養(yǎng)老地產(chǎn)考察報(bào)告匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇養(yǎng)老地產(chǎn)考察報(bào)告范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

摘　要：澳大利亞養(yǎng)老基金規(guī)模龐大具有海外投資的優(yōu)勢(shì)。中國政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)固，隨著中澳自貿(mào)協(xié)定的簽署和金融市場的逐漸開放，加上滬港通的正式啟動(dòng)，澳洲養(yǎng)老基金投資迎來了與中國合作的良好時(shí)機(jī)。在利弊共存的澳洲養(yǎng)老金海外投資路上，澳洲與中國金融機(jī)構(gòu)的合作前景值得期待。

關(guān)鍵詞 ：養(yǎng)老管理基金；投資；創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F840.67文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1000-8772（2015）25-0268-01

一、澳大利亞養(yǎng)老金定義及投資現(xiàn)狀

澳大利亞養(yǎng)老金體系主要有三部分組成，超級(jí)年金、管理基金和政府補(bǔ)貼。其中，管理基金又稱信托投資，它是將投資人的資金由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理投資使養(yǎng)老基金增值的一種投資形式，其投資方式包含股票、債券、房地產(chǎn)和貨幣投資。

根據(jù)澳洲稅務(wù)局2015年上半年統(tǒng)計(jì)結(jié)果，澳洲目前管理基金規(guī)模正在逐漸擴(kuò)大，總資產(chǎn)價(jià)值已超過49.5億澳元。海外投資的比例也在逐年上升，并且其投資方式主要以股票與房地產(chǎn)為主。

截至目前已有多家澳洲大型金融服務(wù)公司開展海外合作，包括安保集團(tuán)（AMPLimited）和澳大利亞投資咨詢公司（AzureCapital）等，他們都將眼光放到了亞洲快速增長的中產(chǎn)階級(jí)人群中，特別是中國，預(yù)計(jì)這一新興階層將在未來花費(fèi)數(shù)千億來購買保險(xiǎn)、投資等金融產(chǎn)品。

二、澳大利亞養(yǎng)老金投資回報(bào)

據(jù)SuperRatings數(shù)據(jù)顯示，澳洲養(yǎng)老管理基金在2014年取得7.5%的高回報(bào)率。高回報(bào)主要是受到了澳洲經(jīng)濟(jì)回溫的作用，同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)市場的推動(dòng)也不容小覷。

中國作為澳大利亞養(yǎng)老金的海外投資國之一，其政治形勢(shì)愈加穩(wěn)固，隨著中澳自貿(mào)協(xié)定的簽署和金融市場的開放以及滬港通的正式啟動(dòng)，澳洲商業(yè)投資迎來了與中國合作的良機(jī)。

安保集團(tuán)在2014年以2.4億澳元收購中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司19.9%的股權(quán)，自此安保集團(tuán)與該公司的互利共贏模式又向前邁進(jìn)一大步。商務(wù)部新聞發(fā)言人孫繼文指出，今后幾年中國中產(chǎn)階段預(yù)計(jì)將達(dá)7.5億人，他們對(duì)保險(xiǎn)、投資產(chǎn)品、財(cái)務(wù)規(guī)劃及高級(jí)金融服務(wù)的需求已整體提升。中國的基金行業(yè)總價(jià)值在2014年底已達(dá)到8000億澳元，并預(yù)計(jì)在2017年將上升至1.5萬億澳元。安保集團(tuán)的投資基金安保資本中國成長基金創(chuàng)下了投資回報(bào)率55.36%的優(yōu)異表現(xiàn)。安保集團(tuán)進(jìn)軍了快速增長中的中國財(cái)富管理行業(yè)無疑獲益匪淺，被投資的養(yǎng)老基金也可獲得高額回報(bào)。

三、澳洲養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)與中國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作的利弊

中澳自貿(mào)協(xié)定的簽署以及中國開放型經(jīng)濟(jì)新體制的加快構(gòu)建，中國市場堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面、巨大的增長潛力和一系列深化改革措施營造出的良好投資氛圍，時(shí)刻被澳洲投資機(jī)構(gòu)所關(guān)注。

同時(shí)，滬港通的正式啟動(dòng)也進(jìn)一步促進(jìn)中國內(nèi)地與香港以及全球資本市場的健康發(fā)展，中國股票市場自此進(jìn)入新一輪牛市。這對(duì)于利用澳洲養(yǎng)老金投資中國股市的澳洲金融機(jī)構(gòu)無疑是一利好消息。中國股市指數(shù)的攀升與澳洲養(yǎng)老金的投資回報(bào)息息相關(guān)。

中國住房市場興起多年，其房貸規(guī)模也在逐漸擴(kuò)大，澳洲養(yǎng)老基金投資機(jī)構(gòu)也著手于開拓中國房地產(chǎn)市場。麥格理銀行（Macquarie）的中國地產(chǎn)基金和安保集團(tuán)的環(huán)球基金相互合作，共同致力于開發(fā)上海房地產(chǎn)，且他們都對(duì)中國房地產(chǎn)市場的前景充滿信心。麥格理銀行更是早在20年前就在上海成立麥格理管理咨詢有限公司，致力于開發(fā)上海房地產(chǎn)市場，收益頗豐。

另外，中國還加大對(duì)外商投資企業(yè)合法權(quán)益的保護(hù)，使外資的流入規(guī)模始終維持在較高且受保護(hù)的水平。

然而，盡管中國經(jīng)濟(jì)正在加速與國際市場融合，并不斷提升對(duì)外開放的層次，但不少海外投資機(jī)構(gòu)仍然存在些許擔(dān)憂。

2015年初，澳洲AzureCapital與華夏基金達(dá)成協(xié)議將共建基金投資中國股市。公司董事SimonPrice就曾表示，他們最擔(dān)憂的是中國市場缺乏透明度和信息是否可靠，再加上中國市場信息量龐大而繁雜，所以一個(gè)專業(yè)的本地合作伙伴是必須的，這也是他們與華夏基金合作的原因。

最近，中國股指大跌，跌幅觸及8年來最大單日跌幅。可見，中國股市仍然不夠穩(wěn)定，安保集團(tuán)亞洲證券部主管PatrickHo就表示，滬港通剛啟動(dòng)的幾個(gè)月股市不夠穩(wěn)定，中國政府也希望通過吸引更多外國機(jī)構(gòu)性投資者來降低國內(nèi)股市的波動(dòng)性水平。因此，澳洲養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)與中國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)需權(quán)衡。

