經營風險與財務風險的關系匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇經營風險與財務風險的關系范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

【關鍵詞】

財務監督；預警信息系統；醫院管理風險；應用性

隨著我國衛生改革的的不斷深入，以及國際一體化市場進程的加快，醫療市場競爭更趨激烈，其運行風險也在逐步加大。加上現階段我國部分醫療決策者管理素質、水平的弱智，醫院財務風險管理就顯得尤為必要。如果不能有效規避與防范各種風險，可能使本已發展滯后的醫院陷入更為嚴重的危機。財務危機常表現為一個漸進積累轉化的過程，建立財務監督預警信息系統（Financial supervision and early warning information system），通過對敏感性財務指標風險的監控，能夠有效地發揮監測預警作用。

1 財務監督預警信息系統的建立

醫院財務預警是在廣泛擁有財務信息數據的基礎上，以財務指標體系為中心，通過分析、監測、預測財務指標，準確客觀反映醫院經營情況、以及醫院財務狀況，及時對醫院各環節可能發生或已經發生經營風險發出預警信號，以便及早采取防范措施，以規避醫院財務危機的發生。一個有效的財務預警系統應該具備信息收集、預知危機、控制危機三大功能。通過收集與醫院相關的國家政策、行業動態、財務經營狀況，進行合理的比對分析，從而作出是否預警的判斷。一旦發出預警信息，醫院決策層就應采用必要的手段，以便及時化解財務危機，防范財務風險。

2 醫院財務風險管理的財務監督預警信息系統應用性

2.1監測預警指標體系的建立是財務監測和預警系統的基礎

預警與監測相輔相成，兩都互為依存。因此建立有效的財務監測和預警系統，首先應仔細分析系統內環境、目標、結構、功能以及環境、目標、結構、功能與監測和預警系統之間動態關系，加以科學的理論考證與實證分析，設計出合理的財務比率指標并慎重選擇。預警指標的選擇原則上應保證指標靈敏性、有效性、超前性、穩定性。靈敏性就是財務比率指標可以準確反應出財務運行的主要方面；有效性和超前性就是選擇的財務比率指標既能反應出當前的財務狀況而又不受期影響；穩定性是指選擇的財務比率指標在不同狀態下，其變化幅度、預警標準有相對穩定的可執行性。

2.2建立監測預警信息分析責任報告制度

通過對敏感性財務指標的監測與分析研究，財務經營監測預警系統將對醫院可能發生的財務危機作出預警判斷。通過對經營運行過程的有效監測，及時判斷當前醫院經濟運行狀況，從而作出目前醫院財務狀況屬于何種景氣狀態、以及即將面臨的景氣狀態，如果發現可能存在潛在的風險危機，財務預警指標體系就會通過對財務比率指標的比對，查找誘發財務風險的根源，建議醫院決策層制定相對應的干預措施，以預防經營財務狀況受到進一步惡化。相對而言，資本、負債資產、投資方向是整個監測預警的重點，目的在于有效優化醫院經營結構，使其運營保持在一定的可控范圍內。

2.3構建財務監測預警指標

醫院財務經營活動實際上表現為醫院與外部環境間的人員、資金、物質、信息的一種互動交流，而表現于財務報表上主要為醫院資金運動。而醫院的資金運動的主要反映形式就是醫院編制的會計報表，這也成為監測預警系統的主要數據源。因此構建合理有效的財務監測預警指標就顯得成為必要。常見的醫院會計報表包括醫療收支明細表、資產負債表、收入支出總表、藥品收支明細表、科室成本核算效益表、基金變動情況表、現金流量表、損溢表等等。承擔起監測預警系統中的獲利能力、償債能力、營運能力、資產保值增值能力等預警功能。

獲利能力預警指標在醫院主要包括毛利率、利潤率、所有者權益收益率、總資產收益率、資本保值增值率等，反應出醫院正常獲利水平；償債能力預警指標常應用的有資產負債率、流動比率、速動比率、流動資產周轉率、已獲利息倍數、資金安全率、安全邊際率等等，為償債能力的一些量化評價指標；營運能力預警指標包括應收醫療款周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率等等。 應收醫療款周轉率大一定程度上可以反應出醫院的變現速度和管理效率，存貨周轉率實際是指貨品的周轉時間，一般意義上來說，周轉時間越短，醫院存貨管理能力就越高，但也存在另一種可能，由于醫院流動資金過少、或資金嚴重不足，導致存貨水平下降。因此應結合市場變化、醫院實際保持合理的存貨周轉率。

3 結論

醫院財務管理是醫院運營最為重要的組成部分，涵蓋了資金籌集、使用、分配、清償等各個方面，財務管理機構以及規章制度的建立、財務計劃的編制、財務資金的籌措、使用與監管等等都屬于醫院財務管理的范疇。作為醫院財務部門，應承擔起執行者與實施者的角色，建立有效合理的財務監督預警系統，也是責無旁貸的工作，而加強財務監督預警信息系統對降低醫院管理風險的應用性研究，不僅能夠有效構建預防財務風險的屏障，也能夠極大降低醫院管理的風險。

【參考文獻】

[1]伍大春.醫院經營創新投資與財務風險思考.中國衛生經濟，2002，21（8）：39-40

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[5]韓瓊.股份制醫院財務風險預警指標體系構建[J].財務通訊：綜合（中）：2011，11：150-151

篇（2）

進入2010年,銀行信貸進一步高速增長可能引致未來銀行不良資產大量積聚的風險,業已引起各方的高度關注。在銀行監管層面,“切實做好銀行業風險防控工作”成為今年銀行業監管的主基調。銀監會陸續“三個辦法一個指引”,旨在進一步嚴格執行放貸條件,規范和加強信貸業務管理,促進銀行貸款業務健康發展。最近,國際三大評級機構之一的惠譽將招商銀行和中信銀行的個體評級從“C/D”級下調至“D”級,理由是貸款規模大幅增加導致兩家銀行的資本狀況惡化,業務的信用風險上升。盡管中國銀行業運行總體穩健,包括遭惠譽下調評級的中信銀行和招商銀行也都經營穩健,但堅持穩健經營毫無疑問,仍然需要引起各商業銀行的高度重視。銀行著力于“防風險”的意思表示明顯。

一、目前我國銀行信貸風險質量管理中存在的主要問題

1.信用風險管理機構方面存在問題。在我國商業銀行中,負責信用風險管理的主要是貸款部門的貸款員,這遠遠不能滿足實際信用風險管理工作的需要。

2.信貸管理機制不健全。就目前我國商業銀行的信貸管理而言,貸款的審批和發放主要憑借個人主觀意愿,無論是貸前調查還是貸時審查,都缺少科學而完整的客觀評價,且缺乏完善的貸后檢查工作。貸款資金發放后,銀行極少就企業對貸款資金的使用狀況及企業的重大經營管理決策等進行必要的檢查、監督和參與,這種只“放”不“問”的做法必然導致逾期、呆滯、呆帳貸款的增多。另外,貸款員的責、權、利與貸款質量不掛鉤,缺乏明確有力的激勵約束機制。

3.信貸管理方法和手段落后。我國商業銀行在進行企業信用分析時,采用定性方法者較多,缺乏系統科學的定量分析,信用風險分析主要停留在傳統的比例分析階段,缺乏建立在統計分析和人工智能等現代科學方法基礎上的信用風險量化測量工具,如缺乏對企業違約風險分析模型、企業破產失敗預警模型等科學定量模型的開發和使用。對企業信用等級的評定也主要是由各個銀行自己進行,評級的主觀性強。另外,我國商業銀行電子化起步較晚,很多銀行缺乏關于企業詳盡完整信息的數據庫,缺乏像美國J?P?Morgan公司那樣的成熟的信用風險管理專家系統。況且,次貸危機的影響至今仍然歷歷在目,即使是相對完善的發達國家金融體系,一樣存在著信貸高風險。

4.信貸人員綜合素質不高。我國商業銀行的信貸部門缺乏大量的德才兼備的人員,信貸人員素質不高,風險意識薄弱,缺乏自覺維護銀行整體利益的觀念。信貸部門規章制度不健全,內部管理不完善,信貸人員的違章操作、越權、人情貸款、甚至等行為皆有發生。

基于這些內在缺陷,著重研究財務指標體系對信貸風險管理的有效性,結合財務預警系統,進行指標系統的確立,從新的角度研究銀行信貸風險管理的方法。

二、財務指標分析在銀行信貸風險管理中的重要性

(一)企業財務分析是信貸風險管理中貸款決策的重要依據

1.貸款風險決策管理是以風險度為核心開展的貸款決策活動。根據:貸款風險度=企業信用等級系數×貸款方式系數×100%,其中,企業信用等級由企業經營者素質、企業經濟實力、企業資金結構、經營效益、信譽狀況和企業發展前景等六類評價指標進行綜合評定。借款人的信用狀況決定銀行貸款方式的選擇,對企業資信狀態的評價,必須以真實的財務信息和準確的財務分析為前提,否則企業信用等級評估有誤,貸款方式選擇上產生偏差,以貸款風險度為重要依據的貸款決策將會產生失誤。

2.在貸款投向管理上,通過優化貸款增量,調整信貸結構,有效控制貸款風險。對信用等級在AA級(含)以上企業,簡化貸款程序,并在服務手段上給予全方位滿足;對A級企業貸款需求,有條件投入,嚴格實行貸款擔保;對BBB級企業貸款需求,以短期貸款和貼現為主;對BB 級以下企業,以壓縮貸款存量和清收原有貸款為主。如果不以真實的財務信息和準確的財務分析為前提,企業信貸等級評估有誤,將使貸款投向出現偏差。

