利率市場(chǎng)化原則匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇利率市場(chǎng)化原則范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

中圖分類號(hào)：F832

利率作為資本的價(jià)格，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中調(diào)節(jié)資本資源配置的重要工具。利率的管制在一定程度上扭曲了資源的配置，其弊端在中國(guó)市場(chǎng)逐漸顯現(xiàn)，因此，利率市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律和中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐需要。中國(guó)人民銀行決定自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限，由金融機(jī)構(gòu)自主確定貸款利率水平。自此，央行全面放開(kāi)了貸款利率的管控，下一步將要開(kāi)展的是存款利率的市場(chǎng)化。本文認(rèn)為，存款利率市場(chǎng)化不能一蹴而就，需要按照一定的步驟和程序逐步放開(kāi)。

一、存款利率市場(chǎng)化不能一蹴而就的原因分析

存款利率市場(chǎng)化不能一蹴而就的原因主要有以下幾方面。

（一）存款利率市場(chǎng)化會(huì)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生沖擊

首先，銀行需要具備較強(qiáng)的存款定價(jià)能力，這需要綜合考慮銀行的信用和綜合服務(wù)能力，存款定價(jià)低或者高都對(duì)銀行的發(fā)展不利，風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配成為存款定價(jià)的重要原則；其次，銀行需要更加強(qiáng)大的內(nèi)部治理能力，規(guī)范的內(nèi)部治理機(jī)制是銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，利率市場(chǎng)化將加劇存款資源的爭(zhēng)奪，將加劇銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)；再次，利率市場(chǎng)化后，利率將成為銀行又一大風(fēng)險(xiǎn)因子，利率的波動(dòng)會(huì)將帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如何識(shí)別、檢測(cè)、控制利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將成為一大挑戰(zhàn)；最后，根據(jù)各國(guó)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)，在利率市場(chǎng)化的初期，利差會(huì)較大幅度縮小，必將大大降低銀行的盈利能力，對(duì)盈利過(guò)度依靠利差的銀行將造成比較大的影響，向銀行的綜合服務(wù)能力發(fā)起挑戰(zhàn)。

（二）存款利率市場(chǎng)化會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊

根據(jù)其他國(guó)家利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)，在利率市場(chǎng)化的初期，存款利率會(huì)上升，這將導(dǎo)致資金在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)、虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、國(guó)際資本和國(guó)內(nèi)資本之間的大量流動(dòng)，對(duì)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)和監(jiān)管產(chǎn)生沖擊，也會(huì)對(duì)非正規(guī)金融產(chǎn)生影響，導(dǎo)致一部分在非正規(guī)金融體系的資金會(huì)重新流入銀行。資金流動(dòng)性必然帶來(lái)金融市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系更加緊密，金融市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)進(jìn)一步被放大。資金流動(dòng)不僅對(duì)各個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，也會(huì)給金融監(jiān)管造成一定的難度。

（三）存款利率市場(chǎng)化的配套制度建設(shè)需要循序漸進(jìn)

隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，要建立存款保險(xiǎn)制度并完善銀行的退出機(jī)制。從各個(gè)國(guó)家利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在利率市場(chǎng)化后，銀行會(huì)面對(duì)更大的競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)有大批銀行倒閉和退出。從各國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)踐看，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)成為推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的一個(gè)重要組成部分。此外，利率市場(chǎng)化必然加劇各種金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)性，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)必然加劇，依靠必然的金融工具規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)，必然是保證各個(gè)市場(chǎng)主體有序運(yùn)行的基礎(chǔ)。因此，利率市場(chǎng)化需要推出各種利率期貨和期權(quán)等金融衍生品，建立管理利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。

（四）央行、金融機(jī)構(gòu)和居民都需要有一個(gè)調(diào)整和適應(yīng)的過(guò)程

對(duì)于央行來(lái)講，價(jià)格型工具將取代數(shù)量型工具成為調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)的重要工具，貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段將發(fā)生變化，貨幣政策調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制和調(diào)控時(shí)滯等都將發(fā)生變化，央行需要逐步評(píng)估貨幣政策的傳導(dǎo)途徑和傳動(dòng)時(shí)滯等。利率市場(chǎng)化初期，存款利率會(huì)大幅度上升，資本的大量涌動(dòng)會(huì)對(duì)央行的調(diào)控能力形成巨大挑戰(zhàn)；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，利率市場(chǎng)化將帶來(lái)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)不僅包括同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而且還包括不同金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，必然需要逐步完善利率市場(chǎng)化的過(guò)程；對(duì)于居民來(lái)講，存款不再是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的事情，同樣面臨選擇，風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，高風(fēng)險(xiǎn)的銀行必須付出更高的存款利率。這些都使得央行、金融結(jié)構(gòu)和居民面臨調(diào)整和適應(yīng)的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程需要時(shí)間。

（五）國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，應(yīng)該逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化

以阿根廷為代表的拉美國(guó)家選擇了“激進(jìn)式”的利率市場(chǎng)化過(guò)程。實(shí)踐證明，采取“激進(jìn)式”利率市場(chǎng)化過(guò)程的國(guó)家無(wú)一取得成功，最后都以失敗而告終。利率管制的結(jié)果是官定利率與市場(chǎng)實(shí)際利率存在利差， 利率一旦放開(kāi)就會(huì)引發(fā)資金大量涌動(dòng)進(jìn)行套利，而作為負(fù)債經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行一旦遭遇支付危機(jī)，往往引發(fā)連鎖反應(yīng)， 最普遍的就是擠兌風(fēng)潮，尤其是在金融體系以銀行為主導(dǎo)型的發(fā)展中國(guó)家， 更難以經(jīng)受大量資金的過(guò)度流動(dòng)沖擊。

二、存款利率市場(chǎng)化路徑選擇的基本原則

根據(jù)上述分析，中國(guó)應(yīng)該按照一定的步驟，分階段分次序循序漸進(jìn)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。為了避免利率市場(chǎng)化產(chǎn)生的沖擊和不良影響，推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化應(yīng)遵循以下原則，即“先易，后難；先局部、后全部；先易控制，后難控制；先沖擊小，后沖擊大”。這樣做的好處是央行、金融機(jī)構(gòu)和居民對(duì)于利率市場(chǎng)化的影響有足夠的適應(yīng)和應(yīng)對(duì)時(shí)間，把利率市場(chǎng)化的影響分散化。此外，還要考慮存款銀行和主體對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)的忍受程度，應(yīng)該優(yōu)先忍受程度高的機(jī)構(gòu)利率市場(chǎng)化。存款可以按照產(chǎn)品類別、金額、期限、存款主體類型、地區(qū)、銀行類型、本外幣進(jìn)行劃分，本文給出了每一種劃分類型情況下逐步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的先后順序：

（一）根據(jù)產(chǎn)品的類別不同

按照產(chǎn)品類別不同，個(gè)人存款可以劃分為儲(chǔ)蓄存款（定期和活期）、保證金存款和結(jié)構(gòu)性存款等；單位存款可以劃分為定期存款、活期存款、協(xié)定存款、通知存款、保證金存款等。在個(gè)人存款中，儲(chǔ)蓄存款占比達(dá)到96.4% ①（440194.81億元），結(jié)構(gòu)性存款占3.5%（15877.89億元），保證金存款占0.2%（751.91億元）；在單位存款中，通知存款占3.4%（17887.38億元），保證金存款占11.3%（59506.95億元），企業(yè)活期存款占40.6%（213008.72億元），企業(yè)定期存款占29.3%（153805.11億元）。首先，由于存款占比越小，產(chǎn)生的負(fù)面沖擊會(huì)越小，應(yīng)首先推進(jìn)占比小的存款產(chǎn)品利率市場(chǎng)化；其次，由于銀行對(duì)于協(xié)定存款和通知存款比其他類型存款的可控制程度更高，因此，首先推進(jìn)協(xié)定存款和通知存款更具有可操作性。綜上所述，在個(gè)人存款中，應(yīng)該按照保證金存款、結(jié)構(gòu)性存款、儲(chǔ)蓄存款的順序推進(jìn)利率市場(chǎng)化；在單位存款中，應(yīng)該按照通知存款、協(xié)定存款、保證金存款、定期、活期的順序推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

（二）根據(jù)金額的不同

按照金額不同，存款可以劃分為不同金額存款。由于缺乏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，不能得到各種金額存款的分布數(shù)據(jù)，本文給出一個(gè)原則性的建議。綜合考慮各種金額存款的分布數(shù)據(jù)和各種金額存款戶數(shù)的多寡，存款占比越小，沖擊越小；存款戶數(shù)越少，越易操作。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一般首先推進(jìn)大額可轉(zhuǎn)讓存單，然后推進(jìn)小額存款。

（三）根據(jù)期限的不同

按照期限不同，存款可以劃分為活期存款和定期存款，定期存款又可以根據(jù)不同年份劃分為很多類型。由于活期存款和定期存款的體量都比較大，首先推進(jìn)誰(shuí)都不易操作，帶來(lái)的沖擊較大。由于定期存款可以進(jìn)行進(jìn)一步的劃分，而且具有明確的界限，因此，可以根據(jù)定期存款年限的分布，首先推進(jìn)占比較小的定期存款利率市場(chǎng)化，然后推進(jìn)占比較大的定期存款利率市場(chǎng)化。 此外，存款期限越長(zhǎng)，銀行越能較好控制存款資源，首先推進(jìn)期限長(zhǎng)的存款利率市場(chǎng)具有更強(qiáng)的操作性。

（四）根據(jù)存款主體類型不同

按照存款主體類型不同，可以劃分為個(gè)人和單位存款，單位存款又可以劃分為財(cái)政、機(jī)關(guān)團(tuán)體、企業(yè)、同業(yè)等。住戶存款占比42.8%（451，414.32億元），非金融企業(yè)存款占比34.9%（367，448.04億元），機(jī)關(guān)團(tuán)體存款占比14.8%（156，448.35億元），財(cái)政存款占比4.3%（45，173.89億元）。由于不同的存款主體有著不同的市場(chǎng)化程度、內(nèi)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，應(yīng)該首先推進(jìn)市場(chǎng)化程度高、內(nèi)控機(jī)制規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)強(qiáng)的存款主體利率市場(chǎng)化。

