金融工具論文匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇金融工具論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

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會計理論的每次重大變革,都是由于客觀經濟環境變化而導致的。衍生金融工具會計是在20世紀80年代初西方金融創新活動中產生的,它已給現代財務會計理論和實務帶來很大沖擊和挑戰,其中衍生金融工具會計計量是最具爭議、且分歧較大的核心問題。中國已加入WTO,金融市場必將對外全面開放,外資金融機構很快會帶著先進而又復雜的衍生金融工具進入我國金融市場。但由于各種原因,我國目前關于衍生金融工具會計理論尚未建立,因此,盡快研究和建立中國特色的衍生金融工具會計準則已迫在眉睫。

本文擬對美國財務會計準則委員會(FASB)和國際會計準則委員會(IASC)已的最新衍生金融工具會計計量準則的有關內容進行分析,并在此基礎上對我國衍生金融工具會計計量問題進行探討。

一、衍生金融工具的種類和特征

近年來,衍生金融工具得到了迅猛發展,國際上衍生金融工具(商品)已達1200多種。目前美國的衍生金融工具交易最發達,美國FASB和IASC制定的衍生金融工具會計準則,代表著當今世界上這一領域最高水平。為了研究衍生金融工具會計的計量問題,我們應該首先對其種類和特征有較為清晰的認識。

1.衍生金融工具的種類。衍生金融工具是在傳統基本金融工具的基礎上派生出來的,通過預測股價、利率、匯率等未來行情趨勢,采用支付少量保證金,簽訂跨期合同或互換不同金融工具等交易形式的新興金融工具。通常按照其產生的時間先后順序分類,一般分為基本金融工具和衍生金融工具兩類。基本金融工具主要包括現金、應收(付)款項、應收(付)票據、普通股等,衍生金融工具的內容很復雜,比較典型的有金融遠期、金融期貨、金融期權和金融互換等等。對于基本金融工具會計的計量問題已基本解決,而衍生金融工具會計的計量問題極其困難,至今仍未取到十分滿意的成果。

2.衍生金融工具的特征。對于每個從事衍生金融工具交易的企業,都會形成與企業有直接或間接關系的資產或負債業務,為了行文方便,筆者將因此而形成的資產和負債稱為金融資產和金融負債,它們與傳統財務會計的資產和負債相比較,具有以下明顯特征:

(1)較高的風險性。規避風險是衍生金融工具產生的直接動因,其盈利性和風險性是共存的。企業的衍生金融工具若操作得當,可以最大限度地降低基礎工具上的風險,給企業帶來豐厚的投機利潤,如金融期權;反之,企業若操作不當或失誤,也會最大程度地釋放企業的風險,給企業帶來巨額虧損,如美國“安然”公司破產,其衍生金融工具就造成了巨額損失。

(2)價值的不穩定性。衍生金融工具的價值由標的、名義金額和支付條款共同確定,它隨標的變化而變化。標的是一個變量,處于不斷的變化中。比如,上市交易的股票價格,有時漲跌幅度很大,而股票期權的價值決定于股票價格,這樣,股票期權的價值就會發生較大變化。所以,標的變化直接導致衍生金融工具的價值具有很大的波動性。

(3)市場價格的透明性。在資本市場比較發達的情況下,對于絕大部分衍生金融工具,企業都可以通過多種媒介獲得實時的市場交易價格信息,以作出適當的投資決策。比如,金融期貨的流動性很高,可市場價格也很明確,企業可以通過網絡實時跟蹤其走勢,隨時進行一筆對沖交易了結或平倉,以實現出售金融資產或抵付金融負債交易。

(4)盈利方式的特殊性。衍生金融工具“不需要初始凈投資或所需初始凈投資相對較少。”企業只需要交付少量的保證金或權利金就能簽訂大額的金融期貨等衍生金融工具合同,具有“以小博大”的杠桿效應。在進行市場交易操作中,企業如果將持有一項金融資產或承擔一項金融負債在適當的時點進行最佳的交易,即可獲得數倍于原初始凈投資額的利潤。當然,企業在套期保值活動中,最好結果只能損益相抵,使公司的風險得到控制,但不能獲得額外利潤。

二、衍生金融工具會計的計量分析

由于衍生金融工具本身的復雜特點,關于衍生金融工具會計的計量問題,至今仍是國際會計理論界和實務界一大難題,現就美國FASB和IASC最新公布的有關準則進行簡要介紹和分析。

1.衍生金融工具的計量。由于衍生金融工具的確認分為初始確認和終止確認兩個階段,相應地它的確認包括初始計量和后續計量兩種情況。

(1)初始計量。它是指衍生金融工具初始確認時的計量。美國FASB和IASC有關這個問題的會計準則很復雜,我們將美國FASB的SFAS133、IASC的E48和IAS39所持的觀點歸納得出:通常情況下,金融資產和金融負債在初始確認時,以放棄或收到的對價的公允價值計量;而在特殊情況下則以歷史成本(收入)進行計量。所謂“特殊情況”是指運用衍生金融工具對確定承諾或預期交易進行套期業務。

(2)后續計量。衍生金融工具交易從合同簽訂到最后結算,都要經過一個或長或短的持有過程,它的價值在這一時間區間內不斷波動變化,對從事交易的公司而言或者盈利或者虧損,有時甚至產生巨額盈利或虧損。如何計量后續過程衍生金融工具的價值,這是衍生金融工具會計中最關鍵和最困難的問題。在美國FASB和IASC所公布的最新準則中,解決這一問題總的方法是:針對金融資產和金融負債按一定標志進行復雜的分類,在后續計量中采用“混合計量屬性”,對其中一部分金融資產和金融負債采取公允價值計量,對其余部分采取歷史成本或現值等計量。當然,在具體計量時,二者的操作方法又有較大的差異。

2.衍生金融工具會計計量的淺析。由于衍生金融工具本身的特點過于復雜,使得它的計量問題變得十分困難。從上述美國FASB和I-ASC的會計準則內容可知,對衍生金融工具計量都采用了混合計量屬性,即歷史成本和公允價值,我們以下對其進行簡要分析:

(1)美國FASB和IASC對衍生金融工具的計量屬性。由于衍生金融工具在初始確認時不需要投資或所需投資額很少,初始計量在后續持有過程中,無論持有時間或長或短,衍生金融工具都會發生變化。基于客觀性和相關性原則,美國FASB和IASC對衍生金融工具的計量都采用歷史成本和公允價值,二者的努力方向是采取公允價值作為衍生金融工具的計量屬性,因為使用公允價值作為計量基礎更能體現出會計要素的信息相關性的特征。但如何客觀、恰當地確定各種衍生金融工具的公允價值仍然是會計學的難題。

(2)對衍生金融工具會計計量屬性簡析。美國會計學家井尻雄士認為,“會計計量就是以數量關系來確定物品或事項之間的內在數量關系,而把數額分配于具體事項的過程。”美國FASB和IASC采用的衍生金融工具計量屬性是歷史成本和公允價值。歷史成本最大的局限性在于提供的會計信息缺乏相關性,但它同時具有客觀性、可驗證性和操作簡單等特點,因此,各國在財務會計實務中普遍推崇和應用歷史成本計價。公允價值的優點在于提供的會計信息具有很高的相關性,這正是FASB和IASC傾向于衍生金融工具會計準則的計量屬性選擇公允價值的主要原因。但是,公允價值在實務中有時很難獲取,而且,“一旦初始計量采用公允價值,其后續計量所用的公允價值必須重新開始計算”。

我們認為衍生金融工具初始計量采用公允價值,這將使其后續計量變得更復雜,更難以操作。在衍生金融工具初始計量時,其提供的會計信息的重點是可靠性;在后續計量過程中,主要是反映衍生金融工具市場價格變動信息,其提供的會計信息的重點是相關性。筆者的觀點是,在衍生金融工具初始計量時只采用歷史成本,在后續計量中主要采用公允價值,但在公允價值難以確定時也可采用其他計量屬性,如可實現凈值。

三、啟示和建議

通過上述分析,結合我國現狀,我們可以得到以下啟示和建議:

1.盡快開展對衍生金融工具會計準則的研究。就我國現實情況,要在短期內制定出國內衍生金融工具會計準則是不現實的。但我國已經入世,資本市場已逐步對外開放,衍生金融工具交易規模很快會擴大、品種不斷增多,會計管理部門應盡快著手研究我國衍生金融工具會計的有關問題,為將來制定國內衍生金融工具會計準則打下基礎。