(二)企業財務分析是貸款操作程序中不可缺少的重要環節

信貸風險管理將統一的貸款操作程序分為貸前調查、貸時審查和貸后檢查三個環節。貸前調查要求嚴格調查企業是否符合貸款條件及考察各項財務比率等,貸時審查要求嚴格審查借款企業和擔保單位的資信等,貸后檢查要求嚴格檢查企業的生產、銷售情況和財務能力等。在貸款操作程序中,每一環節都包含有進行企業財務分析的重要內容。

(三)企業財務分析是防范和控制信貸風險的重要預警信號

銀行在信貸風險管理中,建立了一套預警指標體系和預測方式,包括預測企業償債能力、盈利能力等指標體系,資產負債表、損益表等有關項目迅速變化的早期財務報警信號、經營狀況變化的早期報警信號和銀企關系變化的早期報警信號。其目的就是在企業經營狀況惡化之前發現問題,使銀行及早作出決策。

三、財務指標體系及預警系統在銀行信貸風險管理中的運用

(一)指標分析

在對目標貸款企業進行財務審查時,首先要關注其償債能力指標:資產負債率、負債與所有者權益率、流動比率、速動比率、現金比率等。通過對償債能力指標的分析,作出初步的風險等級評價,設置準入門檻,將一些財務風險比較高的,償債能力差的企業拒之門外,預防風險。其次應從盈利能力分析指標入手,主要有:銷售利潤率、營業利率率、稅前利潤率、成本費用利潤率等等,了解并掌握企業一段時期之內的盈利水平和利潤指標,降低信貸風險水平。再次應該從發展能力指標入手,對企業的各項資產,利潤增長指標進行統計分析匯總,并且預測未來年份的發展水平與能力,為銀行長期貸款的信貸風險提供參考依據,提高銀行未來的抗風險能力。通過對以上三項指標及其相關的企業財務資料與銀行標準指標進行比較,判斷其償債能力、盈利能力和發展能力等是否符合貸款條件和銀行設立的安全控制標準,決定是否發放貸款以及貸款的額度,系統地降低未到期償債的風險指標。

(二)財務風險預警系統的建立

財務危機通常是指企業無法償還到期債務所引發的危機。國外有關企業財務危機預警的研究起步很早,我國在此領域的研究則剛剛起步。一般的企業財務危機預警系統選擇并不適用于銀行業,財務危機預警模型可以追溯到Fitz-Patrick(1932)開展的單變量破產預測。他以19家企業危機樣本,運用單個財務比率將樣本企業劃分為破產與非破產兩組。Beaver(1966)首先運用統計方法建立了單變量財務危機預警模型,發現營運資金/總負債在破產前一年的預測正確率可以達87%;Altlnan(1968)將多元線性判別模型引入到財務危機預警研究中,并得出著名的Z――Seore模型。Ohlson(1980)使用多元邏輯回歸模型分析企業財務危機問題,并得到了高于90%的預測概率。結合銀行的特殊性,目前而言生存分析模型―Cox模型將成為商業銀行財務危機預警模型的較好選擇。

引入財務風險預警系統,結合事前對企業的指標分析,進行銀行的風險預警系統研究,達到二者的融會貫通,形成統一的財務分析模型,提高銀行的預防信貸風險能力。銀行風險預警部分包含對象企業資金鏈監控、負債規模評測、償債能力分析、異常波動預警等內容,基本上涵蓋了銀行信貸風險分析的主要方面:

1.資金鏈監控。資金鏈斷裂情況頻繁出現,如何監控企業資金鏈,預先知道企業是否會出現資金鏈斷裂可能,已成為當前理論界和實踐界的一大難題。從以下幾個方面對企業資金鏈情況提出了基本意見:(1)會不會發生資金鏈斷裂。主要判斷當企業一旦出現信任危機,會不會出現資金鏈斷裂,如果出現資金鏈斷裂,資金缺口將會是多少;(2)是否存在長期性資金缺口。通過企業長期性資金缺口是否存在的判斷,可以確定企業資金結構的穩定性;(3)是否存在經營性資金缺口。從企業日常經營過程中的資金來源和資金占用,觀察企業經營活動是否存在資金缺口。

2.合理負債規模計算。首先根據企業報表所反映的經營情況,計算了企業當前經營活動正常所需要的短期資金、長期資金和資金總需求。在此基礎上,根據企業目前的資產負債關系、周轉速度和盈利水平,計算了企業有能力在一年內償還的無風險負債規模和企業在二年、三年內有能力償還的負債規模。從以下五方面內容入手:(1)短期資金需求;(2)長期資金需求;(3)總資金需求;(4)一年內可償還期負債規模;(5)一年以上可償還負債規模。通過企業能夠償還的負債規模和銀行實際已經給企業發放的貸款的比較,可以清楚地看出企業目前是否負債不足或者負債過度。對于放債不足,可以追加貸款。對于負債過度的,應當提出補救或保證措施。

3.現金流量分析。基于現金流量的分析,已越來越受到國內外銀行和企業的重視。本系統從現金流動結構、現金流動的有效性、現金流動的充足性、現金還債能力、現金盈利能力等角度,對貸款企業的資金狀況、還債周期、還債能力、造血功能等進行分析,并從現金角度揭示信貸企業的財務風險和盈利水平。本部分包括四方面內容:(1)現金流動分析;(2)現金流動充足性評價;(3)現金流動有效性評價;(4)現金還債能力評價。

最后,針對以上提及的盈利,發展能力以及管理能力等,一樣設置相關的指標體系,形成全面的財務預測分析模型,充分判斷銀行的信貸風險,從而調整信貸規模,合理規避風險。

參考文獻

[1]宋雪楓,楊朝軍.財務危機預警模型在商業銀行信貸風險管理中的應用[M].國際金融研究.2006(5)

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1.經營風險的概念

所謂的企業經營風險，具體就是指企業作為市場經營的主體，在激烈的市場競爭中，由于原材料、人工成本、生產成本、市場供求等多種不確定因素，而導致的企業利潤減少等問題。經營杠桿系數是企業稅前利潤變動率與銷售額變動率之間的一個比值，利用這個比值可以判斷企業的利潤收益情況。經營風險是貫穿在企業的發展全過程中，是不會徹底消失的，但是，可以進行預先防范。

2.財務風險的概念

企業財務風險是企業在內外財務管理過程中，因為各種不可預見或無法控制的因素，而產生的企業利潤降低。企業財務風險產生的主要原因與企業資金結構、財務管理水平、企業內部制度及收益分配制度等密切相關。

3.經營風險與財務風險的關系

經營風險與財務風險之間既有區別，又有聯系。企業在實際經營發展過程中，為了確保資金支持，往往會采取債務集資等方式，來擴大企業資本積累，為企業的發展提供充足的現金流。但是，債務資本的增加，就會使企業經營風險加大，一旦資金出現問題，就容易引發經營環節出現重大問題。但是，企業經營風險與財務風險之間，也具有互相促進的作用，良好的企業財務風險管理，將有助于降低企業的經營風險，從而確保企業的經營正常進行，并進一步促進企業財務和效益得到優化。不過，如果企業面臨大好的發展機遇，則可以根據企業的承受能力，適當地增加財務風險，以此來降低企業的經營風險。

二、經營風險與財務風險產生的主要因素

1.企業經營管理方面的因素

企業經營風險和財務風險產生的原因很多，其中，最重要的因素是企業經營管理方面的因素。這方面的因素主要有企業管理制度、人員配置與管理情況、產品銷售策略等。假如企業內部經營管理制度存在不科學之處，或者存在漏洞，那么，在企業實際經營管理過程中，就會發生經營風險和財務風險；人員配置與管理情況，涵蓋的范圍比較廣泛，其中，關鍵崗位人員或技術人員流失，對于企業的正常經營影響比較大。如果企業人員配置不合理或者管理部科學，很多人才就會選擇離職或跳槽，這將給企業的正常經營發展帶來重大的影響。對于生產企業來說，加入車間工人大量離職，企業將面臨生產停滯甚至生產癱瘓的問題，其損失也將是不可估量的；產品只有銷售出去，才能實現企業的利潤，所以，產品銷售策略非常關鍵，好的銷售策略將有助于產品在市場上順暢地銷售出去，并在目標消費群體中形成良好的印象。如果銷售策略不正確，則產品實際銷售情況就不可能達到預期，產品積壓不僅導致企業遭受極大的經濟損失，也會直接影響銷售人員的積極性。

2.企業財務資金管理方面的因素

在企業具體的經營管理中，企業財務資金管理能力與管理水平，將會直接決定財務風險的大小，如果財務風險過大，還會進一步引發企業經營風險。企業財務資金管理分為流動資金管理、回款管理和項目資金管理等。導致財務資金管理出現問題的原因很多，常見的有企業資金管理制度、財會流程、財會人員等。

三、加強對經營風險與財務風險管理與控制的策略

1.經營風險的管理防控策略

為了降低企業的經營風險，必須要對生產經營的各個環節進行嚴格的管理與控制。首先，企業要建立現代企業管理制度體系，構建適合自身發展的內部控制機制，比如，構建科學的組織機構、合理設置部門與崗位、制定完善的工作流程等，同時，還要健全產品質量管理、財務管理、薪酬管理、營銷管理等多個管理體系；其次，逐步健全和完善企業治理結構。市場經驗證明，很多企業的失敗，主要是因為戰略方向管理和監督方面出現失誤，因此，在企業的經營發展過程中，必須要依靠董事會進行民主決策，決策依據必須要精準、真實、有力，另外，還要加強人力資源信息管理，為企業正常的生產經營提供人力資源保證。