（五）按照銀行所在地區(qū)不同

按照銀行所在地區(qū)不同，可以劃分為不同區(qū)域的銀行機(jī)構(gòu)。相對(duì)于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，由于發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)化程度高，市場(chǎng)主體接受新鮮事物的速度快，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和體系較為完善，能較快適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化帶來(lái)的影響，應(yīng)該首先推進(jìn)發(fā)達(dá)地區(qū)的利率市場(chǎng)化。具體路徑可以是先選擇一個(gè)或者幾個(gè)中心城市試點(diǎn)，然后推廣到一線城市，進(jìn)而推廣到全國(guó)。

（六）按照銀行類型不同

按照銀行類型劃分，可以劃分為大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行等。不同類型的銀行具備不同的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，按照風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力排列可以依次是外資銀行、大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，因此，利率市場(chǎng)化可以按照這個(gè)次序推進(jìn)。不過(guò)，由于利率市場(chǎng)化的順序不同，對(duì)于銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)力有很大的沖擊，因此，這種推進(jìn)利率市場(chǎng)化的順序安排對(duì)后進(jìn)行利率市場(chǎng)化的銀行較為不利，市場(chǎng)主體地位不再公平，這種利率市場(chǎng)化的順序不為推崇。

（七）按照本外幣劃分

按照本外幣劃分，可以劃分為人民幣存款和外幣存款。由于外幣存款占比非常小，影響小，應(yīng)該首先推進(jìn)外幣存款的利率市場(chǎng)化。

三、我國(guó)存款利率市場(chǎng)化的路徑選擇

根據(jù)以上分析，我國(guó)存款利率市場(chǎng)化應(yīng)遵循以下路徑，即“先外幣，后本幣；先非儲(chǔ)蓄存款（通知存款、協(xié)議存款、保證存款等），后儲(chǔ)蓄存款；先大額，后小額；先長(zhǎng)期（定期），后短期（活期）；先機(jī)構(gòu)，后個(gè)人；先發(fā)達(dá)地區(qū)，后欠發(fā)達(dá)地區(qū)；先大銀行，后小銀行；先城市，后農(nóng)村”。具體落實(shí)步驟可以是：先選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市進(jìn)行試點(diǎn)，按照非儲(chǔ)蓄存款（通知存款、協(xié)定存款、保證金存款等）、大額定期（大額可轉(zhuǎn)讓存單等）、機(jī)構(gòu)存款、小額定期、活期利率的順序推進(jìn)利率市場(chǎng)化，然后全面推廣到大中城市，然后是小城市和農(nóng)村。

四、我國(guó)存款利率市場(chǎng)化過(guò)程中的關(guān)鍵工作

我國(guó)存款利率市場(chǎng)化過(guò)程中的關(guān)鍵工作主要有以下四個(gè)方面。

（一）進(jìn)一步發(fā)揮Shibor在利率定價(jià)中的基礎(chǔ)作用

Shibor在金融市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)、央行貨幣政策傳導(dǎo)以及商業(yè)銀行內(nèi)外部定價(jià)中的影響力和實(shí)際作用仍待強(qiáng)化，其與美國(guó)聯(lián)邦基金利率、歐洲主要再融資操作固定利率等真正意義上的基準(zhǔn)利率相比還有較大差距。

（二）建立存款保險(xiǎn)制度

利率市場(chǎng)化將使得銀行面臨更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其他國(guó)家利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)表明，利率完全市場(chǎng)化后，會(huì)有大量銀行的倒閉退出。美國(guó)僅1987年到1991年每年平均就有200 多家倒閉，給整個(gè)金融體系帶來(lái)劇烈波動(dòng)。銀行存款沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)將成為歷史。銀行的倒閉會(huì)給金融系統(tǒng)造成很大的沖擊，也會(huì)給居民的資產(chǎn)帶來(lái)很大的損失，因此，存款利率市場(chǎng)化必須以建立存款保險(xiǎn)制度為前提。

（三）推出利率風(fēng)險(xiǎn)管理金融工具

利率風(fēng)險(xiǎn)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)主體的重要風(fēng)險(xiǎn)，管理利率風(fēng)險(xiǎn)需要有利率遠(yuǎn)期、互換、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)移、緩釋或者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但是，目前，我國(guó)只是推出了國(guó)債期貨，大多數(shù)的利率衍生產(chǎn)品還沒(méi)有推出，利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將嚴(yán)重缺乏管理工具，推出利率風(fēng)險(xiǎn)管理金融工具勢(shì)在必行。

（四）完善銀行進(jìn)入和退出機(jī)制

利率市場(chǎng)化后，銀行倒閉將成為常態(tài)，銀行如何退出而且如何解決銀行退出產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題，這是監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該考慮的問(wèn)題，建立一個(gè)完善的退出機(jī)制對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定具有重要的意義。為了銀行業(yè)保持一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，要解決銀行進(jìn)入機(jī)制，尤其要完善民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)的準(zhǔn)入制度。

注釋：

①數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是2013年10月。

參考文獻(xiàn)：

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篇（2）

一、利率市場(chǎng)化的涵義

利率市場(chǎng)化是指將貨幣資金的價(jià)格即利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率的過(guò)程。在利率市場(chǎng)化的條件下，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，則任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。換言之，在市場(chǎng)化后的利率市場(chǎng)上，市場(chǎng)交易的主體享有利率決定權(quán)，利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)均由市場(chǎng)自發(fā)選擇，存款和貸款利率不是由中央銀行統(tǒng)一控制的，而是由各商業(yè)銀行根據(jù)資金市場(chǎng)的供求變化來(lái)自主調(diào)節(jié)，最后形成以中央銀行利率為基準(zhǔn)利率、以市場(chǎng)化利率變動(dòng)為衡量標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化制度，它包括了利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理等四方面的市場(chǎng)化。

二、我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化的原因和現(xiàn)狀

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)通過(guò)行政干預(yù)和命令決定等方式對(duì)利率實(shí)行管制，實(shí)際利率水平不能真實(shí)反映市場(chǎng)資金的供需情況，無(wú)形中降低了資金的使用效率，對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行形成制度保護(hù)，不利于充分競(jìng)爭(zhēng)、開(kāi)放有序的金融市場(chǎng)的建立。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的加快和金融監(jiān)管制度的松綁，在傳統(tǒng)的工、農(nóng)、中、建等老國(guó)有銀行外，外資銀行、中小股份制銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行包括互聯(lián)網(wǎng)金融等新生事物不斷涌現(xiàn)，這些銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)利用機(jī)制靈活、歷史負(fù)擔(dān)輕等優(yōu)勢(shì)，集中精力拼搶存款、客戶和市場(chǎng)，雖然各家銀行執(zhí)行的仍然是由中央銀行確定的統(tǒng)一利率，但在實(shí)際操作中，高息攬儲(chǔ)、超短期理財(cái)產(chǎn)品、存款送禮等試圖打制度球、繞過(guò)監(jiān)管管制的做法屢見(jiàn)不鮮，特別是在銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，實(shí)際已經(jīng)形成了以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）為基礎(chǔ)利率的利率定價(jià)機(jī)制，老的利率形成機(jī)制已經(jīng)越來(lái)越不能適應(yīng)新的市場(chǎng)形勢(shì)的要求，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是金融市場(chǎng)都需要有真實(shí)風(fēng)向標(biāo)作用、能夠真正反映市場(chǎng)資金松緊狀況的利率風(fēng)向標(biāo)。

另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)的融資需求猛增，但大型銀行對(duì)貸款企業(yè)的審核比較嚴(yán)格，程序繁雜，形成銀行想放貸的企業(yè)不缺錢，缺錢的企業(yè)從銀行貸不到款的困境，合理通暢的融資渠道的形成已經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，也滋生了非法集資、高利貸等社會(huì)亂象，利率市場(chǎng)化的建立將有助于建立高效透明的民間借貸體制，也有助于緩解中小企業(yè)的資金短缺，為我國(guó)非公經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打入一劑強(qiáng)心針。

三、加快我國(guó)利率市場(chǎng)化的建議

1.提升商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)水平。2013年7月19日人民銀行宣布，自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。這一決定的實(shí)施，必將給商業(yè)銀行依靠存貸差為主要利潤(rùn)來(lái)源的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，加劇金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)能更好的降低融資成本、提高資金運(yùn)營(yíng)效率，誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)中獲得先機(jī)，運(yùn)作好的商業(yè)銀行會(huì)逐步發(fā)展壯大，運(yùn)作不良的商業(yè)銀行有可能面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

在利率市場(chǎng)化的環(huán)境下，銀行與客戶間可以在更大范圍內(nèi)自主協(xié)商定價(jià)，銀行可以根據(jù)企業(yè)情況采取差異化的定價(jià)策略，降低優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資成本，增加小微企業(yè)的信貸可獲得性，提高自主定價(jià)權(quán)，企業(yè)也可以根據(jù)自身?xiàng)l件選擇最優(yōu)的融資渠道和銀行。

2.加強(qiáng)金融監(jiān)管。金融市場(chǎng)是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與否直接關(guān)系到一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)計(jì)民生是否穩(wěn)定，我國(guó)的金融監(jiān)管一直以來(lái)較為嚴(yán)格，對(duì)于經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展起到了較好的促進(jìn)作用。利率市場(chǎng)化后，應(yīng)繼續(xù)完善金融監(jiān)管和調(diào)控，建立有效的金融監(jiān)管體系，建立存款保險(xiǎn)制度，應(yīng)對(duì)極端情況下經(jīng)營(yíng)不善的銀行大面積倒閉帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，形成中央銀行對(duì)基礎(chǔ)利率的調(diào)控和指導(dǎo)機(jī)制。同時(shí)，為防止銀行間惡性競(jìng)爭(zhēng)，也可以從監(jiān)管上引導(dǎo)銀行走差異化發(fā)展的道路。