四、澳洲養(yǎng)老金的投資前景

澳洲委員會(huì)東亞發(fā)展市場總經(jīng)理凌德智指出，以中澳自貿(mào)協(xié)定簽署為契機(jī)以及中國開放市場的諸多舉措，澳洲銀行保險(xiǎn)企業(yè)、證券基金公司等正面臨新的機(jī)遇，這也為澳洲養(yǎng)老金與中國金融機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)造了積極的條件。澳國民銀行、西太銀行、澳新銀行、聯(lián)邦銀行、安保集團(tuán)、邦聯(lián)集團(tuán)等澳大利亞的大型金融機(jī)構(gòu)均希望開拓中國市場，而這些金融機(jī)構(gòu)每家都掌管著數(shù)百億澳元的養(yǎng)老管理基金。

隨著澳洲和中國政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與持續(xù)發(fā)展，以及中澳自貿(mào)協(xié)定的簽署，這些立竿見影的利好都預(yù)示著澳洲投資的機(jī)遇將更加廣闊，澳洲養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)與中國金融機(jī)構(gòu)合作的氛圍將會(huì)更好。

參考文獻(xiàn)：

[1]匡林.國外養(yǎng)老金如何投資?[J].齊魯周刊，2015（11）：32-33.

篇（2）

×

×享有“全國村鎮(zhèn)建設(shè)先進(jìn)鎮(zhèn)”、“國家衛(wèi)生鎮(zhèn)”、“全國造林綠化百佳鎮(zhèn)”、“中國五金制品產(chǎn)業(yè)基地”、“中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)之星”等榮譽(yù)的廣東省中山市小欖鎮(zhèn)，鎮(zhèn)域總面積平方公里，其中鎮(zhèn)區(qū)面積平方公里戶籍人口萬人，另有外來人口萬人。改革開放前，小欖鎮(zhèn)是一個(gè)地道的農(nóng)業(yè)小鎮(zhèn)，蠶桑、甘蔗、魚塘是小欖鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)的主要來源。改革開放以來，小欖鎮(zhèn)的經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展。年，全鎮(zhèn)工業(yè)企業(yè)達(dá)家，地方生產(chǎn)總值億元，稅收總額億元；農(nóng)業(yè)總收入億元，工業(yè)銷售收入億元，商業(yè)營業(yè)額億元；城鎮(zhèn)居民人均年可支配收入萬元，農(nóng)民人均年純收入萬元，年末各項(xiàng)存款余額億元。

×一、小欖鎮(zhèn)的主要做法

×創(chuàng)新資產(chǎn)經(jīng)營機(jī)制。小欖鎮(zhèn)為整合資源，搞好鎮(zhèn)屬集體資產(chǎn)的資本運(yùn)作，促進(jìn)集體資產(chǎn)的保值增值，年鎮(zhèn)政府成立了資產(chǎn)經(jīng)營公司，將鎮(zhèn)屬的經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)（指學(xué)校、醫(yī)院、已購買的用于公益性事業(yè)的土地資源等）納入資產(chǎn)經(jīng)營公司管理運(yùn)作。資產(chǎn)經(jīng)營公司管轄工業(yè)總公司、原創(chuàng)：城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展總公司、旅游總公司、供電所、發(fā)電廠、人民醫(yī)院、陳星海醫(yī)院、電視臺(tái)以及部分民辦學(xué)校等。資產(chǎn)經(jīng)營公司作為鎮(zhèn)人民政府管理鎮(zhèn)屬集體資產(chǎn)的經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，以出資人的身份出面，主要負(fù)責(zé)對(duì)鎮(zhèn)屬集體資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)管理，對(duì)鎮(zhèn)屬各大公司及事業(yè)單位進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控和經(jīng)營效益分析，制定和監(jiān)督實(shí)施績效考核激勵(lì)機(jī)制，參與組織實(shí)施投資項(xiàng)目調(diào)研與可行性評(píng)估，加強(qiáng)對(duì)各大公司和其它直屬事業(yè)單位的內(nèi)部審計(jì)，參與確定產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，推動(dòng)和協(xié)調(diào)鎮(zhèn)屬參股、控股企業(yè)走向資本市場等工作，并根據(jù)各公司的經(jīng)營情況和鎮(zhèn)政府的決定組織好利潤收交。年該鎮(zhèn)資產(chǎn)經(jīng)營公司擁有的經(jīng)營性凈資產(chǎn)收益率超，鎮(zhèn)政府獲得收益近億元。

×鎮(zhèn)資產(chǎn)經(jīng)營公司下屬的工業(yè)總公司、城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展總公司、旅游總公司作為投資主體實(shí)施開發(fā)經(jīng)營。到年底，工業(yè)總公司已擁有參股控股企業(yè)家，總資產(chǎn)已超過億元，年銷售額達(dá)億元。城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展總公司是一家集公用事業(yè)、房地產(chǎn)、電子、貿(mào)易、高新技術(shù)于一體的多元化綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)體，擁有直屬企業(yè)家，總資產(chǎn)已超過億元，年?duì)I業(yè)收入近億元。旅游總公司擁有家酒店和家國際旅行社，其中四星級(jí)家、三星級(jí)家，擁有固定資產(chǎn)億元，年?duì)I業(yè)額近億元。

×小欖鎮(zhèn)鎮(zhèn)屬資產(chǎn)經(jīng)營機(jī)制的創(chuàng)新，既減輕了鎮(zhèn)政府的投資壓力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，又使集體資產(chǎn)每年得到了左右的增值。截至年底，小欖鎮(zhèn)資產(chǎn)經(jīng)營公司管理的經(jīng)營性資產(chǎn)總額達(dá)億元，非經(jīng)營性資產(chǎn)億元，凈資產(chǎn)億元。