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關鍵詞 知識經濟 企業財務 管理 策略

當今社會，財務風險管理已經備受企業和各國政府重視，隨著我國融入世界經濟的步伐越來越快，不僅要重視財務風險管理方法和程序的研究，而且應轉變觀念，充分認識財務風險管理理論研究的重要性，借鑒國際研究經驗和成果，結合我國經濟發展的階段性，積極拓展財務風險理論研究的領域，是我國財務風險理論研究的當務之急，更是帶動我國財務風險管理水平提高的迫切要求。

一、企業財務風險管理的基本理論

企業財務風險是指企業因多種因素的影響而不能實現預期財務收益，從而產生損失的可能性。由于財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，所以財務風險的存在無疑會對企業生產經營產生重大影響。企業是由諸多因素組成的綜合體，但其主要是一個經濟組織，其主要目標是經濟目標，表現在財務上就是企業財務目標。企業經營的財務成果與其財務目標相偏離的狀況就是企業的財務風險。可以定義為，影響企業不同層次財務管理目標實現的不確定因素作用而使財務狀況和財務目標產生負面偏離的可能性。 因此，企業財務風險又可以定義為：企業經營過程中由于內部不確定風險因素的影響，而產生實際財務狀況與財務目標發生負面偏離的可能性。企業內部風險因素在企業財務風險問題中起著更直接、更關鍵的作用，外部風險因素只有通過內部風險因素才能起到作用，才能促使企業財務風險的形成。企業內部風險因素與企業組織結構、管理模式等制度因素密切相關。

二.企業財務風險管理的目標

（一）.企業財務管理效果必須做到最優化

在具體的生產領域，企業財務管理效果的最優化具體表現在注重三效的提高上，即注重經濟效益的高低、注重經濟效果的好壞，注重經濟效益的提高。在管理意識上，要有效益意識、戰略意識、市場意識、改革意識、競爭意識、開發意識、時間意識、人才意識、科技意識、質量意識、名牌意識和全心全意為人民服務的意識。

（二）企業財務風險產生的原因

①企業產生財務風險的客觀原因

財務風險存在于財務經營活動的各個環節，企業產生財務風險的外部原因是客觀存在無法改變的。

②.企業財務管理的宏觀環境復雜多變

企業財務管理的宏觀環境復雜多變是企業產生財務風險的外部原因。財務管理的宏觀環境包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等因素。這些因素存在于企業之外，但對企業財務管理產生重大的影響。宏觀環境的變化對企業來說，是難以準確預見和無法改變的。宏觀環境的不利變化必然給企業帶來財務風險。財務管理的環境具有復雜性和多變性，外部環境變化可能為企業帶來某種機會，也可能使企業面臨某種威脅。財務管理系統如果不能適應復雜而多變的外部環境，必然會給企業理財帶來困難，目前，我國許多企業建立的財務管理系統，由于機構設置不盡合理，管理人員素質不高，財務管理規章制度不夠健全，管理基礎工作不夠完善等原因，導致企業財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。

③.企業內部財務關系不順

企業內部財務關系不順是我國企業產生財務風險的又一重要原因，企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

（三）企業產生財務風險的主觀原因

①.資本結構不合理是產生財務風險的重要原因

根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：第一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。第二類是資產負債表中所有者權益―未分配利潤累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資產中自有資本比重下降，說明出現財務危機。第三類是虧損侵蝕了全部自有資本，造成負債到期無法償還，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。

②.企業經營風險是財務風險的直接原因

內部財務風險主要來源于經營風險，財務風險是經營風險的貨幣體現，經營風險是財務風險的誘因。

關于企業財務風險與經營風險的關系有兩種主要的看法，一種看法是：企業所有的經營風險都可以認為是財務風險，財務風險是經營風險的貨幣化的表現形態。這種觀點認為，企業實物運行與價值運行是不可分的，前者是運行實體，后者是反映媒介；經營風險主要從企業實物運行的角度出發，財務風險主要從價值運行的角度出發，兩種風險不過是一個事物的兩個側面而已。另一種看法是：財務風險是經營風險的一種形式，它不同于一般的經營風險，特指企業在生產經營中的資金運動，包括籌資、投資、資金營運和資金分配等活動中所面臨的各種風險。這種觀點認為，相對生產經營的實物運行，企業的資金運行具有特殊性和相對獨立性，隨著企業資金運行的日趨復雜，財務活動已具有其自身的經營對象，企業可以從事期貨、證券等投資活動并從中獲利。在現代市場經濟環境中，企業經營不能僅局限于傳統意義上的商品經營，貨幣、金融工具都可以是企業的經營對象，財務活動不是游離于企業經營以外的另一種經營方式，而是對企業整體經營活動的反映和控制手段。

三、企業財務風險管理的策略

在企業組織架構中設立獨立的風險管理部門，由專職風險管理專業人員負責風險管理的業務。依據經驗這樣可節約10%的風險管理成本。然而，依據國情與企業文化的不同，實踐中風險管理業務的歸屬與獨立部門的設置并不一致。日本傾向將風險管理業務分散于其他各部門，而英美傾向集中于獨立部門。依據風險管理專業人員職責范圍的不同，風險管理部門規模大小也不同。筆者認為英美國家的作法比較合理，應設立獨立的風險管理部門，并隸屬于財務系統，由企業最高財務負責人兼管或負責。企業財務風險具有牽一發而動全身的效應，防范和化解財務風險既是今后較長時期內企業經濟工作中的一項重要任務，也是必須解決的一個迫在眉睫的現實問題。

（一）全面提高財務人員綜合素質，增強防范意識

為適應知識經濟時代的要求，要全面提高財務人員綜合素質。首先，要改革現有企業財務管理機制。在知識經濟時代，財務管理的重心應從傳統的物質資源管理轉向人力資源管理，構建人力資源和物質資源相結合的財務管理機制。企業可按自身規模和管理特點劃分為若干財務管理層次，賦予各層次管理者對等的財務和人事權責并予以制度化；各級層在保證完成各項財務指標的前提下，有權決定該部門的人員指標和人員素質要求，有權提出人員獎罰建議。其次，要全面提高企業財務人員的綜合素質，國家和企業應雙管齊下。要經常組織學習和培訓，不斷提高財務人員專業技能、外語、寫作及計算機操作及運用能力，適時進行知識的更新；鼓勵財務人員接受函授、遠程教育，并為其提供必要的條件；對財務人員進行階段考核，競爭上崗；堅持科學決策，減少決策失誤；另外，企業負債規模要適度，儲備庫存要合理，決不能為片面追求利潤最大化而使企業過度負債。

（二）增強企業財務人員風險意識、競爭意識，創新意識的財會類人才

隨著經濟與科技全球化帶來的我國經濟發展的國際化進程的加快和企業之間競爭的加劇，需要我國教育能盡快培養一大批具有較強風險意識、競爭意識、創新意識的財會類人才。為此，我們必須改變目前財務管理風險教育落后的局面，除了積極向國外學習，采取設立各級風險管理學會、協會，在資格考試中盡快設立風險管理資格考試等舉措外，在大學教育方面，要研究風險管理教育的內容和方法，要研究風險管理教育的形式和手段。在學歷教育中應單獨開設財務風險管理課程，采用案例教學方法，讓師生與實務工作者結合共同采集案例，增強理論教學的實用性和有效性。在財務、會計人員的后續教育中應加大對財務風險管理學習和研討的力度。

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中圖分類號：F23 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01

一、引言

在金融業務的經營活動中，由于外部大環境和內部管理等因素的變化，出現了不能確定或是無法預計的情況，往往會給金融單位造成損失。有買賣業務，就有賺與賠的變動，這是經濟規律的最基本的原則，這種變動就是經營風險。

金融單位從事的是金融產品的買賣業務，在日常的經營活動中，同樣存在賺與賠的變動，同樣存在著經營風險。對于金融單位而言，因為是涉及到錢的問題，從事的是具體的財務業務，故將這種經營風險稱作財務風險。金融單位作為國家與社會的金融理財單位，它的賺與賠的變動情況直接關系到國計民生的大問題，有效控制金融單位的財務風險不僅僅是金融單位自己的事情，更是關系到整個國家與社會的事情。本文就我國金融單位的財務風險問題做一些分析，并提出一些監管措施，希望能對我國金融單位防范財務風險起到一定的幫助作用。

二、金融單位財務風險的幾個成因

隨著經濟的發展，金融業務已經滲透到國家經濟的方方面面，其金融業務的特點是：金融單位在社會信用制度的保障之下，在資金的需求者和提供者之間架設交易橋梁，實現資金流轉。因此，在實際的過程中，必然存在著產生財務風險的各種因素。

1.造成財務風險的自然因素

自然界中的各種運動都能夠對經濟實體的經營產生影響。四季交替、氣候變化、臺風、地震、洪水、火災等。四季交替和氣候變化造成經濟實體的生產銷售淡旺季；各種自然災害會對經濟實體造成災難性的破壞。各類自然因素所造成的影響，最終都會以財務的形式反映出來，這種財務反映的結果就是財務風險。