3.循序漸進(jìn)，務(wù)求穩(wěn)健。從各國(guó)實(shí)施利率市場(chǎng)化的歷史來(lái)看，尋求一步到位的利率市場(chǎng)化改革將帶來(lái)很多不可預(yù)知的惡果，不利于社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。韓國(guó)在1988年12月一次性放開(kāi)除政策性貸款以外的所有貸款利率和兩年以上的存款利率，結(jié)果1989年國(guó)內(nèi)利率飛漲，利率市場(chǎng)化進(jìn)程被迫中斷；智利于1977年6月宣布一次性放開(kāi)全部利率管制，引起了大規(guī)模的銀行危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革到目前為止，進(jìn)展較為平穩(wěn)，但是存款利率還未放開(kāi)，這是利率市場(chǎng)化的重頭戲，能否推出牽涉到眾多相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，金融市場(chǎng)深度、商業(yè)銀行整體質(zhì)量、央行市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)體系的建立等都將影響利率市場(chǎng)化能否平穩(wěn)推進(jìn)。建議我國(guó)在深化金融體制改革的同時(shí)，提高商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)能力和對(duì)利率市場(chǎng)化的認(rèn)識(shí)，按照先長(zhǎng)期后短期、先大額后小額的原則適時(shí)推出存款利率市場(chǎng)化。

4.加強(qiáng)資本項(xiàng)目管控。我國(guó)金融市場(chǎng)尚不成熟，很多方面還處于學(xué)習(xí)階段，對(duì)資本項(xiàng)目的管理一定要加強(qiáng)，特別是在實(shí)行利率市場(chǎng)化之后，一旦巨量國(guó)際游資進(jìn)入我國(guó)，帶著攫取巨額利潤(rùn)的目的投入房地產(chǎn)、股票、商品市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，獲利后迅速撤出，將嚴(yán)重拖累我國(guó)的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)就充分證明了國(guó)際游資的可怕。

我國(guó)利率市場(chǎng)化采用逐步放開(kāi)的方式，不可避免地會(huì)產(chǎn)生一些資源配置扭曲現(xiàn)象，此時(shí)，如果不加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制，國(guó)際游資對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊可能突破管理層的管控范圍，造成不可控的影響。因此，加強(qiáng)資本項(xiàng)目管控是利率市場(chǎng)化順利運(yùn)行的有效保證。

四、總結(jié)

我國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展與我國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)高速平穩(wěn)發(fā)展、金融市場(chǎng)深化、金融工具豐富密不可分。短期來(lái)看，利率市場(chǎng)化的全面推出將直接改變眾多金融機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，為眾多中小企業(yè)創(chuàng)造更多的融資機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期來(lái)看，是我國(guó)形成一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)的必要條件。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬勝杰.從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革.世界經(jīng)濟(jì)，2001年5月

篇（3）

中圖分類號(hào)：F832.1　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1005－2674(2012)05－071－04

2012年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心和世界銀行聯(lián)合了《2030年的中國(guó)：建設(shè)現(xiàn)代、和諧、有創(chuàng)造力的高收入社會(huì)》。該報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)二十年的金融部門改革應(yīng)該是果斷、全面和配套的改革，按照一個(gè)合理排序的路線圖推進(jìn)。其中一個(gè)優(yōu)先重點(diǎn)是按照市場(chǎng)原則推進(jìn)利率的市場(chǎng)化。

從利率管制到利率市場(chǎng)化是一個(gè)制度變遷的過(guò)程。利率市場(chǎng)化平穩(wěn)有序推進(jìn)的前提是相關(guān)配套制度體系的建立和內(nèi)外部制度環(huán)境的優(yōu)化完善。本文從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，選取美、日、德、韓四個(gè)成功進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的國(guó)家進(jìn)行研究，分析其改革中的制度環(huán)境變化與制度建設(shè)得失，并針對(duì)我國(guó)當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革所面臨的制度環(huán)境和約束，提出具有針對(duì)性的制度改革政策建議。

一、我國(guó)現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化的制度推進(jìn)

1.我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的主要成就

1996年，中國(guó)人民銀行啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。到目前為止，我國(guó)在推動(dòng)利率市場(chǎng)化工作上取得重大突破：一是構(gòu)建了貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，基本建立了我國(guó)市場(chǎng)利率體系。二是全面實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化，存貸款利率浮動(dòng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，放開(kāi)了貸款利率上限和存款利率下限，調(diào)整了房貸利率浮動(dòng)下限，擴(kuò)大了商業(yè)銀行自主定價(jià)的空間，更大程度地發(fā)揮了市場(chǎng)在利率決定中的作用。三是加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)指導(dǎo)，督促金融機(jī)構(gòu)不斷完善定價(jià)機(jī)制和提高定價(jià)能力，完善了利率監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理定價(jià)。

2.我國(guó)利率市場(chǎng)化的制度障礙

首先，利率改革需以央行價(jià)格調(diào)控手段的完善為必要條件，表現(xiàn)為基準(zhǔn)利率體系的完善和利率傳導(dǎo)機(jī)制的暢通。但是，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施不健全，短期和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系仍不完善，還不能很好地為金融產(chǎn)品定價(jià)提供有效的利率基準(zhǔn)。

其次，市場(chǎng)化利率的形成依賴于一個(gè)完善的市場(chǎng)體系，不但要有各種市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)主體，而且要有完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我國(guó)目前的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍不完善，銀行信貸之外的貨幣和資本市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)過(guò)小，且市場(chǎng)的同一性較大，缺乏結(jié)構(gòu)層次的合理性，金融市場(chǎng)發(fā)育程度低，金融制度創(chuàng)新不足。

另外，利率市場(chǎng)化過(guò)程中，必然改變管制利率狀態(tài)下的存貸利率差水平，使存貸款利率差縮小。銀行類金融機(jī)構(gòu)將面臨經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，因此，優(yōu)勝劣汰是不可避免的。而當(dāng)前我國(guó)對(duì)此缺乏相應(yīng)的法律退出機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)將對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定帶來(lái)不利影響。

二、典型國(guó)家利率改革的制度環(huán)境與制度建設(shè)

1.政府主導(dǎo)型與市場(chǎng)推動(dòng)型改革

(1)美國(guó)：金融市場(chǎng)制度創(chuàng)新倒逼利率市場(chǎng)化改革

美聯(lián)儲(chǔ)在1933年頒布了銀行法(即“格拉斯——斯蒂格爾法”)，規(guī)定了美國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，其第Q項(xiàng)條款明確規(guī)定對(duì)存款利率的管制。利率管制不但影響了美國(guó)銀行性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源，對(duì)自由競(jìng)爭(zhēng)的金融體系也產(chǎn)生了沖擊。

隨著金融證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，金融投資活動(dòng)多樣化、國(guó)際化，證券市場(chǎng)收益具有較大吸引力。銀行業(yè)只能通過(guò)金融創(chuàng)新工具繞過(guò)政府管制，加入證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。金融創(chuàng)新伴隨著美國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程的始終，并對(duì)美國(guó)’金融體系的變革產(chǎn)生重大影響。金融自由化摒棄了近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)金融監(jiān)管體制對(duì)銀行業(yè)發(fā)展某些過(guò)度限制，使金融產(chǎn)品可以自由定價(jià)、金融創(chuàng)新大量涌現(xiàn)、各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉及金融市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)加強(qiáng)。

美國(guó)存款利率市場(chǎng)化實(shí)行先大額定期存款、再小額定期存款、最后儲(chǔ)蓄存款的順序，逐步解除了對(duì)存款利率的管制。1960年代中期和末期，美國(guó)的“金融脫媒”現(xiàn)象愈演愈烈，最終引起了政府的高度重視，于1971～1975年先后出臺(tái)“總統(tǒng)委員會(huì)關(guān)于金融結(jié)構(gòu)和管制的報(bào)告”，“美國(guó)金融制度改革建議”和“金融機(jī)構(gòu)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)檢討綱要”，分別對(duì)利率管制的不良后果作了有說(shuō)服力的佐證，并建議在五年內(nèi)廢除Q項(xiàng)條款。在此期間及之后，美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及資金供求情況，陸續(xù)地進(jìn)行了一些放松利率管制的措施。

(2)日本：政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性制度變遷

日本屬于中央集權(quán)制的國(guó)家，因此日本的利率和金融改革具有明顯的強(qiáng)制性制度變遷的特征，改革是由政府主導(dǎo)推動(dòng)的。1977年，日本啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，從國(guó)債利率市場(chǎng)化開(kāi)始，經(jīng)歷了銀行拆借利率彈性化、大額定期存款利率放松、小額定期存款利率放松、貸款利率完全市場(chǎng)化和存款利率完全市場(chǎng)化的過(guò)程，到1994年，放開(kāi)全部利率限制。在此過(guò)程中，貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)迅速發(fā)展。

日本以國(guó)債交易利率和發(fā)行利率的市場(chǎng)化作為放開(kāi)利率管制的第一步。1973—1974年經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，日本政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)政支出日漸增加，政府成為當(dāng)時(shí)社會(huì)資金的最主要需求者。但是，由于金融市場(chǎng)缺少多品種、大規(guī)模的金融資產(chǎn)進(jìn)入，使市場(chǎng)交易難以形成客觀的市場(chǎng)利率。因此，擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模成為日本政府當(dāng)時(shí)最便利的選擇。國(guó)債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大使得金融市場(chǎng)交易品種和規(guī)模得到了拓展，國(guó)債交易利率成為金融市場(chǎng)其他利率的重要基礎(chǔ)。

日本以豐富短期資金市場(chǎng)的交易品種作為放開(kāi)利率管制的第二步。其利率管制主要集中于銀行存貸市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，因此短期市場(chǎng)利率的形成成為利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)。

篇（4）

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德?麥金農(nóng)（R.J.Mekinnon）和愛(ài)德華?肖（E.S.Show）認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和政府對(duì)金融市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)，將導(dǎo)致“金融壓抑”，從而影響經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展；管制利率將降低資金的有效配置，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)行為的扭曲，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性受到威脅。鑒于此，20世紀(jì)80年代以來(lái)，許多國(guó)家開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革。我國(guó)從1996年放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率至今，利率市場(chǎng)化改革在不斷的摸索創(chuàng)新中循序漸進(jìn)。對(duì)商業(yè)銀行而言，實(shí)現(xiàn)人民幣利率市場(chǎng)化不僅會(huì)給其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)各種發(fā)展機(jī)遇。2012年年初，央行行長(zhǎng)周小川《關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考》一文中，讓市場(chǎng)感受到了利率市場(chǎng)化“攻堅(jiān)戰(zhàn)”漸行漸近的腳步。2012年6月8日，央行在此前已二次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上，再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，即將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，銀行將迎來(lái)利率市場(chǎng)化改革的白刃戰(zhàn)。為有效應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行應(yīng)提早制定應(yīng)對(duì)措施，才能決勝千里。