2.在制定會計準則時既要借鑒,又要注重國情。對于近期,我國的當務之急是建立健全衍生金融工具會計理論和實務規范,以滿足現實會計核算的需要,最終目標是建立國內衍生金融工具會計準則。在準則的制定過程中,我們應該認真研究美國FASB和IASC等其他發達國家的有關準則,充分吸收其科學的東西,同時應注意我國會計從業人員的整體業務素質不高,制定的準則既注意適當超前,又要兼顧可操作性,不要過分倚重會計人員的職業判斷,減少企業利用衍生金融工具會計來操控利潤的空間。

3.在制定衍生金融工具會計的計量準則時,側重歷史成本原則。我國市場機制健全和完善要經歷很長時期,在很多情況下,衍生金融工具很難或者根本不能獲取公允價值,加之公允價值主要依靠會計人員的主觀判斷或運用數學模型計算,在一定程度上影響了企業披露的衍生金融工具會計信息的可靠性和相關性。因此,筆者建議,衍生金融工具的初始計量采用歷史成本。在后續計量中,如果衍生金融工具較易獲得得公允價值的,即采用公允價值計量;在不能獲得公允價值的情況下,就采用歷史成本或現值計量。正如財政部馮淑萍教授在近期的文章中所言:“就我國目前情況來講,注重歷史成本為基礎,為投資者和有關方面提供真實的會計信息是第一位的”,“無論從滿足使用者信息需求還是保護投資者利益的角度出發,現階段我們都不應過分強調公允價值的作用。”

總之,對衍生金融工具會計計量問題進行研究,在理論和實踐上均有十分重要的現實意義,它可為會計很多新領域,如員工認股權計劃會計等諸多新課題提供理論基礎。

參考文獻:

1.朱海林.金融工具會計論.中國財政經濟出版社,2000

2.耿建新等.衍生金融工具會計新論.中國人民大學出版社,2002

篇（2）

所謂衍生金融工具，是以貨幣、債券、股票等基本金融工具為基礎而創新出來的金融工具，它以另一些金融工具的存在為前提，以這些金融工具為買賣對象，價格也由這些金融工具決定。具體而言，衍生金融工具包括遠期、期貨、互換或期權合約，或具有相似特征的其他金融工具。衍生金融工具具有以下幾個特點：

1、高風險性。衍生金融工具本身是為規避金融價格波動風險而產生的，運作得當的衍生金融工具可以降低基礎工具的風險。但衍生金融工具也存在風險，據巴塞爾銀行監管委員會在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信貸風險、市場風險、流動性風險、操作風險和法律風險。更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠桿性，交易時只需交付少量保證金即可簽訂大額合約成互換不同的金融工具，一旦運作不當，便可能給企業帶來巨大損失。

2、衍生金融工具的時態性是未來的。衍生金融工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。與傳統的即期交易相比，衍生金融工具交易均為將要在未來某個時間完成的交易，即其時間屬性是未來的。從合約的簽訂到履行，金融工具的價格將可能發生劇烈的變動。

3、表外反映性。與傳統金融工具相比，有些衍生金融工具不符合傳統會計確認和計量的標準，因此在現行的財務報表中無法反映，只能作為表外項目列示，這就給審計帶來了一定的難度。

此外，衍生金融工具還具有高度技術性、復雜性等特點，這些決定了衍生金融工具審計與一般財務報表審計相比具有一定的特殊性，同時也加大了審計的風險。

二、衍生金融工具的審計目標及程序

一般審計目標適用于所有項目的審計，衍生金融工具審計也不例外，如衍生金融工具在特定期間的存在狀況，其歸屬權，增減變動和收益記錄，計價依據，年末余額，披露情況等。

衍生金融工具審計的審計程序和財務報表審計中其他項目的審計程序基本一樣，只不過在執行審計程序時所面對的內容有所不同。現就典型的衍生金融工具審計所主要考慮的問題作一探討。

（一）內部控制結構的評價。

在審計計劃階段，審計人員就要對企業的衍生金融工具的內部控制作一初步評價。一個健全、有效的衍生金融工具內部控制結構至少應包括：（1）建立嚴格的衍生金融工具使用、授權和核準制度。一般說來，企業使用衍生金融工具應由高級管理部門、董事會或相關的專門委員會如審計委員會、財務委員會授權核準，并進行合法、合規性檢查。（2）衍生金融工具的授權、執行和記錄必須嚴格分工。如由獨立于初始交易者的負責人授權批準，由獨立于初始交易者的其他人員負責接收來自交易對方對交易的確認憑證。（3）對交易伙伴的信譽進行評估，并采取措施控制交易伙伴的信用風險。（4）建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點核對制度。（5）由內部審計人員對衍生金融工具進行定期審計。（6）經常以至視需要隨時核對保證金的收付及金額，并指派特定人員監控保證金的收取。

審計計劃階段了解內部控制結構的程序主要有：詢問被審計單位與衍生金融工具交易有關的人員；查閱與衍生金融工具相關的內部控制文件；觀察被審計單位衍生金融工具交易及內部控制運行情況；選擇若干具有代表性的衍生金融工具交易進行穿行測試；了解被審計單位是否對衍生金融工具進行內部審計，考慮是否利用內部審計人員來協助工作。

（二）符合性測試。

審計人員在審計過程如果準備信賴被審計單位的內部控制結構，減少實質性測試，就應實施符合性測試。典型的符合性測試主要包括以下內容：檢查交易執行情況與規定政策的一致性；檢查交易的單據和記錄是否完整，審計人員可抽取樣本函證交易對方，詳細核對交易細節，對交易情況進行判斷；檢查企業所采用的計價模型；檢查企業通過抵押、擔保等減少信用風險的政策和措施；檢查用于核準交易伙伴的程序，用于監控交易伙伴信用等級的程序。

（三）實質性測試。

由于衍生金融工具的復雜性和高度風險性，審計人員需進行大量的實質性測試，以確保審計目標的實現，降低審計風險。

衍生金融工具審計應進行以下的實質性測試：（1）檢查衍生金融工具明細帳余額與總帳余額是否相等。（2）盤點檢查衍生金融工具合同和交易單據。（3）驗證衍生金融工具初始確認。年末計價和損益確認的正確性。衍生金融工具應按公允價值計量。對于存在活躍市場、可獲取市場價值的衍生金融工具，應審查其公允價值是否為交易數乘以市價；對于不存在活躍市場的衍生金融工具，則應審查公允價值的估算是否合理、正確。并應審查公允價值變動所產生的利得或損失，是作為所有者權益記入資產負債表還是作為綜合收益。（4）在報表日向交易對方核對在途交易。（5）確定衍生金融工具是否已在報表上恰當披露。企業除應在報表中反映已確認的金融資產和金融負債，還應在報表附注中披露衍生金融工具的范圍、性質、交易目的、會計政策和方法。可能的風險等內容。

（四）其他審計程序和審計考慮。

由于衍生金融工具內在的不確定性、杠桿性及計量上的靈活性，在對其審計時還應注意以下幾點：

1、重視利用金融、法律等其他專家的意見。衍生金融工具涉及較深的金融、法

律等專業知識，審計人員的知識結構可能因此還有一定的差距，因此在進行審計時可考慮聘請金融、法律等方面的專家協助項目的審計，僅審計人員在利用專家工作結果作為審計證據時，應當評價其充分性和適當性，以確定能否支持會計報表的有關認定。

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二、我國金融工具計量中公允價值應用對策分析

（一）改善我國公允價值應用的市場環境一般來說，經濟環境以及市場條件對于公允價值的影響是十分顯著的，關系到公允價值能否被廣泛的應用。針對目前我國還缺乏一個健全、完善的市場機制的狀況，目前需要做的就是建立健全我國市場的價格形成機制。不僅如此，為了能夠將公允價值有效的運用到我國社會主義市場經濟中來，因此必須進一步規范市場交易行為，開拓新的金融工具和交易工具的種類。并需要建立透明、科學以及合理的信息平臺，為信息獲取提供便利。當公允價值所需要的外部環境被完善后，那么公允價值必然會被應用與推廣。