2.造成財務風險的社會因素

社會因素種類繁多，例如：國際關系、國內形勢、國家制度、社會文化、經濟變化、消費觀念等等，這些變化都會造成經濟實體出現財務風險，進而使金融單位的財務風險發生變數。

3.造成財務風險的市場因素

在市場經濟的大框架之下，所有的經濟實體的生存和發展都受市場的調控和制約。市場因素總是不斷變化發展的，例如：市場供求關系、匯率變動、價格升降、競爭者情況、市場信息等因素都可以導致各個經濟實體出現財務風險。

4.造成財務風險的經濟實體內部因素

經濟實體的管理模式、對市場的應變機制、管理水平、產品銷售能力、生產能力、員工工作效率等，造成經濟實體內部財務活動的頻繁化和復雜化，自然導致財務業務的增加，從而會給經濟實體的財務管理帶來新的風險。

三、落實金融單位財務風險的監管措施

通過以上分析可以看出，若要落實金融單位的財務風險監管。首先需要遵守以下原則：

1.加強金融單位的經營能力，提高金融單位的經濟收入，從而降低金融單位的財務風險。

2.有效把握金融單位財務管理的核心與本質，及時采取財務風險的防范措施，把財務風險降低到最小。

3.完善金融單位財務管理制度，做好監督管理工作，保證監督的有效性和嚴謹性。

4.政府相關機構制定并落實有效的金融單位管理制度，加強管理力度；

5.完善金融單位內部監督管理制度，防止因內部管理出現失誤而引發財務風險。

具體的操作措施，有以下幾個方面：

1.加強金融單位的經營能力，增加利潤空間

增加盈利能力是降低財務風險的最有效的辦法。研發金融新產品，增強金融單位的核心競爭力；拓展金融產品的銷售渠道和途徑；提升管理水平控制經營成本。通過這些措施，直接和間接地降低金融單位的財務風險。

2.關注會計準則實質，嚴格堅持執行原則

會計準則的執行原則是“實質重于形式”，在堅持此原則的前提下，規定了有效規避財務風險的方法，嚴格界定了財務風險的概念和范圍，但在實際經營活動中，因為各種主客觀原因，擴大了財務風險，甚至造成財務風險的不可控。因此，在金融體系下重視會計準則的實質性的關注度，可以從根源上杜絕財務風險的發生。

3.建立等級制財務監督管理辦琺，落實有效及時的監督措施

在堅持財務管理的安全性和保密性的前提下，根據財務權限范圍，根據資金額度，確定不同等級的監督管理機制，實施透明化財務監管，及時發現存在的風險，及時采取有效的防范措施。將財務風險降低到最小。

4.完善行業準則，建設規范的市場運行機制

管理的不力，制度的缺失，不單單是單位一家的事情，與社會行業整體風氣的熏染密不可分。在緊抓金融單位內部管理的同時，需要政府部門和相關行業對外部環境進行相應的凈化工作，建設合理規范的市場運行機制、秉持公平公正的管理制度、搭建獨立健全監督執法機構，在大環境中大力防范財務風險。

5.實現監管體制的科學轉型，強化對新業務的監管力度

隨著全世界信息化的普及，與信息化相關的金融業務方興未艾，比如：網絡購物、網上銀行，以互聯網為載體的網絡金融體系已經形成。金融監管要實現由“監管機構型”向“功能監管型”的科學轉型，向金融機構、非金融機構提供相關的信息服務，將監管的范圍逐漸擴展到跨區域、跨行業、甚至是跨境范圍。實現金融單位之間、金融單位與企事業之間的溝通和合作，實現統一有效的監管。

四、結論

金融單位在經營過程中出現財務風險是必然的，防范與控制財務風險的工作是貫穿在整個經營過程中的。所以，提高對財務風險的認識和防范意識，通過分析預測，使用有效的監管手段加強對金融單位財務風險的控制，促進金融事業的健康發展，是每一位金融工作人員的責任。

參考文獻：

篇（6）

1966年，美國哈佛大學教授R•Vernon基于M•Posner(1961)的“技術差距”理論，在《產品周期中的國際投資與國際貿易》一文中提出產品生命周期理論［1］。產品生命周期理論假設產品都要經過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。這些階段的劃分，以產品銷售額增長曲線的拐點為標志。在引入階段，新產品被投放到市場中，此時市場上的產品差異小，消費者對產品缺乏了解，除了少數追求新奇的顧客外，幾乎無人購買該產品。因為買家的遲疑，其銷售額增長緩慢。當產品逐漸被消費者與市場接受，在市場上站住腳并且占有一定市場份額時，消費者將大量涌入該產品市場，產品開始進入成長階段，這一階段的銷售額增長迅速。當市場有效需求和供應基本平衡，銷售額的增長會放緩，產品進入成熟階段。此時，產品生產規模擴大，變為大批量生產，市場銷售量趨于穩定。當消費者的消費習慣發生改變或是隨著科學技術的發展市場上出現新的替代品時，產品進入了衰退階段。市場上已經老化了的產品因為不能適應市場需求，而被市場上其他具有更好性能以及更低價格的新產品替代。進入衰退階段的產品銷售量逐步減少，銷售額會持續下降，直到該產品完全撤出市場。

(二)財務風險與經營風險反向搭配原理

財務風險與經營風險反向搭配原理，是指企業應根據產品或企業的不同發展階段所面對的不同經營風險，制定出具有與經營風險大小相反的財務風險戰略。企業或產品特定發展階段制定的經營戰略決定了經營風險的大小，而企業的資本結構則決定了財務風險的大小，企業的總風險由財務風險與經營風險共同決定。從邏輯上看，財務風險與經營風險的搭配方式可分為四種類型:高財務風險與高經營風險搭配，低財務風險與低經營風險搭配，高財務風險與低經營風險搭配，低財務風險與高經營風險搭配。但在現實情況中，有兩種是無法實現的，即高財務風險與高經營風險的搭配，以及低財務風險與低經營風險的搭配。分析財務風險與經營風險搭配方式的合理性以及可行性之前，需要注意的是:同一種籌資方式，對投資人與企業而言，它所帶來的財務風險是不同的。就企業籌集權益資金而言，由于法律上企業沒有必須償還權益投資的義務，并且在股利分配上可以根據企業經營狀況以及現金流量制定股利分配政策，給股東的分紅可以酌情考慮有無以及多寡，權益籌資方式具有很大的彈性，因此，對企業來說風險小，而對投資人來說風險大。企業在籌集債務資金后，經營狀況無論好壞以及現金流量多少，都必須按合同約定償還債務本金，并且按期以固定的票面利率支付固定的利息，缺乏彈性，因此，債務籌資方式對于企業來說風險大，而對于債權人來說風險小。1．無法實現的風險搭配方式。一是高財務風險與高經營風險搭配。這種搭配方式的總體風險很高。對于風險投資者來說，在這種搭配方式的基礎上，他們需要投入的權益資本很小，若是成功則投資回報率會非常高;如果投資失敗，他們損失的也只是投入的很小的權益資本。同時，在計算過投資項目失敗的概率后，風險投資者會通過一系列的風險投資組合來分散自己的風險，因此個別投資項目失敗的后果仍然是在他們可以承受的范圍內。但這種風險搭配方式吸引風險投資者的前提是企業能夠找到債權人獲取債務資金。而這種搭配并不符合債權人的要求。因為對于債權人而言，投入大部分資金到具有高經營風險的企業，投資成功也只是得到以固定利息為基礎的有限回報，而權益投資人則獲得剩余大部分的收益;如果失敗，他們將無法收回本金。也就是說，債權人以很少的回報承擔了很大的風險。因此，這種搭配在現實狀況中會因找不到債權人而無法實現。二是低財務風險與低經營風險搭配。這種搭配方式的總體風險很低。采用這種搭配的企業會擁有穩定的現金流，并且債務不多，因此在償還債務方面有著較好的保障，是符合債權人要求的，但是并不符合權益投資人的期望。對于權益投資人來說，低經營風險意味著較低的投資資本報酬率，低財務風險則反映了企業的財務杠桿也較低，自然權益投資人所能得到的權益報酬率也不會高。更關鍵的問題在于，只要改變企業的財務戰略，而不需要投入大量成本并承擔較大的風險來改變其經營戰略，就可以增加企業的價值。絕大部分成功的收購都以這種企業為對象，因此，這種資本結構的企業會吸引許多的收購者。為了避免被收購的下場，明智的管理者是不采用這種風險搭配的。因此，低財務風險與低經營風險搭配，實際上是無法實現的。2．可行的風險搭配方式。一是高財務風險與低經營風險搭配。這種搭配方式的總體風險中等。對于權益投資人而言，較高的經營風險，也意味著較高的預期報酬，因此這種搭配方式符合他們的要求。權益資本通常來源于專業的投資機構，他們專門從事高風險投資，通過一系列的投資組合分散風險，從而在總體上獲得很高的回報，因此他們并不介意個別項目的失敗。對于債權人來說，這種資本結構是可以接受的，債務在不超過清算資產價值的范圍內，債權人會適當地投入資金。因此，高財務風險與低經營風險搭配是一種可以同時符合股東和債權人期望的現實搭配。從企業角度而言，經營風險高的企業現金流量不穩定，鑒于權益籌資具有償還彈性，因而企業相較債務資本來說更愿意使用權益資本。這種搭配方式是同時符合股東與債權人期望的現實搭配。二是低財務風險與高經營風險搭配。這種搭配方式的總體風險中等。對于債權人而言，經營風險低的企業，經營現金流入穩定，企業無法償還債務的風險較小，債權人愿意為其提供較多的貸款。對于權益投資人來說企業的經營風險低，如果不利用財務杠桿來提高企業的財務風險，總體的回報率會很低。但提高財務風險可以提高財務權益報酬率，因此權益投資人愿意投入資金來提高企業的負債權益比例，因此這種風險搭配是既符合債權人要求也符合股東期望的現實搭配。綜上所述，在制定資本結構時，財務風險與經營風險反向搭配是必須遵守的一項戰略性原則。這兩種風險只有反向搭配才是合理的，可以實現的。