一、我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程

利率體現(xiàn)的是金融商品的價(jià)格，本質(zhì)上通常反映的是貨幣資金的供求關(guān)系，在1992年，我國(guó)確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的總體目標(biāo)后，利率作為調(diào)節(jié)資金流向配置的重要手段，應(yīng)該在市場(chǎng)配置資源的過(guò)程中發(fā)揮基礎(chǔ)性的調(diào)節(jié)作用。為優(yōu)化貨幣資金的資源配置，反映金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)權(quán)和客戶的選擇權(quán)，我國(guó)從1996年開(kāi)始了利率市場(chǎng)化改革，2003年2月，央行提出我國(guó)利率市場(chǎng)化改革“三先三后”路線，即“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期，后大額；先短期，后小額”的總體思路，基本上遵循了小步邁進(jìn)，謹(jǐn)小慎微的漸進(jìn)式路徑。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，大致經(jīng)歷了以下階段：第一，銀行間市場(chǎng)利率，國(guó)債和政策性金融債發(fā)行利率市場(chǎng)化。第二，貼現(xiàn)利率的市場(chǎng)化。第三，針對(duì)外幣貸款利率的市場(chǎng)化改革。第四，上限放開(kāi)、下限浮動(dòng)的市場(chǎng)化試點(diǎn)。第五，穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展階段。溫州的金融改革試點(diǎn)，2012年6月8日的央行降息調(diào)整存貸上下限的浮動(dòng)區(qū)間，都是國(guó)家進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的信號(hào)。

現(xiàn)階段，由于我國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)完全的利率市場(chǎng)化，導(dǎo)致資金的有效配置能力降低，不能按需分配，銀行更傾向于向有地方政府政策性支持的國(guó)有大中型企業(yè)提供資金，獲得政策紅利的保障，而對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，資金需求較大的中小企業(yè)緊閉大門，且大中型企業(yè)普遍以基準(zhǔn)利率獲得銀行信貸資金，而中小企業(yè)獲得的信貸資金價(jià)格普遍上浮30%以上，這有違市場(chǎng)公平原則，導(dǎo)致現(xiàn)階段中小企業(yè)出現(xiàn)“資金饑渴”的現(xiàn)象，利率市場(chǎng)化的呼聲愈加強(qiáng)烈。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響

利率市場(chǎng)化能提高資金的供需平衡和需求的利率彈性，總體上消除利率的部門、行業(yè)和政策歧視，理順被扭曲的資金配置關(guān)系，從根本上改變當(dāng)前中國(guó)依靠利差獲取利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)模式，完善中國(guó)的金融體系，但在利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的同時(shí)，利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的沖擊將進(jìn)一步加大。

（一）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，存貸利差縮小。利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)能力和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。根據(jù)央行的分析報(bào)告，各銀行利息收入占比基本都在80%以上。利率市場(chǎng)化后，一方面競(jìng)爭(zhēng)激烈的存款市場(chǎng)會(huì)使存款利率上升，加大商業(yè)銀行運(yùn)行的資金成本；另一方面貸款市場(chǎng)上的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使得貸款利率的總體上升幅度有限，為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)大客戶，商業(yè)銀行還會(huì)下調(diào)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率。兩重因素的疊加，會(huì)使商業(yè)銀利差縮小。

（二）競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小銀行生存狀況面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。利率市場(chǎng)化以后，銀行將迎來(lái)全新的優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，銀行將根據(jù)目標(biāo)客戶的資產(chǎn)價(jià)值，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，與自身的金融產(chǎn)品特點(diǎn)，資金成本，風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面自主進(jìn)行定價(jià)，而中小銀行由于在技術(shù)網(wǎng)絡(luò)、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面處于劣勢(shì)，如果不能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理水平，將面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資本的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)加大。隨著商業(yè)銀行的資本成本上升，為了追求高收益，銀行傾向于把貸款投放給愿意支付高利率的借款人。而在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的經(jīng)濟(jì)原則驅(qū)動(dòng)下，貸款者將更偏好風(fēng)險(xiǎn)較高的投資領(lǐng)域，排擠了正常領(lǐng)域的投資，引發(fā)逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也加大了還款風(fēng)險(xiǎn)的增加，銀行的貸款質(zhì)量將下降，不良貸款比重將上升。

三、商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)策略

篇（5）

一、利率市場(chǎng)化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)意義

1.理論依據(jù)。我國(guó)沒(méi)有完善成熟的利率市場(chǎng)化理論,只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國(guó)家利率自由化和市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)。利率市場(chǎng)化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來(lái)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德•麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛(ài)德華•肖(E.S.Show)在70年代,針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和患有政府對(duì)金融的“干預(yù)綜合癥”,影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴(yán)密地論證了金融深化與儲(chǔ)蓄、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向關(guān)系,深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害,認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑趬阂脂F(xiàn)象,因此主張發(fā)展中國(guó)家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化(financial deepening),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化就是針對(duì)金融抑制這種現(xiàn)象,減少政府干預(yù),確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。

2.現(xiàn)實(shí)意義。利率市場(chǎng)化是針對(duì)利率管制的改革。在利率管制的情況下,管制利率通常小于均衡利率,因而會(huì)出現(xiàn)超額資金需求,在無(wú)法提高利率的情況下,必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機(jī)制,結(jié)果是資金分配到效率低的部門,從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn),最終可能引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。所以,貨幣當(dāng)局決定實(shí)行利率市場(chǎng)化,將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng),由市場(chǎng)主體自主決定利率,貨幣當(dāng)局則通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具,間接影響和決定市場(chǎng)利率水平,以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化現(xiàn)存問(wèn)題與對(duì)策

1.我國(guó)現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程存在的問(wèn)題

(1)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。由于體制的特殊性,利率市場(chǎng)化的推進(jìn)可能會(huì)遇到一些頗具“中國(guó)特色”的體制約束。而問(wèn)題的嚴(yán)重性則在于,國(guó)有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)并未達(dá)到完善,其行為更多傾向于非市場(chǎng)化,且其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全。國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級(jí)多、流程不夠合理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營(yíng)銷機(jī)制不夠完善、激勵(lì)不足與約束不力并存。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革,對(duì)于仍以利率收入為主要利潤(rùn)、逐步同政府脫鉤的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),也實(shí)在難以承受。利率市場(chǎng)化將引起金融機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪客戶方面展開(kāi)激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮,這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄,大大壓縮我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)空間。

(2)外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月,中國(guó)加入了WTO,承諾在5年內(nèi)全部取消對(duì)外資銀行的地域限制,從這時(shí)起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開(kāi)始成長(zhǎng)。外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在它所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)的國(guó)際化特征。外資銀行有豐富的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中歷練的經(jīng)驗(yàn),面對(duì)各種問(wèn)題,可以采取更有效的方法去解決。同時(shí),在外資銀行的收入來(lái)源中,中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例,應(yīng)對(duì)利率變化風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于我國(guó)的商業(yè)銀行。

(3)利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。目前,在我國(guó)利率管制條件下,利率政策承擔(dān)著財(cái)政分配職能。國(guó)家可以通過(guò)規(guī)定利率水平實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場(chǎng)化改革以后,利率將完全由市場(chǎng)供求決定,資金將隨著利率流動(dòng)。國(guó)家將無(wú)法通過(guò)制定利率水平對(duì)資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。

2.應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化道路上存在問(wèn)題的對(duì)策

(1)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善,解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則,重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。再次,建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度,強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價(jià)機(jī)制,強(qiáng)化內(nèi)部利率管理部門的職能,明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度,建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機(jī)制。

(2)增加市場(chǎng)利率的透明度,有效降低利率風(fēng)險(xiǎn)。放開(kāi)利率管制后,各家金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的,如何判斷各自不同的利率水平,公眾需要金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度,保證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。加強(qiáng)利率調(diào)控和監(jiān)管,規(guī)范金融機(jī)構(gòu)利率行為,增加市場(chǎng)利率的透明度,正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷。出臺(tái)利率風(fēng)險(xiǎn)指引,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

篇（6）

國(guó)際貨幣基金組織將非偶然地將利率維持在低于市場(chǎng)利率水平的政策稱為“利率抑制”。許多發(fā)展中國(guó)家出于壟斷控制資金分配、配合宏觀調(diào)控等原因，都對(duì)利率實(shí)行嚴(yán)格的控制，政府根據(jù)自己發(fā)展的偏好規(guī)定金融工具的利率水平，對(duì)不同的融資規(guī)定復(fù)雜的差別性利率與優(yōu)惠利率。這也是“金融抑制”的主要表現(xiàn)之一。

一、利率抑制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

利率抑制政策使得實(shí)際利率處于非常低的水平，甚至經(jīng)常為負(fù)值；過(guò)低的實(shí)際利率導(dǎo)致低水平儲(chǔ)蓄和過(guò)高的資金需求，政府為抑制對(duì)廉價(jià)資金過(guò)度需求并引導(dǎo)有限的資金流向政府計(jì)劃優(yōu)先的企業(yè)部門，又采取了有選擇的資金分配，即信貸的定向分配。這樣降低了資金配置的效率，使市場(chǎng)行為扭曲，以至影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

大量的計(jì)量分析發(fā)現(xiàn)，實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。世界銀行（1989）對(duì)34個(gè)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行計(jì)量分析后發(fā)現(xiàn)，金融抑制在很大程度上影響投資的質(zhì)量，1965―1985年間的橫截面數(shù)據(jù)的回歸方程表明平均增長(zhǎng)率與平均實(shí)際利率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；盡管實(shí)際利率為正的國(guó)家的投資率比實(shí)際利率為負(fù)的國(guó)家的投資率只高出17%，但產(chǎn)出資本比率卻要高出4倍。弗萊（1978）的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，如果亞洲的實(shí)際存款利率朝競(jìng)爭(zhēng)性的自由市場(chǎng)均衡利率水平每提高一個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，即實(shí)際存款利率的相關(guān)系數(shù)為0.5，世界銀行(1989)估計(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與實(shí)際利率之間的相關(guān)系數(shù)為0.2，蓋爾伯估計(jì)的相關(guān)系數(shù)為0.2～0.26。