×創(chuàng)新土地使用制度。小欖鎮(zhèn)在創(chuàng)新土地使用制度上主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是在征地時(shí)注重了預(yù)留地的安排。鎮(zhèn)政府成立了土地儲(chǔ)備中心（現(xiàn)已取消），具體負(fù)責(zé)土地的征用和出讓工作。征地時(shí)，支付給村每畝～萬元征地補(bǔ)償款。在規(guī)劃建設(shè)區(qū)范圍內(nèi)，按征地總面積～的比例以熟地通水、電、路、平整土地返回給所在村使用，村里可以出租，也可以自己實(shí)施開發(fā)建設(shè)，創(chuàng)辦物業(yè)，使其保值增值，但不得買賣和轉(zhuǎn)讓。如永寧社區(qū)現(xiàn)有廠房、鋪位、宿舍萬平方米，工業(yè)地萬平方米，廠房以每月元、商業(yè)用房每月～元、工業(yè)用地每月元進(jìn)行出租，物業(yè)出租率達(dá)。年，獲得租賃收入億元，租金收款率達(dá)，預(yù)計(jì)今年物業(yè)總收入億元。二是在給農(nóng)民的補(bǔ)償時(shí)注重了長遠(yuǎn)收益。在征地時(shí)，只補(bǔ)償農(nóng)民生產(chǎn)性損失費(fèi)（指青苗費(fèi)、農(nóng)業(yè)設(shè)施費(fèi)等），農(nóng)民從社區(qū)居委會(huì)土地出租或創(chuàng)辦物業(yè)獲得的收益中享受股份分紅。三是在供地時(shí)注重了投資強(qiáng)度。工業(yè)企業(yè)要購買土地，每畝地的年生產(chǎn)銷售額必須達(dá)到萬元以上，提高了土地的利用率。

×創(chuàng)新和諧發(fā)展環(huán)境。

×（）全方位的政府服務(wù)。小欖鎮(zhèn)注重投資環(huán)境的“軟件”建設(shè)，鎮(zhèn)政府成立了“一室四中心”，即招商協(xié)調(diào)辦公室、生產(chǎn)力促進(jìn)中心、技術(shù)服務(wù)中心、產(chǎn)品技術(shù)中心、人才交流中心，為企業(yè)提供文明、友善、優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)，全力支持企業(yè)的發(fā)展。此外，該鎮(zhèn)有一支強(qiáng)大的治安隊(duì)伍，如永寧社區(qū)設(shè)立了個(gè)治安執(zhí)勤部，有專職治安巡邏隊(duì)員近人，做到小時(shí)全天候站崗、巡邏執(zhí)勤，保障社會(huì)秩序和人民安居樂業(yè)。

×（）廣覆蓋的社會(huì)保障。緊緊圍繞“三個(gè)一”（人人都有一個(gè)工作崗位，人人都有一份股權(quán)，人人都享受一份福利），搞好社會(huì)保障工作。在就業(yè)方面，鎮(zhèn)、社區(qū)都成立了“幫助本鎮(zhèn)（社區(qū)）群眾就業(yè)辦公室”，負(fù)責(zé)幫助需要就業(yè)的群眾采集就業(yè)崗位。鎮(zhèn)黨委、政府分派每個(gè)機(jī)關(guān)部門駐點(diǎn)一個(gè)社區(qū)居委會(huì)，實(shí)施挨家挨戶調(diào)查摸底，將了解到的就業(yè)需求情況進(jìn)行綜合分析后報(bào)鎮(zhèn)就業(yè)辦，同時(shí)協(xié)助就業(yè)辦一起幫助落實(shí)工作崗位。年下半年，全鎮(zhèn)排出個(gè)勞動(dòng)力需要就業(yè)，他們?cè)谌ツ昴甑浊皩?duì)家庭中“零就業(yè)”的人、困難家庭中的人先進(jìn)行了安置，其它需要安置的人計(jì)劃在今年月底前安排到位，目前只剩人尚未落實(shí)。在社區(qū)股份方面，至年底，全鎮(zhèn)全面實(shí)施了撤村建居工作，均實(shí)施了社區(qū)股份制改革，農(nóng)民人人享有一份股權(quán)，每股每年分紅最低不少于元。如永寧社區(qū)在年每股分紅利元，年每股分紅利元。在福利保障方面，一是實(shí)施了農(nóng)村基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。符合年齡規(guī)定，無經(jīng)濟(jì)收入來源的農(nóng)民均可參加農(nóng)村基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，月繳費(fèi)基數(shù)分別為元和元，繳費(fèi)比例為。市、鎮(zhèn)兩級(jí)財(cái)政分別注入一部分資金，鎮(zhèn)級(jí)財(cái)政對(duì)參保個(gè)人每人每月補(bǔ)貼元到個(gè)人帳戶。經(jīng)濟(jì)條件較好的社區(qū)居委會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)由單位繳納，經(jīng)濟(jì)條件不具備的社區(qū)居委會(huì)由個(gè)人和單位各承擔(dān)，按照目前的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，參保對(duì)象到達(dá)退休年齡每月可享受約元的收入。二是實(shí)施了醫(yī)療報(bào)銷制度。凡本鎮(zhèn)戶籍的人員，均可參加合作醫(yī)療，參加合作醫(yī)療的人員每人年繳保費(fèi)元，市、鎮(zhèn)財(cái)政分別給予每人每年元、元補(bǔ)貼，參加合作醫(yī)療人員住院的藥費(fèi)、手術(shù)費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、檢查費(fèi)、治療費(fèi)、床位費(fèi)和護(hù)理費(fèi)實(shí)行分檔報(bào)銷，其中，藥費(fèi)和手術(shù)費(fèi)報(bào)銷，上不封頂。

×（）高標(biāo)準(zhǔn)的配套設(shè)施。小欖鎮(zhèn)高起點(diǎn)規(guī)劃、高水平建設(shè)，形成了一座具有現(xiàn)代氣息的新興城市。該鎮(zhèn)的配套功能齊全，建成了三甲標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)院、五星級(jí)酒店、江濱公園、高標(biāo)準(zhǔn)商住花園，集酒店、休閑、娛樂于一體的大型綜合商業(yè)廣場和文化、體育、展覽中心，發(fā)電廠、污水處理廠等配套設(shè)施。目前，全鎮(zhèn)有各類中小學(xué)所，其中，省一級(jí)學(xué)校所，市一級(jí)學(xué)校所。

×二、小欖鎮(zhèn)的主要經(jīng)驗(yàn)

×堅(jiān)持發(fā)展不動(dòng)搖。改革開放特別是九十年代以來，小欖鎮(zhèn)始終堅(jiān)持發(fā)展是硬道理、發(fā)展是主旋律、發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)，不管什么風(fēng)，咬定發(fā)展不動(dòng)搖，無論是順境還是逆境時(shí)，無論是宏觀環(huán)境寬松還是趨緊時(shí)，全心全意謀發(fā)展、抓發(fā)展，創(chuàng)造出了小欖經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)跨越式發(fā)展的奇跡。

