運營商，業務范圍覆蓋非洲、歐洲、亞洲以及北美洲。

3、股權投資。該類可視為比較單純的投資，不要求控股，但爭取大股東地位，有權派出董事。

（1）中國鋁業投資力拓。中國鋁業公告，截至2008年2月1日，已聯合美國鋁業公司，獲得力拓公司的英國上市公司12%的股份，交易總對價約140.5億美元，是中國企業歷史上規模最大的一筆海外投資。這也是全球迄今為止最大的礦業并購案。公司表示，將擇機增持力拓股份。

（2）中糧集團投資美國最大的豬肉加工企業史密斯菲爾德公司（SFD）。2008年6月30日，SFD宣布，向中糧集團出售700萬股股份，占其總股份的4.95%。中糧董事長寧高寧進入公司董事會。這是中國最大的農貿加工企業首次參股美國企業。SFD是美國最大的生豬養殖、豬肉加工和銷售企業，占有美國豬肉市場25%的份額。中資上市銀行所持雷曼兄弟和兩房債權一覽銀行雷曼兄弟債券雷曼兄弟金額(萬美元)兩房債券兩房債券金額(億美元)各種次級債(億美元)截止2008年6月底

建設銀行債券19140債券32.5

工商銀行債券15180債券21.71

中國銀行債券7562債券106.37(9月底減至75億)69.05

交通銀行債券7002債券

招商銀行15.84

銀行貸款與債券金額(萬美元)

中國銀行貸款5320

招商銀行債券敝口7000

興業銀行風險敝口3360

中信銀行風險敝口7600

二、境外投資風險評估

從已掌握的資料分析，我國境外投資尚處于低風險階段，已產生的浮動虧損也是可承受的。銀行和非銀行金融機構暫時的浮動虧損從長期看，產生利潤的機遇大于虧損的風險。同時，在開展境外投資過程中，各投資主體已經相應的采取了預防性措施。

這里需要指出的是，在不考慮市場系統風險的前提下，我國境外投資的風險在技術層面，主要表現為時機的把握和投資對象的選擇方面尚有不足之處；而在制度層面因存在因為中美市場開放程度不對等而帶來的風險更大。

（一）已經采取的風險控制措施

1、國家開發銀行決定增持巴克萊銀行被監管部門否決。今年6月27日，巴克萊銀行公告增資1.5億新股。國開行也宣布增持英國巴克萊銀行股份。然而，國家開發銀行增持巴克萊銀行股份的決定因受到有關部門的反對，而被監管部門否決。主要考慮兩個因素，一是即有投資產生浮虧。二是對美國次貸危機深化、擴大之勢仍難以把握，態度趨于謹慎。

2、民生銀行為預防風險分步增持美國聯合銀行股份。民生銀行董事會秘書毛曉峰認為，目前美國聯合銀行的市盈率在6倍左右，股價大大低于凈資產，民生銀行正在等待合適的進入時機。在考慮收購的時候已經想到會出現兩種情況，第一是經濟形勢持續向好，美國聯合銀行股價上漲；另一種就是經濟形勢惡化，其股價下跌。出于技巧上的考慮，我們選擇分三步走的策略。

3、中國平安為投資比利時富通投資管理公司制定的保險措施。雙方約定，對于富通投資管理公司擁有的次級貸款衍生債券品種的潛在損失，如果發生則由富通銀行單方面承擔。

10月2日，中國平安宣布鑒于目前的市場環境及狀況，估計成交的先決條件無法完全滿足。經雙方友好協商，終止有關中國平安收購富通集團下屬資產管理公司股權的協議。

4、投資風險集中于銀行和非銀行金融企業。目前看，已形成的投資風險集中于銀行和非銀行金融企業，而生產企業進行的股權和并購投資，風險則很小。如中鋼集團收購澳大利亞中西部礦業公司就是一項很好的低風險投資。類似的投資還有五礦集團聯手江銅集團成功收購加拿大北秘魯銅業及中海油服收購挪威AWO公司。

（二）初步的分析

初步分析中資企業境外投資存在以下問題，時機選擇上并非底部區域；投資對象上迷信美國五大投行；企業有急于擴張經營規模之嫌。

1、時機選擇并非底部區域。2007下半年，在美國爆發次貸危機之后，即有非銀行金融機構，中國投資有限責任公司對美國私人股權投資基金黑石集團、摩根士丹利投資銀行的股權投資；然后有國家開發銀行對英國巴克萊銀行進行的股權投資。

2008年又有民生銀行投資美國美聯銀行，招商銀行收購香港永隆銀行和中國銀行收購法國洛希爾銀行股權。非銀行金融機構有中國平安保險公司收購比利時富通投資管理公司和中國人壽保險公司投資美國Visa1%股權兩個案例。

事后分析，上述股權投資和并購投資，稍嫌過早。如果能在時機的把握上延后一些時間，所提條例更高一些，或可得到更優厚的條件。與中資金融機構急于出手不同是日資金融機構的表現。2008年9月22日，日本三菱日聯銀行對外宣布，收購摩根士丹利10-20%的股權，交易金額最高可達90億美元。可以看出，日資金融機構在電動機的把握上好于我們，他們將可獲得更好的收購條件。

2、投資對象選擇存在一定的盲目性，迷信美五大投行。美國的投資銀行一直是我國發展投資銀行的榜樣。2007年下半年次貸危機爆發不久，美國花旗、瑞銀、美林和摩根士丹利等美歐大型銀行和非銀行金融機構，因投資次貸發生虧損，造成資本金下降，影響到資本充足率，被迫急需尋求資金注入。此時，中國投資有限責任公司抓住機會決定向摩根士丹利進行股權投資，并且一步到位。事后分析，如果實施分步投資，則現在將處于主動地位，可在低位繼續投資。同時，工商銀行、建設銀行、中國銀行和交通銀行則較多的購買了雷曼兄弟投資銀行發行的債券。

上述現象說明在投資對象的選擇上存在對美國五大投資銀行的迷信，并導致在投資對象的判斷上有一定的盲目性。

3、銀行和非銀行金融企業有急于擴張經營規模之嫌。受到良好政策環境的支持，各企業在缺乏經驗的前提下，擴張步伐稍快，以致于在投資時機和對象的選擇上出現一些問題。

（三）制度性風險：中美市場開放程度不對等帶來的投資風險

我國開展境外投資，最大的風險不在于市場風險，而在于制度層面。即市場開放不對等而帶來制度風險。這一風險尤其表現在美國市場。

1、安全審查規定導致不對等的市場開放，放大投資風險。美財政部外國投資委員會（Cfius）規定，收購美國企業股權大于10%的外國投資需進行國家安全調查；低于10%則自動免于調查。最近，美財政部正在考慮制定更加嚴格的法規，并于4月22日公布了外資對美國本土企業投資安全的新提案。新提案規定，外資對美本土企業投資的某項交易，即使所購股份不足10%，也不能自動免除外國投資委員會的審查。這與歐盟市場相比尤其顯得封閉。而在我國，對外資銀行投資的相應規定是不超過20%。

受此限制，我國基金中司對美國黑石集團和摩根士丹利的投資，之所以低于10%，是為了避免安全調查以提高效率。這樣做，雖然提高了效率和投資安全的保障（享有利益補償的優先權），但也失去了在公司管理方面相應的發言權。應該說，這并非中司的本來意愿，而是被迫接受的非意愿投資行為。由于受這一規定的限制，中司無法在市場上低價繼續購買摩根士丹利和黑石集團的股票，從而放大風險。所謂放大風險有兩層含義，一是放大了浮動虧損，二是將來既使贏利也很少。