二產品生命周期各階段的具體戰略

(一)引入階段的經營風險與財務戰略

1．經營風險。盡管引入階段的產品設計新穎，但是質量需要提高，特別是可靠性。市場上剛出現的新產品，前景通常具有很大的不確定性，但同時也具有競爭對手很少的優勢。生產者為了促進消費者購買，擴大銷路，不得不投入大量的促銷費用，對產品進行宣傳和推廣［2］。由此導致這一階段產品營銷成本高，廣告費用大。另外，由于生產技術方面的限制，該階段產品生產批量小，產能過剩，生產成本高，產品銷售價格偏高，導致用戶很少，通常只有高收入用戶會嘗試新的產品。產品的獨特性和客戶的高收入使得價格彈性較小，可以采用高價格、高毛利的政策，但是銷量小使得凈利潤較低。這一階段企業應著力于擴大市場份額，爭取在市場中站穩腳跟，企業應當采用將投資主要用于研究與開發和技術改進，從而提高產品質量。2．財務戰略。產品能否成功開發出來，開發成功的產品是否能為消費所接受，為消費者所接受的產品又是否能夠達到規模生產，能夠進行大規模生產的產品是否可以獲得相應的市場份額，等等。這一系列的不確定性都導致了引入階段具有非常高的經營風險。通常，新產品市場命運只有兩種結果:成功或失敗。成功的新產品將進入成長階段，而失敗的新產品則無法收回前期研究開發、市場開發和設備投資成本。“該期間企業財務管理人員必須做好兩種準備:一是產品可能失敗即不被市場接受;二是產品成功后對設備、材料、人力等經濟資源需求急增，導致對資金需求的巨大增長。”［3］鑒于引入階段的高經營風險，按照經營風險和財務風險的反向搭配原理，此時應采用低財務風險的資本結構以及低財務風險的財務戰略。產品生命周期的引入階段是具有最高的經營風險的階段。新產品是否有銷路，是否被既定消費者所接受，如果受到發展和成本的制約，市場能否擴大到足夠的規模，如果所有這些方面都沒有問題，企業能否獲得足夠的市場份額來判斷其在行業中的地位，以上這些都是復雜的風險。經營風險高意味著這一時期所能容忍的財務風險比較低，因此在融資方面權益融資是最合適的。但是，即便是這種權益投資也不可能吸引到所有能夠接受高風險的潛在投資者。這些風險投資者通常期望得到高回報，這種高回報將以資本利得的形式分配給投資者［4］。因為在引入階段，企業所具有的負的現金流量使得股利的支付成為不可能。資本利得的優勢獲得了這種追求高風險高回報的風險資本投資者的關注。在企業獲得正的現金流并開始支付股利之前，支付股利會限制企業的發展以及風險投資者們取得的資本利得的大小，因此，無論是企業本身或是投資者都不希望受到支付股利的限制。要實現風險投資者所要求的資本利得，讓企業認為產品在發揮作用并且它的市場潛能使得投資在財務上更有吸引力，就需要在這些權益的價值增加時尋找購買者。對風險投資者而言，最具有吸引力的途徑是企業在股票交易所公開發行，企業可以在這一階段公開發行股票而不分配股利。

(二)成長階段的經營風險與財務戰略

1．經營風險。成長階段的標志是產品銷量持續增加，產品的銷費群體已經擴大。此時消費者會接受質量不同的產品，換言之這個階段的消費者對產品的質量要求不高。生產產品的各個廠家之間在技術和性能方面具有較大的差異。企業為擴大市場占有率會增加產品的促銷與宣傳費用，因而廣告費用較高，但分擔在每單位銷售收入上的廣告費用在下降。此時的需求大于供給，生產能力不足，需要轉向大批量生產，并建立批發分銷渠道。由于市場擴大，涌入大量競爭者，企業之間的競爭變為人才與資源的爭奪，同時會出現意外事件如兼并與并購等，引起市場動蕩。由于需求大于供給，產品價格達到最高，單位產品凈利潤也最高。在這一階段企業應著力于追求最大的市場份額，并維持到成熟階段的到來。如果在成熟階段到來時只獲得了一個較小的市場份額，則投資于前期開拓市場方面的資金很難得到補償。企業對處于成長階段的產品應采取的主要戰略是市場營銷，對企業而言，這是改變質量形象和價格形象的好時機，企業應努力提高產品質量，增加產品特色，提高知名度，同時明確真正的目標市場，努力擴大市場占有率，挖掘潛在市場。這一階段的經營風險有所下降，主要是產品本身的不確定性相對引入階段而言降低了。但是，由于市場競爭激烈程度的增加，以及市場的不確定性增加，經營風險依然維持在較高的水平。產品市場份額的多寡以及該份額能否保持到成熟階段，決定了此時經營風險的大小。2．財務戰略。鑒于成長階段較高的經營風險，選擇的財務戰略理應具有較低風險。一旦新產品或服務成功地進入市場，銷售數量就開始快速增長。這不僅代表產品整體業務風險降低，而且表明需要調整企業的戰略。這一階段的競爭策略應重點強調營銷活動，以確保產品銷售增長令人滿意，并且能夠增加企業市場份額和擴大銷售量。這都表明，經營風險盡管比引入階段降低了，但在銷售額快速增長的階段仍然很高。“在融資決策時，仍需考慮財務風險，采用合理的資本結構，避免盲目舉債，過分投資，加劇經營風險和財務風險”。［5］因此要控制資金來源財務風險，需要繼續使用權益融資。對于最初的風險投資者，通常希望進行投資組合獲得比這一階段更高的回報率，此時，他們的退出是符合各方利益的。由于企業的總風險在從啟動到增長的過程中降低了，新的資本回報也必然降低。相應地，原來的風險投資者們可能對未來的融資不感興趣，因為他們必須支付越來越高的價格。風險投資者要實現他們的利得并將收益投入到更高風險的投資中。這意味著需要識別新的權益投資者來替代原有的風險投資者和提供高速增長階段所需的資金。這一階段，由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，但這要受到諸多法律限制。更具吸引力的做法是讓股票公開上市。由于企業在產品的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策。對于企業而言，合適的融資方式依然是公開發行股票。而新的權益投資者主要是被企業未來的經濟增長前景所吸引。在企業股票的高市盈率中，已經反映了這種增長前景。在計算當前股價時，用收益乘以現有的每股盈余。意味著企業在發展階段的每股盈余必須有實質性的增長，這一目標應當通過在快速增長的市場中贏得統治地位來實現。在成長階段，企業需要采用大規模追加投資的財務戰略。無論是為擴大市場份額而投資于市場營銷活動還是為轉向產品的大批量生產而投資于設備與技術，都需要企業追加投資，因而需要產品帶來相對于引入階段更多的現金流。大規模的追加投資限制了成長階段股利的分配，但新的權益投資者不會在意這一階段的低股利政策，因為他們所關注的是企業未來的經濟增長前景。在產品生命周期的最初兩個階段中，企業擁有主要發展機會來發展其實質性的競爭優勢，并將在以后的、現金流量為正的、成熟的階段中發揮這些優勢。

(三)成熟階段的經營風險與財務戰略

1．經營風險。競爭者之間出現激烈的價格競爭，標志著成熟階段的開始，盡管這一階段的產品市場巨大，但市場已經基本飽和，產品已被大多數的消費者所接受，市場需求量漸趨飽和，新的消費者群體逐漸減少，主要依靠原有的消費者的重復購買支撐，銷售量基本穩定。產品逐步標準化，差異變得不明顯，技術和質量改進緩慢。生產穩定，局部生產能力過剩。由于競爭激烈，產品價格開始下降，毛利率和凈利潤同時都下降。“此時，應進一步完善產品質量的控制制度，嚴格產品成本控制標準，保證產品在質量和成本上的競爭優勢。”［6］企業在此期間應集中改善產品質量，利用規模效益降低產品成本，并根據市場需求設計和生產能夠滿足消費者需要的新產品，開創新市場，在價格方面應實行優惠，運用多種定價技巧，以保持原有市場和吸引新的細分市場。經營重點放在保護市場和開拓新市場上，“對于成熟市場來說，不是量的增加而是量的保持，維持客戶關系遠比宣傳作用大”［7］。由于整個行業銷售額達到整個產品生命周期中最大的規模，并且保持在一個較為穩定的水平，企業如果想要擴大市場份額，會遇到其他競爭企業的頑強抵抗，并引發價格競爭。此時擴大市場份額已經變得很困難，在這方面投入資金已經沒有必要，“過分的宣傳只會徒增成本、降低利潤”［8］，企業經營的著重點應在于保持市場份額的同時提高投資報酬率。企業的經營風險與產品處于成長階段時相比，已進一步降低到中等水平。因為引入階段和成長階段的高風險因素已經消失，市場份額、銷售額以及盈利能力都處于比較穩定的水平，現金流量額也相對容易預測。經營風險主要決定于穩定的銷售額能夠持續的時間的長短，以及總盈利水平的高低。2．財務戰略。與低經營風險相適應，企業可以采用較高財務風險的財務戰略，引入債務融資，此時的現金流和使用債務資金的能力在再投資的過程中變得非常重要。其原因在于:引入債務融資會令財務風險增大，這是因為企業需要獲得大量現金凈流量來償還債務。但對于債權人而言，低經營風險的企業具有穩定的經營現金流入，可以為償債以及支付利息提供保障，因此，債權人愿意提供債權資金。同時，權益投資者要求企業支付更高的股利。提高股息率是必要的，因為此時的經濟增長前景遠不如生命周期的引入階段。低增長前景主要體現在較低的市盈率上，從而股票價格降低。市盈率倍數的降低是由于每股收益保持在一個較高的水平并且有所增加。從而導致一個最終的結果，即更穩定的股票價格。此時與引入階段通過以資本利得的形式回報給投資者不同，更多的投資回報來源于股利分配。因此，股利支付率和當前新的每股收益同比例增加，從而顯著增加了股利支付［9］。