×勇爭一流不停步。小欖鎮(zhèn)云集了一大批想干事、能干事、會(huì)干事、干好事的領(lǐng)導(dǎo)干部，團(tuán)結(jié)拼搏，超越自我，樂于奉獻(xiàn)，只有指揮員、戰(zhàn)斗員、實(shí)干家，沒有評(píng)論員、研究員、理論家，始終帶領(lǐng)全鎮(zhèn)人民創(chuàng)大業(yè)、建新功。與此同時(shí)，不干則已，干則一流，不斷制造出全國第一的“產(chǎn)品”。在成績面前永不滿足，永不停步，一直在調(diào)整和修正前進(jìn)的標(biāo)桿、奮斗的目標(biāo)，始終保持昂揚(yáng)向上、滿懷激情的精神狀態(tài)和腳踏實(shí)地、埋頭苦干的創(chuàng)業(yè)勁頭，勇于爭先、搶先、追先，走在時(shí)代的前沿、發(fā)展的前列、群眾的前面。

×開拓創(chuàng)新不松勁。小欖鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)之所以能突破一種又一種要素制約，創(chuàng)造出一個(gè)又一個(gè)發(fā)展奇跡，關(guān)鍵在于廣大干部包括群眾思想大解放、觀念大轉(zhuǎn)變、創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)，敢于和善于打破常規(guī)做法、突破習(xí)慣思維、沖破條條框框，按照“三個(gè)有利于”，把上級(jí)精神與當(dāng)?shù)貙?shí)際、群眾利益有機(jī)地結(jié)合在一起，敢冒、敢闖、敢試，并且在如何辦、如何辦得更好上動(dòng)腦筋、下功夫。

×三、幾點(diǎn)建議

×通過對(duì)小欖鎮(zhèn)的考察學(xué)習(xí)，結(jié)合我區(qū)實(shí)際，我們認(rèn)為在發(fā)展鎮(zhèn)、村集體經(jīng)濟(jì)和增加農(nóng)民收入等方面要進(jìn)一步解放思想、大膽探索、勇于實(shí)踐。

×在資產(chǎn)經(jīng)營上求突破。以資本為紐帶，將各鎮(zhèn)（街道、區(qū)）擁有的集體資產(chǎn)（包括經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)）整合起來，通過清產(chǎn)核資、摸清家底后，組建鎮(zhèn)級(jí)資產(chǎn)經(jīng)營公司，統(tǒng)一經(jīng)營和管理，逐步建立和完善集體資產(chǎn)經(jīng)營的激勵(lì)和制約機(jī)制，充分釋放鎮(zhèn)級(jí)集體資產(chǎn)的能量，不斷發(fā)展和壯大鎮(zhèn)級(jí)經(jīng)濟(jì)。目前可選擇—個(gè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好、發(fā)展?jié)摿^大的地方進(jìn)行試點(diǎn)，由區(qū)委農(nóng)辦牽頭，各相關(guān)部門積極配合實(shí)施。

篇（3）

×（××年月日）

×為了大力推進(jìn)“一化兩率先”工程，促進(jìn)我市民辦教育健康快速發(fā)展，××年月日至月日，市教育局民辦教育管理處牽頭，組織縣區(qū)教育局民辦教育負(fù)責(zé)人和全市規(guī)模較大的民辦學(xué)校校長、舉辦者，由市教育局局長助理歐陽超英帶隊(duì)，對(duì)浙江省臺(tái)州、紹興兩市的民辦教育進(jìn)行了考察學(xué)習(xí)。通過座談交流和實(shí)地參觀，我們深切感受到臺(tái)州、紹興兩地民辦教育的蓬勃生機(jī)，獲得了許多寶貴經(jīng)驗(yàn)和有益啟示，有助于進(jìn)一步推進(jìn)我市民辦教育的發(fā)展。

×一、臺(tái)州、紹興基本情況

×臺(tái)州市位于浙江省沿海中部，全市陸地面積平方千米，淺海面積萬平方千米，人口萬人。市區(qū)由椒江、黃巖、路橋個(gè)區(qū)組成，轄臨海、溫嶺個(gè)縣級(jí)市和玉環(huán)、天臺(tái)、仙居、三門個(gè)縣。年月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，撤銷臺(tái)州地區(qū)，設(shè)立地級(jí)臺(tái)州市。臺(tái)州是中國最主要的服裝機(jī)械生產(chǎn)和出口基地，服裝機(jī)械產(chǎn)值占全國行業(yè)總產(chǎn)值的、世界產(chǎn)值的左右，曲折縫機(jī)和裁剪機(jī)已占有世界市場約的份額。臺(tái)州家電工業(yè)發(fā)達(dá)，是國內(nèi)最大的制冷配件生產(chǎn)基地之一，所產(chǎn)制冷配件國內(nèi)市場占有率逾，為國內(nèi)外眾多著名空調(diào)、冰箱生產(chǎn)企業(yè)配套；冷柜產(chǎn)銷量連續(xù)多年居全國同行前列，市場占有率達(dá)以上；空調(diào)器出口意大利等二十多個(gè)國家和地區(qū)。廚房系列和衛(wèi)浴系列，在國內(nèi)市場占有相當(dāng)比重，壓力鍋、不粘鍋市場占有率分別達(dá)到和左右。

×紹興地處長江三角洲南翼，浙江省中北部杭州、寧波之間，下轄紹興縣、諸暨市、上虞市、嵊州市、新昌縣和越城區(qū)，面積平方公里，人口萬，其中市區(qū)面積平方公里，人口萬。紹興歷史悠久，名人薈萃，原創(chuàng)：素有水鄉(xiāng)、橋鄉(xiāng)、酒鄉(xiāng)、書法之鄉(xiāng)、名士之鄉(xiāng)的美譽(yù)，是首批國家級(jí)歷史文化名城、首批中國優(yōu)秀旅游城市，是長江三角洲南翼重點(diǎn)開發(fā)開放城市。紹興是我國經(jīng)濟(jì)最具發(fā)展活力的地區(qū)之一，××年，全市實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值億元，人均超過美元。紹興經(jīng)濟(jì)發(fā)展以民營為主，民營經(jīng)濟(jì)占經(jīng)濟(jì)總量的％左右，第二產(chǎn)業(yè)尤為發(fā)達(dá)，第二產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)總量的比重在％左右。紹興專業(yè)市場遍布全市，全市共有商品交易市場家，××年成交額億元，其中年銷售超億元的有家，超億元的有家。中國輕紡城年成交額達(dá)億元，是我國最大的輕紡產(chǎn)品專業(yè)市場、亞洲最大的布匹集散中心。紹興歷史悠久，地靈人杰，文化底蘊(yùn)深厚。紹興以其秀麗山川哺育了眾多的志士仁人。如春秋戰(zhàn)國“臥薪嘗膽”的越王勾踐，東漢哲學(xué)家王充，晉代書法家王羲之、政治家謝安，唐代詩人賀知章，南宋詩人陸游，元朝畫家王冕、詩人楊維楨，明代哲學(xué)家王陽明、書畫家徐渭，清朝畫家陳洪綬、任伯年、史學(xué)家章學(xué)誠等，以及近現(xiàn)代的“三烈士”徐錫麟、秋瑾、陶成章，學(xué)界泰斗，文化巨匠魯迅，開國總理和范文瀾、、竺可楨等。