（二）為企業管理者制定科學合理的激勵機制當企業在制定激勵機制時，應該嚴格考慮，從而確保股權激勵機制的設置條件的科學性，避免企業管理者借助公允價值變動帶來的收益操縱利潤的現象。一般來說，利用公允價值變動帶來的收益往往屬于短期收益，不會持續較長時間，所以企業在考察管理者的業績和能力時要通過長期觀察和跟蹤監督的方式，從而有效監管管理者的不當行為。

（三）通過各種措施有效提高會計人員素質公允價值計量的復雜性要求會計人員必須具備較高的綜合素質。為了應對公允價值計量提出的高標準和高要求，政府和企業就應當對會計人員進行培訓，培訓的過程中既要確保會計人員了解公允價值的相關流程和規章制度，也需要對其進行公允價值計量的業務知識的培訓，以便其能掌握各種知識，應對復雜的公允價值計量。不僅如此，會計人員也需要端正態度，認識到只有具備較高的專業會計知識才能應對時代的發展，也要認識到工作中必須堅持職業操守和職業道德。

（四）建立健全公允價值會計信息的披露和監督機制公允價值計量所呈現的信息的準確性對于投資者而言具有至關重要的作用，因此為了確保公允價值會計信息的客觀性、科學性與完整性，就必須建立健全相應的信息披露和監督機制。一方面，這既需要企業通過自律的方式嚴格要求自己，也需要通過社會各界的監督機構加強監督，確保所披露的公允價值會計信息的真實有效，保障投資者的合法權益。

篇（4）

中航油通過國際石油貿易、石油期貨等衍生金融工具的交易，其凈資產已經從1997年16.8萬美元增加到2004年的1.35億美元，增幅高達800倍。但2004年11月，中航油因誤判油價走勢，在石油期貨投機上虧損5.5億美元。這一事件被認為是著名的“巴林銀行悲劇”的翻版：十年前，在新加坡期貨市場上，歐洲老牌的巴林銀行因雇員違規投機操作，令公司損失13億美元并導致被一家荷蘭銀行收購。曾經在7年間實現資產增值800倍的海外國企中航油，緣何短短幾個月內就在期貨投機市場上背負5.5億美元的巨債？

2003年底，由于中航油錯誤地判斷了油價走勢，調整了交易策略，賣出了買權并買入了賣權，導致期權盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，中航油新加坡公司在2004年1月、6月和9月先后進行了三次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權。每次挪盤均成倍擴大了風險，該風險在油價上升時呈指數級數的擴大，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了破產的財務困境。應該說中航油能夠在7年間實現凈資產增幅800倍，到巨虧5.5億美元，都是緣于“創新”及對衍生金融工具的使用。衍生金融工具的誕生本來是為了規避風險的保值作用，但中航油卻是毀于過度的投機。

衍生金融工具及其特征

衍生金融工具是具有衍生特征的金融工具。根據美國財務會計準則委員會(FASB)的定義：“衍生金融工具是期貨、遠期合約、互換和期權合約以及類似性質的金融工具，如利率上限與固定利率借款承諾等”。而我國一些學者認為，衍生金融工具是指價值派生于某些標的物的價格金融工具；其中，標的項目包括債券、商品、利率、匯率和某種指數等。也就是說，衍生金融工具就是在傳統的金融工具基礎上衍生出來的，通過預測股價、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權利金簽訂遠期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。

衍生金融工具是以風險存在為前提，并為適應風險管理的需要而產生和發展的，其交易有別于一般的金融現貨交易，是以標準合約交易和保證金交易為基本特征的，其主要功能并不是交易，而是保值或投機。主要特征有六個：杠桿性，它能以極少的資金（合約保證金）控制較多的投資資金（出貨或平倉時合約持有者應付的資金），來獲取理財的收益；虛擬性，它在合約到期時可以履行也可以不履行；依存性，它依賴于傳統的金融工具而存在，傳統金融工具的價格變動最終會影響衍生金融工具；靈活性，它可以根據用戶的不同需要設計出不同類型的衍生金融工具，以適應使用者的需求；表外交易，它通常不在企業資產負債表中反映；定價比較復雜，因對其風險的度量非常困難。

近幾年以來，衍生工具交易風波不斷，1994年1月，德國MGRM集團在美國高息籌資，投資石油期貨損失13億美元，相當于集團一半資產；1994年12月，美國加州橘郡財務長雪鐵龍以政府名義籌資，進行票據投資，最后虧損18億美元，地方政府宣布破產；同年12月，美國最富庶的奧蘭冶縣由于從事金融衍生交易失敗而虧損15億美元，不得不宣布破產；1995年2月23日，我國上海證券交易所出現“327國債期貨風波”，直接導致了國債期貨市場在我國的暫停。

盡管出現上述情況，但衍生金融工具仍獲得了巨大發展，美國《幸福》雜志在1995年載文聲稱，國際金融市場上當時已知的金融衍生工具已有1200多種，未清償名義本金額超過20萬億美元。不僅如此，衍生工具的品種也正在創新中，目前一些大的金融機構幾乎能根據客戶的任何特殊要求“量身訂造”任何品種的衍生工具并為之創造市場，所以今后衍生工具的品種還將不斷增加。目前我國關于衍生金融工具投資的制度現狀

我國十分注意衍生金融工具交易的風險意識。對于衍生金融工具交易，我國不斷各項規章制度：國務院1998年8月的《國務院關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》中規定：“取得境外期貨業務許可證的企業，在境外期貨市場只允許進行套期保值，不得進行投機交易。”1999年6月，以國務院令的《期貨交易管理暫行條例》第四條規定：“期貨交易必須在期貨交易所內進行。禁止不通過期貨交易所的場外期貨交易。”第四十八條規定：“國有企業從事期貨交易，限于從事套期保值業務，期貨交易總量應當與其同期現貨交易量總量相適應。”2001年10月，證監會的《國有企業境外期貨套期保值業務管理制度指導意見》第二條規定：“獲得境外期貨業務許可證的企業在境外期貨市場只能從事套期保值交易，不得進行投機交易。”

我國自2004年3月起施行了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》，該辦法實施的范圍為在我國境內依法設立的銀行、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司法人，以及外國銀行在中國境內的分行。目前，我國證監會共計批準中石油、中石化、中航油等27家企業可以進行衍生金融工具的交易。

企業投資衍生金融工具的風險控制策略

以上一系列事件說明，必須對衍生金融工具的投資風險加以必要的控制，不能任其作為表外業務游離于會計報表之外。如果對該項風險極大的投機行為予以適當的披露，有適當的機制予以約束，提醒管理層和所有者的高度關注，就不會發生等事態無法收拾以后的巴林銀行殘局和中航油的艱難重組。對企業衍生金融工具投資的風險控制，可以從以下幾方面入手：

制定嚴格的操作規程，禁止過度投機，完善內部治理制度，杜絕“越陷越深、無法自拔”。建立嚴格的衍生金融工具使用、授權和核準制度。企業使用衍生金融工具應由高級管理部門、董事會或相關的專門委員會如審計委員會、財務委員會授權核準，并進行合法、合規性檢查；衍生金融工具的授權、執行和記錄必須嚴格分工。如由獨立于初始交易者的負責人授權批準，由獨立于初始交易者的其他人員負責接收來自交易對方對交易的確認憑證；對交易伙伴的信譽進行評估，并采取措施控制交易伙伴的信用風險；建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點核對制度；建立投機項目的投資限額制度，規定衍生金融工具投資的最高限額，將風險控制在可以接受的程度之內；嚴格限定衍生金融工具的適用范圍，除為了規避實際外貿業務中的不確定風險以外，禁止從事以投機為手段的投資行為。

加大對操作人員的業務培訓和職業道德教育，提高他們的職業水平和道德水準。衍生金融工具不斷創新，種類眾多，業務操作人員必須認真學習和分析各種衍生金融工具的特點、風險，同時加強職業道德教育，避免巴林銀行事件中因業務人員越權違規操作所帶來的巨額經濟損失。另外，必須使用信得過的交易人員，做到核心機密內部人掌握。中航油參與此次交易、掌握交易核心機密的交易員，均是外籍人，來自澳大利亞、日本、韓國等國。像這種核心機密被外籍人士掌握和運作，即使在美國這樣的國家也是很少出現的。在美國的高盛、摩根士丹利等公司，掌握最核心機密的關鍵位置交易員，一般都是美國人。

實施嚴格的信息披露制度，加強外部監管，將作為“表外業務”納入到表內披露。中航油從事場外交易歷時一年多，從最初的200萬桶發展到出事時的5200萬桶，一直未向中國航油集團公司報告，中國航油集團公司也沒有發現。