二、我國(guó)的利率抑制及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

我國(guó)從20世紀(jì)50年代至70年代末實(shí)行的是一種高度集中的利率管制體制和低利率政策。1978年雖然開(kāi)始了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革，但在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，為了滿足經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及穩(wěn)定金融體系的需要，我國(guó)一直對(duì)利率予以嚴(yán)格的管制。隨著改革的深入，利率管制的消極因素不可避免地顯現(xiàn)出來(lái)。

（1）利率沒(méi)有發(fā)揮優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)資金流向的作用。在利率管制的條件下，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)控制了大部分的社會(huì)金融資源，大量的資金被配置到效益較低甚至無(wú)回報(bào)的項(xiàng)目中去，從而降低了資金的整體配置效率。

（2）利率管制沒(méi)有考慮到利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。由于金融市場(chǎng)上資金的需求者千差萬(wàn)別，所以每筆金融資產(chǎn)的特征各不相同，其價(jià)格（利率）也要采取區(qū)別對(duì)待的方式。如果進(jìn)行利率管制，由政府將利率定在某一平均水平上，對(duì)企業(yè)不分優(yōu)劣，一視同仁，顯然是不公平的。

（3）利差較小。由于利率管制，銀行貸款利率偏低，創(chuàng)利空間狹小。20世紀(jì)80年代，我國(guó)又針對(duì)不同行業(yè)規(guī)定了不同的優(yōu)惠利率，這不但影響了銀行業(yè)的收入構(gòu)成，也使得其利差收入進(jìn)一步降低。

（4）權(quán)力“尋租”，金融腐敗。在利率管制下，信貸是一種稀缺的壟斷性資源，不可避免地產(chǎn)生尋租行為，信貸資產(chǎn)的安全也受到威脅。實(shí)踐中許多企業(yè)支付的資金成本遠(yuǎn)高于官方規(guī)定的利率，只是這部分利率剩余被個(gè)體或小集團(tuán)尋租，沒(méi)有反映在金融機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)報(bào)表中。

（5）由于正常的融資渠道被管制，使大量資金游離于正式的金融體制之外，造成了所謂的“脫媒”危機(jī)，致使非法集資泛濫，民間利率奇高。

為了消除利率管制所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)低效和失衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，自1986年開(kāi)始，中國(guó)人民銀行在借鑒世界各國(guó)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，開(kāi)始了利率市場(chǎng)化改革的嘗試。

三、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革成就

到目前為止，我國(guó)優(yōu)先市場(chǎng)化的利率主要是貨幣市場(chǎng)的利率，如銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)行和回購(gòu)利率，其市場(chǎng)化的時(shí)間較早，程度也較高，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。另外一個(gè)利率市場(chǎng)化程度較高的金融品種是外幣存貸款，到2000年9月，外幣貸款利率已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，大額外幣存款利率也基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款利率也已順利實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限，存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。進(jìn)一步推動(dòng)銀行存、貸款利率的市場(chǎng)化并最終實(shí)現(xiàn)貸款定價(jià)的自主化、存款利率的自由浮動(dòng)，是構(gòu)成我國(guó)今后利率市場(chǎng)化改革的主要內(nèi)容。

2005年1月31日，央行了《穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化報(bào)告》，《報(bào)告》指出，利率市場(chǎng)化最為核心的問(wèn)題是變革融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，讓商業(yè)銀行成為真正的買賣風(fēng)險(xiǎn)或定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。具體來(lái)說(shuō)，就是逐漸過(guò)渡到中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。

四、進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的措施

實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化目標(biāo)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革要與金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機(jī)制的完善、中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)和金融監(jiān)管能力相協(xié)調(diào)。

1.堅(jiān)持正利率原則、漸進(jìn)性原則和次序性原則

（1）實(shí)現(xiàn)正利率既是別國(guó)利率改革的經(jīng)驗(yàn)，也是資金保值增值的內(nèi)在要求。在西方研究中，實(shí)行正利率政策也是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)。

（2）利率市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，中國(guó)金融體制改革，缺少經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)的制度條件亟待完善，為了減少改革震蕩，因此只能堅(jiān)持漸進(jìn)式原則，從基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品開(kāi)始，循序漸進(jìn)地增加利率市場(chǎng)化的金融產(chǎn)品的品種和規(guī)模。

（3）堅(jiān)持次序性原則，就是要以建立中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場(chǎng)利率為中介、由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制為目標(biāo)，按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先農(nóng)村后城市、先大額后小額的步驟，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

2.積極發(fā)展和完善金融市場(chǎng)

發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化可靠的保證，只有在發(fā)達(dá)完善的金融市場(chǎng)上，金融工具種類豐富、金融主體多元化，融資方式多樣、競(jìng)爭(zhēng)充分，利率才能真正反映資金的價(jià)格，才能引導(dǎo)資源的合理配置，提供資源的使用效益。

（1）積極發(fā)展和完善貨幣市場(chǎng)。統(tǒng)一競(jìng)爭(zhēng)的貨幣市場(chǎng)有利于商業(yè)銀行和各金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)能力，也有利于提高貨幣當(dāng)局的貨幣控制能力。

（2）加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)。必須建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展股票市場(chǎng)，使資金能夠在資本市場(chǎng)上有效流動(dòng)。

（3）促進(jìn)金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)期貨交易、遠(yuǎn)期協(xié)定、期權(quán)、互換等規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制。使金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)得以防范利率風(fēng)險(xiǎn)，減少金融成本，甚至獲得高收益。

3.進(jìn)一步完善金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制

（1）轉(zhuǎn)換商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制，消除利率傳導(dǎo)的障礙。目前，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改革正在進(jìn)行中，也取得了許多成績(jī)。但是商業(yè)銀行體系的自我約束機(jī)制還沒(méi)有完全形成，這使得我國(guó)的利率傳導(dǎo)機(jī)制受到阻礙。因此必須深化商業(yè)銀行改革，使銀行成為真正自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自求平衡、自我約束的法人實(shí)體，并按盈利性、安全性和流動(dòng)性的要求開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（2）健全金融機(jī)構(gòu)的科學(xué)定價(jià)制度。各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱原則為基礎(chǔ)，根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)、技術(shù)實(shí)力，參照完善內(nèi)部定價(jià)和管理核算體系，逐步提高利率定價(jià)的能力。

（3）加快建立商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)制度。利率市場(chǎng)化之后，無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行還是一些新興的中小型商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，都將同樣面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)存款人的利益，必須建立與利率市場(chǎng)化配套的存款保險(xiǎn)制度。這樣一方面可以增強(qiáng)存款人對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心，有效防止擠兌現(xiàn)象的出現(xiàn)；另一方面在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)失誤時(shí)，也能減輕其倒閉給社會(huì)帶來(lái)的巨大沖擊，提高金融體系的信譽(yù)和穩(wěn)定性。

4.強(qiáng)化金融監(jiān)管

在利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中，必須建立一套適宜而謹(jǐn)慎的監(jiān)督管理制度，制定高質(zhì)量的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格而有效的監(jiān)管。

（1）必須建立健全各種相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)，不斷規(guī)范操作規(guī)程，提高監(jiān)管人員素質(zhì)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)。

（2）要轉(zhuǎn)變監(jiān)管的重點(diǎn)。金融監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)從傳統(tǒng)的合規(guī)性監(jiān)管切實(shí)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管上來(lái)。著重分析評(píng)價(jià)商業(yè)銀行自身的控險(xiǎn)能力、化險(xiǎn)能力、排險(xiǎn)能力，對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)控制度的健全性、系統(tǒng)的安全性等做出一個(gè)綜合的評(píng)價(jià)，指出其存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患和管理漏洞，并責(zé)令其組織實(shí)施和改正。

（3）加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的監(jiān)管。利率市場(chǎng)化的過(guò)程，就是商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)不斷加強(qiáng)的過(guò)程。一方面應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)金融衍生業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)；另一方面要注意，商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，必須在市場(chǎng)準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面加強(qiáng)監(jiān)管。

（4）加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部控制的監(jiān)管。應(yīng)要求商業(yè)銀行建立利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量系統(tǒng)及利率風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，從制度上保證對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的日常監(jiān)控，防止利率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

（5）盡快健全審慎性的會(huì)計(jì)制度和審計(jì)制度，進(jìn)一步完善信息披露制度，提高金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部信息的透明度，從而促進(jìn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的外部控制和市場(chǎng)約束。

篇（7）

一、利率市場(chǎng)化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)意義

1.理論依據(jù)。我國(guó)沒(méi)有完善成熟的利率市場(chǎng)化理論，只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國(guó)家利率自由化和市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)。利率市場(chǎng)化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來(lái)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛(ài)德華肖(E.S.Show)在70年代，針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和患有政府對(duì)金融的“干預(yù)綜合癥”，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴(yán)密地論證了金融深化與儲(chǔ)蓄、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向關(guān)系，深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑趬阂脂F(xiàn)象，因此主張發(fā)展中國(guó)家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化(financial deepening)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化就是針對(duì)金融抑制這種現(xiàn)象，減少政府干預(yù)，確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。

2.現(xiàn)實(shí)意義。利率市場(chǎng)化是針對(duì)利率管制的改革。在利率管制的情況下，管制利率通常小于均衡利率，因而會(huì)出現(xiàn)超額資金需求，在無(wú)法提高利率的情況下，必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機(jī)制，結(jié)果是資金分配到效率低的部門，從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，最終可能引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。所以，貨幣當(dāng)局決定實(shí)行利率市場(chǎng)化，將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率，貨幣當(dāng)局則通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具，間接影響和決定市場(chǎng)利率水平，以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化現(xiàn)存問(wèn)題與對(duì)策

1.我國(guó)現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程存在的問(wèn)題

(1)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。由于體制的特殊性，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)可能會(huì)遇到一些頗具“中國(guó)特色”的體制約束。而問(wèn)題的嚴(yán)重性則在于，國(guó)有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)并未達(dá)到完善，其行為更多傾向于非市場(chǎng)化，且其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全。國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級(jí)多、流程不夠合理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營(yíng)銷機(jī)制不夠完善、激勵(lì)不足與約束不力并存。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，對(duì)于仍以利率收入為主要利潤(rùn)、逐步同政府脫鉤的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，也實(shí)在難以承受。利率市場(chǎng)化將引起金融機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪客戶方面展開(kāi)激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮，這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄，大大壓縮我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)空間。