×二、臺(tái)州、紹興民辦教育發(fā)展情況

×深厚的文化底蘊(yùn)、發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)水平和強(qiáng)烈的民營意識(shí)，孕育了臺(tái)州、紹興快速發(fā)展的民辦教育。

×臺(tái)州、紹興民辦教育起步早、發(fā)展快，走在浙江省乃至全國前列。臺(tái)州市到××年底，共有各級(jí)各類民辦教育機(jī)構(gòu)個(gè)，其中幼兒園所，小學(xué)所、初中所、普通高中所、職業(yè)中學(xué)所、專修學(xué)院所、成人培訓(xùn)學(xué)校所；民辦學(xué)校在校生萬人，教職工總數(shù)萬人，校園占地面積畝，學(xué)校資產(chǎn)總值達(dá)億元，民間辦學(xué)總投資達(dá)億元。初步形成了學(xué)歷教育、文化助學(xué)、技能培訓(xùn)、藝術(shù)體育訓(xùn)練兼容并蓄，普通教育、職業(yè)教育、成人教育、高等教育齊頭并進(jìn)的多形式、多層次、多渠道的民辦教育體系，涌現(xiàn)了一批辦學(xué)指導(dǎo)思想端正、辦學(xué)質(zhì)量較高、管理規(guī)范、環(huán)境優(yōu)美的民辦學(xué)校。

×紹興市民辦教育起步于世紀(jì)年代，辦學(xué)形式多樣，有派或工商聯(lián)等社會(huì)團(tuán)體參與，有企業(yè)和個(gè)人投資或集資辦學(xué)，有政府部門與企業(yè)或個(gè)人聯(lián)合辦學(xué)。民辦教育成為紹興教育發(fā)展新的增長點(diǎn)，目前全市有學(xué)歷教育民辦學(xué)校所（不含幼兒園和培訓(xùn)班），占地面積余畝，在校生多人，教職工名，累計(jì)投入資金多億，投資額在億元以上的學(xué)校有所，優(yōu)秀民辦學(xué)校占浙江全省總數(shù)的。紹興諸暨市民辦教育發(fā)展最快，經(jīng)教育部門批準(zhǔn)的民辦學(xué)校共有所，其中幼兒園所、普通中小學(xué)所、職業(yè)學(xué)校所，在校生人，占全市在校生總數(shù)的。年，海亮外國語學(xué)校順利建成，年，天馬實(shí)驗(yàn)學(xué)校和榮懷中學(xué)相繼落成。這所高起點(diǎn)、高規(guī)格的民辦學(xué)校的興起，成了諸暨民辦教育發(fā)展里程碑上的亮點(diǎn)。

×三、臺(tái)州、紹興民辦教育發(fā)展的特點(diǎn)

×臺(tái)州、紹興民辦學(xué)校起步早、起點(diǎn)高、投入大、質(zhì)量好，呈現(xiàn)出如下幾個(gè)突出特點(diǎn)：

×（一）投入主體多元化。臺(tái)州、紹興的民辦學(xué)校投資者呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，有的是企業(yè)投資、有的是社會(huì)團(tuán)體投資、有的是自然人投資，有的兼而有之，還有相當(dāng)一部分學(xué)校是混合所有制投資。臺(tái)州市椒江區(qū)的書生中學(xué)就是由椒江個(gè)企事業(yè)單位和個(gè)人之間，籌集股份資金萬元?jiǎng)?chuàng)辦的中國第一所教育股份制的民辦學(xué)校。中國著名教育家魏書生先生任法人代表、校長，區(qū)教育局副局長陶仙法兼任常務(wù)副校長。如今書生中學(xué)已發(fā)展成為資產(chǎn)規(guī)模逾億元的書生教育集團(tuán)，辦有書生中學(xué)、書生小學(xué)和書生幼兒園、通巨幼兒園、成人教育中心、書生素質(zhì)教育實(shí)踐基地等教育機(jī)構(gòu)。

×臺(tái)州市東港雙語學(xué)校，是全國第一所混合所有制學(xué)校的民辦學(xué)校，在億元的總投資中，當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)的投資占，椒江區(qū)政府作為投資一方占的股份。此外，區(qū)政府每年根據(jù)招生數(shù)額的實(shí)際情況，向這所學(xué)校下?lián)苋f元以內(nèi)的學(xué)生公用經(jīng)費(fèi)，連續(xù)補(bǔ)助年。

×紹興諸暨市天馬實(shí)驗(yàn)學(xué)校由該市天馬房地產(chǎn)開發(fā)公司獨(dú)家出資億創(chuàng)辦，是一所從幼兒園到高中既相對(duì)獨(dú)立又集中管理的完全學(xué)校。學(xué)校占地畝，建筑面積萬平方，有個(gè)教學(xué)班。紹興越秀外國語職業(yè)學(xué)院則由紹興新昌合成化工廠、民盟紹興市委和紹興市房地產(chǎn)開發(fā)有限公司共同投資。

×我們參觀的學(xué)校中，只有臺(tái)州市路橋區(qū)蓬街鎮(zhèn)私立中學(xué)是個(gè)人投資辦學(xué)。

×（二）政策扶持具體化。從年頒布的《臺(tái)州地區(qū)社會(huì)力量辦學(xué)若干暫行辦法》，到后來制定頒發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)社會(huì)力量參與辦學(xué)的若干意見》，臺(tái)州市對(duì)民辦教育特別是民辦職業(yè)教育的支持力度不斷加大，也因此促成了臺(tái)州民辦教育在辦學(xué)主體、辦學(xué)體制、經(jīng)費(fèi)投入機(jī)制上都出現(xiàn)鮮明的多元多樣的特征來。