篇（5）

因為衍生金融工具是由基礎金融工具衍生出來的，所以其本身并不能獨立存在。傳統的金融工具包括：匯率、利率和股票等。雖然傳統的基礎金融工具種類單一，但是在這些基礎金融工具的基礎上可以衍生出種類眾多，繁簡各異的各種衍生金融工具。正是由于衍生金融工具是由基礎金融工具衍生而來，所以其價格受制于基礎金融工具，例如。股指期貨的價格會隨著股票指數的變動而變動；期權的價格會隨著利率的變動而變動。這是衍生金融工具最基本的特點，也是其進行風險管理的必要性所在。

（二）金融衍生工具具有兩面性

衍生金融工具的的多樣性，滿足了金融市場上的多種多樣的需求，是推動金融市場蓬勃發展的強有力的一劑助推劑。傳統的金融工具已經不能滿足當今金融市場國際化進程不斷深化的現在。由于傳統的金融工具的風險難以拆分，處理分解起來比較困難。而衍生金融工具使得各種風險能夠重新的分解組合，有利于風險的拆分，有助于更好的實施風險管理控制，具有更好的規避風險的職能。但是另一方面，由于衍生金融工具利用財務杠桿，使得一項衍生金融工具的交易，一般只要支付很少的資金就可以取得比較大額的合約或者期權。但是在非常可觀的收益可能下也面臨著非常巨大的損失風險，當傳統的基礎金融工具發生微小的變化時就可能導致衍生金融工具發生巨大的損失。所以衍生金融工具的風險也是比較巨大的。

（三）金融衍生工具具有復雜性

衍生金融工具是在基礎金融工具的基礎上，根據市場的需要而設計出來，以滿足分散不同風險的需要。所以衍生金融工具自身具有其復雜性。一方面，對于各種衍生工具，如期權，期貨等的實施和運作已經存在一定難度，另一方面，各種組合使得衍生金融工具更加復雜。所以這就要求在設計金融產品時要運用復雜的數學知識和計算機技術。這就使一些投資者對衍生金融工具的了解不徹底，不能清除的認識和識別出衍生金融工具的風險所在，從而不能更好的運用衍生金融工具規避風險。

二、金融衍生工具風險的管理要點

（一）對于信用風險管理的要點

一般，在所內進行交易的衍生金融工具，其交易的對手一般也是交易所，所以產生信用風險的可能性較低。而在場外交易中，因為沒有交易所提供的約束和保障，所以產生信用風險的可能性較高。對于衍生金融工具的信用風險管理與一般情況下的信用風險管理大體一致，主要是認真分析和考察交易對手的資產信用情況，核實其能夠履約的能力，從而評定風險限額。

（二）對于市場風險管理的要點

市場風險是指由于利率、匯率變動，而導致減少衍生金融工具價值從而產生損失的可能性。這就需要企業建立相應的風險管理機制，將風險掌握到可接受范圍之內。根據具體的實際情況，靈活的應對市場所發生的變化，對企業的管理不斷地進行調整和完善以使企業能夠更好的應對風險。

（三）流動性風險管理的要點

對于衍生金融工具的流動性風險管理，首先應注意的是衍生金融工具流動性風險分為兩種。一種是與市場有關，由于市場不完善或者市場深度不夠，交易的頭寸不能夠在接近原來的市場價格上予以抵消。另一種是在約定的結算日到來的時候，機構并不能完成結算的義務，或者在被要求增加保證金時機構并不能夠及時的按照要求增加保證金。這兩種高流動性風險僅存在與衍生金融工具中，所以風險管理人員應更加注重對于衍生金融工具這兩種風險的管理。大多數衍生金融工具允許當其機構發生財務狀況惡化時，要求對方抵押或終止合約。所以衍生金融工具的風險管理者更應該注意提前結束的合約，并對其的流動性風險進行及時有效地評估和掌控。

（四）操作風險的風險管理要點

操作風險是指由于人為操作失當、系統不完善或者清算系統故障而導致的損失的風險。所以對于操作風險的管理，懂事會和管理層應該保證系統的開發和維護有重組的人力資源和物力資源以支持。采用專業人才，減少因為人為因素造成交易損失的可能性。

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2.金融工具的特征一般來說，金融工具具有以下幾點特征：首先，償還期。即為債務人從借款開始到還清所有款項花費的時間。不同的金融工具具有不同的期限。有二十年、五十年甚至是永久性的長期債務，也有幾個月的短期債務；其次，流動性。通常有兩種情況會使得金融工具擁有比較高的流動性：一、金融資產發行人信譽很好，能夠及時地履行義務。二、債務償還期較短，其受到市場利率的影響也變小，變現時可能發生的損失也相應減少；再次，風險性。風險性是指投資在金融工具中的本金會否發生損失。具體可分為債務人爽約和市場危機風險兩大類；最后，收益性。具體指標包括名義利率、實際利率和平均利率等內容。

3.金融工具的創新發展與影響因素在金融風險管理中，金融工具的應用和發展主要受金融市場供求變化的影響。結合西方國家的實例進行分析供需因素對金融工具的具體影響：第一，從需求方面來說，上世紀六七十年代以來，不少西方發達國家市場利率等起伏較大，同時通貨膨脹現象比較嚴重，加上后來一段時間內，發展中國家的債務危機、能源市場的衰退等都需要金融市場中金融工具的創新。第二，隨著通訊技術的創新發展，極大地帶動了金融工具的創新進步，電子通訊在很大程度上減少了金融交易的支出。過去很長一段時間內，為符合市場供需變化的要求，西方國家的金融工具不斷創新，極大地推動了金融交易市場的整體進步，加速了世界各國金融市場的交流與往來。

4.金融工具的重要意義和巨大作用金融工具隨著時代的變遷而不斷發展變化著，在不同歷史時期都發揮著重要的作用，尤其是對于企業金融風險的管理和控制來講，其作用更不可忽視。金融工具的使用能夠完善金融貿易市場中的交易方式，有利于企業規避金融風險、獲取更大的收益，擴展國內外金融市場的規模，還能夠推動國內金融市場的國際化。基于這些意義，我們不得不在金融風險管理別關注金融工具的應用狀況。下面我們就具體地針對金融工具對金融風險的影響、二者之間的相互聯系以及金融風險控制中金融工具的正確選用等問題進行探討。

二、金融工具對金融風險管理的影響與聯系

（一）金融工具與金融風險的聯系

作為套期保值工具的金融工具，能夠在很大程度上加強對各項金融風險的規避。金融工具出現以來，就一直保持著驚人的速度向前發展著，不斷有新的類型、新的使用方法的金融工具問世，帶動了金融交易市場的蔓延、擴展。但是，事物的兩面性決定了金融工具在企業投資獲取利益的過程中，也帶來了更多的風險，例如：上世紀90年代令世界震驚的“巴林銀行倒閉”，就是一個金融工具使用不當而造成公司銀行等倒閉破產的教訓。不過，是企業金融風險出現的不是這些工具本身，而是不適當的金融工具投入及應用引發的。企業要想很好利用“杠桿性”強度較大的金融工具更有效地規避金融風險，加強風險管理和控制工作，就應當制定一套完善、科學的金融交易及風險管理機制，謹慎選取金融工具，以達到套期保值的本質目標。除此之外，企業需要刨除市價變動帶來額外利潤的想法，因為這是最大限度規避風險、降低損失必要的措施。只要企業在不違背法律規范和職業道德的前提下，進行合理、適當的投機，從狹義上，更加有利于金融工具對金融交易的促進、對金融風險的控制；廣義上，則更能促進本國社會經濟的進步。另外，需要明確的一點是，適度應用金融工具來控制、管理各種金融風險，實質原因是通過市場中的金融交易等方式轉嫁風險的緣故。

（二）金融工具對金融風險管理的影響

1.分散和轉移風險上面我們提到企業通過金融工具的合理選用來規避和轉嫁現在或以后可能面臨的金融風險，就是對這一點很好的詮釋。我們之所以應用這些金融工具，根本目的就是想要盡可能地降低企業的金融風險，以獲得更大的利益、更好地發展和經營。所以，若依照相關準則制度進行合理、適當的金融工具的選擇，將會在正常經營的情況下，大大降低遇到金融風險的概率，或者將風險進行分散和轉移，減少自身承受的風險壓力。