(2)外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月，中國(guó)加入了WTO，承諾在5年內(nèi)全部取消對(duì)外資銀行的地域限制，從這時(shí)起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開(kāi)始成長(zhǎng)。外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在它所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)的國(guó)際化特征。外資銀行有豐富的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中歷練的經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)各種問(wèn)題，可以采取更有效的方法去解決。同時(shí)，在外資銀行的收入來(lái)源中，中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例，應(yīng)對(duì)利率變化風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于我國(guó)的商業(yè)銀行。

(3)利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。目前，在我國(guó)利率管制條件下，利率政策承擔(dān)著財(cái)政分配職能。國(guó)家可以通過(guò)規(guī)定利率水平實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場(chǎng)化改革以后，利率將完全由市場(chǎng)供求決定，資金將隨著利率流動(dòng)。國(guó)家將無(wú)法通過(guò)制定利率水平對(duì)資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。

2.應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化道路上存在問(wèn)題的對(duì)策

(1)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善，解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。再次，建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部利率管理部門的職能，明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度，建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機(jī)制。

(2)增加市場(chǎng)利率的透明度，有效降低利率風(fēng)險(xiǎn)。放開(kāi)利率管制后，各家金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的，如何判斷各自不同的利率水平，公眾需要金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。加強(qiáng)利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)利率行為，增加市場(chǎng)利率的透明度，正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷。出臺(tái)利率風(fēng)險(xiǎn)指引，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

篇（8）

1.關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。利率市場(chǎng)化改革關(guān)鍵步驟的實(shí)施應(yīng)找準(zhǔn)合適的時(shí)機(jī)。目前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)期，加上制度因素作用，信貸資金的長(zhǎng)期需求依然較為旺盛；貨幣政策以穩(wěn)健為基調(diào)并偏緊操作，整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性同樣略顯偏緊；銀行業(yè)、特別是中小金融機(jī)構(gòu)的存款增長(zhǎng)較為緩慢、存貸比處在偏高狀態(tài)。在這種情況下，如果一夜之間將存款利率上限放開(kāi)，一方面可能導(dǎo)致存款市場(chǎng)利率迅速跳升、中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，甚至造成金融市場(chǎng)較大的動(dòng)蕩；另一方面，更為重要的是，在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導(dǎo)致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉(zhuǎn)嫁到借款客戶身上，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面沖擊。

2.關(guān)注金融市場(chǎng)問(wèn)題。目前，我國(guó)的債券市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟，尤其是還存在一定程度的市場(chǎng)分割；我國(guó)債券發(fā)行采取的是審批制，而不是國(guó)際上通行的注冊(cè)制；債券市場(chǎng)的產(chǎn)品種類、特別是衍生產(chǎn)品不夠豐富，這些都會(huì)對(duì)利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)構(gòu)成一定制約。雖然近年來(lái)部分市場(chǎng)發(fā)展很快，但其規(guī)范程度還有待提高、市場(chǎng)深度還有待拓展，如發(fā)行制度問(wèn)題、市場(chǎng)分割問(wèn)題、金融產(chǎn)品創(chuàng)新問(wèn)題等。這些問(wèn)題的存在都會(huì)影響市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系的有效構(gòu)建和金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力的真正提高。因此利率市場(chǎng)化改革必須兼顧各方、協(xié)調(diào)推進(jìn)。

3.關(guān)注我國(guó)國(guó)情問(wèn)題。利率市場(chǎng)化改革，不能生搬硬套發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化的做法，必須正視我國(guó)的國(guó)情，未來(lái)利率市場(chǎng)化改革能否平穩(wěn)有效推進(jìn)，與我國(guó)政府職能調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變密切相關(guān)。如果地方政府投資沖動(dòng)依然很大、國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束依然存在、重要領(lǐng)域民營(yíng)資本仍不能有效進(jìn)入以及要素價(jià)格沒(méi)能全面反映成本，信貸資金饑渴和利率不夠敏感的情況仍將繼續(xù)存在，宏觀調(diào)控不得不趨向收緊。在這種情況下，利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)很有可能導(dǎo)致總體利率水平的大幅上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融造成負(fù)面沖擊。

4.關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)控問(wèn)題。我國(guó)仍是典型的銀行主導(dǎo)型金融體系，銀行業(yè)在各項(xiàng)主要金融指標(biāo)均處于主導(dǎo)地位，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，也是宏觀調(diào)控的主渠道。因此，利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟，必須充分考慮銀行業(yè)、尤其是中小銀行的財(cái)務(wù)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和生存發(fā)展空間，按照實(shí)事求是、循序漸進(jìn)的原則加以推進(jìn)，避免對(duì)金融穩(wěn)定、宏觀調(diào)控乃至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)不必要的負(fù)面影響。從銀行業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)各類銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的實(shí)力差別較大，部分中小金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。在當(dāng)前存款保險(xiǎn)制度、市場(chǎng)退出機(jī)制還有待建立健全的情況下，利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)可能會(huì)給中小金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大的沖擊，尤其是可能對(duì)中小銀行具有明顯壓力的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而影響其生存和發(fā)展，對(duì)此有必要保持高度警惕。

5.關(guān)注貸款利率改革問(wèn)題。近年來(lái)，利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)一直是貸款利率，當(dāng)前貸款利率已經(jīng)半市場(chǎng)化，商業(yè)銀行可以在貸款基準(zhǔn)利率上上浮30%左右，其他金融機(jī)構(gòu)上浮比例更大，民間資本利率可以是基準(zhǔn)利率的4倍之高。也就是說(shuō)，一年期貸款利率目前為6.56%，民間借貸是其4倍，即26.24%。在這個(gè)范圍內(nèi)受法律保護(hù)。如果貸款利率徹底市場(chǎng)化的話，即取消上浮限制，完全由市場(chǎng)、由供需決定貸款利率，那么，在存款利率不市場(chǎng)化前提下，在我國(guó)總體資金仍為貸方市場(chǎng)的情況下，貸款利率可能直線上升甚至演變?yōu)楦呃J，存貸款利差無(wú)限擴(kuò)大，銀行從貸款獲利更大，促使銀行進(jìn)一步擴(kuò)張資產(chǎn)，甚至不惜釀造不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。這必須引起高度警惕。

6.關(guān)注金融安全問(wèn)題。利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)將對(duì)銀行構(gòu)成四大挑戰(zhàn)，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。因此，伴隨著銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的加大，協(xié)同、高效的金融安全體系有待建立健全。迫切需要加速建立健全金融安全體系，包括建立適合國(guó)情的存款保險(xiǎn)體系，完善危機(jī)預(yù)防體系和危機(jī)處置體系，切實(shí)管理好系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、確保利率市場(chǎng)化關(guān)鍵階段的金融穩(wěn)定。

7.關(guān)注配套改革問(wèn)題。利率市場(chǎng)化相關(guān)的配套改革有待進(jìn)一步加快步伐、協(xié)同推進(jìn)。目前，我國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格體系尚未完全理順，價(jià)格型、間接式的貨幣調(diào)控模式還有待建立，人民幣匯率形成機(jī)制還有待完善，資本項(xiàng)下貨幣可兌換尚需大力向前推進(jìn)等。這些相關(guān)改革都可能在一定程度上制約利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)速度和推進(jìn)效果，為此，利率改革相關(guān)的配套改革措施有待加快步伐、協(xié)同推進(jìn)。

加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的建議

利率市場(chǎng)化改革到了關(guān)鍵的階段，因而走好最后的一步至關(guān)重要。應(yīng)避免一蹴而就的心態(tài)，摒棄畢其功于一役的推進(jìn)思路，堅(jiān)定目標(biāo)、找準(zhǔn)時(shí)機(jī)、創(chuàng)造條件、積極穩(wěn)妥地有序向前推進(jìn)。

1.利率市場(chǎng)化貸款利率改革可先行。周小川行長(zhǎng)稱，“利率市場(chǎng)化改革正在設(shè)計(jì)論證，貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過(guò)促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展推進(jìn)”。這說(shuō)明利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)擺上桌面，向前推進(jìn)一步的條件基本成熟。這是央行繼擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度后，又一推進(jìn)金融市場(chǎng)化的重大改革。存款利率且慢放開(kāi)，一方面存款利率一旦放開(kāi)，可能造成存款利率直線走高，金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源成本大幅提高，從而提高貸款利率，加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本負(fù)擔(dān)。另一方面資金價(jià)格走高后，必將吸引國(guó)際熱錢大舉進(jìn)入，推高中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，釀造新的金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。此外，需要明確的是，利率市場(chǎng)化包括整個(gè)金融改革是一個(gè)系統(tǒng)性強(qiáng)、全國(guó)一盤棋的改革，切忌搞利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和全國(guó)統(tǒng)一性改革規(guī)劃。

2.完善擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)幅度。日前，央行已擴(kuò)大人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)波幅至百分之一，打開(kāi)價(jià)格型工具調(diào)整空間。匯率市場(chǎng)化與利率市場(chǎng)化有望協(xié)同推進(jìn)并相互影響：當(dāng)資本大量涌入之時(shí)，由于匯率彈性較大，人民幣匯率升值，消除匯差收益，資金大量涌入使國(guó)內(nèi)資金充裕，市場(chǎng)化程度較高的利率便會(huì)不斷被降低，利差收益會(huì)被不斷消除，資本進(jìn)一步涌入動(dòng)力就會(huì)減弱直至消除。人民幣匯率彈性增強(qiáng)之后，央行在有序引導(dǎo)人民幣匯率有升有貶、雙向浮動(dòng)的同時(shí)，有望快速推進(jìn)利率市場(chǎng)化。下一步，央行應(yīng)繼續(xù)完善以擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)幅度為主要內(nèi)容的銀行利率市場(chǎng)化改革，繼續(xù)加大人民幣匯率彈性。