民辦教育在土地征用和建設(shè)配套等各項(xiàng)稅費(fèi)減免上享受與公辦學(xué)校同樣的優(yōu)惠政策；在收費(fèi)上，根據(jù)生均培養(yǎng)成本自行確定學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。在本市繳納所得稅的企業(yè)用稅后利潤在本地投資辦學(xué)的，與其投資額對(duì)應(yīng)的企業(yè)所得稅地方所得部分用于辦學(xué)的，由同級(jí)財(cái)政全額予以補(bǔ)助。教師在公民辦學(xué)校間可相互流動(dòng)。各級(jí)各類公辦學(xué)校的計(jì)劃外招生，要在保證其同類民辦學(xué)校完成當(dāng)年招生計(jì)劃的前提下進(jìn)行。同時(shí)對(duì)辦學(xué)成績顯著，被評(píng)為國家級(jí)、省級(jí)和市級(jí)優(yōu)秀示范、重點(diǎn)學(xué)校的教育機(jī)構(gòu)，每年度分別按應(yīng)使用教師數(shù)的／⒊／和／給予相當(dāng)于公辦教師平均基本工資數(shù)額的獎(jiǎng)勵(lì)。

對(duì)自建校舍舉辦學(xué)歷教育和學(xué)前教育的教育機(jī)構(gòu)，在學(xué)校規(guī)范招生、規(guī)范辦學(xué)的前提下，可采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)的辦法給予鼓勵(lì)支持，在校生超過人的，每年獎(jiǎng)勵(lì)萬元；在校生超過人的，每年獎(jiǎng)勵(lì)萬元；在校生超過人的，每年獎(jiǎng)勵(lì)萬元。

×對(duì)自建校舍舉辦中、高等職業(yè)教育的教育機(jī)構(gòu)，按每一個(gè)畢業(yè)生獎(jiǎng)勵(lì)元的標(biāo)準(zhǔn)給予獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)自建校舍舉辦中等職業(yè)教育在校生規(guī)模超過人，且管理規(guī)范、教育教學(xué)質(zhì)量較好的民辦中等職業(yè)學(xué)校，當(dāng)?shù)卣垂k學(xué)校生均預(yù)算內(nèi)教育事業(yè)經(jīng)費(fèi)不少于％給予補(bǔ)助。

×紹興市諸暨市還出臺(tái)優(yōu)惠政策，對(duì)民辦學(xué)校招收義務(wù)教育階段學(xué)生，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與公辦學(xué)校相同且單獨(dú)編班，市財(cái)政撥付與公辦學(xué)校相同標(biāo)準(zhǔn)的公用經(jīng)費(fèi)和人員經(jīng)費(fèi)；高中階段按市教育局統(tǒng)一規(guī)劃招收初中畢業(yè)生，在收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與公辦學(xué)校相同的前提下，市財(cái)政撥付與公辦學(xué)校相同標(biāo)準(zhǔn)的人員經(jīng)費(fèi)。

×（三）教師流動(dòng)規(guī)范化。臺(tái)州、紹興兩市在民辦學(xué)校教師管理上的做法基本相同，教師招聘和流動(dòng)都統(tǒng)一納入教育主管部門管理之下，人事關(guān)系放在教育局或人才交流中心。本市公辦學(xué)校教師應(yīng)聘到民辦學(xué)校任教，保留公辦教師身份不變；離開民辦學(xué)校愿意回到公辦學(xué)校的，教育行政部門應(yīng)予以妥善安排。聘用外地優(yōu)秀教師，經(jīng)學(xué)校所在地主管部門批準(zhǔn)，并且服務(wù)期在年以上，男周歲以下、女周歲以下，可由學(xué)校主管部門重新建檔，在醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)等方面享受公辦教師的同等待遇。另外教育行政部門還可以派出公辦學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)和教師到民辦學(xué)校工作，以此來加強(qiáng)民辦學(xué)校的師資隊(duì)伍。民辦學(xué)校教師基本沒有后顧之憂，當(dāng)?shù)卣?guī)定，不管是民辦學(xué)校教師，還是在公辦學(xué)校教師，年前參加工作的，養(yǎng)老保險(xiǎn)都視為已交，以后繼續(xù)交納養(yǎng)老保險(xiǎn)可由現(xiàn)學(xué)校所在地教育行政部門辦理退休手續(xù)。兩市都規(guī)定，民辦學(xué)校教師的流動(dòng)必須在教育行政部門的統(tǒng)一管理下進(jìn)行，招聘新就業(yè)的師范院校畢業(yè)生也要納入教育行政部門的規(guī)劃，聘期不得低于年。由于這些措施的保障，其民辦學(xué)校教師隊(duì)伍非常穩(wěn)定，教師流動(dòng)非常有序，從而保證了民辦教育的健康發(fā)展。

×（四）內(nèi)部管理科學(xué)化。臺(tái)州、紹興民辦學(xué)校的管理無論是宏觀還是微觀，都有一套行之有效的管理辦法。這里特別值得一提的是臺(tái)州結(jié)合地方政治、經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展?fàn)顩r創(chuàng)造出的新的辦學(xué)模式——教育股份制，這個(gè)概念的具體內(nèi)涵指：以入股集資取得社會(huì)資本的使用權(quán)，以持股份額分配股息（不可分紅，積累用于辦學(xué)再投入）和承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)，以招聘校長實(shí)行科學(xué)管理進(jìn)行教育教學(xué)活動(dòng)的一種創(chuàng)新制度。這一模式采用股份制方式融資，分離了資產(chǎn)所有權(quán)和學(xué)校管理權(quán)。影響最大的是臺(tái)州市椒江區(qū)“書生教育實(shí)業(yè)有限公司”，該教育實(shí)體是由臺(tái)州市第三建筑安裝工程公司等個(gè)法人共同發(fā)起創(chuàng)辦，除了個(gè)法人股外，另外以萬元一股向社會(huì)公開籌集資金，到年月共籌集資金萬元，創(chuàng)辦了書生中學(xué)。以書生教育實(shí)業(yè)有限公司為代表的臺(tái)州教育股份制的獨(dú)特之處在于其雙法人的運(yùn)作結(jié)構(gòu)和公司制管理方法。其模式中管理系統(tǒng)由股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)構(gòu)成，操作系統(tǒng)則由公司和學(xué)校雙法人構(gòu)成。股份公司為資本運(yùn)行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)籌集、使用和經(jīng)營資金，致力于為教育提供更好的物質(zhì)條件和按比例向股東支付股息；學(xué)校為教育運(yùn)行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)資本管理，致力于提高教育教學(xué)質(zhì)量。教育股份制中，股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)、公司和學(xué)校各司其職，投資方、股份公司、學(xué)校職權(quán)分明，從而確保教育效益與資本效益雙豐收。在學(xué)校內(nèi)部管理上，各學(xué)校也都按照現(xiàn)代教育制度和企業(yè)管理制度，實(shí)行科學(xué)化、規(guī)范化管理，實(shí)行教師聘任制、崗位責(zé)任制、結(jié)構(gòu)工資制、考核獎(jiǎng)懲制，重視人本管理、目標(biāo)管理、制度管理，使管理工作安全、高效、有序、規(guī)范。