篇（7）

首先、風險是一種可能性。而不是已經存在的客觀結果或既定事實，但它與風險因素有關。

其次、風險只計算其可能的損失不計算其可能的附帶收益。

再次、風險具有一定的可度量性。

財務風險的界定

什么是財務風險：

財務風險是風險中最為常見的一種，對財務風險的概念有兩種認識：

第一種認識，財務風險屬經營風險的一種，它不同于一般的經營風險它特指股份制企業在生產經營中的資金運動風險，包括籌資、融資、投資和用資等活動中所面臨的各類風險。

第二種認識，企業所有的經營風險都可以認為是財務風險，財務風險是經營風險的貨幣化的表現形態。

財務風險管理的必要性

首先、企業的生產經營活動是一種以盈利為目的的風險活動，風險與收益同在這一規律決定了對財務風險進行管理的必要性。

其次、企業財務管理的目標股東財富最大化包含了對風險進行管理的要求。

再次、近年來，國內許多大型企業破產倒閉的事實從反面說明了對企業財務風險進行管理的必要性。

中國珠海的巨人集團曾經輝煌一時但因投資決策失誤被巨額負債拖垮。創維集團總裁黃宏生出道時看好彩電業卻因技術落后大虧一本之后又投資于麗音機，卻因操之過急幾乎血本無歸［1］。

因此，企業界存在的這種現象說明了無論是百年基業還是后起之秀加強財務風險管理都是刻不容緩的事情。

財務風險的規避

財務風險規避涉及的內容很多，針對不同的風險形式有不同的規避方法本文主要討論會計責任風險和經營中的財務風險規避問題。

一、會計責任風險的規避

新頒布的會計法不僅強調了單位負責人是本單位會計行為的主體，而且還擴大了單位主要負責人的法律責任。對單位負責人來說如何維護會計資料的真實性、防范可能出現的會計責任風險是至關重要的。從我國現階段會計信息失真的原因看，既有人為的因素也有會計技術因素的影響，既有單位負責人的因素，也有會計人員自身因素的影響。但在很大程度上是單位負責人為自己的業績或企業自身的利益，而指使會計機構弄虛作假而致虛假的會計信息給企業帶來的。針對上述原因本文認為單位負責人要防范會計責任風險應重視以下幾點：

第一點，加強單位負責人自身的法律意識，提高其綜合素質，這是貫徹執行會計法避免會計責任風險的關鍵。

第二點：設置總會計師崗位充分發揮總會計師在企業中的作用

第三點，加強內部會計監督以保證會計信息的真實可靠

第四點，提高財會人員的業務素質和職業道德水平

單位負責人必須配備有資格且高素質的財會人員拒絕任何法制觀念淡薄職業道德水平低技術不過硬的人員。

二、企業經營中財務風險的規避

這里的生產經營主要是指：企業的生產和營銷在企業的生產和營銷方面由于市場條件的變化和企業管理方面的問題會在企業財務方面造成風險。

在生產方面，在通過市場采購生產資料的條件下，機器設備和原材料的供應數量和價格都存在著不確定因素。

在營銷方面，消費者數量的變化、銷售渠道的變化、其他代用品市場供求變化、競爭者情況的變化都會企業產品在銷售上出現的風險。

企業財務壓力的風險貫穿于經營活動中，但并不說明企業束手無策。相反，企業可以通過各種風險經營策略采取主動措施化險為夷，以下重點說明幾種風險經營策略［3］。

1從營銷的角度談風險規避的問題

首先是超前防范經營風險的市場細分策略。

其次是用多角化策略分散風險。

再次，用市場營銷組合來綜合防范風險。市場營銷組合分成4類：產品product、價格price、銷地place、和促銷promotion、簡稱4p組合。產品策略主要包括：產品組合策略、產品壽命期、經營策略、新產品開發以及產品包裝品牌策略等［4］。

2從生產的角度談風險規避的問題。

這里成本控制是一重要手段，要建立成本分級分口管理的責任制度要處理兩個方面的內容：

首先是、處理企業總部與下屬各個生產單位包括車間班級在成本管理中的關系

其次是、處理財務部門和其他業務部門在成本管理中的關系形成貫穿企業上下連接整個企業左右的成本控制系統。企業總部負責制訂全企業的成本管理制度、成本計劃并進行成本目標分解。車間分部成本管理的主要內容是：在車間內組織貫徹企業成本管理制度編制車間分部成本計劃把車間分部成本指標、分解給班組組織車間分部成本核算并報告總部，檢查分析車間分部成本計劃執行情況，督促班組完成成本計劃。

以上是從縱向落實成本控制，以下是從橫向來落實成本控制，財務部門負責全面成本管理，生產計劃部門負責分管與產品產量出廠期等有關的成本管理，物資部門負責分管與原材料外購協作件燃料消耗等有關的成本管理，技術工藝部門負責分管與原材料消耗新產品制造和老產品改進以及技術革新技術改造產品設計等有關的成本管理，質量管理部門負責分管與產品質量有關的成本管理，勞動工資部門負責分管與工資勞動定額勞動保護等有關的成本管理，行政管理部門負責分管與行政管理有關的成本管理。

總的說來企業經營的風險可以概括為下列5個方面：

第一、市場需求市場對企業產品的需求越穩定，經營風險越小；反之市場對產品的需求波動越大企業經營的風險也越大。

第二、產品售價越越穩定，經營風險越小；反之，產品售價波動越大企業經營風險越大。

第三、產品成本產品成本是產品收入的抵減，抵減后就得到產品利潤產品成本波動大在產品收入不變時產品利潤波動也大，經營風險隨之增大；反之，產品成本波動小經營風險也小。

第四、調整價格的能力。企業在經營中經常會發生投入資源價格上升的情況，當產品成本變動時如果企業具有較強的調整價格的能力，經營風險就小；反之企業如果缺乏這種調整能力那么經營風險也大。

第五、固定成本的比重，在企業的全部成本當中固定成本比重較大時單位產品分攤的固定成本便大；當產品銷售量變動時單位產品固定成本隨之變化引起單位產品變化也會比較大從而導致利潤的變化比較大，這樣經營風險也比較大；反之，在企業的全部成本中固定成本比重較小時，單位產品成本中單位固定成本所占的比例也比較小；當產品銷售量變動時，產品的產量相應的變動單位產品固定成本也相應的變動；但由于它占的比例比較小所引起單位總成本的變化也比較小從而利潤變化也小于是經營風險也比較小。

結論

風險的規避是決定企業成功與否的關鍵因素之一，所以使財務風險管理提上議程，相信隨著我們對財務風險越來越重視，我們有能力把風險降到最低，從而有助于企業的穩定、健康發展。

參考文獻

[1]王海翔．論企業財務風險及其控制．首都經濟貿易大學．2005.32～34

[2]單靜．財務風險預警研究.東北林業大學．2005.74～75

篇（8）

企業籌資風險又稱財務風險，它是指企業因借入資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規模，提高經濟效益，從而實現財務管理目標。企業為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而會使企業資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

一、籌資風險的成因

（1）資本結構不合理。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，是企業籌資決策的核心。資本結構不合理，資金周轉慢，當債務到期時，無法償還到期債務，從而引起財務風險。企業的融資方式、融資金額、融資期限等都影響著企業的資本結構，從而決定了企業未來的財務狀況是否穩定以及未來的財務風險與破產風險。（2）籌資方式選擇不當。目前在我國，可供企業選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的應得利益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。（3）經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業完全采用股權融資時，經營風險即為企業的總風險，完全由股東均攤。當企業采用股權融資和債務融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。只有在企業負債經營的條件下，才有可能導致企業的籌資風險，而且負債比率越大，負債利息越高，負債的期限結構越不合理，企業的籌資風險越大。另一方面，雖然企業的負債比率較高，但企業已進入平穩發展階段，經營風險較低，且金融市場的波動不大，那么企業的籌資風險相對就較小。