3.改革和完善我國(guó)金融市場(chǎng)。一是應(yīng)大力發(fā)展直接融資，不斷增加可交易的金融工具，擴(kuò)大市場(chǎng)化利率覆蓋范圍，以此與銀行信貸展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)銀行利率市場(chǎng)化。二是應(yīng)發(fā)展貨幣債券市場(chǎng)，通過(guò)不斷吸收新的市場(chǎng)參與者、增加交易品種、擴(kuò)大交易規(guī)模等，將其培育成中央銀行能有效調(diào)控，又能對(duì)其他金融市場(chǎng)和銀行信貸市場(chǎng)利率產(chǎn)生有效影響的核心金融市場(chǎng)，不斷完善Shibor利率使其發(fā)揮基準(zhǔn)利率作用。三是應(yīng)大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，減少央行對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)，鼓勵(lì)外匯產(chǎn)品創(chuàng)新、適度放松管制，加快推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換。其中尤為重要的是構(gòu)建基準(zhǔn)利率體系和吸引更多機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià)，這是形成市場(chǎng)化價(jià)格基準(zhǔn)的兩個(gè)基礎(chǔ)條件。

4.商業(yè)銀行要進(jìn)一步完善公司治理的架構(gòu)。一是健全董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高管層分工制約的體系，按照以人為本、統(tǒng)籌兼顧，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的原則，處理好速度、效益、風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量的關(guān)系，更新經(jīng)營(yíng)理念、改進(jìn)管理方法、規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)行為，不斷強(qiáng)化銀行的自我約束能力、自我完善能力、自我調(diào)整能力和自我轉(zhuǎn)型能力。二要提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，全面考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)程度、綜合貢獻(xiàn)、客戶關(guān)系等因素，從理念、架構(gòu)、流程、考核、方法、技術(shù)等方面多管齊下，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，做到成本可知、風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可計(jì)。三要全面提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，應(yīng)深化應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，更加有效地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。四是圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，努力提高金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

篇（9）

中圖分類號(hào)：F822.1文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2008）19-0086-02

利率市場(chǎng)化改革作為金融體制改革的重要部分，無(wú)論是在理論上還是在實(shí)踐上都受到了國(guó)際上的廣泛關(guān)注。利率市場(chǎng)化，是指政府完全或部分放棄對(duì)利率的直接管制，使利率由金融市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系決定，利率的上下按價(jià)值規(guī)律自發(fā)調(diào)節(jié)[1]。利率市場(chǎng)化作為利率決定機(jī)制的變遷，會(huì)伴隨有一定的成本及由此而獲得的收益，而要成功實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，使其收益大于成本是需要具備相應(yīng)的條件的。

一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題的提出

20世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖從發(fā)展中國(guó)家貨幣金融特殊性的角度出發(fā)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系作了系統(tǒng)的論述。他們的“金融抑制論”、“金融深化理論”為發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革提供了理論依據(jù)[2]。眾多發(fā)展中國(guó)家于20世紀(jì)七八十年代紛紛進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐，但以失敗者居多，不但沒(méi)有達(dá)到改革的預(yù)期目標(biāo)，反而引發(fā)了不同形式的金融危機(jī)，給宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了很大損失［3］。根據(jù)金融發(fā)展理論的分析，發(fā)展中國(guó)家是有必要實(shí)行利率市場(chǎng)化的，所以問(wèn)題的關(guān)鍵是如何來(lái)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

利率市場(chǎng)化是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。利率市場(chǎng)化的整個(gè)過(guò)程既要具備相應(yīng)的前提條件，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中又要有相應(yīng)的制度保障和監(jiān)管措施，決不可以將其簡(jiǎn)單地交給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制來(lái)替我們完成這一艱巨的任務(wù)。而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，若想引入利率市場(chǎng)化改革必須仔細(xì)分析其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和監(jiān)管水平。根據(jù)現(xiàn)有理論和實(shí)證研究表明，利率市場(chǎng)化的初始條件對(duì)利率市場(chǎng)化改革的效應(yīng)具有重要影響，所以有必要對(duì)利率市場(chǎng)化所應(yīng)具備的初始條件進(jìn)行清楚的認(rèn)識(shí)。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)條件

穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是發(fā)展中國(guó)家實(shí)施利率市場(chǎng)化最重要也是最基本的前提條件，也是利率市場(chǎng)化順利運(yùn)作的最根本的載體。當(dāng)某國(guó)經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制將逐漸取代原有的計(jì)劃?rùn)C(jī)制而在經(jīng)濟(jì)生活中起主導(dǎo)和支配作用，健康穩(wěn)定的宏觀環(huán)境有助于利率杠桿和價(jià)格體系有效發(fā)揮作用。而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)，無(wú)論是過(guò)熱時(shí)期還是蕭條時(shí)期，實(shí)施利率市場(chǎng)化都可能造成經(jīng)濟(jì)更大的波動(dòng)，這又會(huì)反作用于利率市場(chǎng)化，使改革受挫[4]，并且可能導(dǎo)致發(fā)生不同程度的金融危機(jī)。市場(chǎng)市場(chǎng)化的宏觀經(jīng)濟(jì)條件主要有兩個(gè)方面。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)條件的定性要求

首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常是一國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，這是金融發(fā)展的基石，作為金融部門基礎(chǔ)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門只有在維持一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的增長(zhǎng)后，才能積聚起相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)支撐金融改革。

其次，國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不大。經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)使每個(gè)國(guó)家很難脫離別國(guó)的影響而獨(dú)善其身。所以只有交往中的各國(guó)經(jīng)濟(jì)都比較平穩(wěn)發(fā)展，尤其是匯率比較穩(wěn)定，國(guó)外游資沒(méi)有大進(jìn)大出，國(guó)內(nèi)的利率市場(chǎng)化才能順利進(jìn)行。

第三，財(cái)政紀(jì)律嚴(yán)格有序。這主要指政府向央行的借款問(wèn)題，即“政府借款需求必須是可接受的，以此避免中央銀行儲(chǔ)備貨幣產(chǎn)生通貨膨脹性的擴(kuò)張。”[5]而引起這一擴(kuò)張的情況有兩種：一是政府國(guó)內(nèi)借債的直接影響，即可能出現(xiàn)的財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”；另一種是政府借債的間接影響，即面對(duì)巨大的資本流入，中央銀行為了避免本幣匯率上升，必須大量購(gòu)入外幣，從而導(dǎo)致貨幣的擴(kuò)張結(jié)果。

第四，物價(jià)水平基本穩(wěn)定。這是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最突出表現(xiàn)和基本標(biāo)志。發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化的實(shí)踐表明，在存在高度通脹的國(guó)家，利率放開(kāi)后往往導(dǎo)致過(guò)高的名義利率，會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)無(wú)法適應(yīng)而經(jīng)營(yíng)困難。并且在這種物價(jià)不穩(wěn)的狀態(tài)下的利率市場(chǎng)化往往又會(huì)帶來(lái)物價(jià)的進(jìn)一步上揚(yáng)，增大宏觀經(jīng)濟(jì)的震蕩性，形成惡性循環(huán)。

第五，資本項(xiàng)目控制有力。對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，對(duì)資本項(xiàng)目的適當(dāng)管制有助于經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。從當(dāng)今世界形勢(shì)來(lái)看，國(guó)際游資規(guī)模之大已達(dá)驚人程度。東南亞金融危機(jī)所展示的國(guó)際游資對(duì)于一國(guó)金融體系甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的巨大沖擊力至今仍令人心有余悸。如果實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后迅速放開(kāi)資本項(xiàng)目管制，任由規(guī)模巨大的國(guó)際游資對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系肆意沖擊，將很難控制其中所隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)扭曲利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的正效應(yīng)。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)條件的定量判斷標(biāo)準(zhǔn)

各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，沒(méi)有科學(xué)的量化指標(biāo)作為指導(dǎo)，各種經(jīng)濟(jì)決策成功實(shí)行的可能性就不大。通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)泰國(guó)、阿根廷、智利等發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化前GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、金融深化率等指標(biāo)的實(shí)證分析，可得出一國(guó)在選擇進(jìn)行利率市場(chǎng)化時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)條件的三個(gè)定量判斷標(biāo)準(zhǔn)。

首先，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性定量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)中國(guó)學(xué)者史寶平的實(shí)證研究可得，一國(guó)利率市場(chǎng)化的時(shí)點(diǎn)應(yīng)選擇在宏觀經(jīng)濟(jì)最近三年穩(wěn)定增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率的變異系數(shù)在0.6以下、平均通貨膨脹率在5%以下[6]。

其次，資金市場(chǎng)規(guī)模與金融深化定量標(biāo)準(zhǔn)。較高的金融深化程度不僅反映一國(guó)現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和資金市場(chǎng)的發(fā)展，而且反映相對(duì)較低的通貨膨脹及緩和的金融抑制。較大的資金市場(chǎng)規(guī)模和較高的金融深化率在進(jìn)行利率市場(chǎng)化時(shí)，更能加速金融深化發(fā)展。一國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化一般應(yīng)選擇在最近五年的真實(shí)金融深化率達(dá)到60%以上、銀行信貸占GDP的比重達(dá)到80%以上的時(shí)點(diǎn)上。

第三，財(cái)政赤字規(guī)模的定量標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)行利率市場(chǎng)化前應(yīng)保持財(cái)政收支基本平衡，財(cái)政赤字應(yīng)控制在GDP的3%～5%，并且財(cái)政赤字要通過(guò)發(fā)行國(guó)債等非通脹的方式來(lái)彌補(bǔ)，中央銀行不應(yīng)為財(cái)政透支。如果財(cái)政赤字主要通過(guò)中央銀行貸款彌補(bǔ)，會(huì)形成通貨膨脹的主要壓力。在這個(gè)問(wèn)題的處理上，阿根廷的利率市場(chǎng)化改革提供了佐證。

三、微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件

1.對(duì)銀行體系的要求

銀行作為貨幣經(jīng)營(yíng)的最重要主體，它們的經(jīng)營(yíng)管理體制是否科學(xué)合理，自身是否具備充足的資本實(shí)力，能否保證所經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的質(zhì)量，是利率市場(chǎng)化成功與否的關(guān)鍵。

第一，實(shí)行銀行體制改革。對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家而言，銀行體系中一般都是國(guó)有銀行占絕對(duì)地位。所以在這種背景下，必須在推進(jìn)利率市場(chǎng)化之前對(duì)銀行制度加以調(diào)整，來(lái)為改革順利進(jìn)行作好準(zhǔn)備。這種調(diào)整可體現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是國(guó)有銀行民營(yíng)化，使之成為真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體，對(duì)金融市場(chǎng)利率變化迅速作出反應(yīng)；二是國(guó)有銀行實(shí)行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，政府給予其極大的經(jīng)營(yíng)自，并且在外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管方面實(shí)行有效機(jī)制，增強(qiáng)銀行的市場(chǎng)行為能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