×四、臺(tái)州、紹興民辦教育對(duì)我市民辦教育發(fā)展的啟示

×建市以來，特別是年以來，我市民辦教育發(fā)展很快，學(xué)校數(shù)量、辦學(xué)規(guī)模和辦學(xué)檔次都有很大提升，民辦教育成為我市教育發(fā)展新的增長點(diǎn)，在市內(nèi)外產(chǎn)生了廣泛的影響。但是對(duì)照浙江臺(tái)州、紹興兩地的民辦教育發(fā)展，我們明顯存在著投資主體單一、資金注入不足、辦學(xué)規(guī)模偏小、扶持力度不夠等問題。為了進(jìn)一步加快我市民辦教育發(fā)展，提出如下建議：

×（一）進(jìn)一步加大政策扶持力度。一要切實(shí)貫徹落實(shí)國家和地方關(guān)于民辦教育的一系列扶持和獎(jiǎng)勵(lì)政策。《民辦教育促進(jìn)法》第七章對(duì)民辦教育規(guī)定了條扶持與獎(jiǎng)勵(lì)政策；年市政府出臺(tái)的《關(guān)于鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦教育事業(yè)的意見》中也規(guī)定了一系列的鼓勵(lì)扶持政策；建市以來，各縣區(qū)也相繼出臺(tái)了一些鼓勵(lì)扶持政策措施。對(duì)這些已有政策措施，要進(jìn)一步落實(shí)到位；有些條款籠統(tǒng)、不具體，或者僅僅是原則性的規(guī)定，要進(jìn)一步具體化，給民辦學(xué)校創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。二要通過當(dāng)?shù)攸h委政府對(duì)民辦學(xué)校在建校用地、貸款、基建規(guī)費(fèi)、教師流動(dòng)、專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金等方面制定更加優(yōu)惠的扶持政策。特別是要真正打通公辦教師向民辦學(xué)校流通的渠道。三要切實(shí)解決好教師的養(yǎng)老保險(xiǎn)問題。教師在公辦學(xué)校期間的養(yǎng)老保險(xiǎn)要由原來渠道補(bǔ)交到位，或參照浙江的做法視為已交；同時(shí)各級(jí)政府和教育主管部門要敦促和支持民辦學(xué)校按規(guī)定辦理教職工養(yǎng)老和醫(yī)療等社會(huì)保險(xiǎn)，勞動(dòng)保障部門要按事業(yè)單位性質(zhì)給民辦學(xué)校教師辦理養(yǎng)老保險(xiǎn)，從而徹底解決教職工的后顧之憂。

篇（4）

中圖分類號(hào)：F831.51 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2010）32－0117－02

資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-Backed Securitization，MBS）和資產(chǎn)支持的證券化（Asset-Backed Securitization，ABS）。次貸危機(jī)的爆發(fā)與資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展息息相關(guān)。作為美國資本市場最重要的融資工具，資產(chǎn)證券化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生了巨大影響，也讓美國和全世界經(jīng)歷了前所未有的一場災(zāi)難。

一、資產(chǎn)證券化在美國的興起與發(fā)展

20世紀(jì)20年代末期的美國公眾，由于經(jīng)濟(jì)的蕭條，難以解決住房問題。為此美國政府設(shè)立了一些機(jī)構(gòu)，如聯(lián)邦住宅貸款銀行，是由各州聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成管理及融通的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，其宗旨在于幫助受經(jīng)濟(jì)大蕭條影響的住宅擁有者取得購房基金。聯(lián)邦住宅貸款銀行在取得財(cái)政部撥款后，貸給資金需求者，如儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)。其后，美國國會(huì)依據(jù)全國住宅法，于1934年成立聯(lián)邦住宅管理局，其主要目的是提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款承做機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)機(jī)制，降低不動(dòng)產(chǎn)抵押承貸機(jī)構(gòu)必須承受借款人因無法償還本息所面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

美國國會(huì)在1944年通過公職人員重新調(diào)整法，授予美國退伍軍人管理局開辦類似提供抵押貸款保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，提供融資保證，方便了退伍軍人順利取得購房貸款。其后，美國于1968年成立政府國民抵押協(xié)會(huì)，為中低收入居民提供購房服務(wù)，并借以提升抵押貸款二級(jí)市場的流動(dòng)性。同時(shí)，美國開始收購有抵押的資產(chǎn)，成為了擔(dān)保人并且發(fā)行證券。房貸轉(zhuǎn)手證券之類相繼出現(xiàn)，其目的在于為確保承做該房貸創(chuàng)始人，在有保留權(quán)益因而仍擁有該房貸群組一部分權(quán)利的情況下，能維持部分該房貸的承做標(biāo)準(zhǔn)。但是這種傳統(tǒng)房貸并未受到美國聯(lián)邦政府的承保或保證。實(shí)際上，以傳統(tǒng)房貸作為擔(dān)保，且未受美國政府保證的轉(zhuǎn)手證券是在1977年首次發(fā)行的。由于這些民間擔(dān)保的轉(zhuǎn)手證券并無其他的保證，因此，該證券的信用須由民間的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來評(píng)估。資產(chǎn)證券化發(fā)展至此，已漸由政府參與并主導(dǎo)的發(fā)展，轉(zhuǎn)變成全面由民間主導(dǎo)的商業(yè)化發(fā)展。20世紀(jì)80年代，各種類型的債券性質(zhì)的證券化開始仿照一些先前的市場模式，將這些新貸款組合起來，發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保證券；在此同時(shí)，商業(yè)房貸也被組合起來，發(fā)行商業(yè)房貸擔(dān)保證券，標(biāo)的物也轉(zhuǎn)變成各種其他金融的無形資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，資產(chǎn)所有人通過這種方式將特定資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)移出去，由購買這些證券的投資者承擔(dān)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)向金融市場轉(zhuǎn)移和分散。正是由于美國擁有發(fā)達(dá)住房抵押貸款二級(jí)市場，這就為不吸收存款的專業(yè)性抵押貸款機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)良好的生存環(huán)境，因?yàn)榈盅嘿J款機(jī)構(gòu)可以將全部抵押貸款以證券化或非證券化的方式在二級(jí)市場上出售，而只賺取出售過程中的折扣收益和出售后的服務(wù)收益，借助二級(jí)市場抵押貸款機(jī)構(gòu)可以迅速回籠資金以支持進(jìn)一步的貸款擴(kuò)張。在這一模式下，抵押貸款機(jī)構(gòu)的放貸能力明顯提高，除了放貸規(guī)模擴(kuò)大以外，放貸的對(duì)象也得到了擴(kuò)展。二級(jí)市場的方便融資功能，使許多抵押貸款機(jī)構(gòu)在繁榮時(shí)期過度授信，美國以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS從2000年的810億美元增長到2006年的7 320億美元，7年間的增長超過9倍。