二、籌資風險的規避措施

（1）優化資本結構。最佳資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。所以確定最佳資本結構最重要的問題是如何確定適度的負債數額，保持合理的負債比率，以實現風險與報酬的最優組合。因此，企業應自覺地調節資本結構中權益資本與債務資本的比例關系，確定一個最佳資本結構。在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防范財務風險。（2）合理安排籌資期限。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。企業必須采取適當的籌資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。（3）建立風險預測體系。企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時對財務風險進行預測和防范，對事態發展的形式、狀態進行監測，定量測算財務風險臨界點，及時對可能發生的或已發生的與預期不符的變化進行反映。制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險；采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現金流量分析，保證償還債務所需資金的充足；通過控制經營風險來減少籌資風險，使企業按市場需要組織生產經營，及時調整產品結構，不斷提高企業的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險減少到最低限度。

總之，企業若要籌資就必須承擔籌資風險。企業應在正確認識籌資風險的基礎上，充分重視籌資風險的影響，掌握籌資風險的防范措施，使企業既獲得籌資經營帶來的收益，同時又將籌資風險降低到最低限度，使其更有利于提高企業的經濟效益，增強企業的市場競爭力。

參 考 文 獻

[1]劉根虎.企業的籌資風險與控制[J].遼寧經濟.2008（7）

[2]王化成，張新洪.現代企業籌資實務[M].北京：中國審計出版社，1997

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導言

在競爭日益激烈的今天，企業作為自主的經濟實體，不斷追求自身的利益最大化。從已有的文獻看，學者們從公司治理的不同角度去分析公司治理與公司績效之間的關系，并通過實證方法得出公司治理結構對企業績效有顯著影響的結論。學者們更多地討論經營行為對企業績效的影響，而很少關注經營行為對企業風險的所產生的風險很少探討。現實中企業最關心的可能是如何創作利潤和價值，而忽視了隨之而來的企業風險。經濟環境的不確定性日益加劇，風險和利益是不可分的，如果企業偏重績效，而對于不能很好處理好各種風險，企業有可能遭受損失，甚至面臨破產危險。由此可見企業風險管理對公司來說是至關重要的。

1.國外文獻

1.1 股權結構與公司風險

LaPorta（1999）指出許多上市公司里，公司治理已不是管理者傷害股東利益的問題了，而是大股東侵占上市公司和上市公司和小股東利益問題。他認為控股股東的利益和外部小股東的利益常常不一致，兩者之間甚至存在著嚴重的利益沖突，在缺乏外部控制的威脅的情況下，控股股東可能以其他股東利益為代價來追求自身利益，從而使企業增加了財務和經營風險。Faccio（2001）從股利理論出發，研究了控股股東和小股東之間利益沖突對公司才公司財務狀況的影響問題。通過實證分析的結果表明，許多控股股東股利政策來掠奪小股東的利益，他們通過投資那些產生負收益的項目來榨取高額的控股收益。而這些無效率的項目堆積成了大量的無法收回的債務，嚴重增加了企業的財務風險。而這些問題產生的根源是控股權過度集中。

1.2 董事會特征與企業風險

董事長與總經理二職合一會影響董事會的獨立性，從而使得不稱職的總經理難以被更換而這樣顯然會降低企業經營效率，增加企業財務風險。Daliy和Dalton（1993）研究表明，當董事會中外部比例增加時股東和董事會的利益協調更容易進行，就能保證股東利益得到足夠的尊重進而能降低企業風險。

對于公眾公司董事長和總經理都是有一個人有一人兼任的，顯然有很多缺陷：首先，這會影響董事會的獨立性，從而是的不稱職的總經理難以被更換，而降低企業的經營效率，改善公司的經營管理。

1.3 高管特征與企業風險

關于高管激勵作用西方研究幾乎一致發現高管報酬與企業業績之間存在著明顯的正相關關系（Murphy，1985;coughlan and Schmidt，1985）。關于高管激勵與公司風險之間相關性實證檢驗卻始終沒獲得一致結論。Lamber和Lacker（1987）發現二者之間確實如理論所論證的那樣，存在顯著的負相關關系。Mengistae和xu（2004）利用國有企業的樣本也發現報酬業績敏感度的確如理論所言，風險之間存在著顯著負相關關系。而Core（2009）和Guary（2002）、Mengistae和Xu（2004）的結論則恰恰相反，他們發現風險和對高管的激勵之間存在顯著的正相關關系，風險越大，給予高管的激勵也隨之增加。

2.國內文獻

于東智（2001）對923家上市公司1999年的相關文獻綜述數據為總體研究樣本，研究股權結構治理效率與公司績效的關系，其研究發現股權集中度與上市公司規模正相關，與股票風險負相關，但都不具有統計上的顯著性。當存在其他的控制變量時，股權集中度與會計利潤率之間的聯系并不顯著。我國的股權集中度指標反映的是國家股與法人股（國有成分占優勢地位）的集中程度，研究的結果再一次表明，股權結構并不利于公司績效的提高，通過轉換大股東身份和適度地減持國有股比例將對公司績效的提高乃至市場體系的完善產生巨大的推動作用。

姜秀華和孫錚（2001）、姜國華和王漢生（2004）等通過建立財務預測模型分析上市公司陷入財務困境的原因，發現確實存在部分股權結構因素對公司財務風險有顯著影響。得出主要結論：弱化的公司治理容易增加企業財務風險并引發公司財務困境；第一大股東持股比例顯著地影響公司陷入財務困境的可能性；管理層的持股比例也對公司財務風險有影響作用等。

總之，股權制衡水平是股權結構的一個重要指標，對公司治理和經營的諸多方面都會產生深刻影響，對于公司股權制衡的研究應該全方位地綜合分析其對公司運營風險、成本、經營業績及中小股東的保護的影響。在完善我國上市公司的股權結構時，應當權衡各方面的因素尋求合適的制衡水平。

王小波（2007）以2004-2006年A股上市公司為樣本，研究上市公司，研究上市公司的股權結構對財務風險的的影響。結果表明國有股比例與財務風險負相關；股權集中度與財務風險水平顯著負相關，表明較高的股權集中度是一種相對有效地股權安排；股權制衡與財務風險水平顯著正相關，這表明股權制衡尚不能改善治理的作用。于富生、張敏、姜付秀和任付秀和任夢杰（2008）以2002-2005上市公司為研究對象，研究公司治理對公司財務風險的影響。非國有控股企業的風險要顯著大于國有企業；獨立董事比例越高企業風險越低；上市公司董事會的規模對企業風險沒有顯著影響，董事會為能發會其應有的作用，而董事長與總經理二職分離、提高高管持股及高管薪酬都有助于降低企業風險。劉銀國、吳夏琴（2009）以100家上市公司3年的數據為研究對象，建立一個可以反映和評價公司治理的指標體系和企業風險計量模式，通過回歸分析其研究結果表明公司治理和企業風險顯著負相關。

3.結論和建議

綜上所述，公司的治理結構對企業風險有一定的影響，而且，在其他條件既定的條件下公司治理對企業風險是至關重要的，這表明良好的企業風險結構能有效的降低風險，因此企業應完善治理機構，有效約束企業高風險行為，以降低企業風險。通過以上分析，本人認為可以從三個方面對入手對其進行深入探討：

（1）企業風險可分經營風險和財務風險，而兩者之間的組合又可分為四種情況：高財務和高經營風險；高財務和低經營風險；高經營和低財務風險；低財務和低經營風險。企業風險并不僅僅是財務風險和經營風險而以上的研究僅僅是單一的考慮財務和經營風險，因此具有一定的片面性，學者們在實際研究中很少有全面的反應企業風險。

（2）關于企業財務風險的衡量主要有兩種：以市場為數據（如股票收益率波動、beta系數等）為依據；以會計數據（財務收益的波動、資產負債率等）為依據。大多數西方學者都使用前者，但在市場不完善的情況下不能很好的反應財務風險，所以我建議使用后者比較合理。對于經營風險還沒有比較公認的衡量指標如李濤（2005年）用“（應收賬款+應收票據+其他應收款）／總資產”來衡量經營風險。由于公司可能存在操縱業績的嫌疑，不能很好反應負債程度，進而衡量經營風險也不準確，所以還需要研究其替代指標。

參考文獻

[1]Faccio,M.,Lang,L.,& Young,L:Dividends and expropriation.American Economic Review,91,54-78(2001).

[2]La Porta,Rafael,Florencio Lopez-Solanes,Andrei Shleifer and Robert Vishny;Corporate Ownership around the World；Journal of Finance(1999)-54.

[3]Lambert,Richard,and Diavid Larcker; An analysis of the use of accounting and market measures of performance in executive compensation contracts,Journal of accounting reseach(1987)-25(0),85-125.

[4]Mengistae,Taye,and Lixin Colin Xu;Agency theory and executive compensation: The case of Chinese state-owned enterprises;Journal of Labor Economics(2004)-22:615-637.

[5]Murphy K.J;Corporate Performance and Managerial Remuneration:an Empirical Analysis[J].Journal of Accounting and Economics(1985)-7(123).

[6]ERIC R.GEDAJLOVIC,MOTOML HALHIMOTO(2001);Ownership structure,investment behavior and firm performance in Japanese manufacturing industrial;ERM report Ierie I research in management(2001)-2.

[7]Daily,C.M.and D.R;board of directors leaderships and structure:control and performance implications;Enterpreneur ship:Theory and prcctice(1993)-17,65-81.

[8]姜秀華和王漢生.財務報表分析與上市公司ST預測研究[J].審計研究,2004(6).

[8]孫班軍,薛智,朱空燕.跨國公司并購后公司治理整合問題研究[J].特區經濟,2006(4).

[9]姜秀華,孫錚.治理弱化與財務危機,一個預測模型[M].南開管理評論,2001(5).