2.加強抗干擾能力，控制經濟損失合理、有效地將金融工具對應運用在金融交易中，能夠提高企業管理、規避金融風險的能力，也可以加強金融交易的效率和力度，為企業減少更多風險、獲取更多機會提供良好的基礎。同時，它為企業降低受到周圍市場環境和不利因素影響的程度、減少經濟損失、清醒地認識當前形勢并作出決策和判斷提供了有力保障。

3.提高經濟利益，增強金融交易安全考慮到國內外金融市場的環境、形勢等因素，要想盡可能地保證企業經濟效益的提高、加強金融市場交易活動的安全性、穩定性，就必須重視企業內部的金融風險管理與控制，尤其是能夠根據具體的金融環境和發展情勢作出正確的選擇，并使用適當的金融工具進行輔助，促進金融交易活動的順利進行。例如，國內有些企業二三十年前，曾借助日本的力量（包括吸引投資、投資建廠、借鑒學習技術進行創新等）變換模式進行發展，結果導致了很重的債務負擔。究其原因，主要是這些企業對國外金融風險認識的匱乏、對日本金融市場具體形勢的含混不清、忽視日元匯率及利率變動的客觀影響、盲目地選取金融工具進行風險管理等因素所致。

三、金融工具在企業金融風險管理中的實際應用分析

（一）我國金融工具應用改革的必要性分析

隨著歐美債券市場的動蕩，世界經濟也發生著翻天覆地的變動，特別是金融領域，這給包括中國在內的許多發展中國家金融風險管理工作中的金融工具的應用帶來了嚴峻挑戰。我國已經頒布了具體的相關制度準則，但仍然存在著某些環節上的不足，比如：市場機制的完善、會計模式計量的不健全、公允價值評估體系的不完備等。無論是哪個方面的缺失，都無法使現有的金融工具準則的作用完全體現并發揮出來。企業必須從長遠利益出發，從容地應對企業金融管理及金融貿易中遇到的各種難題。下面就針對這些存在的問題結合實例具體地剖析，并提出了相關改革方案。

（二）金融工具在金融風險管理中的具體改革措施

1.完善、健全金融工具的管理機制由于金融工具的規章準則改變了銀行等金融機構傳統的會計核算及公允價值計量模式，會對這些部門機構的核算發生不小的影響。為了實現嚴格有序的監控管理體制，企業應當及時地調整金融資產和金融負債，提前對以后可能發生的經濟損失進行合理估計、確認。針對國內預期IFRS9的難處，我們必須首先從細節方面著手，反思現有的一些規則制度，對其中的具體規定內容應該全部保留還是有選擇地接受，并在根據自身實情做出決策的基礎上，繼續對現有的金融工具的制度體系進行完善處理。只有這樣做，才能夠適應迅速變化的金融環境，降低企業的金融風險，穩固企業的營運狀況。為了讓金融工具在金融風險管理中的作用得到更充分的體現，我們可以采取以下措施：一、進一步分析目前國內外的金融環境及發展狀況，保留自己原有的長處和優勢，并積極借鑒西方發達國家的優秀經驗，形成一個更有效的東西方經驗相結合的金融管理模式。例如，我國在“十二五”期間所做的長期規劃：在進行投資、融資時更加注重考慮自身利益、研發支出、企業的社會責任等問題。二、制定詳細的實施細則。關于這一點，我們必須要首先考慮到不同類別的行業和企業間的差異，特別是綜合、復雜的金融行業，轉變傳統的、一成不變的金融模式，為之提供詳細的指導。改革、創新之后的金融工具準則體系一定要與國際接軌、迎合國內外的需求，并努力做到宏觀和微觀全方位的準備。最后也是最需注意的一點，應當立足于基本國情，不盲目跟風、盲目同質化。三、增強金融工具業務管理的規范性。如今越來越多的金融交易的發生，一成不變的傳統管理模式無法再適應當今金融業務變革的腳步。所以，假如進行大規模的政府政策調整、系統機制崩潰等情況時，將導致不可估計的經濟損失。因此，為盡可能降低損失、規避金融風險，我們應當更加嚴格、規范地管理金融工具，發揮其套期保值、定價的優勢。

2.有針對性地進行重點評估及監管雖然我國受到通貨膨脹以及債務危機的影響，金融領域的情況越發變得復雜多變，但是我國仍舊保持相對較低的外債能力，經濟增強趨勢穩定地領先與絕大多數國家。依據統計機構的統計資料，本年度中國金融交易帶來的收益雖然同比有小幅度的下跌，但仍然高出預期值。客觀上反映了通貨膨脹嚴重的現象得到了暫時的緩解，市場供需也進一步滿足。除此之外，還應當積極參與世界金融機構的評估活動，實行有力監管。例如，在兩年之前的德國，當羅蘭貝格希望通過自己對各大金融機構進行游說活動而使歐盟成立的評級組織得到外界認可時，由于當時有人估計這將耗費幾億歐元以上的開銷，將會不利于企業經濟利益的增長以及金融貿易投資和融資活動的順利開展，于是，該計劃被否決。又例如，中國同世界貨幣基金組織共同對中國幾家大型的商業銀行進行了壓力測試。雖然結果表明，幾乎所有銀行都可以防止像匯率、利率變動等單個沖擊，但當同時遇到幾個問題時，則很難應付。

3.加強分析和判斷金融工具，健全金融風險管理機制隨著金融領域越發激烈的企業競爭，特別是越來越多新型金融工具使用過程中，一系列金融風險的出現，使得不少金融機構瀕臨破產和倒閉。所以，對金融工具的監管工作成為了重中之重。為此，我們應該不斷完善金融工具的風險管理報告體制等相關工作機制，準確及時地將金融工具管理與應用的具體情況及相關信息上報。如下表所反映的就是某金融機構各類風險詳細的管理機制。

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2、我國商業銀行金融衍生品業務具體特點

（一）應用領域狹窄，產品種類單一。國內商業銀行金融衍生品業務領域大部分集中在外匯市場，相對于活躍的外匯衍生市場，人民幣衍生市場則顯得十分低迷，并且除自營業務外，幾乎沒有個人業務，類業務大多都只服務于企業客戶。從衍生產品種類來看，我國商業銀行金融衍生產品種類較少，缺乏以股票及大宗商品價格為依托的衍生工具以及債券、外匯期貨等產品，無法滿足我國商業銀行在金融市場中進行風險轉移的需求。

（二）產品同質性高，為客戶量身定做的產品有限。金融衍生產品具有高技術含量和高附加價值，因此，商業銀行在金融衍生產品的構建、定價以及風險管理等方面必須嚴格要求。由于國內商業銀行在金融衍生產品核心技術的研究上缺乏經驗，金融衍生品研發能力欠缺，使得國內自主開發的產品大部分是在模仿外資銀行的金融衍生產品，具有較高的同質性，缺乏新意。

（三）衍生業務份額少，利潤貢獻低。在發達國家商業銀行的各類業務中，金融衍生業務作為最高端、最高收益的業務，是其業務收入的主要來源。有關統計數據表明，美國某些商業銀行通過在融衍生業務上的利潤已占超過其利潤總額的一半。而我國商業銀行中間業務收入占總收入的比重則通常低于10%，目前我國商業銀行的中間業務以低附加值低的低端業務為主，具備較高技術含量和較高附加值的中間業務開展得較少，發展潛力巨大。

二、我國商業銀行發展金融衍生工具業務的風險性分析

造成商業銀行金融衍生工具風險的主要因素包括：金融衍生工具本身的特點所導致的風險、宏觀環境變化所異致的風險以及微觀環境的變化所異致的風險。

1、從商業銀行金融衍生工具本身的特點分析金融衍生品的價格是交易雙方最關注的焦點之一。由于其價格受到供求關系等基本因素的影響外，還受到來自政治、經濟政策、人為操縱等眾多因素的影響，人們的主觀預判難以對未來價格走勢進行正確預測，因此虧損與盈利的幾率是相當的，造成了未來價格波動的隨機性始終伴隨交易雙方的交易過程。雙方合約執行與信息披露的非對稱性。在商業銀行金融衍生品業務所簽的合約中，大部分關鍵信息主要體現于表外，若其交易方的表外信息未在合約中得到充分體現，而被交易者獲得，這將會給交易者造成巨大風險。