二、資產(chǎn)證券化與美國次貸危機(jī)

由于優(yōu)質(zhì)抵押貸款可以得到美國政府性機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，可以獲得比較高的信用評(píng)級(jí)，同時(shí)，其收益率顯著高于同風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的國債或公司債，因此，以優(yōu)質(zhì)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS獲得廣大機(jī)構(gòu)投資者的青睞也在情理之中。但以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS就沒有這么幸運(yùn)了，它很難獲得較高的信用評(píng)級(jí)，無法達(dá)到美國大型投資機(jī)構(gòu)如退休基金、保險(xiǎn)基金、政府基金等投資條件。為此，華爾街的金融機(jī)構(gòu)又進(jìn)行了大膽的金融創(chuàng)新，開發(fā)出了一種新型的產(chǎn)品――債務(wù)抵押擔(dān)保證券（CDO）。

債務(wù)抵押擔(dān)保證券是指一種新興的投資組合，以抵押債務(wù)信用為基礎(chǔ)，基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù)，對(duì)債券、貸款等資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，重新分割投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)，以滿足不同投資者的需要的創(chuàng)新性衍生證券產(chǎn)品。CDO的資產(chǎn)組合不同于傳統(tǒng)的ABS，傳統(tǒng)的ABS資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)是同質(zhì)的，而CDO的資產(chǎn)組合則是包括ABS、MBS、垃圾債券、新興市場債券、銀行貸款等固定收益資產(chǎn)的分散組合。正是通過CDO這種產(chǎn)品的創(chuàng)新，把以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS與其他類證券匯集構(gòu)成資產(chǎn)池，按照MBS、ABS的信用增強(qiáng)模式，一部分CDO優(yōu)先級(jí)證券被評(píng)為AAA級(jí)，由養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者持有，而CDO次級(jí)證券，則由追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的對(duì)沖基金持有。這樣，以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS經(jīng)過CDO產(chǎn)品的包裝，低信用評(píng)級(jí)問題得到了圓滿解決。2006年，CDO一共吸收了1 500億美元的MBS，其中大部分是次級(jí)抵押貸款支持。至此，一條完整的產(chǎn)品鏈條形成了，在低利率和房價(jià)上升階段，鏈條上的所有人都能獲益。但如果這條鏈條最原始的次級(jí)抵押借款人出現(xiàn)還款問題，則整個(gè)鏈條都會(huì)產(chǎn)生問題。美國自2005年4季度起，房價(jià)上漲速度開始明顯下降，到2007年3月房價(jià)停止上漲，隨后出現(xiàn)明顯的下跌，這也直接導(dǎo)致自2005年起，美國住房抵押貸款違約率開始上升，2007年第2季度，美國抵押貸款違約率達(dá)5.12%，次級(jí)抵押貸款違約率達(dá)14.82%。這樣，在房地產(chǎn)價(jià)格下降和次級(jí)抵押貸款違約率大幅上升的情況下，以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS及CDO出現(xiàn)了大幅度的縮水，次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)開始向以此為基礎(chǔ)發(fā)行的證券持有人擴(kuò)散。

由于MBS、CDO、ABCP等證券化產(chǎn)品及CDS等信用產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，推動(dòng)了美國房貸市場證券化的高速發(fā)展，約80%―90%的美國次級(jí)抵押貸款被證券化，也使得美國房貸市場參與主體的業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變。對(duì)于許多放貸公司而言，證券化的發(fā)展使其盈利模式由原來的存貸款利差轉(zhuǎn)變?yōu)橘嵢〕鍪鄯抠J的手續(xù)費(fèi)及服務(wù)費(fèi)，業(yè)務(wù)重點(diǎn)也從注重房貸品質(zhì)轉(zhuǎn)為如何擴(kuò)大房貸數(shù)量。在這種情形下，房貸公司開始推出大量創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)大次級(jí)房貸市場的規(guī)模。同時(shí)，面對(duì)市場的激烈競爭，放貸公司逐漸放寬信貸標(biāo)準(zhǔn)，不再要求借款人提供所有證明。這些潛在因素加速了次級(jí)房貸市場的惡化。因此，CDO等證券化產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)金融危機(jī)的發(fā)生有促進(jìn)作用。

三、結(jié)論

資產(chǎn)證券化的存在，不僅有負(fù)面的影響，也有正面的意義。因?yàn)檎琴Y產(chǎn)證券化改變了人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)狀態(tài)，讓風(fēng)險(xiǎn)由存量化變成了流量化，賦予了金融創(chuàng)新的重要意義。資產(chǎn)證券化正是通過風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和轉(zhuǎn)移技術(shù)實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)配置的功能，成為金融功能從資源配置到風(fēng)險(xiǎn)配置轉(zhuǎn)型的有力工具。

但是資產(chǎn)證券化在開放的金融體系中會(huì)加速風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的傳播和擴(kuò)散，而這顯然有可能加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的傳染效應(yīng)，從而有可能使局部性金融危機(jī)或個(gè)案性金融危機(jī)演變成全球性金融危機(jī)。如何控制風(fēng)險(xiǎn)，掌握尺度，加強(qiáng)危機(jī)預(yù)警，做好未雨綢繆的準(zhǔn)備是勢(shì)在必行。對(duì)于我國而言，一定要堅(jiān)持自己的監(jiān)管不松懈。如今央行和銀監(jiān)會(huì)都要求商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，從根本上把基礎(chǔ)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制好。金融創(chuàng)新并非是一劑毒藥，適當(dāng)?shù)陌l(fā)展一定能收效良好。另外，對(duì)資本市場的監(jiān)管要透明，盡可能使信息不對(duì)稱的情況減少，這樣就能最終減少廣大投資者和所有人的損失。

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Discussion about the assets securitization and the U.S. sub-prime mortgage loan crisis

Li Guo