第二，積累較充裕的資本。這主要體現(xiàn)在貨幣資本上。為了經(jīng)營(yíng)上的安全，按《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定銀行的自有資本不能少于8%。另外信息資本和人力資本不可或缺。在信息資本方面，銀行在進(jìn)行正常的業(yè)務(wù)活動(dòng)中，需要盡可能詳細(xì)地獲取有關(guān)人的信息，減輕信息約束。在實(shí)行利率市場(chǎng)化后，銀行在已積聚的信息資源基礎(chǔ)上能夠順利地適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境；在人力資本方面，人是系統(tǒng)中最活躍的因素，信息是通過(guò)人來(lái)收集和處理的，系統(tǒng)行為決策是由人來(lái)制定與執(zhí)行的，工作人員的技能水平及內(nèi)部激勵(lì)制度對(duì)銀行的長(zhǎng)期發(fā)展具有極為重要的作用。所以提高人力資本數(shù)量與質(zhì)量是銀行適應(yīng)利率市場(chǎng)化環(huán)境、加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)關(guān)鍵性因素。

第三，提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量。實(shí)行利率市場(chǎng)化，利率的決定機(jī)制、利率結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，會(huì)對(duì)銀行原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來(lái)沖擊，并且利率市場(chǎng)化后的激烈競(jìng)爭(zhēng)會(huì)暴露出銀行資產(chǎn)負(fù)債原來(lái)所被掩蓋的缺陷。如果銀行資產(chǎn)質(zhì)量較差，那么在新的市場(chǎng)機(jī)制下，銀行的這種資產(chǎn)體系的脆弱性會(huì)加大，進(jìn)而可能導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量狀況的進(jìn)一步惡化，難以保持金融資源的供應(yīng)。所以銀行資產(chǎn)質(zhì)量是有效推行利率市場(chǎng)化、維護(hù)金融體系穩(wěn)健性所需具備的一個(gè)基本要素。

2.對(duì)企業(yè)組織的要求

企業(yè)組織作為使用價(jià)值的最重要?jiǎng)?chuàng)造者，它是否具備了相關(guān)的條件，也是利率市場(chǎng)化成功與否的重要一環(huán)。

首先，建立良好的產(chǎn)權(quán)制度。關(guān)于這個(gè)方面，需要考慮企業(yè)存在的所有權(quán)形勢(shì)以及在現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)與控制權(quán)分離的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與執(zhí)行。其總的原則是從產(chǎn)權(quán)方面形成對(duì)企業(yè)的有效約束與激勵(lì)機(jī)制，提高市場(chǎng)主體的行為能力，是指對(duì)資金產(chǎn)生合理需求，避免由所有權(quán)約束不力而產(chǎn)生扭曲的信貸需求，從而使利率決定機(jī)制更為有效。

其次，形成合理的資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比例起決定性作用的一項(xiàng)因素是企業(yè)的融資成本，主要由債務(wù)成本和股權(quán)成本來(lái)確定。利率的變化會(huì)對(duì)成本的構(gòu)成比例造成影響，所以企業(yè)需要根據(jù)在收益一定的情況下，融資成本達(dá)到最小化的原則來(lái)構(gòu)造一個(gè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，普遍的情況是資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，個(gè)人財(cái)富擁有水平不高，企業(yè)自源融資較少，更多地依賴外援融資，負(fù)債比重較大。因此，廣大發(fā)展中國(guó)家在為利率市場(chǎng)化作準(zhǔn)備的過(guò)程中，逐漸降低企業(yè)負(fù)債率是一項(xiàng)重要任務(wù)[7]。

總之，以上對(duì)發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)有效利率市場(chǎng)化的條件不是相互割裂的。它們滲透于整個(gè)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，只不過(guò)是在不同的方面所表現(xiàn)的突出程度有所不同。這些條件與利率市場(chǎng)化本身之間也是一種互動(dòng)關(guān)系，實(shí)行利率市場(chǎng)化需要這些條件，而有效利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)又會(huì)反過(guò)來(lái)促進(jìn)這些條件的完善。

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篇（10）

目前，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的重點(diǎn)任務(wù)是實(shí)現(xiàn)存款利率市場(chǎng)化。我認(rèn)為，需要重視以下三個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題：一是整體改革的協(xié)同性，即，利率市場(chǎng)化改革同要素市場(chǎng)改革以及與其他金融改革的戰(zhàn)略協(xié)同問(wèn)題。二是存款利率市場(chǎng)化改革成本分?jǐn)倖?wèn)題，即，對(duì)中小銀行和小微企業(yè)的引導(dǎo)和保護(hù)。三是根據(jù)存款利率市場(chǎng)化完成后經(jīng)濟(jì)金融新特征和新格局，建立經(jīng)濟(jì)金融新機(jī)制。為此建議如下：

一、加強(qiáng)省級(jí)層面存款利率市場(chǎng)化改革工作聯(lián)席互動(dòng)、重大改革協(xié)同機(jī)制建設(shè)工作。在各省市設(shè)立聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，與國(guó)家有關(guān)部委緊密銜接溝通，搞好存款利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)工作。各省市聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)要深入調(diào)研和及時(shí)掌握區(qū)域相關(guān)問(wèn)題和情況并上報(bào)反映、表達(dá)訴求，推進(jìn)改革工作。應(yīng)深入研究存款利率市場(chǎng)化改革所涉及的與其他改革的協(xié)同問(wèn)題。加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)改革和利率市場(chǎng)化改革同步協(xié)調(diào)推進(jìn)工作。以建立混合所有制為方向?qū)嵤┯嘘P(guān)類型的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革、以建立協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)為目標(biāo)實(shí)施國(guó)有企業(yè)公司治理改革、以建立職業(yè)經(jīng)理人制度為重點(diǎn)內(nèi)容實(shí)施國(guó)有企業(yè)人力資本和激勵(lì)約束機(jī)制改革。通過(guò)上述改革，強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)硬約束，提高利率市場(chǎng)化融資主體及國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)化程度。同時(shí)，逐步減弱存貸比指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行的制約，逐步降低存款準(zhǔn)備金率，盡快實(shí)施存款保險(xiǎn)金制度，完善商業(yè)銀行危機(jī)管理和破產(chǎn)機(jī)制。

二、按照“成本分?jǐn)偂⒎诸愂┎摺⒈Ｗo(hù)中小”的原則建立存款利率市場(chǎng)化改革成本分?jǐn)倷C(jī)制。存款利率市場(chǎng)化改革成本主要包括：中小商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革轉(zhuǎn)型不足、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力不能匹配存款利率市場(chǎng)化要求的風(fēng)險(xiǎn)成本；貨幣政策新規(guī)則傳導(dǎo)機(jī)制不順暢的風(fēng)險(xiǎn)成本；相關(guān)財(cái)政體制改革和政府職能改革的風(fēng)險(xiǎn)成本；中小企業(yè)融資難和融資貴的融資成本等。應(yīng)按照商業(yè)銀行、融資企業(yè)、中央和地方政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等主體分類，明確改革責(zé)任、實(shí)施改革舉措，分擔(dān)改革成本。建議：在自貿(mào)區(qū)實(shí)施存款利率市場(chǎng)化先行先試，并擴(kuò)大自貿(mào)區(qū)中小商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)準(zhǔn)人數(shù)量，更好地帶動(dòng)中小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型；支持中小商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)，逐步允許中小商業(yè)銀行控股或參股其他金融機(jī)構(gòu)以及跨業(yè)投資經(jīng)營(yíng)，保護(hù)中小商業(yè)銀行漸進(jìn)適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化的影響；加強(qiáng)中小企業(yè)發(fā)債、上市、財(cái)政專項(xiàng)扶持基金等政策的支持力度，提高中小企業(yè)直接融資的便利，減弱存款利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小企業(yè)融資成本的沖擊。

三、構(gòu)建適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化完成時(shí)期的經(jīng)濟(jì)金融新機(jī)制。存款利率市場(chǎng)化后利率變化趨勢(shì)總體呈現(xiàn)先高后低的態(tài)勢(shì)。在間接融資占比依然高企的階段，存款供需關(guān)系依然緊張，存款利率上升并中高位運(yùn)行；在直接融資比重顯著提升、間接融資比重不斷下降的階段，存款供需關(guān)系逐步均衡，存款利率下降并中低位運(yùn)行。同時(shí)，存款利率市場(chǎng)化后“倒逼效應(yīng)”明顯，利率市場(chǎng)化促使商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)，在這種協(xié)同推進(jìn)、進(jìn)而倒逼推進(jìn)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，使市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)作用。此外，存款利率市場(chǎng)化后貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)不同：貨幣政策工具由價(jià)格和數(shù)量并重轉(zhuǎn)化為主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作錨定短期貨幣市場(chǎng)利率；貨幣政策傳導(dǎo)路徑由價(jià)格和數(shù)量工具直接作用于銀行存貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)和銀行體系。因此，建議：大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，構(gòu)建直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)合理、相互支撐的融資體系；在適當(dāng)扶持和保護(hù)中小商業(yè)銀行基礎(chǔ)上，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化倒逼效應(yīng)，促使中小商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)綜合化、集約化、差異化、特色化轉(zhuǎn)型發(fā)展；區(qū)分間接融資比重較高階段和融資結(jié)構(gòu)均衡階段等兩個(gè)不同階段存款利率運(yùn)行的不同特點(diǎn)，做好貨幣政策工具選擇和利率調(diào)控管理工作。可在以美國(guó)為代表的“聯(lián)邦基金利率機(jī)制”和以歐洲央行為代表的“利率走廊機(jī)制”研究基礎(chǔ)上設(shè)立我國(guó)利率調(diào)控機(jī)制。在存款利率市場(chǎng)化后的初期，利率調(diào)控可實(shí)施“分段錨定”，既錨定隔夜市場(chǎng)利率，又關(guān)注其他短期利率。同時(shí)，加快建立從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)化為功能監(jiān)管的金融監(jiān)管新機(jī)制，適應(yīng)商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。