2、從微觀環境變化角度分析首先，商業銀行管理層未正確認識到金融衍產品的潛在風險。只有在具備某些條件下，才能使金融衍生產品發揮風險控制和降低成本的作用，而商業銀行的管理層對風險認識不足、意識淡薄，無法對整個金融衍生品的交易過程和交易細節進行合理管控。其次，內部控制薄弱。金融領域中，銀行自身管理制度不夠嚴密，管理執行不到位，對交易操作人員的監督力度不足是造成金融衍生產品風險的一個重要原因。如著名的巴林銀行事件其根本原因并非從事了金融衍生產品交易而是內部管理機制出現漏洞造成的，同樣最近的法國興業銀行的巨額損失也主要源于與其內部的管控能力的不足。

3、從宏觀環境變化角度分析第一，金融自由化。金融自由化是金融衍生產品得以存在發展的基礎。近年來，隨著銀行業的不斷繁榮發展，金融市場也已經形成規模，商業銀行金融衍生品在這樣的環境背景下迅速發展，然而金融衍生品對整個市場來說具有兩面性，它能夠在給社會帶來發展繁榮的同時，暗含的風險也會給金融市場帶來很大的威脅。第二，銀行業務的表外化。金融衍生工具交易業務屬于商業銀行的表外業務，其在銀行的財務中并不涉及資產于負債，沒有得到真實的、合適的反映和披露，經營透明度不足，這類業務不僅不會影響資產負債表中各個項目的狀況，而且新巴塞爾協議對商業銀行最低資本充足率的要求也起不到任何作用。

三、我國商業銀行金融衍生工具業務風險管理存在的問題與對策

1、風險管理存在的問題

(一)銀行自身的利率風險管理機制不完善。目前，我國尚未設立專門進行利率風險管控的機構，從而造成：(1)利率決策機構缺位。到目前為止，各商業銀行還沒有建立專門的利率風險管控部門，通常僅僅指定某一部門兼責執行央行的利率政策。(2)利率的確定和主體錯位。我國商業銀行的資金定價主要依托計劃財務部進行，導致利率風險得不到有效的管控，提高了金融產品動作風險。

（二）有效的金融監管尚不到位。面對我國商業銀行利率風險管理機制不完善的現狀，外部監管機制的涉入就顯得極為重要，這不僅幫助商業銀行有效地規避風險，還涉及整個金融市場的穩定發展。由于各金融監管機構獨立性較強，機構之間缺乏有效溝通和協調合作，監管職責分工存在模糊的區域，對于交叉的監管不能及時協商提出理合解決方案，還沒有構建起完善的的利率風險管理機制，對商業銀行進行有效、合理的監管。

（三）缺乏高素質的專業管理人才。利率風險管理具有極強的專業性，從事利率風險管理工作的人員必須有充足的金融知識儲備、具備較強的信息搜集和市場分析能力及豐富的實踐經驗，而就目前而言，我國銀行從業人員整體素質相對于這些要求而言還遠遠不足，高素質人才的缺乏直接導致利率風險的科學管控無法有效執行。

2、解決金融衍生工具業務風險管理問題的對策

（一）增強我國資本市場的有效性。目前我國金融市場產品結構較為單一，因此，豐富資本市場產品結構，發展金融衍生工具是未來的市場趨勢。首先，要使我國金融衍生品業務能夠平穩發展，就必須加大金融改革力度，完善我國宏觀金融調控制度和建立有效的金融監管機制；其次，在金融市場方面，完善原生金融產品市場、推進利率市場化、匯率市場化進程。

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目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無法從法律條文中找到答案，有關部門也并未就此做出說明，到底什么是規范私募基金或不規范私募基金呢？估計私募基金業內人士也較難把握。

據上海市最高人民法院民二庭某位法官說：“實踐中我們認定私募，最主要的特征是針對不特定多數人發行。認定不規范的私募，主要有兩個特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶。”

由于缺乏系統的法律規范約束，我國的契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風險隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。

一般而言，私募基金的對象則是少數的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規模，其目的是共同投資、共享收益和風險，但如果私募基金的發起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。

根據我國法律，非經金融主管機關批準，任何單位或個人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業務，否則即構成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來源于風險收益，不應涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。

另外，私募基金很可能違反中國證監會《證券市場操縱行為認定辦法》有關“蠱惑交易”的規定。“蠱惑交易”可以理解為，操縱市場的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導投資者的投資決策，使市場出現預期中的變動而自己獲利。特別是在互聯網時代，“蠱惑交易”的危害性和嚴重性更應該引起高度關注。通過論壇、QQ、MSN、博客等網絡傳播手段，一個虛假消息可以在短短時間內迅速傳播，網狀擴散，貽害無窮。

二、私募基金應該合法化

通過對海外私募資金的考察不難發現，隨著一國經濟實力的增長和市場經濟結構的升級，“私募基金”難以阻止，將成為一國市場經濟體制趨于成熟后必然出現的一個重要的金融服務領域。

2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機構結構過分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。私募基金一般有一年的封閉期，并且一年之后只能在特定的時間段贖回，而不能天天贖回，如果私募基金發展壯大起來，與公募基金互補，可以避免股市大起大落。此外，股指期貨推出后，如果只有公募基金和券商，沒有私募基金，那么將加大市場的金融風險，大力發展私募基金是證券市場發展的需要。

另外，私募基金與公募基金相比，具有如下一些優勢：

（一）基金規模越大，管理難度也越大

目前國內的正規私募基金一般有至少一年的封閉期；在封閉期后，每月只有固定的日期（一般為每月的15日和月末）作為開放日，投資者只能在每月開放日認購和贖回。這樣就有效地隔離了風險承受能力差，投資不理性的中小投資者，因此私募基金的資金來源穩定，投資策略也得以堅持，投資風格可以更加激進，收益也就相對較高。

（二）靈活性、針對性和專業化特征

私募基金的出現，豐富了投資者的投資渠道，也活躍了市場交易氣氛，更好地滿足了不同投資者的投資喜好，吸引更多的社會閑置資金投資于證券市場，打破了公募基金一基獨大的壟斷地位，有利于促進私募和公募之間良性競爭和優勢互補，從而促進證券市場的完善與發展，提高證券市場資本形成和利用的效率。

（三）獨特的研究思路

根據《基金法》的規定，單只基金持有一只股票的比例，不能超過基金資產凈值的10％，同一公司持有一只股票的比例，不能超過該公司總股本的10％，這一“雙十”規定，決定了公募基金必須同時持有10只以上的股票，這使公募基金的研究必須涵蓋多個行業，限制了基金公司研究團隊對上市公司的研究深度。與之相比，私募的投資不受任何限制，持有的股票數量可以較少，也就可以集中力量，更加認真、細致、透徹地研究關注的上市公司，對上市公司價值的理解也能更加透徹。

（四）需履行的手續較少，運行成本更低，更易于進行金融創新

私募基金的發展壯大會加劇整個基金業的競爭，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場的運作效率，形成較為完善的市場結構，推動我國成熟、理性的機構投資者群體的加速形成以及價值投資理念的建立，為我國履行加入WTO后向外資全面開放金融市場做好準備。

（五）私募基金的產權基礎，將成為我國證券市場制度變遷和產權結構改革的重要主題

作為民間主體自發推動形成的產物，私募基金的發展將改變資本市場的機構主體所有制結構單一的局面，推動我國金融制度改革進入一個新的層面。

三、私募基金制度完善的幾點建議

縱觀全球各國的經濟法律體系，大部分都沒有專門的私募基金法律，但仍有一系列法律足以對所有的私募基金構成有效的法律規范。而從目前我國立法來看，沒有專門約束私募基金的法規，私募基金主要受《合同法》

轉貼于（）、《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業法》、《證券投資基金法》和《刑法》等綜合調整。由于我國相關監管部門在金融證券領域奉行的基本上是“法有明文規定方可為”。

因此，為了避免法律上的風險，我國相關監管部門應盡快在立法當中確認私募基金的合法地位并出臺有針對性的細化的配套監管措施，以便私募基金能夠健康發展。在這種背景下，私募基金制度規范化應以《投資基金法》為主要參考依據，綜合考慮各方要求，我國應借鑒國外經驗，結合我國國情，對私募基金采取全面而有效的監管辦法，重點從以下幾個方面加強私募基金的制度建設和完善：