[10]劉銀國,吳夏琴.董事會特征與相關風險研究[J].會計之友,2009(11).

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對于中國這樣一個處于轉軌經濟中的國家而言，一方面，政府和國有商業銀行對企業普遍存在著預算軟約束(Kornai，1986)，由此降低了企業的財務風險；另一方面，隨著改革開放中政府職能的逐漸轉變和國有商業銀行改革的逐漸深化，企業的預算約束已經得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了企業的財務風險。與此同時，對于國有企業和民營企業而言，由于兩者產權性質的不同導致了兩者預算軟約束程度的不同，而在金融發展水平不同的地區，企業的預算軟約束程度也可能存在著差異。由此延伸出的問題就是，我國的會計師事務所在審計定價時是否會考慮上市公司的財務風險呢?而且對不同性質的公司或者處于不同金融發展水平地區的公司，會計師事務所在審計定價時，是否會根據公司的預算軟約束程度對公司的財務風險進行調整呢?本文具體針對這些問題進行回答。本文的研究意義不僅在于可以拓展事務所審計定價的相關經驗研究，而且可以使我們更加深入地了解事務所對審計風險的定價行為。

二、文獻回顧

在Simunic(1980)最早對審計定價進行的實證研究中，他就用公司的資產收益率、公司是否出現虧損以及審計意見類型三個變量來表示公司的經營風險，從而考察事務所對企業經營風險的審計定價。Simunic的研究結果表明，當公司出現虧損或者被出具非標準審計意見時，事務所的審計收費較高，而公司的資產收益率與審計收費之間沒有關系。后來的學者在借鑒Simunic(1980)審計定價模型的基礎上，用公司的資產收益率、公司是否出現虧損、審計意見類型、總負債比率、長期負債比率、流動比率以及速動比率等變量來表示公司的經營風險或財務風險②，從而研究事務所對公司經營風險或財務風險的審計定價行為。已有的經驗研究結果表明，對于美國市場而言，事務所在審計定價時會考慮公司的經營風險或財務風險，例如Beatty(1993)以美國IPO的公司為研究樣本，直接考察了公司的財務風險對審計收費的影響，他發現對于IPO后申請破產的公司而言，公司在IPO時支付了較高的審計費用；O′Keefe、Simunic和Stein(1994)對美國市場的研究發現，公司的總負債比率和內在風險與審計收費之間呈顯著的正相關關系。然而對于其他國家市場而言，事務所的審計收費與公司經營風險或財務風險之間是否存在相關性并沒有得到一致的結論，例如Francis(1984)對澳大利亞市場的研究發現，公司的總負債比率、速動比率、資產收益率、公司是否出現虧損以及審計意見類型與審計收費之間都沒有相關性，然而Craswell、Francis和Taylor(1995)對澳大利亞市場的研究卻發現，公司的長期負債比率、流動比率以及被出具非標準審計意見與審計收費之間呈顯著的正相關關系，公司的速動比率、資產收益率以及出現虧損與審計收費之間呈顯著的負相關關系；在Firth(1985)對新西蘭市場的研究中，他發現公司是否出現虧損和公司資產收益率的波動性與審計收費之間沒有關系，而公司股票的非系統性風險會影響事務所的審計收費；Seetharaman、Gul和Lynn(2002)對英國市場的研究發現，公司的長期負債比率、資產收益率以及出現虧損與審計收費之間沒有相關性。對于上述不同研究結果產生的原因，Simunic和Stein(1996)認為除了國別之間不同法律環境的影響外，還因為不同的學者在研究中采用了不同的變量來表示企業的經營風險或財務風險。

隨著中國證監會2001年12月要求上市公司對審計收費進行公開披露之后，我國學者也開始對我國上市公司審計收費的影響因素進行研究，在研究中他們也考慮了上市公司經營風險或財務風險對事務所審計收費可能產生的影響。例如伍利娜(2003)的研究發現，上市公司被出具非標準無保留意見與審計收費之間呈顯著的正相關關系；劉斌、葉建中和廖瑩毅(2003)的研究發現，上市公司的長期負債比率和是否出現虧損與審計收費之間沒有關系；韓厚軍和周生春(2003)發現上市公司的總負債比率和被出具非標準審計意見與審計收費之間呈顯著的正相關關系，而公司的資產收益率與審計收費之間沒有相關性；朱小平和余謙(2004)的研究則發現，被ST的上市公司其審計收費較高，而公司的速動比率和資產收益率對審計收費沒有影響。雖然這些研究成果為考察我國的事務所對上市公司經營風險或財務風險的審計定價行為提供了一定的經驗證據，但是國內學者在研究中存在著一個共同的缺陷，即只是簡單地借鑒國外學者所采用的變量來考察它們與我國事務所審計收費之間的關系，而沒有具體結合我國現有的制度環境，由此得出的研究結論也不一致。針對這一研究缺陷，本文立足于我國轉軌經濟的制度環境，具體考察在上市公司存在預算軟約束的情況下，我國的會計師事務所在審計定價時如何考慮上市公司的財務風險。

三、制度背景與研究假設

理論上，會計師事務所在審計時是否會對公司的財務風險進行定價取決于兩個方面：一是公司是否存在財務風險；二是事務所所處的法律環境。具體對于我國而言，由于我國正處于轉軌經濟之中，政府和國有商業銀行對公司的預算軟約束就成為一種普遍的現象(Kornai，1986)，當公司陷入財務困境時，政府出于經濟發展和社會穩定等問題的考慮，通常會通過財政補貼或者國有商業銀行貸款來援助公司，由此降低了公司的財務風險。然而在我國改革開放不斷深入的過程中，政府職能的逐漸轉變和國有商業銀行改革的逐漸深化，使得公司的預算約束已經得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了公司的財務風險③。對于我國事務所面對的法律環境而言，我國投資者訴訟門檻高而事務所賠償責任小的法律現狀，極大地降低了事務所承擔的法律風險，并導致了事務所審計質量的低下(劉峰和許菲，2002)。但是2001年在證券許可證的年檢中，中國證監會對國內八家事務所所做出的市場禁入的監管處罰，在一定程度上增強了事務所的審計風險意識，李爽和吳溪(2003)和李爽和吳溪(2004)的實證研究結果就表明，與自愿性事務所變更相比，在這次的監管誘致性事務所變更中，后任事務所在審計報告行為上會更加保守，對公司的風險評價水平有所提高，并增加了相應的審計收費。2002年1月，中國最高人民法院了《關于受理證券市場因虛假陳述引發的民事侵權糾紛案件有關問題的通知》，該通知標志著我國證券市場民事賠償機制的正式啟動，由此將增加我國事務所承擔的法律責任。監管措施的加強和法律環境的改善將促使我國的事務所在審計定價時重視公司的經營風險或財務風險，即公司的經營風險或財務風險越高，事務所在審計定價時就越會收取較高的費用，原因在于：一方面，經營風險或財務風險越高的公司越可能在會計報表中進行錯報或漏報(KreutzfeldtandWallace，1986；KinneyandMcDaniel，1989)，相應的，事務所就必須花費更多的時間和精力來審計這些公司，由此導致審計收費的提高；另一方面，公司的經營風險或財務風險越高，事務所面臨被的可能性越大(Palmrose，1987)，事務所因此就會收取較高的審計收費來彌補未來可能遭受的損失。Altman(1968)、Ohlson(1980)以及陳靜(1999)等國內外的經驗研究結果都表明，公司的負債比率越高，公司陷入財務困境的可能性越大，因此，公司的財務風險也越高。基于以上原因，本文提出第一個假設。

假設1：事務所的審計收費與上市公司的負債比率之間呈正相關關系。

雖然我國的公司普遍存在著預算軟約束，但是對于不同性質的公司而言，其存在的預算軟約束的程度是不一樣的。相比民營上市公司而言，當國有上市公司陷入財務困境時，政府和國有商業銀行出于政治目標和個人私利的考慮更愿意對國有上市公司提供援助(BrandtandLi，2003)，由此會更加軟化國有上市公司的預算約束。因此，即使國有上市公司和民營上市公司陷入相同程度的財務困境，國有上市公司更為軟化的預算約束進一步降低了它的財務風險，相應的，事務所在審計定價時就可能對它收取較低的費用。由此本文提出第二個假設。

假設2：在國有上市公司中，事務所的審計收費與公司負債比率之間的正相關關系會有所減弱。

雖然我國的公司普遍存在著預算軟約束，但是在金融發展水平不同的地區，公司存在的預算軟約束的程度卻可能存在著差異。具體來說，隨著地區金融發展水平不斷提高，處于該地區的公司其預算軟約束的程度會有所減輕，原因在于：一方面，在金融發展水平較高的地區，國有商業銀行的市場化改革也更加深入，與其他銀行之間的相互競爭以及對盈利目標的追求由此會硬化國有商業銀行對上市公司的預算約束(BrandtandLi，2003)；另一方面，在金融發展水平較高的地區，銀行業的市場集中度可能比較低，分散化的銀行體系也有助于硬化對上市公司的預算約束(DwatripontandMaskin，1995)。因此，在金融發展水平較高的地區，預算軟約束程度的減輕會提高公司陷入財務困境時的財務風險，相應地，事務所在審計定價時就可能對公司收取較高的費用。由此本文提出第三個假設。

假設3：在金融發展水平比較高的地區，事務所的審計收費與公司負債比率之間的正相關關系會有所增強。

四、研究設計

1.樣本的選取