（一）投資者資格和人數限制

1、投資者資格。對合格的投資者的判斷有以下幾種方法：根據其投資的最低限額為判斷標準；根據其收入多少來判斷；只要是金融機構投資者，均可投資；對財產擁有獨立自主的處分權的企業、公司等經濟組織為合格的機構投資者。

2、投資者人數限制。應該考慮我國的國情再借鑒歐美發達國家的做法。對于投資者的人數應該限制在100人以內，但應該允許特殊情況下超過100人。

（二）管理人條件

私募基金的管理人應具備要求的準備金、經營業績、人才和營業硬件設施等市場準入條件，并且，管理人的資格應該是競爭性的，而不能是壟斷性的，設立私募基金時應向證券監管部門備案。

要求私募基金的管理人投入的資金在籌集的基金總額中必須占到一定的份額，以避免利益主體的缺位。當私募基金發生虧損的時候，管理人的出資應該先行用于支付。

（三）托管人職能規定

作為基金一種特殊形式的私募基金具備基金的共同特點，即現金資產的所有權與管理權相分離，基金管理人具有資產的管理權，基金托管人為基金投資者行使部分監督權。但我國證券投資基金的發展歷程表明，公募基金托管人在監督基金管理人運作方面不盡如人意，主要原因是基金托管人地位的獨立性較差。私募基金的投資者人數相對較少，為了保護基金持有人的利益，基金托管人的監督權應進一步強化，如規定私募基金托管人不得自行擔任，必須將資產交給指定機構托管；強化托管人的權力和責任，對基金管理人違反法律、法規或者基金契約做出的投資指令，托管人應當拒絕執行，或及時采取措施防止損失進一步擴大，并向管理當局報告。

（四）信息披露規定和風險揭示

私募基金必須與投資者簽署完備的書面協議，盡量詳細規定雙方的權利、義務，明確投資品種及組合、相關風險提示及業績報告周期。嚴格私募基金的信息披露和風險揭示是控制私募基金風險的重要手段。私募基金雖然沒有義務向社會披露有關信息，但向基金的投資者和監管部門披露信息是其義不容辭的責任。在設立私募基金時，應向投資者充分揭示其存在的風險，基金設立之后，應該定期向投資者報告基金投資情況及資產狀況，并定期將這些信息向監管部門披露，以便投資者與監管部門及時了解其運作情況及風險狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風險。

（五）允許私募基金進行適當地公開宣傳

在美國，證券法規定私募基金在吸引客戶時不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者多為中產階級，他們主要依據在上流社會獲得的所謂“投資可靠消息”或者直接認識某個基金的管理者進行投資。但筆者認為我國不應借鑒這種做法。首先，嚴格限制私募基金在公開媒體上做廣告宣傳的效果是不佳的。其次，通過私募基金內部約束機制以及像外部完善的基金評級體系以及基金行業自律組織足以避免私募基金過度的市場炒作對投資者造成誤導，以及基金管理人之間的惡性競爭。最后，通過適當的公開宣傳使私募基金名正言順的成為“公開，合法”的基金，消除股民對它的神秘感以及糾正人們對它偏見。同時，也有利于促進發起人與投資者相互了解，為以后的合作創造條件，從而迅速壯大我國私募基金的規模。

（六）收益分配規定

國際上，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發生虧損，這部分將首先被用來支付，以保證管理者與基金利益綁在一全國公務員共同的天地－盡在（）

起，另外一些私墓基金只給管理者一部分固定管理費以維持開支，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這種基金的利益分配方式相對地能夠使資本持有人與管理者利益一致。另一方面，應該禁止簽訂保底條款。因為保底條款容易引發了市場的不正當競爭，而且也有悖于基金設立的原則，不利于市場的規范。此外，我國新《合伙企業法》中規定的有限合伙，即基金管理者承擔無限責任，投資者承擔出資額范圍內的有限責任，為我國私募基金的發展提供了一種新的法律組織形式的選擇。

（七）盡快完善基金評級體系，建立基金行業自律組織

國外諸多成熟市場的經驗表明，合理完善的基金評級體系是基金業規范發展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個獨立公正的評級機構對基金經理人的準確評價作為投資者選擇基金經理人的參考，另外要注意完善當前國內不科學的基金評級方法。

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1引言

全球經濟一體化，尤其是金融風暴之后，我國各行各業都面臨巨大的挑戰和生存壓力。“企業員工缺乏凝聚力”是很多企業不愿正視又不得不正視的一個既“敏感”又“傷感”的話題。企業生存和發展的關鍵是人，要使企業員工為了一個共同的目標奮斗，形成強大的合力，其基本前提就是企業員工要具有強大的凝聚力。

2SD公司面臨的環境

SD公司屬于汽車零部件塑料加工企業，金融風暴席卷全球后，汽車行業首當其沖受到沖擊，公司不但面臨著相當大的競爭壓力，甚至生存困難，在此背景下通過對SD公司自身人力資源管理的現狀及員工需求分析，找到影響凝聚力的主要因素，為進一步加強SD公司的凝聚力具有重要意義。

3影響SD公司員工凝聚力的主要因素和原因

凝聚力就是指一個集體能吸引住其成員的所有力量，是指群體成員之間互相吸引并愿意留在群體中的程度。那么什么因素能決定群體成員之間是否會相互吸引呢？按照馬斯洛的需求層次理論，人的需求層次從物質到精神，再到自我實現，是逐漸遞增的，一個企業如果很好地滿足了這種需求層次的增長，則表現出它的凝聚力。企業凝聚力的核心內容，在于樹立員工的主人翁責任感。其次，良好的薪酬福利、公平的晉升制度等等，都是企業的吸引力之所在。再次，適時的激勵，是使人得到滿足的一種方法，當員工得到這種滿足后，由于渴望再一次得到，他們將更加努力地工作，積極性和凝聚力也就由此而被調動。所以，員工保障心理、員工的收入、個人發展和績效考核等方面都將對SD公司的凝聚力產生一定的影響。

4加強SD公司員工凝聚力的對策措施

人力資源管理是聯結公司目標與個人目標的基本手段，二者的緊密聯結和高度一致，是實現企業凝聚力的必要內容之一。在金融風暴來臨之時，許多公司首先想到的是裁員，大幅收縮人員，但人力資源管理的真正功能卻忽略了。加強SD公司員工凝聚力可以采取如下措施：

4.1重組和優化人力資源結構替代過度裁員

職業安全感是影響凝聚力的首要因素。資產可以重組，人力資源作為企業的一種重要資源在企業發展中也可以進行重組和優化組合。人力資源優化組合能夠最大限度地發揮員工的潛能，增強企業的凝聚力和活力，從而增強企業的競爭力，幫助員工實現自我價值取得被認知感，更好地為企業工作。在SD公司生存壓力情況下，員工的適當的變動，是正常的管理手段，而企業面臨危機，過度的裁員，則會使員工感到恐慌，他們常常處于擔心中，很難全力以赴地投入工作。

4.2完善激勵約束機制

保持合理薪酬水平是凝聚員工的重要手段。薪酬是組織為了建立和發展與員工的聘用關系而發生的各種形式的支付的總和，主要包括工資、獎金、津貼和各種福利。薪酬激勵是人力資源管理中的一個關鍵因素，它對員工工作生活質量、生產工作效率和企業經濟效益都有直接的影響，同時它也是穩定員工隊伍、增強組織凝聚力的重要手段。公司必須把人力資源開發與管理看成是一個完整的系統，必須在關心企業效率的同時關心員工個人的效率和滿足。合理的分配差距有利于促進工作績效，提高員工工作的積極性。

4.3強化員工培訓和教育以提高全員素質

培訓是加強公司員工凝聚力的靈魂。有人認為，日本企業的核心凝聚力來自于日本文化傳統，這話只說對了一半，再有凝聚力的集體，在工作中也會發生矛盾，一旦沒有解決矛盾的素質，無論如何團結的集體也會在爭吵中崩潰。因此，管理者最主要的工作，就是要保證企業充滿活力，加強員工的企業向心力和凝聚力。企業培訓員工不應僅僅局限于技術和管理技能培訓，還應包括員工人格培養和企業道德文化的培養。員工培訓是以改進員工的知識、技能、態度和行為目的的一種學習過程。公司員工隊伍素質的高低決定產品的優劣，也決定企業文化發展的方向。在SD公司生產經營活動中，產品的每一道工序都要靠人去完成，只有高素質的員工隊伍才能生產出高質量的產品。因此，公司除了不斷引進一些專業技術人才外，大量的工作是做好在職員工的崗位技術培訓、企業文化和道德培訓，提高全員素質，推動公司的快速發展。筆者研究表明，經過培訓的工人能使公司產品成本降低10%—15%，受到良好教育的工人能使產品成本降低30%以上。

4.4重視和提倡精神激勵

精神激勵影響凝聚力的本質。精神激勵是通過調整外因來調動內因從而使員工的行為向預期的方向發展。精神激勵的前提是承認員工的潛力，承認員工的積極性、能動性、創造性對工作效率的影響作用。精神激勵的出發點是滿足員工的高層次需要，即員工對承認、表揚、人際關系、尊重、理解、能力發揮、自我成長與發展等的需要。

5結論

對于SD公司而言，通過采取得力措施強化內部管理，充分調動企業內部員工的凝聚力和戰斗力，便有機會率先沖破寒冬，迎來又一次發展的春天。

[參考文獻]

篇（10）

一、我國衍生金融工具會計信息披露的現狀

傳統的金融工具大概包括貨幣、債券、股票，在此基礎之上衍生出了更多品種繁多、特性各異的金融工具，即衍生金融工具，也叫做金融衍生品。衍生金融工具依據其性質又可分為遠期、選擇權、互換和再衍生四類，對于衍生金融工具的使用目的大概分為套期保值和投機套利兩種，前者是為了規避風險，后者則完全是為了短期投機獲利。會計信息質量相關性原則規定，只要對投資者決策產生重大影響的重要信息都應充分披露，因此，衍生金融工具作為風險性極強的新興金融工具，其交易的會計信息也應該得到充分披露以滿足信息使用者的需要。然而，受限于我國金融市場及我國會計研究發展水平，衍生金融工具會計信息的披露卻面臨諸多問題。

（一）會計準則缺乏操作性

美國財務會計準則委員會（FASB）對于金融工具的研究起步較早，頒布過一系列規范金融工具的相關準則，比如SFAS133、SFAS138、SFAS149、SFAS159。國際會計準則委員會也在1995年后2005年先后了《國際會計準則第32號：金融工具列報和披露》和《國際財務報告準則第7號：金融工具披露》。

2006年2月依據于《企業會計準則一基本準則》，財政部了《企業會計準則第37號一金融工具列報和披露》，對金融工具和衍生金融工具的披露做出了規定，并于2007年1月1日起執行。然而，值得注意的是，美國財務會計準則委員會、國際會計準則委員會針對頒布的準則，都配備有詳細的操作指南，對衍生金融工具的風險評估，既有定性判斷也有定量分析。而我國2006年頒布的新企業會計準則，僅僅構建了一個金融工具會計核算及披露的框架，對于衍生金融工具的分類、套期保值業務有效性測試、公允價值的估價、風險的量化等問題，涉及較少，使得會計實務操作中缺乏規范和指引，會計信息質量參差不齊。

（二）衍生金融工具會計信息披露質量不高

會計信息使用者獲取信息的途徑主要依靠財務報告，然后由于我國衍生金融市場發展的時間短，水平低，國內對其研究起步較晚，加上衍生金融工具本身具有的復雜性等問題，目前財務報告所披露的衍生金融工具會計信息質量并不高。

1.衍生金融工具會計信息長期游離于報表體系之外。新企業會計準則第37號規定，金融工具適宜用公允價值計量，并應對金融工具交易相關信息進行表內和表外披露。可目前我國的報表體系中，并沒有對衍生金融工具單獨列報，無法從表內直觀了解衍生金融工具的交易量、交易分類，以及因衍生金融工具交易帶來的對企業損益的影響。衍生金融工具會計信息長期游離于報表體系之外，對于表外衍生金融工具的信息披露，也多是粗線條的文字描述，如衍生金融工具的相關會計政策、交易目的、交易有可能面臨的風險等，對于公允價值計量模型、風險敞口的具體數值、各種風險的集中度等信息，披露卻很少。

2.對其公允價值估值、風險敞口度量存在金融環境和技術性問題。SFAS157規定金融產品分成三個層次：第一層為有活躍市場交易的金融產品，其公允價值根據活躍市場報價確定；第二層為交易不活躍市場情形下的金融產品，其公允價值參考同類產品在活躍市場中的報價或者采用有可客觀參考支持的價值模型確定；第三層為沒有交易市場的金融產品，其公允價值需要管理層根據主觀判斷和市場假設建立估值模型確定。自2007年下半年美國次貸危機爆發以來，許多金融工具交易市場全面冰封，從市場交易已經無法獲取公允的市場報價，金融環境發生巨大改變，只能通過價值模型來確定金融資產的價值，模型建立存在較多假設條件和建模者主觀分析判斷，當整個金融環境以及發生巨大改變的時候，可能計算出來的數據無法真實客觀的反映金融工具本身價值。

在我國，由于國內金融工具交易仍然比較保守，金融市場發展緩慢，越來越多衍生金融工具的公允價值計量、風險敞口的量化也只能通過管理層主觀判斷，和基于無數假設條件下的數量模型來獲取。有可能同行業上市公司采用的估價模型還不一致，許多管理層往往對衍生金融工具交易不利信息也不愿意主動披露，再加上政府有關機構對其監督不力等因素，使得各企業相互之間的會計信息缺少可比性。

3.信息披露不及時。我國目前的財務報告從報表日到公布日時間過長，比如上市公司年度報告公布日在報表日至次年4月30日之前均可。我們都知道，衍生金融工具所面臨的金融環境、市場交易、風險等都是瞬息萬變的，像上市公司年度報告拖延這么長時間，會計信息嚴重滯后，明顯已經失去了信息的使用價值，也有違于會計信息質量要求的及時性原則。

（三）現有從業人員職業綜合素質有待提高

對于衍生金融工具的會計確認、計量、信息披露，這一系列的過程都需要會計人員具備扎實的理論知識和良好的職業判斷，不僅要懂會計，還要懂金融，這就對會計人員的職業綜合素質提出了更高要求。國內衍生金融市場起步較晚，大批財務人員還僅處于財務基礎工作的層次，既掌握財務、計算機、金融等知識，又具有較強實戰經驗的復合型人才稀缺，這也是我國會計業界發展的一個尷尬處境。

二、改善我國衍生金融工具會計信息質量的建議

（一）進一步完善會計準則，使其更具操作性

任何準則都不可能是完美的，一蹴而就的，會計準則的不斷更新和發展也需要循序漸進的過程，新企業會計準則將公允價值納入可選擇的計量法，將金融工具納入核算體系，已經是一個非常重大的進步。在取得進步的同時，也可以考慮借鑒國外先進的準則制度，結合我國國情，進一步完善會計準則的制定，增加可操作性的解釋及說明。

（二）提高會計信息質量，增加透明度

要想提高衍生金融工具的會計信息質量，一方面，可以將衍生金融工具的信息納入報表體系內，可以在目前報表體系基礎上新設全面資產負債表和全面損益表，將衍生金融工具作為獨立的報表項目列示在資產負債表和損益表中，便于信息使用者直觀地了解衍生金融工具的交易項目、交易量和損益波動對報表的影響。同時，在表外，可以新增衍生金融工具報表，對衍生金融工具按交易時間、交易類別、公允價值變動、風險敞口等信息進行集中披露。另外一方面，政府相應機關要加強衍生金融工具交易監督，規范衍生金融工具的公允價值估價和風險敞口計量，同行業的上市公司可以考慮選擇類同的估值方法，以提高信息的可比性。最后，要縮短衍生金融工具的會計信息披露時間，有條件的上市公司，可以在官方網站上實時公布衍生金融工具交易情況的簡報，作為定期財務報告信息滯后性的一種彌補方法。

（三）增加從業人員綜合素質培養

任何制度和準則的實施，都要落實到人，因此，我們應該加強對高級會計人才的綜合能力、素質的培養。高校作為會計人才的主要輸出地，應適時調整會計專業課程體系，多融合信息化技術、金融、數據建模等知識，為培養優秀復合型人才做準備。另外，企業也需要在工作中重視對人才的培養，既可以通過市場引入優秀的專業人才，也要增加內部員工的培訓機會，加強專業人員的后續教育。同時，企業也需要提高管理層對風險控制的能力，推廣衍生金融工具的使用，提高資金管理的效率。

參考文獻：